Международные финансы

МЕЖДУНАРОДНЫЕ 
ФИНАНСЫ

4-е издание, переработанное и дополненное

Рекомендовано
федеральным государственным бюджетным образовательным учреждением 
высшего образования «Государственный университет управления»
в качестве учебного пособия для студентов высших учебных заведений,
обучающихся по направлениям подготовки 38.03.01 «Экономика»,
38.03.02 «Менеджмент» (квалификация (степень) «бакалавр»)

Москва
ИНФРА-М
2022

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

УДК 336(075.8) 
ББК 65.268:65.9(2Рос)-56я73
 
М43

М43
  
Международные финансы : учебное пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — 
Москва : ИНФРА-М, 2022. — 216 с. — (Высшее образование: Бакалавриат). — DOI 10.12737/25065.
ISBN 978-5-16-012706-4 (print) 
ISBN 978-5-16-103013-4 (online)
В учебном пособии рассмотрены международные финансы — составная 
часть и одна из наиболее важных сфер рыночного хозяйства. В них фокусируются проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых 
исторически идет параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потоки 
товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов.
Соответствует требованиям Федерального государственного образовательного стандарта высшего образования последнего поколения.
Для бакалавров, обучающихся по направлениям 38.03.01 «Экономика» 
и 38.03.02 «Менеджмент». Может быть полезно для преподавателей экономических вузов и всех интересующихся проблемами развития международных финансовых отношений.

УДК 336(075.8) 
ББК 65.268:65.9(2Рос)-56я73

А в т о р ы:
Карпова Елена Николаевна, кандидат экономических наук, доцент кафедры 
финансового менеджмента Ростовского государственного экономического 
университета (РИНХ);
Коновалов Александр Александрович, кандидат экономических наук, доцент 
кафедры государственного, муниципального управления и экономической 
безопасности Ростовского государственного экономического университета 
(РИНХ);
Кочановская Ольга Михайловна, кандидат экономических наук, профессор;
Черенков Анатолий Яковлевич, кандидат экономических наук, доцент;
Усенко Анастасия Михайловна, кандидат экономических наук, доцент кафедры финансового менеджмента Ростовского государственного экономического университета (РИНХ)

Р е ц е н з е н т ы:
Макаренко Е.Н., доктор экономических наук, профессор (Ростовский государственный экономический университет);
Сомоев Р.Г., доктор экономических наук, профессор (Ростовский государственный строительный университет)

ISBN 978-5-16-012706-4 (print) 
ISBN 978-5-16-103013-4 (online)
© Коллектив авторов, 2017

ПРЕДИСЛОВИЕ

Международные финансы – составная часть и одна
из наиболее важных сфер глобального рыночного хозяйства. Благодаря им национальные экономики различных стран вплетаются в общий процесс развития мирового хозяйства, происходит интернационализация хозяйственных связей, увеличиваются международные
потоки товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов.
В связи с тем, что Россия и другие страны СНГ стали на путь развития рыночной экономики, началась постепенная интеграция
России в мировое сообщество, вступление в Международный валютный фонд и группу организаций Всемирного банка, то неизбежно требуются знания общепринятого цивилизованного кодекса поведения на мировых рынках валют, кредитов, ценных бумаг, золота.
В настоящем учебном пособии изучаются экономические категории, закономерности развития, основные принципы и формы
организации финансовых отношений, существующих в международной сфере. Научные основы данного курса базируются на двух
методологических принципах:
с позиции анализа международные валютнокредитные и финансовые отношения раскрываются как субординирование категории, понятия и элемента;
синтез обеспечивает рассмотрение закономерностей и тенденций
их развития в современных условиях.
При этом особое внимание уделено двум регуляторам международных валютнокредитных и финансовых отношений – рыночному и государственному.
Изучив материал пособия, студенты должны:
знать основные этапы становления международной валютнофинансовой системы, методы управления финансами в международных корпорациях, роль международных финансовых организаций
в процессе координации деятельности на мировых финансовых
рынках, проблемы и перспективы отношений России с международными экономическими и финансовыми организациями, основные методы регулирования платежного баланса;
уметь применять основные методы финансового менеджмента для
системного анализа в сфере международных финансовых отноше

ний и прогнозирования их воздействия на макроэкономические
характеристики национальных экономик;
владеть навыками решения управленческих задач, связанных с операциями на мировых финансовых и валютных рынках в условиях
глобализации, навыками анализа различных финансовых инструментов, используемых в международных финансовых операциях.
Учебное пособие содержит семь глав, каждая из которых преследует решение собственной задачи:
характеристика истории становления и развития международной
валютнофинансовой системы (глава 1);
определение принципов построения мировой валютной системы,
а также принципов организации международных валютных и финансовых операций (глава 2);
раскрытие основных форм организации международных финансовых расчетов, а также анализ преимуществ и недостатков от использования каждой из них во внешнеторговых операциях (глава 3);
изучение деятельности международных финансовых организаций
на глобальных финансовых и денежных рынках (главы 4 и 5);
анализ проблем взаимоотношений России с международными финансовыми организациями (глава 6);
характеристика платежного баланса, его структуры, методов повышения сальдо и регулирования основных статей, а также анализ
платежного баланса России (глава 7).
Основные положения учебного материала позволит закрепить
индивидуальная работа с вопросами для самоконтроля, которые
разработаны к каждой главе учебного пособия.
Курс тесно связан с такими дисциплинами, как «Финансы»,
«Иностранные инвестиции», «Рынок ценных бумаг», «Международные экономические отношения», «Мировая торговля».
Пособие предназначено для бакалавров, обучающихся по направлениям 38.03.01 «Экономика» и 38.03.02 «Менеджмент», а также может быть полезно для преподавателей экономических вузов.
Учебное пособие подготовлено коллективом преподавателей
Ростовского
государственного
экономического
университета
(РИНХ): доцентом Карповой Е.Н. — предисловие, гл. 3, § 4.2, 4.3,
4.6,
гл.
5,
§ 6.1—6.5,
приложения;
профессором
Кочановской О.М. — § 4.1, 4.4, 4.5, § 7.1, 7.2; доцентом Черенковым А.Я.,
доцентом Коноваловым А.А. — § 1.1, 1.2, 2.4; доцентом Черенковым А.Я. — § 1.3, 2.1—2.3; доцентом Усенко А.М. — § 6,6, 7,3.

4
Предисловие

СПИСОК ПРИНЯТЫХ СОКРАЩЕНИЙ

АБР – Африканский банк развития
АзБР – Азиатский банк развития
АПК – агропромышленный комплекс
АТЭС – АзиатскоТихоокеанское экономическое сотрудничество
ВБ – Всемирный банк
ВВП – валовой внутренний продукт
ВМО – Всемирная метеорологическая организация
ВНП – валовой национальный продукт
ВОЗ – Всемирная организация здравоохранения
ВОИС – Всемирная организация интеллектуальной собственности
ВПС – Всемирный почтовый союз
ВТБ – Внешторгбанк
ВТО – Всемирная торговая организация
ВЭБ – Внешэкономбанк
ГАТТ – Генеральная ассамблея по тарифам и торговле
ГАТС – Генеральное соглашение по торговле услугами
ГЧП – государственночастное партнерство
ЕБРР – Европейский банк реконструкции и развития
ЕВС – Европейская валютная система
ЕИБ – Европейский инвестиционный банк
ЕПС – Европейская платежная система
ЕС – Европейский Союз
ЕСЦБ – Европейская система центральных банков
ЕЦБ – Европейский центральный банк
ЗАО – закрытое акционерное общество
ИКАО – Международная организация гражданской авиации
ИМО – Международная морская организация
КОКОМ – Координационный комитет по экспортному контролю
МаБР – Межамериканский банк развития
МАГАТЭ – Международное агентство по атомной энергии
МАГИ – Международная ассоциация по гарантиям инвестиций
МАР – Международная ассоциация развития
МБРР – Международный банк реконструкции и развития
МВЛ – международная валютная ликвидность
МВС – международная валютная система
МВФ – Международный валютный фонд
МОТ – Международная организация труда

МСЭ – Международный союз электросвязи
МТП – Международная торговая палата
МТЦ – Международный торговый центр
МТС – многосторонние торговые соглашения
МФК – Международная финансовая корпорация
МФО – международная финансовая организация
МФСР – Международный фонд сельскохозяйственного развития
МЦУИС – Международный центр по урегулированию инвестиционных
споров
НАТО – Организация Североатлантического договора
НВА – Национальная валютная ассоциация
ОАО – открытое акционерное общество
ОБСЕ – Организация по безопасности и сотрудничеству в Европе
ОЕЭС – Организация европейского экономического сотрудничества
ООН – Организация Объединенных Наций
ОПЕК – Организация стран – экспортеров нефти
ОФЗ – облигации федерального займа
ОЭСР – Организация экономического сотрудничества и развития
ПБ – платежный баланс
ПИФ – паевой инвестиционный фонд
ПРГТ – Трастовый фонд на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту
РНБ – режим наибольшего благоприятствования
СДР – специальные права заимствования (Special Drawing Rights)
СКВ – свободно конвертируемая валюта
СНГ – Содружество Независимых Государств
ТНК – транснациональная корпорация
ТРИПС – Соглашение по торговым аспектам прав интеллектуальной собственности
ФАО – Международная продовольственная организация
ЦБ РФ – Центральный банк Российской Федерации
ЭКЮ – европейская валютная единица, стоимость которой определялась на
основе валютной корзины, включающей валюты двенадцати стран – членов
Европейской валютной системы
ЮНКТАД – Конференция ООН по торговле и развитию

6
Список принятых сокращений

МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНАЯ
СИСТЕМА И ЕЕ ЭВОЛЮЦИЯ

1.1. Сущность и основные элементы
международной валютной системы

Международная валютная система (МВС) представляет собой одну из трех фундаментальных основ международных финансов наряду с международными финансовыми рынками
и институтами. Исторически она сложилась к середине ХIХ в. как
форма организации международных валютных отношений. Это
связано с их развитием в условиях формирования мировой системы хозяйства, созданием мирового рынка и интернационализацией хозяйственных связей между странами.
Понятие «международная валютная система» можно рассматривать с трех позиций:
1) с организационноправовой точки зрения МВС – это форма организации и регулирования международных валютных отношений,
закрепленная межгосударственными соглашениями;
2) с институциональной точки зрения МВС – это совокупность государственных, межгосударственных и рыночных институтов, организующих и регулирующих международные валютные отношения;
3) с экономической точки зрения МВС – совокупность определенным образом организованных международных экономических отношений, связанных с функционированием денег в международном обороте.
Первый и второй подходы к определению МВС односторонни,
так как не учитывают экономической природы международныхвалютных
отношений,
являющихся
органической
частью
международных экономических отношений. Они возникают при
функционировании денег в мировом хозяйстве и обслуживают международный обмен товарами, капиталами и услугами. Таким образом, наиболее полно сущность МВС раскрывается только с использованием всех трех подходов.

Реально МВС существует как совокупность определенных элементов, которые структурно и функционально взаимосвязаны и
участвуют в ее функционировании и управлении. МВС состоит из
следующих 10 обязательных элементов:
1) международные (мировые) деньги;
2) условия взаимной конвертируемости валют;
3) валютный паритет;
4) валютный режим;
5) валютные ограничения и валютный контроль;
6) международная валютная ликвидность;
7) международные кредитные средства обращения;
8) международные расчеты стран;
9) режим валютного рынка и рынка золота;
10) органы управления и регулирования международных валютных отношений.

Мировые деньги являются исходным структурным элементом
МВС. В отличие от обычных, национальных, денег мировые деньги
используются в сфере международных отношений. Именно такие
деньги, используемые в международных операциях, получили название валюта. Они выполняют традиционные денежные функции (мерыстоимости,средстваобращения,платежаит.п.),новмеждународном масштабе. По этой причине принято называть мировыми деньги,
которые
выполняют
функции
интернациональной
меры
стоимости, международного платежного и резервного средства. Первоначально единственным видом мировых денег были золото и серебро, а с 1867 г. – только золото. С 1920х гг. функции мировых денег
наряду с золотом стали выполнять отдельные национальные валюты,
в частности британский фунт стерлингов и доллар США, которые
стали вторым типом, или функциональной формой, мировых денег.
С этого момента началась демонетизация золота, т.е. процесс постепенной утраты им денежных функций. Данный процесс юридически
завершилсявсередине1970хгг.полнымотказомстран –членов Международного валютного фонда (МВФ) от применения золота в качестве мировых денег. Специальные поправки к Уставу МВФ, принятые в этот период, запретили странамчленам любые ссылки на золото при определении паритетов и курсов валют, отменили золотые
паритеты и официальную цену золота. Взамен золота МВФ выпустил
новыйвидмировыхденег–международнуюденежнуюединицуСПЗ

8
Глава 1. Международная валютная система и ее эволюция

(специальные права заимствования), или СДР (SDR – Special
Drawing Rights). Вслед за этим в рамках Европейской валютной системы (ЕВС) стала выпускаться еще одна международная денежная
единица – ЭКЮ (ECU – European Currency Unit), которая с 1999 г.
была заменена на евро (евро одновременно служит единой национальной денежной единицей стран Евросоюза). В результате в настоящее время существуют три типа международных денег, лежащих
в основе современной МВС, – международные резервные валюты,
прежде всего доллар США, евро, иена, специально созданные искусственные валютные единицы (СДР) и свободно конвертируемые валюты некоторых стран.

Конвертируемость валют – важнейшая характеристика международных денег и одновременно второй базовый элемент МВС,
под которым понимается возможность обмена валют друг на друга.
По степени конвертируемости валюты могут быть: свободно конвертируемые, частично (ограниченно) конвертируемые, неконвертируемые (замкнутые).
Свободно конвертируемая валюта (англ. hard currency) (СКВ) –
это широко используемая валюта для осуществления платежей в
международных сделках. Она покупается и продается без какихлибо ограничений на главных валютных рынках. Первоначально только две страны – США и Швейцария – имели СКВ, причем
их валюты стали таковыми лишь в первые годы после Второй мировой войны. В начале 1960х гг. Германия отменила валютные
ограничения и обеспечила свободную конвертируемость своей национальной валюты – марки. В 1980 г. к США, Швейцарии
и Германии присоединились Великобритания и Япония, в
1990–1992 гг. – Франция, Италия, Дания, Нидерланды, Бельгия и
Люксембург, а в 1994 г. – Ирландия, Португалия и Греция. С июля
2006 г. к числу свободно конвертируемых валют относится и российский рубль, но с некоторыми оговорками
1. В настоящее время
около 40 стран в мире имеют СКВ.

1.1. Основные элементы международной валютной системы
9

1 Введение свободной конвертируемости рубля обеспечено пока только юридически путем принятия нового законодательства, отменившего все валютные ограничения. Полностью переход рубля в разряд СКВ завершится после создания необходимых
предпосылок: снижение инфляции до умеренного уровня, повышение конкурентоспособности российской экономики, кардинальное изменение структуры внешней торговли и т.п. Проблема конвертируемости рубля будет рассмотрена в гл. 2 и 3.

Частично конвертируемые национальные валюты (англ. partially
convertible currency), т.е. валюты с ограниченной возможностью их
обмена на иностранные денежные единицы, имеют более 100
стран. Частичная конвертируемость валют проявляется в наличии
валютных счетов с разным режимом для резидентов и нерезидентов
1. В этом случае конвертируемость распространяется на определенных держателей данной валюты или имеет региональный характер.
Существуют также неконвертируемые (замкнутые) валюты
стран, где для резидентов и нерезидентов введен запрет обмена валют.
Валютный паритет – третий структурный элемент МВС, представляющий собой соотношение между валютами, устанавливаемое в законодательном порядке. Существуют два вида валютного
паритета – монетный (золотой или серебряный) и «корзинный»
(на базе валютной корзины).
Монетный валютный паритет – соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию; существовал до середины 1970х гг. Исторически первой формой монетного паритета был серебряный стандарт. Он господствовал вплоть
до 1870х гг.; Россия отказалась от серебряного стандарта позже
всех – только в период с 1895 по 1897 г. усилиями министра финансов графа С.Ю. Витте и председателя правительства П.А. Столыпина. В некоторых странах серебряный стандарт изначально
сочетался с золотым стандартом. Так, в США в соответствии с Законом о чеканке монет 1792 г. стоимость доллара была эквивалентна стоимости 371,25 гран (1 гран равен 0,0648 г) чистого серебра или 24,75 гран чистого золота. Фактически в США в те годы
действовал бимонетный (золотосеребряный) паритет, но по
практическим соображениям Соединенные Штаты пользовались
серебряным стандартом. На смену серебряному стандарту пришел золотой стандарт. Раньше всех его ввела Великобритания

10
Глава 1. Международная валютная система и ее эволюция

1 Понятия «резиденты» и «нерезиденты» регулируются валютным законодательством каждой страны. В Российской Федерации в соответствии с Федеральным законом
«О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.2003 № 173ФЗ резидентами считаются: а) постоянно проживающие в РФ граждане РФ, иностранные граждане и
лица без гражданства; б) созданные в соответствии с законодательством РФ юридические лица, в том числе их зарубежные филиалы и представительства; в) дипломатические представительства, консульские учреждения и иные официальные представительства РФ, находящиеся за пределами ее территории.