Управление финансами. Финансовый анализ предприятия

ВЫСШЕЕ ОБРАЗОВАНИЕ - БАКАЛАВРИАТ серия основана в 1 996 г.




А.Н. ЖИЛКИНА



УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
ПРЕДПРИЯТИЯ

УЧЕБНИК

Издание исправленное

      Допущено советом Учебно-методического объединения вузов России по образованию в области менеджмента в качестве учебника по направлению подготовки 38.03.02 «Менеджмент»








Москва ИНФРА-М 2018

УДК 336.6(075.8)
ББК 65.053я73
      Ж72


       Рецензенты:
          кафедра финансов и цен РЭА им. Г.В. Плеханова;
          В.Е. Чернышев, начальник финансового управления ОАО «Корпорация «Трансстрой»




      Жилкина А.Н.
Ж72 Управление финансами. Финансовый анализ предприятия : учебник / А.Н. Жилкина. — Изд. испр. — М. : ИНФРА-М, 2018. — 332 с. — (Высшее образование: Бакалавриат).


          ISBN 978-5-16-005446-9


         Для принятия и реализации решений по управлению финансами необходимо иметь достоверную исходную информацию. Иначе говоря, принятию решения должен предшествовать детальный анализ финансового состояния самого предприятия, его потенциальных конкурентов и партнеров, включающий оценку положения предприятия на рынке сбыта продукции, оценку общей экономической обстановки в стране и отрасли. Все эти вопросы и рассматриваются в данном учебнике.
         Для студентов, аспирантов, а также специалистов в области управления.


УДК 336.6(075.8)
ББК 65.053я73

ISBN 978-5-16-005446-9

© Жилкина А.Н., 2005

            ОГЛАВЛЕНИЕ




Предисловие...................................................6

Раздел I. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ КАК НАУКА.........................8

    Глава 1. Сущность, назначение и функции финансового анализа.8

    1.1. Исторический очерк...................................8
    1.2. Основные определения и понятия финансового анализа предприятия............................................15
    1.3. Функции финансового анализа.........................20

    Глава 2. Методы финансового анализа......................25

    2.1. Классификация методов финансового анализа...........25
    2.2. Методы финансового анализа по применяемому инструментарию.........................................29
    2.3. Модели финансового анализа..........................42

Раздел II. ОБЪЕКТЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА.......................47

    Глава 3. Критериальные объекты финансового анализа.......47

    3.1. Платежеспособность производственного предприятия....47
    3.2. Понятие и подходы к оценке кредитоспособности.......55
    3.3. Оценка вероятности банкротства производственного
         предприятия.........................................68

    Глава 4. Базовые объекты финансового анализа.............76

    4.1. Имущество производственного предприятия.............76
    4.2. Капитал производственного предприятия...............80
    4.3. Понятие и оценка финансовых результатов предприятия.83

Раздел III. МЕТОДОЛОГИЯ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ПРЕДПРИЯТИЯ.........89

    Глава 5. Методология графического способа анализа финансового состояния предприятия..........90

    5.1. Инструментарий графического способа финансового анализа предприятия.....................................90


3

    5.2. Порядок построения балансограммы...................94
    5.3. Показатели оценки объектов финансового анализа графическим способом...................................106
    Глава 6. Методология табличного способа финансового анализа предприятия...................117

    6.1. Показатели оценки объектов финансового анализа
         табличным способом................................117
    6.2. Инструментарий табличного способа анализа
         финансового состояния предприятия.................120
    6.3. Анализ денежных потоков предприятия...............134

    Глава 7. Методология коэффициентного способа финансового анализа предприятия...................138

    7.1. Классификация финансовых коэффициентов............138
    7.2. Коэффициенты финансового состояния предприятия....142
    7.3. Коэффициенты финансовых результатов деятельности..145
    7.4. Инструменты оценки объектов финансового анализа
         предприятия коэффициентным способом...............148

    Глава 8. Методология синтетической оценки финансового состояния предприятия.................155

    8.1. Понятие синтетической оценки финансового состояния предприятия............................................155
    8.2. Вертикальная, горизонтальная и общая синтетические оценки финансового состояния предприятия....165
    8.3. Показатели и инструментарий синтетической оценки финансового состояния предприятия......................171

Раздел IV. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ, ПОРЯДОК ПРОВЕДЕНИЯ...........180

    Глава 9. Проведение финансового анализа предприятия графическим способом..............................180

    9.1. Предварительные расчеты и построение балансограммы условного предприятия..................................180
    9.2. Оценка критериальных объектов финансового анализа графическим способом...................................186
    9.3. Оценка базовых объектов финансового анализа графическим способом...................................195

    Глава 10. Проведение финансового анализа предприятия табличным способом................................204

    10.1. Оценка критериальных объектов финансового анализа табличным способом.....................................204
    10.2. Оценка базовых объектов финансового анализа табличным способом.....................................208

4

    Глава 11. Проведение финансового анализа предприятия коэффициентным способом...........................217

    11.1. Оценка критериальных объектов финансового анализа коэффициентным способом................................217
    11.2. Оценка базовых объектов финансового анализа коэффициентным способом................................220

    Глава 12. Проведение синтетической оценки и определение направлений совершенствования финансового состояния предприятия.................227

    12.1. Горизонтальная и вертикальная синтетические оценки финансового состояния предприятия......................227
    12.2. Синтетическая оценка финансового состояния предприятия и выработка мер по улучшению финансового состояния предприятия...........................................232

РАЗДЕЛ V. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ КАК ИНСТРУМЕНТ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ..................................234

    Глава 13. Финансовое планирование........................234

    13.1. Сущность и назначение финансового планирования.....234
    13.2. Классификация финансового планирования.............239

    Глава 14. Финансовая стратегия предприятия...............244

    14.1. Понятие, виды, объекты, составляющие финансовой стратегии.244
    14.2. Последовательность разработки финансовой стратегии.249

    Глава 15. Оптимизация объектов финансового анализа на предприятии....................................254

    15.1. Оптимизация критериальных объектов финансового анализа....254
    15.2. Оптимизация базовых объектов финансового анализа...257

Список литературы............................................261

Глоссарий....................................................267

Приложения...................................................269

            ПРЕДИСЛОВИЕ



   Учебник подготовлен автором на кафедре «Финансы, денежное обращение и кредит» Государственного университета управления (ГУУ). Он входит в серию учебной литературы «Управление финансами» и является продолжением учебника «Управление финансами. Финансы предприятий», детализируя вопросы анализа финансового состояния предприятия для обеспечения процесса управления финансами объективной информацией.
   Курс «Финансовый анализ» является составной частью специальных дисциплин финансовых специальностей и специализаций высших учебных заведений. Учебник написан в соответствии с государственным образовательным стандартом высшего профессионального образования РФ по специальности «Менеджмент организации» и программой курса Государственного университета управления для специализаций «Финансовый менеджмент», «Управление финансовыми рисками», «Налоговый менеджмент», предусматривающей лекции, практические занятия, выполнение студентами курсового проекта и сдачу экзамена. Этот курс читается в ГУУ и студентам, обучающимся по специальности «Финансы и кредит», получающим второе высшее образование, на заочном и магистерском отделениях, в системе МВА. Без владения навыками и приемами анализа финансового состояния предприятия невозможна практическая деятельность высококвалифицированных специалистов.
   Цель учебника — раскрыть сущность финансового анализа предприятия, показать историю зарождения и современное представление о роли и месте финансового анализа в системе научных знаний, рассмотреть назначение, методы и способы анализа финансового состояния предприятия, определить наиболее важные характеристики финансового состояния предприятия.
   Содержание книги определили содержание и основные направления финансового анализа современного предприятия и его роль в управлении финансами предприятия. Исходя из логики восприятия изучаемой проблемы в книге выделено пять разделов:
   1) Финансовый анализ как наука.
   2) Объекты финансового анализа.
   3) Методология финансового анализа предприятия.


6

   4) Финансовый анализ, порядок проведения.
   5) Финансовый анализ как инструмент управления финансами.
   Базой для написания данного учебника послужила классическая теория и современная практика финансового анализа предприятий. В то же время автор представила и свои разработки. Достаточно оригинальными являются материалы, касающиеся методологии методов и моделей финансового анализа, графического способа анализа, синтетической оценки финансового состояния предприятия. Кроме того, обращает на себя внимание раздел V «Финансовый анализ как инструмент управления финансами», который в значительной мере предназначен для практической деятельности.
   В данном учебнике, также как и в предыдущем («Управление финансами. Финансы предприятий»), при изложении материала используется слово «предприятие», а не «организация». Под «предприятием» здесь понимается коммерческая организация, созданная в форме хозяйственных товариществ и обществ, производственных кооперативов, государственных и муниципальных унитарных предприятий, т.е. коммерческая организация реального сектора экономики.
   Учебник предназначен для студентов и преподавателей высших учебных заведений. В то же время изложение методологических основ финансового анализа и приведение подробных примеров их применения в деятельности предприятий реального сектора экономики позволяет работникам финансовых и экономических служб предприятий использовать данный учебник в своей практической деятельности.


   Доктор экономических наук, профессор кафедры «Финансы, денежное обращение и кредит» Государственного университета управления


А.А. Володин

                Раздел I ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ КАК НАУКА





            Глава 1. СУЩНОСТЬ, НАЗНАЧЕНИЕ И ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА


      Цель главы: раскрыть сущность и дать определение понятия «финансовый анализ».
      Задачи главы:
      • показать эволюцию понятия «финансовый анализ предприятия» в зависимости от потребностей экономики предприятия;
      • определить место финансового анализа в системе экономических знаний;
      • раскрыть принципы финансового анализа;
      • показать заинтересованность пользователей врезультатах финансового анализа;
      • раскрыть функции финансового анализа.

        1.1. Исторический очерк

   Становление финансового анализа (анализа финансового состояния предприятия) как науки шло медленно. Теория, методология, методы и приемы финансового анализа складывались постепенно. Выявление и изучение законов общественного развития, процесса производства и обмена обусловило потребность изучения проявления законов экономики на микроуровне — уровне предприятия, так как только познание этих законов позволило бы получать максимальную пользу при минимальных затратах. История экономической науки, предметом которой и является выявление законов общественного развития, изучалась методом индукции, т.е. от общего к частному. Историческим аспектам становления экономической науки на микроуровне посвящены труды М.И. Баканова, А.Д. Шеремета, Л.Е. Басовского, А.Н. Богатко, Н.В. Дем-бинского и других известных отечественных экономистов.
   В древние и средние века большее внимание уделялось общим вопросам экономической науки. Свой вклад в развитие экономической науки внесли мыслители Древнего Востока (Конфуций), Древней Греции (Платон, Аристотель), Древнего Рима (Сенека). В 1615 г. француз Антуан Монкретьен де Ваттевиль в своем труде «Трактат по политической экономике» ввел в научный обиход понятие «политэкономия» и дал ему определение. Политическая

8

экономия получила дальнейшее развитие в трудах У. Петти, Д. Рикардо, А. Смита. Что касается финансового анализа, то его первоначальной функцией был контроль за правильностью ведения бухгалтерского учета, правильностью составления баланса, отчета о финансовых результатах и анализа этих результатов. Возникновение такого контроля, по сути, относится к периоду формирования бухгалтерского учета, об этом упоминается в сочинении «Трактат о счетах и записях» итальянца Луки Пачиоли (XV в.). Начало науке «финансовый анализ» в современном ее понимании положил видный политический деятель Франции Ж. Савари (XVII в.). Он первым ввел в практику общего экономического анализа понятие синтетического и аналитического учета. Начинания Ж. Савари нашли продолжение лишь в XVIII в. в трудах двух итальянских ученых — А. ди Пиетро и Б. Вентури — соответственно методологии сравнения последовательных бюджетных ассигнований с фактическими затратами и методологии построения и анализа динамических рядов показателей хозяйственной деятельности предприятия заЮ лет.
   Несмотря на то что финансовый анализ как наука сформировался сравнительно недавно, уже в дореволюционной России имелись отдельные аналитические разработки, которые относились ко времени бурного развития промышленности, перехода от ремесленно-фабричного к массовому производству, что было обусловлено в первую очередь великими научно-техническими открытиями. Финансовый анализ в дореволюционной России предполагал оценку финансового состояния предприятия с целью изыскания средств для получения максимальной прибыли, анализуликвид-ности баланса, оценку статей актива и пассива. Анализировались финансовые возможности предприятий, изыскивались средства борьбы с конкурентами. Показатели и выводы внутреннего финансового анализа были строго конфиденциальными, результаты были доступны ограниченному кругу особо доверенных лиц и не могли быть обобщены и оценены сторонними аналитиками. С.О. Загорский, исследователь трестов и синдикатов того времени, отмечал: «Официальные исследования и официальная статистика у нас отсутствуют, деятели же синдикатов и трестов придерживаются традиционного отрицательного отношения предпринимателя к научным исследованиям относительно их деятельности и не любят допускать нескромные взоры исследователей к своим материалам»*.

* Загорский С.О. Синдикаты и тресты. — СПб., 1914.

9

   В отличие от финансового анализа трестов и синдикатов вго-сударственном, частном и кооперативном секторах царской России финансовый анализ был более глубоким и открытым.

   Например, методика анализа предприятий спиртоводочной отрасли, монополизированной государством и приносящей в бюджет страны более 50% доходов, включала в себя оценку доходов и расходов в целом по предприятию и в его подразделениях постатейно. Доходы разделялись на девять статей, расходы — на 32 статьи, которые объединялись в четыре группы, входившие, в свою очередь, в два раздела: расходы, не зависящие от хозяйства и распоряжений местных управлений, и расходы, зависящие от них. Чистая прибыль показывалась с помощью пяти позиций. Доходы, расходы и чистая прибыль выражались в абсолютных и относительных величинах и изучались в постатейном разрезе в динамике за три смежных года. Полученные данные обобщались по каждой губернии, а расходы анализировались по девяти группам губерний в зависимости от очередности установления в них монополий на торговлю. В текстовых пояснениях содержались выводные и дополнительные таблицы.
   Другим примером может быть финансовый анализ деятельности в потребительской кооперации в дореволюционной России. Кооперативная деятельность была в то время распространена. Только в Московской губернии в 1912 г. действовало 494 кооператива различного характера: городские всесословные, фабрично-заводские, железнодорожные, сельские, рабочие. Необходимость финансового анализа определялась формой кооперативной собственности, подразумевавшей регулярную отчетность перед членами кооператива о результатах хозяйственно-финансовой деятельности. Методика финансового анализа торговых расходов кооперативов включала определение относительного уровня торговых расходов (в процентах к розничному обороту), анализ издержек по статьям и по следующим группам: содержание администрации, включая жалованье всех торговых работников; содержание помещений; расходы на ремонт, расходы на упаковочный материал; товарные потери и проценты по займам и залогам. Обобщенная информация по кооперативам включала группировку торговых расходов в зависимости от размера торгового оборота и характера потребительских обществ, структурный состав издержек обращения в целом и по специальным группам обществ, сопоставление отчетных данных со сметой по валовым доходам, издержкам и прибыли.
   Основное внимание обращалось на показатели, характеризующие финансовые результаты деятельности.

   Финансовые вычисления, появившиеся в Средиземноморье в эпохуторгового мореплаванья в средние века, постепенно трансформировались в «коммерческие вычисления», или «коммерческую арифметику» промышленных предприятий (фабрик и заводов), названную У. Петти «политической арифметикой». Промышленный бум конца XIX — начала XX в. вызвал бурное развитие

10

коммерческих, финансовых вычислений. В России основная заслуга в развитии теории и практики финансовых и коммерческих вычислений принадлежит математику, финансисту и бухгалтеру конца XIX — первой четверти XX в.Н.С. Лунскому. В те же годы в России публиковались соответствующие монографии и учебные пособия Р.Я. Вейцмана, П.М. Гончарова, А.И. Гуляева, И.И. Кауфмана, А.Ф. Ломовисского, Б.Ф. Малешевского, К. Светлова.
   Теоретические основы современного финансового анализа в виде научной системы знаний сформировались в России в XX в. Развитию финансового анализа способствовало и законодательство, отменившее коммерческую тайну на данные отчетности и результатов анализа и установившее гласность бухгалтерского уче-та.В1918г. были утверждены положения о государственной статистике, основные положения о государственном счетоводстве и отчетности, инструктивное указание «Как следует подходить к разбору балансов торгово-промышленных предприятий», посвященное экономическому анализу. В публикациях П.Н. Xудякова («Анализ баланса», 1920 г.; «Канализу балансов», 1925 г.), Р.Я. Вейцмана («Счетоводство и ревизия», 1922 г.) указывалось на необходимость анализа деятельности предприятий, подробно рассматривались методы анализа показателей. Именно в это время в финансовый анализ стали включаться элементы анализа хозяйственной деятельности предприятия — вопросы нормирования расхода материалов, анализа фонда заработной платы, использования оборудования, отчетных калькуляций себестоимости продукции. В 1926 г. в книге А.Я. Усачева «Финансовый анализ баланса» впервые термин «финансовый анализ» трактовался вне связи с учетом и контролем. В 20-е гг. много работ (в частности, книга Н.Р. Вейцмана «Счетный анализ (методы исследования по данным бухгалтерии)» посвящалось принципам и методам финансового анализа в кооперативных предприятиях.
   В конце XIX — начале XX в. постепенно сформировалось оригинальное направление в учете — балансоведение. Оно развивалось по трем основным направлениям: экономический анализ баланса, юридический анализ баланса, популяризация знаний о балансе среди пользователей. Первое направление разрабатывалось И. Шером, П. Герстнером и Ф. Ляйтнером.

   В частности, Герстнер ввел до сих пор использующееся понятие аналитических характеристик баланса: соотношение кратко- и долгосрочных обязательств, становление верхнего предела заемных средств в размере 50% авансированного капитала, взаимосвязь финансового состояния и ликвидности.

11

   Основной вклад в развитие второго направления внесли Р. Бай-гель, Э. Ремер, К. Порциг. В рамках этого направления позднее была разработана теория и практика бухгалтерской ревизии, трансформировавшейся в последние годы в аудит. Третье направление также разрабатывалось преимущественно представителями немецкой бухгалтерский школы: Т. Губером, М. Шенвандтом.
   В 20-е гг. на русский язык переводятся работы по экономичес-комуанализузарубежныхавторов — И. Шерра (Швейцария), П. Герстнера (Англия), Д. Блисса (США). Балансоведение не только получает признание в России, но и развивается в отдельную науку. В рамках балансоведения суть микроэкономического анализа понимается как анализ баланса посредством установленной системы аналитических расчетов. Дальнейшее развитие теория и практика анализа финансового состояния предприятия получила в 20—30-е гг. XX в. в трудах русских экономистов А.К. Рощахов-ского, А.П. Рудановского, Н.А. Блатова, И.Р. Николаева. Они создали теорию балансоведения и сформулировали основные постулаты финансового анализа.
   Если до 30-х гг. финансовый анализ развивался как анализ баланса, то в 30-е в силу индустриализации, роста потребительской кооперации, коллективизации сельского хозяйства, с одной стороны, и перехода к централизованному планированию, с другой стороны, намечаются комплексное использование экономической информации для экономических разработок, окончательный переход к анализу хозяйственной деятельности. Предметом анализа стали основные элементы производственного процесса — трудовые, материальные факторы и факторы средств труда; финансовые показатели, за исключением прибыли, ушли на второй план. С окончанием периода нэпа финансовый анализ осуществлялся кактаковой только в потребительской кооперации, сохранявшей негосударственную форму собственности. В промышленности финансовый анализ снова стал выполнять исключительно контрольную функцию. От аналитика требовалась способность свободно и экономически грамотно читать балансы и отчеты, всесторонне анализировать торгово-финансовую деятельность предприятий. Первые работы в области анализа хозяйственной деятельности, включавшего финансовый анализ предприятия и элементов производства, были опубликованы в 30-е гг. (Локшин А.Я. «Анализ отчета», 1934 г.; Вейцман Н.Р. «Счетный анализ — основные приемы анализа по данным учета», 1937 г.).
   Изменения в понимании роли финансового анализа нашли отражение и в законодательстве. В 1938 г. публикуются методические указания по проверке и анализу финансовыми органами

12

балансов и годовых отчетов, а в 1940 г. — сборник «Консультации по вопросам проверки и анализа годовых отчетов и балансов». Не случайно, что и в названиях публикаций этого периода (С.К. Та-тура, Д.П. Андрианова, М.Ф. Дьячкова, М.И. Баканова) термин «финансовый анализ» заменяется термином «анализ хозяйственной деятельности». К 1940 г. финансовый анализ окончательно трансформировался в анализ хозяйственной деятельности и стал развиваться в отраслевом направлении.
   Эта трансформация нашла отражение и в названиях дисциплин высших учебных заведений. С начала 30-х гг. учебные планы вместо дисциплины «Анализ баланса и отчета» предусматривали дисциплину «Анализ хозяйственной деятельности», а позднее — «Теория финансового анализа хозяйственно-финансовой деятельности». Выявление условий и факторов производственного процесса стало предшествовать анализу оборотных средств и финансовых результатов. При этом анализировалась (что особенно ценно и сейчас) обратная связь — воздействие финансового положения на выполнение производственной программы.
   Необходимость принятия во внимание условий и причин, определяющих хозяйственную деятельность предприятий различного производственного профиля, привела к новой модификации финансового анализа — технико-финансовому анализу. Его основу составляют конкретные аналитические способы и приемы применительно к производственному профилю предприятия. Если методы анализа баланса, оборачиваемости оборотных средств не зависят от анализируемого объекта, то себестоимость, например, исследуется в тесной увязке с организационными, технологическими и экономическими особенностями производства.
   Военное время наложило отпечаток на развитие финансового анализа: происходит углубление практической составляющей аналитической работы, нашедшее отражение в работах И.А. Шоломовича, А.Ш. Маргулиса, Н.Р. Вейцмана, А.И. Сумцова. Перевод предприятий гражданской экономики на выпуск военной продукции, перебазирование промышленных и других предприятий в восточные районы страны, минимизация поставок из-за рубежа стали причиной перемещения акцента аналитической работы на выявление внутренних накоплений, повышение производительности труда, мобилизацию внутрипроизводственных резервов, снижение себестоимости. В условиях военного времени внимание к практическому использованию всех наработок по применению способов и приемов финансового анализа возросло. Всеобщий принцип — больше высококачественной продукции с наименьшими затратами — приобрел во время войны особое значение. Нар

13