Международные валютно-кредитные отношения

Министерство образования и науки Российской Федерации 
Уральский федеральный университет 
имени первого Президента России Б. Н. Ельцина 

МЕЖДУНАРОДНЫЕ 
ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ 

Учебное пособие 

Рекомендовано методическим советом УрФУ  
для студентов, обучающихся по направлению «Экономика» 

Под общей редакцией канд. экон. наук, доц. Н. Н. Мокеевой 

Екатеринбург 
Издательство Уральского университета 
2015 

УДК 339.72(075.8) 
ББК 65.268.6 я73 
          М43 
Авторы: д‑р экон. наук, проф. С. А. Лукьянов, д‑р экон. наук, проф. 
Е. Г. Князева, д‑р экон. наук, проф. Л. И. Юзвович, канд. экон. наук,  
доц. Е. С. Авраменко, канд. экон. наук, доц. Е. Б. Бедрина, канд. экон. наук, 
доц. Н. Н. Мокеева, ст. преп. В. Е. Заборовский, ст. преп. В. Б. Родичева 

Рецензенты: управляющий Южным отделением ОАО «Сбербанк России» 
А. Н. Хачин; зав. кафедрой финансового менеджмента Российского экономического университета им. Г. В. Плеханова д‑р экон. наук К. В. Ордов

М43
Международные валютно-кредитные отношения : учебное пособие / 
С.  А. Лукьянов [и др.] ; под общ. ред. Н. Н. Мокеевой. — Екатеринбург : Изд‑во Урал. ун‑та, 2015. — 296 с.
ISBN 978‑5‑7996‑1609‑0
В учебном пособии комплексно рассматриваются теоретические и практические вопросы по всем разделам курса «Международные валютно‑кредитные отношения». Дается полная характеристика базовых положений сущности международных валютных отношений, валютной системы, международных валютных рынков 
и валютных операций, международных расчетов и кредитования. Отдельный раздел 
пособия посвящен характеристике валютного дилинга: понятию, видам и основным 
инструментам сделок. Кроме того, в рамках изучения вопросов валютно‑кредитных 
отношений демонстрируются специфика российского валютного законодательства 
и практики проводимых операций. По всем темам составлены вопросы для самопроверки, также в конце учебника приводится библиографический список.
Пособие рекомендовано студентам, магистрантам, аспирантам и преподавателям. Оно может быть полезно руководителям и работникам экономических и коммерческих служб предприятий и участникам финансового рынка с целью повышения эффективности проведения валютных операций в России и за рубежом.
Библиогр.: 95 назв. Табл. 40. Рис. 12.

УДК 339.72(075.8) 
ББК 65.268.6 я73 

ISBN 978‑5‑7996‑1609‑0
© Уральский федеральный 
     университет, 2015

ВВЕДЕНИЕ

С
овременные рыночные условия, связанные с движением капитала, 
обменом валютами, международными расчетами и кредитом, обеспечивают развитие системы валютно‑кредитных отношений.
Богатейший опыт, накопленный мировым сообществом, демонстрирует, что можно по‑разному осуществлять валютное регулирование и валютный контроль, организовывать валютные рынки, использовать специфические инструменты при проведении сделок, унифицировать систему расчетов, 
кредитования и движения капиталов. Российская валютная система относительно молода, но при этом достаточно динамично реализует всю совокупность валютно‑кредитных отношений. Валютная политика страны в целом 
и система валютных ограничений в частности демонстрируют текущую макроэкономическую конъюнктуру и в любой момент могут поменяться. Авторы данного учебного пособия попытались и рассмотреть мировой опыт, 
накопленный в части валютно‑кредитных отношений, и изучить особенности российской практики в этой сфере.
Первая глава «Международные валютные отношения и валютная система» 
посвящена изучению сущности и классификации валюты, валютных отношений и валютной системы, эволюции мировой валютной системы, организации 
деятельности международных валютных и финансово‑кредитных организаций.
Во второй главе «Международные валютные рынки и валютные операции» представлены факторы, влияющие на валютный курс, режимы и виды 
валютных курсов, участники и классификация валютных рынков; рассмотрены порядок осуществления кассовых и срочных конверсионных валютных операций, валютный риск и методы управления им, а также обобщена 
деятельность международных межбанковских сетей, обслуживающих валютные операции.
Третья глава «Валютный дилинг» исследует вопросы валютного дилинга 
как составляющей валютных отношений и обобщает характеристику операций рынка FOREX.
Четвертая глава «Основы организации валютно‑кредитных отношений 
в Российской Федерации» посвящена эволюции валютно‑кредитных отно

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ

шений, обзору законодательства РФ по валютному регулированию и валютному контролю с 1992 по 2015 гг. и основам организации валютных операций уполномоченных банков.
В пятой главе «Валютная политика РФ и валютный контроль в РФ» рассматриваются теоретические аспекты разработки валютной политики, ее 
виды и инструменты, а также особенности формирования валютной политики РФ с 1992 по 2015 гг. Особое место отведено организации валютного 
контроля в РФ.
Формы и инструменты международных расчетов рассмотрены в шестой 
главе. Внимание уделено международным правилам проведения расчетов 
с использованием аккредитива, документарного инкассо и банковского перевода. Проведен сравнительный анализ женевского вексельного законодательства и английского закона о переводных векселях, изучено законодательство по чековой форме расчетов.
В седьмой главе «Особенности организации международного кредитования» изучаются формы кредитования, используемые в мировой практике: 
с участием государства, экспортно‑импортных операций, кредитование как 
разновидность расчетов.
Восьмая глава «Обеспечение обязательств при международных кредитах 
и расчетах» посвящена вопросам использования в международных операциях гарантий и поручительств, изучены их сущность, виды и отличия. Отдельное внимание уделено характеристике страхования экспортно‑импортных операций.
Для каждой темы разработаны вопросы для самопроверки. Представлен 
библиографический список.

ГЛАВА 1. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ 

И ВАЛЮТНАЯ сИсТЕМА 

1.1. сущность валюты и ее классификация 

В
алюта (англ. сurrency) — это денежная единица страны (группы стран) 
или международная расчетная единица. Валюта может быть классифицирована по ряду признаков (табл. 1).

Таблица 1 
Классификация валюты 1 

Признак классификации
Вид валюты

1. Принадлежность
— Национальная;
— иностранная

2. Отношение к валютным запасам страны
— Резервная;
— прочие валюты

3. Принцип построения
— Валюта корзинного типа;
— обычная валюта

4. Степень конвертируемости
— Свободно конвертируемая;
— частично конвертируемая;
— неконвертируемая

5. Виды валютных операций
— Валюта цены контракта;
— валюта платежа по контракту;
— валюта кредита;
— валюта клиринга;
— валюта векселя

6. Степень стабильности
— Сильная;
— слабая

7. Материально‑вещественная форма
— Наличная;
— безналичная

1 Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно‑кредитные 
отношения: учеб. пособие. Екатеринбург : Издательство АМБ, 2006. С. 69–72.

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ

Деление валюты по принадлежности или статусу предполагает выделение 
национальной и иностранной валют. Национальной валютой является денежная единица определенной страны, иностранной — денежные единицы 
других стран. Эти определения традиционно даются в национальном валютном законодательстве. Так в России это Федеральный закон от 10.12.2003 г. 
№ 173‑ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (с последними изменениями и дополнениями). В нем даются понятия валюты Российской Федерации и иностранной валюты.
Валюта Российской Федерации:
1. Денежные знаки в виде банкнот и монеты Банка России, находящиеся в обращении в качестве законного средства наличного платежа на территории РФ, а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие 
обмену указанные денежные знаки;

2. Средства на банковских счетах или в банковских вкладах.
Иностранная валюта:
1. Денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным средством наличного платежа на территории соответствующего иностранного государства (группы 
иностранных государств), а также изымаемые либо изъятые из обращения, 
но подлежащие обмену указанные денежные знаки;

2. Средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных и расчетных 
единицах.
По Федеральному закону от 10.07.2002 г. № 86‑ФЗ «О Центральном банке 
Российской Федерации (Банке России)», официальной денежной единицей 
(валютой) РФ является рубль. Один рубль состоит из 100 копеек. Введение 
на территории РФ других денежных единиц и выпуск денежных суррогатов 
запрещаются. Официальное соотношение между рублем и золотом или другими драгоценными металлами не устанавливается.
По отношению к валютным запасам страны валюта делится на резервную валюту и прочие.
Резервная валюта — это иностранная валюта, в которой центральные банки других государств накапливают и хранят резервы. Валютные резервы служат для обеспечения устойчивости национальной валюты, совершения международных расчетов и обслуживания внешнего долга страны.

До 1944 г. резервной валютой был английский фунт стерлингов. Принципами Бреттон‑Вудской валютной системы статус резервной валюты был 
закреплен за долларом США наряду с фунтом стерлингов. В 1977 г. фунт 
стерлингов официально прекратил выполнять функции резервной валюты. 
В соответствии с ямайскими соглашениями ни одна из национальных валют 
не получила статус резервной валюты. Роль главного международного платежного и резервного средства была закреплена за коллективной валютой СДР 

Глава 1. Международные валютные отношенияи валютная система  

(SDR — Special Drawing Rights, Специальные права заимствования). Помимо 
СДР, резервными валютами официально были признаны доллар США, фунт 
стерлингов, швейцарский франк, японская иена, марка ФРГ, французский 
франк (последние две валюты, в свою очередь, трансформировались в евро).

В 90‑х гг. ХХ столетия на долю американского доллара приходилось 50 % 
международных расчетов и 70 % внешней задолженности. С укреплением 
евро в 2004 г. некоторые страны, в частности Россия, стали переориентироваться на создание государственных валютных резервов в европейской 
валюте. В настоящее время мировые валютные резервы имеют следующую 
структуру: доллар США — 60,2 %, евро — 24,2 %, английский фунт стерлингов — 5,0 %, японская иена — 3,2 %, канадский доллар — 2,2 %, австралийский доллар — 1,8 %, прочие валюты — 3,4 % 1.
В мировой практике существует несколько критериев определения нижней границы объема международных резервов страны:

1. Традиционный критерий, когда величина резервов должна превышать 
трехмесячный объем импорта;

2. Критерий Гринспена, когда резервы должны превосходить официальный и официально гарантированный краткосрочный долг (внешний) 2;

3. «Узкий» критерий, или критерий Редди, который предусматривает, что 
минимальный объем резервов для покрытия импорта суммируется с платежами по внешнему госдолгу, чтобы исключить дефолт по государственным 
обязательствам 3;

4. «Расширенный» критерий, или критерий Гвидотти, когда объем резервов достаточен, если он позволяет обходиться без внешних заимствований 
в течение одного года 4;

5. «Широкий» критерий, когда резервы должны быть достаточными для 
предупреждения резких девальваций и ревальваций национальной валюты;

6. «Максималистский» критерий, когда покрытие государством возможно в случае кризиса потребностей частного сектора в средствах для уплаты 
внешних долгов.

В нашей стране Банк России осуществляет полномочия по владению, 
пользованию и распоряжению имуществом Банка России, включая золотовалютные резервы Банка России (ст. 2. Федерального закона от 10.07.2002 г. 
№ 86‑ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации»). Одна из функций Банка России связана с осуществлением эффективного управления золотовалютными резервами (ст. 4).

1 Катасонов В. Панорама мировых валютных резервов: информация к размышлению [Электронный ресурс]//Фонд стратегической культуры. URL: http://www.fondsk.ru/news/2014/09/27/
panorama‑mirovyh‑valjutnyh‑rezervov‑informacija‑k‑razmyshleniju‑29690.html. Загл. с экрана.
2 Предложен Аланом Гринспеном, председателем Совета управляющих Федеральной резервной системы США.
3 Предложен Венугопалем Редди, управляющим Центрального банка Индии.
4 Предложен представителем Министерства финансов Аргентины Пабло Гвидотти.

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ

В настоящее время валютные резервы РФ имеют следующую структуру: 
доллар США — 44,8 %, евро — 41,5 %, английский фунт стерлингов — 9,3 %, 
канадский доллар — 3,3 %, австралийский доллар — 1,1 %.

По принципу построения валюта бывает корзинного типа и обычная.
Валюта корзинного типа представляет собой межнациональную денежную 
единицу, курс которой определяется как средневзвешенная величина от рыночной стоимости валют стран — членов соответствующей валютной зоны. Она используется в международных операциях в качестве единой расчетной единицы 
и в отличие от прочих валют не выпускается в виде денежных купюр, а представляет собой записи на счетах. До 01.01.1999 г. корзинных валют в мире насчитывалось две: ЭКЮ (ECU — Europian Currency Unit, единица европейской валюты) 
и СДР, а в настоящее время только СДР. Структура СДР представлена в табл. 2.

Таблица 2 
Структура СДР 1 

Период
USD 
(доллар 
США)

 DEM 
(немецкая 
марка)

 FRF 
(французский франк)

 JPY 
(японская 
иена)

 GBP 
(фунт  
стерлингов)

1981–1985
0,540 (42 %)
0,460 (19 %)
0,740 (13 %)
34,0 (13 %)
0,0710 (13 %)

1986–1990
0,452 (42 %)
0,527 (19 %)
1,020 (12 %)
33,4 (15 %)
0,0893 (12 %)

1991–1995
0,572 (40 %)
0,453 (21 %)
0,800 (11 %)
31,8 (17 %)
0,0812 (11 %)

1996–1998
0,582 (39 %)
0,446 (21 %)
0,813 (11 %)
27,2 (18 %)
0,1050 (11 %)

1999–2000
0,5820 
(39 %)
0,2280 (21 %)
0,1239 (11 %)
27,2 (18 %)
0,1050 (11 %)
0,3519 (32 %)

2001–2005
0,5770 
(44 %)
0,4260 (31 %)
21,0 (14 %)
0,0984 (11 %)

2006–2010
0,6320 
(44 %)
0,4100 (34 %)
18,4 (11 %)
0,0903 (11 %)

2011–2015
0,6600 
(41,9 %)
0,4230 (37,4 %)
12,1000 
(9,4 %)
0,1110
(11,3 %)

Все прочие валюты стран мира относятся к обычным валютам.
По степени конвертируемости валюта делится на свободно конвертируемую, частично конвертируемую и неконвертируемую. Конвертируемость 
валют зависит от экономического развития страны: масштабов внешнеэкономической деятельности, состояния рынков капитала и товаров, устойчивости денежного обращения. Степень конвертируемости определяется наличием валютных ограничений.
Свободно конвертируемая валюта — это валюта, без ограничений обмениваемая на валюту любого иностранного государства. Статьи соглашения 

1 Международный валютный рынок и валютный дилинг: учеб. пособие / Е. Г. Князева  
[и др.]. Екатеринбург : Изд‑во Урал. ун‑та, 2014. С. 33.

Глава 1. Международные валютные отношенияи валютная система  

Международного валютного фонда (МВФ) свободно конвертируемую валюту трактуют так: «под свободно используемой валютой понимается валюта 
государства‑члена, относительно которой Фонд устанавливает, что она действительно широко используется для платежей по международным операциям и что она является предметом активной торговли на основных валютных рынках» 1.

Список свободно конвертируемых валют на текущий период включает 
17 валют мира: британский фунт, японская иена, евро, канадский доллар, 
доллар США, гонконгский доллар, шведская крона, австралийский доллар, 
норвежская крона, датская крона, южнокорейская вона, новозеландский доллар, израильский шекель (с 27 мая 2008 г.), швейцарский франк, южноафриканский ранд, мексиканский песо (с 27 мая 2008 г.), сингапурский доллар.
В 1996 г. МВФ признал российский рубль конвертируемым по текущим 
операциям.

Частично конвертируемая валюта представляет собой валюту с ограниченным использованием относительно территории, вида валютных операций или владельцев. Так, российский рубль является конвертируемым 
только на ограниченной территории стран СНГ вследствие проблем экономического развития России и наличия некоторых ограничений на проведение валютных операций.
Неконвертируемая валюта — это национальная валюта страны, которая 
не может обмениваться на иностранную валюту. Такими являются валюты 
большинства развивающихся стран, где введено жесткое валютное регулирование в связи с нехваткой валютных резервов из‑за отрицательного сальдо торгового баланса и большого объема внешней задолженности.
Валюту классифицируют по видам валютных операций. Валюта цены 
контракта представляет собой валюту, в которой определяется цена товара, а валюта платежа по контракту представляет валюту, в которой должен 
быть совершен платеж.
На выбор валюты цены влияют следующие факторы:
— практикуемые на международном рынке условия реализации товара;
— условия, принятые для торговли биржевыми товарами;
— состояние конъюнктуры на конкретном товарном рынке;
— межправительственные соглашения;
— законодательства ряда стран;
— взаимоотношения между конкретными предприятиями.
Структура цены во внешнеторговой сделке устанавливается, исходя из типовых условий поставок, оговоренных в правилах «Инкотермс» (Incoterms, 
International Commerce Terms — Международные коммерческие термины). 
Во избежание споров Международная торговая палата в 1936 г. впервые опу1 Статьи соглашения Международного Валютного Фонда (1944). Вашингтон, округ Колумбия, 2011. С. 68.

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ

бликовала сборник международных правил интерпретации торговых терминов: «Инкотермс‑36». Изменения в «Инкотермс» вносились в 1953, 1967, 
1976, 1980, 1990, 2000 г. — и последние в 2010 г.
Валюта платежа может не совпадать с валютой цены. Тогда стороны выбирают определенный тип защитных оговорок, чтобы избежать убытков от колебаний валютных курсов.
Типы защитных оговорок 1:
— золотая оговорка применялась после Второй мировой войны, она основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению золотого содержания на дату исполнения. Различались прямая и косвенная золотые оговорки;
— валютная оговорка — условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования валютного или кредитного риска 
экспортера или кредитора. Наиболее распространенная форма применения 
валютной оговорки — несовпадение валюты цены и валюты платежа. При 
этом экспортер или кредитор заинтересован в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась наиболее устойчивая валюта или валюта, повышение 
курса которой прогнозируется, т. к. при проведении платежа подсчет суммы 
платежа производится пропорционально курсу валюты цены.
Валютная оговорка может быть двух типов:
• прямая валютная оговорка — валюта цены и валюта платежа совпадают, однако курс данной валюты фиксируется к более устойчивой 
на момент подписания контракта. Если к моменту платежа курс валюты изменится, то меняется и сумма контракта;
• косвенная валютная оговорка — цена фиксируется в устойчивой валюте, а платеж в другой валюте, как правило, национальной, сумма 
контракта изменяется, если изменяется курс между валютой цены 
и валютой платежа;
— мультивалютная оговорка предполагает пересчет цены и суммы 
в случае изменения среднеарифметического курса нескольких заранее согласованных валют по отношению к валюте цены или платежа.
Мультивалютная оговорка имеет преимущества перед одновалютной: 
во‑первых, валютная корзина, как метод измерения средневзвешенного курса валют, снижает риск резкого изменения суммы платежа; во‑вторых, она 
в наибольшей степени соответствует интересам контрагентов сделки с точки 
зрения валютного риска, т. к. включает валюты разной стабильности.
Вместе с тем к недостаткам мультивалютной оговорки можно отнести: 
сложность формулировки оговорки в контракте в зависимости от способа 

1 Мокеева Н. Н. Международные валютно‑кредитные отношения // Международный валютный рынок и валютный дилинг: учеб. пособие/Е. Г. Князева [и др.]. Екатеринбург : Издво Урал. ун‑та, 2014. С. 31.