Принципы швейцарских финансистов : 12 аксиом успешного инвестирования

ПРИНЦИПЫ
ШВЕЙЦАРСКИХ
ФИНАНСИСТОВ

THE RULES OF RISK AND REWARD 

USED BY GENERATIONS 
OF SWISSBANKERS

MAX GUNTHER

THE ZURICH
AXIOMS

Москва
2022

12 АКСИОМ УСПЕШНОГО

ИНВЕСТИРОВАНИЯ

МАКС ГЮНТЕР

ПРИНЦИПЫ
ШВЕЙЦАРСКИХ
ФИНАНСИСТОВ

УДК 336.714
ББК 65.263
 
Г99

Г99

Гюнтер М.
Принципы швейцарских финансистов : 12 аксиом успешного инвестирования / Макс Гюнтер. — Пер. с англ. — М. : Альпина ПРО, 2022. — 
186 с.

ISBN 978-5-907470-21-7

В своей книге Макс Гюнтер собрал 12 основных и 16 вспомогательных 
аксиом — эффективных и простых правил швейцарских финансистов. В их 
основе — осознанное управление рисками, которому автор научился у своего 
отца, успешного банкира, много лет работавшего в банке SBC. Прочитав эту 
книгу, вы научитесь замечать когнитивные ловушки и выстраивать гибкие 
планы действий, избавитесь от необоснованного оптимизма и наполнитесь 
энтузиазмом, чтобы учиться на ошибках. Вы начнете делать ставки 
и побеждать.

УДК 336.714
ББК 65.263

Все права защищены. Никакая часть этой 
книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы то 
ни было средствами, включая размещение 
в сети интернет и в корпоративных сетях, 
а также запись в память ЭВМ для частного 
или публичного использования, без письменного разрешения владельца авторских прав.

ISBN 978-5-907470-21-7 (рус.)
ISBN 978-0-85719-863-1 (англ.)

Copyright © 1985 Max Gunther  
Originally published in the UK by Harriman 
House Ltd in 2020, www.harriman-house.com.
© Издание на русском языке, оформление. ООО «Альпина ПРО», 2022

Переводчик А. Балакина
Редактор В. Иванченко

Содержание

Предисловие
Джеймса О’Шонесси  ................................................................................ 7

Введение
Что такое аксиомы и как они появились на свет  ..................... 12

Первая основная аксиома
О риске  ...................................................................................................... 18
Вспомогательная аксиома №1  ....................................................  30

Вспомогательная аксиома №2  ....................................................  34

Вторая основная аксиома
Об алчности  ........................................................................................... 40
Вспомогательная аксиома №3  ....................................................  50

Третья основная аксиома
О надежде  ................................................................................................ 57
Вспомогательная аксиома №4  ....................................................  66

Четвертая основная аксиома
О прогнозах  ............................................................................................. 69

Пятая основная аксиома
О закономерностях  ............................................................................... 82
Вспомогательная аксиома №5  ....................................................  91

Вспомогательная аксиома №6  ....................................................  94

  

Вспомогательная аксиома №7  ....................................................  97

Вспомогательная аксиома №8  ..................................................  101

Шестая основная аксиома
О мобильности  .................................................................................... 107
Вспомогательная аксиома №9  ..................................................  108

Вспомогательная аксиома №10  ................................................ 112

Седьмая основная аксиома
Об интуиции  ........................................................................................ 116
Вспомогательная аксиома №11  ................................................ 122

Восьмая основная аксиома
О религии и оккультизме  ................................................................. 124
Вспомогательная аксиома №12  ................................................  131

Вспомогательная аксиома №13  ................................................ 138

Девятая основная аксиома
Об оптимизме и пессимизме  ........................................................... 142

Десятая основная аксиома
О консенсусе  .......................................................................................... 152
Вспомогательная аксиома №14  ................................................ 156

Одиннадцатая основная аксиома
Об упрямстве  ....................................................................................... 164
Вспомогательная аксиома №15  ................................................  169

Двенадцатая основная аксиома 
О планировании  ................................................................................... 173
Вспомогательная аксиома №16  ................................................ 178

Предисловие
Джеймса О’Шонесси

М
ое внимание всегда приковывали рынки: я интересовался, почему и как они работают. Это увлечение заставляло меня читать бесчисленные книги и статьи, а в наши дни — и посты в блогах, которые серьезным (а иногда и не очень) образом рассматривают устройство рынков и принципы организации процесса, 
позволяющего стать успешными инвесторами. Попутно я пришел 
к пониманию того, что полезные навыки в области инвестиций 
можно применять для достижения успеха практически в любых 
сферах жизни.
Я всегда считал, что для получения максимальной пользы 
от обучения лучше быть по-настоящему открытым новому, 
то есть готовым изменить самые дорогие для себя убеждения, 
если те вступают в противоречие с фактами, а также избегать 
преждевременной уверенности в  чем-либо. Мы страдаем от различных видов стереотипного поведения, которое сильно вредит 
нашим инвестиционным результатам. Замечать стереотипы, а затем принимать меры по смягчению их влияния, — эта способность бесценна.
Я был в числе первых покупателей книги Макса Гюнтера 
«Цюрихские аксиомы: инвестиционные секреты швейцарских 
банкиров» (The Zurich Axioms: Investment Secrets of the Swiss 

ПРЕДИСЛОВИЕ ДЖЕЙМСА О’ШОННЕСИ

Bankers — так называлось первое издание). Книга увидела 
свет в 1985 году — мне тогда было 25 лет. Примечательно, что 
в то время выражение «швейцарский банкир» было синонимом 
находчивости и успеха.
Уже первые страницы стали для меня открытием, ведь Гюнтер 
прямо говорил: чтобы использовать любое из правил книги и получать результат, вы должны быть готовы делать ставки. До этого 
я не приравнивал инвестирование к совершению ставок, но в широком смысле термин «ставка» определенно включает заключение пари (на разные сроки) на любой непредсказуемый исход. 
Автор делает способное вызвать полемику предположение, что 
многие — даже большинство — хотят выигрывать, не делая ставок. Он осуждал консерватизм своей эпохи, характерными ценностями которой были избегание рисков и упорный труд.
Я согласен с ним. Чтобы добиться успеха в инвестировании, 
вам нужно не только примириться с неопределенностью и сомнениями, но и увидеть в них важные обстоятельства инвестирования в частности и жизни в целом. Мне всегда казалось, что одно 
из самых больших ограничений для нас, людей, — склонность 
искать между всеми событиями причинно- следственные связи, 
тогда как мир, где мы пытаемся преуспеть, полон вероятностей. 
Жизнь и инвестирование устроены не так. И автор сходу объявляет об этом: если вы не рискуете, не ждите и вознаграждения.
Звучит просто, но все чертовски сложно. Иногда инструменты, 
которые кажутся максимально надежными, такие как государственные облигации, в долгосрочной перспективе оказываются 
самыми рискованными; а другие виды инвестиций (например, 
вложения в акции), кажутся очень рискованными в краткосрочной перспективе, но со временем несут все меньше рисков.
Первая аксиома, которой делится Макс Гюнтер, гласит: «Если 
вы не ощущаете беспокойства, вы недостаточно рискуете». Затем 
автор находчиво распространяет эту мысль за пределы сферы инвестиций: если вы боитесь рисковать, то никогда не влюбитесь; 
у вас никогда не будет переживаний, меняющих судьбу, и вы, вероятно, будете вести печальную, скучную жизнь. Таким образом, 

ПРЕДИСЛОВИЕ ДЖЕЙМСА О’ШОНЕССИ

если вы хотите преуспеть в инвестировании, смиритесь с беспокойством и неуверенностью.
Его четвертая аксиома касается прогнозов: «Не доверяйте 
тому, кто утверждает, что видит будущее, пусть даже смутно». 
Автор процитировал экономиста, профессора Теодора Левитта: 
«Вы делаете двадцать пять предсказаний и говорите потом только 
о сбывшихся». Сейчас, тридцать пять лет спустя, прогнозов у нас 
в десять раз больше, а честных прогнозистов намного меньше. 
Желание знать будущее — часть нашей природы, потому что помогает нам сохранять «иллюзию контроля». Вот почему, зная, что 
от прогнозов толку примерно столько же, сколько от бросания монетки, мы ничего не можем с собой поделать. Мы продолжаем относиться к ним серьезно. И продолжаем разочаровываться.
Я считаю, что более удачный подход — понаблюдать за развитием рыночных циклов и основывать свои поступки и инвестиции на эмпирических данных. Практически каждый рынок ценных бумаг, основанный на рисках, имел гораздо более высокую 
доходность, чем альтернативные варианты. Не каждый рынок 
и не всякий раз, но вероятность выигрыша четко видна на примере истории — если по прошествии времени вы хотите преуспеть, то должны делать ставки и рисковать капиталом.
Девятая основная аксиома «Об оптимизме и пессимизме» дает 
хороший совет: будьте оптимистами, но никогда ничего не предпринимайте, основываясь только на оптимизме. Я называю себя 
прагматичным оптимистом, ведь в целом мои взгляды оптимистичны, но это не мешает мне думать о негативных сценариях 
и о том, какие действия я предприму, если случится неприятность. 
Для меня такой подход означает владение ситуацией. Почти всегда 
вы будете в более выгодном положении, имея план действия на случай, если  что-то пойдет не так. Почему? Потому что когда дела 
не ладятся, мы с большой вероятностью попадаем во власть эмоций, а когда эмоции берут верх, мы забываем прежние продуманные планы и теряем способность мыслить логически.
Книга Гюнтера представляет собой серию аксиом, которые 
дают хорошее начальное представление о процессе достижения 

успеха. Необязательно соглашаться со всеми советами Гюнтера 
(да и с моими тоже), но ваши шансы возрастут, если будете организовывать процесс и ориентироваться на него, а не основывать 
решения на результатах.
Рынки меняются каждую минуту. Человеческая природа остается неизменной тысячелетиями. Эту особенность необходимо 
использовать и принять меры по возможному ограждению себя 
от своих же худших инстинктов. По известному выражению Пого, 
героя мультфильма, «мы встретили врага — он в нас самих». Поняв это, вы станете успешнее большинства инвесторов. Разработайте план и придерживайтесь его. Это так просто.
Последняя аксиома Гюнтера кажется парадоксальной, но если 
задуматься, в ней заключен важный смысл: «Долгосрочные планы 
порождают опасную веру в то, что можно контролировать будущее… не следует относиться к своим долгосрочным планам или 
планам других людей слишком серьезно». Разные люди интерпретируют эту аксиому по-разному. Я понимаю ее так: в жизни будет 
случаться множество неожиданного и незапланированного, и вы 
справитесь гораздо лучше, если не будете привязывать свои действия и планы к жестким целям или ориентирам. Если вы тщательно продумали долгосрочный план, согласно которому к 40 годам станете миллионером, а этого не произойдет, можете начать 
думать, что ваш план провалился. И тогда у вас может возникнуть соблазн бросить его и пуститься в реализацию множества 
других — возможно, гораздо более рискованных — предприятий, 
чтобы достичь своей цели.
Но работает все не так. Гибкий план, учитывающий непредвиденные обстоятельства, — намного более прочная основа для 
построения долгосрочной стратегии действий. Означает ли это, 
что нет ничего определенного? Тогда незачем возиться с планами и стратегиями? Вовсе нет. Это значит, что жизнь предлагает нам много конкретных новых препятствий, и план, в котором большое внимание уделяется преодолению препятствий в целом, со временем окажется для вас намного полезнее. Ключевой 
момент — не привязываться к узко сформулированным целям, 

 ПРЕДИСЛОВИЕ ДЖЕЙМСА О’ШОННЕСИ