Финансовый анализ. Управление финансовыми операциями
Покупка
Основная коллекция
Тематика:
Финансовый менеджмент
Издательство:
Издательство ФОРУМ
Год издания: 2022
Кол-во страниц: 192
Дополнительно
Вид издания:
Учебное пособие
Уровень образования:
ВО - Бакалавриат
ISBN: 978-5-91134-890-8
ISBN-онлайн: 978-5-16-110246-6
Артикул: 281400.08.01
Доступ онлайн
от 232 ₽
В корзину
Учебное пособие содержит упражнения для закрепления навыков финансового анализа, вопросы для самоконтроля, иллюстративный материал, рекомендации по изучению литературы по проблеме анализа и управления финансами.
Пособие предназначено для студентов высших учебных заведений, обучающихся в бакалавриате по направлению подготовки "Менеджмент", а также для студентов других направлений подготовки, интересующихся основными методическими подходами к анализу финансов компании как с позиции ее менеджеров, так и с позиции внешних заинтересованных сторон (банков, инвесторов капитала, страховых компаний и др.), будет полезно студентам экономических специальностей, преподавателям, а также широкому кругу читателей бизнес-литературы.
Тематика:
ББК:
УДК:
ОКСО:
- ВО - Бакалавриат
- 38.03.01: Экономика
- 38.03.02: Менеджмент
- ВО - Магистратура
- 38.04.08: Финансы и кредит
ГРНТИ:
Скопировать запись
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов
Е.Б. Герасимова, Д.В. Редин ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ ОПЕРАЦИЯМИ
ISBN 978-5-91134-890-8 (ФОРУМ) © Герасимова Е.Б., Редин Д.В., 2014 ISBN 978-5-16-009849-4 (ИНФРА-М) © Издательство «ФОРУМ», 2014
Содержание Тема 1. Основы финансовой работы в компании ............................... 5 1.1. Область деятельности финансового менеджера ...................................... 5 Инвестиционные решения ......................................................................... 8 Решения в области финансирования .......................................................... 9 1.2. Финансовые рынки и институты ................................................................ 11 1.3. Финансовый менеджер как профессионал ............................................... 16 1.4. Цели компании и их финансовое воплощение ........................................ 19 Тема 2. Сущность и структура капитала компании .......................... 24 2.1. Понятие капитала в экономике фирмы ..................................................... 24 2.2. Структура капитала компании ................................................................... 29 2.3. Анализ структуры источников финансирования (капитала) компании ... 34 Тема 3. Анализ и управление текущим финансированием ............. 37 3.1. Управление рабочим капиталом компании ............................................... 37 3.2. Управление потребностью в финансировании ........................................ 45 3.3. Бюджетирование денежных средств ......................................................... 46 Технология бюджетирования ..................................................................... 52 3.4. Управление кредиторской задолженностью ............................................. 61 Тема 4. Анализ и управление собственным капиталом компании ... 64 4.1. Необходимость управления собственным капиталом ............................. 64 Финансирование путем размещения обыкновенных акций ................... 68 Финансирование путем размещения привилегированных акций .......... 69 4.2. Анализ и управление стоимостью собственного капитала ..................... 70 Управление стоимостью привилегированных акций ............................... 70 Оценка стоимости собственного капитала по модели дисконтирования дивидендов ..................................................................... 71 Оценка стоимости собственного капитала по модели оценки капитальных активов ...................................................................... 74 4.3. Дивидендная политика ............................................................................... 79 Тема 5. Анализ и управление заемным капиталом: облигации ....... 87 5.1. Основы управления заемным финансированием ..................................... 87 5.2. Облигационный заем как форма финансирования деятельности организации .......................................................................... 91 5.3. Сравнительная оценка акций и облигаций как форм финансирования .... 101 5.4. Цена облигаций и доход по облигациям .................................................... 103 Цена облигации ........................................................................................... 103 Доход по облигации .................................................................................... 104 Доходность облигаций ................................................................................ 105 Взаимосвязь цены облигации и рыночной процентной ставки ............. 106
Тема 6. Анализ и управление заемным капиталом: неустойчивые обязательства ....................................................... 110 6.1. Основы управления неустойчивыми обязательствами ............................ 110 Управление кредиторской задолженностью ............................................ 111 Управление прочими начислениями ......................................................... 113 6.2. Управление взаимоотношениями с кредиторами .................................... 114 Условия кредитных продаж ....................................................................... 115 Торговый кредит как средство финансирования ..................................... 116 Преимущества торгового кредита .............................................................. 118 6.3. Кредитный анализ компаний-дебиторов ................................................... 120 Анализ ликвидности и платежеспособности организации ..................... 124 Анализ оборачиваемости оборотных активов .......................................... 128 Анализ денежных потоков .......................................................................... 131 Анализ структуры капитала и кредитоспособности организации ......... 134 Система показателей рентабельности и их анализ .................................. 136 Тема 7. Анализ и управление заемным капиталом: кредит, факторинг .......................................................................... 141 7.1. Основные характеристики договорных источников краткосрочных заемных средств ................................................................ 142 7.2. Основные инструменты денежного рынка ................................................ 149 Корпоративные векселя (commercial paper) .............................................. 149 Банковские акцепты .................................................................................... 151 7.3. Управление необеспеченными кредитами ............................................... 152 7.4. Управление обеспеченными кредитами ................................................... 158 Кредит под залог дебиторской задолженности ........................................ 160 Кредит под залог товарно-материальных запасов .................................... 161 7.5. Факторинг дебиторской задолженности как форма финансирования ...... 162 Тема 8. Анализ кредитоспособности заемщика ................................... 166 8.1. Основы анализа кредитоспособности клиентов банка ........................... 166 8.2. Анализ кредитоспособности юридического лица: информационное, методическое и организационное обеспечение ........................................ 169 Информация для анализа кредитоспособности ....................................... 170 Методы анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности ..................... 173 Методика составления и анализа уплотненного аналитического баланса-нетто .................................................................. 175 Экспресс-анализ финансовых результатов компании ............................. 180 Анализ рентабельности деятельности компании .................................... 183 8.3. Особенности оценки кредитоспособности субъектов малого предпринимательства .................................................................... 184 Список рекомендуемой литературы ................................................................. 191
Тема 1 ОСНОВЫ ФИНАНСОВОЙ РАБОТЫ В КОМПАНИИ Область деятельности финансового менеджера · Финансовые рынки и институты · Финансовый менеджер как профессионал · Цели компании и их финансовое воплощение 1.1. Область деятельности финансового менеджера Деятельность финансового менеджера, принятие решений по управлению финансовыми операциями обычно рассматривают в рамках корпоративных финансов. Корпоративные финансы – это система специальных знаний о финансовой системе корпорации, роли и значения финансов в повышении эффективности ее деятельности, финансовом менеджменте, методике разработки финансовой политики корпоративной структуры. Для освоения корпоративных финансов необходимо подробно рассмотреть структуру финансовой системы, место в ней корпоративных финансов, а также структуру решений, которые принимает финансовый менеджер в корпорации. Термины и определения Корпорация – это юридическое лицо, которое является объединением физических лиц, но при этом функционирует независимо от них. Чаще всего учредители создают предприятие в форме акционерного общества, поэтому в настоящее время термин «корпорация» применяется как синоним термина «акционерное общество».
Тема 1. Основы финансовой работы в компании 6 Юридическое отделение корпорации от ее участников дает ей преимущества, недоступные другим формам объединений, например обществам с ограниченной ответственностью. Прежде всего, это ограниченная ответственность участников акционерного общества перед кредиторами. Также следует учесть, что доходы корпорации и доходы ее участника облагаются отдельно. Среди преимуществ следует отметить и разделение права собственности и права управления, что положительно сказывается на результатах управленческой деятельности. Для осуществления деятельности корпорации необходимо владеть большим количеством так называемых реальных активов. Большинство из них имеет материальную форму (здания, сооружения, машины, оборудование), другие являются нематериальными (патенты, лицензии, торговые марки). Термины и определения Активы – это совокупность имущества, принадлежащего юридическому лицу или предпринимателю. Реальные активы (tangible assets) – активы, используемые для производства продукции, оказания услуг; чаще всего активы в материальной форме. Нематериальные активы (intangible assets) – неденежные активы, не имеющие физической формы, однако их отличительной чертой является направленность на производство продукции (оказание услуг) и способность приносить экономические выгоды (доход) в будущем. Чтобы получить необходимые для осуществления деятельности денежные средства, компания продает так называемые финансовые активы, или ценные бумаги. Они имеют ценность, так как отражают требования к получению реальных активов компании и денежных средств, которые они способны генерировать. Например, в том случае, когда компания берет кредит в банке, у банка появляется финансовый актив в форме требования к заемщику на погашение кредита (или реализацию имущества заемщика, переданного в залог). Также этот финансовый актив дает банку право на получение регулярного дохода в форме процентов. Таким образом, принадлежащие компании реальные активы должны обеспечивать денежный доход, достаточный для удовлетворения всех требований по финансовым активам.
1.1. Область деятельности финансового менеджера 7 Термины и определения Финансовые активы (financial assets) – часть активов компании, представляющая собой финансовые ресурсы (денежные средства и ценные бумаги). Финансовые менеджеры устанавливают взаимодействие корпорации с ее потребностью в реальных активах и финансовыми рынками, предлагающими источники финансирования деятельности (рис. 1.1). Денежный поток возникает впервые от продажи финансовых активов (акций) компании инвесторам на финансовом рынке (стрелка 1). Собранные денежные средства используют для приобретения реальных активов и их дальнейшего использования для производства продукции или оказания услуг (стрелка 2). Если деятельность компании эффективна, генерируется количество денежных средств большее, чем первоначальные инвестиции (стрелка 3). Полученные по результатам деятельности денежные средства либо реинвестируются в деятельность (стрелка 4а), либо возвращаются инвесторам (стрелка 4б), которые во всем мире являются кредиторами первой очереди. Рис. 1.1. Движение денежных потоков между компанией и рынками капитала Деятельность компании (2) (3) (1) (4б) (4а) Потоки денежных средств между компанией и финансовыми рынками: (1) денежные средства от продажи финансовых активов инвесторам (2) денежные средства, вложенные в деятельность компании (3) денежные средства от операционной деятельности компании (4а) денежные средства, реинвестированные в деятельность компании (4б) денежные средства, возвращенные инвесторам Финансовый менеджер Финансовые рынки
Тема 1. Основы финансовой работы в компании 8 Термины и определения Финансовые рынки (financial markets) – рынки, на которых торгуют финансовыми активами. К ним относятся фондовые биржи (stock exchange), где продаются и покупаются акции компаний и государственные долговые обязательства, денежный рынок краткосрочных кредитов, валютный рынок, на котором продаются и покупаются валюты разных стран, и ряд специализированных рынков для торговли финансовыми деривативами1. Таким образом, финансовый менеджер сталкивается с двумя основными проблемами: 1) какое количество денег компания должна инвестировать и в какие конкретные виды активов? Это так называемые инвестиционные решения, или решения по капитальным вложениям; 2) из каких источников следует привлечь денежные средства для финансирования капитальных вложений? Это решения в области финансирования. Инвестиционные решения Не будет преувеличением, если сказать, что инвестиционные решения являются ключевыми для успеха или провала бизнеса. Успешность инвестиционных решений определяется в понятиях стоимости. Хорошие инвестиционные проекты дают отдачу, большую, чем вложенные в них средства. По результатам их осуществления увеличивается стоимость компании, а, следовательно, стоимость вложений акционеров. Термины и определения Инвестиционное решение (capital budgeting decision) – решение, принятое о том, в какие реальные активы компания должна вложить деньги. Инвестиции осуществляются не только в реальные активы, но также в нематериальные, например бренды, их распознавание и лояльность клиентов по отношению к брендам. Более того, инве 1 Экономика. Толковый словарь. – М.: ИНФРА-М, 2010.
1.1. Область деятельности финансового менеджера 9 стиции в бизнес осуществляют не только производственные фирмы. Активно вкладывают деньги в улучшение продуктов и разработку новых продуктов компании сферы информационных технологий. Такие инвестиции необходимы для сохранения клиентской базы и привлечения в будущем новых клиентов. Инвестиции дают возможность получения выгод в будущем, поэтому финансовый менеджер должен определить не только сумму инвестиций, но и тот срок, в течение которого компания может получить отдачу от вложенных средств. Период окупаемости инвестиций не должен быть слишком длинным, но достаточным для получения необходимого процента прибыли на вложенный капитал. Получение будущего дохода есть ситуация неопределенности, так как существуют риски его неполучения или даже потерь первоначально вложенных средств. Оценка таких рисков также является задачей финансового менеджера. Решения в области финансирования Второй основной задачей финансового менеджера является поиск источников финансирования капитальных вложений. Когда компания нуждается во внешнем финансировании, она может привлечь деньги инвесторов, а взамен предложить часть будущей прибыли или серию фиксированных платежей. В первом случае инвесторы получают акции компании и становятся ее акционерами, то есть совладельцами компании. Во втором случае инвесторы капитала выступают кредиторами, ожидающими возврата своих средств к определенной дате. Выбор сочетания конкретных форм финансирования называют решением по структуре капитала, поскольку долгосрочные источники финансирования активов компании, как от акционеров, так и от кредиторов, называют капиталом, а рынки, на которых можно привлечь «длинные» деньги, – рынками капитала. Термины и определения Структура капитала (capital structure) – соотношение разных долгосрочных источников финансирования активов компании.
Тема 1. Основы финансовой работы в компании 10 Термины и определения Рынки капитала (capital markets) – рынки долгосрочного финансирования. Решение выпустить новые акции или позаимствовать деньги – первое из целого ряда решений, которые должен принять финансовый менеджер. Предположим, он принял решение привлечь заемные средства. Далее необходимо выбрать конкретную форму займа: обратиться на рынок капитала или в банк; сделать заем в отечественной или иностранной валюте; выбрать фиксированную или плавающую ставку процента. Оба решения – вложить деньги в новый объект реальных активов (завод или оборудование) или выпустить новые акции – имеют долгосрочные последствия. Однако ими не исчерпываются задачи финансового менеджера, он также принимает краткосрочные решения. Например, достаточно ли у компании денежных средств, чтобы заплатить по счетам на следующей неделе; все ли свободные денежные средства размещены с целью приносить дополнительный доход в виде процентов. Эти краткосрочные решения также касаются инвестирования (куда вложить свободные денежные средства) и финансирования (как обеспечить денежный поток для покрытия всех текущих обязательств). Конечно, любой бизнес связан с риском. Задача финансового менеджера – удостовериться, что все важные факторы риска находятся под его пристальным вниманием, что он ими управляет. В следующих темах мы подробно рассмотрим техники, которые использует финансовый менеджер для исследования будущего, и способы защиты от негативного воздействия рисков бизнеса. Упражнение 1.1 Выберите из представленных ниже ситуаций а) те, которые относятся к инвестиционным решениям, б) те, которые относятся к решениям в области финансирования: A. Компания «КонсультантПлюс» собирается потратить 500 млн руб. на разработку новой базы данных. Б. Автомобильный завод «Автомаш» планирует получить 350 млн руб. банковского кредита.
Доступ онлайн
от 232 ₽
В корзину