Финансовые стратегии бизнеса

Министерство науки и высшего образования Российской Федерации 

НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
ФИНАНСОВЫЕ  
СТРАТЕГИИ БИЗНЕСА 
 
Утверждено Редакционно-издательским советом университета 
 в качестве учебного пособия 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
НОВОСИБИРСК 
2018 
 

 

ББК 65.292.34-93я73 
        Ф 591 
 

Рецензенты: 

канд. экон. наук, ст. науч. сотрудник  
ИЭОПП СО РАН В.И. Нефедкин  
д-р экон. наук, профессор кафедры аудита,  
учета и финансов НГТУ М.К. Черняков  

 
 
 
Ф 591   
Финансовые стратегии бизнеса: учебное пособие / 
Н.И. Аксенова, Е.В. Костяева, Е.А. Приходько, П.Н. Тесля. – 
Новосибирск: Изд-во НГТУ, 2018. – 183 с. 

ISBN 978-5-7782-3755-1 

В учебном пособии «Финансовые стратегии бизнеса» изложены 
теоретические и методические основы формирования финансовых 
стратегий бизнес-корпораций, рассмотрен современный инструментарий оценки и контроля реализации финансовых стратегий корпораций. Проанализированы проблемы формирования финансовых стратегий в условиях риска и неопределенности. Изложены принципы построения финансовой стратегии устойчивого развития бизнеса. Учебное пособие состоит из шести глав, в конце каждой главы даны вопросы для самоконтроля и дискуссии, ситуационные задачи, в приложениях приведены кейсы для лучшего усвоения материала. 
Учебное пособие предназначено для студентов, обучающихся по 
направлению 38.04.08 «Финансы и кредит», уровень магистратуры 
всех форм обучения, а также для слушателей, обучающихся по дополнительным формам послевузовского образования. 
 
 
ББК 65.292.34-93я73 
 
 
ISBN 978-5-7782-3755-1  
 
 
 
 
 
© Аксенова Н.И., Костяева Е.В., 
    Приходько Е.А., Тесля П.Н., 2018 
© Новосибирский государственный 
    технический университет, 2018 

 

ВВЕДЕНИЕ 

В условиях развития рыночных отношений в России и ужесточения 
конкуренции вопросы устойчивого развития бизнеса все более актуализируются. Устойчивое развитие бизнеса напрямую зависит от того, 
насколько грамотно сформирована и эффективно реализуется его корпоративная стратегия, в том числе и финансовая. 
Финансовая стратегия при определенных условиях способствует 
достижению долгосрочных и среднесрочных целей функциональных 
стратегий бизнес-корпорации. Мобилизация внутренних и внешних 
источников финансирования, рациональное их распределение и использование способствует, с одной стороны, росту финансового потенциала корпорации, с другой – реализации эффективных инвестиционных проектов, повышая тем самым ценность компании. 
Безусловно, крупные российские корпорации располагают достаточными ресурсами для привлечения квалифицированных специалистов высокого уровня к разработке и реализации финансовых стратегий. К сожалению, в малом и среднем бизнесе зачастую отсутствуют 
не только экономические службы, но и финансовые менеджеры. Несомненно, в таких условиях возникают серьезные проблемы в процессе 
разработки и реализации оптимальной финансовой стратегии бизнеса. 
Необходимость фундаментальной подготовки студентов, владеющих методами и приемами стратегического финансового менеджмента, анализа и контроллинга, продиктована современными реалиями. 
С целью более глубокого изучения процесса управления денежными потоками бизнеса дисциплина «Финансовые стратегии бизнеса» 
включена в учебные планы по направлению подготовки 38.04.08 «Финансы и кредит» (уровень магистратуры). 
Изучение дисциплины «Финансовые стратегии бизнеса» способствует формированию у студентов теоретических знаний и навыков 
принятия экономически грамотных решений в условиях риска и неопределенности, обеспечивая устойчивый рост бизнеса. В совокупности с другими дисциплинами профессионального цикла ФГОС ВО 

дисциплина «Финансовые стратегии бизнеса» обеспечивает основу 
формирования профессиональных компетенций подготовки студентов 
по указанному направлению. 
Учебное пособие состоит из шести глав, последовательность изложения тем дисциплины отражает логику восприятия учебного материала. 
Учебное пособие подготовлено преподавателями кафедры «Аудит, 
учет и финансы» Новосибирского государственного технического университета: Н.И. Аксеновой (гл. 2), Е.В. Костяевой (введение, гл. 1),  
Е.А. Приходько (гл. 4), П.Н. Тесля (гл. 3, 5, 6). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

1. ПОНЯТИЕ И СОДЕРЖАНИЕ ФИНАНСОВОЙ  
СТРАТЕГИИ КОРПОРАЦИИ 

1.1. Понятие и значение финансовой  
стратегии корпорации 

В условиях развития рыночных отношений долгосрочные стратегии 
бизнеса должны обеспечивать его устойчивый рост и повышение деловой активности. В связи с этим разработка и реализация адекватных 
маркетинговых, операционных и финансовых стратегий является важнейшей задачей корпоративного управления. 
Бизнес в условиях процессов глобализации и нестабильности рынков испытывает сильнейшие потрясения. Кризисы во всех странах оказывают негативное влияние как на корпорации реального и финансового 
секторов экономики, так и на потребителей продукции и услуг. Грамотное управление источниками и структурой финансирования, рисками 
привлечения долгосрочного и краткосрочного капиталов предполагает 
развитие содержания финансовых стратегий и методологических основ 
их формирования. 
Для лучшего понимания сути терминологической конструкции «финансовые стратегии бизнеса» необходимо вспомнить содержание ее составляющих категорий: «финансы», «стратегия» и «бизнес» 
Напомним, что под финансами корпорации понимают денежные отношения, связанные с формированием, распределением и использованием ее финансовых ресурсов. Исходя из данного определения можно 
сформулировать ключевой компонент финансовой стратегии, который 
связан с привлечением необходимых для развития корпорации финансовых ресурсов и обусловлен формированием оптимальной структуры 
капитала и опосредованно финансовыми рисками. 
Второй компонент финансовой стратегии предполагает эффективное управление этими ресурсами, результирующим итогом управления 
является получение и рациональное распределение чистой прибыли. 

Следует понимать, что обозначенные компоненты тесно связаны не 
только с финансовыми рисками, но и с отраслевыми, операционными 
и др. Поэтому финансовая стратегия должна быть гармонично встроена в генеральную корпоративную стратегию, а также учитывать средневзвешенные потребности всех групп стейкхолдеров, что достаточно 
сложно, так как их интересы достаточно противоречивы. Оптимальное 
содержание финансовой стратегии может быть достигнуто в процессе 
длительной балансировки приращения стоимости корпорации и уровня 
рисков. 
Термин «стратегия» длительное время использовался в военной 
терминологии (от греч. strategia – искусство ведения войны). В экономике и менеджменте данный термин стал применяться примерно во 
второй половине ХХ века, что было обусловлено обострением конкуренции и ускорением научно-технического прогресса. В работе 
П. Друкера под стратегией корпорации понимается «система ее долгосрочных целей, в рамках которой размещаются необходимые для достижения этих целей ресурсы» [45]. 
И. Ансофф, основоположник стратегического менеджмента, определил стратегию как «набор правил для принятия решений, которыми 
организация руководствуется в своей деятельности» [6]. 
Существуют и другие подходы к раскрытию содержания данного 
термина, в которых стратегия рассматривается: 
 как искусство бизнес-предвидения, основанное на научно-обоснованных экономических прогнозах; 
 как генеральная программа действий собственников и менеджеров, выявляющая приоритеты проблем и ресурсы для достижения основной цели; 
 как долгосрочное направление развития бизнес-корпорации, касающееся сферы, средств и формы ее деятельности, системы взаимоотношений внутри корпорации, а также позиции в окружающей среде, 
приводящее ее к поставленным целям. 
Неоднозначны трактовки термина «экономическая стратегия бизнес-корпорации», чаще всего эту категорию рассматривают в следующих аспектах: 
– как генеральный план действий, определяющий приоритеты 
стратегических задач, ресурсы и последовательность шагов по достижению стратегических целей; 
– как результат анализа сильных и слабых сторон, а также определения возможностей и препятствий ее развития; 

– как спланированную реакцию коммерческой корпорации на изменения внешней среды. 
И, наконец, рассмотрим последний элемент терминологической 
конструкции «финансовые стратегии бизнеса» – бизнес. 
В широком смысле под бизнесом (англ. business – дело) понимают 
предпринимательскую деятельность; дело, приносящее доход или другую материальную выгоду. 
Бизнес означает любую деятельность, приносящую доход. В современном понимании бизнес – это экономическая деятельность субъекта (бизнесмена, предпринимателя) в условиях рынка, основной целью его деятельности является получение чистого дохода. 
В узком смысле бизнес часто трактуют как деловую практику, политику корпорации или отдельного предпринимателя. Следует заметить, что в мировой практике так сложилось, что корпорация воспринимается как особая форма бизнеса. 
Примерами корпораций в России (в классическом их понимании) выступают так называемые «голубые фишки». К ним относятся крупнейшие 
отечественные предприятия: Газпром, Сбербанк, ЛУКОЙЛ, Норникель, 
НОВАТЭК, «Магнит», НК «Роснефть» и др. Понятие «голубые фишки» 
пришло в Россию из американского казино, где голубая фишка имеет самый высокий номинал и является самой дорогой среди прочих. 
По аналогии с игорным домом «голубые фишки» на фондовом 
рынке характеризуются самой высокой стоимостью (или капитализацией). 

Информация для обсуждения 
Одним из важных показателей функционирования фондового 
рынка является капитализация фондового рынка. На сегодняшний 
день стоимость всех публичных компаний страны не превышает 39 % 
от ВВП России. Для сравнения: в 2007 году капитализация фондового 
рынка составляла 107,7 % от размера экономики РФ. В качестве отрицательных тенденций национального фондового рынка являются низкая капитализация, снижение доходности по ценным бумагам, 
уменьшение числа инвесторов на фондовом рынке, высокая волатильность. 
Сравнительный анализ Московской биржи и бирж ведущих стран 
по уровню капитализации показал, что Россия находится лишь на 
двенадцатом месте, а величина этого показателя почти в восемь раз 
ниже, чем в США (табл. 1.1) 

Т а б л и ц а  1.1 

Топ 12 публичных бирж по уровню капитализации 

Позиция 
Биржа 
Страна 
Капитализация 
(млрд. USD) 

1 
CME 
США 
39,9 

2 
ICE&NYSE 
США 
35,2 

3 
HKEx 
Гонконг 
30,9 

4 
Deutsche Boerse 
Германия 
17,9 

5 
LSE Group 
Великобритания 
13,9 

6 
BM&FBovespa 
Бразилия 
12,9 

7 
Nasdaq OMX 
США 
11,4 

8 
CBOE 
США 
9,0 

9 
Japan Exchange 
Япония 
7,9 

10 
ASX 
Австралия 
7,4 

11 
SGX 
Сингапур 
6,0 

12 
Moscow Exchange 
Россия 
4,6 

Источник: материалы Московской фондовой биржи. URL: http:// 
www.moex.com. 

Лидерами по уровню капитализации являются США, Великобритания, Германия, Япония и Гонконг. По мнению экспертов финансового рынка, именно эти державы в ближайшем будущем и будут контролировать мировые финансовые потоки. 

Задание. Охарактеризуйте объективные и субъективные факторы, 
которые негативно воздействуют на уровень капитализации отечественных корпораций в России. 

Рассмотрим преимущества и недостатки бизнес-корпорации, так 
как финансовая стратегия публичной корпорации, наиболее многогранна и содержательна. 
Преимущества корпоративной формы организации бизнеса: 
 во-первых, с точки зрения привлечения денежного капитала корпорации, функционирующие в форме публичной корпорации, могут 
привлекать для финансирования своей деятельности свободные ресурсы физических и юридических лиц с помощью эмитируемых акций и 
облигаций; 
 во-вторых, ограниченная ответственность является еще одним 
существенным преимуществом корпорации. Обусловлено это тем, что 

собственники корпорации рискуют только той суммой, которую они 
инвестировали в акции. Соответственно, кредиторы могут предъявить 
иск корпорации как юридическому лицу, но не владельцам корпорации 
как частным лицам; 
 в-третьих, более высокий финансовый и инвестиционный потенциал публичной корпорации позволяет ей развиваться ускоренными 
темпами, использовать достижения научно-технического прогресса; 
 в-четвертых, корпорация является юридическим лицом, и ее существование на рынке не зависит от ее собственников и менеджеров, 
поэтому передача собственности корпорации через продажу акций не 
подрывает ее целостность. 
Чаще всего в качестве недостатков корпоративной формы организации бизнеса отмечают следующее: 
1) достаточно высокие бюрократические процедуры и расходы 
юридического характера, связанные с учреждением корпорации; 
2) корпоративная коллегиальная форма управления создает возможность злоупотреблений, недобросовестные владельцы могут избежать ответственности за проведение деструктивной политики, направленной на ухудшение финансового состояния общества; 
3) имеют место проблемы, связанные с двойным налогообложением прибыли корпорации, так как доходы корпорации, выплачиваемые 
в виде дивидендов акционерам, облагаются дважды: как часть прибыли корпорации и как часть чистого дохода акционеров; 
4) в акционерных корпорациях имеет место существенное расхождение между функциями собственности и контроля, так как акции распределены среди большого числа владельцев [21]. 
В Гражданском кодексе РФ сравнительно недавно была введена 
трактовка корпорации и уточнен состав организаций, относящихся к 
коммерческим и некоммерческим корпорациям. «Юридические лица, 
учредители (участники) которых обладают правом участия (членства) 
в них и формируют их высший орган, являются корпоративными юридическими лицами (корпорациями)» [1]. 
В соответствии с российским законодательством к корпорациям относятся «хозяйственные товарищества и общества, крестьянские (фермерские) хозяйства, хозяйственные партнерства, производственные и 
потребительские кооперативы, общественные организации, ассоциации 
(союзы), товарищества собственников недвижимости, казачьи общества, 
внесенные в государственный реестр казачьих обществ РФ, а также общины коренных малочисленных народов РФ» [Там же]. 

На основе анализа и обобщения научной литературы были сделаны 
выводы об отсутствии единого подхода к определению финансовой 
стратегии корпорации. Исследование содержания терминологической 
конструкции «финансовые стратегии бизнеса» позволило выбрать из 
существующего многообразия два определения, наиболее точно раскрывающие ее суть. 
Финансовая стратегия – это «система долгосрочных целей финансовой деятельности корпорации, определяемых общими задачами ее 
развития и финансовой политикой, а также система методов, средств, 
организационных механизмов и инструментов их достижения с помощью эффективного управления процессами формирования, распределения и использования финансовых ресурсов в условиях нестабильности факторов внешней среды и ограниченности ресурсов» [15, с. 38]. 
Финансовая стратегия – это «важный вид корпоративной стратегии корпорации, которая обеспечивает основные направления развития 
ее финансовой деятельности и финансовых отношений путем формирования долгосрочных финансовых целей, выбора наиболее эффективных путей их достижения, адекватной корректировки направлений 
формирования и использования финансовых ресурсов при изменении 
условий внешней среды» [10]. 
Ниже приведены основные этапы формирования финансовой стратегии любой бизнес-корпорации. 
1. Привлечение финансовых ресурсов, необходимых для финансирования жизнедеятельности корпорации. 
2. Разработка оптимального механизма управления финансовыми 
ресурсами, в результате которого происходит реинвестирование прибыли с учетом заданных пропорций. 
Рассмотрим ряд положений, раскрывающих роль и значение финансовой стратегии в повышении эффективности деятельности и стоимости бизнеса. 
1. С помощью финансовой стратегии обеспечивается реализация 
долгосрочных корпоративных целей экономического и социального 
развития корпорации в целом, а также ее подразделений. 
2. Разработка рассматриваемой стратегии позволяет реально оценить финансовые возможности корпорации, обеспечить максимальное 
использование ее внутреннего финансового потенциала и возможность 
маневрирования финансовыми ресурсами. 
3. Финансовая стратегия обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных проектов с учетом изменений факторов внешней среды.