Экономические аспекты управления корпоративными финансами

Министерство транспорта Российской Федерации 

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ 

ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО 

ОБРАЗОВАНИЯ 

«РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ТРАНСПОРТА 

(МИИТ)» 

 

ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ 

 
 
 

Кафедра «Финансы и кредит» 

 
 
 
 

И.И. Мухина 

 
 

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ 

КОРПОРАТИВНЫМИ ФИНАНСАМИ 

 

Учебное пособие 

 
 
 
 
 

Москва – 2018 

 

Министерство транспорта Российской Федерации 

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ 

ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО 

ОБРАЗОВАНИЯ 

«РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ТРАНСПОРТА 

(МИИТ)» 

 

ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ 

 
 
 

Кафедра «Финансы и кредит» 

 
 
 

И.И. Мухина 

 
 

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ 

КОРПОРАТИВНЫМИ ФИНАНСАМИ 

 
 
 

Учебное пособие 

для студентов, обучающихся по  

направлению 38.04.02 «Менеджмент»  

 
 
 
 
 
 

Москва – 2018 

 

УДК 336 
М 92 
 

Мухина И.И. Экономические аспекты управления 

корпоративными финансами: Учебное пособие. – М.: РУТ 
(МИИТ), 2018. – 68 с. 

 
Учебное пособие предназначено для студентов, 

обучающихся по программе магистратуры по направлению 
38.04.02 «Менеджмент». 

Предметом 
изучения 
данного 
курса 
являются 

финансы корпораций, выражающие систему денежных 
отношений, возникающих в процессе хозяйственной 
деятельности и необходимых для формирования и 
использования капитала, доходов и денежных фондов. 

Учебное пособие посвящено рассмотрению основных 

положений 
в 
области 
управления 
корпоративными 

финансами, финансовой аналитики, управления капиталом 
корпорации. 
 
 
Табл. - 2, рис. - 3, библ. – 3 
 
 
Рецензенты: 
 
Смирнова А.В., к.э.н., доцент кафедры «Логистика и 
управление транспортными системами» РУТ (МИИТ).  
 
Балтаг М.Н., с.н.с. ЗАО «Институт проблем транспорта и 
логистики». 
 
 

© РУТ (МИИТ), 2018 

Тема 1 Сущность управления корпоративными 

финансами 

 
Финансы 
выступают 
объектом 
изучения 

финансовой науки, которая исследует закономерности 
развития 
общественных 
отношений, 
представленных 

данной стоимостной категорией. Объектом изучения 
финансовой науки являются государственные (публичные) 
финансы и финансы отдельных субъектов экономики 
(корпораций, домохозяйств).  

История становления и развития финансовых 

отношений свидетельствует о том, что им свойственны 
следующие признаки:  

- денежный (стоимостной) характер;  
- распределительный (перераспределительный) 

характер;  

- 
фондовый 
характер 
денежных 
отношений, 

выражающих категорию «финансы»;  

- 
финансовые 
отношения 
всегда 
связаны 
с 

формированием 
доходов, 
принимающих 
форму 

финансовых ресурсов;  

- 
финансовые 
отношения 
регулируются 

государством посредством: налогов и налоговых льгот;  

- финансовые санкции за несоблюдение налогового 

законодательства;  

- процентов по государственным ценным бумагам; 

учетной ставки (ключевой) Банка России; тарифов взносов 
в государственные внебюджетные фонды и др. 

Наряду с государственными финансами важным 

звеном финансовой системы России являются финансы 
корпораций. Финансы корпораций выражают систему 
денежных 
отношений, 
возникающих 
в 
процессе 

хозяйственной 
деятельности 
и 
необходимых 
для 

формирования и использования капитала, доходов и 
денежных фондов.  

Корпорация 
(от лат. Corpus 
– 
тело; 

новолат.corporatio – объединение) - это юридическое лицо, 
созданное 
в 
соответствии 
с 
законодательством, 

функционирующее 
независимым 
от 
других 

институциональных 
единиц, 
которые 
могут 

быть акционерами этой корпорации.  

союз, объединение, группа лиц (скейкхолдеры), 

объединяемая общностью интересов - профессиональных 
или сословных. 

Стейкхо́лдер – в узком смысле слова: акционер, 

участник, то есть лицо, имеющее долю в уставном 
(складочном) капитале предприятия; в широком смысле: 
одно 
из 
физических 
или 
юридических 
лиц, 

заинтересованных в финансовых и иных результатах 
деятельности 
компании: 
акционеров, 
кредиторов, 

держателей 
облигаций, 
членов 
органов 
управления, 

сотрудников компании, клиентов (контрагентов), общества 
в целом, правительства. 

Существование, наименование и адрес корпорации 

обычно отражаются в специальном регистре, созданном 
для этой цели. Обычно считается, что корпорация имеет 
центр преобладающего экономического интереса (то есть 
является резидентом) в той стране, в которой она создана и 
зарегистрирована. 

Корпорация создает стоимость за счет: 

- сильного бренда; 
- низкой стоимости капитала; 
- синергизма между бизнес-единицами; 
- 
привилегированных 
отношений 
или 
доступа 
к 

уникальным ресурсам; 
- масштаба бизнес-процессов. 

Оптимальная 
бизнес-модель 
компании 

предполагает, 
что 
в 
ней 
возникают 
положительно 

растущие потоки денежных средств от операционной 
деятельности. 

 

 

 

Рисунок 1 – Участники корпоративных отношений 

(скейкхолдеры) 

 
Эволюция корпоративного управления в России и 

за рубежом. 

В зарождении, развитии и становлении управления 

корпоративными 
финансами 
можно 
выделить 
ряд 

существенных этапов. 

В 17 веке в Ост-Индской компании (East India 

Company) был создан первый совет директоров из 24 
человек. 
Впервые 
произошло 
разделение 
функций 

собственности и управления. А в 1844г. в Великобритании 
появляется первый закон об акционерных обществах. 
Введение 
в 
законодательство 
новой 
формы 

имущественной 
ответственности 
– 
ответственности 

собственников компании по ее обязательствам. При этом 
отметим, что управление корпоративными финансами  
активно стало развиваться в развитых странах с середины 
1960-х годов. Этому способствовало потребность в 
управлении финансами у высшего менеджмента крупных 
компаний.  

К середине 1960-х годов в развитых странах 

сформировались 
внутренние 
стандарты 
финансовой 

отчетности, а в 1970-х годах были предприняты первые 
попытки к разработке стандартов отчетности, приемлемых 
для инвесторов из разных стран. В 1973г. сформировался 
комитет по международным стандартам финансовой 
отчетности (IASC), который в 2001г. был преобразован в 
Совет 
по 
Международным 
стандартам 
финансовой 

отчетности 
(IASB). 
Началась 
эпоха 
гармонизации 

отчетности и формирование единых стандартов.  

Финансовая математика дает инструментарий для 

обработки информации, поступающей к пользователям, и 
принятию на этой основе качественных управленческих 
решений. Финансовая математика сформировалась на 
основе результатов, полученных в теории принятия 
решений, стохастических методов обработки информации 
и 
портфельной 
теории. 
К 
середине 
1960-х 
годов 

сформировались 
предпосылки 
для 
использования 

стохастических методов для обработки информации 
поступающей с рынка.