Международные валютно-финансовые отношения в постиндустриальном мире

МЕЖДУНАРОДНЫЕ 
ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫЕ 
ОТНОШЕНИЯ 
В ПОСТИНДУСТРИАЛЬНОМ МИРЕ

Е.В. ЗЕНКИНА

МОНОГРАФИЯ

Москва
ИНФРА-М
2023

Зенкина Е.В.
З56 
 
Международные валютно-финансовые отношения в пост индустриаль  ном мире : монография / Е.В. Зенкина. — Москва : 
ИНФРА-М, 2023. — 169 с. — (Научная мысль). — DOI 10.12737/
monography_5a2e617c906188.98871548.

ISBN 978-5-16-013682-0 (print)
ISBN 978-5-16-106341-5 (online)

Монография посвящена исследованию трансформации всемирного валютно-финансового механизма в эпоху становления постиндустриальной 
экономики. На обширном материале анализируется развитие мировой 
валютно-финансовой системы в условиях глобализации и постиндустриализации, раскрываются особенности и новые закономерности, присущие 
современным международным финансам, показана статика и динамика традиционных и новых форм денег, мировых валютного и фондового 
рынков в целом и их секторов. Рассмотрены проблемы интеграции России в систему международных валютно-финансовых отношений.
Монография ориентирована на высший и средний управленческий 
персонал крупных компаний и холдингов, работающий в сфере международных валютно-финансовых отношений, представителей различных 
бизнес-структур, работников научных и консалтинговых фирм, преподавателей, аспирантов и студентов вузов, а также всех, кто изучает данную 
проблематику и интересуется вопросами развития современного международного финансового рынка.

УДК 339(075.4)
ББК 65.5 

УДК 339(075.4)
ББК 65.5
 
З56

©  Зенкина Е.В., 2018
ISBN 978-5-16-013682-0 (print)
ISBN 978-5-16-106341-5 (online)

Р е ц е н з е н т ы: 
Хасбулатов Руслан Имранович — доктор экономических наук, профессор, заслуженный деятель науки Российской Федерации, заведующий кафедрой «Мировая экономика» ФГБОУ ВО «Российский экономический 
университет имени Г.В. Плеханова», член-корреспондент Российской 
академии наук;
Толмачев Петр Иванович — доктор экономических наук, профессор, 
заведующий кафедрой «Мировая экономика» ФГБОУ ВО «Дипломатическая академия Министерства иностранных дел Российской Федерации»

ОГЛАВЛЕНИЕ 
 
Введение ........................................................................................................ 4 
 
Глава 1. Проблемы стабильности международных  
валютных отношений ............................................................................... 11 
1.1. Особенности современной мировой валютной системы................... 11 
1.2. Кризисы как проблема стабильности .................................................. 14 
1.3. Международные организации в регулировании валютно- 
финансовых отношений…………………. ................................................. 17 
1.4. Риски современных валютных отношений и попытка  
их регулирования ......................................................................................... 26 
1.5. Направления стабилизации мировой валютной системы ................. 31 
 
Глава 2. Функциональные особенности элементов валютно- 
финансовой системы в регулировании экономики ............................. 38 
2.1. Роль валюты в функционировании современной 
финансовой системы ................................................................................... 38 
2.2. Ссудный капитал как элемент валютно-финансовой системы ......... 45 
2.3. Ценные бумаги как элемент валютно-финансовой системы ............ 48 
2.4. Электронные деньги в постиндустриальной экономике ................... 53 
 
Глава 3. Институциональная структура мировой валютно- 
финансовой системы ................................................................................. 60 
3.1. Финансовый капитал в постиндустриальном мире:  
эволюция структуры и функций ................................................................. 60 
3.2. Вненациональные финансовые центры как интегрированная  
система обслуживания финансовых потоков ............................................ 73 
3.3. Современный механизм международных валютных расчетов ......... 82 
3.4. Платежные системы как инструмент современной системы  
валютных отношений .................................................................................. 93 
 
Глава 4. Финансовая глобализация как закономерность  
постиндустриального развития мировой экономики ....................... 100 
4.1. Природа и механизм финансовой глобализации ............................. 100 
4.2. Перестройка структуры глобальной финансовой системы ............. 110 
4.3. Глокализация: главный вектор мирового развития XXI века ......... 131 
 
Глава 5. Проблемы интеграции России в систему  
международных валютно-финансовых отношений .......................... 135 
5.1. Стратегия развития национальной валютно-финансовой сферы  
в условиях интеграции страны в мировое хозяйство  ............................ 135 
5.2. Роль капитализации в экономической политике России................. 143 
5.3. Таргетирование валютной политики................................................. 151 
 
Библиографический список ................................................................... 157 
 

ВВЕДЕНИЕ 
 
Процесс становления постиндустриальной экономики ведет к качественному изменению характера международной валютно-финансовой 
системы. Быстрый рост объема и масштаба международного обращения 
валют и ценных бумаг, международных инвестиций не только в реальную, но и в виртуальную экономику привели к заметному укреплению 
места и роли валютно-финансовой сферы в мировой экономике. Это 
обуславливает необходимость критического переосмысления новой ситуации в экономике. 
В конце XX в. ведущие развитые страны уже сформировали постиндустриальное общество. Причем этот инновационный скачок привел 
к увеличению разрыва между уровнями развития стран лидеров, в частности, между США и передовыми европейскими странами – с одной 
стороны, и оставшимися странами – с другой. 
Процессы глобализации и развития информационных технологий 
стали основой изменения логики мышления от индустриальной к постиндустриальной. Данная смена парадигмы мышления крупнейших 
экономических субъектов международных финансов (государств, транснациональных корпораций и банков и т.д.) привела к новым факторам 
построения экономического могущества, обусловившим изменения 
в мировых финансах. Достигнутое лидерство закрепляется на многие 
годы и формирует правила и стандарты игры для субъектов других 
стран в сфере международных финансов. 
Формирующаяся в настоящее время глобальная финансовая система 
представляет собой вынесенную за национальные рамки систему финансовых потоков, кредитно-финансовых, валютных, платежных и денежных отношений, определяющих структуру глобального финансового пространства. Технологическая база глобального финансового рынка 
привела к его выделению в рамках глобальной экономики, превратив 
в уникальный механизм перераспределения части валовой добавленной 
стоимости в международном производстве между держателями активов. 
В современных условиях резко возрастает роль и значение финансово-кредитной системы. Экономическая политика государства осуществляется главным образом за счет денежных и финансово-кредитных инструментов, а финансово-кредитная и денежная системы – тот сектор 
экономики, где рыночные механизмы функционируют наиболее эффективно. 
В действительности, 
международные 
валютно-финансовые 
и кредитные отношения представляют собой наиболее сложную форму 
современных международных экономических отношений. В результате 
процессов интернационализации, по мере увеличения международных 
потоков товаров, услуг и особенно капиталов, практически при стирании границ между национальными финансовыми сферами, международные взаимосвязи доминируют и являются определяющими для национальной экономики. 
В представленном исследовании предпринята попытка рассмотрения 
современных особенностей и механизма трансформации всемирного де

нежно-кредитного механизма в постиндустриальном мире. На актуальном и обширном материале анализируются статика и динамика традиционных и новых форм денег, мировых валютного и фондового рынков 
в целом и их секторов. 

Как следует из анализа изучения имеющихся взглядов на данный во
прос, характер и принципы взаимной связи структурных элементов валютно-кредитных и финансовых отношений на национальном и международном уровнях сводились только к зависимости изменения показателей международных валютных отношений, валютного курса, движения 
капитала от параметров состояния мировой экономики и динамики изменений экономики отдельных стран мира. Соответственно, изучалась 
и анализировалась роль валютного курса в реализации валютной политики и развитии национальной экономики. Однако глобализация и либерализация мировой экономики, изменение сути постиндустриальной 
экономики привели к тому, что сформировалось иное экономическое 
значение финансовых потоков. В настоящее время элементы мировой 
валютно-финансовой системы оказывают воздействие на многие параметры экономического развития, которые, в свою очередь, определяют 
позиции национальной экономики в мире. 

Глобальные финансы, обретая все большую автономность, стали 

центральной подсистемой мировой экономики, которая в современных 
условиях превратилась в самостоятельную, самодостаточную и самоорганизующуюся структуру, имеющую собственные закономерности развития и поведения. На современном этапе формирования глобальной 
экономики и созданной системы глобальных финансов именно они стали доминирующим внешним фактором экономического развития государств. 

Процессы, происходящие в сфере международных валютно-кредит
ных и финансовых отношений, заставляют все страны, в том числе Россию, критически оценивать свою позицию в отношении будущего национальной финансовой системы. Развитие и укрепление отечественного финансового рынка, повышение его устойчивости является одной из 
актуальных задач для экономического развития страны. 

Задача заключается в эффективной интеграции российской экономи
ки в мировые глобализационные процессы, весьма важно правильно определить те механизмы и инструменты, которые предоставили бы возможность приобрести максимальные внешние преимущества при минимальных внутренних потерях. 

В связи с вышеизложенным, анализ трансформации мировой денеж
ной системы как составной части международных экономических отношений представляется чрезвычайно актуальным и важным, поскольку 
данное исследование не только создает предпосылки для оценки перспектив дальнейшего развития мировой экономики, но и будет способствовать выработке адекватного инструментария регулирования денежно-кредитной сферы как на уровне мирового сообщества, так и России, 
достаточно глубоко интегрированной в мировую экономику. 

Новые явления (среди которых стремительное развитие валютных 
союзов, масштабные переливы финансовых ресурсов между различными странами, укрупнение компаний и банков, рост внешней задолженности) уже не могут объясняться традиционным анализом развития мировой экономики. Кроме того, в конце прошлого столетия наблюдается 
рост нестабильности мировой валютно-финансовой системы: резко увеличилось количество, масштабы и скорость распространения валютнофинансовых кризисов. Усиление глобализации на финансовых рынках 
приводит к росту негативных изменений в экономике стран, поскольку 
государственные решения становятся менее эффективными. 
Все эти сдвиги создают качественно новые условия и механизмы интеграции страны в мировую экономику. Они становятся все более ощутимыми по мере расширения экономических границ и все большей вовлеченности России в международные экономические механизмы. 
Безусловно, Россия должна учитывать особенности функционирования мировой валютной системы, чтобы быть способной выработать эффективные инструменты для противодействия валютным и финансовобанковским санкциям. 
В настоящее время, в связи с произошедшим принципиальным изменением значения валютно-финансовой системы в условиях постиндустриальной экономики, важно разработать научно-обоснованные подходы 
к прогнозированию новых контуров мировой денежно-кредитной системы, представить практические рекомендации по осуществлению мер, 
способствующих реализации долгосрочной экономической стратегии 
государства. 
Отметим, что в последнее время. 
1. Меняется роль валютно-финансовой системы, которая из вспомогательной сферы (сферы обслуживания международных инвестиций 
и международного движения капитала) становится ведущей сферой мировой экономики, в которой формируются валютные отношения, условия международного движения капитала, международного инвестирования, международного обращения финансовых активов, которые предопределяют условия и направления развития национальных хозяйств 
стран мира. Финансовые рынки сегодня – это механизм, предопределяющий динамику инвестиций, специализацию товарного экспорта 
и импорта стран, распределение финансовых потоков. Трансформирующаяся роль валютно-финансовой сферы становится основой развития 
мировой экономики в целом. 
2. Глобальная либерализация международных экономических отношений большинства развитых стран мира на рубеже XX–XXI вв. привела к массовому выходу на мировые рынки миллионов частных предпринимателей, которые в своих решениях опираются на финансовые инструменты. Их деятельность в сфере международных валютных и финансовых отношений концентрируется главным образом на операциях 
с финансовыми активами и деривативами, воплощающие для них права 
собственности, права требований, обязательств, инструменты защиты 
их экономических интересов. Основным ориентиром для мелких участ

ников рынка и биржевых операций являются показатели капитализации 
компаний. 
3. Валютные сделки частных участников рынка, подчиняясь, безусловно, общим нормам межгосударственных соглашений по контролю 
и регулированию валютных отношений, зависят от вместе с тем многообразия и противоречий их собственных частных интересов конкурентной борьбы и максимизации прибыли. Интересы частного капитала далеко не всегда совпадают с задачами экономических решений тех или 
иных государств. 
4. В научном плане ситуация изучения закономерностей функционирования валютной системы и ее прогнозирования осложняется необходимостью учитывать рефлексивный характер этой системы как объекта 
изучения  (что отмечал еще Дж. Сорос). Отдельные международные игроки, которые представляют собой участников прогнозирования состояния валютной системы (включая государство), являются одновременно 
участниками (активными элементами) этой самой системы. Их действия, основанные на прогнозных оценках, немедленно меняют ситуацию 
и оценку параметров этой валютной системы. Международные денежные и финансовые отношения зависят не столько от медленно меняющихся макроэкономических показателей товарооборота и вывоза капитала, сколько от многообразных, противоречивых решений многочисленных частных инвесторов. Традиционный подход к валютной системе 
как системе регулируемой, как объекту валютной политики приходится 
изменять. 
5. Международная деятельность частного бизнеса сформировала 
и постоянно модернизирует собственную автономную и относительно 
независимую 
институционально-организационную 
инфраструктуру. 
В рамках частных международных валютно-финансовых отношений частного капитала используются особые формы и методы работы, свои валютно-финансовые инструменты. В рамках этой системы в качестве валютных (денежных) инструментов активно используются разнообразные финансовые активы. Возникает проблема изучения взаимосвязи 
и взаимоотношений используемых в мировой валютной системе различных денежных и финансовых инструментов. 
6. Механизм «секьюритизации» финансовых активов, разработанный 
изначально в США для защиты рынка «низкокачественных ипотечных 
кредитов», но затем развитый в тотальную систему укрепления рынка 
сомнительных ценных бумаг за счет переноса рисков национальных 
рынков отдельных стран на пространство мировой (глобальной) финансовой сферы. Процесс глобализации и стандартизации рисков валютного и финансового обращения как механизм общей экономической интернационализации составляет сегодня важную теоретическую проблему. 
7. Происходит быстрый рост операций с деривативами, который чаще всего трактуется с точки зрения спекулятивных интересов. По сути, 
речь идет о формировании нового уникального механизма глобального 
страхования практически всей международной экономической деятель

ности. Операциями с фьючерсами, опционами переносится на общемировое пространство страхование всевозможных торговых сделок и инвестиционных проектов, инновационных разработок и исследований. Через пространство деривативов ведущие корпорации контролируют динамику и направление международной специализации производства в реальной экономике всех стран мира. Этот механизм пока совершенно не 
изучен.
Специфические черты природы современных денег, вызванные особенностями глобализации финансовой сферы в силу происходящей «революции денег», заключаются в быстро растущем международном обороте разнообразных финансовых активов. Это приводит к трансформации традиционного понимания мировой валютной системы, и прежде 
всего, в силу того, что стирается грань между деньгами и ценными бумагами, функционирующими практически как квазиденьги, между валютой как сугубо государственным монопольно эмитируемым инструментом и неограниченно эмитируемыми частными лицами финансовыми квазиденьгами. При этом практически меняется функциональная 
связь между валютным рынком, с традиционной текущей (спотовой) 
конверсией национальных денежных валют, и рынками долгосрочного 
обращения кредитных, инвестиционных, денежных ресурсов и фондовых активов. Валютные рынки определяют текущую позицию страны на 
мировой арене, ее способность реализовать накопленное экономическое 
преимущество, а фондовые – формируют капитализацию национального хозяйства, его привлекательность для мирового частного бизнеса. 
8. Стирается функциональная грань между деньгами и ценными бумагами. Функции национальной валюты, т.е. функции денег на международных рынках, наряду с национальными деньгами выполняют различные национальные ценные бумаги, финансовые активы национальных компаний, которые весьма активно и успешно применяются не 
только в международных расчетах и платежах, но и в качестве кредитных и инвестиционных ресурсов. В современном международном обращении финансовых активов движение национальной валюты теперь 
только частный случай. Очевидно, сегодня назрела необходимость отказа от уже устаревшей оценки национальных денег как единственного 
функционального инструмента в механизме международных денежных 
(валютных) отношений. 
9. Важно учитывать качественное различие денег, как расчетных, 
кредитных, платежных, депозитных, бумажных, электронных, а также 
функциональную роль и место квазиденег, современных многочисленных денежных обязательств и требований – (векселей, чеков, банковских гарантий, депозитных сертификатов), – используемых в качестве 
суррогатных средств денежного обращения. Цена этих денег, точнее валютных средств, на международных валютных рынках различна в силу 
их различной эффективности, например в наличном и безналичном обороте, краткосрочных платежей в рамках оплаты оборотных средств 
и долгосрочных инвестиций, в качестве национальных или валютных 
средств расчета и платежа. 

10. В современной экономике меняется оценка содержания и относительной важности тех или иных функциональных характеристик денег. 
Существенно усложнилась традиционная функция национальной валюта быть инструментом измерения стоимости. Взаимосвязь внешнеэкономических и внутринациональных торговых, кредитных, инвестиционных операций, переплетение краткосрочных и долгосрочных движений 
денежных ресурсов, связь не только с ценами, но и с банковскими ставками, дивидентными доходами, ростом стоимости фондовых активов 
превращает оценку относительной стоимости национальных денег 
в сложную, малопредсказуемую процедуру формирования валютного 
курса. Понятие ППС как основы для формирования валютного курса отходит на второй план. Нестабильность экономической ситуации выдвигает ко всем финансовым активам, включая и денежные средства, требование их ликвидности, т.е. способности быть незамедлительно конвертируемыми в любой другой, необходимый ресурс (не было скорости обращения, ликвидности). 
11. В потоке валютных средств, функционирующих в современной 
экономике, ведущую роль играют кредитные и инвестиционные денежные ресурсы. Деньги важны как средство быстрого привлечения любых ресурсов, требуемых национальной экономикой. Зачастую именно 
квазиденьги, т.е. финансовые активы (девизы), принимаемые международным рынком в качестве валютных средств, оказываются более эффективным инструментов решения возникающих экономических задач. 
Ликвидность денег оказывается сегодня зависимой от доступности других (нередко дефицитных, а потому и востребованных) производственных, инвестиционных, потребительских ресурсов. Финансовые активы 
как деньги, с этой точки зрения, могут быть более ликвидными, чем 
«ликвидные деньги». К тому же именно финансовые активы в большей 
степени (чем просто деньги) определяют капитализацию (рыночную 
оценку стоимости) частного бизнеса, да и национальной экономики 
в целом, от которых зависят условия предоставления кредитов и динамика зарубежных капиталовложений. Их экономическая роль как фактора формирования валютного курса может превосходить сегодня их 
сугубо денежную стоимость. 
12. Национальные валютные средства, раньше связанные прежде между собой только краткосрочными (спотовыми) конверсионными операциями, сегодня переплетены в рамках глобальных потоков капитала, 
в форме валют и финансовых активов. Внешние потоки капитала настолько интегрированы с внутринациональными, что их воспроизводство подчиняется определенному глобально унифицированному функциональному механизму, глобально унифицированным закономерностям. 
13. Сегодня формируется новая мировая валютно-финансовая система, так как раньше внешние связи дополняли закономерности воспроизводства национальной денежной и финансовой системы, где доминировали сугубо внутринациональные особенности, а теперь внешние финансовые взаимосвязи становятся определяющими факторами национальных закономерностей воспроизводства, формируя таким образом 

их функционирование в рамках уже интегрированной мировой финансовой системы. 
Постепенно унифицируется, кроме того, и существующее многообразие расчетно-кредитных средств, форм и методов проведения валютных операций. Мировая валютная система как совокупность относительно автономных разнообразных национальных валютных систем 
уступает место унифицированной глобальной денежной системе, основанной на общемировой принципах и методах денежных расчетов 
и платежей, форм финансовых активов, методов оценки их стоимости 
и капитализации.