Привлекательность инвестиционного климата и инвестиционные риски: методология, методы диагностики и оценки

ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ 
ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА
И ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ: 
МЕТОДОЛОГИЯ,
МЕТОДЫ ДИАГНОСТИКИ И ОЦЕНКИ
монография 
Под редакцией доктора экономических наук, профессора, 
академика РАЕН Г.А. Александрова 
 
ATTRACTIVENESS OF THE INVESTMENT CLIMATE  
AND INVESTMENT RISKS: METHODOLOGY, DIAGNOSTIC  
TOOLS AND EVALUATION METHODS 
Moscow, 2020
Москва 
КРЕАТИВНАЯ ЭКОНОМИКА 
2020 
1 
 

УДК 330.322.012 
ББК 65.263 
П75 
Монография подготовлена и опубликована по результатам исследования при финансовой поддержке РФФИ, проект «Разработка комплексного метода диагностики инвестиционного климата, оценки и диверсификации инвестиционных рисков» № 17-02-00185 ОГН_А
Рецензенты:
Калачев Ю.В. - доктор экономических наук, профессор, профессор кафедры «Экономика» ФГБОУ ВО «Донской государственный технический университет». 
Розов Д.В. - доктор экономических наук, доцент, профессор кафедры 
«Экономика и управление производством» ФГБОУ ВО «Тверской государственный технический университет». 
П75 
Привлекательность инвестиционного климата и инвестиционные 
риски: методология, методы диагностики и оценки / Под ред. 
Г.А. Александрова. - М.: «Креативная экономика», 2020. - 340 с.  
ISBN 978-5-91292-305-0 
DOI 10.18334/9785912923050 
ISBN 978-5-91292-305-0
 ‹ Коллектив авторов, 2020 
‹ Тверской государственный  
технический университет, 2020 
‹ Оформление, дизайн обложки  
ООО Издательство 
 «Креативная экономика», 2020 
2 

ОГЛАВЛЕНИЕ 
Введение ................................................................................................ 9 
Глава 1. Инвестиционный климат и его 
привлекательность как объекты анализа и оценки .........................16 
1.1. Инвестиционная деятельность и проблема 
привлекательности инвестиционного климата  
в национальной экономике .......................................................................... 16 
1.2. Концептуальные основы диагностики 
инвестиционного климата в аспекте его привлекательности .................. 31 
1.3. Основания для использования матричного подхода 
к диагностике инвестиционного климата .................................................. 49 
Глава 2. Структурные уровни и идентификация 
факторов, обусловливающих привлекательность  
инвестиционного климата в системе «уровни – факторы» ............... 68
2.1. Исходные принципы структурирования факторов, 
обусловливающих инвестиционную привлекательность  
объектов инвестирования ............................................................................ 68 
2.2. Идентификация факторов, характеризующих 
инвестиционную привлекательность предприятия .................................. 75
2.2.1. Факторы, обусловливающие инвестиционную 
привлекательность предприятия как исходного звена  
национальной экономики 
. ............................................................................75
2.2.2. Отраслевые факторы, влияющие на инвестиционную 
привлекательность предприятия как объекта инвестирования ............. 101 
2.3. Институциональные составляющие факторов, 
формирующих среду деятельности предприятий 
................................... 132 
3 

2.3.1. Коррупционная, криминальная и политическая  
составляющие факторов, влияющих на привлекательность 
инвестиционного климата ......................................................................... 132  
2.3.2. Государственное регулирование и налоговое 
администрирование в формировании привлекательного 
инвестиционного климата ......................................................................... 165  
2.4. Инвестиционный климат региона и национальной  
экономики: факторы, обусловливающие их привлекательность 
........... 186 
2.4.1. Факторы, характеризующие инвестиционную 
привлекательность региона ....................................................................... 186 
2.4.2. Состав факторов, формирующих инвестиционную 
привлекательность национальной экономики 
......................................... 208  
Глава 3. Инвестиционный климат, риски и 
инвестиционные решения: объективные основы их оценки .......... 237
3.1. Проблема границ применения методов оценки  
инвестиционных решений ......................................................................... 237 
3.2. Инвестиционные риски как форма проявления  
барьерных и ограничительных факторов, обусловливающих 
инвестиционную привлекательность объектов инвестирования .......... 252  
Глава 4. «AVS-matrix Method» и его использование для
диагностики привлекательности инвестиционного климата 
и оценки инвестиционных рисков ........................................................ 270  
4.1. Понижение роли субъективного фактора в экспертных  
оценках привлекательности инвестиционного климата 
......................... 270
4.2. «AVS-matrix Method» в оценке несистематической 
составляющей инвестиционных рисков .................................................. 283  
Заключение 
....................................................................................... 312  
Список литературы ........................................................................ 317 
4 
 

В монографии излагаются теоретические и методические проблемы 
инвестиционной привлекательности предприятий как первичного звена 
народного хозяйства, осуществляющих определенный вид деятельности 
в условиях конкретного региона и, естественно, в условиях национальной 
экономики, решение которых является предпосылкой для принятия решений о финансировании конкретных инвестиционных проектов отечественными и зарубежными инвесторами. При этом особое внимание уделяется актуальным вопросам идентификации и оценки наиболее значимых факторов, которые выступают как некие барьеры и ограничения, 
негативно влияющие на привлекательность объектов инвестирования. 
В исследовании, показано, что, в конечном счете, данные факторы проявляются в форме и определенной величине несистематической составляющей инвестиционного риска и предлагается алгоритм для расчета 
премии за несистематический риск при технико-экономическом обосновании инвестиционных проектов, что должно способствовать большей 
обоснованности инвестиционных решений. 
Разработанный в ходе исследования метод, права на который, как 
результат интеллектуальной деятельности, защищены Свидетельством 
РАО (Российского Авторского Общества), позволяет по результатам проведенного с его помощью анализа, т. е. на основе выявленных взаимосвязей между факторами и инвестиционными рисками, разработать и реализовать конкретные меры, в том числе и институционального характера, 
реализация которых будет способствовать формированию благоприятной 
инвестиционной среды, обеспечивающей привлечение инвестиций. 
Монография рассчитана на широкий круг работников научноисследовательских организаций, производственных предприятий, преподавателей, сотрудников и студентов экономических вузов и факультетов. 
Ключевые слова: инвестиции, диагностика инвестиционного климата, оценка инвестиционных рисков, экспертная оценка, несистематическая составляющая инвестиционного риска, AVS-matrix Method. 
 
 
5 
 

CONTENT 
Introduction 
..................................................................................... 
9 
Chapter 1. Investment climate and its attractiveness 
as objects of analysis and evaluation ................................................... 
16
1.1. Investment activity and the problem of the investment 
climate attractiveness in the national economy 
....................................... 
16 
1.2. Conceptual basis for the investment climate diagnostics 
in terms of its attractiveness .................................................................... 
31 
1.3. Basis for a matrix approach to the investment climate 
diagnostics ............................................................................................... 
49 
Chapter 2. Structural levels and identification of factors 
determining the investment climate attractiveness  
in the “levels – factors” system 
............................................................. 
68
2.1. Initial principles of structuring factors determining 
the investment attractiveness of investment objects ............................... 
68 
2.2. Identification of the enterprise investment attractiveness 
factors ...................................................................................................... 
75
2.2.1. The investment attractiveness factors of the enterprise 
as an initial level of the national economy 
.............................................. 
75
2.2.2. Industry factors affecting the investment attractiveness 
of an enterprise as an investment object ............................................... 
101 
2.3. Institutional components of factors shaping the business 
environment ........................................................................................... 
132 
2.3.1. Corruption, criminal and political components of factors 
affecting the investment climate attractiveness 
..................................... 
132 
6 

2.3.2. State regulation and tax administration in the attractive  
investment climate development 
........................................................... 
165 
2.4. Investment climate of the region and the national economy:  
factors of their attractiveness 
................................................................. 
186 
2.4.1. Factors of the regional investment attractiveness .............. 
186 
2.4.2. Composition of factors shaping national economy  
investment attractiveness 
....................................................................... 
208 
Chapter 3. Investment climate, risks and investment  
decisions: an objective basis for their evaluation ............................. 
237 
3.1. The problem of the scope of implementation of methods  
for investment decisions assessment ..................................................... 
237 
3.2. Investment risks as a form of manifestation of barrier and  
restrictive factors   determining the investment objects  
investment attractiveness 
....................................................................... 
252  
Chapter 4. "AVS-matrix Method" and its implementation  
for the diagnostics of the investment climate attractiveness  
and investment risks assessment 
........................................................ 
270
4.1. Reducing the role of the subjective factor in expert  
estimation of the investment climate attractiveness 
.............................. 
270 
4.2. ³AVS-matrix Method´ in the non-systematic component  
of investment risks assessment 
.............................................................. 
283 
Conclusion ................................................................................... 
312  
References 
.................................................................................... 
317 
7 
 

The monograph describes the theoretical and methodological 
problems of the investment attractiveness of enterprises as the primary 
level of the national economy, performing a certain type of activity in 
a particular region, and in the national economy as a whole. The solution 
of the problems is a prerequisite for making decisions about particular 
investment projects financing by domestic and foreign investors. At 
the same time, special attention is paid to topical issues of identification 
and evaluation of the most significant factors which act as certain barriers 
and restrictions negatively affecting the investment objects attractiveness. 
The study shows that, ultimately, these factors are manifested in the form 
and a certain amount of non-systematic component of investment risk and 
offers an algorithm for calculating the non-systematic risk premium in the 
investment projects feasibility study, which should contribute justified 
investment decisions.  
 In the course of the study, a method was developed, the rights to 
which, as a result of intellectual activity, are protected by the Certificate 
of the RAS (Russian Authors Society). This method makes it possible to 
develop and implement specific measures, including those of 
an institutional nature, based on the results of the carried out analysis, i.e. 
on the basis of the identified synergies between factors and investment 
risks. The implementation of these measures will help to create 
a favorable investment environment that will attract investment.  
 The monograph is intended for a broad audience of research 
organizations and industrial enterprises employees, teachers, employees 
and students of economic universities and faculties. 
Keywords: investment, investment climate diagnostics, investment 
risk assessment, expert estimation, non-systematic component of 
investment risk, enterprise, industry/type of activity, region, national 
economy, AVS-matrix Method. 
 
 
8 
 

ВВЕДЕНИЕ
 
В российской экономике на сегодня, пожалуй, не существует 
более важной, имеющей фундаментальное значение научной и практической проблемы, чем проблема формирования в стране климата, 
благоприятного для ведения предпринимательской деятельности, и 
создания условий, обусловливающих мотивацию хозяйствующих 
субъектов к инвестированию. Знаменательно, что, подчеркивая ее 
важность, глава Банка России Э. Набиуллина в своем выступлении 
04 июля 2019 года на ХХVIII Международном финансовом конгрессе, указала на необходимость «кардинального» улучшения инвестиционного климата, рассматривая его в качестве первостепенного 
фактора экономической политики, направленной на рост экономики 
и создания стимулов для предпринимательской инициативы. «Если 
действительно ограничивающим является один фактор - в нашем 
случае это, прежде всего, инвестиционный климат, - отмечает 
Э. Набиуллина, - то как бы мы ни меняли другие факторы, улучшения ситуации мы не получим». И далее: «Эти слова мы произносим 
практически в неизменном виде много лет. Сначала они казались 
правильными, потом общим местом, потом обращение к теме инвестиционного климата стало казаться пустыми словами чиновников, а 
теперь иногда похоже на крик отчаяния»1. 
К тому же, немалую роль в решении указанной проблемы играет и складывающаяся в стране, регионах и отраслях ситуация с инвестиционной привлекательностью, прежде всего, самих хозяйствующих субъектов. И действительно, положение предприятий в народнохозяйственной системе во многом определяется их способностью 
успешно противостоять как разного рода внешним барьерным и 
ограничительным факторам, угрозам и вызовам, присущим самой 
                                          
 
1 URL: https://cbr.ru/Press/event/"id=2735	fbclid=IwAR25XkzSLttYmB6ayHlsfto1peu 
XTtBkhL5EMuT1xCejB9y01XuwZ3fu8g8 (дата обращения 02.12.2019) 
9 
 

рыночной экономике, по определению носящей стихийный характер, 
так и, по возможности, устранять разного рода внутренние факторы 
и тенденции в деятельности самих предприятий, негативно сказывающиеся на их инвестиционной привлекательности. К тому же, здесь 
следует учитывать и негативное воздействие на всю иерархическую 
систему хозяйствования процессов глобализации, которая в настоящее время во все большей мере приобретает характер вестернизации [12]. Не следует сбрасывать со счетов и наличие далеко не совершенного хозяйственного механизма и, прежде всего, медленно 
реформируемых организационно-экономических отношений, которые тормозят развитие производственного потенциала в рамках пятого и, особенно, в продвижении его в направлении к шестому технико-технологическому укладу (подробно об этом см. [1, c. 9-25]. 
В целом же, актуальность проблемы формирования благоприятного инвестиционного климата, исследуемой в данной монографии, обусловливается рядом следующих обстоятельств: 
- во-первых, необходимостью реализации стратегических 
национальных приоритетов, сформулированных в ряде официальных 
федеральных документов по вопросам экономического развития и 
инновационной экономики в части формирования инвестиционного 
климата. Ими определены цели, основные направления и задачи государственной политики РФ в сфере инновационно-инвестиционной 
деятельности, которые направлены на «создание благоприятных 
условий для концентрации инвестиционных ресурсов и ведения бизнеса в Российской Федерации». При этом в качестве основных рассматриваются задачи: «создание условий для развития конкуренции 
и привлечения инвестиций в экономику Российской Федерации» и 
10