Инвестиционный менеджмент

Серия «Учебные издания для бакалавров» 
 
 
 
А.И. Данилов 
 
 
 
 
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ 
МЕНЕДЖМЕНТ  
 
 
Учебное пособие 
 
 
3-е издание, переработанное и дополненное 
 
 
 
 
 
Москва 
Издательско-торговая корпорация «Дашков и Кƒ» 
2021 
 

УДК  336.58 
ББК  65.26 
Д18 
 
 
Автор: 
А.И. Данилов ² доктор экономических наук, профессор, профессор 
Департамента корпоративных финансов и корпоративного управления 
ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской 
Федерации». 
Рецензент: 
Е.Б. Тютюкина ² доктор экономических наук, профессор, профессор 
Департамента корпоративных финансов и корпоративного управления 
ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской 
Федерации». 
 
 
Д18 
Данилов А.И. 
Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие для 
бакалавров / А.И. Данилов. ² 3-е изд., перераб. и доп. ² М.: 
Издательско-торговая корпорация «Дашков и Кƒ», 2021. ² 140 с. 
ISBN 978-5-394-04103-7 
В учебном пособии последовательно раскрываются понятия и 
содержание инвестиций и инвестиционного менеджмента, а также 
его основной методический инструментарий.  
Изложенные в пособии материалы апробированы автором при 
проведении учебных занятий по подготовке бакалавров в Финан- 
совом университете при Правительстве Российской Федерации 
(Финуниверситет).  
Для студентов бакалавриата, обучающихся по направлениям 
подготовки «Экономика», «Менеджмент», «Государственное и 
муниципальное управление». 
 
 
      ‹ Данилов А.И., 2018 
ISBN 978-5-394-04103-7 
 
      ‹ Данилов А.И., 2021, с изменениями 

Ϯ

 
 
 
СОДЕРЖАНИЕ 
 
Предисловие………………………………………………………………. . 5   
1.  Инвестиции как основа инвестиционного менеджмента 
     организации…………………………………………………………….. 6 
     1.1. Потребления, сбережения и инвестиции: сущность,  
            взаимосвязь…………………………………………………………. 6 
1.2. Виды инвестиций и инвестирования, их роль в макро- и  
       микроэкономике………………………………………………….… 9 
1.3. Понятие инвестиционной деятельности, ее субъекты  
       и объекты.......................................................................................... 14 
1.4. Факторы, определяющие уровень сбережений и инвестиций .... 21 
2.  Содержание инвестиционного менеджмента организации……... 23 
2.1. Инвестиционный менеджмент организации: понятие, 
       информационное обеспечение, функции……………………….. 23 
2.2. Инвестиционное планирование и его содержание……………... 27 
2.3. Инвестиционный анализ и его содержание…………………….. 32 
2.4. Контроль и мониторинг инвестиционной деятельности………. 33 
2.5. Нормативно-правовая база инвестиционного менеджмента 
       организации….………………………………………………….. .. 34  
3.   Оценка инвестиционной привлекательности …..……………......46  
3.1. Понятие инвестиционного климата: факторы формирования  
       и оценка ........................................................................................... 46 
3.2. Оценка инвестиционной привлекательности регионов .............. 49 
3.3. Оценка инвестиционной привлекательности видов  
       экономической деятельности (отраслей экономики)  ................. 52 
3.4. Оценка инвестиционной привлекательности организации ........ 53 
4.   Планирование реальных инвестиций: разработка  
      инвестиционного проекта .................................................................. 61 
4.1. Виды инвестиционных проектов  ................................................. 61 
4.2. Фазы (стадии) жизненного цикла инвестиционного проекта,  
       их содержание……………………………………………………. 64 
 
ϯ

5.  Финансирование инвестиционного проекта…..…………………. 68 
5.1. Понятие источника и метода финансирования………………… 68 
5.2. Методы финансирования инвестиционной деятельности…….. 71 
6.   Оценка экономической эффективности и финансовой 
реализуемости инвестиционных проектов…………………..……….. 
98 
      6.1. Оценка экономической эффективности инвестиционных 
             проектов………………………………………………………….. . 98 
      6.2. Понятие финансовой реализуемости инвестиционного  
             проекта…………………………………………………………… 
105 
7.   Риски инвестиционных проектов……..…………………………. 107 
      7.1. Виды инвестиционных рисков…………………………………. 107 
      7.2. Методы анализа (измерения) и оценки рисков  
             инвестиционных проектов……………………………………... 110 
8.   Инвестиционные качества ценных бумаг и эффективность 
      финансовых инвестиций…..……………………………………… 117 
      8.1. Виды финансовых инвестиций организации………………….. 117 
      8.2. Фундаментальный и технический анализ ценных бумаг…….. 121 
      8.3. Инвестиционные качества ценных бумаг……………………... 122 
      8.4. Риски инвестирования в ценные бумаги………………………. 126 
      8.5. Анализ (измерение) риска ценных бумаг……………………... 129 
9.   Формирование портфеля ценных бумаг………………………... 132 
      9.1. Цели и виды портфелей ценных бумаг……………………….. 
. 132 
      9.2. Определение доходности и риска портфеля ценных бумаг…. 
. 133 
      9.3. Управление портфелем ценных бумаг………………………... 
. 136 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
ϰ

ПРЕДИСЛОВИЕ 
 
Деятельность каждой организации связана с осуществлением 
инвестиций в реальные и финансовые активы. В связи с этим будущие 
специалисты в области менеджмента должны владеть основами 
организации инвестирования и инвестиционной деятельности. 
Цель учебного пособия состоит в том, чтобы раскрыть теорию, 
методические основы и получить практические навыки организации и 
управления инвестиционной деятельностью на современном этапе для 
обеспечения развития экономики страны. В нем последовательно 
раскрываются понятия и содержание инвестиций и инвестиционного 
менеджмента, а также его основной методический инструментарий. 
Учебное пособие предназначено для освоения студентами 
бакалавриата основного содержания инвестиционного менеджмента. 
Весь материал, изложенный в учебном пособии, был апробирован 
автором при проведении учебных занятий по подготовке бакалавров в 
ФИНАНСОВОМ 
УНИВЕРСИТЕТЕ 
ПРИ 
ПРАВИТЕЛЬСТВЕ 
РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ (Финуниверситет).  
 
 
ϱ

1. ИНВЕСТИЦИИ КАК ОСНОВА ИНВЕСТИЦИОННОГО 
МЕНЕДЖМЕНТА ОРГАНИЗАЦИИ 
1.1. Потребление, сбережения и инвестиции: сущность, 
взаимосвязь 
Потребление 
² 
количество 
товаров, 
приобретенных 
и 
потребленных в течение определенного периода.  
Сбережения 
² 
накапливаемая 
часть 
денежных 
доходов, 
предназначенная для удовлетворения потребностей в будущем, т.е. это 
отложенное потребление. 
Инвестиции ² текущее вложение ресурсов с целью получения 
выгод в будущем (как экономических, так и неэкономических, в 
частности, социальных). 
Инвестирование ² процесс осуществления инвестиций.  
Все организации (коммерческие и некоммерческие) вправе 
осуществлять 
предпринимательскую 
деятельность, 
основным 
критерием которой является систематическое получение прибыли. При 
этом некоммерческие не преследуют извлечение прибыли и не 
распределяют 
полученную 
прибыль 
между 
участниками, 
а 
коммерческие стремятся к максимизации прибыли.  
В коммерческих организациях прибыль, как конечный результат 
деятельности: 
1) как 
правило, 
вновь 
вкладывается 
в 
деятельность, 
т.е. 
реинвестируется (это повторяющийся процесс инвестирования);  
2) выводится из деятельности в виде выплаты дивидендов 
собственникам, на благотворительность, на социальные выплаты 
работникам. 
Но может быть ситуация, когда часть ресурсов не используется в 
данном периоде в предпринимательской или иной деятельности, а 
находится в виде запасов, что соответствует категории сбережения. 
Однако 
тогда 
нарушается 
принцип 
предпринимательской 
деятельности ² получение прибыли. 
Исходя 
из 
этого, 
можно 
сделать 
вывод, 
что 
категория 
«сбережения» присуща только населению. 
 
ϲ

Взаимосвязь потребления, сбережений и инвестиций представлена 
на рисунке 1. 
 
 
Обязательные 
платежи 
Доход 
населения 
 
 
Располагаемый 
личный доход 
 
Сбережения 
 
Товары и услуги 
конечного 
потребления 
Товары и услуги 
конечного длительного 
пользования 
 
Неорганизованные 
Натуральные 
Организованные 
 
Инвестиции 
 
Наличные денежные 
средства 
 
Драгметаллы 
Недвижимость 
Покупка 
ценных бумаг 
Депозиты в 
КБ 
 
 
Инвестиционный рынок 
 
Рисунок 1. Взаимосвязь потребления, сбережений и инвестиций 
 
После вычета из доходов населения налогов и обязательных 
платежей 
формируется 
располагаемый 
личный 
доход. 
В 
его 
использовании можно выделить три основных направления: 
1)финансирование конечного потребления товаров и услуг; 
2)приобретение 
дорогостоящих 
предметов 
длительного 
пользования (капитальные расходы); 
3)создание 
сбережений, 
которые 
являются 
свободными 
денежными средствами и предназначены для будущего потребления 
или инвестиций. 
Выделяют несколько форм сбережений: 
 
ϳ

1) неорганизованная 
² 
это 
наличные 
денежные 
средства 
населения в рублях или иностранной валюте; 
2) организованная 
² 
денежные 
средства 
размещаются 
на 
депозитах 
в 
коммерческих 
банках, 
вкладываются 
в 
акции, 
корпоративные облигации и другие финансовые инструменты; 
3) натуральная ² покупка недвижимости, драгоценных металлов 
и др. 
При этом инвестициями становятся только те сбережения, которые 
используются 
с 
целью 
извлечения 
дохода 
в 
будущем, 
т.е. 
организованная и натуральная формы сбережения. Таким образом: 
- сбережения ² это потенциальные инвестиции; 
- инвестиции ² это использованные и реализованные сбережения; 
- инвестиции населения ² это организованные и натуральные 
сбережения населения. 
Понятие инвестиций, означающих в переводе с латинского 
(investire) «облачать», дано в Федеральном законе от 25 февраля 1999 г. 
№ 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, 
осуществляемой в форме капитальных вложений»1 (далее ² Закон об 
инвестициях): «Инвестиции ² это денежные средства, ценные бумаги, 
иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, 
имеющие 
денежную 
оценку, 
вкладываемые 
в 
объекты 
предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения 
прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». 
Критериями инвестиций являются: 
1)вложение 
ресурсов 
(капитала), 
осуществляемое 
лицами, 
называемыми инвесторами, которые имеют необходимые ресурсы 
(капитал); 
2)инвестиции ² это затраты определенных ресурсов. В соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности 
(МСФО) затраты имеют форму актива и отражаются в активе 
бухгалтерского 
баланса 
в 
виде 
объектов 
основных 
средств, 
                                        
                     
1 Гражданский кодекс Российской Федерации, часть II ² № 14-ФЗ от 26.01.1996 г. 
(в редакции последующих законов) ² www.consultant.ru 
 
 
ϴ

нематериальных 
активов, 
запасов 
товаров, 
готовой 
продукции, 
финансовых вложений (затратный подход к понятию инвестиций). 
При этом вкладываемые для осуществления ресурсы (капитал) 
отражаются в пассиве бухгалтерского баланса организации (ресурсный 
подход к понятию инвестиций); 
3) вложение в объекты предпринимательской и (или) иной 
деятельности; 
4) достижение полезного эффекта (получение прибыли и др.); 
5) разделение во времени вложения и получения эффекта (это 
устраняется путем дисконтирования); 
6) наличие риска (требуется оценка рисков). 
 
1.2. Виды инвестиций и инвестирования,  
их роль в макро- и микроэкономике 
Типовая классификация инвестиций представлена в таблице 1. 
 
Таблица 1 ² Классификация инвестиций 
№ 
п/п 
Классификационный признак 
Виды инвестиций 
1 
Объект вложения 
Реальные 
Финансовые  
2 
Участие инвестора в инвестиционном 
процессе  
Прямые  
Косвенные 
3 
Период инвестирования  
Долгосрочные 
Среднесрочные 
Краткосрочные 
4 
Региональный 
Внутренние 
Внешние 
5 
Форма собственности на 
инвестиционные ресурсы 
Частные 
Государственные  
Иностранные 
Совместные 
6 
По составу 
Валовые 
Чистые 
 
 
ϵ

Реальные инвестиции ² вложения в создание реальных активов, 
для осуществления предпринимательской деятельности (прежде всего, 
операционной деятельности) и решения социально-экономических 
задач. Реальными активами являются: 
1) объекты основных средств (земля, здания, сооружения, 
оборудование, машины), созданные путем: 
- нового строительства (дополнительные площадки); 
- расширения (дополнительные производства в действующих 
организациях); 
- реконструкции (переустройство производства); 
- технического 
перевооружения 
действующих 
организаций 
(повышение технико-экономического уровня); 
- приобретения 
машин, 
оборудования, 
(предприятия 
как 
имущественного комплекса в целом). 
В совокупности они создают основные фонды и отражаются в 
бухгалтерском балансе в разделе I «Внеоборотные активы»; 
2) материально-производственные запасы (сырье, материалы, 
готовая продукция, незавершенное производство, товары), которые в 
совокупности создают оборотные фонды, отражаются в бухгалтерском 
балансе в разделе II «Оборотные активы»; 
3) нематериальные активы (патенты на изобретения, полезные 
модели, 
программы; 
товарные 
знаки, 
знаки 
обслуживания; 
произведения литературы, искусства; научно-исследовательские и 
опытно-конструкторские разработки;  права пользования земельными 
участками, патентами, природными ресурсами), которые отражаются в 
бухгалтерском балансе в разделе I «Внеоборотные активы»; 
4) объекты тезаврации (вложения в предметы коллекционного 
спроса: предметы искусства, драгоценные металлы и др.). Могут 
отражаться в обоих разделах бухгалтерского баланса. 
Финансовые инвестиции ² вложения капитала в следующие 
финансовые активы: 
- долевые 
ценные 
бумаги 
² 
акции 
(финансовый 
актив, 
закрепляющий право собственности ее владельцу (акционеру) на долю в 
акционерном (уставном) капитале акционерного общества, дающее ему 
права на получение дивидендов, участие в управлении, получение части 
 
ϭϬ