Стратегический анализ и бюджетирование денежных потоков коммерческих организаций

Å.Á. ÌÀÅÂÑÊÀß
Å.Á. ÌÀÅÂÑÊÀß
СТРАТЕГИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ 
СТРАТЕГИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ 
И БЮДЖЕТИРОВАНИЕ 
И БЮДЖЕТИРОВАНИЕ 
ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ 
ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ 
КОММЕРЧЕСКИХ 
КОММЕРЧЕСКИХ 
ОРГАНИЗАЦИЙ
ОРГАНИЗАЦИЙ
ÌÎÍÎÃÐÀÔÈß
ÌÎÍÎÃÐÀÔÈß
Москва
ИНФРА-М
2023

УДК 658(075.4)
ББК 65.261
 
М12
Р е ц е н з е н т ы:
Захаров И.В. — д-р экон. наук, профессор кафедры государственных и муниципальных финансов ВШГА Московского государственного университета им. М.В. Ломоносова;
Тульцова И.В. — канд. экон. наук, доц., заведующая  кафедрой бухгалтерского 
учета, анализа и аудита Московской академии предпринимательства при Правительстве Москвы
М12
Маевская Е.Б. 
Стратегический анализ и бюджетирование денежных потоков 
коммерческих организаций : монография / Е.Б. Маевская. —  
Москва : 
ИНФРА-М, 2023. – 108 с. — (Научная мысль). — DOI 10.12737/2378.
ISBN 978-5-16-009615-5 (print)
ISBN 978-5-16-101620-6 (online)
Работа содержит целостную систему методического обеспечения анализа 
денежных потоков коммерческих организаций, базирующуюся на взаимосвязи 
его методологии с процессами управления и прогнозирования. Предлагается 
концептуальный подход к эффективному функционированию системы стратегического анализа денежных потоков и ее информационно-аналитическому 
обеспечению. Особое внимание автор уделяет оперативному управлению и стратегическому бюджетированию денежных потоков коммерческих организаций.
Для специалистов финансовых служб, аналитических отделов и подразделений внутреннего контроля коммерческих организаций, а также преподавателей, 
научных работников, аспирантов и студентов.
УДК 658(075.4)
ББК 65.261
© Маевская Е.Б., 2013
ISBN 978-5-16-009615-5 (print)
ISBN 978-5-16-101620-6 (online)

СОДЕРЖАНИЕ 
 
 
ВВЕДЕНИЕ                                                                                               4 
ГЛАВА 1. 
Теоретические основы стратегического  
                        анализа денежных потоков 
                                   6 
 
1.1. 
Развитие понятийного аппарата и классификации  
                             денежных потоков  
                                                 6 
 
1.2. 
Основы формирования методического  
                             инструментария стратегического анализа и  
                             оценки денежных потоков 
                                  15 
 
1.3. 
Нормативное регулирование информационной  
                             базы  анализа денежных потоков                                   24 
ГЛАВА 2. 
Методическая концепция стратегического  
                             анализа денежных потоков 
                                  31 
 
2.1. 
Информационно-аналитическое обеспечение  
                             системы управления денежными потоками                  31 
 
2.2. 
Методический инструментарий стратегического 
                             анализа и оценки денежных потоков  
                   38 
ГЛАВА 3. 
Совершенствование методики стратегического  
                             анализа и оценки денежных потоков 
                   67 
 
3.1.  
Методика оперативного анализа денежных  
 
 
потоков   
 
 
 
 
     67 
              3.2.         Методика стратегического бюджетирования  
                             денежных потоков                                                           85 
 
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 
                                                                             94 
Библиографический список 
                                                               98 
 
 
 
 
3 

 
ВВЕДЕНИЕ 
 
Преобразования российской экономики и постоянный рост конкуренции во всех сферах деятельности требует повышения эффективности 
деятельности коммерческих организаций, их деловой, финансовой и 
инвестиционной активности, чего невозможно достичь без качественного учета, анализа и оценки денежных потоков. Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в оценке результативности 
деятельности организаций, поскольку создает основу для формирования 
эффективной денежной политики и лежит в основе оценки организаций, 
так как денежная оценка выступает в качестве универсального измерителя.  
В этой связи возрастает научный интерес к созданию целостного методологического обоснования учета, анализа и оценки эффективности 
денежных потоков коммерческих организаций.  
Однако в настоящее время отсутствует целостная система методического обеспечения анализа денежных потоков, базирующаяся на взаимосвязи его методологии с процессами управления и прогнозирования.  
В современной научной литературе работ, посвященных исследованию денежных потоков, недостаточно. Не разработана общая система 
анализа и оценки денежных потоков. Неоднозначное толкование и различные взгляды на изучение данной проблемы позволяют сделать вывод о необходимости развития более детального и направленного исследования в этой области.  
Целесообразным является уточнение научного терминологического 
аппарата стратегического анализа и оценки денежных потоков, обновление типологии его видов, расширение системы инструментов, совершенствование методических основ, способствующих их интеграции в 
целостную систему методов и приемов. Необходимость в совершенствовании теоретических основ с одной стороны, и потребность в практическом применении стратегического анализа и оценки денежных потоков, с другой стороны, обусловили выбор направления и темы исследования. 
Анализ специальной научной литературы по проблематике исследования выявил недостаточность разработки целого ряда вопросов, охватывающих различные аспекты теории и практики анализа денежных 
потоков и внедрение его в управленческую практику.  
Вопросы учета и анализа денежных потоков находят отражение во 
многих трудах зарубежных и отечественных ученых. Большой вклад в 
разработку методологической базы анализа денежных потоков внесли 
такие ведущие отечественные ученые, как М.И. Баканов, И.А. Бланк, 
В.В. Бочаров,  В.И. Бариленко, С.Б. Барнгольц, Н.В. Войтоловский, Л.Т. 
Гиляровская,     О.В. Ефимова, А.П. Калинина, В.В. Ковалев, О.И. Лаврушин, Н.П. Любушин, И.И. Мазурова, М.В. Мельник, Н.С. Пласкова, 
Г.Б. Поляк, Г.В. Савицкая, Я.В. Соколов, А.Д. Шеремет, А.Н. Хорин 
и др. 
4 

Также эта проблема нашла свое отражение  в трудах зарубежных 
ученых, таких как Х. Андерсон, Л.А. Бернстайн, М. Бертонеш, М.Ф. Ван 
Бред, Ю. Бригхем, Дж.В. Бэйли, Б. Коллас, Р. Найт, Ж. Перар, Ж. Ришар, Д. Стоун, Г. Харман, К. Хеддервик, Э.С. Хендриксен, Дж.К. Ван 
Хорн, Р. Энтони и др. 
Однако сложившиеся классические теоретико-методологические 
подходы к анализу денежных потоков нуждаются в существенном дополнении, расширении, объединении и систематизации. Указанные обстоятельства предопределили необходимость дальнейших исследований 
и разработки методологии стратегического анализа и оценки денежных 
потоков, что обусловило выбор целевых установок исследования. 
Целью исследования явилось совершенствование теоретического и 
методического обеспечения стратегического анализа и оценки денежных потоков коммерческих организаций для формирования системы 
информационно-аналитического обеспечения управленческих решений 
различных субъектов, с целью максимизации экономической эффективности деятельности коммерческих организаций. 
 
 
5 

ГЛАВА 1.  
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СТРАТЕГИЧЕСКОГО  
АНАЛИЗА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ 
1.1. РАЗВИТИЕ ПОНЯТИЙНОГО АППАРАТА И  
КЛАССИФИКАЦИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ  
Возникновение понятия «денежные потоки» (англ.«cash flow») является достаточно новым и относится к середине ХХ века. Изучение специальной литературы по вопросам анализа и управления денежными 
потоками показало, что понятие «денежные потоки» раскрыто еще не в 
полной мере, отсутствует единое общепризнанное определение понятия 
«денежные потоки», нет общей системы оценки классификационных 
признаков денежных потоков.  
Неоднозначное толкование и различные взгляды на изучение данной 
проблемы позволяет сделать вывод о необходимости развития более 
детального и направленного исследования в области развития понятийного аппарата и классификации денежных потоков. 
В работах многих авторов отсутствует не только единый подход к 
определению понятия «денежные потоки», но некоторые из них имеют 
трактовку, которая противоречит самому значению слова «поток», т.е. 
«движение», а рассматривается как некая постоянная величина  между 
поступлением и выбытием денежных средств.  
Так, например, Д. Хан определяет денежные потоки как «излишек 
денежных средств, имеющийся в неограниченном распоряжении для 
целей предприятия» [128, с.  35].  
Б. Коласс считает, что денежные потоки – это «излишек денежных 
средств, который образуется на предприятии в результате всех операций, связанных и не связанных с хозяйственной деятельностью. Он состоит из хозяйственного остатка денежных средств (денежные потоки 
от хозяйственной деятельности) и денежных средств, не связанных с 
хозяйственной деятельностью» [77, с. 14].  
Ж. Перар считает: «Денежные потоки соответствуют ресурсам, порожденным деятельностью предприятия в течение определенного периода. Они являются выражением потенциальной способности развития 
предприятия в условиях полного самофинансирования» [102, с. 35]. 
На основе исследования трудов отечественных и зарубежных ученых, для сравнения  и уточнения сущности отражения понятийного аппарата денежных потоков, автор, приводит примеры определений ряда 
ученых, которые, по его мнению, могут быть взяты за основу дальнейшего развития понятийного аппарата  денежных потоков. 
Так, Поляк Г.Б. дает следующее определение: «Под денежным потоком понимается распределенная во времени последовательность выплат 
и поступлений, генерируемая тем или иным активом, портфелем активов, инвестиционным проектом в течение операции» [124,c.197]. 
Гиляровская Л.Т. считает, что: «Денежный поток – это совокупность 
распределенных во времени объемов поступления и выбытия денежных 
6 

средств, в процессе хозяйственной деятельности организации» [153, 
c.368]. 
По мнению Войтоловского Н.В., Калининой А.П. и Мазуровой И.И.: 
«Денежный поток организации – это движение денежных средств, т.е. 
их поступление (приток) и использование (отток) за определенный период времени» [151, c.396]. 
Кокина Т.Н определяет: «Денежный поток – это движение денежных 
средств, образующееся в процессе хозяйственной деятельности организации, распределенное во времени, которое характеризуется поступлением (притоком) или выбытием (оттоком) денежных средств» [76, c.16]. 
Основываясь на вышеизложенных определениях, можно сделать 
следующий вывод, что понятие «денежные потоки» включает в себя ряд 
таких характеристик, как:  
í 
движение денежных средств;  
í 
распределенная во времени последовательность поступлений и 
выплат;  
í 
разнонаправленность движения;  
í 
образование в процессе хозяйственной деятельности. 
Принимая во внимание данные характеристики, автор предлагает 
следующее определение:  
Денежные потоки – это распределенная во времени разнонаправленная последовательность поступлений и выбытия денежных 
средств, в процессе хозяйственной деятельности организации.  
Раскрывая более детально определение денежных потоков необходимо охарактеризовать их разнонаправленность, то есть поступление и 
выбытие. «Поступление (приток) денежных средств называется положительным денежным потоком. Выбытие (отток) денежных средств 
называется отрицательным денежным потоком. Разность между положительным и отрицательным денежными потоками по каждому виду 
деятельности или по хозяйственной деятельности организации в целом 
называется чистым денежным потоком (нетто-результатом)» [103, 
c.251]. 
При разнообразии хозяйственных операций, в каждой организации 
существуют самые разные виды денежных потоков, они составляют 
систему функционирования жизнедеятельности и  развития бизнеса. 
Что подтверждает высказывание Р. Мертона: «В бизнесе движение денег является ключевым фактором его прогресса и успеха» [98, с. 48].  
Денежные потоки организации формируются под влиянием внешних 
и внутренних факторов.  
К внешним факторам относятся: 
í 
конъюнктура товарного рынка – влияет на величину положительного денежного потока организации в части объема поступлений 
денежных средств от реализации продукции (повышение конъюнктуры 
товарного рынка, в сегменте которого организация осуществляет свою 
операционную деятельность, приводит к росту объема положительного 
7 

денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности, и наоборот – спад конъюнктуры приводит к временной нехватке денежных 
средств из-за скопления готовой продукции, которая не может быть 
реализована); 
í 
конъюнктура фондового рынка – влияет на формирование денежных потоков за счет эмиссии акций организации; эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного неравномерностью поступлений и расходованием денежных 
средств во времени; формированием объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг организации, в форме получаемых 
процентов и дивидендов; 
í 
система налогообложения организации – основана на платежах 
и составляет значительную часть объема отрицательного денежного 
потока организации, поэтому любые изменения в налоговой системе 
определяют соответствующие изменения в его объеме и характере; 
í 
 система кредитования поставщиков и покупателей – сложившаяся практика расчетов (предоплата поставщикам и отсрочка оплаты покупателям), оказывает влияние на формирование как положительного, так и отрицательного денежных потоков организации во времени; 
í 
система операционных расчетов – расчет наличными деньгами 
ускоряет формирование денежных потоков организации во времени, а 
расчет чеками, аккредитивами и другими платежными документами 
формирование денежных потоков замедляет; 
í 
доступность финансового кредита – в зависимости от условий, величины и сроков предоставленных кредитов изменяются и денежные потоки организации (положительный – при получении кредита, 
отрицательный – при его обслуживании); 
í 
привлечение средств безвозмездного целевого финансирования 
– влияет на то, что формируя дополнительный положительный денежный поток организации, не вызывает формирования соответствующего 
объема отрицательного денежного потока. 
К внутренним факторам относятся: 
í 
жизненный цикл организации – на разных стадиях развития или 
спада формирует разные объемы и виды денежных потоков организации; 
í 
продолжительность операционного цикла – чем короче его 
продолжительность, тем больше оборотов совершают денежные средства организации и наоборот; 
í 
сезонность производства и реализации – по существу должна 
быть отнесена к внешним факторам, но технологический прогресс позволяет организации оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления; 
í 
 неотложность инвестиционных программ – формирование 
потребности объема соответствующего отрицательного денежного потока организации, способствует одновременно необходимости увеличения формирования положительного денежного потока; 
8 

í 
амортизационная политика организации – при осуществлении 
ускоренной амортизации активов организации возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается доля чистой прибыли организации; 
í 
коэффициенты операционного левериджа – оказывают значительное влияние на темпы изменения объема чистого денежного потока 
и объема реализации продукции, а это в свою очередь воздействует на 
формирование чистой прибыли организации; 
í 
финансовый менталитет владельцев – способствует выбору 
консервативных, умеренных или агрессивных принципов осуществления финансирования активов и других финансовых операций, за счет 
чего определяется структура видов денежных потоков организации. 
Важным моментом является то, что денежные потоки, перетекая из 
одного состояния в другое, из внутренней среды во внешнюю среду и 
наоборот, являются главным генератором деятельности организации в 
условиях рыночной экономики. Оказывая прямое влияние на всю деятельность организации, денежные потоки требуют качественного 
управления и контроля, что в свою очередь невозможно обеспечить без 
всестороннего и глубокого анализа их использования, на начальном 
этапе которого возникает необходимость в их классификации по ряду 
основных (существенных) признаков, представленных в табл.1.1.  
 
Таблица 1.1 
Классификация денежных потоков коммерческой организации 
Классификационный признак 
Вид денежного потока 
1 
2 
1.1.Денежный поток по организации в целом 
1.2.Денежный поток по структурным подразделениям  
1.3.Денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности 
1. Масштаб обслуживания  
финансово-хозяйственных  
процессов 
 
 
 
1.4.Денежный поток по отдельным хозяйственным операциям 
2. Вид финансовохозяйственной деятельности 
2.1.Совокупный денежный поток 
2.2.Операционный денежный поток 
  2.3.Инвестиционный денежный поток 
  2.4.Финансовый денежный поток 
3. Направление движения 
  3.1.Положительный денежный поток (приток) 
  3.2.Отрицательный денежный поток (отток) 
 
4. Метод исчисления объема 
  4.1.Валовый денежный поток 
  4.2.Чистый денежный поток 
 
9 

Продолжение табл.1.1 
1 
2 
5. Форма осуществления  
   5.1.Безналичный денежный поток 
   5.2.Наличный денежный поток 
6. Сфера обращения 
   6.1.Внешний денежный поток 
   6.2.Внутренний денежный поток 
7. Продолжительность 
   7.1. Краткосрочный денежный поток 
   7.2.Долгосрочный денежный поток 
8. Достаточность объема 
   8.1.Избыточный денежный поток 
   8.2.Оптимальный денежный поток 
   Дефицитный денежный поток 
9. Оценка во времени 
   9.1.Ретроспективный (отчетный) денежный 
поток 
   9.2.Оперативный денежный поток 
   9.3.Планируемый (прогнозный) денежный 
поток 
10. Момент оценки стоимости    10.1.Денежный поток по современной стоимости 
   10.2.Денежный поток по будущей стоимости 
11. Характер формирования 
   11.1.Периодический (регулярный) денежный 
поток 
   11.2.Эпизодический (дискретный) денежный 
поток 
12. Временной интервал 
  12.1. Денежный поток с равномерными временными  интервалами 
   12.2.Денежный поток с неравномерными временными интервалами 
13. Вид валюты 
   13.1.Денежный поток в национальной валюте 
   13.2.Денежный поток в иностранной валюте 
14. Предсказуемость 
   14.1.Планируемый денежный поток 
   14.2.Непланируемый денежный поток 
15. Отношение к отчетному  
периоду 
   15.1.Фактический денежный поток 
   15.2.Плановый денежный поток 
16. Связь с получением доходов 
   16.1.Денежный поток, связанный с получением доходов 
   Денежный поток, не связанный с получением  
доходов 
17. Связь с осуществлением  
расходов 
   17.1.Денежный поток, связанный с осуществлением расходов 
   17.2.Денежный поток, не связанный с осуществлением расходов 
 
10