Ростоформирующие факторы развития хозяйствующих субъектов в условиях современного этапа финансовых отношений

Левчаев 
П.А.
–
докторант 
кафедры 
логистики 
Мордовского 

государственного 
университета 
имени 
Н.П. 
Огарева 
/ 
кандидат 

экономических наук доцент кафедры финансов и кредита Мордовского 
государственного университета имени Н.П. Огарева

Ростоформирующие факторы развития хозяйствующих субъектов 

в условиях современного этапа финансовых отношений

Выявление факторов, детерминирующих стоимостное приращение 

финансовых ресурсов, является в теоретико-методологическом плане весьма 
целесообразным, поскольку они не только определяют финансовую 
деятельность и прибыльность функционирования субъекта хозяйствования в 
финансовой среде, но и служат основными ростоформирующими факторами 
его развития в условиях современного этапа финансовых отношений. Фактор 
рассматривается как существенное обстоятельство, момент в каком-либо 
процессе. Аналогично классическим факторами производства выделим
факторы финансового производства
(детерминанты стоимостного 

приращения), целью которого является получение прибыли на вложенные 
ресурсы и реализация механизма финансового роста. Прибыль, как продукт, 
результат процесса (производства) стоит на выходе. Вход обуславливает 
задействование компонентов, без которых невозможно реализовать процесс. 
Составные части процесса называются факторами1. Выделение факторов 
обусловлено предметом исследования. Они предопределяют закономерности 
и специфику осуществления данной сферы предпринимательства2. Подобным 
образом реализуется инвестиционная направленность финансовых ресурсов, 
их воспроизводство. К факторам отнесем:

1) финансовые 
ресурсы3, 
как 
первоначальный 
источник 
их 

последующего расширенного воспроизводства;

2) финансовый рынок, как сфера выгодного приложения финансовых 

ресурсов;

3) финансовое предпринимательство - талант и умение выгодно 

комбинировать и использовать ресурсы в сфере приложения;

1 Утверждение Н.С. Бабинцевой – «Организовать производство – это, значит обеспечить его факторами, 

соединить их в определенной комбинации, получить продукт и использовать его таким образом, чтобы 
сделать возможным повторение акта производства» [1, с. 76] вполне оправдано и в нашем случае, только 
речь идет о комбинации факторов финансового производства, производном получении прибыли и 
воспроизводстве финансовых ресурсов.

2 Специализация и общественное разделение труда есть объективные условия формирования этого 

направления деятельности человека.

3 В более широком понимании финансовые ресурсы могут быть представлены стоимостью (в форме 

ценных бумаг и т.д.), которая как раз и «перерабатывается» с получение прибыли. «Во многих видах 
производства… перерабатывается уже преобразованное вещество, которое тоже выходит из Производства и 
является продуктом производства. …Все продукты… различаются по способу их потребления. Одни из них 
уничтожаются за один акт потребления, другие служат длительное время, в течение многих актов 
потребления…(напрашивается аналогия с краткосрочными и долгосрочными ценными бумагами – авт.)»[1, 
с.12, 14].

4) установленные
права 
собственности
для 
измерения 
и 

обоснованности распределения полученного от комбинации факторов 
результата.

Первые два фактора имеют финансовую природу и их можно считать 

основными, последующие факторы имеют общеэкономический характер и 
могут 
быть 
охарактеризованы 
как 
дополняющие. 
Любой 
фактор 

рассматриваются как категория, предполагающая определенную сущность и 
специфику однородных отношений реализующих ее функциональную 
предназначенность. Несмотря на возможное изменение формы фактора,  его 
сущность остается неизменной. Фактор следует рассматривать как 
основополагающую категорию в ряду производных понятий от сущности. 
Так «финансовые ресурсы» характеризуя знак распределяемой стоимости, 
могут предполагать ценные бумаги, задолженность и т.д. 

Финансовые 
ресурсы
–
основополагающий, 
исходный 
фактор 

финансового производства, во многом характеризующий потенциальные 
возможности 
субъекта 
хозяйствования, 
и 
служащий 
одновременно 

показателем эффективности реализованных решений и устойчивости его 
деятельности. Капитал, обслуживающий эту сферу предприятия выступает 
как в физической форме (производственные фонды), так и в спекулятивной. 
Под термином «спекулятивный» будем понимать капитал, не имеющий в 
своей основе реального роста материальных благ4. Данный фактор 
предполагает всевозможные источники образования, а не только являющиеся 
собственностью данного предприятия. Приоритет в отечественной практике 
хозяйствования 
имеют 
собственные 
источники, 
что, 
по-нашему, 

характеризует 
не 
только 
финансовую 
устойчивость 
и 
ликвидность 

определенного субъекта экономики, но и устойчивость всей системы 
финансовых ресурсов. Общеизвестно, что требования к доле собственных 
средств в капитале предприятия различны – например, в США и Японии. 
Полагаем, что минимальный общепринятый размер к собственным средствам 
обусловлен и степенью развития финансовых рынков, их надежностью данный 
показатель 
служит
ограничением 
«снизу», 
предъявляемым 

общегосударственной системой финансовых ресурсов к меньшей. Это есть
требование, подтверждение автономности и возможности обособленного и 
независимого существования
системы. Разница между максимальной 

величиной (100% покрытие за счет собственных средств) и нормативной, 
является 
«кредитом 
доверия» 
к 
системе, 
поскольку
предполагает 

возможности привлечения ею ресурсов извне.

Данный фактор, сам по себе не производителен (разве, что на рынке, 

где 
ему 
обязательно 
найдется 
эффективное 
применение) 
–
эту 

характеристику ему придает предприниматель, обладающий определенными 
качествами. Под производительностью
финансовых ресурсов будем 

понимать их способность добавлять стоимость.
Чистая финансовая 

4 Спекулятивная направленность сделок, их прибыльность заставляют говорить о явлении притягивания 

стоимости из экономического кругооборота, что в целом показывает отрицательную роль таких сегментов, 
ибо характеризует утечку стоимости, либо ее непроизводительное использование.

производительность есть разница между суммой добавленной при помощи 
имеющихся ресурсов стоимости и суммой оплаты этих ресурсов. Чистая 
финансовая 
производительность 
средств 
характеризует 
и 
величину 

потенциально возможного привлечения средств из внешней системы 
финансовых ресурсов, ибо показывает верхнюю границу возможного 
процентного займа. Превышение этой величины есть непроизводительное 
потребление, сопровождающееся убытком или оттоком ресурсов в другую 
систему. Таким образом, заемная деятельность целесообразна, если 
соблюдается 
положительная 
разница 
между 
предельной 
чистой 

производительностью финансовых ресурсов и предельной ценой занимаемых
средств. 

Интенсивность использования данного фактора предопределяет и тип 

финансового 
роста.
Экстенсивный 
рост
обеспечивается
за 
счет 

использования дополнительных единиц финансовых ресурсов. Интенсивный 
рост
обеспечивается
более интенсивным использованием имеющихся 

финансовых ресурсов. 

Сопоставление 
показателей 
характеризующих 
направленность 

развития 
позволяет 
сделать 
заключение 
о 
составляющих 
факторах 

финансового роста, 
об инновационной направленности развития. Здесь 

полезно вспомнить показатели  оборачиваемости средств. Существует 
величина оптимального использования средств, которая определяется на 
основе учета достигнутой эффективности и воспроизводства ресурсов. Это 
положение основано на том, что если финансовые ресурсы  использовать не 
рационально, то они не будут успевать восстанавливаться в прежнем  объеме. 
Ограниченность ресурсов предполагает и их относительное наиболее 
эффективное 
(точнее 
интенсивное) 
использование. 
Таким 
образом, 

оптимальная величина ресурсов и интенсивность их использования 
определяют эффективность использования этого фактора финансового 
производства.

Экстенсивный рост может рассматриваться как процесс лишенный 

внутреннего потенциала развития и характеризующийся преобладанием 
элементов деструктивного порядка, ибо прирост стоимости не обеспечивает 
эффективного расширенного возмещения затраченных ресурсов –
в 

относительном выражении их становится все меньше после каждого оборота 
(т.к. 
понижается 
предельная 
производительность 
вводимых 
единиц 

ресурсов). Долгосрочный рост, характеризующий истинное развитие, может 
основываться только на интенсивном задействовании средств, поскольку в 
его основе лежит возрастающая предельная полезность от вводимых в оборот 
ресурсов.

С накоплением определенной величины ресурсов – «критической 

массы», происходит выход предприятия на новый уровень финансового 
развития, определяемый новыми возможностями по выгодному приложению 
капитала 
(«пилотные» 
инвестиционные 
проекты, 
информационная 

инфраструктура и т.д.) и получению соответствующего им дохода, т.е. 
ресурсы начинают «работать» на предприятие. В этом случае сумма 

финансовых ресурсов направляемых предприятием на воспроизводство 
определяет темпы финансового роста, а открывающиеся новые возможности 
по применимости средств служат финансовым мультипликатором (в 
понятии «множитель» [2, с.323]) т.к. каждая реинвестированная единица 
ресурсов приносит все большую величину прибыли. Полагаем, что эффект 
мультипликатора может быть поддержан за счет привлечения в оборот 
предприятия заемных ресурсов, но не следует забывать о затухании этого 
процесса, 
обусловленном 
законом 
убывающей 
доходности 
при 

использовании одного фактора.

Процесс воспроизводства может быть усилен действием других 

факторов. Открывающиеся
для критической массы
ресурсов новые 

возможности могут привести к действию финансового акселератора (в 
понятии ускоритель [2, с.331]). Факторами, усиливающими действие 
мультипликатора являются достижения НТП, которые становятся более 
доступными. Это предполагает также использование более совершенных (в 
т.ч. ресурсосберегающих) технологий, форм и методов управления,
оперативного моделирования последствий принимаемых решений. 

Совокупное 
действие 
мультипликатора 
–
акселератора

финансового 
производства 
сопровождается 
поступательным 

воспроизводством финансовых ресурсов и использованием открывающихся 
возможностей5. Следует помнить и об обратном эффекте, который возможен, 
если темпы финансового воспроизводства теряются  (или приобретают 
отрицательную величину), а факторы оказывают негативное влияние. 
Полагаем, что в условиях инфляции действие мультипликатора усиливается 
и неизменно должно быть подкреплено - «сакселерировано» реальным 
процессом производства материальных благ. Использование одного фактора 
при неизменности остальных может спровоцировать кризис (достаточно 
вспомнить рухнувшую в 1998 г. финансовую пирамиду ГКО). Оптимальное 
сочетание задействованных факторов является уравновешивающим.

Ограниченность располагаемых предприятием финансовых ресурсов 

вызывает уже знакомую нам проблему применимости. Еще Д. Кейнс ввел в 
экономическую науку проблему портфельного выбора, заключающегося в 
том, какова должна быть оптимальная структура активов
субъекта 

хозяйствования. Существует понятие прямых инвестиций, предполагающих 
покупку контрольного пакета акций или создание производства и 
портфельных инвестиций, т.е. инвестиций недостаточных для установления 
контроля. 

Для предприятия речь идет не только о финансовых вложениях, но и о 

соотношении ресурсов, участвующих в производстве и используемых 
альтернативно. Ответ кроется в предельных издержках для производства 
новой (предельной) единицы прибыли. Перспективным направлением 
использования
финансовых ресурсов является то, которое обеспечивает 

5 Понятия мультипликатора, акселератора близки по своему значению (как фактора, значительно 

изменяющего итоговую величину) таким понятиям как: экстенсивный и интенсивный рост; негэнтропия; 
финансовый, производственный рычаг; точки роста. 

минимальные предельные издержки для производства предельной единицы 
прибыли, а соотношение  предельных издержек и предельного дохода 
сигнализирует о том, достигнут ли оптимум или можно ожидать 
дальнейшего роста прибыли. Следует напомнить, что экономические 
издержки (в отличие от бухгалтерских) включают альтернативные издержки 
использования 
ресурсов. 
Данный 
подход позволяет 
 
провести 
их 

сравнительный анализ.

Эффект от выбранного направления  приложения финансовых ресурсов 

может быть усилен инфляционным наполнением прибыли, поскольку темпы 
инфляции 
в 
различных 
секторах 
экономики 
дифференцированы. 

Рациональное поведение предприятия в условиях инфляции может оказаться 
фактором приращения финансовых ресурсов. Учитывая, что «современная 
рыночная экономика инфляционна по своему характеру» [2, с.438], то для 
предприятия  чрезвычайно важно определить стратегию и тактику поведения 
с учетом данного фактора. Это пятая выгода к рассмотренным ранее.

Учитывая различную скорость превращения активов предприятия в 

финансовые ресурсы (и их ликвидность), их временную ценность, колебания 
потребности в необходимых финансовых ресурсах, то логично считать, 
наряду с ценовыми факторами, фактором эластичности величины 
финансовых ресурсов и время.

Финансовый рынок есть рынок, обеспечивающий движение стоимости 

посредством ее купли-продажи. Определение основано на сущности 
финансов как экономической категории, предполагающей распределение 
стоимости. 
«Финансовый 
рынок 
предназначен 
для 
установления 

непосредственных 
контактов 
между 
покупателями 
и 
продавцами 

финансовых ресурсов» [3, с.35]. Продавцами и покупателями выступают  
различные 
элементы 
финансово-кредитной 
системы. 
Инструментами 

финансового рынка выступают: ценные бумаги различных эмитентов, ссуда, 
валюта. Как фактор финансового производства финансовый рынок означает 
место наиболее выгодного применения финансовых ресурсов предприятия и 
сферу 
реализации 
предпринимательских 
способностей 
менеджеров. 

Финансовый рынок обеспечивает периток ресурсов из одной системы в 
другую, что способствует развитию наиболее эффективных из них.

Соблюдение требований обращающихся на рынке ценных бумаг 

открывает предприятию доступ к совокупности ресурсов фондового рынка, а 
допуск его ценных бумаг  к котировке на бирже – есть положительный 
сигнал финансовой системы к деятельности хозяйствующего субъекта. Это 
означает возможность использовать ресурсы макросистемы.

Любой из секторов рынка может быть использован для приращения 

финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта: на рынке ценных бумаг 
предприятие выступает либо как эмитент собственных ценных бумаг, либо 
как покупатель и игрок с целью извлечения прибыли; на рынке ссудных 
капиталов –
как покупатель средств (для финансирования выгодных 

проектов) или как продавец (с целью выгодного использования имеющихся 
свободных ресурсов); на валютном рынке – как субъект по сделкам с 

валютой для игры на повышении / понижении курса. На финансовом рынке 
предприятие может выступать от собственного имени (и/или с помощью 
финансового менеджера), либо воспользовавшись услугами финансового 
посредника.

Финансовый рынок –
это
механизм, который может увеличить 

прибыли или убытки предприятия,
а 
поэтому необходимо знание 

особенностей его функционирования и учет основных факторов влияния на 
конъюнктуру. 

Об оживлении конъюнктуры рынка, оценивающего оптимистично 

экономические тенденции, свидетельствует рост фондовых индексов или 
увеличение объемов сделок. Другим важнейшим сигналом выхода на рынок 
служит рост доходности по операциям или повышение нормы прибыли. В 
целом, движение финансовых ресурсов в условиях рынка, когда любой 
фактор производства рассматривается как ограниченный, обусловлено
стремлением 
субъектов 
хозяйствования 
к 
получению 
прибыли. 

Потенциальная прибыль, обеспечиваемая любой системой финансовых 
ресурсов, есть важнейший индикатор направленности финансовых потоков (в 
отрасли, регионе, стране). Он показывает места желательной интеграции в 
другую систему финансовых ресурсов.

Прибыль соизмеряют с потенциальным риском, уровень которого 

конкретизирует направление возможного использования ресурсов. С 
развитием финансовых и других видов рынков норма прибыли и рисков 
минимизируется. Универсальным показателем, учитывающим  совокупное 
влияние многих факторов, является средний уровень процента, сложившийся 
на  рынке, который в сопоставлении с рентабельностью  предприятия, 
характеризует эффективность функционирования системы финансовых 
ресурсов последнего.

До определенной величины совокупное предложение ресурсов на 

рынке растет, что обусловлено наличием свободных средств в экономике, а 
также возможностью их выгодного применения. После некоторой величины 
темпы предложения ресурсов снижаются (т.к. бóльшая величина средств уже 
инвестирована в выгодные проекты), а норма процента понижается (т.к. 
ожидаемая доходность от оставшихся проектов оценивается ниже средней). 
Развитые 
финансовые 
рынки 
характеризуются 
невысокой 
средней 

доходностью и незначительным риском. Избыточное количество финансовых 
ресурсов определяет низкую эффективность их использования (т.к. действует 
закон убывающей производительности фактора производства, а количество 
наиболее рентабельных проектов ограниченно). Эффективность растущего 
рынка может сдерживаться большими трансакционными издержками 
(связанных, например, с поиском необходимой финансовой информации, 
неразвитостью инфраструктуры, средств передачи данных, правовой 
непроработанностью), что означает недоиспользование финансовых ресурсов 
в стране, а следовательно и ограничивает развитие ее производительных сил. 
Подобная ситуация характерна для современной России.

Логично предположить, что существует зависимость между уровнем 

использования имеющихся в стране финансовых ресурсов и фазами 
экономического цикла. Так подъем в экономике сопровождается  наиболее 
полным 
использованием 
финансовых 
ресурсов, 
достигающим 
своего 

максимума в его крайней точке – буме, сокращение же характеризуется 
недоиспользованием ресурсов, а спад – их минимальной используемой 
величиной. Пока имеются потери ресурсов в системе, их неполное 
использование, есть возможности и экономического роста для данного 
уровня развития (здесь не имеется ввиду возможная инновационная 
направленность). 

Финансовое предпринимательство. В современной экономике человек 

рассматривается как наделенный изменяющимся сознанием, как способный 
опосредованно воздействовать на окружающую среду6. Роль этого фактора
предполагает сочетание предпринимательского образа мышления и знание 
особенностей функционирования, тенденций поведения и развития других 
факторов финансового производства. 

Изучение 
категории 
предпринимательства 
отечественными 

экономистами обусловлено развитием рыночных методов хозяйствования в 
России, 
которые 
непременно 
предполагают 
и 
этот 
«новый» 
тип 

хозяйственника, как противоположность и альтернативу «советскому 
экономическому 
человеку».
В 
современном 
понимании 

предпринимательство рассматривается в трех аспектах: 1) экономическая 
категория; 2) метод хозяйствования; 3) тип экономического мышления.

Для первой трактовки характерно отделение субъекта от объекта. В 

данном случае вполне очевиден подход менеджмента. Необоснованно 
отождествлять 
фигуру 
предпринимателя 
и 
менеджера, 
ибо 

предпринимательство скорее есть психологическая черта управляющего 
рыночного типа 7. Субъектом управления будем считать профессионального 
управляющего (или группу управленцев, представленную на крупном 
предприятии 
обособленной 
структурной 
единицей), 
обладающего 

предпринимательскими способностями и  специальными знаниями в области 
функционирования финансовых ресурсов, и организующего их прибыльное 
использование в интересах предприятия. 

6 Сознательная деятельность людей оказывается определяющей при формировании окружающей их 

реальности. Понимание значимости этого фактора привело к созданию теории информационных объектов 
(п. 2.2), развитию информационного сегмента современной экономики.
7 Любопытна приводимая Л.Н. Павловой сравнительная характеристика требований предпринимателя и 
менеджера. 
«Сравнительная 
ориентация: 
у 
предпринимателя 
–
использование 
открывающихся 

возможностей; у менеджера –
использование имеющихся ресурсов. Осуществление замысла: у 

предпринимателя – революционное, ориентированное на быстрый результат, у менеджера – эволюционное, 
ориентированное на длительную перспективу. Задействование ресурсов: 
у предпринимателя –

многошаговое, стремление по возможности сохранить за собой свободу маневра; у менеджера –
одношаговое, все фонды, необходимые для выполнения поставленной задачи, выделяются сразу (скорее 
обратное, ибо риск есть спутник предпринимательства – авт.). Форма привлечения / приобретения: у 
предпринимателя – аренда, другие формы временного привлечения требуемых ресурсов; у менеджера –
приобретение ресурсов в собственность и увеличение числа занятых. Организационная структура:  
предпринимателя – горизонтальная,  использование неформальных связей;  менеджера – формализованная, 
иерархическая» [4, с.39]. Добавим, что предприниматель действует в собственных интересах, а менеджер  
- в интересах предприятия.

Конечным объектом приложения управленческого труда выступают 

финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта, именно менеджер отвечает 
за оптимальную структуру средств предприятия и прибыльное их 
использование. 
Поэтому, 
наряду 
с 
наукой 
изучающей 
финансовые 

отношения («Финансовый менеджмент») 
существует и направление 

менеджмента финансовых ресурсов,  объектом изучения которого 
выступают финансовые ресурсы. Менеджмент финансовых ресурсов есть вид 
профессиональной деятельности и форма предпринимательства.

Именно черта финансового предпринимательства позволяет менеджеру 

на основе знаний функционирования финансовых ресурсов и тенденций 
финансово-кредитного 
рынка 
извлекать 
прибыль 
посредством 

комбинирования 
факторов 
финансового 
производства. 
Получаемая 

экономическая прибыль есть награда за уникальные предпринимательские 
способности. Так, доход, выплачиваемый по контракту талантливому 
финансовому управляющему, может быть выше, чем его менее талантливому 
коллеге, что обусловлено тем, что «ставки заработной платы для таких групп 
людей должны быть  различными: в доходах особо талантливых 
специалистов содержится элемент ренты», точнее – квазиренты [2, с. 240].  

Сферой 
осуществления 
сделок 
выступает 
финансовый 
рынок, 

посредством 
которого 
система 
финансовых 
ресурсов 
предприятия 

взаимодействует 
(прибыльно 
или 
нет) 
с 
другими 
элементами 

общегосударственной системы финансовых ресурсо.
Таким образом, 

очевидна двойственная природа предпринимательства: с одной стороны – это 
равноправный 
фактор 
финансового 
производства, 
а 
с 
другой 
–

приоритетный, предполагающий способность к учету и выгодному 
использованию всех других факторов.

Метод 
ведения 
хозяйства 
предполагает 
самостоятельность 
в 

осуществлении своей деятельности, ответственность за нее и ориентацию на 
достижение коммерческого успеха. Этот подход трансформируется и 
детализируется
в 
современные 
принципы 
организации 
финансов 

предприятия: а) принцип хозяйственной самостоятельности; б) принцип 
материальной ответственности; в) принцип самофинансирования; г) принцип 
заинтересованности в результатах деятельности; д) принцип финансового  
резервирования. К
принципам
формирования финансовых ресурсов 

отнесем:
1.
принцип достаточности означает, что привлекаемых из всевозможных 

источников 
ресурсов 
должно 
быть 
достаточно 
для 
обеспечения 

запланированных видов деятельности;
2.
принцип 
пропорциональности 
распределения
предполагает, 
что 

саккумулированные 
ресурсы 
будут 
распределены 
в 
определенных 

пропорциях по направлениям деятельности. Здесь, помимо важности 
финансирования определенных мероприятий, направлений деятельности 
предприятия значимость имеет и соблюдение нормативных значений 
финансовых показателей, чем достигается балансировка его развития в 
выбранном векторе;

3.
принцип приоритета прибыльности при использовании, т.е. прибыль, 

выступает не только одним из основных мотивов в рыночной экономике, но 
и является фактором имманентно присущим стоимостному образованию, 
которым и является система финансовых ресурсов субъекта хозяйствования. 
Получение прибыли означает существование и развитие системы ресурсов. 

Принципы 
во 
многом 
характеризуют 
предпринимательскую 

деятельность предприятия, прежде всего как самостоятельную, прибыльную, 
рискованную.

И последний подход - предпринимательство как тип экономического 

мышления - характеризуется совокупностью умственных способностей и 
психологических 
особенностей 
принятия 
оригинальных 
решений 
в 

определенной сфере деятельности. Центральную роль играет сама личность 
предпринимателя как обладателя определенного склада ума и реализатора 
нестандартных решений. В данном случае финансовое предпринимательство 
избирательно ограничено сферой функционирования финансовых ресурсов и 
соответствующих им категорий. Очевидно, что предпринимательские 
способности характеризуются и определенной склонностью к риску, 
поскольку нестандартность используемых при приятии решения подходов 
непременно это предполагает. С категорией риска связана такая сфера 
финансовых отношений, как страхование, призванное минимизировать его 
возможные последствия. Разработанный математический инструментарий 
оценки риска, способы принятия решений в условия неопределенности и 
риска, а также механизм страховой и перестраховочной защиты позволяет 
практически 
полностью 
избежать 
крупных 
негативных 
последствий 

неправильного предпринимательского решения. 

Сегодня финансовое предпринимательство принимает выраженную  

направленность и характеристику создания стоимости на основе 
использования информационных технологий. Уникальные качественные 
характеристики человеческой личности оказываются определяющими при 
создании, формировании не только основ современного экономического 
могущества, но и самых отдаленных перспектив контроля и создания 
стоимости.

Рассмотрев эти три фактора финансового производства проведем 

параллель с известной чендлеровской экономией на масштабе производства 
и направлениями затрат крупного предприятия [5]. Соотнесем понятия:
затраты на производство – затраты финансовых ресурсов; затраты на 
сбытовую сеть – затраты на финансовом рынке; затраты на менеджмент –
затраты на предпринимательство. Для крупной системы финансовых 
ресурсов, крупного стоимостного образования также характерны получаемые 
выгоды, а следовательно и уникальные возможности развития. Значительное 
по масштабом стоимостное образование может себе позволить:
финансирование самых капиталоемких и прибыльных проектов (у 

А.Д. Чендлера это финансирование производства, НИОКР);
возможность получить практически неограниченные ресурсы на 

финансовом рынке (сначала на региональном, затем на национальном, 

мировом) либо наиболее выгодным способом разместить собственные (у 
А.Д. Чендлера речи идет о затратах на сбытовую сеть обеспечивающую 
максимальное тиражирование ставшего дешевым передового продукта);
возможность использовать наработанные схемы финансового 

предпринимательства, но уже в более крупных масштабах, часто с 
применением самых современных достижений зарубежной практики 
управления (у А.Д. Чендлера это возможность использовать достигнутые в 
ходе роста компании наработки менеджмента в последующем без ощутимых 
дополнительных затрат).

Все это обеспечивает конкурентные преимущества крупной системы 

финансовых ресурсов по сравнению с конкурирующей, а возможность 
длительно балансировать на пороговом значении себестоимости ресурсов 
предопределит ее выигрыш. Произведенная крупная финансовая сделка 
обеспечивает максимально возможный рост стоимости за единицу времени. 
Определим названные положения как преимущества крупной системы.

Установленные
права 
собственности.
Это 
один 
из 
наиболее 

существенных факторов финансового производства. Наличие предыдущих 
трех и отсутствие данного  могут привести к полному отсутствию 
стремления выгодно использовать имеющиеся средства, и как следствие – не 
реализации производственных отношений. В этом плане становится более 
понятным недостаточная эффективность тоталитарного режима, когда 
отсутствовала частная заинтересованность в получении результата. Именно с 
четко определенных прав собственности, в т.ч. на конечный результат, 
начинается любая хозяйственная деятельность, любое выполнение договора. 
Собственность 
выступает 
фактором 
мотивации 
рационального 
и 

эффективного поведения в отношении ресурсов, имеющихся у субъекта 
хозяйствования. Права собственности есть определенные обществом 
«правила 
игры», 
которые 
возникают 
между 
людьми 
в 
связи 
с 

существованием благ и по поводу их распределения и использования. 

В современной экономической теории реализуется  целое направление 

экономического анализа и наиболее известной теорией здесь выступает 
экономическая теория прав собственности, представители которой считают, 
что не ресурс, как таковой является собственностью, а определенная доля 
прав по его использованию. Отличительной чертой названной теории 
является рассмотрение прав собственности только в контексте относительной 
редкости используемого блага. Эта характеристика финансовых ресурсов не 
вызывает сомнения поскольку существуют финансовые рынки, где 
покупатели готовы платить деньги за их покупку.  В советской экономике 
отсутствие финансового рынка (как фактора финансового производства) и 
частной 
собственности 
явились, 
по 
нашему 
мнению, 
причиной 

возникновения теневого сектора экономики.

Институт 
собственности 
призван 
специфицировать 
отношения 

собственности, создав предпосылки для эффективного приобретения прав на 
нее теми, кто ее ценит выше, а, следовательно, запустить механизм 
эффективного использования имеющихся ресурсов. Согласно Р. Коузу если