Международный финансовый менеджмент
Покупка
Основная коллекция
Тематика:
Финансовый менеджмент
Издательство:
Магистр
Автор:
Котелкин Сергей Владимирович
Год издания: 2022
Кол-во страниц: 605
Дополнительно
Вид издания:
Учебное пособие
Уровень образования:
Профессиональное образование
ISBN: 978-5-9776-0137-5
ISBN-онлайн: 978-5-16-110611-2
Артикул: 127850.08.01
Доступ онлайн
от 728 ₽
В корзину
В учебном пособии рассмотрены фирмы как участницы международных финансов, функции и цели финансовых менеджеров, финансовое обоснование прямых иностранных инвестиций, менеджмент оборотного капитала, решения по кратко- и долгосрочному валютному финансированию, оценка и менеджмент валютного трансляционного, трансакционного, конкурентного, а также странового риска в мультивалютной среде.
Для студентов, аспирантов университетов, слушателей курсов повышения квалификации и переподготовки, MBA, EMBA, менеджеров и работников фирм, финансовых учреждений, правительственных служб, вовлеченных в международную валютно-финансовую деятельность.
Международный финансовый менеджмент: взгляд изнутри
Международный финансовый менеджмент (МФМ) – это дисциплина, изучающая управление денежными потоками в условиях глобальной экономики, где решения принимаются с учетом различных валют и рисков. Эта область охватывает широкий спектр вопросов, от выбора типа международной компании до управления валютными рисками.
Типы международных компаний и их финансовая "витрина"
Международные компании делятся на мультинациональные (МНК) и транснациональные (ТНК), которые активно участвуют во внешнеэкономической деятельности (ВЭД). Российские компании, особенно в сырьевых и металлургических отраслях, все чаще становятся международными, осуществляя прямые иностранные инвестиции (ПИИ). Финансовая отчетность компании, представленная в виде баланса, отчета о прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств, служит "финансовой витриной", отражающей ее состояние и деятельность. Балансовое уравнение (Активы = Пассивы + Капитал) показывает размещение и источники финансирования. Отчет о прибылях и убытках демонстрирует доходы и расходы за определенный период, а отчет о движении денежных средств показывает движение денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
Критерии финансовых решений: прибыль против стоимости
Традиционно, максимизация прибыли рассматривалась как критерий для принятия финансовых решений. Однако этот подход имеет недостатки: он не учитывает временную стоимость денег, риск, имеет "бумажный" характер и неоднозначность определений. Альтернативой является максимизация богатства акционеров (SWM), что подразумевает максимизацию рыночной стоимости бизнеса (NWm). Этот критерий учитывает временную стоимость денег, риск, оперирует денежными величинами и имеет однозначную формулировку. Стоимость бизнеса определяется ожидаемыми будущими денежными потоками, дисконтированными с учетом риска.
Международное инвестирование: структура и оценка
Международные инвестиции включают краткосрочные и долгосрочные вложения. Долгосрочные инвестиции, в свою очередь, делятся на портфельные и прямые. Оценка инвестиций основывается на аккаунтинговых и экономических подходах. Аккаунтинговые методы включают анализ финансовых коэффициентов (ликвидности, менеджмента активов, финансового рычага, прибыльности). Экономический подход использует анализ риска и доходности, учитывая временную стоимость денег. Для оценки инвестиционных проектов применяется метод чистой приведенной стоимости (NPV), который учитывает ожидаемые денежные потоки и стоимость капитала.
Международное финансирование: источники и структура
Финансирование международных операций осуществляется из различных источников, включая краткосрочные и долгосрочные фонды. Краткосрочное финансирование включает спонтанное финансирование (торговые кредиты, отсроченные расходы) и договорное финансирование (банковские кредиты, эмиссия векселей). Долгосрочное финансирование включает долгосрочные кредиты, облигационные займы и финансирование в форме акций. При выборе источников финансирования учитываются издержки, риски и доступность.
Управление валютными рисками: стратегии и методы
Валютный риск является одним из ключевых аспектов международного финансового менеджмента. Он включает в себя трансляционный, трансакционный и экономический риски. Трансляционный риск возникает при пересчете финансовой отчетности из иностранной валюты в отечественную. Трансакционный риск связан с колебаниями валютных курсов, влияющими на стоимость операций. Для управления валютными рисками используются различные методы, включая форвардные контракты, фьючерсы, опционы и денежный хеджинг.
Оценка и хеджинг валютных рисков
Для оценки валютного риска используется открытая валютная позиция (разница между активами и обязательствами в иностранной валюте). Хеджинг предполагает открытие компенсирующей валютной позиции, чтобы снизить риск потерь от колебаний валютных курсов. Форвардные контракты позволяют зафиксировать курс обмена валюты на будущую дату. Опционы дают право, но не обязанность, купить или продать валюту по определенной цене.
Заключение
Международный финансовый менеджмент является сложной, но важной областью, требующей понимания различных инструментов и методов. Эффективное управление валютными рисками, принятие обоснованных инвестиционных и финансовых решений, а также умение адаптироваться к изменяющимся условиям глобальной экономики являются ключевыми факторами успеха для международных компаний.
Тематика:
ББК:
УДК:
ОКСО:
- ВО - Бакалавриат
- 38.03.01: Экономика
- 38.03.02: Менеджмент
- 38.03.03: Управление персоналом
- 41.03.06: Публичная политика и социальные науки
- 44.03.01: Педагогическое образование
- 44.03.05: Педагогическое образование (с двумя профилями подготовки)
- ВО - Магистратура
- 38.04.01: Экономика
- 38.04.02: Менеджмент
- 38.04.08: Финансы и кредит
- 38.04.09: Государственный аудит
ГРНТИ:
Скопировать запись
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов
Рекомендовано УМО по образованию в области финансов, учета и мировой экономики в качестве учебного пособия для студентов высших учебных заведений, обучающихся по специальностям «Мировая экономика» и «Финансы и кредит»
Международный финансовый менеджмент Учебное пособие 2022 Москва И М НФРАС. В. Котёлкин
УДК 005:339.7](07) ББК 65.26821я7 К73 Р е ц е н з е н т ы: проректор по учебной работе, зав. кафедрой мировой экономики и международного бизнеса Финансовой академии при Правительстве РФ др экон. наук, проф. Б. М. Смитиенко; др экон. наук, проф. В. В. Ковалев (кафедра теории кредита и финансового менеджмента СанктПетербургского государственного университета); др экон. наук, проф. Н. В. Расков (кафедра стратегического и международного менеджмента СанктПетербургского государственного университета) Котёлкин С. В. К73 Международный финансовый менеджмент : учебное пособие / С. В. Котёлкин. — Москва : Магистр : ИНФРАМ, 2022. — 608 с. ISBN 9785977601375 (в пер.) ISBN 9785160039824 Агентство CIP РГБ В учебном пособии рассмотрены фирмы как участницы международных финансов, функции и цели финансовых менеджеров, финансовое обоснование прямых иностранных инвестиций, менеджмент оборотного капитала, решения по краткои долгосрочному валютному финансированию, оценка и менеджмент валютного трансляционного, трансакционного, конкурентного, а также странового риска в мультивалютной среде. Для студентов, аспирантов университетов, слушателей курсов повышения квалификации и переподготовки, MBA, EMBA, менеджеров и работников фирм, финансовых учреждений, правительственных служб, вовлеченных в международную валютнофинансовую деятельность. УДК 005:339.7](07) ББК 65.26821я7 В оформлении переплета использован фрагмент картины ньюйоркской художницы Барбары Такенага «Тремоло № 4» (2005 г.) ISBN 9785977601375 © Котёлкин С. В., 2010 ISBN 9785160039824 © Издательство «Магистр», 2010
Оглавление Оглавление Международный финансовый менеджмент Международный финансовый менеджмент Предисловие . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 РАЗДЕЛ I Фирмы как участницы международных финансов ГЛАВА 1 Международные фирмы: «финансовая витрина», функции казначея . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 1.1. Международные фирмы: типы, рейтинги . . . . . . . . . . . 18 МНК и ТНК: терминология, рэнкинги . . . . . . . . . . . . . . 18 Внешнеэкономические операции российского бизнеса . . . . 20 1.2. Корпоративная «финансовая витрина» и балансовые равенства . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23 Балансовый отчет: первое балансовое равенство . . . . . . . 23 Отчет о доходах: второе балансовое равенство . . . . . . . . 25 Отчет о денежных потоках: третье балансовое равенство . . . 27 1.3. Функции финансового менеджмента и структура курса . . . . 30 Место и функции финансового менеджмента в корпоративной иерархии . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 Типы корпоративных финансовых решений . . . . . . . . . . 32 Специфика международного финансового менеджмента . . . . 35 Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38 Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39 ГЛАВА 2 Критерии валютнофинансовых решений: взаимодополняющие подходы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41 2.1. Cтоимость бизнеса и прибыль как управленческие критерии . 41 Прибыль как финансовый критерий . . . . . . . . . . . . . . 42 Качество прибыли . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44 Стоимость бизнеса как критерий финансового менеджмента . 46 Стоимость бизнеса и «агентская проблема». . . . . . . . . . . 52 Срочная стоимость денег и принципы оценки активов . . . . . 56 2.2. Анализ аккаунтингового «перфоманса»: контекст финансовых решений . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 Международный финансовый менеджмент 5
Традиционные финансовые коэффициенты . . . . . . . . . . 65 Рыночнобалансовые коэффициенты . . . . . . . . . . . . . . 69 Предостережения относительно финансовых коэффициентов . 74 Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79 Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80 Задачи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81 РАЗДЕЛ II Решения по международному инвестированию ГЛАВА 3 Структура и принципы корпоративных инвестиций . . . . . . . 84 3.1. Структура международных инвестиций фирмы . . . . . . . . 85 Срочная структура корпоративных инвестиций . . . . . . . . . 85 «Слоеный пирог» корпоративных инвестиций . . . . . . . . . . 90 3.2. Принципы управления корпоративными инвестициями . . . . 93 Аккаунтинговые оценки инвестиций: коэффициенты менеджмента активов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93 Аккаунтинговые оценки рентабельности . . . . . . . . . . . . 99 Экономический подход к оценке инвестиций: анализ риска—доходности . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104 3.3. Удельные издержки капитала для международных инвестиций . 114 Основы определения издержек капитала . . . . . . . . . . . 114 Издержки капитала для иностранных проектов . . . . . . . . 121 Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123 Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125 Задачи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126 ГЛАВА 4 Международный капитальный бюджетинг: финансовое обоснование прямых инвестиций . . . . . . . . . . . . . . . . 128 4.1. Основы международного капитального бюджетинга . . . . . 129 Критерии капитального бюджетинга . . . . . . . . . . . . . 130 Особенности бюджетинга по мультивалютному проекту . . . . 136 4.2. Оценка иностранного инвестиционного проекта . . . . . . . 142 Денежные потоки: уровень дочерней компании . . . . . . . 143 Денежные потоки: корпоративный уровень . . . . . . . . . . 155 4.3. Альтернативный подход к оценке проекта: опционы роста . . 161 Типы реальных опционов: ожидаемые NPV и стоимость дискреции . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161 6 Международный финансовый менеджмент Оглавление
Применение ROанализа для иностранных инвестиций в Россию . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164 Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168 Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169 Задачи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 170 Задания для контрольных работ . . . . . . . . . . . . . . . . . 171 ГЛАВА 5 Менеджмент международного оборотного капитала . . . . . . 172 5.1. Структура валютных текущих активов фирмы . . . . . . . . 173 5.2. Международный денежный менеджмент . . . . . . . . . . . 175 Менеджмент денежных средств . . . . . . . . . . . . . . . . 176 Использование временно избыточных средств . . . . . . . . 180 Задача денежного менеджмента . . . . . . . . . . . . . . . 187 5.3. Менеджмент торговых кредитов . . . . . . . . . . . . . . . 190 Торговые кредиты и счета к получению фирмы . . . . . . . . 190 Формы платежа по внешнеторговым сделкам . . . . . . . . 191 Анализ издержек и выгод торгового кредита . . . . . . . . . 194 5.4. Политика оборотного капитала . . . . . . . . . . . . . . . 196 Политика оборотного капитала: продажи, финансирование . . 196 Стратегии финансирования оборотного капитала . . . . . . . 198 Коэффициенты ликвидности и денежный бюджетинг . . . . . 201 Денежный бюджетинг и финансовое планирование . . . . . 206 5.5. Международная финансовая сеть фирмы . . . . . . . . . . 209 Система внутрифирменных трансфертов . . . . . . . . . . . 209 Международное налоговое планирование . . . . . . . . . . 214 Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 218 Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219 Задачи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 220 Задания для контрольных работ . . . . . . . . . . . . . . . . . 222 РАЗДЕЛ III Решения по международному финансированию ГЛАВА 6 Структура и принципы международного финансирования . . . 224 6.1. Классификация I: срочная структура фондов . . . . . . . . . 225 Финансовые обязательства и собственные средства . . . . . 226 Решения по структуре капитала международных корпораций . 229 6.2. Классификация II: пространственная структура фондов . . . 237 Источники корпоративного самофинансирования . . . . . . 237 Международный финансовый менеджмент 7 Оглавление
Дивиденды и самофинансирование . . . . . . . . . . . . . . 240 Внутрифирменные займы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245 6.3. Классификация III: «резидентная» структура фондов . . . . . 249 «Оншорное» и «офшорное» финансирование . . . . . . . . . 249 Экономия издержек при евровалютном финансировании . . 251 6.4. Критерии решений по финансированию . . . . . . . . . . . 253 Аккаунтинговые оценки: коэффициенты «менеджмента финансового рычага» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 253 Экономическая оценка финансирования: анализ издержек и риска . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260 Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270 Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272 Задачи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273 ГЛАВА 7 Краткосрочное валютное финансирование . . . . . . . . . . . 275 7.1. Инструменты краткосрочного финансирования . . . . . . . 277 «Спонтанное» финансирование . . . . . . . . . . . . . . . . 277 Банковское краткосрочное финансирование . . . . . . . . . 279 7.2. Евровалютное краткосрочное финансирование . . . . . . . 288 Евровалютные краткосрочные кредиты . . . . . . . . . . . . 288 Финансирование в форме евровекселей . . . . . . . . . . . 290 7.3. Оценивание альтернатив краткосрочного финансирования . 293 Эффективные процентные издержки: ставка, коррекции . . . 294 Издержки к погашению долговых краткосрочных инструментов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298 Эффективные издержки краткосрочного валютного кредита . 301 Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 326 Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 328 Задачи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 329 Задания для контрольных работ . . . . . . . . . . . . . . . . . 331 ГЛАВА 8 Международное долгосрочное финансирование . . . . . . . . 332 8.1. Международные долгосрочные кредиты . . . . . . . . . . . 333 Иностранные и внутренние валютные кредиты . . . . . . . . 333 Евровалютные синдицированные кредиты . . . . . . . . . . 336 Еврокредиты для российских заемщиков . . . . . . . . . . . 341 8.2. Международные облигационные займы . . . . . . . . . . . 344 Финансирование с использованием иностранных облигаций . 345 8 Международный финансовый менеджмент Оглавление
8.3. Финансирование в форме международных акций . . . . . . 367 Иностранное финансирование с использованием акций . . . 367 Финансирование с использованием евроакций . . . . . . . 377 8.4. Оценка источников долгосрочного финансирования . . . . . 380 Эффективная доходность (издержки) по купонной бумаге . . . 381 Эффективные издержки валютного облигационного займа . . 383 Денежные потоки по срочному кредиту . . . . . . . . . . . . 388 Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 390 Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 392 Задачи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 393 Задания для контрольных работ . . . . . . . . . . . . . . . . . 395 РАЗДЕЛ IV Менеджмент валютных рисков ГЛАВА 9 Обменные риски и валютная трансляция . . . . . . . . . . . . 397 9.1. Валютные риски: классификация, принципы идентификации . 398 Типы валютных рисков . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 399 Валютный риск и волатильность обменных курсов . . . . . . 401 9.2. Оценка обменнокурсового риска и принципы хеджинга . . . 410 «Семь нот» валютного рискменеджмента . . . . . . . . . . . 410 Валютная позиция и оценка риска . . . . . . . . . . . . . . 414 Принципы хеджинга валютных рисков . . . . . . . . . . . . 416 9.3. Валютный трансляционный риск . . . . . . . . . . . . . . 420 Методы трансляции финансовой отчетности и операций в инвалюте . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 422 Стандарты валютной трансляции: обзор . . . . . . . . . . . 428 Применение стандартов валютной трансляции . . . . . . . . 432 Управление валютным трансляционным риском . . . . . . . 435 Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 438 Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 439 Задачи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 440 Задания для контрольных работ . . . . . . . . . . . . . . . . . 441 ГЛАВА 10 Валютный трансакционный риск . . . . . . . . . . . . . . . . . 442 10.1. Трансакционный валютный риск и различные типы контрактов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 443 Трансакционный риск и торговые контракты . . . . . . . . . 444 Трансакционный риск и инвестиционные проекты . . . . . . 446 Международный финансовый менеджмент 9 Оглавление
Трансакционный риск и валютные заимствования . . . . . . 447 10.2. Хеджинг трансакционного риска: неконтрактные методы . . 450 Форексный хеджинг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451 Денежный хеджинг валютного операционного риска . . . . . 462 Неттинг валютного риска . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 465 10.3. Контрактный хеджинг трансакционного риска . . . . . . . 468 «Перенос» риска на контрагента . . . . . . . . . . . . . . . 468 Разделение риска с контрагентом . . . . . . . . . . . . . . 471 «Ценовой» хеджинг трансакционного риска . . . . . . . . . . 476 Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 477 Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 478 Задачи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 479 Задания для контрольных работ . . . . . . . . . . . . . . . . . 480 ГЛАВА 11 Валютноконкурентный, страновой риски . . . . . . . . . . . . 482 11.1. Идентификация валютноконкурентного риска . . . . . . . 483 Определение валютноконкурентного риска . . . . . . . . . 483 Измерение валютноконкурентного риска . . . . . . . . . . 485 11.2. Конкурентный риск и реальный обменный курс . . . . . . 489 Номинальный и реальный курсы . . . . . . . . . . . . . . . 489 Фиксированный (псевдофиксированный) курс и конкурентоспособность . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492 Конкурентный риск и курс «плавающего» доллара . . . . . . 497 11.3. Менеджмент валютноконкурентного риска . . . . . . . . 500 Стратегия по управлению валютноконкурентным риском . . 500 Хеджинг в управлении валютноконкурентным риском . . . . 504 Организация менеджмента валютноконкурентного риска . . 505 11.4. Страновой риск: оценки, корпоративный контекст . . . . . 506 Суверенный риск: страновые рейтинги . . . . . . . . . . . . 507 Суверенный риск: измерение . . . . . . . . . . . . . . . . . 510 Управление страновым риском . . . . . . . . . . . . . . . . 517 Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 522 Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 524 Задачи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 525 Рекомендуемая литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 531 Термины и аббревиатуры . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 557 Приложения . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 561 Обзор подходов к преподаванию курса «Международный финансовый менеджмент» в ведущих школах бизнеса . . . . . . 563 Оглавление
Доступ онлайн
от 728 ₽
В корзину