Объекты и субъекты рынка ценных бумаг

Екатеринбург

Издательство Уральского университета

2017

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

УРАЛЬСКИЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ИМЕНИ ПЕРВОГО ПРЕЗИДЕНТА РОССИИ Б. Н. ЕЛЬЦИНА

Т. М. Алтунина

ОБЪЕКТЫ И СУБЪЕКТЫ
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Учебное пособие

Рекомендовано методическим советом УрФУ для студентов,

обучающихся по программам бакалавриата, магистратуры и специалитета

по направлениям подготовки

38.03.04 «Государственное и муниципальное управление»,

38.04.02 «Менеджмент», 38.05.01 «Экономическая безопасность»

ББК У264я73-1
        А526

В учебном пособии приводятся базовые понятия рынка ценных бумаг,

рассмотрены основные объекты рынка ценных бумаг – виды, основные характеристики и назначение ценных бумаг, приведена их классификация. Вторую
половину пособия составляет описание субъектов рынка ценных бумаг –
эмитентов и инвесторов как основных участников рынка, профессиональных
участников как посредников на рынке и государства как регулятора рынка.

Для студентов, изучающих дисциплины «Рынок ценных бумаг», «Фи
нансы», «Управление финансовыми рисками», «Оценка стоимости бизнеса»
и др. Будет полезно студентам и аспирантам других экономических направлений и специальностей, а также преподавателям финансовых дисциплин.

Алтунина, Т. М.

Объекты и субъекты рынка ценных бумаг : [учеб. посо
бие] / Т. М. Алтунина ; [науч. ред. В. Н. Мамяченков] ; М-во
образования и науки Рос. Федерации, Урал. федер. ун-т. –
Екатеринбург : Изд-во Урал. ун-та, 2017. – 188 с.

ISBN 978-5-7996-2110-0

А526

ISBN 978-5-7996-2110-0

Р е ц е н з е н т ы:

кафедра экономики и менеджмента

Уральского государственного горного университета

(заведующий кафедрой доктор экономических наук, доцент А. В. Душин);

Г. Б. Коровин, кандидат экономических наук,

заведующий сектором экономических проблем отраслевых рынков

Института экономики УрО РАН

Н а у ч н ы й  р е д а к т о р

В. Н. Мамяченков, доктор исторических наук, доцент

ББК У264я73-1

© Уральский федеральный университет, 2017

ОГЛАВЛЕНИЕ

Предисловие ............................................................................................................ 6

1. Ценные бумаги – основные объекты рынка ............................................... 9

1.1. Понятие ценной бумаги ............................................................................ 9

Основные признаки ценной бумаги ...................................................... 15

1.2. Классификация ценных бумаг ................................................................ 22

Ценные бумаги по способу осуществления и передачи прав ........ 22
Ценные бумаги по видам прав .............................................................. 27
Ценные бумаги по процедуре выпуска ............................................... 29
Ценные бумаги по эмитентам ............................................................... 30
Ценные бумаги по срокам обращения ................................................ 32
Ценные бумаги по видам дохода ........................................................... 34
Ценные бумаги по активам ..................................................................... 35

Вопросы и задания .......................................................................................... 38

2. Коммерческие ценные бумаги ..................................................................... 40

2.1. Вексель ........................................................................................................ 41
2.2. Банковские коммерческие ценные бумаги ......................................... 45

Чек ................................................................................................................. 45
Банковский сертификат ............................................................................ 49
Сберегательная книжка ............................................................................ 54
Закладная .................................................................................................... 55

2.3. Товарные коммерческие ценные бумаги ............................................ 59

Коносамент ................................................................................................. 59
Складское свидетельство .......................................................................... 63

Вопросы и задания ........................................................................................... 69

3. Эмиссионные ценные бумаги ....................................................................... 71

3.1. Процедура эмиссии .................................................................................. 71
3.2. Акции ........................................................................................................... 82
3.3. Паи инвестиционных фондов .................................................................. 89
3.4. Депозитарные расписки .......................................................................... 91

3.5. Корпоративные облигации ....................................................................... 92
Вопросы и задания ......................................................................................... 101

4. Государственные ценные бумаги ............................................................... 103

4.1. Понятие и основные особенности государственных

ценных бумаг  ........................................................................................... 103

4.2. Основные виды государственных ценных бумаг в РФ ...................... 109
4.3. Облигации Банка России ....................................................................... 114
Вопросы и задания ........................................................................................... 116

5. Субъекты рынка ценных бумаг ..................................................................... 117

5.1. Понятие рынка ценных бумаг. Участники рынка ............................... 117

Классификация сегментов рынка ценных бумаг ............................... 119

5.2. Совершение сделок с ценными бумагами ........................................... 122

Брокерская деятельность ........................................................................ 123
Дилерская деятельность .......................................................................... 124
Деятельность по управлению ценными бумагами ......................... 125

5.3. Учет прав и перехода прав на ценные бумаги ................................... 127

Деятельность по ведению реестра ....................................................... 128
Депозитарная деятельность .................................................................. 130

5.4. Обслуживание торгов по ценным бумагам ....................................... 132

Клиринговая деятельность ..................................................................... 132
Деятельность по организации торговли ............................................. 136

5.5. Другая деятельность профессиональных участников ...................... 138

Совмещение основных видов деятельности
на рынке ценных бумаг .......................................................................... 138
Профессиональные участники на первичном рынке ..................... 144
Профессиональные участники на вторичном рынке ..................... 148

Вопросы и задания ......................................................................................... 152

6. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в РФ ................ 154

6.1. Понятие и современное состояние регулирования

рынка ценных бумаг в РФ ...................................................................... 154
Основные цели регулирования .............................................................. 155
Основные принципы регулирования .................................................. 156
Основные элементы системы регулирования .................................... 156
Основные достижения регулирования
рынка ценных бумаг в РФ ...................................................................... 157

Основные проблемы регулирования рынка ценных бумаг в РФ ... 162

6.2. Регулирование деятельности эмитента ............................................... 166
6.3. Регулирование деятельности профессиональных участников ....... 171
6.4. Антимонопольное регулирование рынка .......................................... 175
Вопросы и задания .......................................................................................... 180

Список основных законодательных и нормативных актов ........................ 182

ПРЕДИСЛОВИЕ

Рынок ценных бумаг – довольно известная и развитая дисцип
лина, по которой имеется множество разнообразной учебной литературы. Поэтому у изучающих эту дисциплину одним из первых
возникает вопрос о выборе подходящего именно им учебника. Укажем особенности предлагаемого учебного пособия.

Пособие предназначено, в первую очередь, для студентов, обу
чающихся по специальности «Экономическая безопасность» с траекторией обучения «Экономико-правовое обеспечение экономической безопасности». Основными сферами будущей профессиональной деятельности по этой специальности предполагаются:

 обеспечение экономической безопасности субъектов эконо
мики (предприятий, домохозяйств и государства);

 обеспечение законности и правопорядка в сфере экономичес
кой деятельности;

 судебно-экспертная деятельности в области экономики;
 проведение конкурентной разведки и защита от нее; и др.
Для успешной деятельности в перечисленных выше сферах

необходимо отличное знание соответствующего законодательства
и умение применять это знание в конкретных практических ситуациях. Поэтому основной особенностью данного учебного пособия
является опора на законодательные и нормативные акты по рынку
ценных бумаг. В пособии даются необходимые базовые определения и понятия рынка ценных бумаг, разъясняются особенности
субъектов и объектов рынка, очерчивается круг применимости тех
или иных финансовых инструментов, критерии деятельности участников рынка и роль государства на рынке ценных бумаг.

В первой половине пособия виды ценных бумаг, их характе
ристики, цели выпуска и особенности обращения представлены
обобщенно, но с подробными ссылками на законы и нормативные
акты, из которых можно извлечь более подробные правила и условия

работы с определенной ценной бумагой в конкретных практических ситуациях.

Во второй половине рассмотрены критерии деятельности уча
стников рынка, основные требования к их деятельности и ограничения круга операций, особенности совмещения деятельности
на рынке ценных бумаг; направления, порядок и условия государственного регулирования рынка, достижения и проблемы государственного регулирования рынка ценных бумаг в РФ. Все это также
сопровождается необходимыми ссылками на законодательные
и нормативные акты, в которых можно найти дополнительные нюансы деятельности конкретного участника рынка, интересующего
студента.

Если в тексте пособия кратко описывается, но не приводится

полностью какое-то положение закона, то ссылка дается только
на сам закон в целом в виде порядкового номера закона из Списка
основных законодательных и нормативных актов (далее Список),
приведенного в конце книги. Например, ссылка на закон «О рынке
ценных бумаг», стоящий в Списке под порядковым номером 3, будет выглядеть как [3]. В этом случае для более подробного изучения рассматриваемого положения требуется прочитать соответствующую главу закона или даже весь закон целиком.

Если приводится прямая цитата из текста закона, или требует
ся обратить внимание студента на конкретную статью закона, рассматривающую какое-то узкое определенное требование, в квадратных скобках будет указан не только порядковый номер закона
из Списка, но и номер статьи, и, при необходимости, пункта и подпункта этой статьи. Например, определение ценной бумаги дано
в Гражданском кодексе РФ (имеющем порядковый номер 1 в Списке), пункте 1 статьи 142, поэтому ссылка на это определение будет
выглядеть как [1, п. 1 ст. 142]. В этом случае для понимания рассматриваемого требования достаточно обратиться к указанному
пункту, не просматривая весь закон целиком.

В конце каждой главы пособия приводятся вопросы и задания

по изученной теме. Для лучшего усвоения материала студенту рекомендуется попытаться ответить на эти вопросы с указанием

конкретных статей и пунктов законодательного или нормативного
акта, которые являются доказательством предлагаемого ответа.
Желательно также предусмотреть основные возможные возражения оппонента по данному вопросу и подобрать доказательства
в виде ссылок на положения закона в ответ на эти возражения.
Такая работа не только будет способствовать лучшему пониманию предмета, но и поможет развить навыки аргументации у обучающихся и умения предсказывать опасные для предприятия действия конкурентов на рынке.

Структура пособия достаточно стандартна для данной дис
циплины. Вначале даются понятия ценной бумаги и приводится
их основная классификация, затем по отдельности рассматриваются виды ценных бумаг для того, чтобы описать место и назначение каждого вида ценной бумаги в деятельности хозяйствующих субъектов. Во второй половине пособия представлены участники рынка, их роль и критерии деятельности на рынке ценных
бумаг; в последней главе рассмотрено государственное регулирование рынка ценных бумаг в РФ.

Автор надеется, что настоящее учебное пособие окажется по
лезным не только студентам экономических специальностей, но
и всем, интересующимся особенностями функционирования рынка
ценных бумаг в РФ.

1. ЦЕННЫЕ  БУМАГИ –

ОСНОВНЫЕ  ОБЪЕКТЫ  РЫНКА

1.1. Понятие ценной бумаги

Для экономиста основным законодательным актом, «экономи
ческой конституцией», является Гражданский Кодекс Российской
Федерации [1] (в дальнейшем ГК РФ), в котором задаются главные или первоначальные экономические определения. Эти определения задают ключевую ноту для понимания сегодняшних российских экономических реалий. Дальнейшая детализация понятий
и требования, предъявляемые к той или иной экономической категории, содержатся в специальных законах и подзаконных актах.

Если сравнить экономику с рекой, то экономическое законода
тельство – это русло, по которому течет эта река. При изменении
законодательства меняется глубина, ширина и направление русла,
и в связи с этим меняется направление движения реки, скорость
течения, появляется или исчезает возможность отвода воды
на поля, строительства мостов, плотин, дамб; прибрежные районы
могут стать засушливыми или заболоченными, и т. д. В таком примере ГК РФ – это основное направление русла, специальные законы – это ширина и глубина русла, мосты и плотины; а подзаконные акты – это отведенные на поля каналы. Без воды нет жизни,
нет урожая, а возможность получить воду в каком-то конкретном
месте, объем и качество этой воды определяется в данном случае
наличием и качествами русла реки и его ответвлений.

Именно поэтому невозможно изучать экономику, не зная дей
ствующего законодательства; невозможны прогнозы, если не учитывать, к чему может привести использование той или иной нормы закона; невозможно оперировать ценными бумагами, не зная
хотя бы основ законодательства о ценных бумагах. Поэтому начать
следует с главы 7 ГК РФ, в которой содержатся основные понятия,
связанные с ценными бумагами.

С ноября 2013 г. вступила в действие новая редакция главы 7

ГК РФ, согласно которой [1, п. 1 ст. 142]:

Ценными бумагами являются документы, соответствующие

установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные
ценные бумаги). 

Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные

права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица,
выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона,
и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 настоящего
Кодекса (бездокументарные ценные бумаги).

Рассмотрим главные положения этого определения. Первое,

на что необходимо обратить внимание, – на сопоставление ценной
бумаги и документа. В старой редакции данной статьи все ценные
бумаги считались документами (и документарные, и так называемые бездокументарные). В новой редакции документом называют только бумажную версию, хотя это не совсем верно. В соответствии с [2]:

Документ – это материальный носитель с зафиксированной

на нем в любой форме информацией в виде текста, звукозаписи, изображения и/или их сочетания, который имеет реквизиты, позволяющие его идентифицировать, и предназначен для передачи во времени
и пространстве в целях общественного использования и хранения.

Таким образом, в качестве материального носителя документа

может выступать бумага, магнитные диски, кинопленка, записи
голограмм, глиняные таблички, каменные стеллы и т. д. Так как
в ст. 142 ГК РФ сказано, что ценная бумага – это документ, но
не сказано, что ценная бумага – это бумажный документ, то ценные
бумаги могут выпускаться как в бумажной, так и в безбумажной
(например, в электронной) форме. В ГК РФ ценные бумаги, выпущенные в бумажной форме, называют документарными, а ценные
бумаги, выпущенные в безбумажной форме – бездокументарными.