Финансовые рынки: профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг

Москва
ИНФРА-М
2022

ФИНАНСОВЫЕ 
РЫНКИ:

ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ 
НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

Б.В. СРЕБНИК

Т.Б. ВИЛКОВА

Рекомендовано УМО
по образованию в области финансов, учета и мировой экономики 
в качестве учебного пособия для студентов, 
обучающихся по направлению «Экономика» 
(профиль «Финансы и кредит»)

Сребник Б.В. 
Финансовые 
рынки: 
профессиональная 
деятельность 
на 
рынке 
ценных 
бумаг 
: 
учебное 
пособие 
/ 
Б.В. Сребник, Т.Б. Вилкова. — Москва : ИНФРА-М, 
2022. — 366 с. — (Высшее образование: Бакалавриат). 

ISBN 978-5-16-005029-4 (print)
ISBN 978-5-16-102489-8 (online)

В учебном пособии излагаются особенности деятельности профессиональных участников  рынка ценных бумаг: брокерско-дилерских компаний, 
компаний по управлению ценными бумагами, а также инфраструктурных 
организаций, обеспечивающих совершение сделок на  фондовом  рынке 
(клиринговых, депозитарных организаций, реестродержателей и организаторов торговли ценными бумагами).
Отличительным свойством учебного пособия является содержащиеся в 
нем методические рекомендации, использование которых позволит студентам в процессе обучения формировать портфели ценных бумаг, управлять 
ими в Real-time в системе QUIK и даст возможность обучающимся  приобрести практические навыки  в совершении сделок на рынке ценных бумаг.
Учебное пособие предназначено для  студентов, обучающихся по 
направлениям «Экономика» и может быть использовано  студентами, специализирующимися в области управления  хозяйственной деятельностью 
и широким кругом  потенциальных лиц, интересующихся  возможностью 
использования инвестирования средств в фондовые финансовые инструменты.
Пособие подготовлено с использованием Справочной правовой системы КонсультантПлюс.
УДК  336.76 (075).8(084.2)
ББК  65.264я73

УДК  336.76 (075).8(084.2)
ББК  65.264я73
           С 75

С 75

ISBN 978-5-16-005029-4 (print)
ISBN 978-5-16-102489-8 (online)
© Сребник Б.В., Вилкова Т.Б., 2012

Авторы:
Б.В.  Сребник (введение, гл. 9, кейсы, приложения, глоссарий)
Т.Б. Вилкова (гл. 1—8)

Р е ц е н з е н т ы : 
Годин А.М., д-р экон. наук, проф. (ФГОУ ВПО «Всероссийская государственная налоговая академия Министерства финансов Российской 
Федерации);
Иванкина Е.В., д-р экон. наук, проф. (ФГБОУ ВПО Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте 
Российской Федерации);
Гусева И.А., проф. кафедры «Финансовые рынки и финансовый инжиниринг» Финансового университета при Правительстве РФ

ФЗ 
№ 436-ФЗ
Издание не подлежит маркировке 
в соответствии с п. 1 ч. 4 ст. 11

ВВЕДЕНИЕ 

Рынок ценных бумаг является эффективным инструментом перераспределения капитала в экономике, соединяющим эмитентов 
финансовых инструментов, и тех, кто желает инвестировать в них 
денежные средства. 
Важнейшими условиями эффективного функционирования рынка ценных бумаг являются наличие на нем инвесторов, эмитентов, 
благоприятной правовой системы, способствующей развитию рынка, 
а также инфраструктуры, функции которой выполняют брокерские, 
дилерские компании, депозитарии, организаторы торговли и др.   
Преимуществом привлечения финансовых ресурсов с использованием фондового рынка и обращающихся на нем ценных бумаг  является то, что это позволяет привлекать финансирование напрямую, 
без участия посредника в лице банка. Однако совершение сделок по 
покупке и продаже ценных бумаг на фондовой бирже возможно лишь 
при участии коммерческих организаций, являющихся профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг является 
одним из важнейших разделов дисциплины «Финансовые рынки», 
которая относится к профессиональному циклу предметов, изучаемых студентами направления «Экономика» (профиль «Финансы 
и кредит»).
Цель учебного пособия: содействие студентам в изучении институтов фондового рынка, профессиональных участников рынка, 
необходимость дать обучающимся целостное представление о функционировании компаний — профессиональных участников рынка 
ценных бумаг и их роли в развитии фондового рынка;  взаимосвязи 
профессиональных участников рынка с эмитентами, инвесторами 
и другими участниками фондового рынка в процессе организации 
эмиссии и обращении ценных бумаг, а также  при совершении различных операций с ценными бумагами на первичном и вторичном 
фондовых рынках, и о механизмах  регулирования профессиональной 
деятельности  на рынке ценных бумаг.
Изучение профессиональной деятельностью на рынке ценных 
бумаг предполагает использование учащимися полученных ранее 
знаний при изучении таких дисциплин как макрои микроэкономика, эконометрика, статистика, математический анализ, теория 
вероятностей и математическая статистика, бухгалтерский учет и 
анализ хозяйственной деятельности, деньги, кредит, банки, финан

сы и финансовый менеджмент, мировая экономика, психология, 
маркетинг и др. 
В учебном пособии изложены экономические основы функционирования профессиональных участников рынка ценных бумаг, 
понятие профессиональной деятельности и особенности конкретных 
видов этой деятельности, требования, предъявляемые к персоналу 
компаний, осуществляющих профессиональную деятельность на 
фондовом рынке и порядок аттестации специалистов, условия лицензирования профессиональной деятельности, возможность  совмещения различных видов профессиональной деятельности и др.
При рассмотрении брокерской и дилерской  деятельности акцентируется внимание на ответственности по выполнению поручений 
и приоритете клиентских сделок по отношению к собственным 
сделкам, конфликтам интересов и способам их регулирования, 
ограничениям на операции, совершаемые брокерскодилерскими 
компаниями, а также использованию интернеттехнологий при 
оказании брокерских услуг, их преимуществам и недостаткам. 
В пособии изложены функции, выполняемые брокерами и дилерами 
в качестве андеррайтеров при проведении публичного размещения 
ценных бумаг на фондовом рынке. 
Профессиональная деятельность по управлению ценными бумагами в учебном пособии рассматривается на примере  инвестиционных фондов по их видам, составу и структуре  активов, излагается 
роль управляющих компаний в создании и управлении фондами 
коллективных инвестиций и инвестиционными портфелями индивидуальных инвесторов. 
Значительное место в учебном пособии уделено деятельности 
инфраструктурных организаций, обеспечивающих совершение 
сделок на фондовом рынке, учет и переход прав на ценные бумаги 
(расчетного (биржевого) и клиентского (кастодиального) депозитариев, специализированного депозитария инвестиционных фондов, 
номинального держателя ценных бумаг, деятельности по ведению 
реестра владельцев ценных бумаг). Особое внимание в пособии 
обращено раскрытию информации эмитентами, инвесторами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также организация клиринговых расчетов по биржевым сделкам, регулированию 
биржевого рынка ценных бумаг как со стороны государства, так 
и со стороны фондовой биржи и др.
При изложении профессиональной деятельности по организации 
торговли ценными бумагами рассмотрены  понятие, сущность и функции фондовой биржи как организатора торговли ценными бумагами, 
основы функционирования классической и современной фондовой 
биржи, особенности первичного и вторичного рынка ценных бумаг, требования, предъявляемые к участникам биржевых торгов, 

к эмитентам и ценным бумагам, допускаемым к обращению на бирже и в организованных системах внебиржевой торговли, механизмы 
биржевой торговли, а также использование фондовых индексов 
в качестве биржевых финансовых инструментов.
Специальный раздел в учебном пособии посвящен деятельности 
инвестиционных банков на рынке ценных бумаг. 
Изложение каждого вида профессиональной деятельности в учебном пособии базируется на нормативных требованиях, существующих 
в данный период законодательных актов по рынку ценных бумаг и 
положений Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации, регулирующих профессиональную деятельность на 
фондовом рынке. В связи с тем, что нормативные акты, регулирующие финансовый рынок, систематически совершенствуются, то при 
использовании учебного пособия необходимо постоянно отслеживать 
происходящие изменения в законодательстве, применительно к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.
В пособии содержатся  обширный круг вопросов для самопроверки полученных знаний, тесты (на все из них содержатся ответы в 
тексте пособия), большое число схем (рисунков), иллюстрирующих 
важнейшие положения излагаемого учебного материала, кейсы, 
расширенный глоссарий по рынку ценных бумаг. В приложениях 
приведен ряд нормативных требований, предъявляемых  российскими фондовыми биржами,  в том числе к обращающимся на них 
производным финансовым инструментам  (фьючерсным контрактам 
на индексы: РТС, акции, облигации, нефть, среднемесячную температуру воздуха и др.). 
Важным элементом учебного пособия являются методические 
рекомендации, использование которых позволит студентам в процессе обучения  формировать  портфели ценных бумаг управлять 
ими в Realtime в системе QUIK. Это позволит обучающимся приобрести практические навыки в совершении сделок на рынке ценных 
бумаг.
Учебное пособие рекомендовано  для студентов, обучающихся   по  
направлениям «Экономика», специализирующихся в области финансово-кредитных отношений и может быть использовано  студентами, 
специализирующимися в управлении в других областях хозяйственной деятельности, а также широким кругом лиц, интересующихся 
вопросами функционирования финансовых рынков, составным 
элементов которых  является рынок ценных бумаг.
Знания, умения и компетенции, приобретенные в процессе изучения профессиональной деятельности  на рынке ценных бумаг, будут 
полезны специалистам в области экономики и, особенно, в области 
финансов и банковского дела при решении широкого класса задач 
расчетно-экономического, аналитического, научно-исследователь

ского, организационноуправленческого характера. Изучив материал, 
изложенный в учебном пособии, а также рекомендуемую литературу, 
будущий специалист сможет более глубоко понимать экономические 
процессы, происходящие на финансовых рынках,  участие в которых 
принимают компании — профессиональные участники на рынке 
ценных бумаг, выявлять тенденции в развитии фондового рынка 
и использовать полученные знания в своей будущей практической 
деятельности. 

Глава 1

ПОНЯТИЕ «ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ УЧАСТНИК 
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ»

Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
Схемы по теме «Профессиональные участники рынка ценных бумаг»
Вопросы для самопроверки 
Тесты

На рынке ценных бумаг, как и на любом другом рынке, представлены три основные категории участников: эмитенты (поставщики 
товара на рынок), инвесторы (потребители товара) и профессиональные участники (лица, способствующие заключению сделок на 
рынке). Вот именно о них, их функциях на рынке ценных бумаг и 
пойдет речь в последующих главах. 

1.1. ВИДЫ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 
НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39ФЗ 
введено понятие «профессиональный участник рынка ценных бумаг». 
Данный термин является вполне устоявшимся речевым клише, однако «профессиональный участник рынка ценных бумаг» — понятие 
чрезвычайно широкое. К профессиональным участникам относятся 
не только брокеры, дилеры и доверительные управляющие, но также 
и депозитарии, и регистраторы, и клиринговые организации, и организаторы торговли. И несмотря на то, что все они объединены одним 
признаком — осуществление профессиональной деятельности на 
рынке ценных бумаг, — между ними есть принципиальное различие. 
Брокеры, дилеры и доверительные управляющие — это участники, 
непосредственно вовлеченные в процесс заключения сделки с ценными бумагами. Как правило, эти три вида деятельности совмещаются в 
рамках одной организации, которую в российской практике принято 
называть брокерскодилерской компанией. Эти организации относят 
к категории посредников. Такие профессиональные участники, как 
депозитарии, регистраторы, клиринговые организации призваны 
обслуживать процесс заключения, обеспечивать исполнение сделок. 
Очень часто к ним применяют термин «инфраструктурные организа

ции». В отдельную группу следует выделить организаторов торговли 
на рынке ценных бумаг (рис. 1.1).
Здесь же следует упомянуть о двух важных характеристиках профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, установленных 
российским законодательством.
Вопервых, профессиональный участник в нашей стране — это 
всегда юридическое лицо, созданное по законодательству Российской 
Федерации. Следовательно, физические лица или компании-нерезиденты (юридические лица, зарегистрированные по законодательству 
других стран) не могут быть профессиональными участниками рынка 
ценных бумаг.
Вовторых, для осуществления своей деятельности профессиональный участник обязан получить лицензию (разрешение) государственного органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг 
(Федеральной службы по финансовым рынкам) на право осуществления одного или нескольких видов профессиональной деятельности 
на рынке ценных бумаг, если совмещение этих видов деятельности 
допускается (табл. 1.1). Лицензия выдается только при соблюдении 
соискателем лицензии установленных требований, касающихся 
размера собственных средств, квалификации персонала, наличия 
специального сотрудника, ответственного за ведение внутреннего 
учета операций с ценными бумагами, а также контролера, обеспечивающего проведение мероприятий по внутреннему контролю 
в брокерскодилерской компании.

СХЕМЫ ПО ТЕМЕ 
«ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ»

Рис. 1.1. Основные категории профессиональных участников 
рынка ценных бумаг

Таблица 1.1 
Порядок совмещения профессиональной деятельности 
на рынке ценных бумаг

Вид деятельности
((+) отмечена возможность совмещения видов профессиональной 
деятельности, 
а (–) – невозможность)

Брокерская

Дилерская

Доверительное 
управление

Депозитарная

Регистраторская

Клиринговая

Деятельность 
по организации 
торговли

Брокерская
О
+
+
+
–
–
–
Дилерская
+
О
+
+
–
–
–
Доверительное 
управление
+
+
О
+
–
–
–

Депозитарная
+
+
+
О
–
+
–
Регистраторская
–
–
–
–
О
–
–
Клиринговая
–
–
–
+
–
О
+
Деятельность по организации торговли
–
–
–
–
–
+
О

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Как вы понимаете термин «профессиональный участник рынка 
ценных бумаг»?
2. На какие три категории, и по каким признакам принято разделять профессиональных участников рынка ценных бумаг?
3. Какие ограничения устанавливает российское законодательство для осуществления профессиональной деятельности на рынке 
ценных бумаг?
4. Какие виды профессиональной деятельности могут совмещаться 
в рамках одного юридического лица, а какие не могут?

ТЕСТЫ

1. Характеристика видов профессиональной деятельности на 
рынке ценных бумаг и основные требования к их осуществлению 
содержатся в: 
1 — Гражданском кодексе РФ (часть вторая);
2 — Федеральном законе «Об акционерных обществах»;
3 — Федеральном законе «О банках и банковской деятельности»;
4 — Федеральном законе «О рынке ценных бумаг».

2. К посредникам на рынке ценных бумаг относят:
1 — брокеров;
2 — дилеров;
3 — доверительных управляющих;
4 — депозитарии;
5 — регистраторов;
6 — клиринговые организации.

3. К инфраструктурным организациям на рынке ценных бумаг 
относят:
1 — брокеров;
2 — дилеров;
3 — доверительных управляющих;
4 — депозитарии;
5 — регистраторов;
6 — клиринговые организации.

4. Физические лица в Российской Федерации выполнять функции 
профессиональных участников рынка ценных бумаг на законных 
основаниях:
1 — могут;
2 — не могут.

5. Нерезиденты в Российской Федерации выполнять функции 
профессиональных участников рынка ценных бумаг на законных 
основаниях:
1 — могут;
2 — не могут.

6. Лицензии для осуществления профессиональной деятельности 
на рынке ценных бумаг выдает:
1 — Министерство финансов РФ;
2 — Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России);
3 — саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг;
4 — фондовая биржа, участником торгов на которой планирует 
быть соискатель лицензии.