Финансовый менеджмент

М.И. Черутова

ФИнансовый 
МенеджМент

Учебное пособие

5е издание, стереотипное

Москва
Издательство «ФЛИНТА»
2021

УДК  
65.0:658.14/.17(075)
ББК 
65.2/493я7
Ч50

Р е ц е н з е н т:

академик АИНЭС, др экон. наук, профессор А.И. Щербаков

Черутова М.И.
Финансовый менеджмент [Электронный ресурс] : учеб. 
пособие / М.И. Черутова. – 5е изд., стер. –  М.  :  ФЛИНТА, 
2021. – 102 с.

ISBN 9785976501409

В пособии рассматриваются сущность и содержание финансового ме
неджмента; вопросы выбора источников финансирования, регулирования 
прибыли, ее распределения; проблемы управления текущими активами 
фирмы.

Для студентов и аспирантов экономических факультетов вузов, а так
же для руководителей предприятий и финансовых работников.

 Издательство «ФЛИНТА», 2016
ISBN 9785976501409

УДК 65.0:658.14/.17(075)
ББК 65.2/493я7

Ч50


ОГЛАВЛЕНИЕ


Введение...................................................4
1. Понятие финансового менеджмента и его основные показатели.... 5
   1.1. Финансовый менеджмент как система управления.......5
   1.2. Капитал и активы фирмы............................11
   1.3. Базовые показатели финансового менеджмента........14
   1.4. Регулирование экономической рентабельности........18
2. Выбор источников финансирования фирмы..................21
   2.1. Классификация источников финансирования...........21
   2.2. Политика привлечения заемных средств..............23
   2.3. Эффект финансового рычага.........................24
   2.4. Выбор рациональной структуры источников средств фирмы. Пороговое значение НРЭИ................................30
   2.5. Стоимость капитала................................35
   2.6. Факторы, влияющие на принятие решения о структуре капитала...................................40
3. Регулирование массы и динамики прибыли. Распределение прибыли.....................................43
   3.1. Прибыль как источник собственных средств, факторы, ее определяющие........................................43
   3.2. Эффект операционного (производственного) рычага...45
   3.3. Порог рентабельности и запас финансовой прочности.50
   3.4. Распределение прибыли. Дивидендная политика.......60
4. Управление оборотными средствами (текущими активами)...68
   4.1. Понятие и основные характеристики текущих активов.68
   4.2. Политика фирмы в области управления оборотными средствами.............................................74
   4.3. Виды стратегий финансирования текущих активов.....78
   4.4. Управление запасами...............................83
   4.5. Управление дебиторской задолженностью.............89
   4.6. Управление денежными средствами...................94
Библиография.............................................101

3

ВВЕДЕНИЕ

Эффективная деятельность предприятий, стабильные тем
пы их работы и конкурентоспособность в современных эконо
мических условиях в значительной степени определяются уров
нем управления финансами.
Проблемы финансового оздоровления волнуют сегодня
буквально всех. Размер прибыли и налогов, цена акций и обли
гаций, формы инвестирования средств в производство, выбор
источников финансирования – эти и другие вопросы обсужда
ются сегодня не только в правительственных кругах, но и среди
руководителей коммерческих организаций.
В этой связи возникает необходимость подготовки квали
фицированных специалистов. Цель настоящего учебного посо
бия – ознакомить студентов с основами финансового менедж
мента, его теорией; научить их методам, приемам и некоторым
секретам работы с финансами.
Предметом дисциплины «Финансовый менеджмент» являет
ся механизм управления денежными фондами и финансовыми
отношениями конкретного предприятия. Ее главная задача –
сформировать у студентов целостную систему знаний о финан
совых отношениях в хозяйственном процессе, финансовом ме
ханизме, о технологии управления финансовой деятельностью
хозяйствующего субъекта. В результате они смогут понять, что
ключевой фигурой в управлении коммерческой организацией
наряду с руководителем становится финансовый менеджер (фи
нансовый директор), так как он принимает инвестиционные ре
шения и решения по выбору источников ее финансирования.
Учебное пособие подготовлено в соответствии с учебным
планом специальности 08050265 «Экономика и управление на
предприятии» и учебной программой по данной дисциплине.

1. ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
И ЕГО ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

1.1. Финансовый менеджмент как система управления

Финансовый менеджмент является частью общего менедж
мента. Менеджмент в общем виде можно определить как систе
му экономического управления производством, которая вклю
чает совокупность принципов, методов, функций, форм и при
емов управления.
Финансовый менеджмент – это система управления движе
нием финансовых ресурсов, фондами денежных средств, фи
нансовыми отношениями.
Конечная цель такого управления соответствует главной
функции хозяйствующего субъекта – систематическому полу
чению прибыли. Вместе с тем следует выделить ряд условий,
способствующих ее достижению:

выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;

избежание банкротства и крупных финансовых неудач;

лидерство в борьбе с конкурентами;

максимизация рыночной стоимости фирмы;

устойчивые темпы роста экономического потенциала
фирмы;

рост объемов производства и реализации продукции;

максимизация прибыли;

минимизация расходов;

обеспечение рентабельной деятельности.
Финансовый менеджмент как система управления состоит
из двух подсистем: управляемой, или объекта управления, и уп
равляющей, или субъекта управления. Схематично это пред
ставлено на рис. 1.1 [1].
Объектом управления в финансовом менеджменте являют
ся финансовые отношения, которые складываются как внутри
хозяйствующего субъекта, так и между хозяйствующим субъек
том и другими лицами; финансовые ресурсы фирмы и источни

ки их финансирования; кругооборот стоимости (капитала); де
нежный оборот.
Субъектом управления выступает специальная группа лю
дей – кадры, которые входят в состав финансового подразделе
ния. Организационная структура системы управления финанса
ми коммерческой организации и состав кадров могут быть по
строены различными способами в зависимости от размеров
предприятия и видов его деятельности. Для крупных фирм ха
рактерно создание специальной службы, руководимой финан
совым директором. Как правило, в нее входят бухгалтерия и
финансовый отдел. На небольших предприятиях специальная
служба может и не создаваться. В этом случае роль финансового
менеджера выполняет главный бухгалтер.

Рис. 1.1. Общая схема финансового менеджмента

ВХОД

ВЫХОД



Управляющая подсистема (субъект)

Управляемая подсистема (объект)





Организа
ционная
структура и
функции
финансо
вого управ
ления

Кадры
финан
сового
подраз
деления

Финан
совые
инстру
менты

Финан
совые
методы и
приемы

Инфор
мация
финан
сового
характе
ра

Техни
ческие
средства
управле
ния
финан
сами

Денежный
оборот
Кругооборот
стоимости
капитала

Финансовые
отношения
Финансовые
ресурсы и их
источники

В основе формирования структуры управляющей подсисте
мы лежат функции финансового менеджмента. Различают конк
ретные и общие функции.
Основные конкретные функции финансового менеджмента
заключаются в следующем:
 финансовый анализ и планирование на основе показате
лей финансовой отчетности, сбор и обработка данных
бухгалтерского учета для внутреннего управления фи
нансами и внешних пользователей;
 принятие долгосрочных инвестиционных решений; оп
ределение оптимальной структуры активов, принятие ре
шений об их замене, ликвидации и т.п.; управление порт
фелем ценных бумаг;
 принятие долгосрочных решений по выбору источников
финансирования и формирования структуры капитала
компании; разработка политики привлечения на наибо
лее выгодных для компании условиях и в наиболее эф
фективной комбинации собственных и заемных средств;
дивидендная политика;
 управление оборотными активами (денежные средства,
дебиторы, материальнопроизводственные запасы);
 ряд других функций.
Общие функции в финансовом менеджменте включают пла
нирование, прогнозирование, организацию, регулирование, ко
ординирование, стимулирование, анализ, контроль.
Каждая конкретная функция, выполняемая работниками
финансовой службы, реализуется через осуществление общих
функций.
Например, выполнение такой функции, как управление де
нежными средствами, подразумевает первоначально разработку
планов и прогнозов на перспективу денежной наличности. Да
лее необходимо организовать реализацию разработанных пла
нов, т.е. объединить людей на основе определенных правил и
процедур, выполняющих данную функцию. Регулирование в
этом случае охватывает текущие мероприятия по устранению
возникающих отклонений от плановых заданий по денежной

наличности. Координация предусматривает согласованность
работ всех звеньев при реализации обозначенного плана.
Стимулирование предполагает побуждение работников фи
нансовой службы к заинтересованности в результатах своего
труда. Контроль представляет в данном случае проверку выпол
нения плана денежной наличности и строится на анализе фи
нансовых результатов, получаемых в процессе реализации рас
сматриваемого плана. Посредством анализа и контроля вскры
ваются дополнительные резервы и возможности, вносятся
изменения в планы и прогнозы.
Под термином «финансовые инструменты» понимают раз
личные формы краткосрочного и долгосрочного инвестирова
ния, торговля которыми осуществляется на финансовых рынках.
Другими словами, это разнообразные виды рыночного продукта
финансовой природы. Финансовые инструменты подразделя
ются на три основные категории: денежные средства (средства в
кассе и на расчетном счете, валюта), кредитные инструменты
(облигации, фьючерсы, форвардные контракты и др.) и спосо
бы участия в первоначальном капитале (акции и паи). С помо
щью инструментов осуществляется воздействие на экономику
хозяйствующего субъекта.
Фьючерсные контракты – соглашения о поставке и продаже
товара или о принятии поставки, о покупке товара в определен
ном количестве по цене, оговоренной в контракте, в обозначен
ный в контракте срок. Поставка товара и его оплата осуществ
ляются в будущем, до исполнения сделки покупатель вносит
небольшую гарантийную сумму (англ. futures – товары, закупае
мые заблаговременно, с упреждением).
Форвардные контракты – срочные сделки за наличный рас
чет, согласно которым покупатель и продавец соглашаются на
поставку проданного товара на определенную дату в будущем.
Цена товара устанавливается в момент заключения сделки, рас
чет осуществляется не более чем через два дня.
Опцион (от лат. optio – выбор, желание, усмотрение) – право
выбора способа, формы, объема выполнения обязательств, по
лучаемое за определенную плату.

Своп – торговофинансовая обменная операция, в которой
заключение сделки о купле (продаже) товара, ценных бумаг, ва
люты сопровождается заключением сделки об обратной прода
же (купле) того же товара через определенный срок на тех же
или иных условиях.
При куплепродаже финансовых инструментов происходит
одновременное увеличение финансовых активов одного пред
приятия и финансовых обязательств долгового или долевого ха
рактера другого предприятия.
Финансовые методы можно определить как способ воздей
ствия финансовых отношений на хозяйственный процесс. К ним
относятся: самофинансирование, инвестирование, кредитова
ние, налогообложение, система расчетов, страхование, система
амортизационных отчислений, ценообразование, трастовые опе
рации, факторинг, лизинг и др. Составными элементами приве
денных методов являются специальные приемы финансового уп
равления: кредиты, займы, процентные ставки, дивиденды, аренд
ная плата, дисконт, котировка валютного курса рубля и т.п.
Основу информационного обеспечения системы финансо
вого управления составляет любая информация финансового
характера.
Информационная база состоит из следующих блоков.
Первый блок включает в себя законы, постановления и другие
нормативные акты, положения и документы, определяющие пра
вовую основу финансов предприятий. Необходимость использо
вания информации этого блока обусловлена тем, что указанные
документы носят обязательный для исполнения характер.
Во второй блок входят нормативные документы государ
ственных органов, различных финансовых институтов, содержа
щие требования, рекомендации и количественные нормативы в
области финансов. Указанная информация не всегда является
обязательной для исполнения, а часто носит информационный
характер.
Третий блок состоит из бухгалтерской отчетности, которая
характеризует имущественное и финансовое положение пред
приятия.

Основу четвертого блока составляют сведения финансового
характера, публикуемые органами государственной статистики,
биржами и специализированными информационноаналити
ческими агентствами.
Пятый блок включает прочую информацию, не имеющую
непосредственного отношения к финансам, но способствую
щую принятию управленческих решений в области финан
сов.
Основное требование к информации заключается в том, что
она должна быть полезной для финансового менеджера. Под
полезностью информации понимается возможность ее исполь
зования для принятия обоснованных финансовых решений.
Для того чтобы информация была полезной, она должна быть
уместной (своевременной, значимой, ценной для анализа), дос
товерной (правдивой, без ошибок и пристрастных оценок), со
поставимой (по предприятиям, периодам, методам учета, пара
метрам) и понятной для пользователей без специальной про
фессиональной подготовки.
Информация играет огромную роль в финансовом менедж
менте. Наличие у финансового менеджера надежной деловой
информации позволяет быстрее принимать финансовые реше
ния, влияет на их правильность. Надлежащее использование
информации при заключении сделок сводит к минимуму веро
ятность финансовых потерь.
Техническое обеспечение системы финансового управления
является самостоятельным и весьма важным ее элементом.
Многие современные системы (например, межбанковские рас
четы, расчеты с помощью кредитных карточек и др.), основан
ные на безбумажной технологии, предполагают наличие сетей
ЭВМ, персональных компьютеров функциональных пакетов
прикладных программ. Сегодня просто невозможно предста
вить современную фирму, ее финансовую службу без компьюте
ра, который с помощью специальных программ выполняет фун
кции учета, контроля, анализа, планирования и прогнозирова
ния финансов.