Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг

Министерство образования и науки Российской Федерации

ТОМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
СИСТЕМ УПРАВЛЕНИЯ И РАДИОЭЛЕКТРОНИКИ (ТУСУР)

В. Ю. Цибульникова

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Учебное пособие

Томск
«Эль Контент»
2013

УДК
336.76(075.8)
ББК
65.262.2я73
Ц 569

Рецензенты:

Красина Ф. А., доцент кафедры экономики ТУСУР;

Миронов Ю. А., финансовый аналитик филиала ЗАО «ИнвестАгент» в г. Томске.

Цибульникова В. Ю.
Ц 569
Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг : учебное пособие /
В. Ю. Цибульникова. — Томск : Эль Контент, 2013. — 226 с.

ISBN 978-5-4332-0097-5

Учебное пособие посвящено изучению методов и показателей фундаментального анализа финансовых рынков. Раскрыты основные понятия финансовых рынков, последовательно рассмотрены особенности рынка ценных бумаг, дана их классификация, рассмотрен механизм функционирования с учетом существующей законодательной базы. Особое внимание
уделено валютному рынку и его особенностям.

Для эффективного понимания фундаментальных показателей в учебном пособии выделен раздел с описанием основных макроэкономических
процессов и взаимосвязей. Подробно раскрыты денежное обращение, фискальная и денежно-кредитная политика государства и подробно изложены
методы фундаментального анализа ценных бумаг и исчисления доходности
по ним.

УДК
336.76(075.8)
ББК
65.262.2я73

ISBN 978-5-4332-0097-5
©
Цибульникова В. Ю., 2013

©
Оформление.
ООО «Эль Контент», 2013

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение
5

1
Виды финансовых рынков и основы их взаимодействия
7

1.1
Введение в теорию финансовых рынков . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7

1.1.1
Особенности составляющих финансового рынка . . . . . . . .
11

1.2
Фундаментальные понятия рынка ценных бумаг . . . . . . . . . . . . .
12

1.2.1
Введение в рынок ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . .
12

1.2.2
Классификация рынка ценных бумаг
. . . . . . . . . . . . . . .
16

1.2.3
Понятие и классификация ценных бумаг . . . . . . . . . . . . .
17

1.2.4
Основные виды ценных бумаг
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .
22

1.3
Введение ввалютный рынок
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
45

1.3.1
Основные термины и определения . . . . . . . . . . . . . . . . .
45

1.3.2
Характерные черты международного валютного рынка . . . .
48

1.3.3
Валютный курс и его виды
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
49

1.3.4
Основные теории обменного курса
. . . . . . . . . . . . . . . .
53

1.3.5
Построение обобщающей модели обменного курса . . . . . .
55

2
Макроэкономические основы финансовых рынков
68

2.1
Макроэкономические показатели системы национальных счетов . . .
68

2.2
Макроэкономические показатели уровня цен . . . . . . . . . . . . . . .
72

2.3
Источники макроэкономической
нестабильности: инфляция и безработица . . . . . . . . . . . . . . . . .
74

2.4
Регулирование макроэкономического
равновесия на рынке товаров и услуг. Фискальная политика . . . . .
79

2.5
Кредитно-финансовая система
современной экономики. Денежно-кредитная политика
. . . . . . . .
85

3
Введение в фундаментальный анализ
98

3.1
Необходимость фундаментального анализа . . . . . . . . . . . . . . . .
98

3.2
Понятие «экономических циклов» и политика государства
. . . . . . 102

3.3
Факторы влияющие на рынок . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105

4
Классификация макроэкономических
показателей фундаментального анализа
112

4.1
Общий подход к классификации показателей . . . . . . . . . . . . . . . 112

4.2
Макроэкономические показатели 1-ой группы . . . . . . . . . . . . . . 118
4.2.1
Процентные (учетные) ставки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119

4.2.2
Платежный баланс (Balance of Payment, Current Account) . . . 129

Оглавление

4.2.3
Торговый баланс (Trade Balance, International Trade) . . . . . . 134

4.2.4
Валовой внутренний продукт,
ВВП (Gross Domestic Product, GDP) . . . . . . . . . . . . . . . . 139

4.2.5
Индикаторы инфляции . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143

4.2.6
Дефицит государственного
бюджета (Deficit of Budget) и валютный курс . . . . . . . . . . 149

4.2.7
Данные по безработице
(unemployment) и занятости (employment) . . . . . . . . . . . . 151

4.2.8
Индикаторы денежной статистики . . . . . . . . . . . . . . . . . 159

4.3
Макроэкономические показатели 2-й группы . . . . . . . . . . . . . . . 161
4.3.1
Розничные продажи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 162

4.3.2
Размеры жилищного строительства . . . . . . . . . . . . . . . . 163

4.3.3
Объем промышленного
производства (Industrial Production, IP) . . . . . . . . . . . . . . 168

4.3.4
Индикаторы эффективности промышленности . . . . . . . . . 170

4.3.5
Производственные заказы (Factory Orders) . . . . . . . . . . . . 171

4.3.6
Показатели объема запасов на складах . . . . . . . . . . . . . . 171

4.3.7
Экономические показатели домашних хозяйств . . . . . . . . . 172

4.3.8
Потребительский кредит (Consumer Credit)
. . . . . . . . . . . 173

4.3.9
Составные экономические индикаторы . . . . . . . . . . . . . . 173

4.3.10 Индексы деловой активности . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 174
4.3.11 Индексы федеральной резервной системы (FED) . . . . . . . . 179
4.3.12 Индексы настроения потребителей . . . . . . . . . . . . . . . . . 180

4.4
Макроэкономические показатели 3-й группы . . . . . . . . . . . . . . . 181
4.4.1
Форвардные и фьючерсные курсы
соответствующих валют (forward, futures) . . . . . . . . . . . . 182

4.4.2
Эффективный обменный курс . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182

4.4.3
Рынок золота . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183

4.4.4
Рынок нефти . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185

4.4.5
Фондовые индексы акций
(NIKKEI, DOW JONES, DAX, FTSE и т. д.) . . . . . . . . . . . 186

4.4.6
Динамика цен государственных облигаций (T-bills, T-bonds) . 189

4.5
Политические факторы
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 190

4.6
Влияние ожиданий на
формирование тенденций на валютном рынке . . . . . . . . . . . . . . 196

5
Фундаментальный анализ экономических
отраслей и показателей развития компаний
201

5.1
Анализ экономических отраслей . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201

5.2
Корпоративный анализ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203

5.3
Достоинства и недостатки фундаментального анализа . . . . . . . . . 210

Заключение
212

Литература
213

Глоссарий
215

ВВЕДЕНИЕ

Финансовые рынки обеспечивают перераспределение капитала в экономике
и привлекают различных инвесторов, которые стремятся приумножить капитал.
В связи с этим особое значение приобретают методы анализа изменения цен различных финансовых инструментов. Подобных инструментов существует множество, но первостепенное значение среди них занимает фундаментальный анализ.

Фундаментальный анализ изучает движение цен под влиянием различных макроэкономических факторов и может применяться для различных финансовых инструментов.

В учебном пособии раскрыты основные понятия финансовых рынков, последовательно рассмотрены особенности рынка ценных бумаг, дана их классификация,
рассмотрен механизм функционирования с учетом существующей законодательной базы. Особое внимание уделено валютному рынку и его особенностям, так
как валютный рынок является первостепенным в структуре финансовых рынков,
и оценить влияние макроэкономических факторов в первую очередь позволяют
инструменты валютного рынка.

Для эффективного понимания фундаментальных показателей в учебном пособии выделен раздел с описанием основных макроэкономических процессов и взаимосвязей. Подробно раскрыты денежное обращение, фискальная и денежно-кредитная политика государства.

Далее подробно изложены методы фундаментального анализа ценных бумаг
и исчисления доходности по ним. Причем фундаментальный анализ разделен на
сегмент макроэкономического анализа, на сегмент отраслевого и корпоративного
анализа, что позволяет комплексно проанализировать рынок ценных бумаг.

Учебное пособие снабжено практическими примерами, которые позволяют понять, каким образом применяются фундаментальные факторы.

Пособие предназначено для студентов, аспирантов и преподавателей экономических вузов, а также практических работников, занятых в сфере кредита, финансов
и ценных бумаг.

Соглашения, принятые в книге

Для улучшения восприятия материала в данной книге используются пиктограммы и специальное выделение важной информации.

Введение

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Эта пиктограмма означает определение или новое понятие.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Эта пиктограмма означает внимание. Здесь выделена важная информация, требующая акцента на ней. Автор здесь может поделиться с читателем опытом, чтобы помочь избежать некоторых
ошибок.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Пример
. . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Эта пиктограмма означает пример. В данном блоке автор может привести практический пример для пояснения и разбора основных моментов, отраженных в теоретическом материале.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Выводы
. . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Эта пиктограмма означает выводы. Здесь автор подводит итоги, обобщает изложенный материал или проводит анализ.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
В блоке «На заметку» автор может указать дополнительные сведения или другой взгляд на изучаемый предмет, чтобы помочь
читателю лучше понять основные идеи.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Эта пиктограмма означает совет. В данном блоке можно указать
более простые или иные способы выполнения определенной задачи. Совет может касаться практического применения только что
изученного или содержать указания на то, как немного повысить
эффективность и упростить выполнение некоторых задач.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Контрольные вопросы по главе
. . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Глава 1

ВИДЫ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
И ОСНОВЫ ИХ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ

1.1 Введение в теорию финансовых рынков

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Финансы — это совокупность экономических отношений, возникающих в процессе формирования, распределения и использования централизованных и децентрализованных фондов денежных
средств.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Обычно речь идет о целевых фондах государства или хозяйствующих субъектов (предприятий). На финансовых рынках разных уровней различные финансовые
институты формируют фонды капиталов и через систему отношений перераспределяют данные фонды. Система, с помощью которой финансовые институты взаимодействуют между собой, называется финансовой системой. В общеэкономическом
смысле это сеть финансовых институтов и рынков, оперирующих различными финансовыми инструментами, посредством которых осуществляются все действия
с финансовыми ресурсами. В финансовую систему входит оборот денежной массы, кредитование и заимствование финансовых средств, внешнеэкономическая деятельность [1].

Таким образом, суть и роль финансового рынка трактуются в литературе поразному. Но с экономической точки зрения все же ближе подход к финансам как
средству распределения и последующего использования денежных средств.

Глава 1. Виды финансовых рынков и основы их взаимодействия

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Следовательно,
финансовый
рынок — это
и
место
куплипродажи финансовых ресурсов, и совокупность институтов,
обеспечивающих их обращение, т. е. совокупность социальноэкономических отношений в сфере трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал через кредитнофинансовые институты на основе спроса и предложения.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

В экономике постоянно происходит кругооборот финансовых ресурсов, субъектами которого являются домашние хозяйства (хозяйства граждан и их семей),
предприятия, государство и различные финансовые институты, выступающие посредниками в системе взаимоотношений.

В процессе хозяйствования у одних субъектов возникает потребность в средствах для расширения их деятельности, а у других накапливаются сбережения.
Распределение средств происходит посредством формирования фондов: централизованных, являющихся собственностью государства, и децентрализованных, принадлежащих субъектам производства.

Экономика основана на функционировании соответствующей финансовой системы, а в последней важнейшее место занимает финансовый рынок, на котором
происходит движение денег (капитала). Деньги не только главная цель предпринимательской деятельности, но и важнейшее средство ее существования, поскольку
без наличия денег (первоначальных вложений) невозможно возникновение предпринимательской деятельности. При этом необходимо решить вопросы об источнике капитала и его вложении.

Таким образом, все хозяйствующие субъекты сталкиваются в первую очередь
с финансовым рынком, именно на нем ищут необходимые для себя денежные средства либо получают дополнительный доход от удачного инвестирования временно
свободных средств.

Финансовый рынок представляет собой организованную либо неформальную
систему торговли финансовыми инструментами, где происходит обмен деньгами,
предоставление кредита и мобилизация капитала.

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Финансовый инструмент — это финансовое обязательство (валюта, ценная бумага, денежное обязательство, фьючерс, опцион
и т. п.), продажа или передача которого обеспечивает получение
денежных средств. Это, по сути, любой контракт, результатом
которого является появление определенной статьи в активах одной стороны контракта и статьи в пассивах другой.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Основную роль на финансовых рынках играют финансовые институты, задача
которых заключается в перенаправлении потоков денежных средств от собственников капитала к заемщикам. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен
для установления связей между покупателями и продавцами финансовых инструментов.

1.1 Введение в теорию финансовых рынков
9

Наличие большого разнообразия видов финансовых инструментов и способов торговли ими обуславливает существование различных финансовых рынков.
Так, в общем понимании, финансовые инструменты подразделяются на первичные
(например, денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям) и вторичные, или производные (например, финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы). В зависимости от видов финансовых инструментов принято выделять
товарно-сырьевой и валютный рынки, рынок ценных бумаг и рынок драгоценных
металлов.

Финансовый рынок рассматривается как рынок финансовых ресурсов и представляет собой систему взаимосвязанных и дополняющих друг друга, но обособленно функционирующих рынков (рис. 1.1), поскольку каждый из составляющих
рынков обладает специфическими особенностями учета финансовых инструментов
и операций, ценообразования и т. п.

Финансовыерынки

Рынок
капиталов
Международный
валютныйрынок

Рынок
ценных
бумаг

Рынок
драгоценных
металлов

Страховой
рынок

Рынок
ссудных
капиталов

Межбанковский
рынок

Инструменты
собственности

Денежныйрынок

Учетныйрынок

Кредитныйрынок

Гибридные
ипроизводные
финансовые
инструменты
(деривативы)

Рис. 1.1 – Классификация финансовых рынков

При данном подходе финансовые рынки можно разделить на следующие составляющие:

1) рынок капиталов:

• рынок ссудного капитала (рынок кратко-, средне- и долгосрочных
банковских кредитов), в котором выделяются:

Глава 1. Виды финансовых рынков и основы их взаимодействия

– денежный рынок — рынок краткосрочных банковских кредитов.
На этом рынке банки и финансовые организации могут обеспечить
себя денежными средствами на короткий срок (до 1 года) для
проведения каких-либо краткосрочных финансовых операций;

– учетный рынок, занимающий особое место на рынке ссудных капиталов. На этом рынке осуществляется учёт векселей частного
и государственного сектора хозяйствования (казначейские векселя), а также иных краткосрочных обязательств (иных коммерческих бумаг);

– кредитный рынок — механизм, с помощью которого устанавливаются взаимоотношения покупателей и продавцов финансовых
средств (сбережений), предоставляющих их на определенных условиях. Функциями этого рынка являются объединение сбережений, трансформация денежных средств в ссудный капитал, предоставление займов (кредитов). Кредитные сделки осуществляются
кредитными институтами (коммерческими банками, специальными фондами и др.), которые берут взаймы и ссужают деньги, и инвестиционными организациями, обеспечивающими выпуск и движение различных долговых обязательств, реализуемых на рынке
ценных бумаг;

• межбанковский рынок — это, прежде всего, рынок межбанковских депозитов. Этот рынок представляет собой совокупность операций между банковскими учреждениями по предоставлению взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд на сумму до 1 млн долларов США;

2) международный валютный рынок — механизм, с помощью которого устанавливаются правовые и экономические взаимоотношения потребителей
и продавцов валют различных государств;

3) рынок ценных бумаг, охватывающий операции по выпуску и обращению
инструментов займа (облигаций, сертификатов, векселей), инструментов
собственности (акций), а также их гибридов, которые имеют признаки как
облигаций, так и акций, и производных (дериватов);

4) рынок драгоценных металлов — сфера экономических отношений между
участниками сделок с драгоценными металлами, драгоценными камнями,
котируемыми в золоте. К последним относятся золотые сертификаты, облигации, фьючерсы.
С функциональной точки зрения рынок драгоценных металлов и драгоценных камней представляет собой торгово-финансовый центр, в котором
сосредоточены торговля и другие коммерческие и имущественные сделки
с данными активами. С этой позиции функционирование рынка драгоценных металлов должно обеспечить промышленное и ювелирное потребление драгоценных металлов и драгоценных камней, создание золотого запаса государства, страхование от валютных рисков, получение прибыли
за счет арбитражных сделок. С институциональной же точки зрения рынок драгоценных металлов представляет собой совокупность специально
уполномоченных банков, бирж драгоценных металлов;

1.1 Введение в теорию финансовых рынков
11

5) страховой рынок, представляющий в общем смысле систему экономических отношений, возникающих при купле-продаже специфического товара
(страхового покрытия) в процессе удовлетворения общественных потребностей в страховой защите. При этом включение страхового рынка в состав
финансового обусловлено тем, что обширную часть операций на страховом рынке занимают операции страхования различных финансовых сделок
и финансовых рисков.

Следует отметить, что в существующих подходах к классификации финансовых рынков не всегда уделяется должное внимание к таким составляющим рынка,
как страховой рынок, рынок драгоценных металлов, хотя эти рынки на сегодняшний день занимают серьезные позиции в сфере обращения финансовых ресурсов.
Предложенная классификация более полно отражает современные тенденции финансового рынка и учитывает все особенности финансовых операций. Но как бы ни
трактовалась структура финансового рынка, важным является распределение излишка средств (сбережений), их мобилизация и перераспределение между сферами
и секторами эффективно функционирующей экономики. Этот процесс осуществляется именно через финансовый рынок.

1.1.1 Особенности составляющих финансового рынка

Каждый из видов финансовых рынков имеет свои особенности. Как правило,
это выражается в способе обращения того или иного инструмента, системе ценообразования, системе учета и перераспределения инструментов и т. д. Так, например,
особенность рынка ценных бумаг заключается в специфическом характере товара.
Не имея собственной стоимости, ценные бумаги могут быть проданы по высокой
рыночной цене. Ценные бумаги могут быть связаны со средне- и долгосрочными
банковскими кредитами. Это форма движения ссудного капитала, предоставленного банками взаймы на условиях обеспеченности, возвратности, срочности.

Cоставляющие финансового рынка оказывают взаимное влияние друг на друга.
Участниками финансового рынка являются, с одной стороны, индивиды, компании, правительственные органы, располагающие свободными средствами и готовые предоставить их пользователю, а с другой — нуждающиеся в денежных средствах и готовые уплатить за их использование. На финансовом рынке происходит
обмен денег будущих на деньги настоящие при посредничестве банков. Это способствует переходу финансовых фондов (рис. 1.2).

Фирмы

Фирмы

Субъекты
сдефицитомсредств

Субъекты
сизбыткомсредств

Финансовоепосредничество

Прямое
финансирование

Посредничество

Рис. 1.2 – Прямое финансирование и посредничество

Глава 1. Виды финансовых рынков и основы их взаимодействия

Для целей исследования фундаментального анализа необходимо более подробно рассмотреть такие виды финансового рынка, как рынок ценных бумаг и валютный рынок, так как эти два рынка обеспечивают большую часть процесса
перераспределения капитала и подвержены взаимному влиянию различных фундаментальных факторов.

1.2 Фундаментальные понятия рынка ценных бумаг

1.2.1 Введение в рынок ценных бумаг

Одним из основных предметов делового оборота на финансовых рынках являются ценные бумаги. В современной экономике термин «ценная бумага» в равной
степени относится к любой легальной форме закрепления имущественных прав как
в виде бумажного документа, так и в электронной форме, в том числе в виде записи в реестре собственников или на счете депо в специализированной финансовой
организации — депозитарии. Это свойство ценных бумаг достаточно точно отражается английским термином security — в том смысле, что имущественные права,
связанные с владением ценной бумагой, легально закреплены (secured) [2].

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Согласно законодательству Российской Федерации под ценной бумагой понимается «документ, удостоверяющий с соблюдением
установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении» (ст. 142 ГК РФ).
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Передача права собственности осуществляется согласно п. 1–3 ст. 146:
• по ценной бумаге на предъявителя — ее вручением;
• по именной ценной бумаге — в порядке, установленном для уступки требований (цессии);

• по ордерной ценной бумаге — совершением на этой бумаге передаточной
надписи (индоссамента).

Процедура передачи права собственности на ценные бумаги предполагает (п. 1,
ст. 142), что «с передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права
в совокупности».

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Однако не все финансовые инвестиции могут быть представлены
в виде ценных бумаг, являющихся предметом свободной куплипродажи.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Например, кредитный договор, который представляет собой соглашение об обмене сегодняшней стоимости на будущую, и в отличие от сделок с ценными бумагами, обязательства заимодавца перед кредитором не являются предметом свободной
купли-продажи.