Инвестиционное проектирование
Покупка
Основная коллекция
Тематика:
Инвестиции
Издательство:
НИЦ ИНФРА-М
Год издания: 2020
Кол-во страниц: 254
Дополнительно
Вид издания:
Учебное пособие
Уровень образования:
ВО - Бакалавриат
ISBN: 978-5-16-005709-5
ISBN-онлайн: 978-5-16-106794-9
Артикул: 431550.06.01
К покупке доступен более свежий выпуск
Перейти
В данном пособии инвестиционный проект рассматривается как инструмент обоснования экономической сущности, структуры и практических действий осуществления капитальных вложений, а также как комплекс мероприятий по достижению поставленных целей. Авторы анализируют инвестиции преимущественно реального сектора экономики, включающего производственные предприятия и производственную инфраструктуру. Реальный инвестиционный проект, характеризуемый неделимостью и нетиражируемостью, единичен и уникален в своей реализации, так как предполагает удачное использование сложившейся или перспективной рыночной конъюнктуры, «выводя из игры» конкурентов.
Учебное пособие будет интересно как студентам старших курсов экономических направлений, так и всем желающим приобрести знания в сфере инвестиционного проектирования.
Тематика:
ББК:
УДК:
ОКСО:
- ВО - Бакалавриат
- 38.03.01: Экономика
- 38.03.02: Менеджмент
- 41.03.06: Публичная политика и социальные науки
- ВО - Магистратура
- 38.04.01: Экономика
- 38.04.02: Менеджмент
- 38.04.08: Финансы и кредит
ГРНТИ:
Только для владельцев печатной версии книги: чтобы получить доступ к дополнительным материалам, пожалуйста, введите последнее слово на странице №89 Вашего печатного экземпляра.
Ввести кодовое слово
ошибка
-
Доп_материалы_ЕБС\
-
глоссарий.pdf
-
Приложение_1.pdf
-
Приложение_10.pdf
-
Приложение_11.pdf
-
Приложение_12.pdf
-
Приложение_13.pdf
-
Приложение_14.pdf
-
Приложение_2.pdf
-
Приложение_3.pdf
-
Приложение_4.pdf
-
Приложение_5.pdf
-
Приложение_6.pdf
-
Приложение_7_1.pdf
-
Приложение_7_2.pdf
-
Приложение_8.pdf
-
Приложение_9.pdf
-
Скопировать запись
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов.
Для полноценной работы с документом, пожалуйста, перейдите в
ридер.
ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ А.П. ГАРНОВ О.В. КРАСНОБАЕВА Рекомендовано Учебно-методическим объединением по образованию в области экономики в качестве учебного пособия для студентов высших учебных заведений, обучающихся по напра влению подготовки 38.03.01 «Экономика» (квалификация (степень) «бакалавр») Москва ИНФРА-М 2020 УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ
УДК 330(075.8) ББК 65.2/4-56я73 Г20 Гарнов А.П. Г20 Инвестиционное проектирование : учеб. пособие / А.П. Гарнов, О.В. Краснобаева. — М. : ИНФРА-М, 2020. — 254 с. + Доп. материалы [Электронный ресурс; Режим доступа: http://www.znanium.com]. — (Высшее образование: Бакалавриат). ISBN 978-5-16-005709-5 (print) ISBN 978-5-16-106794-9 (online) В данном пособии инвестиционный проект рассматривается как ин- струмент обоснования экономической сущности, структуры и практиче- ских действий осуществления капитальных вложений, а также как комп- лекс мероприятий по достижению поставлен ных целей. Авторы анали- зируют инвестиции преимущественно реального сектора экономики, включающего производственные предприятия и производственную инф- раструктуру. Реальный инвестиционный проект, характеризуемый недели- мостью и нетиражируемостью, единичен и уникален в своей реализации, так как предполагает удачное использование сложившейся или перспек- тивной рыночной конъюнкту ры, «выводя из игры» конкурентов. Учебное пособие будет интересно как студентам старших курсов эконо- мических направлений, так и всем желающим приобрести знания в сфере инвестиционного проектирования. УДК 330(075.8) ББК 65.2/4-56я73 ISBN 978-5-16-005709-5 (print) ISBN 978-5-16-106794-9 (online) Материалы, отмеченные знаком , доступны в электронно-библиотечной системе Znanium.com © Гарнов А.П., Краснобаева О.В., 2013
ПРЕДИСЛОВИЕ Даже спустя 20 лет с начала строительства рыночной экономики в России отечественный инвестиционный менеджмент существенно отстает от Запада в вопросах как методологии составления инвестиционной документации и бизнес-плана, так и оценки эффективности в целях принятия решений, в первую очередь в секторе реальных инвестиций. Существование причинно-следственной связи между инвестициями и уровнем экономического развития страны является объективной реаль- ностью. Волны первичных инвестиций носят затухающий характер, но эф- фект мультипликатора в течение года приводит к примерному удвоению пер- воначальных вложений. В свою очередь, снижение производственных инвес- тиций ведет к спаду производства в целом, произведенного национального продукта и национального дохода, что обусловливает повышенный интерес к введению новых государственных инструментов активизации инвестици- онного процесса в рамках экономического воздействия на внутренние и внеш- ние инвестиции, в том числе на систему финансирования инвестиционных проектов. Инвестирование — один из важнейших аспек тов деятельности любого динамично развивающегося экономического субъекта, отдающего приоритет долгосрочной рентабельности, а не краткосрочной перспективе. Реализация целей инвестирования предполагает формирование совокупности взаимо- связанных или изолированных инвестиционных проектов. В наиболее общем смысле под инвестиционным проектом можно пони мать любое вложение капитала на срок с целью извлечения дохода. Однако в контексте данного учебного пособия инвестиционный проект целесообразно рассматривать как инструмент обоснования экономической сущности, структуры и практи- ческих действий осуществления капитальных вложений, а также как комплекс мероприятий по достижению поставленных целей. В данной книге рассматриваются инвестиции преимущественно реаль- ного сектора экономики, включающего производственные предприятия и производственную инфраструктуру, т.е. инвестиционные проекты с реаль- ными объектами вложения. Данный вид проектов характеризует неделимость и нетиражируемость. Реальный инвестиционный проект единичен и уникален в своей реализации, так как предполагает удачное использование сложившей- ся или перспективной рыночной конъюнкту ры, «выводя из игры» конкурен- тов. Уникальность проектов обусловливает необходи мость индивидуального подхода к оценке эффективности каждого из них при выборе из ряда альтер- нативных вложений или взаимоисключающих вариантов реализации одного из них, при этом вероятность, что какой-то вариант будет предпочтительнее других, как правило, меньше единицы [89]. В зависимости от целей конкретного участника ожидаемая эффектив- ность инвестиционного проекта не всегда носит характер очевидной при- были. Экономически убыточные проекты могут приносить косвенный доход за счет обретения стабильности в обеспечении сырьем, выхода на новые рын- ки, социального эффекта, снижения затрат по другим проектам, реализации программ по охране окружающей среды и обеспечении безопасности.
Большая часть данного пособия посвящена исследованию экономической сущности реальных капитальных вложений в форме инвестиционного про- екта. В условиях множественности возможностей для инвестирования и огра- ниченности финансовых ресурсов инициатор проекта обязан уделять внима- ние обоснованию и расчету не только собственной пользы от реализации проекта, но и эффективности участия в нем других субъектов экономики. Детально проработанный инвестиционный проект является инструментом просчета потенциальных рисков и угроз. При профессиональном составлении он способен раскрыть маркетинговые перспективы, соизмерить затраты и ожидаемые денежные притоки, а также совокупно вывести методологию анализа и мониторинга данного проекта. Инвестиции предполагают вложение не только в сам проект, но и в реа- лизующих его людей, поэтому необходимость грамотного составления обу- словлена, в частности, притоком нового поколения предпринимателей, не имеющих практического опыта коммерческой деятельности. Обоснованный бизнес-план является необходимым условием при привлечении иностранных инвесторов [110]. В соответствии с теорией современного инвестиционного менеджмента оценка инвестиционных проектов ведется по комплексу критериальных по- казателей эффективности, позволяя оценить целесообразность дальнейшего анализа, ранжировать ряд конкурирующих объектов вложения, осуществить выбор совокупности инвестиционных проектов, обеспечивающих заданное соотношение эффективности и риска. В данной книге приведена характерис- тика большинства распространенных в международной практике методов оценки инвестиционных проектов с уникальной унификаций их по термино- логии. Помимо количественных методов анализа инвестиций отдельный раз- дел пособия посвящен качественным подходам к оценке проектов, включая ряд эвристических методов, которые широко применяются на практике, но не всегда приводятся в учебной литературе по данной теме. Изложенный в пособии материал представляет собой синтез адаптиро- ванных к российской экономике зарубежных данных, а также отечественных разработок, посвященных исследованию инвестиционного проектирования. Первоначальным источником являются публикации Организации Объеди- ненных Наций по промышленному развитию (ЮНИДО), научные и практи- ческие издания как на русском, так и на иностранных языках по инвестици- онному менеджменту, математическому анализу экономических процессов, управлению инвестиционными проектами, макро - и микроэкономике и дру- гим смежным сферам. В списке литературы читатели смогут найти интерес- ные пособия для дальнейшего изучения инвестиционного проектирования. Значимость данного пособия для практического применения обусловлена, во-первых, нехваткой приспособленной к международной деятельности спе- циальной литературы и методических материалов на русском языке, а во- вторых, особенностями макроэкономической и законодательной ситуации в России, детерминирующими специфику проектного инвестирования в на- шей стране.
Глава 1. ТЕОРИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА В ОБЛАСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 1.1. ХОЗЯЙСТВЕННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ДЕТЕРМИНАНТЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В экономической теории, в частности в макроэкономи- ке, инвестиции рассматриваются как сумма приобретенных в опре- деленный период времени благ, предназначенных не для текущего потребления, а для будущего производства новых благ с целью полу- чения прибыли или другой выгоды. Данное определение является более справедливым в рамках инвестиционного проектирования, так как позволяет лучше понять сущность рассматриваемой в данном учебном пособии части инвестиционной деятельности. Любые виды инвестиций имеют своей целью получение какой-либо выгоды, час- то — экономической прибыли. На макроуровне инвестиции являют- ся частью валового внутреннего продукта страны (ВВП): GDP = C + I + G + NX, где GDP — ВВП (gross domestic product); C — конечное потребление (consumption); I — валовое накопление капитала (gross investment); G — государственные расходы (government spending); NX — чистый экспорт (net exports). По направленности инвестиции можно разделить на реальные и финансовые (рис. 1.1). ИНВЕСТИЦИИ Финансовые Реальные Фиксированный доход В жилищные фонды В нежилые объекты Гибкий доход Рис. 1.1. Направления инвестиций
Реальные инвестиции (fixed investment) подразумевают прямую покупку основного капитала в различных формах, а также капиталовложения в человеческий ресурс. Финансовые инвестиции (financial investment) означают косвенную покупку капитала через какие-либо финансовые активы. Очевидно, что оба вида инвестиций непосредственно связаны между собой, образуя в совокупности производственные инвестиции (business investment) и различаясь степенью участия инвестора в самом бизнес-процессе. Активный инвестор (active investor), как правило, предоставляет рисковый капитал на самой ранней стадии проекта (seed capital) и часто сам стартовый капитал (startup capital), занимается подготовкой первичного размещения акций (IPO — Initial public offering) либо подбором франшизы (franchising finance). Однако многие люди ищут инвестиционные возможности в качестве пассивных инвесторов, участвуя в инвестиционном проекте путем покупки акций и облигаций. Развитие эффективного инвестиционного проектирования в стране может существенно помочь в модернизации отечественной экономики, в связи с более качественными просчетами рисков и бизнес- планов в целом, а также в связи с ростом доверия к российским проектам со стороны иностранных инвесторов. Другими словами, инвестиции выступают необходимым инструментом обеспечения устойчивости всех показателей использования производственного потенциала предприятий, а также способствуют диверсификации деятельности компании в соответствии с выбранной стратегией. Данные вопросы подробнее рассмотрены в соответствующих разделах учебного пособия. Останавливаясь детальнее на реальных инвестициях (вложениях в основной капитал), можно охарактеризировать их как совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные объекты экономики и направленных на расширенное воспроизводство основных фондов всех отраслей народного хозяйства (рис. 1.2) в целях достижения полезного эффекта. На территории России инвестиционная деятельность регулируется законами «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» [12], «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» [9], и другими, а также подзаконными актами. В области инвестиционных проектов государственное регулирование осуществляется в двух формах, таких как: • создание максимально благоприятных инвестиционных условий путем прямого управления государственными инвестициями; введение дифференцированных налоговых ставок и льгот; предоставление финансовой помощи; регулирование прав пользования
Альтернативные инвестиции Независимые инвестиции Последовательные инвестиции В основные средства В нематериальные активы Низкая Средняя Высокая Очень высокая Степень риска ДОЛГОСРОЧНЫЕ РЕАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ Совокупность затрат ресурсов, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные объекты экономики и направленных на расширенное воспроизводство основных фондов всех отраслей народного хозяйства в целях достижения полезного эффекта Вынужденные В повышение эффективности В расширение производства В создание новых производств В исследования и в инновации Рис. 1.2. Основные направления инвестиций природными ресурсами; антимонопольные меры и экспертиза ин- вестиционных проектов; совершенствование методов начисления амортизации; проведение переоценки основных фондов в соответ- ствии с колебаниями темпов инфляции; • прямое участие государства в инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений, финансируемых за счет средств фе- дерального бюджета и бюджетов субъектов РФ, а также совместно с иностранными государствами [325]. При этом государственные органы и должностные лица не вправе ограничивать права инвесторов в выборе объектов инвестирования. Ниже представлены обобщенные значения инвестиций. 1. На общеэкономическом уровне: • расширение воспроизводства; • структурные преобразования в стране; • ускорение научно-технического прогресса; • сбалансированное развитие отраслей экономики; • общее повышение конкурентоспособности отечественной продукции; • решение социально-экономических проблем; • создание сырьевой базы промышленности;
• решение проблем обороноспособности; • повышение многомерной безопасности. 2. На микроэкономическом уровне: • динамичное развитие и упрочение позиции компании; • обновление основных фондов; • рост технического уровня фирмы; • стабилизация финансового состояния; • повышение конкурентоспособности предприятия; • повышение квалификации выбранного кадрового состава; • совершенствование методов управления; • диверсификация предпринимательской деятельности; Основным объектом финансового управления реальными инвес- тициями выступает инвестиционный проект. Он представляет собой документально оформленное проявление инвестиционной инициа- тивы хозяйствующего субъекта, предусматривающее вложение ка- питала в определенный объект реального инвестирования, направ- лен на реализацию детерминированных во времени инвестиционных целей и получение конкретных результатов, включая проектно-смет- ную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами. Отличительные характеристики инвестиционных про- ектов — это наличие временного лага между моментом инвестиро- вания и моментом получения доходов и присутствие стоимостной оценки. Большинство инвестиционных проектов носит конфликту- ющий характер, подразумевая проработку альтернативных способов реализации. Определение инвестиционных возможностей является началом мобилизации инвестиционных средств. Разработка инвестиционной деятельности предприятия в форме инвестиционно проекта пред- полагает получение ответов на такие вопросы, как: 1) суть проекта и технология его продвижения; 2) стоимость реализации проекта и сроки окупаемости; 3) график реализации проекта с поэтапной потребностью в фи- нансовых ресурсах; 4) дифференцированная эффективность и величины интеграль- ных показателей; 5) риски и технологии их преодоления Для реализации инвестиционно проекта необходимо: • отработать или переработать организационно-управленческую структуру; • выделить в организации головное специализированное под- разделение (или зарегистрировать дочернюю компанию), передать ему необходимые полномочия, обеспечить ресурсами; • укомплектовать штат и обеспечить нормальные трудовые усло- вия;
• разработать и утвердить бюджет функционирования инвести- ционного подразделения; • разработать фирменный стиль для продвижения на рынок вы- бранного товара. Реализуемый инвестиционный проект должен согласовываться с общей стратегией инициирующего его предприятия (см. Приложение 1). Дифференциация реального проекта — основа для определения границ отслеживания хода выполнения инвестиционного проекта и проведения регулирующих мероприятий. Осуществление успешных финансовых альтернативных решений — основная движущая сила в процессе создания стоимости, взаимосвязь областей принятия решений (рис. 1.3). Использование ресурсов для ведения конкурентоспособной деятельности Выбор и осуществление разумных вложений ресурсов Выбор и использование источников финансирования СОЗДАНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ДЛЯ ИНИЦИАТОРА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА Рис. 1.3. Концепция создания стоимости инвестиционного проекта В целях получения ожидаемого эффекта необходимо представлять все возможные формы реализации инвестиционных проектов. В разрезе реального инвестирования инвестиционные проекты классифицируются по множеству признаков (см. Приложение 2). Рассматриваемые со стороны объекта инвестиции носят двойственный характер: инвестиционных ресурсов, отражающих величину неиспользованного для потребления дохода, и вложений в объекты предпринимательской деятельности, определяющих прирост стои- мости капитального имущества. В России объектами реальных инвес- тиций являются находящиеся в различных формах собственности виды вновь создаваемого или модернизируемого имущества, кроме установленных законом исключений. В составе инвестируемых ресур- сов выделяют [139]: • денежные средства и финансовые инструменты: ценные бума- ги и целевые денежные вклады (целевые банковские вклады, паи, акции и другие); • материальные ценности: основной и оборотный капитал (зда- ния, сооружения, оборудование и другое движимое и недвижимое имущество);
• нематериальные активы (интеллектуальные и иные права, имеющие денежную оценку). Объекты реальных инвестиций классифицируются по масштабам проекта и его направленности, характеру инвестиционного цикла, степени участия государства и эффективности использования вло- женных средств. Основной задачей при выборе направления инвес- тирования является определение эффективности данного вложения. По каждому объекту целесообразно составлять отдельный проект. Краеугольный элемент структуры инвестиционного проекта — совокупность его участников, обеспечивающих реализацию замысла и достижение целей (рис. 1.4). К ним относятся лица и организации, либо активно участвующие в проекте, либо подверженные влиянию результатов его исполнения. Они имеют различные уровни ответст- венности и полномочий, которые могут меняться на разных этапах жизненного цикла. Команда разработки проекта выявляет их, опре- деляет ожидания, управляет влиянием в отношении требований в це- лях обеспечения успешного завершения проекта. ПРОЕКТ Участники проекта Команда проекта Команда управления проектом Менеджер проекта Спонсор проекта Рис. 1.4. Взаимоотношения участников инвестиционного проекта и самого проекта К ключевым участникам инвестиционного проекта относятся: • заказчик — физическое или юридическое лицо (группа лиц), будущий владелец и пользователь результатов проекта; • инвестор — может совмещать еще несколько ролей в проекте и выступать в форме [48]: – органов, уполномоченных управлять государственным и му- ниципальным имуществом или имущественными правами; – отечественных физических и юридических лиц, предпринимательских объединений;
К покупке доступен более свежий выпуск
Перейти