Математика управления капиталом: Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров
Покупка
Основная коллекция
Тематика:
Ценные бумаги. Биржевое дело
Издательство:
Альпина Паблишер
Автор:
Винс Ральф
Год издания: 2016
Кол-во страниц: 400
Дополнительно
Вид издания:
Практическое пособие
Уровень образования:
ВО - Бакалавриат
ISBN: 978-5-9614-1529-2
Артикул: 622916.02.99
Доступ онлайн
300 ₽
255 ₽
В корзину
Книга, основанная на теории вероятностей, статистике и современной теории порт- феля, рассказывает о том, как использовать различные методы управления капиталом на фьючерсном, валютном, фондовом и других рынках. Концепции, изложенные в этой книге, в большинстве своем просты, как и практические примеры, наглядно иллюстри- рующие их использование в торговле. Сочетая практику современной теории портфеля с концепцией оптимального f, автор показывает, как соизмерять ставки и возможные последствия торговых решений. Стратегии, рассмотренные в этой книге, позволяют определять оптимальное количество контрактов для торговли на любых рынках, макси- мизировать прибыль при торговле с реинвестированием, рассчитывать весовые коэф- фициенты компонентов инвестиционного портфеля. Книга ориентирована на профессиональных трейдеров и аналитиков, частных и ин- ституциональных инвесторов, работающих на фондовом рынке, рынке FOREX, а также на рынках фьючерсов и опционов.
Тематика:
ББК:
УДК:
ОКСО:
ГРНТИ:
Скопировать запись
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов
МАТЕМАТИКА УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ
John Wiley & Sons, Inc. New York • Chichester • Brisbane • Toronto • Singapore THE MATHEMATICS OF MONEY MANAGEMENT Risc Analysis Techniques for Traders Ralph Vince
Москва 2016 МАТЕМАТИКА УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров Ральф Винс Перевод с английского 4-е издание П А Б Л И Ш Е Р
УДК 336.722.8:330.4 ББК 65.262.1 В49 ISBN 978-5-9614-1529-2 (рус.) ISBN 0471547387 (англ.) © John Wiley & Sons, Inc., 1992 © Издание на русском языке, оформление, перевод. ООО «Альпина Паблишер», 2016 УДК 336.722.8 : 330.4 ББК 65.262.1 В49 Винс Р. Математика управления капиталом: Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров / Ральф Винс; Пер. с англ. — 4-е изд. — М.: Альпина Паблишер, 2016. — 400 с. ISBN 978-5-9614-1529-2 Книга, основанная на теории вероятностей, статистике и современной теории портфеля, рассказывает о том, как использовать различные методы управления капиталом на фьючерсном, валютном, фондовом и других рынках. Концепции, изложенные в этой книге, в большинстве своем просты, как и практические примеры, наглядно иллюстрирующие их использование в торговле. Сочетая практику современной теории портфеля с концепцией оптимального f, автор показывает, как соизмерять ставки и возможные последствия торговых решений. Стратегии, рассмотренные в этой книге, позволяют определять оптимальное количество контрактов для торговли на любых рынках, максимизировать прибыль при торговле с реинвестированием, рассчитывать весовые коэффициенты компонентов инвестиционного портфеля. Книга ориентирована на профессиональных трейдеров и аналитиков, частных и институциональных инвесторов, работающих на фондовом рынке, рынке FOREX, а также на рынках фьючерсов и опционов. Все права защищены. Никакая часть этой книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы то ни было средствами, включая размещение в сети Интернет и в корпоративных сетях, а также запись в память ЭВМ для частного или публичного использования, без письменного разрешения владельца авторских прав. По вопросу организации доступа к электронной библиотеке издательства обращайтесь по адресу lib@alpinabook.ru Перевод с английского В.И. Ритман Редактор А.А. Лиманский
ОГЛАВЛЕНИЕ Посвящение ...........................................................................................................9 Введение .............................................................................................................10 Обзор книги ..............................................................................................10 Некоторые распространенные ложные концепции ................................13 Сценарии и стратегия худшего случая .....................................................14 Система математических обозначений ....................................................16 Синтетические конструкции в этой книге ..............................................16 Оптимальное количество для торговли и оптимальное f ........................19 Глава 1 Эмпирические методы ..........................................................................................23 Какой долей счета торговать? ..................................................................24 Основные концепции ...............................................................................27 Серийный тест .........................................................................................27 Корреляция ...............................................................................................31 Обычные ошибки в отношении зависимости .........................................37 Математическое ожидание .......................................................................39 Реинвестировать торговые прибыли или нет ..........................................42 Измерение степени пригодности системы для реинвестирования посредством среднего геометрического .............44 Как лучше всего реинвестировать ............................................................47 Торговля оптимальной фиксированной долей ........................................49 Формулы Келли ........................................................................................50 Поиск оптимального f с помощью среднего геометрического ...............52 Средняя геометрическая сделка ...............................................................56 Почему необходимо знать оптимальное f вашей системы ......................57 Насколько может быть серьезен проигрыш ............................................59 Современная теория портфеля ................................................................61 Модель Марковица ...................................................................................61 Стратегия среднего геометрического портфеля ......................................67 Ежедневные процедуры при использовании оптимальных портфелей ..........................................................................67 Сумма весов систем в портфеле, превышающая 100% ...........................70 Как разброс результатов затрагивает геометрический рост ....................74 Фундаментальное уравнение торговли ....................................................79
ОГЛАВЛЕНИЕ 6 Глава 2 Характеристики торговли фиксированной долей и полезные методы ......................85 Оптимальное f для начинающих трейдеров с небольшими капиталами .......................................................................86 Порог геометрической торговли .............................................................87 Один комбинированный денежный счет по сравнению с отдельными денежными счетами ..................................90 Рассматривайте каждую игру как бесконечно повторяющуюся .............93 Потеря эффективности при одновременных ставках или торговле портфелем ...........................................................................96 Время, необходимое для достижения определенной цели и проблема дробного f ..............................................................................99 Сравнение торговых систем ................................................................... 103 Слишком большая чувствительность к величине наибольшего проигрыша ..................................................... 104 Приведение оптимального f к текущим ценам ...................................... 106 Усреднение цены при покупке и продаже акций .................................. 112 Законы арксинуса и случайное блуждание ............................................ 114 Время, проведенное в проигрыше ......................................................... 117 Глава 3 Параметрическое оптимальное f при нормальном распределении ......................... 119 Основы распределений вероятности ..................................................... 120 Величины, описывающие распределения ............................................. 121 Моменты распределения ........................................................................ 124 Нормальное распределение .................................................................... 128 Центральная предельная теорема .......................................................... 130 Работа с нормальным распределением .................................................. 131 Нормальные вероятности ....................................................................... 135 Последующие производные нормального распределения ................... 142 Логарифмически нормальное распределение ....................................... 144 Параметрическое оптимальное f ............................................................ 145 Распределение торговых прибылей и убытков (P&L) ........................... 148 Поиск оптимального f по нормальному распределению ...................... 153 Алгоритм расчета .................................................................................... 157 Глава 4 Параметрические методы для других распределений ........................................... 169 Тест Колмогорова–Смирнова (КС) ..................................................... 170 Создание характеристической функции распределения ...................... 173 Подгонка параметров распределения .................................................... 180 Использование параметров для поиска оптимального f ....................... 189 Проведение тестов «что если» ................................................................ 197
ОГЛАВЛЕНИЕ Приведение f к текущим ценам .............................................................. 198 Оптимальное f для других распределений и настраиваемых кривых ........................................................................ 199 Планирование сценария ......................................................................... 200 Поиск оптимального f по ячеистым данным ......................................... 210 Какое оптимальное f лучше? .................................................................. 212 Глава 5 Введение в методы управления капиталом с использованием параметрического подхода .................................................... 215 Расчет волатильности ............................................................................. 217 Банкротство, риск и реальность ............................................................. 220 Модели ценообразования опционов ..................................................... 222 Модель ценообразования европейских опционов для всех распределений .......................................................................... 230 Одиночная длинная позиция по опциону и оптимальное f .................. 236 Одиночная короткая позиция по опциону ............................................ 246 Одиночная позиция по базовому инструменту ..................................... 247 Торговля по нескольким позициям при наличии причинной связи .............................................................. 251 Торговля по нескольким позициям при наличии случайной связи ................................................................ 255 Глава 6 Корреляционные связи и выведение эффективной границы ................................. 259 Определение проблемы .......................................................................... 261 Решение систем линейных уравнений с использованием матриц ....................................................................... 272 Интерпретация результатов .................................................................... 279 Глава 7 Геометрия портфелей ......................................................................................... 289 Линии рынка капитала (Capital Market Lines — CML) ......................... 290 Геометрическая эффективная граница .................................................. 295 Неограниченные портфели .................................................................... 302 Оптимальное f и оптимальные портфели .............................................. 307 Порог геометрической торговли для портфелей ................................... 310 Подведение итогов.................................................................................. 311 Глава 8 Управление риском ............................................................................................ 317 Размещение активов ............................................................................... 318 Переразмещение: четыре метода ........................................................... 325
ОГЛАВЛЕНИЕ 8 Зачем переразмещать? ............................................................................ 333 Страхование портфеля — четвертый метод переразмещения............... 333 Необходимые залоговые средства ......................................................... 342 Ротация рынков ...................................................................................... 347 Резюме ..................................................................................................... 348 Несколько слов о торговле акциями ...................................................... 349 Заключительный комментарий ........................................................................... 351 Приложение А Тест хиквадрат ................................................................................................. 354 Приложение В Другие распространенные распределения ............................................................ 358 Равномерное распределение .................................................................. 359 Распределение Бернулли ........................................................................ 362 Биномиальное распределение ................................................................ 362 Геометрическое распределение .............................................................. 367 Гипергеометрическое распределение ..................................................... 368 Распределение Пуассона ........................................................................ 370 Экспоненциальное распределение ........................................................ 372 Распределение хиквадрат ...................................................................... 376 Распределение Стьюдента ...................................................................... 377 Полиномиальное распределение ........................................................... 380 Распределение Парето ............................................................................ 381 Приложение C Подробнее о зависимости: разворотные точки и тест длины фазы ................................................................ 385 Список рекомендованной литературы ................................................................. 389 Указатель .......................................................................................................... 393
ПОСВЯЩЕНИЕ Благоприятный прием книги «Формулы управления портфелем» (Portfolio Management Formulas) превзошел мои самые смелые ожидания. Я написал ее, чтобы познакомить читателей с концепцией оптимального f и показать ее взаимосвязь с теорией портфеля. Эта книга подарила мне много друзей, кроме того, меня поразил столь огромный интерес, проявленный к математическим методам управления капиталом. Все это послужило причиной создания книги, которую вы держите в руках. Я многим обязан Карлу Веберу, Венди Грау и другим сотрудникам компании John Wiley & Sons, которые предоставили мне возможность спокойно работать над этой книгой. Есть и другие люди, с кем я общался и кто помогал мне в работе. Среди них Флоренс Бобек, Хьюго Бурасса, Джо Бристор, Саймон Дэвис, Ричард Файерстоун, Фред Гем (мы работали вместе какое-то время), Моника Мэйсон, Гордон Николс и Майк Паскаул. Я благодарен им всем. Мне также хочется поблагодарить Фрэна Бартлетта из компании G&H Soho, чей энтузиазм и титанический труд превратили гору моих хаотических идей в законченный продукт, который вы держите сейчас в руках. Конечно, я не могу назвать здесь всех, кто так или иначе помог мне, но я от души говорю всем спасибо. Эта книга полностью истощила мои силы, и не думаю, что когда-нибудь смогу написать еще одну. Именно поэтому мне бы хотелось посвятить ее тем людям, которые оказали на меня самое большое влияние: Реджине, моей маме, за то, что научила меня ценить силу воображения; Ларри, моему отцу, за то, что он научил меня «играть» с числами, и Арлин, моей жене, партнеру и лучшему другу. Эта книга посвящается вам троим. Благодарю вас за то, что вы есть! Р.В. Шагрин Фоллз, Огайо Март, 1992
ВВЕДЕНИЕ Обзор книги В первом предложении книги «Формулы управления портфелем» (Portfolio Management Formulas), которая послужила источником этой книги, я писал, что она посвящена математическим инструментам. Эта книга — о механизмах. Мы возьмем инструменты и построим более совершенные, более мощные инструменты — механизмы, где целое больше, чем сумма частей, а затем попытаемся понять их устройство, чтобы не воспринимать их как какие-то «черные ящики». При этом мы не будем детально разбирать все без исключения темы (что сделало бы книгу слишком большой). Как известно, чтобы строить реактивный двигатель, не нужно отлично знать химию, главное — понимать, как работает реактивное топливо. То же можно сказать и об этой книге, которая использует статистику и затрагивает вычислительные методы. Я не пытаюсь дать математики больше, чем необходимо для понимания текста. Однако если вы знаете вычислительные методы (или статистику), то вам все будет понятно, а если вы не знаете, то все равно сможете использовать и понимать материал, изложенный в этой книге. Статистика пользуется определенными математическими функциями. Эти функции, такие как гамма-функции и неполные гамма-функции, бета- и неполные бета-функции, нередко называют функциями математической физики, но их рассмотрение осталось за границами нашей книги. Напомню, эта книга об управлении счетами, а не математическая физика. Тем, кто действительно хочет знать «химию реактивного топлива», я предлагаю заглянуть в книгу У. Пресса и др. «Числовые рецепты» (Numerical Recipes), на которую есть ссылка в списке рекомендованной литературы. Я попытался осветить материал настолько глубоко, насколько возможно, учитывая, что не обязательно знать вычислительные методы или функции математической физики, чтобы быть хорошим трейдером или управляющим деньгам и. Мое мнение таково: между умом и зарабатыванием денег на финансовых рынках нет прямой зависимости. Этим я не хочу сказать, что чем вы глупее, тем выше ваши шансы на успех в торговле. Я имею в виду, что ум — не самая большая составляющая уравнения, определяющего хорошего трейдера. По-моему, в становлении хорошего трейдера более важную роль играют психологическая выносливость и дисциплина, нежели ум. Каждый успешный трейдер, которого я когда-либо встречал или о котором слышал, по крайней мере раз в жизни крупно ошибался и терял довольно много. Общим знаменателем, характеристикой, которая отличает хорошего трейдера от остальных, является то, что он поднимает телефонную трубку и размещает ордер даже в самой тяжелой ситуации. Это требует от человека намного больше, чем ему может дать знание вычислительных методов или статистики.
Доступ онлайн
300 ₽
255 ₽
В корзину