Философия финансового рынка

В. Д. Миловидов
Философия
финансового рынка
Москва
2020

УДК 336.01
ББК 65.262.1
М60
Оформление переплета
А. Бондаренко
Миловидов В. Д.
М60
Философия финансового рынка / В. Д. Миловидов. — Москва :
Магистр, 2020. — 272 с.
ISBN 9785977602778 (в пер.)
ISBN 978-5-16-015779-5 (ИНФРА-М)
Агентство CIP РГБ
Финансовый рынок — встроенный в экономику сложный и потенциально
эффективныймеханизм перераспределения инвестицийво благо общественно
го развития. Однако он начинает давать сбои, обслуживать исключительно част
ные и весьма узкие интересы. Чтобы вернуть его в русло общественных интере
сов, нужен присмотр, настройщик механизма. Но кто он? Кому принадлежит та
самая «невидимая рука» рыночных сил, что движет экономическими субъекта
ми? Что заставляет их возвращаться к равновесию интересов?
Рациональноэкономический взгляд на финансовый рынок не дает убеди
тельного ответа. Этот взгляд постоянно заставляет нас искать некийматериали
зованный разум, либо механизм в том мире, где материальность является слу
чайностью. Материализм экономического мышления ограничивает обзор.
Именно поэтому представляется интересным посмотреть на финансовыйрынок
с позиций философии.
УДК 336.01
ББК 65.262.1
© Миловидов В. Д., 2013
© Издательство «Магистр», 2013
ISBN 978
5
9776
0277
8
ISBN 978-5-16-015779-5

Философия финансового рынка
В. Д. Миловидов
От издателя .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 7
Предисловие .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 9
Над равниной скудных знаний .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 15
Рациональноэкономический анализ финансовой сферы... . . . 16
... И его недосказанности . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
Софийность финансового рынка
. . . . . . . . . . . . . . . . 25
Как восстановить равновесие в финансовой сфере? . . . . . . 29
Либерализм и регулирование финансового рынка
.  .  .  .  .  .  .  . 36
Закон зависти
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
Естественный закон справедливости . . . . . . . . . . . . . . 41
Закон добродетельного эгоизма
. . . . . . . . . . . . . . . . 43
Закон нравственного равновесия
. . . . . . . . . . . . . . . 45
Эволюционный закон «экономического фитнеса» . . . . . . . . 49
Борьба с мутантами . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
Храповик Хиггса
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56
Актеры и роли
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
Финансовый анархизм .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 67
Гуманитарные договоренности
. . . . . . . . . . . . . . . . . 69
Финансовые анархисты . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
Возможна ли альтернативная финансовая система? . . . . . . 77
Утверждение иерархии финансовых отношений . . . . . . . . . 82
Как покупать идульгенции, или Закон отрицания
бесполезности
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85
Неопределенность отрицания: эффект бабочки . . . . . . . . . 95
Анархизм черного лебедя . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100
Можно ли противостоять непредсказуемости? . . . . . . . . . 105
Монетарный арбитраж
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
Рождение алгоритмов .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 117
Координаты неопределенности: где порхает бабочка
. . . . . 118
Рациональный выбор в условиях неопределенности
. . . . . 125
Лингвистика повелительных наклонений . . . . . . . . . . .
129
Зачем нужны алгоритмы? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135
Философия финансового рынка
5

Содержание
Субкультура финансового рынка .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 143
Стереотипы интуитивного мышления
. . . . . . . . . . . . . 144
Обида пассионариев . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157
Этика жизни . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
Пожар на ярмарке тщеславия: возгорание
. . . . . . . . . . 166
Билет на ярмарку: чаевые Баффету . . . . . . . . . . . . . . 168
Гинеи вместо шиллингов
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 170
Маргинальные различия . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172
Яппи: властители вселенной . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
Нулевые . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186
Метаморфозы идентичности . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191
Слагаемые финансовой субкультуры
. . . . . . . . . . . . . 198
Веселящие мухоморы
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204
Образы и подобия .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 207
Теория агентства
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211
Прецессия информации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217
Асимметрия информации, посредники и регуляторы . . . . . . 223
Манипулирование заблуждениями
. . . . . . . . . . . . . . 233
Неомифологизм финансовой журналистики . . . . . . . . . . 240
Этика регулирования .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 248
Эфоры финансового рынка
. . . . . . . . . . . . . . . . . . 249
Финансисты, титаны, стоики . . . . . . . . . . . . . . . . . . 254
На страже финансов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 264
К слову о мудрости (вместо заключения) .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 270

Не так давно всем нам, даже тем, кто весьма далек от проблем фи
нансового рынка, пришлось обратить на него пристальное вни
мание. Именно там находились истоки кризиса, потрясшего ми
ровую экономику в 2007—2009 гг. Ученые, аналитики, эксперты
неоднократно высказывались о причинах финансового кризи
са — и объективных, и совершенно субъективных — алчности,
бесконтрольности, безответственности представителей мировой
финансовой элиты. Осмысление произошедшего, поиск новых
путей развития продолжаются и сегодня, и нет ничего удивитель
ного в том, что инструментом такого осмысления становится фи
лософия.
Казалось бы, рациональный, жесткий и динамичный мир фи
нансов, ценных бумаг и их бесчисленных производных, огромных
денег, математических расчетов и вероятностей бесконечно далек
от философских размышлений.
Но автор «Философии финансового рынка» с блеском доказы
вает нам, что это не так. Проблемы финансового рынка, образ
мыслей и поведение его участников автору хорошо знакомы: в те
чение ряда лет, в том числе в период финансового кризиса он за
нимал высокие государственные должности в сфере регулирова
ния рынка ценных бумаг. Личность самого автора, как сможет убе
диться читатель, не укладывается в сложившиеся в обществе
представления о государственных чиновниках. Мы увидим не
стандартное мышление и нестандартные поступки, эрудицию,
остроумие, готовность к диалогу. Читателя ждет увлекательное пу
тешествие с неожиданными, подчас драматическими сюжетными
поворотами. Нам предстоит участвовать в философских диспутах
между Бердяевым и Писаревым, Булгаковым и Кальвином. Пред
стоит сопровождать Панурга в пути к Оракулу Божественной бу
тылки, охотиться на тиранозавра вместе с героями Брэдбери, ис
кать в Брюсселе лошадей с героями Теккерея... И удивляться, что
все эти невероятные приключения легко укладываются в канву по
вседневной жизни.
Философия финансового рынка
7

От издателя
А еще — смотреть фильмы и слушать музыку, читать финансо
вые бестселлеры, погружаться в бихевиористскую психологию, вес
ти интернетблог, делать множество других занимательных вещей.
Зачем? Конечно, и автору, и издателю хотелось бы не только
развлечь читателя и напомнить, что наш мир невероятно интере
сен и разнообразен. Обратимся к словам автора:
«...финансовый рынок имеет несомненные силы и средства,
чтобы стать важнейшим и скрепляющим элементом рыночной
экономики. ... Но он представлен людьми и их отношениями, ко
торые далеки от совершенства. Потомуто и возникают на пути
экономического развития периодические кризисы. То, что каза
лось эффективным и полезным, становится обузой для общества.
И общество гневно восстает против всего того, чем еще совсем не
давно восхищалось, пользовалось и за счет чего обогащалось. ...
Наверное, все дело в раздирающих «экономического человека»
противоречиях, в вечной дилемме его выбора между общественной
справедливостью, личным эгоизмом и завистью, в отсутствии той
самой софийности хозяйства, о которой мечтали философыидеа
листы. Добро и зло постоянно меняются местами, и никто не мо
жет сказать, то ли перед нами зло под маской добра, то ли добро,
кажущееся нам злом».
Эта книга — прекрасный способ провести время с пользой и
удовольствием. А главное — задать себе важные вопросы и попро
бовать найти ответ. Воспользовавшись помощью умного, заинте
ресованного собеседника.

Моя история подобна пресловутому
офисному кулеру, возле которого
делятся мнениями и обмениваются
слухами.
Д. Канеман. Thinking, Fast and Slow
Однажды весенним днем 2007 г. меня вызвал Михаил Ефимович
Фрадков, Председатель Правительства Российской Федерации,
чьим помощником я в то время работал. Взяв документы, которые
мне могли бы понадобиться, я отправился на доклад. В главном
кабинете Дома Правительства в соответствии с протоколом я занял
место докладчика и разложил документы. Повисла пауза. Михаил
Ефимович посмотрел на меня испытующим взглядом.
За три года работы в должности я изучил этот взгляд. Он был
всегда серьезен, но в нем порой проскальзывали искры иронии и
тонкого юмора. Этот взгляд располагал к общению и искренности.
Под таким взглядом было бессмысленно юлить и мямлить. Нужно
было отвечать...
— Вьюгин подал заявление об отставке, — произнес премьер.
Я не удивился этой информации. Слухи о том, что Олег Вячеславо
вич Вьюгин, руководитель Федеральной службы по финансовым
рынкам, собирается в отставку, ходили и на рынке, и во властных
коридорах. Не удивился я и тому, что Председатель Правительства
решил поделиться этой информацией именно со мной. К этому
моменту шел девятый год моей государственной службы, включая
более чем трехлетний стаж в должности первого заместителя пред
седателя Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, предше
ственницы ФСФР. Плюс опыт аппаратной работы, также затраги
вающей вопросы финансового рынка. Тем не менее сама тема
была для меня неожиданной. В ответ я лишь пожал плечами.
— Что будем делать? — пригвоздил меня вопросом Фрадков.
Я вежливо улыбнулся и отвел глаза в сторону, мол, ято чем могу
помочь, а главное, кому? Михаил Ефимович смотрел на меня, и
его взгляд уже без доли юмора и иронии требовал ответа.
— Ну, не знаю... — мне пришлось всетаки отреагировать.—
Вот, например... — я назвал одну из знакомых мне фамилий из
числа тогдашних замов Вьюгина.
Философия финансового рынка
9

Предисловие
— Есть такой, — буквально сверля меня взглядом, парировал
премьер. — Вьюгин список прислал, кого бы он хотел рекомендо
вать вместо себя, там он его рекомендует, — уточнил он. Я перевел
дух. Но, видимо, слишком рано, так как за этим тут же получил но
вую бодрящую порцию информации...
— Там и твоя фамилия есть, — с явным подтекстом сообщил
Михаил Ефимович.
Дальше начался довольно сложный диалог, который не имеет
смысла пересказывать. Вышел я из кабинета в растерянности. Мне
было велено подумать относительно будущего места работы в
ФСФР вместо уходящего Вьюгина. Думать об этом не хотелось. Не
хотелось возвращаться в сферу регулирования финансового рын
ка. Конечно, новая ФСФР приросла полномочиями, рынок изме
нился, тогда никто и не думал о возможном кризисе. В целом пер
спективы были вполне радужные. Но...
Я промучился несколько дней — описываемый разговор состо
ялся незадолго до выходных, ответ должен был дать в понедель
ник. Причем ответа «нет» явно никто не ждал. Много тогда всплы
ло в моей памяти... Сам того не осознавая, я ведь шел к этому дол
гие годы. Так складывались события.
...Еще на четвертом курсе мне предстояло писать курсовую ра
боту. Тогда у нас в МГУ на экономическом факультете шли спец
семинары по империализму, которые вел замечательный препода
ватель и ученый Владимир Тихонович Мусатов, еще кандидат эко
номических наук. Пройдет немного лет, и его книги о биржах и
фондовом рынке1 станут одним из первых источников знаний для
участников нарождающегося в недрах перестройки рынка ценных
бумаг. Мне нравились его семинары. И я решил обратиться к нему
с просьбой быть моим научным руководителем. Ведь и о дипломе
уже надо было думать. Он сказал мне, что не против, но при этом
поинтересовался, а знаю ли я, какова его специализация и основ
ная тема научных исследований. Я, естественно, не знал. Он пояс
нил: банки, проценты... Мне, честно говоря, было все равно. Хоте
лось учиться чемуто новому и у вызывающих уверенность в их
профессионализме специалистов. Я кивнул, что готов заняться и
банками, и процентами. Так, собственно, и определилась моя пер
вая специализация — кредитнобанковская система.
1
Мусатов В. Т. США: биржа и экономика. М., 1985; Он же. Фондовый рынок.
М., 1991.
10
В. Д. Миловидов