Финансовая политика фирмы

Москва
2019

Московский государственный 
институт международных отношений 
(Университет) МИД России
Одинцовский филиал

К. К. Кумехов, 
М. В. Петровская, 
Н. Ю. Сурова

ФИНАНСОВАЯ 
ПОЛИТИКА ФИРМЫ

Под редакцией 
доктора экономических наук К. К. Кумехова

Учебное пособие 
для студентов высших учебных заведений

УДК 338.2
ББК 65.05
 
К90
Издание подготовлено при поддержке 
ПАО «Транснефть»

Р ецен з е н т ы:
доктор экономических наук, профессор департамента 
финансовых рынков и банков Финансового университета 
при Правительстве РФ Фиапшев А. Б.
доктор экономических наук, профессор, профессор кафедры 
экономики и финансов общественного сектора Российской академии 
народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ 
Полозков М. Г.

 
Кумехов К. К., Сурова Н. Ю., Петровская М. В.

К90  
Финансовая политика фирмы: Учеб. пособие / К. К. Кумехов, Н. Ю. Сурова, М. В. Петровская // Под общей ред. К. К. Кумехова. — М.: Издательство 
«Аспект Пресс», 2019. — 208 с.
 
ISBN 978–5–7567–1015–1

 
 
Учебное пособие охватывает наиболее значимые аспекты разработки 
и реализации финансовой политики компаний в рыночных условиях. 
Содержание издания позволяет сформировать и закрепить у обучаемых 
знания в соответствии с профессиональными компетенциями, а также 
участвовать в управлении финансами и денежными потоками фирмы, 
осуществлять финансовый контроль в коммерческих организациях.
 
 
Для магистров, обучающихся по направлениям подготовки «Экономика», а также может быть использовано в качестве дополнительного 
информационного источника при повышении квалификации финансовых 
менеджеров.

УДК 338.2
ББК 65.05

ISBN 978–5–7567–1015–1 
© Кумехов К. К., Сурова Н. Ю., 
Петровская М. В., 2019
 
© Одинцовский филиал МГИМО МИД 
России, 2019
 
© ООО Издательство «Аспект Пресс»,  2019

Оглавление

Введение  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6

Глава 1. Содержание и основные элементы финансовой политики фирмы   . . . 8
1.1. Финансы в системе управления . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
1.2. Содержание, цели и задачи финансовой политики   . . . . . . . . . . . . 11
1.3. Содержание и отличия долгосрочной и краткосрочной 
финансовой политики. Финансовая стратегия фирмы   . . . . . . . . . 13
1.4. Субъекты, объекты и принципы формирования финансовой 
политики   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
1.5. Финансовая политика как направление финансовой стратегии 
фирмы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
1.6. Организация информационного обеспечения финансовой 
политики   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

Глава 2. Финансовое планирование и бюджетирование фирмы . . . . . . . . . . . . 25
2.1. Финансовое планирование фирмы: содержание, цели, 
задачи, методы и принципы   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
2.2. Финансовое прогнозирование: сущность, элементы цикла 
прогнозирования, методы его осуществления . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
2.3. Финансовое бюджетирование фирмы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
2.4. Виды бюджетов, их содержание и структура   . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
2.5. Контроль и оценка исполнения бюджетов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34

Глава 3. Долгосрочная финансовая политика как основа финансовой 
стратегии фирмы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
3.1. Характеристика составных элементов долгосрочной 
финансовой политики  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
3.2. Самофинансирование и бюджетное финансирование фирмы . . . 40
3.3. Заемные средства фирмы и способы ее долгосрочного 
финансирования . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
3.4. Модели и показатели эффективности использования 
капитала   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
3.5. Методы формирования и система финансовых показателей, 
используемых для разработки финансовой политики 
фирмы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50

Глава 4. Понятие денежного потока и прибыли и их роль 
в краткосрочной финансовой политике   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
4.1. Основные отличия прибыли и денежного потока . . . . . . . . . . . . . . 55
4.2. Источники формирования и классификация денежных 
потоков фирмы   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58

4.3. Отражение денежных потоков в РСБУ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62

Глава 5. Краткосрочная финансовая политика как элемент 
финансовой стратегии фирмы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
5.1. Содержание и назначение краткосрочной финансовой 
политики фирмы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
5.2. Политика управления дебиторской и кредиторской 
задолженностью фирмы   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67
5.3. Понятие чистого оборотного капитала и его роль 
в краткосрочной финансовой политике . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
5.4. Норматив собственных оборотных средств, его сущность 
и значение в обеспечении непрерывности и ритмичности 
хозяйственных процессов   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72
5.5. Организация и принципы управления денежными 
потоками фирмы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77
5.6. Исследование факторов, влияющих на формирование 
денежных потоков фирмы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
5.7. Обоснование типа политики управления денежными 
потоками фирмы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86
5.8. Направления и методы оптимизации денежных 
потоков фирмы   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87
5.9. Планирование и контроль реализации политики управления 
денежными потоками . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92

Глава 6. Краткосрочное кредитование и его роль в формировании 
краткосрочной финансовой политики фирмы   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95
6.1. Краткосрочное кредитование как фактор финансовой 
стабильности фирмы   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95
6.2. Принципы краткосрочного кредитования . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99
6.3. Оценка кредитоспособности фирмы: методы и источники 
информации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100
6.4. Анализ баланса и расчет финансового рычага как этапы 
оценки кредитоспособности . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103
6.5. Способы обеспечения кредитных обязательств   . . . . . . . . . . . . . . 106

Глава 7. Управление производственными запасами и затратами 
в краткосрочной финансовой политике   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
7.1. Роль и система управления запасами в краткосрочной 
финансовой политике фирмы   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
7.2. Политика и методы управления запасами   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
7.3. Роль и система управления затратами в финансовой политике 
фирмы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115
7.4. Политика и алгоритм разработки системы 
управления затратами . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117
7.5. Методы управления затратами  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121

Глава 8. Инвестиционная деятельность в финансовой политике фирмы   . . . 128
8.1. Содержание инвестиционной деятельности   . . . . . . . . . . . . . . . . . 128
8.2. Принципы управления бюджетами инвестиционных 
проектов в финансовой политике   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131
8.3. Планирование инвестиционных проектов и показатели 
их эффективности . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
8.4. Бизнес-планирование инвестиционных проектов . . . . . . . . . . . . 137
8.5. Технико-экономическое обоснование инвестиционных 
проектов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141

Глава 9. Цифровые технологии в процессе разработки и реализации 
финансовой политики фирмы   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147
9.1. Понятие, цели и задачи развития цифровых технологий 
в сфере финансов   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147
9.2. Цифровые технологии как форма капитала и объект 
нематериальных активов фирмы   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150
9.3. Цифровые технологии как инструмент финансовой 
политики фирмы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153
9.4. Нормативное регулирование цифровой экономики   . . . . . . . . . . 156
9.5. Современные тенденции развития цифровых технологий 
в финансовой сфере . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158

Тестовые задания   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161
Модуль 1   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161
Модуль 2   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176
Модуль 3   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 187
Ответы на тест Модуля 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204
Ответы на тест Модуля 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205
Ответы на тест Модуля 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206

ВВЕДЕНИЕ

Собственные стандарты высшего профессионального образования МГИМО МИД России по направлению подготовки 38.04.01 
«Экономика» квалификация «магистр» (профиль «Экономика фирмы 
и внешнеэкономическая деятельность») определяют области профессиональной деятельности магистров. Обычно это экономические, 
финансовые, маркетинговые и аналитические службы организаций 
различных отраслей и форм собственности; органы государственной 
и муниципальной власти; академические и ведомственные научноисследовательские организации; учреждения системы высшего и дополнительного профессионального образования. Кроме этого, уровень компетенций позволяет участвовать в управлении финансами 
и денежными потоками фирмы, осуществлять финансовый контроль 
в коммерческих организациях, в том числе финансово-кредитных, 
некоммерческих организациях, органах государственной власти 
и местного самоуправления, неправительственных и общественных 
организациях.
Часть выпускников может быть привлечена к научно-исследовательской деятельности, в частности к исследованию финансовых, 
денежных, кредитных рынков в академических и ведомственных научно-исследовательских учреждениях, негосударственных исследовательских фондах и организациях, консалтинговых и инвестиционных 
компаниях. После прохождения дополнительной подготовки они могут быть привлечены также к педагогической деятельности в образовательных учреждениях Российской Федерации.
Основными субъектами изучения вопросов разработки и реализации финансовой политики компании в учебном пособии являются 
компании различных направлений деятельности. При этом «Финансовая политика фирмы» как дисциплина, связанная с другими экономическими науками, рассматривает все изучаемые этими науками дидактические единицы в контексте финансовой политики. Это 
 обусловливает применение специфических методов и инструментов.
По содержанию учебного пособия нетрудно выделить его отличия 
от других аналогичных изданий, в частности:

Введение 

 

четкое выделение современной проблематики разработки и реализации финансовой политики фирмы;

 

рассмотрение различных аспектов финансовой деятельности 
компаний с критической точки зрения и ориентация на принятие целесообразных финансовых решений;

 

расширение, по сравнению с другими аналогичными изданиями, диапазона рассматриваемых вопросов, в частности вопросов, связанных с необходимостью и содержанием цифровых финансовых технологий;

 

при рассмотрении отдельных элементов финансовой политики 
и механизмов их взаимодействия с другими элементами организационной структуры фирмы, акцентирование внимания на 
описании их свойств, способов их дифференциации с соблюдением принципов рациональной организации деятельности компании в целом.

Структура учебника построена на логической последовательности, 
соответствующей алгоритму выработки у обучаемых знаний и компетенций по указанным направлениям подготовки.

Гл а в а  1

СОДЕРЖАНИЕ И ОСНОВНЫЕ 
ЭЛЕМЕНТЫ ФИНАНСОВОЙ 
ПОЛИТИКИ ФИРМЫ

1.1. Финансы в системе управления
1.2. Содержание, цели и задачи финансовой политики
1.3. Содержание и отличия долгосрочной и краткосрочной финансовой 
политики. Финансовая стратегия фирмы
1.4. Субъекты, объекты и принципы формирования финансовой политики
1.5. Финансовая политика как направление финансовой стратегии фирмы
1.6. Организация информационного обеспечения финансовой политики

1.1. Финансы в системе управления

В системе управления фирмой понятие «финансы» чаще всего 
отождествляют с денежными средствами, что не в полной мере соответствует действительности. Существует множество толкований понятия, но чаще всего финансы определяют как систему экономических 
(денежных) отношений, позволяющих создавать и расходовать фонды 
денежных средств и иного имущества юридических лиц. В интегрированной системе управления это означает, что все структурные элементы фирмы так или иначе связаны с финансовыми службами и основой 
этой связи является создание и использование денежных фондов.
Возникновение самого понятия обусловлено товарно-денежными 
отношениями, в основе которых заложен кругооборот хозяйственных средств. Таким образом, с использованием категории финансов 
в процессе кругооборота хозяйственных средств осуществляется накопление и распределение вновь созданного продукта.
В этом процессе финансы выполняют определенные функции, это:
1) распределительная, связанная с распределением вновь созданного продукта (формирование фондов);

Содержание и основные элементы финансовой политики фирмы

2) перераспределительная, связанная с вторичным перераспределением между членами общества ранее созданного продукта;
3) регулирующая, проявляющаяся как в стимулировании, так 
и в сдерживании роста производства;
4) контрольная, при помощи этой функции осуществляется мониторинг и корректировка финансовых потоков.

В процессе формирования и использования фондов финансы проявляют следующие признаки:

 

чаще всего выражены в денежной форме и их заменителях, за 
исключением случаев, когда в обороте участвуют натуральные 
продукты;

 

носят распределительный характер;

 

связаны с формированием денежных доходов и накоплением 
финансовых ресурсов.

Категория «финансы» тесно взаимосвязана с другими экономическими категориями, такими как цена, заработная плата, кредит и др. 
В процессе кругооборота хозяйственных средств эти категории последовательно выступают в процессе формирования и распределения стоимости.
Первой в накопительно-распределительный процесс вступает 
цена. Как расчетный показатель, приемлемый для фирмы, уровень 
цены на определенный продукт определяется финансовыми менеджерами компании. Как источник благосостояния фирмы уровень цены 
на продукт должен обеспечивать не только поддержание  процесса 
 генерирования новых продуктов, но и возможность накопления дополнительных финансовых ресурсов. Только в этом случае производство или приобретение товара для дальнейшей перепродажи экономически целесообразно. Только в этом случае может быть  запущен 
механизм запуска всей системы финансов, обеспечива ющий ее непрерывность и ритмичность. Просчеты в ценовом распределении могут привести к самым тяжелым финансовым последствиям для фирмы. В то же время разумная ценовая политика создает условия для 
накопления и выполнения всех обязательств перед кредиторами.
Ценовое и финансовое распределение как составляющие единого 
процесса значительно различаются по содержанию. Объектом ценового распределения выступает та часть продукта, которая отличается от ее 
стоимости (рис. 1).

ГЛАВА 1

Рис. 1. Ценовое и финансовое распределение 
в процессе оборота хозяйственных средств

Финансовое же распределение связано с распределением вновь 
созданного продукта. Исходя из этого, принято считать, что ценовое 
распределение первично, а финансовое вторично. За счет финансового 
распределения формируется фонд заработной платы, погашаются обязательства по кредитам, формируются различные фонды, определенные законодательством и учредителями, определяется размер выплачиваемых дивидендов.
Процессы формирования и использования финансовых фондов 
должны находиться под постоянным контролем со стороны финансового менеджмента. Поэтому для успешного функционирования любой 
фирмы, как на краткосрочный период, так и на длительную перспективу, необходимо четкое понимание направлений развития методов 
их реализации, которые основываются на определенной финансовой 
политике.

n Под финансовой политикой фирмы следует понимать совокупность 
мероприятий по целенаправленному формированию и использованию 
финансовых ресурсов для достижения поставленных целей. 

Финансовая политика наиболее важная составная часть общей 
политики развития фирмы. Ее составными частями являются инвестиционная, производственная, кадровая политика и др.
Известно множество способов формирования и использования 
финансовых ресурсов, направляемых на реализацию определенных 
программ и проектов. На практике они реализуются с различным уровнем эффективности. Однако наибольший экономический и социаль