Долгосрочная финансовая политика организации

ДОЛГОСРОЧНАЯ 
ФИНАНСОВАЯ 
ПОЛИТИКА ОРГАНИЗАЦИИ

Е.Н. КАРПОВА, О.М. КОЧАНОВСКАЯ, 
А.М. УСЕНКО, А.А. КОНОВАЛОВ

Рекомендовано федеральным государственным бюджетным образовательным 
учреждением высшего профессионального образования 
«Государственный университет управления» в качестве учебного пособия 
для студентов высших учебных заведений, обучающихся по направлениям 
подготовки 38.03.01 «Экономика», 38.03.02 «Менеджмент» 
(квалификация (степень) «бакалавр»). 
Регистрационный номер рецензии 128 от 18.04.2014 (ФГАУ ФИРО)

Москва
ИНФРА-М
2022

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ 

2-е издание, переработанное и дополненное

ISBN 978-5-16-014376-7 (print)
ISBN 978-5-16-106880-9 (online)
 © Карпова Е.Н., Кочановская О.М., 
Усенко А.М., Коновалов А.А., 2019

УДК 658.14/.17(075.8)
ББК 65.290-93я73
 
К26

Р е ц е н з е н т : 
Романова Т.Ф., доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой «Финансы» Ростовского государственного экономического университета 
(РИНХ)

Карпова Е.Н.
К26 
 
Долгосрочная финансовая политика организации : учебное пособие /
Е.Н. Карпова, О.М. Кочановская, А.М. Усенко, А.А. Коновалов. — 
2-е изд., перераб. и доп. — Москва : ИНФРА-М, 2022. — 193 с. — 
(Высшее образование: Бакалавриат). — DOI 10.12737/textbook_5cecd792b7fd44.24124774.

ISBN 978-5-16-014376-7 (print)
ISBN 978-5-16-106880-9 (online)

Рассматриваются направления реализации долгосрочной финансовой политики организации, ее финансовое обеспечение, источники финансирования, 
структура капитала и дивидендная политика, а также основы планирования и 
прогнозирования. Приводятся примеры хозяйственных ситуаций, соответствующих изученным темам, вопросы для самоподготовки и глоссарий.
Соответствует требованиям федеральных государственных образовательных 
стандартов высшего образования последнего поколения.
Для студентов высших учебных заведений, обучающихся по направлениям 
подготовки «Экономика» и «Менеджмент». Представляет интерес для преподавателей экономических вузов, а также работников финансовых служб коммерческих организаций.

УДК 658.14/.17(075.8)
ББК 65.290-93я73

Предисловие

В условиях рыночной экономики, жесткой конкуренции повы
шается самостоятельность хозяйствующих субъектов в реализации 
финансовой политики, что коренным образом изменило условия их 
функционирования и поставило перед ними задачу обеспечения их 
устойчивого и стабильного развития. Финансовая политика организации, охватывающая нахождение источников и распределение 
капитала, финансовую коммуникативность и аналитическо-контрольную сферу деятельности, должна быть научно обоснованной, 
рациональной, гибкой, адекватной экономической стратегии организации, ее финансовому и рыночному положению и др. Только  
в этом случае она способствует реализации стоящих перед организацией задач.

В рамках единой финансовой политики, разрабатываемой  

на высшем уровне управления, определяются в глобальном масштабе источники финансовых ресурсов и их распределение  
в рамках организации. Основная задача финансового управле- 
ния — принятие решений по обеспечению наиболее эффективного 
движения финансовых ресурсов между организацией и источниками ее финансирования, как внешними, так и внутренними.

В настоящем учебном пособии, отражающем указанную пробле
матику, рассматриваются такие вопросы, как цели, задачи, виды 
и направления реализации финансовой политики организации, 
принципы организации финансового обеспечения предпринимательской деятельности, стратегия финансового роста и особенности 
финансового обеспечения инновационной деятельности организации, источники, формы, основные инструменты долгосрочного 
финансирования деятельности организации, финансовая политика 
организации относительно структуры капитала и критериев определения ее оптимальности, дивидендная политика организации как 
одно из направлений распределения чистой прибыли акционерного 
общества, методы и модели, используемые в долгосрочном финансовом планировании и прогнозировании, методика расчета темпов 
роста организации, прогнозирование финансовой устойчивости  
и возможного банкротства организации, сущность, технология 
и организация бюджетирования. В целях наиболее успешного 
освоения финансовой терминологии предлагается глоссарий, содержащий базовые понятия в области формирования и реализации 
долгосрочной финансовой политики предприятия.

Представленный в учебном пособии материал, который со
держит систематизированное изложение ключевых вопросов дисциплины «Долгосрочная финансовая политика», может служить 
основой для самостоятельной подготовки бакалавров по направлениям 38.03.01 «Экономика» и 38.03.02 «Менеджмент», к семинарским занятиям, написанию курсовой работы и итоговой форме 
контроля. Рассматриваемые в учебном пособии приемы и методы осуществления финансовой политики могут использоваться  
в практической деятельности коммерческих организаций, что позволит им принимать обоснованные управленческие решения финансового характера.

В результате изучения материалов данного учебного пособия 

бакалавр овладеет компетенциями, необходимыми для осуществления профессиональной деятельности, что позволит ему:

знать

 
• содержание основных элементов долгосрочной финансовой по
литики организации; 

 
• внешние и внутренние факторы, влияющие на формирование 

долгосрочной финансовой политики организации; 

 
• состав и структуру долгосрочных источников финансирования; 

 
• методы оценки стоимости капитала и оптимизации его струк
туры; 

 
• содержание, этапы формирования дивидендной политики и ос
новные методики дивидендных выплат; 

 
• виды и методы долгосрочного финансового планирования  

и прогнозирования в организации;
уметь

 
• анализировать внешнюю и внутреннюю среду организации, вы
являть ее ключевые элементы и оценивать их влияние на организацию; 

 
• обосновывать решения в сфере выбора долгосрочных источ
ников финансирования, использовать методы операционного 
анализа; 

 
• рассчитывать стоимость собственного и заемного капитала орга
низации и средневзвешенную стоимость капитала организации; 

 
• принимать решения в области формирования дивидендной по
литики, оценивать эффективность дивидендной политики организации; 

 
• прогнозировать темпы роста организации; 

 
• планировать (прогнозировать) финансовую устойчивость орга
низации; 

 
• составлять финансовый прогноз развития организации;

владеть

 
• навыками определения наиболее оптимальных источников фи
нансового обеспечения реализации запланированных целей; 

 
• техникой разработки оптимальной структуры капитала органи
зации; 

 
• техниками финансового планирования и прогнозирования фи
нансового состояния организации.
Учебное пособие подготовлено коллективом авторов: 
кандидатом экономических наук, доцентом Е.Н. Карповой  

(параграфы 2.1—2.3; главы 3—8; хозяйственные ситуации);

кандидатом экономических наук, профессором О.М. Кочанов
ской; кандидатом экономических наук, доцентом А.А. Коноваловым (глава 1, глоссарий, библиографический список);

кандидатом экономических наук, доцентом А.М. Усенко (пара
графы 2.4, 2.5). 

Глава 1

Финансовая политика организации

1.1. СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ ОРГАНИЗАЦИИ: 

ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ, СУБЪЕКТЫ И ОБЪЕКТЫ

В рыночных условиях принятие эффективных финансовых ре
шений на микроуровне во многом определяется корпоративной 
финансовой политикой.

В настоящее время термин «политика» (греч. politika — государ
ственные или общественные дела) приобрел общесистемное значение и его использование связывается с определением целей, задач, 
видов и способов деятельности в сфере государственной власти, 
общественной жизни и управлении хозяйствующими субъектами. 
В общем смысле политика трактуется как образ действий, направленных на достижение чего-либо. Политика организации учеными 
представляется в качестве части системы управления и средства достижения равновесия между организацией и окружающей средой  
в процессе функционирования субъекта. Политика — это совокупность законов организации, определяющих пропорции развития 
внутри организации и вне ее и устанавливающих ценности, нормы 
и идеалы, обязательные в деятельности организации.

В специальной литературе представлены различные опреде
ления финансовой политики организации, которые можно подразделить с различных позиций управления:
1) идеологии и целевых установок, когда финансовая политика 

рассматривается в качестве финансовой идеологии организации, 
системы взглядов, целевых установок и способов адаптации  
и развития финансов организации для достижения ее целей  
и заключается в постановке целей и задач финансового управления, в определении и использовании средств ее реализации;

2) принципов и норм, когда финансовая политика представляется 

совокупностью норм и условий управления денежным капиталом, системой экономических отношений в бизнесе, принципов управления финансовой деятельностью хозяйствующего 
субъекта и нормативных уровней показателей финансово-экономического развития;

3) технологии принятия и состава управленческих решений, когда 

финансовая политика организации выражает совокупность мероприятий (решений) по использованию финансов для осуще

ствления организацией функций и задач, качественно определенного направления развития, установления системы взаимоотношений организации во внутренней и внешней среде.
Финансовая политика организации относительно ее денежных 

отношений представляется как политика в узком смысле, а с позиций финансовых отношений в целом — как политика в широком 
смысле.

Финансовую политику организации рассмотрим как часть эко
номической политики хозяйствующего субъекта, которая определяет целевые установки, условия и варианты развития финансово-экономических процессов, задачи, критерии, методы 
и модели управления финансами организации, инструменты 
реализации управленческих решений на различных стадиях ее 
функционирования.

Задавая направления финансовой деятельности и используя 

имеющиеся возможности и средства, финансовая политика оказывает влияние на финансовые процессы, с тем чтобы они развивались в заданном направлении. Финансовая деятельность организации представляет собой целенаправленно осуществляемый процесс практической реализации функций организации, связанных 
с формированием и использованием его финансовых ресурсов для 
обеспечения экономического и социального развития. Эта деятельность осуществляется на всех стадиях жизненного цикла организации — от момента ее зарождения (формирование уставного 
капитала) до момента ликвидации (финансовое обеспечение ликвидационных процедур).

Целью разработки финансовой политики организации1 признается 

построение эффективной системы управления финансами, направленное на достижение стратегических и тактических целей деятельности хозяйствующего субъекта.

Управление финансами с позиций взаимосвязей между финан
совым менеджментом и финансовой политикой организации 
представляется в качестве процесса реализации финансовой политики организации. Разработка финансовой политики и ее реализация на основе соответствующих методов, финансовых инструментов и практических приемов относится к финансовому 
менеджменту, содержание и основная целевая установка которого — 
максимизация богатства владельцев организации с помощью рациональной финансовой политики.

1 
См.: Методические рекомендации по реформе предприятий (организаций): 
приказ Минэкономики России от 01.10.1997 № 118. П. 2. Разд. IV.

Объектом финансовой политики организации является ее хо
зяйственная система, а также любые виды и направления хозяйственной деятельности в их взаимосвязи с финансовым состоянием 
организации и финансовыми результатами.

Субъектами финансовой политики организации выступают ее 

учредители и руководство. Главные направления финансовой политики организации определяют ее учредители (собственники, 
акционеры), а организует — финансовое руководство. Исполнителями финансовой политики являются финансовые службы, производственные структуры, подразделения, отдельные работники 
организации.

На малых предприятиях субъектами управления могут быть 

руководитель и бухгалтер, так как малый бизнес не предполагает 
глубокого разделения управленческих функций. Иногда для коррекции направлений развития привлекают внешних экспертов  
и консультантов.

На средних предприятиях текущую финансовую деятельность 

могут осуществлять внутри других подразделений (бухгалтерия, 
планово-экономический отдел и др.), а серьезные финансовые решения (инвестирование, финансирование, долгосрочное и среднесрочное распределение прибыли) принимает генеральная дирекция организации.

В крупных организациях есть возможность расширить организа
ционную структуру, кадровый состав и довольно четко дифференцировать полномочия и ответственность: 

 
• между информационными органами — юридическая, налоговая, 

бухгалтерская и другие службы; 

 
• между финансовыми органами — финансовый отдел, казначей
ский отдел, отдел управления ценными бумагами, отдел бюджетирования и т.д.;

 
• между контрольными органами — внутренняя ревизия, аудит.

Ответственным за постановку проблем финансового харак
тера, анализ целесообразности выбора того или иного способа их 
решения выступает, как правило, финансовый директор. Однако, 
если принимаемое решение имеет существенное значение для организации, он является лишь советником высшего управленческого 
персонала.

В крупных организациях структура разработки и реализации 

финансовой политики может быть централизованной или децентрализованной, но даже в условиях децентрализованной структуры 
финансовая деятельность остается жесткой в стратегических направлениях развития.

Финансовая политика организации предусматривает: 

 
• получение прибыли в целях экономического роста;

 
• оптимизацию структуры и стоимости капитала, обеспечение 

финансовой устойчивости, деловой и рыночной активности организации;

 
• достижение финансовой открытости организации для собствен
ников (акционеров), инвесторов и кредиторов; 

 
• использование рыночных механизмов привлечения капитала  

с помощью эмиссии корпоративных ценных бумаг, финансового лизинга, проектного финансирования; 

 
• разработку механизма управления финансами (финансового 

менеджмента) на основе диагностики финансового состояния  
с учетом стратегических целей деятельности организации, адекватных рыночным условиям;

 
• обеспечение сбалансированности материальных и денежных по
токов и формирование финансовых ресурсов, необходимых для 
выполнения уставной деятельности и погашения всех долговых 
обязательств организации.
Разработка финансовой политики базируется на следующих 

принципах:

 
• гибкость;

 
• адаптивность к меняющимся внешним и внутренним факторам.

Эти принципы позволяют быстро реагировать на происходящие 

перемены, вносить коррективы в финансовую политику организации. 

Выбор того или иного варианта финансовой политики органи
зации зависит от множества внутренних и внешних факторов.

Внутренние факторы, влияющие на обоснование корпоративной 

финансовой политики, — это организационно-правовая форма, отраслевая принадлежность и вид деятельности, масштабы деятельности, наличие автоматизированных информационных систем, 
организационная структура управления, степень развития финансового менеджмента. К числу основных внутренних факторов, 
оказывающих влияние на приоритетность выбора стратегической 
цели, относятся: масштаб организации, стадия развития организации, субъективный фактор руководства, собственников.

Масштаб организации играет важную роль. Если в малых  

и средних предприятиях автономия (самостоятельность) обычно занимает доминирующее место, то в крупных организациях в стратегическом направлении преобладает норма прибыли и наибольшее 
внимание уделено экономическому росту.

Стадия развития организации существенно влияет на ранжиро
вание его стратегических целей. Понятие «цикл жизни» позволяет 
выявить проблемы, которые возникают в организации на протяжении всего периода ее развития, и уточнить комбинации финансовых задач, которые направляют ее деятельность к успеху:

 
• в период детства, когда обороты организации невелики, она 

сталкивается главным образом с проблемами выживания, которые возникают в финансовой сфере в виде трудностей с денежными средствами, и надо найти средства не только непосредственно на покрытие хозяйственных расходов, но и на необходимые инвестиции в будущее развитие. Здесь наибольшую 
роль играет финансовая устойчивость;

 
• в период юности рост объемов продаж, первые прибыли по
зволяют организации решить проблемы с денежными средствами, и его руководители могут постепенно сместить цели  
с финансовой устойчивости на экономический рост; 

 
• в период зрелости, когда организация заняла свою нишу  

на рынке и ее способность к самофинансированию довольно 
значительна, она стремится извлечь максимум прибыли из всех 
возможностей, которые дают ее объем, а также технический  
и коммерческий потенциалы;

 
• в период старости, когда рост оборота замедляется, вектор стра
тегического развития организации снова перемещается в сторону финансовой устойчивости.
Субъективный фактор во многом определяет вектор стратегиче
ского развития организации. Как правило, основные цели формируют собственники организации. На крупных предприятиях, когда 
собственников много, например крупное акционерное общество, 
основные стратегические направления могут быть сформированы 
советом директоров или генеральным директором, но в интересах 
собственников. Действительно, хотя акционеры напрямую не принимают деловые решения, особенно ежедневные, они остаются 
верны организации, пока удовлетворены их интересы.

Внешние факторы — макроэкономическая ситуация, конъ
юнктура рынков, степень либерализации законодательства и др. — 
также оказывают влияние на приоритетность той или иной стратегической цели организации. В частности, состояние финансового 
рынка, налоговой, таможенной, бюджетной и денежно-кредитной 
политик государства, законодательных основ влияет на главные параметры функционирования организации.

Финансовая политика организации подразделяется на внут
реннюю, которая направлена на финансовые отношения и про