Рынок ценных бумаг

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Конспект лекций

Москва
2019

Л. Н. Косова
Ю. А. Косова

федеральное государственное бюджетное 
образовательное учреждение высшего образования
российский государственный  
университет правосудия

УДК 336.763
ББК 65.264
К 71

К 71

ISBN 978-5-93916-771-0

© Косова Л. Н., 2019
© Косова Ю. А., 2019
©  Российский государственный 
университет правосудия, 2019

Конспект лекций предназначен для изучения курса «Рынок ценных бумаг», включенного в учебные планы направлений 40.05.03 «Судебная экспертиза», специальность «Экономические экспертизы» и 38.03.02 «Менеджмент», профиль «Управление 
недвижимостью».
Включает понятийный аппарат профессиональной сферы, фактографические данные развития рынка ценных бумаг и вопросы для проверки знаний.
Рассчитан на обучающихся по программам бакалавриата и специалитета.

Пособие подготовлено при информационной поддержке СПС «КонсультантПлюс»

Косова Л. Н., Косова Ю. А.
Рынок ценных бумаг: Конспект лекций. — М.: РГУП, 2019.
ISBN 978-5-93916-771-0

А в т о р ы:

Л. Н. Косова, доцент кафедры экономики РГУП,  
канд. экон. наук, доцент

Ю. А. Косова, старший преподаватель кафедры экономики 
РГУП, канд. экон. наук

Р е ц е н з е н т ы:

С. Ю. Богатырев, доцент Департамента корпоративных 
финансов и корпоративного управления Финансового 
университета при Правительстве РФ

Н. А. Колесникова, доцент кафедры экономики и управления 
на воздушном транспорте ФГБОУВО «Московского 
государственного технического университета гражданской 
авиации» (МГТУ ГА), канд. экон. наук, доцент

Содержание

 

От автора . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
Лекция 1. Рынок ценных бумаг — сегмент финансового рынка
1.1. Характеристика рынка ценных бумаг: структура и сегментация. . . . . . 6
1.2. История развития рынка ценных бумаг в России . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
Лекция 2. Субъекты национального рынка ценных бумаг
2.1. Эмитенты. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
2.2. Инвесторы. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
2.3. Саморегулируемые организации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
2.4. Биржи. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
2.5. Профессиональные участники рынка ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . 17
Лекция 3. Специфика ценной бумаги
3.1. Ценные бумаги как титул собственности. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
3.2. Ценные бумаги как товар . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
3.3. Секьюритизация финансового рынка . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
3.4. Ценные бумаги как средство инвестиций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
Лекция 4. Эмиссионные ценные бумаги
4.1. Акции . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
4.2. Облигации. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
Лекция 5. Неэмиссионные ценные бумаги
5.1. Долговые ценные бумаги. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
5.2. Долевые ценные бумаги. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
Лекция 6. Производные финансовые инструменты
6.1. Права, варранты, расписки. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
6.2. Форвардные контракты и фьючерсы. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
6.3. Своп-контракты . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
Лекция 7. Регулирование рынка ценных бумаг
7.1. Система государственного регулирования рынка ценных бумаг . . . . 40
7.2. Правовые акты, обеспечивающие прямые формы государственного 
регулирования операций с ценными бумагами в РФ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
Лекция 8. Фундаментальный анализ портфеля ценных бумаг
8.1. Этапы фундаментального анализа . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
8.2. Макроэкономический и отраслевой фундаментальный анализ. . . . . . 44
8.3. Оценка справедливой стоимости компании . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
Лекция 9. Технический анализ портфеля ценных бумаг
9.1. Постулаты теории Доу. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
9.2. Графический анализ ценных бумаг. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49

Рынок ценных бумаг

Лекция 10. Управление портфелем ценных бумаг
10.1. Управление портфелем ценных бумаг. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
10.2. Оценка эффективности управления портфелем ценных бумаг . . . . . 53
Лекция 11. Информационное обеспечение рынка ценных бумаг
11.1. Информационные автоматизированные системы торговли 
на рынке ценных бумаг. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
11.2. Информационные индексы и рейтинги . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
Литература. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
Вопросы к зачету/экзамену . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
Перечень схем и рисунков
Схема 1. Модель рынка ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
Схема 2. Сравнительная схема движения финансовых ресурсов 
от инвестора к заемщику . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
Схема 3. Схема валютного своп-контракта. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
Рис. 1. Элементы гистограммы, относящиеся к одному ценовому 
уровню для изучаемого объекта (ценной бумаги). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
Рис. 2. Типы графиков «японская свеча» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51
Рис. 3. Характерные для японских свечей фигуры разворота тренда. . . . . 51

От автора

Настоящий конспект лекций предназначен для студентов, изучающих 
дисциплину «Рынок ценных бумаг» по направлениям:
 y 40.05.03 «Судебная экспертиза», специальность «Экономические 
экспертизы». Процесс освоения данного направления формирует компетенцию ПСК-4.2 — способности при участии в процессуальных 
и не процессуальных действиях применять методы и средства судебно-экономических экспертиз в целях обнаружения, фиксации, изъятия 
и предварительного исследования объектов (первичных и отчетных документов, отражающих хозяйственные операции и содержащих информацию о наличии и движении материальных и денежных средств) для 
установления фактических данных (обстоятельств дела) в гражданском, 
административном, уголовном судопроизводстве, производстве по делам об административных правонарушениях;
 y 38.03.02 «Менеджмент», профиль «Управление недвижимостью». 
Процесс освоения данного направления формирует компетенции: (ПК4) — умение применять основные методы финансового менеджмента 
для оценки активов, управления оборотным капиталом, принятия инвестиционных решений, решений по финансированию, формированию 
дивидендной политики и структуры капитала, в том числе, при принятии решений, связанных с операциями на мировых рынках в условиях 
глобализации; (ПК-11) — умение анализа рыночных и специфических 
рисков для принятия управленческих решений, в том числе при принятии решений об инвестировании и финансировании.
Структура содержания конспекта лекций соответствует рабочим программам дисциплины по данным направлениям обучения. Концепция 
изложения содержания базируется на принципе «от общего к частному», апробирована в учебном процессе при чтении курса «Рынок ценных бумаг».

Лекция 1

Рынок ценных бумаг — сегмент финансового 
рынка

1.1. Характеристика рынка ценных бумаг: 
структура и сегментация
Многие экономические школы (существующие, например, в Высшей школе экономики, Российском экономическом университете 
им. Г. В. Плеханова, Российском государственном Санкт-Петербургском 
университете экономики) термин «рынок ценных бумаг» характеризуют 
с позиции сферы применения, поэтому приведем классическое определение, применимое к любому субъектно-объектному взаимоотношению, 
с той оговоркой, что ценная бумага имеет особенности в качестве товара. 
С одной стороны, экономические отношения затрагивают денежные отношения, с другой — переливы капиталов. Первые отношения характеризуются краткосрочным периодом, вторые нацелены на долгосрочные 
накопления. Таким образом, рынок ценных бумаг обслуживает внутри 
финансового рынка все взаимосвязи, касающиеся долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, поэтому понятия «фондовый рынок» 
и «рынок ценных бумаг» будем считать тождественными.

Рынок ценных бумаг — экономическая категория, выраженная 
в форме экономических отношений между субъектами рынка. 
Данный рынок является специальным, что определяется особенностями проявления таких характеристик, как товар, форма сбыта, особые условия формирования цены продажи товара, признаки 
сегментирования рынка, стадии жизни ценной бумаги (отсутствие 
стадии производства, стадии потребления).

Рынок ценных бумаг — специфический рынок специфического товара.
Рассмотрим особенности данного рынка по каждой позиции.
Ценная бумага в качестве товара обладает следующими специфическими характеристиками: не является результатом материального производства; обладает несколькими видами цен; основная форма продажи — биржевые торги; цена продажи формируется в процессе продажи; 

1.1. Характеристика рынка ценных бумаг: структура и сегментация

7

не меняет физических свойств во времени существования; жизненный 
цикл не определяется интенсивностью продаж во времени.
Организация сбыта имеет две формы — биржевая торговля и внебиржевая торговля.
Процесс сегментирования рынка также отличается от сегментирования традиционных товарных рынков. Для рынков товаров ежедневного 
спроса используют признаки сегментирования: пол, возраст, место проживания, экономическое положение, эмоционально-психологические 
характеристики личности. Для рынка ценных бумаг характерными признаками сегментирования являются вид товара и способ его продажи.
Рынок ценных бумаг может сегментироваться по признаку способа 
продажи: биржевой и внебиржевой рынки; традиционный и компьютеризированный рынки; кассовый и срочный рынки.
По этапу жизненного цикла ценной бумаги рынки делятся на:

первичный рынок
вторичный рынок

→ рынок первой продажи 
ценной бумаги или продажи серии акций эмитентом

→ рынок, на котором обращаются ранее эмитированные ценные бумаги; это последующие 
продажи акций или других видов ценных бумаг, 
например, облигаций.

По способу торговли различают:

биржевой рынок ценных бумаг
внебиржевой рынок ценных бумаг

→ это организованные продажи 
(высокая степень защиты сделок) 
→ это продажи с использованием средств 
связи, Internet, включая специальное программное обеспечение (низкая степень защиты от мошеннических операций) 

В странах с развитой рыночной экономикой в основном используется форма организованного рынка ценных бумаг, фондовые биржи или 
внебиржевые системы электронной торговли.
По способу сделок различают:

традиционный рынок
компьютеризированный рынок

→ сделка совершается очно, продавцы и покупатели ценных бумаг непосредственно встречаются на биржевых торгах

→ сделка совершается с использованием компьютерных сетей, современных средств связи и автоматизированных систем