Собрание сочинений в 19 т. Т. 7. Экономические циклы. Ч. 1

The University of Chicago Press
T H E  C O L L E C T E D  W O R K S 
O F  F. A. H AY E K
Volume VII
BUSINESS 
CYCLES
Part I
Edited by Hansjoerg Klausinger

С О Б РА Н И Е  С О Ч И Н Е Н И Й
Ф Р И Д Р И Х А  Х А Й Е К А
Том 7
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ
ЦИКЛЫ
Часть I
2020
Челябинск • Москва 
СОЦИУМ
2-е издание, электронное

УДК 330.33
ББК 65.012.3
Х15
Перевод с английского:
А. Резвов — Введение 
«Монетарная теория и экономический цикл» 
Примечания редактора английского издания 
и предисловия к «Ценам и производству»
Гр. Сапов — «Цены и производство»
Х15
Хайек, Фридрих.
Собрание сочинений в 19 т. Т. 7. Экономические циклы. Ч. 1 / Ф. Хайек ; 
пер. с англ. А. Резвова, Гр. Сапова. — 2-е изд., эл. — 1 файл pdf : 471 с. — Москва ; Челябинск : Социум, 2020. — Систем. требования: Adobe Reader XI либо 
Adobe Digital Editions 4.5 ; экран 10". — Текст : электронный.
ISBN 978-5-91603-693-0
ISBN 978-5-91603-694-7 (Т. 7)
В томе 7 Собрания сочинений Ф. Хайека опубликованы две работы 1930-х годов: 
«Монетарная теория и экономический цикл» и «Цены и производство». С большой вступительной статьей редактора и обширными комментариями. Хайек показывает, каким 
образом кредитная экспансия, вызванная понижением ставки процента ниже естественной, искажает межвременную структуру капитала и порождает искусственный бум. 
Вызывая увеличение инвестиций на фоне не снижающегося уровня потребления, подобный бум оказывается неустойчивым и в конце концов участники рынка осознают, 
что для завершения новых инвестиционных проектов накопленных в экономике сбережений недостаточно. Бум обрывается кризисом, сменяющимся периодом экономической 
депрессии, в ходе которого ликвидируются ошибочные инвестиции, рассчитанные на 
искусственно заниженную процентную ставку. Восстановление начинается после того 
как структура капитала вновь приводится в соответствие с межвременными предпочтениями потребителей.
УДК 330.33 
ББК 65.012.3
Электронное издание на основе печатного издания: Собрание сочинений в 19 т. Т. 7. 
Экономические циклы. Ч. 1 / Ф. Хайек ; пер. с англ. А. Резвова, Гр. Сапова. — Москва ; 
Челябинск : Социум, 2018. — 470 с. — ISBN 978-5-906401-83-0; 978-5-906401-84-7 (Т. 7). 
— Текст : непосредственный.
В соответствии со ст. 1299 и 1301 ГК РФ при устранении ограничений, установленных техническими средствами защиты авторских прав, правообладатель вправе требовать от нарушителя 
возмещения убытков или выплаты компенсации.
ISBN 978-5-91603-693-0
ISBN  978-5-91603-694-7 (Т. 7)
© Социум, перевод, 2018
© Комитет гражданских инициатив, 2018

Оглавление
ОТ РЕДАКТОРА АНГЛИЙСКОГО ИЗДАНИЯ .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   11
ВВЕДЕНИЕ  .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   17
МОНЕТАРНАЯ ТЕОРИЯ И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ЦИКЛ
ПРЕДИСЛОВИЕ К СЕРИИ ПУБЛИКАЦИЙ (1933)    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .    87
ПРЕДИСЛОВИЕ (1933).   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .    91
ПРЕДИСЛОВИЕ К НЕМЕЦКОМУ ИЗДАНИЮ (1929)    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   98
ПРЕДИСЛОВИЕ К ПЕРЕИЗДАНИЮ НЕМЕЦКОГО ВАРИАНТА ТЕКСТА (1976)    .   .   . 100
ГЛАВА 1. ПРОБЛЕМА ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЦИКЛА    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 107
ГЛАВА 2. НЕМОНЕТАРНЫЕ ТЕОРИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЦИКЛА .   .   .   .   .   .   . 125
ГЛАВА 3. МОНЕТАРНЫЕ ТЕОРИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЦИКЛА .   .   .   .   .   .   .   . 157
ГЛАВА 4. ГЛУБИННАЯ ПРИЧИНА ЦИКЛИЧЕСКИХ КОЛЕБАНИЙ.   .   .   .   .   .   .   . 185
ГЛАВА 5. НЕРЕШЕННЫЕ ВОПРОСЫ ТЕОРИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЦИКЛА.   .   .   . 227
ЦЕНЫ И ПРОИЗВОДСТВО
ВСТУПИТЕЛЬНОЕ СЛОВО К ПЕРВОМУ ИЗДАНИЮ (1931)  .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 261
ПРЕДИСЛОВИЕ К ПЕРВОМУ ИЗДАНИЮ (1931) .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 268
ПРЕДИСЛОВИЕ КО ВТОРОМУ ИЗДАНИЮ (1934)    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 271
ПРЕДИСЛОВИЕ К НЕМЕЦКОМУ ИЗДАНИЮ (1931)  .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 278
ПРЕДИСЛОВИЕ К ПЕРЕИЗДАНИЮ НЕМЕЦКОГО ВАРИАНТА ТЕКСТА (1976)    .   .   . 284
ЛЕКЦИЯ 1. ОБЗОР ТЕОРИЙ ВЛИЯНИЯ ДЕНЕГ НА ЦЕНЫ  .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 293
ЛЕКЦИЯ 2. УСЛОВИЯ РАВНОВЕСИЯ МЕЖДУ ПРОИЗВОДСТВОМ 
  ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ И ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ БЛАГ    .   .   .   .   .   .   . 331
ЛЕКЦИЯ 3. ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ МЕХАНИЗМА ЦЕН 
 НА ПРОТЯЖЕНИИ КРЕДИТНОГО ЦИКЛА.   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 367
ПРИЛОЖЕНИЕ. ЗАМЕЧАНИЕ ПО ИСТОРИИ ДОКТРИН, 
ОБСУЖДАВШИХСЯ В ЛЕКЦИИ.   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 397
ЛЕКЦИЯ 4. АРГУМЕНТЫ ЗА И ПРОТИВ 
 «ЭЛАСТИЧНОГО» ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ    .   .   .   .   .   .   .   .   . 405
ПРИЛОЖЕНИЕ. НЕКОТОРЫЕ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ЗАМЕЧАНИЯ 
О «НЕЙТРАЛЬНОСТИ ДЕНЕГ»    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 428
КАПИТАЛ И КОЛЕБАНИЯ ПРОИЗВОДСТВА: ОТВЕТ НА КРИТИКУ    .   .   .   .   .   .   .   . 433
УКАЗАТЕЛЬ .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 463

Содержание
ОТ РЕДАКТОРА АНГЛИЙСКОГО ИЗДАНИЯ.   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .11
ВВЕДЕНИЕ  .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   15
Хайек в Вене, 1924—1931 гг..   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   15
Равновесный подход к вопросам денег и экономического цикла  .   .   .   32
Монетарные причины экономического цикла .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   43
Производственная структура и механизм экономического цикла    .   .   53
Нейтральные деньги .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   66
Новый взгляд на полемику между Хайеком и Сраффой    .   .   .   .   .   .   76
МОНЕТАРНАЯ ТЕОРИЯ И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ЦИКЛ
ПРЕДИСЛОВИЕ К СЕРИИ ПУБЛИКАЦИЙ (1933)    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .    87
ПРЕДИСЛОВИЕ (1933).   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .    91
ПРЕДИСЛОВИЕ К НЕМЕЦКОМУ ИЗДАНИЮ (1929)    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   98
ПРЕДИСЛОВИЕ К ПЕРЕИЗДАНИЮ НЕМЕЦКОГО 
   ВАРИАНТА ТЕКСТА (1976)    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 100
ГЛАВА 1. ПРОБЛЕМА ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЦИКЛА    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 107
1. Взаимосвязь между эмпирическим наблюдением 
и теоретическим объяснением .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 107
2. Использование статистики для проверки теории  .   .   .   .   .   .   .   . 111
3. Задача статистики — дать точную информацию о событиях, 
попадающих в сферу действия теории.   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 113
4. Основная межа в теории экономического цикла 
разделяет монетарные и немонетарные теории.   .   .   .   .   .   .   .   . 118
5. Цель нижеследующего очерка  .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 124
ГЛАВА 2. НЕМОНЕТАРНЫЕ ТЕОРИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЦИКЛА .   .   .   .   .   .   . 125
1. Общее опровержение таких теорий затруднено 
из-за отсутствия надлежащей классификации  .   .   .   .   .   .   .   .   . 125
2. Выбор предмета исследования.   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 128
3. Теории, объясняющие цикл в категориях 
технических условий производства .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 132
4. Эти доводы игнорируют важнейшую функцию механизма 
относительных цен .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 135
5. Дальнейшее рассмотрение предполагаемой в рассматриваемых 
теориях реакции цен на подобные изменения «данных».   .   .   .   . 139
6. Теории, которые объясняют колебания отсылкой к явлениям, 
возникающим в процессе сбережения и инвестирования    .   .   .   . 143
7. Психологические теории    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 147
8. Все эти теории предполагают вариабельность кредита    .   .   .   .   . 149
9. Основное различие между монетарными 
и прочими изменениями экономических «данных».   .   .   .   .   .   . 151

Содержание
10. Если предполагать наличие монетарных возмущений, 
то первая задача теории — проверить все отклонения от системы,
предусмотренной чистой теорией равновесия, которые должны 
по необходимости вытекать из этого предположения  .   .   .   .   .   . 155
ГЛАВА 3. МОНЕТАРНЫЕ ТЕОРИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЦИКЛА .   .   .   .   .   .   .   . 157
1. Основные задачи монетарной теории экономического цикла    .   . 157
2. 
.   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 158
3. Монетарные объяснения не должны исходить 
из изменений общего уровня цен.   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 160
4. Существенный момент — воздействие изменения 
объема денег на производственную структуру  .   .   .   .   .   .   .   .   . 162
5. Такие изменения производственной структуры 
принципиально не зависят от ценности денег    .   .   .   .   .   .   .   .   . 170
6. Критика монетарного объяснения в основном 
обусловлена непониманием данного пункта .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 174
7. Изменения соотношений отдельных цен должны быть 
главным предметом внимания, ибо такие изменения меняют 
направление производственной деятельности   .   .   .   .   .   .   .   .   . 178
8. Преимущества предложенного метода рассмотрения, 
возможность примирения монетарных и немонетарных теорий .   .   .  181
ГЛАВА 4. ГЛУБИННАЯ ПРИЧИНА ЦИКЛИЧЕСКИХ КОЛЕБАНИЙ.   .   .   .   .   .   .   . 185
1. Проблема в том, чтобы открыть причину, по которой 
определенные изменения «данных» способны вывести 
систему из равновесия    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 185
2. Экзогенные и эндогенные монетарные теории .   .   .   .   .   .   .   .   . 188
3. Из трех возможных способов увеличения объема 
денежных средств самый важный, согласно представленной 
точке зрения, — создание кредита банками   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 191
4. Путаница по этому вопросу обусловлена в основном 
неспособностью различения возможностей отдельного банка 
и возможностей банковской системы в целом   .   .   .   .   .   .   .   .   . 194
5. Фактическое происхождение добавочных кредитов.   .   .   .   .   .   . 200
6. Способность банкиров произвольно создавать кредит устраняется, 
поскольку в конкретных случаях невозможно отличить 
те депозиты, которые возникли посредством внесения 
наличных, от депозитов кредитного происхождения    .   .   .   .   .   . 204
7. Реакция банков на увеличение спроса на кредит  .   .   .   .   .   .   .   . 207
8. Процесс кредитной экспансии и его прекращение    .   .   .   .   .   .   . 211
9. Эластичность объема фидуциарных средств обращения — 
достаточная причина циклических колебаний  .   .   .   .   .   .   .   .   . 213
10. Значение указанных монетарных воздействий 
с точки зрения теории экономического цикла    .   .   .   .   .   .   .   .   . 218
11. Выводы для экономической политики    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 221

Содержание
ГЛАВА 5. НЕРЕШЕННЫЕ ВОПРОСЫ ТЕОРИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЦИКЛА    .   .   . 227
1. Все колебания объема эффективного обращения с необходимостью
включают в себя процессы изменения, отличные от тех, которые 
незамедлительно выводятся из утверждений статической теории .   .   .  227
2. Важнейшие воздействия идут через изменения структуры 
денежных ставок процента, которые тем самым ставят 
ряд важных вопросов.   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 230
3. Важное значение колебаний естественной ставки процента   .   .   . 232
4.
Понятие естественной, или равновесной, ставки процента.   .   .   . 236
5. Связь между равновесной ставкой и фактической
(денежной) ставкой процента .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 239
6. Вынужденные сбережения как причина 
экономических кризисов   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 243
7. Процентные ставки на денежном рынке 
и рынке капитала соответственно    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 248
8. Вопросы для статистического исследования  .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 251
ЦЕНЫ И ПРОИЗВОДСТВО
ВСТУПИТЕЛЬНОЕ СЛОВО К ПЕРВОМУ ИЗДАНИЮ (1931)  .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 261
ПРЕДИСЛОВИЕ К ПЕРВОМУ ИЗДАНИЮ (1931) .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 268
ПРЕДИСЛОВИЕ КО ВТОРОМУ ИЗДАНИЮ (1934)   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 271
ПРЕДИСЛОВИЕ К НЕМЕЦКОМУ ИЗДАНИЮ (1931)    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 278
ПРЕДИСЛОВИЕ К ПЕРЕИЗДАНИЮ НЕМЕЦКОГО ВАРИАНТА ТЕКСТА (1976)    .   .   . 284
ЛЕКЦИЯ 1. ОБЗОР ТЕОРИЙ ВЛИЯНИЯ ДЕНЕГ НА ЦЕНЫ  .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 293
1. <Об удивительном отсутствии прогресса в монетарной 
экономической теории в условиях 15-летней депрессии>  .   .   .   . 294
2. <Об отсутствии связи теории денег с основным корпусом 
общей экономической теории>    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 295
3. <Первый этап развития монетарной теории: влияние денег на 
производство и относительные цены через общий уровень цен>.   .   .  297
4. <Второй этап развития монетарной теории: 
причинно-следственная связь между деньгами и ценами>    .   .   . 300
5. <Третий этап развития монетарной теории: воздействие 
количества денег на ставку процента и последствия этого>    .   .   . 304
6. <Влияние количества денег на производство капитала>.   .   .   .   . 314
7. <Развитие учения о вынужденных 
сбережениях К. Викселлем>.   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 320
8. <Третий этап развития монетарной теории: 
критика теория Викселля>    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 325
9. <О задачах экономической теории>  .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 329
ЛЕКЦИЯ 2. УСЛОВИЯ РАВНОВЕСИЯ МЕЖДУ ПРОИЗВОДСТВОМ 
 ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ И ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ БЛАГ    .   .   .   .   .   .   . 331
1. <Введение>.   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 331
2. <Первое объяснение экономического цикла: готовность 
индивидов наращивать усилия>  .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 332
3. <Второе объяснение экономического цикла: колебания 
загрузки производственных мощностей; 
методологические замечания>.   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 333

Содержание
4. <Третье объяснение экономического цикла: 
изменение методов использования имеющихся ресурсов; 
окольные методы производства>.   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 334
5. <Определение терминов>    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 336
6. <Графическая иллюстрация непрерывного 
синхронизированного процесса производства>    .   .   .   .   .   .   .   . 336
7. <Графическая модель дискретного синхронизированного 
процесса производства>    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 342
8. <Применение графической модели дискретного 
синхронизированного процесса производства
 для интерпретации фактов>    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 345
9. <Переход от менее к более капиталоемким методам 
производства (и наоборот); условия равновесия>  .   .   .   .   .   .   . 350
10. <Последствия увеличения количества денег 
в форме кредитов производителям>   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 354
11. <Пример увеличения спроса на потребительские блага 
в результате появления дополнительных денег у потребителей>.   .   .  359
12. <О последней проблеме, которая будет рассмотрена в лекции> .   .   .  360
13. <Случай (а): весь процесс производства продукции
в рамках некоторой производственной цепочки
выполняется одной фирмой>    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 361
14. <Случай (б): акты обмена продукцией происходят 
через нерегулярные промежутки времени>   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 364
15. <О показателе доли общего перемещения благ, 
которая осуществляется в обмен на деньги> .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 364
ЛЕКЦИЯ 3. ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ МЕХАНИЗМА ЦЕН 
 НА ПРОТЯЖЕНИИ КРЕДИТНОГО ЦИКЛА.   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 367
1. <Постановка проблемы> .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 367
2. <Специфические и неспецифические производственные блага>.   .   .   369
3. <О разнице цен на производственные блага одного типа 
на разных стадиях производства при переходе от одного 
состояния равновесия к другому>   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 370
4. <Последствия изменения относительного спроса 
на потребительские и производственные блага 
для цен благ и ставки процента> .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 373
5. <Последствия изменения ставки процента для изменения 
относительных цен на промежуточные блага, производимые 
на последовательных стадиях>    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 377
6. <О направлении использования дополнительного кредита> .   .   . 381
7. <Искажение естественного движения цен в результате 
расширения выдачи кредитов производителям> .   .   .   .   .   .   .   . 382
8. <Искажение естественного движения цен в результате 
искусственного роста спроса на потребительские блага>    .   .   .   . 387
9. <Незагруженные мощности и кредитная экспансия>.   .   .   .   .   . 394
10. <Выводы>   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 396
ПРИЛОЖЕНИЕ. ЗАМЕЧАНИЕ ПО ИСТОРИИ ДОКТРИН, 
ОБСУЖДАВШИХСЯ В ЛЕКЦИИ.   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 397
ЛЕКЦИЯ 4. АРГУМЕНТЫ ЗА И ПРОТИВ 
 «ЭЛАСТИЧНОГО» ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ    .   .   .   .   .   .   .   .   . 405

Содержание
1. <Неверно, что количество денег в обращении должно 
изменяться в зависимости от колебаний объема производства> .   .   . 405
2. <Об укорененности этой идеи в умах 
современных экономистов> .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 408
3. <О различии замкнутой и открытой экономики с точки зрения 
изменения количества денег в обращении>   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 410
4. <Ошибка смешения спроса на конкретные виды 
средств обращения со спросом на деньги вообще> .   .   .   .   .   . 412
5. <О нечеткости понятия «общий объем средств обращения»>   .   .   . 414
6. <Допустимо ли ожидать, что количество средств обращения 
можно сохранять неизменным, и какими средствами можно 
достичь этой цели?> .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 416
7. <О наличии других аргументов для обоснования 
изменений предложения денег>  .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 418
8. <Необходимость изменения количества денег 
при изменении коэффициента денежных сделок>    .   .   .   .   .   .   . 420
9. <Изменение скорости обращения денег должно 
компенсироваться соответствующим изменением 
количества денег в обращении>  .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 422
10. <Трудность перевода теоретических выводов в принципы 
практической монетарной политики>    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 424
11. <О задачах монетарной экономической теории и об изменении 
устройства денежно-кредитной системы>.   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 426
ПРИЛОЖЕНИЕ. НЕКОТОРЫЕ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ЗАМЕЧАНИЯ 
О «НЕЙТРАЛЬНОСТИ ДЕНЕГ»    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 428
КАПИТАЛ И КОЛЕБАНИЯ ПРОИЗВОДСТВА: ОТВЕТ НА КРИТИКУ    .   .   .   .   .   .   .   . 433
<0. Основные положения лекций 
«Цены и производство» в изложении Хансена 
и Таута (10 тезисов)>   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 433
1. <Предварительные замечания> .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 437
2. <Завершенная и незавершенная производственная структура>    .   . 438
3. <Расширение более ранних стадий производства требует 
капитала для достройки производственной структуры 
на более поздних стадиях>    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 441
4. <Ошибка применения положений, справедливых 
для отдельной отрасли, ко всей промышленности> .   .   .   .   .   .   . 445
5. <Вынужденные сбережения всегда ведут к увеличению 
денежного спроса на потребительские блага>  .   .   .   .   .   .   .   .   . 447
6. < Какой темп кредитной экспансии требуется 
для поддержания данного темпа вынужденных сбережений?>  .   .   .449
7. <Могут ли вынужденные сбережения иметь место в качестве 
временного явления, не вызывая кризиса >  .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 453
8. <О последствиях расширения потребительского спроса 
за счет банковских кредитов в условиях наличия 
незагруженных мощностей>    .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 455
9. <О вторичных монетарных изменениях> .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 458
10. <Концепция нейтральных денег как инструмент теоретического 
анализа и как инструмент практической политики>    .   .   .   .   .   . 460
УКАЗАТЕЛЬ .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   .   . 463