Финансовые рынки и финансово-кредитные организации в условиях цифровизации

 
 
Финансовые рынки  
и финансово-кредитные  
организации  
в условиях цифровизации  
 
 
Под общей редакцией 
Почетного работника высшего профессионального образования РФ, 
кандидата экономических наук, доцента Н.Н. Никулиной 
 
Рекомендовано Научно-исследовательским институтом  
образования и науки в качестве учебника 
для студентов высших учебных заведений, обучающихся 
по направлениям подготовки «Финансы и кредит», 
«Экономика», «Менеджмент» 
 
Рекомендовано Международным учебно-методическим центром 
«Профессиональный учебник» в качестве учебника 
для студентов высших учебных заведений, обучающихся 
по направлениям подготовки «Финансы и кредит», 
«Экономика», «Менеджмент» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Москва  2020 

УДК 330:47:[[336.717.061:336.71]+336.76](075.8) 
ББК 65.262.1с51я73-1+65.264с51я73-1 
       Ф59 
 
 
Авторский коллектив: 
Н.Н. Никулина,  С.В. Березина,  Т.В. Стожарова,   
Н.Ю. Дмитриева,  О.И. Кашина, А.С. Кокин, Н.Г. Малова, Л.А. Савиных,  
Л.В. Суворова, В.Д. Фетисов, Т.В. Фетисова 
 
Рецензенты: 
доктор экономических наук, профессор Е.И. Кузнецова 
 
 
 
Главный редактор издательства  Н.Д. Эриашвили, 
кандидат юридических наук, доктор экономических наук, профессор, 
лауреат премии Правительства РФ в области науки и техники 
 
 
Ф59    Финансовые рынки и финансово-кредитные организации в условиях цифровизации: учебник для студентов вузов, обучающихся по направлениям «Финансы и кредит», 
«Финансовый менеджмент», «Корпоративные и государственные финансы» / [Н.Н. Никулина и др.]; под общ. 
ред. Н.Н. Никулиной. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2020. — 
447 с. — (Серия «Magister»). 
I. Никулина, Надежда  Николаевна. 
 
ISBN 978-5-238-03346-4 
Агентство CIP РГБ 
 
Представлены теоретические основы и аналитический обзор финансовых рынков и финансово-кредитных организаций в условиях цифровизации. Дана оценка системы государственного регулирования в лице 
единого мегарегулятора состояния и внедрения цифровых технологий. 
Рассмотрены особенности государственной поддержки финансовых 
рынков и финансово-кредитных организаций в условиях трансформации экономики и значение применения важнейших технологий, развивающих цифровизацию. 
Для бакалавров, специалистов, магистров направлений «Финансы и 
кредит», «Финансовый менеджмент», «Корпоративные и государственные финансы», а также для преподавателей экономических и финансовых дисциплин вузов, руководителей финансовых структур. 
 
ББК 65.262.1с51я73-1+65.264с51я73-1 
 
 
ISBN 978-5-238-03346-4 
© ИЗДАТЕЛЬСТВО ЮНИТИ-ДАНА, 2020 
Принадлежит исключительное право на использование и распространение 
издания (Федеральный закон от 5 апреля 2013 г. ¹ 44-ФЗ).  

 
 
 
Предисловие 
 
 
 
 
В учебнике «Финансовые рынки и финансово-кредитные организации в условиях цифровизации» поставлена задача по упорядочению, 
систематизации и логической последовательности всех составляющих 
финансовых рынков и финансово-кредитных организаций в условиях 
трансформации экономики и введения цифровых технологий. 
В главе 1 «Теоретические основы функционирования финансовых 
рынков и финансово-кредитных организаций России в условиях цифровизации» раскрыто экономическое содержание, функции и структура, 
роль финансовых рынков в эпоху цифровизации экономики. Представлена система финансово-кредитных организаций, функционирующих в 
Российской Федерации, отражающих трансформацию экономических 
отношений. 
Особое внимание уделено новым инструментам финансовых рынков, практике внедрения технологий RegTech и SupTech, элементам 
цифровизации финансовой инфраструктуры, перспективным проектам 
в области финансовых технологий. 
Названы новые вызовы и угрозы, препятствующие цифровизации 
экономики в России, систематизированы задачи, принципы, подходы 
к цифровизации в различных отраслях и сферах деятельности. 
В главе 2 «Цели, принципы деятельности и мероприятия Банка 
России по развитию финансовых рынков» автором показана взаимосвязь мегарегулятора с Правительством РФ по вопросам трансформации финансовых рынков. 
Подняты в данной главе принципы и цели деятельности мегарегулятора по развитию финансовых рынков в условиях цифровизации. 
Рассмотрены предпосылки и тенденции в сфере технологий на финансовых рынках, поддерживаемые единым мегарегулятором. Система 
правовых норм, регламентирующих деятельность финансовых рынков 
и финансово-кредитных организаций, определяется в контексте государственного регулирования. 
Рынок ценных бумаг в условиях цифровизации экономики (глава 3) 
рассматривается с позиции основ организации, текущего состояния  
и современных проблем внедрения финансовых технологий. Исследуются возможные направления цифровой эволюции фондового рынка, 
глобализация российского рынка ценных бумаг в международный финансовый рынок. Анализируются основы правового регулирования 
выпуска и размещения различных видов ценных бумаг, в том числе 

цифровых эмиссионных бумаг с использованием современных информационно-коммуникационных технологий. 
Представлены перспективы развития современного международного 
рынка ценных бумаг, обосновывается всеобъемлющий характер его дигитилизации. Активное внедрение программного обеспечения и интернет-сервисов, производство цифровых товаров, использование электронной валюты, цифровых эмиссионных ценных бумаг — все это радикальные преобразования фондового рынка на основе повсеместного 
применения современных информационно-коммуникационных технологий, способствующих расширению его масштабов и привлечению  
к работе значительного числа инвесторов. 
В главе 4 «Страховой рынок России в условиях цифровизации» 
представлено место страхования на финансовом рынке в условиях 
цифровизации, особенности государственного регулирования (законодательного и страхового надзора). Выделены две группы по негативному воздействию цифровизации на страхование. Отмечено, что финансово-экономический потенциал страхового рынка может выступать 
авангардом выхода экономики из депрессии, что цифровые технологии 
не только создают новые риски, но и обеспечивают возможность 
управления ими. 
В страховой деятельности широко используются современные достижения в области электронных коммуникаций, что подтверждается 
практическим материалом использования цифровой экономики, в том 
числе интернет-маркетинг, электронная коммерция, удаленные услуги, дистанционная работа. 
К основным направлениям цифровизации страхового рынка относятся интернетизация, индивидуализация, дигитизация. В главе на 
основе анализа конкретного практического материала обобщены факторы, способствующие развитию и совершенствованию цифровизации 
страхового рынка по этим направлениям. Глава заканчивается проблемами и перспективами развития российского страхового рынка в 
условиях трансформации экономики, а также перечислены и охарактеризованы антидрайверы цифровизации. 
Глава 5 «Международные финансовые рынки в условиях трансформации мировой экономики» посвящена особенностям нормативных основ международных финансовых рынков. В условиях цифровизации экономики нормативно-правовые основы международных финансовых рынков и нормативные основы мирового финансового рынка рассматриваются в комплексе с учетом финансовых процессов центров внешнеполитического влияния в условиях глобализации и их 
цифровизации на национальном, международном и мировом уровнях. 
Обмен информацией в условиях цифровизации проиллюстрирован 
примерами соответствующих нормативных актов. Признаки принадлежности к иностранному государству резидентов стран мира при обмене 
данными рассматриваются с точки зрения критериев отнесения клиентов — физических лиц к категории налоговых резидентов стран мира. 

Предисловие 
 
5
Стратегии цифровой экономики стран мира представлены через 
государственные нормативные документы, содержащие в себе стратегические инициативы и направленные на их реализацию. Исследуется 
мировой опыт защиты персональных данных. Развитие цифровизации 
в совершенствовании предоставления государственных услуг характеризуется через перспективы развития «единого окна» в динамике развития международного информационного обмена. 
В главе 6 «Деятельность кредитных институтов Российской Федерации на финансовых рынках в условиях цифровизации экономики» отмечено, что в последние десятилетия наблюдается устойчивый тренд к усложнению системы взаимоотношений участников финансового рынка. 
Развитие инновационных цифровых технологий приводит к постепенному стиранию границ финансовой отрасли — все больше финансовых 
сервисов предоставляется вне стен финансовых организаций, меняются 
сами провайдеры финансовых услуг — место традиционных финансовых 
организаций могут занять технологические компании из смежных отраслей бизнеса, имеющие сформированную клиентскую базу. 
В настоящее время в связи с высокими затратами на реализацию 
и использование цифровых технологий на кредитном рынке превалируют коммерческие банки. Услуги банков, в том числе в части кредитования, стали наиболее доступны и понятны клиентам, а спектр инструментов достаточно разнообразен (кредитные карты, онлайн-кабинет, 
интернет-банкинг, дистанционное рассмотрение заявок на кредит, 
платформы для удаленной идентификации (ЕБС ЕСИА), система быстрых платежей на основе технологий Банка России, а в перспективе — 
использование каналов доставки финансов услуг посредством спутникового телевидения). Развитие цифровых технологий, расширение 
зоны покрытия сети Интернет, появление новых мобильных средств 
связи (планшетов, смартфонов) способствовало возникновению новых 
инфраструктурных институтов — БКИ. 
При поддержке Банка России в стадии реализации находится проект 
«Маркетплейс» для кредитного рынка (в ближайшей перспективе — 
по ипотечным кредитам, а в дальнейшем возможно распространение 
технологии на другие кредитные продукты). «Маркетплейс» обеспечит 
свободный доступ заинтересованных лиц к финансовому рынку при 
необходимом уровне безопасности, что обеспечит приток новых клиентов за счет роста географического охвата, развитие конкуренции на 
кредитном рынке, и в первую очередь среди банков. 
В главе 7 «Основы инвестирования средств на финансовых рынках 
в условиях интернет-торговли» рассматриваются с позиции принципов 
основы инвестирования средств на финансовых рынках в условиях современной интернет-торговли. Вопросы о сущности и механизме проведения интернет-торгов, основных тенденциях и направлениях развития электронной биржевой торговли на финансовом рынке исследуются 
в данной главе. Анализируются особенности законодательного регулирования, возможности алгоритмической торговли на финансовых рынках, 

открывающиеся с развитием цифровых технологий, а также методология 
построения алгоритмических торговых стратегий в целях повышения 
эффективности инвестиций в финансовые активы. 
Анализируется развитие информационных технологий биржевой 
интернет-торговли, что позволяет осуществлять точное и оперативное 
управление финансовыми активами в режиме реального времени, способствует дигитализации информационного пространства финансового 
рынка и индивидуализации работы инвесторов, отвечая вызовам цифровой экономики. 
Глава 8 «Негосударственные пенсионные фонды в условиях цифровизации экономики России» посвящена вопросам современного частного пенсионного страхования. Рассматриваются новации и особенности негосударственных пенсионных фондов в качестве акционерных 
обществ, дается представление о пенсионной политике, пенсионном 
праве и менеджменте негосударственной страховой пенсионной деятельности. Преобразование НПФ России в акционерные общества делает их полноценными участниками отечественного инвестиционного 
пенсионного рынка. 
Особую роль в развитии негосударственных пенсионных фондов 
призваны сыграть цифровизация отношений субъектов негосударственного страхования, обеспечение повсеместного внедрения цифровых 
методов управления, эффективного контроля и информационной безопасности. Проблемы и перспективы частного страхования в условиях 
цифровизации экономики во многом обусловлены особенностями социально-экономического развития России и мира в целом. Развитие 
негосударственных пенсионных фондов зависит от качества формирования информационного общества, экосистемы цифровой экономики 
и обеспечения безопасности субъектов фондов. 
Глава 9 «Рынок коллективных инвестиций и доверительного управления России в условиях цифровизации» раскрывает сущность, значение 
и законодательное регулирование коллективных инвестиций и доверительного управления в России в условиях цифровой экономики. 
Даны основные понятия инвестиционной деятельности в условиях 
трансформации финансовых рынков. Подобран и прокомментирован 
в динамике статистический материал, характеризующий тенденции 
развития рынка коллективных инвестиций, необходимость внедрения 
цифровых технологий. Раскрываются тенденции развития финансовых 
технологий и цифровой дистрибуции. 
Все главы учебника «Финансовые рынки и финансово-кредитные 
организации в условиях цифровизации» выполнены по данной схеме: 
ключевые слова, оценка результатов изучения (знать, уметь, владеть), 
выводы по главе, вопросы и тесты с ответами для самопроверки, литература. Такой подход к построению учебника способствует системному 
восприятию содержания учебного материала. 
 

 
 
Г л а в а    1 
 
Теоретические основы функционирования 
финансовых рынков и финансово-  
кредитных организаций в России  
в условиях цифровизации 
 
 
 
 
Ключевые слова: информационное общество, цифровая экономика, 
финансовый рынок, структура финансового рынка, форекс-рынок, 
технологическая инфраструктура финансового рынка, система финансово-кредитных организаций, финансовые инструменты, новые платежные 
механизмы, электронные деньги, криптовалюта, биткоин, регулятивная 
песочница, RegTech, SupTech, комплаенс-контроль. 
Изучив главу, вы будете: 
знать: 
 экономическое содержание, функции и структуру современного 
финансового рынка, его роль в развитии общества; 
 систему финансово-кредитных организаций, функционирующих 
в Российской Федерации; 
 основные тенденции и направления развития финансовых рынков и финансово-кредитных организаций в условиях цифровизации экономики; 
уметь: 
 формулировать цели и задачи современного финансового рынка; 
 ориентироваться в финансовых инструментах, используемых как 
кредитными, так и некредитными финансовыми организациями; 
 анализировать тенденции развития финансового рынка, выявлять 
наиболее перспективные направления; 
владеть: 
 навыками использования основных понятий, характеризующих 
функционирование финансового рынка и финансово-кредитных 
организаций в современных условиях; 
 инструментарием различных сегментов финансового рынка; 
 умением выявлять проблемы и перспективы развития финансового рынка в условиях формирования цифровой экономики. 
 

Глава  1 
 
8 
1.1. Экономическое содержание, функции,  
структура и роль современных финансовых рынков  
в условиях трансформации экономики 
XXI век — век глобального развития электронной технологической инфраструктуры, использования баз больших данных, приводящих к интеграции широкого спектра цифровых сервисов, 
продуктов и технологий в единую экосистему. С одной стороны, 
цифровая экономика обещает небывалые «цифровые дивиденды», 
а с другой — требует огромных финансовых вложений. В ответ на 
масштабные изменения финансовый рынок и финансово-кредитные организации вынуждены непрерывно развиваться, трансформируется их функциональное назначение, появляются новые игроки и финансовые инструменты. В связи с этим анализ и оценка 
тенденций развития различных сегментов финансового рынка в 
условиях становления информационного общества получают все 
большее отражение в научной, учебной и популярной литературе. 
Использование инфраструктуры финансового рынка для эффективного финансирования инвестиций в человеческий капитал, 
экономическую и информационную безопасность, качественное 
государственное управление и цифровую экономику становится 
одной из важнейших задач любого государства. 
Для России, вовлеченной в процесс формирования цифровой 
экономики, повышается значимость формирования оптимальной 
системы финансово-кредитных организаций, способной помочь в 
решении этой задачи с наименьшими издержками для общества и 
государства. Грамотное использование инструментов финансового 
рынка для финансирования нужд цифровой экономики не представляется возможным без системного исследования самого явления рынка, раскрытия его сущности, функций, структуры и роли  
в современном обществе, систематизации объектов и субъектов 
различных сегментов финансового рынка, выявления их специфики 
с учетом современных реалий. 
Рынок представляет собой, с одной стороны, категорию, с другой — субъективный инструмент. В качестве экономической категории рынок выражает отношения между субъектами по поводу 
купли-продажи товаров, как субъективный инструмент — механизм 
взаимодействия субъектов рыночного общества. Рынок выполняет 
две основные функции: признание потребительской полезности и 
обмен товаров и услуг; общественное признание и перераспределение стоимости товаров и услуг. 
Обмен товаров как таковой означает констатацию их полезности для субъектов, в этой функции рынок не связан с финансами. 
Социальное признание полезности предпринимательских затрат 

Теоретические основы функцион. рынков и финансово-кредитных организаций в  России 
 
9
Необходимость 
Цель 
Структура  
Финансовый  
рынок 
Причины  
существования 
Функции 
Экономическая 
основа 
Факторы  
развития 
Функциональный  
механизм 
осуществляется через цену, которая выступает мерилом и инструментом перераспределения стоимости. Обмен может быть как эквивалентным, так и неэквивалентным. Во втором случае рынок становится механизмом перераспределения стоимости, основу которого 
составляет взаимодействие законов стоимости, спроса и предложения (система полезности). Перераспределительная роль рынка резко возрастает с появлением электронных денег и различных форм 
выражения стоимости в виде ценных бумаг. Денежный компонент 
рынка обособляется и становится специфическим объектом куплипродажи, тем самым порождая особый финансовый сегмент рынка. 
В рыночном обществе у одних экономических субъектов возникает потребность в дополнительных денежных средствах, в то 
время как у других субъектов имеются свободные денежные ресурсы. 
Дефицит и излишек свободных денег существуют у всех участников 
экономических отношений: населения, организаций, государства и 
международных структур. Несовпадение объема собственных денежных средств с потребностью в них способствует временному перераспределению свободных денег от их владельцев к пользователям на 
определенных условиях. Аккумуляция, распределение и перераспределение денежных фондов в масштабах национальной и мировой 
экономики осуществляются посредством финансового рынка. 
Финансовый рынок — это система купли-продажи финансовых 
инструментов. Финансовый рынок как категория охватывает отношения между субъектами по поводу купли-продажи финансовых инструментов, в качестве субъективного инструмента финансовый рынок выражает специфический механизм взаимодействия 
участников: покупателей и продавцов финансовых инструментов. 
Система элементов экономического содержания финансового 
рынка представлена на рис. 1.1. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Рис. 1.1. Система экономического содержания финансового рынка