Финансы, денежное обращение и кредит

УДК 336(075.8)
ББК 65.261я73
 
К61
Р е ц е н з е н т ы:
Белотелова Н.П., доктор экономических наук, профессор кафедры 
«Финансы и кредит» Российского государственного социального 
университета;
Захаров И.В., доктор экономических наук, профессор Московского 
государственного университета имени М.В. Ломоносова
Колпакова Г.М.
К61  
Финансы, денежное обращение и кредит : учебник / 
Г.М. Колпакова, Ю.В. Евдокимова. — 5-е изд., перераб. и доп. — 
Москва : ИНФРА-М, 2023. — 609 с. + Доп. материалы [Электронный ресурс]. — (Высшее образование). — DOI 10.12737/
text-book_5d0b410e0a80d4.30649383.
ISBN 978-5-16-018437-1 (print)
ISBN 978-5-16-111468-1 (online)
В учебнике рассмотрены главные сегмен 
ты финансового рынка России: 
рынок денег, рынок ценных бумаг, рынок ссудных капиталов и страховой 
рынок. Дана характеристика современного состояния и перспектив развития финансовой, кредитной и банковской систем Российской Федерации. 
Раскрыта сущность современной финансовой и денежно-кредитной политики России. В пятом издании нашли отражение изменения, связанные 
с модернизацией управления федеральными, регио 
нальными и местными 
финансами.
Соответствует требованиям федеральных государственных образовательных стандартов высшего образования последнего поколения.
Для студентов бакалавриата, обучающихся по экономическим направлениям, слушателей школ бизнеса, менеджеров и практических работников.
УДК 336(075.8)
ББК 65.261я73
Материалы, отмеченные знаком 
, 
доступны в электронно-библиотечной системе Znanium
ISBN 978-5-16-018437-1 (print)
ISBN 978-5-16-111468-1 (online)
©  
Колпакова Г.М., Евдокимова Ю.В., 
2019

Г.М. КОЛПАКОВА
Ю.В. ЕВДОКИМОВА
ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ 
ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ
УЧЕБНИК
5-е издание, переработанное и дополненное
Рекомендовано Межрегиональным учебно-методическим советом 
профессионального образования в качестве учебника для студентов 
высших учебных заведений, обучающихся по укрупненной  группе специальностей 
и направлений 38.03.00 «Экономика и управление» (протокол № 10 от 27.05.2019)
Москва
ИНФРА-М
2019

Предисловие
Становление рыночных механизмов хозяйствования в Российской Федерации существенно меняет роль финансово-кредитных рычагов в экономике. От эффективности денежно-кредитной и финансовой политики государства зависит состояние экономики страны. Финансовое положение организации определяет 
ее конкурентоспособность и перспективы роста. В свою очередь, 
финансовое положение предприятия во многом зависит от умения 
управлять финансами. Практика показывает, что причиной банкротства многих российских предприятий является неэффективный финансовый менеджмент, точнее, его отсутствие. Все вышеизложенное делает актуальным изучение финансов, денежного 
обращения и кредита.
Настоящий учебник посвящен анализу российской модели финансовых и денежно-кредитных отношений на современном этапе 
развития. В первом разделе рассмотрены денежное обращение 
и денежная система Российской Федерации; главные сегмен 
ты финансового рынка России: рынок денег, валютный рынок и рынок 
ценных бумаг; раскрыта сущность современной денежно-кредитной 
и валютной политики.
Во втором разделе дана характеристика финансов и финансовой 
системы Российской Федерации, государственных и местных финансов, финансов коммерческих организаций, а также системы 
страхования. Кроме того, в нем раскрыта сущность современной 
бюджетной и налоговой политики в стране.
В третьем разделе охарактеризованы кредит и кредитная система 
Российской Федерации, функции Банка России и коммерческих 
банков, других кредитных организаций, основные направления современной кредитной политики в России.
В результате изучения дисциплины студенты должны:
знать
 
• основные понятия и инструмен 
ты в области финансов, денежного обращения и кредита, их сущность и особенности функционирования;
 
• особенности ведущих школ и направлений современной науки 
в области финансов, денежного обращения и кредита;
 
• основные особенности функционирования финансовой, денежной, банковской систем, их состав;
3

 
• основы управления финансами, денежным обращением и кредитом;
 
• направления финансовой и денежно-кредитной политики государства;
уметь
 
• анализировать во взаимосвязи финансовые и денежно-кредитные явления и процессы на микро- и макроуровне;
 
• выявлять проблемы при анализе конкретных ситуаций, предлагать способы их решения с учетом критериев социально-экономической эффективности, оценки рисков и возможных социально-экономических последствий;
 
• использовать источники информации в сфере финансов, денежного обращения и кредита;
 
• анализировать и интерпретировать данные отечественной и зарубежной статистики о финансовых и денежно-кредитных процессах и явлениях, выявлять тенденции их изменения;
 
• осуществлять поиск информации по полученному заданию, 
сбор, анализ данных, необходимых для решения поставленных 
задач;
 
• осуществлять выбор инструментальных средств для обработки 
финансовых и денежно-кредитных данных в соответствии с поставленной задачей, анализировать результаты расчетов и обосновывать полученные выводы;
 
• представлять результаты аналитической и исследовательской 
работы в виде выступления, доклада, информационного обзора, 
аналитического отчета, статьи;
 
• организовать выполнение конкретного порученного этапа работы;
 
• организовать работу малого коллектива, рабочей группы;
владеть
 
• современными методами сбора, обработки информации и анализа финансовой и денежно-кредитной сферы;
 
• навыками систематизации и оценки различных явлений и закономерностей в финансовой и денежно-кредитной сферах экономики;
 
• приемами обсуждения проблем в форме творческого осмысления наиболее сложных вопросов в ходе обобщения современной практики функционирования финансовой и денежнокредитной сферы;
 
• навыками самостоятельной работы, самоорганизации и организации выполнения поручений.
4

Изучение современной модели денежно-кредитных и финансовых отношений России поможет менеджерам правильно ориентироваться в современной экономической политике, принимать 
решения, адекватные экономической ситуации в стране.
В пятом издании учебного пособия нашли отражение изменения, вызванные совершенствованием бюджетного, банковского 
и налогового законодательства в Российской Федерации, модернизацией финансовой системы России.

Раздел I. 
ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И ДЕНЕЖНАЯ 
СИСТЕМА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Глава 1. 
РЫНОК ДЕНЕГ
Денежное обращение. Денежные потоки в экономике
Способы измерения денежной массы
Спрос на деньги. Предложение денег. Равновесие на рынке денег
Основные теории, характеризующие роль денег в экономике
1.1. ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ, ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ 
В ЭКОНОМИКЕ
В соответствии с эволюционным подходом к определению сущности денег деньги представляют всеобщий эквивалент, особый 
товар, с помощью которого определяется стоимость всех других 
товаров и услуг. Сущность денег обусловлена их функциями. 
Деньги выполняют функции меры стоимости, средства обращения, 
средства платежа, средства накопления и мировых денег.
Денежное обращение — это процесс непрерывного движения 
денег. Существует две формы денежного обращения — наличное 
и безналичное.
Роль денег в экономике велика и многообразна. Для характеристики этой роли исследуем денежные потоки, существующие 
в нацио 
нальной экономике. Для упрощения анализа возьмем несколько моделей экономики, постепенно усложняя их.
Модель экономики № 1 — простое воспроизводство: потребляется все, что производится, отсутствует расширение производства. Экономика представлена семейными хозяйствами и фирмами, производящими товары и услуги. Семейные хозяйства выступают владельцами экономических ресурсов, они поставляют 
их на рынок и получают плату в виде доходов (прибыли, зара6

ботной платы, ренты, арендной платы и т.п.), которые в совокупности образуют нацио 
нальный доход страны. Фирмы закупают 
ресурсы, вносят плату за них, организуют производство товаров 
и услуг и реализуют свою продукцию на рынке. Выручка от реализации товаров и услуг идет полностью на возмещение издержек 
производства и реализации товаров и услуг. Семейные хозяйства 
покупают товары и услуги по рыночным ценам. Круг замкнулся.
В кругообороте прослеживаются два встречных потока: поток 
товаров и поток денег. Причем стоимость товаров и услуг измеряется определенным количеством денег. Эта зависимость выражается уравнением обмена
 
MV = PQ,
где M — масса денег в обращении; V — скорость обращения денег; 
Р — уровень цен; Q — объем произведенных товаров и услуг.
Скорость обращения денег зависит от многих факторов — технологии совершения платежей, частоты выплаты заработной 
платы, от издержек удержания денег в качестве актива и т.п. PQ 
в масштабе страны образует валовой внутренний продукт (ВВП). 
Из уравнения обмена следует, что
 
M = PQ / V = ВВП / V.
Модель экономики № 2 — расширенное воспроизводство. Появляются сбережения, которые инвестируются в производство. 
Сберегают семейные хозяйства, а вкладывают сбережения в производство фирмы, по 
это 
му возникает необходимость в особом 
механизме перемещения сбереженных денежных средств от семейных хозяйств к фирмам. Таким механизмом является прямое 
и косвенное финансирование. Прямое финансирование — выпуск 
фирмами акций и облигаций и их размещение среди юридических 
и физических лиц. Косвенное финансирование осуществляется 
через финансовые рынки. Финансово-кредитные учреждения аккумулируют временно-свободные денежные средства и выдают 
их в виде кредитов и ссуд фирмам на условиях платности, срочности, возвратности и обеспеченности. Фирмы используют ссуды 
на развитие производства.
Модель экономики № 3 — экономика с государственным сектором. Государство получает от семейных хозяйств налоги, образующие важнейший источник доходов государственного бюджета. 
Фирмы тоже платят налоги государству, но в данной ситуации 
в качестве условия предполагалось, что владельцами всех экономических ресурсов являются только семейные хозяйства, по 
это 
му 
7

именно они выступают в роли плательщиков налогов. В свою очередь, население получает из госбюджета пенсии, пособия и т.п. 
Расходы государства определяются размерами государственных закупок товаров и услуг. Если расходы превышают доходы и образуется дефицит государственного бюджета, то государство прибегает 
к займам на финансовом рынке. Основная форма таких займов — 
выпуск и размещение государственных ценных бумаг.
Рассмотренные модели экономики представляют собой замкнутую экономическую систему. 
Модель экономики № 4 — открытая экономическая система, т.е. 
система, связанная с зарубежными странами механизмами экспорта 
и импорта товаров и услуг, финансовыми операциями. Если экспорт 
товаров и услуг превышает импорт, то наблюдается приток капитала 
в страну, но он может сопровождаться выдачей кредитов и займов 
другим странам. Если импорт превышает экспорт, то наблюдается 
отток капиталов, хотя он может сопровождаться получением международных кредитов и займов.
Система денежных потоков в экономике, характеризующая роль 
денег в кругообороте продуктов и доходов, представлена в виде 
схемы на рис. 1.11.
Товары и услуги
Товары и услуги
Рынок товаров и услуг
Фирмы
Семейные хозяйства
Государство
Финансовые рынки
Национальный доход
Плата за ресурсы
Экономические 
ресурсы
Экономические 
ресурсы
Рынок экономических 
ресурсов
Рис. 1.1. Система денежных потоков в экономике
1 
Долан Эд.Дж., Кэмпбелл К.Д., Кэмпбелл Р.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика: пер. с англ. / под общ. ред. В.В. Лукашевича. 
М.: Профико, 1991. С. 16.
8

1.2. СПОСОБЫ ИЗМЕРЕНИЯ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ
Основой государственного регулирования экономики является 
кредитно-денежная политика, проводником которой выступает 
Банк России. Важная проблема денежно-кредитной политики — 
определение количества денег, необходимых в обороте, для чего 
используются показатели «денежная масса» и «денежная база».
Денежная масса представляет собой совокупность наличных 
денег и денег безналичного оборота. Для измерения количества 
денег используются специальные денежные показатели — денежные 
агрегаты, которые утверждаются в законодательном порядке.
Денежный агрегат — специфическая группировка ликвидных 
активов, служащих измерителем денежной массы.
В разных странах используются разные денежные агрегаты — 
от самого узкого (денежная база в Швейцарии) до широкого показателя ликвидности в Англии и всего объема кредита в Италии. 
В Российской Федерации используются денежные агрегаты, принятые в мировой практике: М0, М1, М2, но использование этих показателей в России имеет свою специфику (табл. 1.1).
Таблица 1.1
Методика исчисления денежных агрегатов в США 
и Российской Федерации
США
Российская Федерация
М0 = Наличные деньги у населения + Остатки наличных денег в кассах 
юридических лиц
М1 = М0 + Вклады до востребования + другие чековые вклады
М1 = М0 + Средства юридических 
лиц на расчетных, текущих счетах 
+ Вклады до востребования 
М2 = М1 + Срочные вклады населения в в коммерческих банках + 
+ Срочные вклады юридических 
лиц в коммерческих банках
М2 = М1 + Мелкие срочные вклады 
(до 100 тыс. долл.) + Бесчековые 
сберегательные счета + Однодневные соглашения об обратном 
выкупе и т.п.
М3 = М2 + Крупные срочные 
вклады + Срочные соглашения 
об обратном выкупе и др. 
М3 = М2 + Сертификаты 
коммерческих банков + Облигации 
свободно обращающихся займов 
и др.
L = М3 + Коммерческие бумаги, 
казначейские векселя, сберегательные облигации и др.
9

Сравнение денежных агрегатов США и Российской Федерации 
показывает, что российские денежные агрегаты менее ликвидны, 
чем в странах с развитой рыночной экономикой. Существенно отличается и структура денежных агрегатов. Тем не менее российские 
денежные агрегаты аналогичны агрегатам в странах с развитой рыночной экономикой по степени убывания ликвидности при переходе от одного агрегата к другому.
В Российской Федерации используется также денежный агрегат 
М2Х — «широкие деньги», который равен сумме М2 и всех видов 
депозитов в иностранной валюте.
Использование денежных агрегатов зависит от цели, с которой 
они рассчитываются. Если нужно определить количество денег, находящихся вне коммерческих банков, то используется показатель 
М0, для измерения количества платежных средств — М1, для измерения функции денег как средства накопления — М2.
В Российской Федерации показатель М2 за 1994—2018 гг. увеличился с 33,2 млрд руб. до 32 110,5 млрд руб., или в 1278 раз 
(табл. 1.2).
Для измерения степени насыщенности хозяйственного оборота 
деньгами используется коэффициент монетизации, определяемый 
как отношение объема М2 к ВВП. Этот показатель сократился с 62,4% 
в 1990 г. до 16% в 2000 г. В 2001—2017 гг. наблюдался его рост до 46%, 
однако все равно он значительно меньше, чем в развитых странах.
В общей массе денег преобладают безналичные средства, их доля 
увеличивалась вплоть до 2000 г. В 1999 г. наметилась тенденция 
роста доли наличных денег, что явилось следствием кризиса 1998 г. 
С 2000 г. рост доли безналичных средств продолжился и составил 
80,1% на начало 2018 г. Исключением стал кризисный 2009 г., когда 
доля наличных средств в обороте вновь выросла, но доля наличных 
денег в России по-прежнему велика, в странах с развитой рыночной 
экономикой она не превышает 15%.
В 1997—2018 гг. экономика России устойчиво насыщалась 
деньгами. Это проявилось в тенденции замедления скорости обращения денег, исчисляемой как отношение ВВП к М2. К началу 
2001 г. она снизилась до 6,3 оборота против 10,4 в 1995 г. В 2002—
2015 гг. скорость обращения денег продолжала снижаться (до 2,2 
оборота в 2017 г.). В случае наличия благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры рубль будет укрепляться, экономические 
агенты будут отдавать предпочтение активам в руб 
лях, будут расти 
вклады в нацио 
нальной валюте и будет увеличиваться их срочность, что придаст дополнительный импульс интенсивному снижению скорости обращения денег и росту спроса на деньги.
10