Развитие методических основ инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта на базе финансового анализа

Р.С. Видищева

РАЗВИТИЕ МЕТОДИЧЕСКИХ ОСНОВ 

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ 

ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА 

НА БАЗЕ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА

Учебное пособие

2-е издание, стереотипное

Москва

Издательство «ФЛИНТА»

2018

УДК 330.322.01
ББК 65.263-24

В 42

Научный редактор:

д-р экон. наук, профессор, зав. кафедрой менеджмента

АНО ВО «Московский областной гуманитарный институт» Конышев В.А.

Рецензенты:

канд. экон. наук, зав. кафедрой экономики и финансов 
АОЧУ ВО «МФЮА» (Орский филиал) Долбина С. А.;

канд. экон. наук, зав. кафедрой гуманитарных и социально-экономических наук 

Новотроицкого филиала ГАОУ ВО «НИТУ “МИСиС”» Жантлисова Е. А.

Видищева Р.С. 

В 42    Развитие методических основ инвестиционной привлекательности хо
зяйствующего субъекта на базе финансового анализа [Электронный 
ресурс]: учеб. пособие / Р.С. Видищева. — 2-е изд., стер. — М. : 
ФЛИНТА, 2018. — 99 с.

ISBN 978-5-9765-3946-4

Данное пособие призвано оказать помощь студентам при проведении фи
нансового и инвестиционного анализа в процессе подготовки научноисследовательских проектов. Предназначено для бакалавров направления «Финансовый менеджмент».

ISBN 978-5-9765-3946-4
 © Видищева Р.С., 2018 
  © Издательство «ФЛИНТА», 2018 

УДК 330.322.01 
ББК 65.263-24 

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………..
4

1. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ ……………………………….
6

1.1 Экономическая 
сущность 
инвестиционной 

привлекательности предприятия: понятие и виды …………………
6

1.2 Информационная 
база 
анализа 
инвестиционной 

привлекательности предприятия……………………………………
13

1.3 Система факторов, влияющих на инвестиционную 

привлекательность предприятия……………………………………
27

2. РАЗВИТИЕ МЕТОДИКИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ

ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ 
АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ………………………
36

2.1 Методические подходы к определению инвестиционной 

привлекательности 
предприятия 
и 
их 
сравнительная 

характеристика………………………………………………………
36

2.2  Характеристика 
методик 
анализа 
инвестиционной 

привлекательности предприятия, основанных на разных подходах
43

2.3. Совершенствование 
комплексной 
методики 
оценки 

инвестиционной привлекательности предприятия…………………
49

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………
69

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК……………………………
73

Приложение 1. Формы бухгалтерского баланса и отчета 

о финансовых результатах …………………………………………..
87

Приложение 2. Отчет о финансовых результатах ………………
90

Приложение 3. Риски в инвестиционной деятельности 

предприятия …………………………………………………………...
93

ВВЕДЕНИЕ

Важным условием качественного и эффективного развития эко
номики любого государства является высокая инвестиционная активность участников экономических отношений. При этом в качестве 
одного из ключевых недостатков отечественной экономической среды можно обозначить проблему активизации инвестиционной деятельности.

Обращаясь к деловой терминологии, следует отметить, что со
вокупность социально-экономических, финансовых, социокультурных, организационно-правовых и географических факторов, привлекающих или отпугивающих потенциальных инвесторов, принято 
называть инвестиционным климатом [38, с. 211].  

Современной экономической среде присущи высокий уровень 

конкуренции, постоянные изменения рыночных условий, рост требований к качеству и сервису со стороны потребителей, активизация 
инновационной деятельности и прочие элементы, наличие которых
необходимо для субъектов хозяйствования и обусловливают достойное существование и развитие предприятия. Обозначенные тенденции подчеркивают серьезность проблемы, связанной с формированием экономической политики. 

Для решения указанной проблемы необходим специализирован
ный инструментарий, который позволит осуществлять эффективное и 
гибкое структурирование экономической системы, а также отдельных 
ее звеньев. Неотъемлемым элементом такой системы управления может выступать оценка инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта. 

Инвестиционная привлекательность – это комплексная оценка 

основных показателей, характеризующих предприятие с позиции эффективности его деятельности и способности приносить доход собственникам, а также инвесторам. Ее можно охарактеризовать как совокупность финансово-экономических характеристик, которые дают 

возможность оценить факторы внешней среды, уровень позиционирования предприятия на рынке, его конкурентоспособность и показывают, насколько эффективно вкладывать ресурсы в развитие деятельности предприятия.

Инвестиционная привлекательность на современном этапе эко
номического развития входит в число важнейших характеристик деятельности хозяйствующего субъекта. Это обусловлено ее прямым 
влиянием на перспективы развития предприятия, конкурентоспособность, финансовую устойчивость, кредитоспособность.

Эффективная и продуманная инвестиционная политика хозяй
ствующего субъекта дает возможность привлекать дополнительные 
инвестиционные ресурсы, качественно и результативно их использовать и укреплять свое финансовое положение. 

Экономическая среда на данный момент времени характеризу
ется наличием серьезной конкуренции, в условиях которой участникам экономических отношений приходится прилагать максимум усилий для того, чтобы сохранить свои позиции. Работая в данном 
направлении, крайне важно обращать внимание на то, насколько 
предприятие подвержено восприятию технологических новшеств, 
инновационных технологий и методик ведения бизнеса. Реализация 
обозначенных действий затруднительна в случае недостаточности 
финансирования. Решением указанной проблемы является поиск инвесторов и привлечение инвестиционных ресурсов, которые, в свою 
очередь, предоставляют хозяйствующему субъекту дополнительные 
конкурентные преимущества и выступают мощным средством роста. 

Крайне важно учитывать, что поиск инвесторов – это начальная 

стадия инвестиционного процесса. И не менее важной задачей для 
предприятия выступает демонстрация своей инвестиционной привлекательности, которая всерьез заинтересует потенциальных инвесторов и действительно обеспечит приток финансовых ресурсов в перспективе. 

1 ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ 

ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ 

1.1 Экономическая сущность инвестиционной привлекательности 

предприятия: понятие и виды

На сегодняшний день в экономической литературе существует 

множество трактовок определения «инвестиционная привлекательность» предприятия. Связано это с разнообразием подходов к сущности и пониманию инвестиционной привлекательности, а также с разнообразием количества факторов, влияющих на нее. В результате
большинство определений сводится к общему пониманию инвестиционной привлекательности как системы или сочетания различных 
признаков или факторов внутренней и внешней среды без их дальнейшей конкретизации и детализации.

В своей работе С. В. Бословяк считает возможным систематизи
ровать подходы к определению экономической сущности понятия и 
классифицировать их по общим признакам:

1) отождествление инвестиционной привлекательности пред
приятия с привлекательностью его ценных бумаг;

2) рассмотрение инвестиционной привлекательности предприя
тия в качестве производной от его финансового состояния;

3) представление инвестиционной привлекательности предпри
ятия в виде совокупности различных факторов (количественных и качественных, внутренних и внешних);

4) инвестиционная привлекательность как способность самого 

предприятия привлечь инвестиции [1, с. 63].

В соответствии с приведенной классификацией предлагаются к 

рассмотрению различные точки зрения авторов экономической литературы.

К первой группе можно отнести А. И. Уколова, который счита
ет, что выбор объекта инвестирования зависит от привлекательности 
ценных бумаг этого объекта. Согласно мнению автора, основной способ увеличения капитала инвестора – это размещение его финансовых резервов в ценные бумаги. Привлекательность ценных бумаг зависит от их финансовых показателей, таких как цена (курс), доходность, ликвидность и риск, являющихся основными финансовыми
инструментами (банковские счета, облигации, акции) и производными (депозитные сертификаты, векселя и т. д.).

На основании анализа вышеперечисленных характеристик, со
гласно мнению автора, инвестор определяет уровень инвестиционной 
привлекательности ценных бумаг, а следовательно, делает выбор в 
пользу того или иного предприятия в качестве объекта инвестирования [2, с. 130].

Ко второй группе можно отнести В. М. Власову, Э. И. Крылова 

и других. Ими под инвестиционной привлекательностью понимается 
оценка эффективности использования собственного и заемного капитала, анализ платежеспособности и ликвидности [3, с. 27].

М.
Н. Крейнина говорит
о зависимости инвестиционной 

привлекательности предприятия от совокупности коэффициентов, которые характеризуют его финансовое состояние [4, с. 31].

Данные и подобные определения сводятся к анализу финансово
го состояния предприятия, к подсчету финансовых коэффициентов. В 
них не прослеживается связь с внешними факторами экономической 
среды, в которой существует предприятие.

К представителям третьей группы можно отнести мнения сле
дующих авторов: А. В. Коренкова, А. В. Паюсова и Е. Н. Староверовой. Определения, сформулированные ими, несколько схожи, в них 
прослеживается зависимость инвестиционных характеристик пред

приятия от среды функционирования, а также от показателей деятельности самого предприятия.

А. В. Коренков говорит о том, что «инвестиционная привлека
тельность промышленного предприятия – это наличие условий инвестирования, определяемых как фондовыми и фундаментальными показателями хозяйствующего субъекта, так и экономики отрасли, региона и страны в целом, и позволяющих потенциальному инвестору с 
большой вероятностью рассчитывать на эффективность вложений в 
выбранной инвестиционной стратегии» [5, с. 11].

А. В. Паюсов считает, что инвестиционная привлекательность 

субъекта складывается из количественных показателей его деятельности, побуждающих потенциальных инвесторов осуществить вложение капитала в инвестиционный проект предприятия, отказавшись 
от альтернативных инвестиций, а также из экономического состояния 
среды функционирования этого субъекта [6, с. 8].

Е. Н. Староверова отмечает, что инвестиционная привлекатель
ность является комплексной характеристикой предприятия, которая 
отражает конкурентный потенциал, инвестиционную и социальную 
эффективность с учетом изменения регионального и странового инвестиционного климата [7, с. 10]. Данный автор сопрягает понятие 
инвестиционной привлекательности с инвестиционным климатом. 
Несмотря на то, что данные понятия для некоторых экономистов синонимичны, автор выводит последнее в отдельную экономическую 
категорию, относящуюся скорее к внешним факторам, непосредственно влияющим на инвестиционную привлекательность предприятия.

Противоположной по отношению к представителям первой 

группы является точка зрения Э. И. Крылова, В. М. Власовой, 
М. Г. Егоровой, И. В. Журавковой, которые считают что инвестиционная привлекательность предприятия, как самостоятельная эконо

мическая категория, характеризуется привычными финансовыми показателями, такими как финансовая устойчивость, курс акций, уровень выплаченных дивидендов, доходность капитала, а также нефинансовыми характеристиками: клиентоориентированностью предприятия, конкурентоспособностью продукции (для максимального удовлетворения запросов и требований потребителей), а также уровнем
инновационной деятельности субъекта [3, с. 28]. К достоинствам данного подхода можно отнести: комплексность и разносторонность 
определения, введение в сферу анализа финансовых и нефинансовых
характеристик инвестиционной привлекательности предприятия, и 
что очень важно, авторы учитывают инновационную деятельность 
предприятия, играющую в настоящее время одну из главных ролей в 
стратегическом развитии предприятия. 

Д. А. Ендовицкий, В. А. Бабушкин и Н. А. Батурина считают 

данное предположение обоснованным для проектных организаций и 
для предприятий, выпускающих ценные бумаги. К недостаткам же 
подхода можно отнести то, что он не учитывает коммерческие организации, которые оцениваются через целесообразность венчурного 
инвестирования или осуществление операций слияния, где финансовое положение не так важно.

Д. А. Ендовицкий, В. А. Бабушкина и Н. А. Батурина отмечают, 

что важнее не вложить средства в предприятие с оптимальными финансовыми показателям (что впоследствии может быть менее доходным), а инвестировать средства в хозяйствующий субъект с меньшей 
устойчивостью финансового положения, но функционирующий на 
стремительно развивающемся рынке [8, с. 14].

Помимо этого, авторы выделяют зависимость инвестиционной 

привлекательности предприятия от внешних и внутренних факторов. 
К внешним факторам относятся экономические факторы отрасли, потенциал региона, в котором работает предприятие, законодательство

в сфере инвестиций и прочие. Внутренние факторы – это система 
управления предприятием, степень использования инновационных 
решений в технологиях производства и оборудования, номенклатура 
выпускаемой продукции и др. К внешним факторам относятся экономические факторы отрасли, потенциал региона, в котором работает 
предприятие, законодательство в сфере инвестиций и прочие [8, 
с. 25].

Инвестиционная привлекательность предприятия, по Д. А. Ен
довицкому и В. А. Бабушкину, – это совокупность «связанных друг с 
другом характеристик экономического
потенциала, доходности 

операций с активами и инвестиционного риска хозяйствующего 
субъекта, который обладает определенной способностью для устойчивого развития в конкурентной среде и отвечает допущению о непрерывности деятельности» [8, с. 23].

Последнее определение более полно отражает экономический 

смысл, в него заложенный. Оно подытоживает мнения авторов, чьи 
взгляды на данную экономическую категорию описаны в этой группе, а также уточняет и дополняет мнения экспертов, принадлежащих
к вышерассмотренным группам. Несмотря на то, что определение довольно обобщенное, в нем прописаны все основные аспекты инвестиционной привлекательности, такие как: 

1) учитываются имущественный и финансовый потенциал, 

наличие финансовых и нефинансовых ресурсов предприятия, финансовой устойчивости;

2) выделен фактор привлекательности ценных бумаг;
3) указано при этом наличие инвестиционного риска, находяще
гося в прямой взаимосвязи с доходностью. Способность для развития 
в конкурентной среде включает в себя фактор инновационного развития, так как возможность усовершенствовать производственные, технологические, коммерческие процессы, а также процессы организа