Управленческий инструментарий инвестирования в интеллектуальный капитал промышленного предприятия

КЕЛЬЧЕВСКАЯ Наталья Рэмовна
ПЕЛЫМСКАЯ Ирина Сергеевна
ЧЕРНЕНКО Илья Михайлович
ЗЕМЗЮЛИНА Вероника Юрьевна

УПРАВЛЕНЧЕСКИЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ 
ИНВЕСТИРОВАНИЯ 
В ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНЫЙ КАПИТАЛ 
ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

монография

Москва
2021

УДК 005.336.4
ББК 65.5
К34
Р е ц е н з е н т ы :
Ширинкина Е.В. – заведующий кафедрой менеджмента и бизнеса БУ ВО «Сургутский государственный университет», доктор экономических наук, доцент.
Юзвович Л.И. – заведующий кафедрой финансов, денежного обращения и кредита 
ФГБОУ ВО «Уральский государственный экономический университет», доктор экономических наук, профессор.

 
Кельчевская Н.Р., Пелымская И.С., Черненко И.М., Земзюлина В.Ю.
К34 
Управленческий инструментарий инвестирования в интеллектуальный капитал промышленного предприятия: монография / Н.Р. Кельчевская, И.С. Пелымская, И.М. Черненко, В.Ю. Земзюлина. – М.: Первое экономическое издательство, 2021. – 192 с.

ISBN: 978-5-91292-405-7 
DOI: 10.18334/9785912924057 

Монография посвящена разработке управленческого инструментария для поддержки инвестирования в интеллектуальный капитал промышленных предприятий. 
В работе предложено развитие теории инвестиций в нематериальные активы, отражающее взаимосвязь между моделями создания ценности и стратегиями инвестирования в интеллектуальный капитал. Теоретической и методической основой монографии стали работы в области управления интеллектуальным капиталом предприятий, 
стратегического управления промышленным предприятием, основанные на концепции ресурсно-ориентированной теории, анализа процессов создания ценности, материалы эмпирических исследований, отражающие взаимосвязь интеллектуального 
капитала и результатов деятельности компаний, собственные исследования авторов, 
проведенные на основе опроса и анализа практики работы компаний. В монографии 
предложена методика для исследования влияния компонентов интеллектуального 
капитала на финансовые индикаторы компаний, отражающие инвестиционную привлекательность, и разработан подход к оценке инвестиционных проектов в области 
интеллектуального капитала для промышленных организаций.
Монография может быть полезна студентам, аспирантам, экономистам, руководителям предприятий и практическим работниками в области управления интеллектуальным капиталом.
Ключевые слова: интеллектуальный капитал, промышленное предприятие, 
инструментарий, инвестирование, анализ, исследование.

© Коллектив авторов, 2021
© Оформление, дизайн обложки    
Первое экономическое издательство, 2021
                                   

ISBN: 978-5-91292-405-7 

Содержание

ВВЕДЕНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ 
И ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНЫЙ 
КАПИТАЛ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
1.1. Теория интеллектуального капитала в управлении предприятием: 
основные принципы, современное  состояние и критическая оценка . . . 8
1.2. Особенности процессов управления  и инвестирования 
в интеллектуальный капитал  на промышленных предприятиях. 
Роль моделей создания ценности  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
1.3. Развитие теоретических основ инвестирования 
в интеллектуальный капитал: определение стратегий инвестирования 
для промышленного предприятия 
на основе моделей создания ценности . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
Выводы по первой главе  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63

2. ИНСТРУМЕНТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ 
В ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНЫЙ КАПИТАЛ  ПРОМЫШЛЕННЫХ 
ПРЕДПРИЯТИЙ  И ЕГО ВЛИЯНИЯ НА РЕЗУЛЬТАТИВНОСТЬ . . . . . . . 65
2.1. Эмпирическое исследование различий 
в стратегиях инвестирования в интеллектуальный 
капитал в промышленных и сервисных организациях 
в российских регионах . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
2.2. Инвестиционная политика компании 
в области развития интеллектуального капитала: 
исследование методом кейс-стади . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78
2.3. Методика исследования влияния интеллектуального капитала 
на результативность и инвестиционную 
привлекательность российских компаний . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100
Выводы по второй главе . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120

3. ИНСТРУМЕНТЫ ОЦЕНКИ ПРОЕКТОВ 
ПО ИНВЕСТИРОВАНИЮ В ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНЫЙ КАПИТАЛ 
НА ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЯХ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
3.1. Методический подход к инвестированию 
и оценке инвестиций в интеллектуальный капитал 
на промышленном предприятии . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
3.2. Практические рекомендации по внедрению 
и апробация инструментария инвестирования 
в интеллектуальный капитал промышленного предприятия . . . . . . . . . 146
Выводы по третьей главе . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159

ЗАКЛЮЧЕНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 162

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167

Приложения . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182

Приложение А. Вопросник по интеллектуальному  капиталу 
и расшифровка переменных, используемых 
в исследовании во второй главе. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182

Приложение Б. Корреляционный анализ связи между факторами 
интеллектуального капитала. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 184

Приложение В.  Анализ статистки для выборки промышленных 
и сервисных организаций. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186

Приложение Г.  Описательные статистики для переменных в моделях, 
используемых для исследования инвестиций  в интеллектуальный 
капитал в регионах России  в 2017 и 2018 годах. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188

Приложение Д.  Основные внешние открытые источники, 
которые использовались при проведении исследования методом 
кейс-стади во второй главе . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191

Сведения об авторах:

Кельчевская Наталья Рэмовна – зав. кафедрой экономики и 
управления на металлургических и машиностроительных предприятиях ИнЭУ УрФУ, доктор экономических наук, профессор, 
Заслуженный работник Высшей школы РФ

Пелымская Ирина Сергеевна – доцент кафедры экономики и 
управления на металлургических и машиностроительных предприятиях ИнЭУ УрФУ, кандидат экономических наук, доцент

Черненко Илья Михайлович – доцент кафедры экономики и 
управления на металлургических и машиностроительных предприятиях ИнЭУ УрФУ, кандидат экономических наук, доцент

Земзюлина Вероника Юрьевна – ассистент кафедры экономики 
и управления на металлургических и машиностроительных предприятиях ИнЭУ УрФУ

ВВЕДЕНИЕ

Интеллектуальный капитал представляет собой стратегический 
ресурс компании, поэтому информация о нем выступает своеобразным индикатором, отражающим будущий потенциал компании. 
Высококвалифицированная рабочая сила, отлаженные бизнес-процессы внутри организации и стратегические взаимоотношения с 
партнерами в совокупности определяют логику создания ценности 
для всех стейкхолдеров, которая является смыслом существования 
организации как в высокотехнологичных компаниях, ориентированных на управление знаниями и преимущественно работающих в 
сервисном секторе, так и для продукт-ориентированных промышленных предприятий. Создание ценности в промышленности связано с преобразованием материальных ресурсов и организацией 
финансовых потоков, а интеллектуальный капитал играет только 
вспомогательную роль, обеспечивая необходимые технологические 
решения и соответствующие знания, компетенции персонала для 
поддержания ключевых бизнес-процессов. Именно поэтому промышленные продукт-ориентированные компании сталкиваются со 
строгими ресурсными ограничениями в области инвестирования в 
интеллектуальные ресурсы, необходимостью повышения прозрачности инвестиционных решений за счет общепринятых показателей 
и акцентируют внимание на накоплении формализованных знаний, 
структурного интеллектуального капитала.
Промышленные предприятия, как правило, реализуют параллельно множество инвестиционных проектов в области развития 
интеллектуального капитала, поэтому важной задачей становится 
реализация эффективной стратегии инвестирования и рациональный выбор среди нескольких альтернативных проектов с учетом 
особенностей интеллектуальных ресурсов. При оценке эффектов 
от реализации проектов традиционные финансовые показатели в 
таких условиях должны быть интегрированы со специфическими 
показателями результативности интеллектуального капитала и 
отвечающими современным условиям моделям оценки добавленной интеллектуальной ценности. Таким образом, внутренние 

и внешние инвесторы получат доступ к управленческому инструментарию: релевантным концептуальным и методическим, ориентированным на практику инструментам, позволяющим принимать 
им взвешенные решения наиболее эффективно размещать капитал. Полученные знания об интеллектуальном капитале могут быть 
позиционированы в различных форматах для внешних пользователей, например, в составе нефинансовой отчетности или в форме 
деловой коммуникации.
Теория интеллектуального капитала разрабатывается в исследованиях зарубежных и российских авторов: Бонтиса Н., Пайка С., 
Рууса Г., Фернстрем Л., Стюарта Т., Эдвинссона Л., Тиса Д., Мэлоуна 
Т. и др. Основные проблемы современной стадии развития теории 
и практики управления интеллектуальным капиталом рассмотрены в работах Дюмея Дж., Гараниной Т., Мильнера Б., Багова В., 
Лукичевой Л., Найденовой Ю., Паршакова П. и др. Несмотря на 
предполагаемый в теории положительный эффект от инвестиций 
в интеллектуальный капитал, практические исследования показывают весьма умеренное значение интеллектуальных ресурсов в 
деятельности отдельных промышленных предприятий. В данной 
области необходимо сфокусироваться на взаимосвязи между элементами интеллектуального капитала и результативностью деятельности компаний. Кроме того, необходима разработка методики 
оценки инвестиций в интеллектуальный капитал, учитывающей 
специфику нематериальных активов.
Целью монографии является разработка управленческого 
инструментария для поддержки инвестирования в интеллектуальный капитал промышленных предприятий. Цель определила ряд 
следующих задач:
1) изучить теоретико-методические аспекты управления интеллектуальным капиталом, особенности инвестиционных процессов 
на промышленных предприятиях и предложить подход к определению инвестиционной стратегии на основе моделей создания ценности;
2) разработать методику для исследования влияния различных 
элементов интеллектуального капитала компаний на их результативность, выраженную в способности генерировать поток доходов 

и увеличивать долю рынка, и связанную с ней инвестиционную 
привлекательность;
3) предложить методический подход к оценке инвестиций в 
интеллектуальный капитал на промышленном предприятии, учитывающий показатели результативности его статических и динамических компонентов.
Монография состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 160 источников и 5 приложений. Содержание 
работы изложено на 192 стр. текста, который включает 14 таблиц и 
20 рисунков.
Во введении обоснована актуальность работы, сформулированы 
цель, задачи, объект и предмет исследования, а также его новизна, 
определена методологическая и теоретическая база.
В первой главе «Теоретические аспекты управления и инвестирования в интеллектуальный капитал промышленного предприятия» 
проведен анализ современного состояния концепции интеллектуального капитала, выявлены основные проблемы и перспективы развития 
теории, предложено развитие теории инвестиций в нематериальные 
активы, отражающее взаимосвязь между моделями создания ценности 
и стратегиями инвестирования в интеллектуальный капитал.
Во второй главе «Инструменты исследования инвестиций в 
интеллектуальный капитал промышленных предприятий и его влияния на результативность» проведено исследование деятельности 
промышленных компаний по инвестированию в интеллектуальный капитал, определены особенности инвестиционных процессов 
и восприятие интеллектуальных ресурсов на практике. Предложена 
методика для исследования влияния компонентов интеллектуального капитала на финансовые индикаторы компаний, отражающие 
инвестиционную привлекательность.
В третьей главе «Инструменты оценки проектов по инвестированию интеллектуальный капитал на промышленных предприятиях» 
разработан подход к оценке инвестиционных проектов в области 
интеллектуального капитала для промышленных организаций, проведена его апробация, предложены финансовые и нефинансовые 
индикаторы для измерения эффективности инвестиций в ключевые 
компоненты человеческого и структурного капитала.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ 
И ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНЫЙ 
КАПИТАЛ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Теория интеллектуального капитала в управлении 
предприятием: основные принципы, 
современное состояние и критическая оценка

Растущий уровень признания роли нематериальных активов 
в развитии экономических процессов, а также понимание роли 
интеллектуальных ресурсов в формировании конкурентного преимущества компаний и национальных экономик в целом привели во 
второй половине ХХ века к кристаллизации целостной и сложной 
концепции интеллектуального капитала, которая является одной из 
наиболее перспективных областей современной теории управления 
[1, p. 16]. Интеллектуальный капитал в современном мире воспринимается как стратегический ресурс, на котором сфокусированы 
значительные усилия менеджеров и работников компании [2–4]. В 
связи с возрастанием скорости принятия решений в бизнес-среде, 
а также увеличением объема обрабатываемой информации о внешней и внутренней среде компании значительно усложнились и 
трансформировались подходы к управлению предприятиями [5]. 
Интеллектуальные ресурсы создаются бизнесом посредством обучения, накопления опыта, проведения исследований и осуществления 
технологических практических разработок [6, p. 446]. В частности, в 
области инновационной активности заложены предпосылки к созданию наиболее ценных интеллектуальных ресурсов, которые лежат 
в основе конкурентного преимущества компании [7]. Причем такие 
инновации могут лежать не только в технологической сфере, но и 
касаться усовершенствования отдельных бизнес-процессов, таких 
как управление производством или персоналом, а также формирование устойчивых связей с окружающей средой, которые в совокупности помогают компании выживать на рынке и адаптироваться к 
условиям внешней среды, а также развиваться [8, p. 238–239].

Ретроспективный анализ проблематики интеллектуального 
капитала. Существует несколько подходов к пониманию природы 
интеллектуального капитала, а также его роли в формировании 
потребительской ценности. Во-первых, теория интеллектуального 
капитала рассматривается как расширение или дополнение практико-ориентированный методологии управления знаниями, и в 
какой-то степени теория интеллектуального капитала включает 
больше «скрытых» нематериальных элементов, поэтому имеет 
большее стратегическое значение [9, p. 4], [10, p. 192]. Во-вторых, 
интеллектуальный капитал может рассматриваться как расширение привычного понятия интеллектуальной собственности, под 
которой понимаются контролируемые компанией нематериальные 
ресурсы; несмотря на нематериальную природу интеллектуальной 
собственности, границы такого ресурса могут быть явно определены [6, p. 446], [11, p. 487], [12]. Третий взгляд на природу и сущность интеллектуального капитала предполагает, что он существует 
как элемент целостный и в определенной мере отдельной методологии менеджмента, которая отличается от других видов стратегической активности компании и имеет вспомогательную роль в 
менеджменте, поддерживая процесс постепенной визуализации 
нематериальных активов компании [13, p. 76], [14].

Рис. 1.1. Основные этапы развития теории интеллектуального капитала 
Источник: составлено авторами на основе обзора литературы.

 

Современный этап развития теории интеллектуального капитала (волны развития) 1990-е - современный
период

Понимание роли интеллектуального капитала в 
конкурентоспособности, определение структуры, 
модели измерения, эффективность инвестиций в 
интеллектуальный капитал 

р
период
р
д

Начало "третьей волны" исследований - что измеряется 
и зачем? Как управлять? Отсутствие 
практикоориентированности подходов приводит к 
кризису теории интеллектуального капитала 

Развитие ресурсо-ориентированной теории фирмы (Барни, Вернфельт), исследование взаимосвязи кооперации, 
конкуренции и инноваций (Тис)  1980-е - 1990-е

Фирмы используют уникальные наборы ресурсов для 
конкуренции, одним из которых является 
интеллектуальная собственность

Баланс между кооперацией и конкуренцией - поле для 
исследования отношенческого капитала компаний

Предпосылки зарождения теории интеллектуального капитала (Шумпетер, Пенроуз, Робинсон), исследование 
новых факторов экономического роста, роли обучения и инноваций (Шульц, Беккер и др.) 1930-е - 1980-е

Теории экономического роста - новый фактор интеллектуальные ресурсы

Работа промышленных компаний по организации 
исследований и разработок - инновации как фактор 
конкурентоспособности

Интеллектуальный капитал представляет собой совокупность 
стратегически важных нематериальных ресурсов бизнеса, знания 
сотрудников, отношения с ключевыми стейкхолдерами и формализованные результаты интеллектуальной деятельности [1], [5], 
[14]. Понимание теории интеллектуального капитала как отдельной и целостной методологии преобладает в современной исследовательской литературе, поэтому мы будем рассматривать прочие 
подходы к управлению, такие как управление знаниями и интеллектуальной собственностью, как вспомогательные. Управление знаниями, в свою очередь, направлено на планирование, организацию 
и контроль динамики трансформации организационного знания 
сотрудников, клиентов, поставщиков и ближайшего окружения в 
потребительскую ценность [15]. Основные этапы развития теории 
интеллектуального капитала приведены на рисунке 1.1.
Теория интеллектуального капитала зародилась в процессе развития менеджмента, ее появление принято связывать с развитием 
исследований в области инноваций, направленных на понимание роли, комбинации уникальных интеллектуальных ресурсов, в 
частности предпринимательских способностей, в формировании 
циклов экономического роста [14]. С появлением первых промышленных лабораторий в конце XIX – начале XX века наступила 
новая эра конкуренции: для многих компаний она ознаменовала 
использование уникальных интеллектуальных ресурсов для достижения преимущества на рынке [16]. Сотни промышленных исследовательских центров в течение XX века конкурировали в области 
создания и коммерциализации технологических новшеств. Вместе 
с тем в процессе исторического становления культуры исследования и разработок в промышленной сфере перед менеджментом 
встали совершенно новые задачи, которые потребовали дополнительных исследований. В этот период также повышено внимание 
исследователей-экономистов к проблемам макроэкономического 
развития и факторам экономического роста, ключевыми среди 
которых становились информация, знания, а также инновации [1, 
p. 16–17]. Основной практической задачей компаний была организация работы исследовательских подразделений и кристаллизация 
знаний сотрудников в форму устойчивого нематериального актива,