Руководство разумного инвестора: надежный способ получения прибыли на фондовом рынке

Посвящается Полу Самуэльсону, профессору экономики в Массачусетском технологическом институте, 
лауреату Нобелевской премии, эксперту в инвестировании

В 1948 г., когда я был студентом Принстонского университета, его классический учебник познакомил меня с экономикой. В 1974 г. его работы пробудили у меня интерес к индексированию как к инвестиционной стратегии. 
В 1976 г. в своей колонке в Newsweek он высоко оценил создание мной первого в мире индексного взаимного фонда. 
В 1993 г. он написал предисловие к моей первой книге, 
а в 1999 г. одобрительно высказался о второй. Пол Самуэльсон и после ухода из жизни в 2009 г. остается для меня 
учителем и вдохновителем.

THE LITTLE BOOK OF COMMON 
SENSE INVESTING

T O W  G Y F 
S  S M R

J C. B

 A E | U & R

Р

У

К

О

В

О

Д

С

Т

В

О

РАЗУМНОГО
ИНВЕСТОРА

Джон Богл

НАДЕЖНЫЙ СПОСОБ ПОЛУЧЕНИЯ
ПРИБЫЛИ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ

МОСКВА


Перевод с английского

(новое, дополненное издание)

ISBN 978-5-9614-7185-4 (рус.)
ISBN 978-1-119-40450-7 (англ.)

Все права защищены. Никакая часть этой книги 
не может быть воспроизведена в какой бы 
то ни было форме и какими бы то ни было 
средствами, включая размещение в сети интернет и в корпоративных сетях, а также запись 
в память ЭВМ для частного или пуб личного 
использования, без письменного разрешения владельца авторских прав. По вопросу организации 
доступа к электронной библиотеке издательства обращайтесь по адресу mylib@alpina.ru.

 © 2017 by John C. Bogle. All rights 
reserved. This translation published 
under license with the original 
publisher John Wiley & Sons, Inc.
© Издание на русском языке, 
перевод, оформление. 
ООО «Альпина Паблишер», 2021

УДК 330.322.01
ББК 65.263
 
Б73

Переводчик В. Краснянская
Редактор В. Ионов

Богл Д.

Б73  
 Руководство разумного инвестора: Надежный способ получения 
прибыли на фондовом рынке (новое, дополненное издание) / Джон 
Богл; Пер. с англ. — М. : Альпина Паблишер, 2021. — 254 с.

ISBN 978-5-9614-7185-4

Это классическое руководство по инвестированию — новое, дополненное издание бестселлера Джона Богла, пионера индустрии взаимных 
фондов, гуру инвестирования, главы крупнейшей инвестиционной 
компании The Vanguard Group. Автор предлагает простую и эффективную инвестиционную стратегию: приобрести фонд, который держит 
портфель акций всего рынка, и владеть им вечно. Книга, однако, содержит нечто большее, чем рекомендации по работе с индексными фондами. Прочитав ее, вы сможете иначе взглянуть на инвестирование. 
Джон Богл показывает, почему долгосрочные инвестиции соответствуют 
вашим интересам гораздо лучше, чем краткосрочные спекуляции; как 
важна диверсификация; какую роль играет стоимость инвестиций; 
почему ориентироваться на прошлые результаты фонда и игнорировать 
принцип возврата к среднему в инвестировании опасно. Эта книга 
укажет вам верный путь к обеспечению своего финансового будущего.

УДК 330.322.01
ББК 65.263

Содержание

Предисловие к новому изданию в честь 10-летней 
годовщины выхода книги в свет ...................................................... 

Глава 1
Притча .............................................................................................. 

Глава 2
Рациональный оптимизм ..............................................................

Глава 3
Свяжите свою судьбу с бизнесом .............................................. 

Глава 4
Как большинство инвесторов превращает победу 
в поражение .....................................................................................

Глава 5
В центре внимания фонды с самыми низкими затратами ... 

Глава 6
Дивиденды — (лучшие?) друзья инвестора ............................. 

Глава 7
Великая иллюзия ............................................................................ 

Глава 8
Налоги — это тоже затраты ........................................................ 

Глава 9
Когда заканчиваются хорошие времена ................................

Глава 10
Выбор долгосрочной эффективности ...................................... 

Глава 11
Возврат к среднему ...................................................................... 

Глава 12
Хотите совет насчет выбора фондов?......................................

Глава 13
Выгоды от их величества Простоты и Экономности ............. 

Глава 14
Фонды облигаций .........................................................................

Глава 15
Биржевой фонд (ETF) ................................................................... 

Глава 16
Индексные фонды, которые обещают переиграть рынок.. 

Глава 17
Что сказал бы об индексировании Бенджамин Грэм? ........ 

Глава 18
Распределение активов I: акции и облигации .......................

Глава 19
Распределение активов II .......................................................... 

Глава 20
Инвестиционный совет, который выдержал испытание 
временем ....................................................................................... 

Благодарности ...................................................................................



Предисловие к новому изданию 
в честь 10-летней годовщины 
выхода книги в свет

Не дайте победе 
превратиться в проигрыш

Успешное инвестирование — это преж де всего здравый 
смысл. Как сказал Уоррен Баффетт, оракул из Омахи, 
это просто, но трудно. Из простой арифметики следует 
(а история это подтверж дает), что выигрышная стратегия биржевого инвестирования состоит в приобретении акций всех котиру ющихся на рынке национальных компаний по самой низкой цене. Это гарантирует 
получение практически полной доходности, которую 
приносят эти компании в форме дивидендов и прироста капитала.
Лучший способ воплотить эту стратегию в жизнь 
и в самом деле прост: приобретите фонд, который держит портфель акций всего рынка, и владейте им вечно. Такой 
фонд называется индексным. Его можно считать просто 
корзиной (портфелем), где лежит очень много яиц (акций). Такая корзина воспроизводит общую динамику американского фондового рынка (или любого финансового 

РУКОВОДСТВО РАЗУМНОГО ИНВЕСТОРА

8

сектора или рыночного сегмента)*. Традиционный индексный фонд по определению представляет весь фондовый 
рынок, а не несколько тщательно отобранных акций. Он 
устраняет риск, связанный с отбором акций, риск, связанный с перекосом в пользу того или иного сектора рынка, 
и риск, связанный с предпочтениями менеджера фонда. 
Остается только общий риск фондового рынка. (Однако 
не обольщайтесь: этот риск достаточно высок!) Индексные фонды компенсируют отсутствие кратковременного 
азарта игрока на бирже своей по-настоящему впечатляющей долгосрочной результативностью. Они созданы для 
того, чтобы держать их всю жизнь.

Индексные фонды устраняют риск, связанный 
с отдельными акциями, риск, связанный 
с рыночными секторами, а также риск, связанный 
с предпочтениями менеджера фонда. Остается 
только общий риск фондового рынка 

Эта книга предлагает нечто большее, чем просто рекомендации по работе с индексными фондами. Она изменяет само 
представление об инвестировании. В ней показано, почему долгосрочные инвестиции соответствуют вашим интересам гораздо лучше, чем краткосрочные спекуляции; 
как важна диверсификация; какую роль играет стоимость 
инвестиций; насколько опасно ориентироваться на прошлые результаты фонда и игнорировать принцип возврата 

* 
Имейте в виду, что индексный фонд может создаваться на основе 
облигаций и даже на основе более экзотических классов активов, 
таких как биржевые товары и недвижимость. Сегодня при желании 
вы можете вложить свои средства в диверсифицированный портфель недорогих традиционных индексных фондов, представля ющих 
все классы активов и секторы рынка США или всего мира.

ПРЕДИСЛОВИЕ К НОВОМУ ИЗДАНИЮ В ЧЕСТЬ ЛЕТНЕЙ ГОДОВЩИНЫ ВЫХОДА КНИГИ В СВЕТ

9

(или регрессии) к среднему в инвестировании; а также как работают финансовые рынки.
Поняв, как в действительности работают финансовые 
рынки, вы увидите, что только инвестирование в индексный 
фонд может гарантировать получение справедливой доли той 
доходности, которую приносит индекс. Благодаря сочетанию 
сложных процентов с доходностью индексного фонда рост вашего состояния с годами будет казаться почти фантастическим.

Традиционный индексный фонд

Я говорю здесь о традиционном индексном фонде. Такие фонды широко диверсифицированы, они держат все 
(или почти все) акции фондового рынка США (капитализация которого на начало 2017 г. составляла $26 трлн). 
Они работают с минимальными затратами и не выплачивают комиссионные консультантам, имеют низкую оборачиваемость портфеля и высокую налоговую эффективность. 
Такие традиционные индексные фонды — самый первый 
из них отслеживал доходность индекса Standard & Poor’s 
500 — просто покупают акции крупнейших компаний 
корпоративной Америки на фондовом рынке пропорционально рыночной капитализации и держат их бессрочно.

Магия доходности инвестиций в сложных процентах.
Тирания совокупных затрат на инвестирование

Не стоит недооценивать силу сложных процентов 
на доход, приносимый нашими компаниями. Предположим, что доходность акций компании составляет 7% 
в год. В сложных процентах такая доходность за десятилетие превращает каж дый вложенный доллар в $2, за два 

РУКОВОДСТВО РАЗУМНОГО ИНВЕСТОРА

10

десятилетия — в $4, за три десятилетия — в $7,5, за четыре десятилетия — в $15, а за полвека — в $30*.
Сложные проценты творят чудеса, но ничего сверхъестественного в них нет. Это компании благодаря своему 
росту, повышению производительности, изобретательности и нововведениям стабильно создают богатство для 
своих собственников. С этой точки зрения долгосрочные инвестиции в акции не могут быть проигрышными.
Прибыль, получаемая бизнесом, в конце концов превращается в доходность фондового рынка. Трудно сказать, 
какая доля этой доходности доставалась в прошлом вам. 
Но если судить по научным исследованиям, то доходность, 
которой довольствуется обычный инвестор в отдельные акции, ниже доходности фондового рынка примерно на два 
процентных пункта в год.
С учетом того, что в последние 25 лет годовая доходность индекса S&P 500 составляла 9,1%, ваша годовая доходность, скорее всего, должна быть на уровне 7%. Иными 
словами, инвесторы как группа получили всего лишь три 
четверти рыночного пирога. Более того, как объясняется 
в главе 7, если вы типичный инвестор взаимных фондов, 
то ваш доход еще ниже.

Игра с нулевой суммой?

Если вы не верите, что ситуация с доходностью обстоит именно так, то вспомните о «незыблемых правилах 

* 
На протяжении прошлого столетия средняя номинальная доходность американских акций составляла 10,1% годовых. С учетом 
инфляции на уровне 3,4% реальная годовая доходность равнялась 
6,7%. В следу ющем десятилетии оба показателя доходности будут, 
скорее всего, значительно ниже (см. главу 9).