Пенсионная система перед бурей. То, что нужно знать каждому о финансовом будущем своей страны




Пенсионная 
система 
Перед бурей


Пенсионнаясистемапередбурей

LaurenceJ.KotLiKoff,ScottBurnS

The Coming  
generaTional 
STorm

WhaT You need To knoW abouT ameriCa’S 
eConomiC fuTure

The miT Press
Cambridge, massachusetts
london, england

ЛоренcКоТЛИКоФФ,СКоТТБЁрнС

Пенсионная 
система 
Перед бурей

то, что нужно знать каждому  
о финансовом будущем своей страны

Перевод с английского

2-å èçäàíèå, ýëåêòðîííîå

ÌÎÑÊÂÀ • ×ÅËßÁÈÍÑÊ 
ÑÎÖÈÓÌ

2020

УДК 369.542
ББК 65.272
К55

Перевод Б. Пинскера
Редактор серии Ю. Кузнецов
Научный редактор А. Куряев
Редактор М. Бурдина
Выпускающий редактор П. Суворова

К55

Коликофф, Лоренc, Бёрнс Скотт.

Пенсионная система перед бурей. То, что нужно знать каждому 
о финансовом будущем своей страны / Л. Коликофф, С. Бёрнс ; пер. 
с англ. Б. Пинскер. — 2-е изд., эл. — 1 файл pdf : 349 с. — Москва ; 
Челябинск : Социум, 2020. — (Экономика). — Систем. требования: 
Adobe Reader XI либо Adobe Digital Editions 4.5 ; экран 10". — Текст : 
электронный.

ISBN 978-5-91603-556-8
В книге Л. Котликоффа и С. Бернса, ставшей финансовым бестселлером, 
исследуются глубокие структурные пороки современных систем пенсионного 
обеспечения, действующих в развитых странах. Подробно рассматривая пример США, авторы показывают, что в одной лишь этой стране фискальный 
разрыв разница между планируемыми расходами и доходами государства превышает 51 триллион долларов. Это грозит вызвать не только большие трудности в обеспечении престарелым достойного существования, но и тяжелейший 
кризис всей международной финансовой системы, который затронет все страны без исключения. Авторы предлагают набор политических мер, позволяющих 
если не предотвратить грядущую бурю, то, по крайней мере, смягчить ее удар. 
Приводятся также рекомендации рядовым гражданам по сохранению личных 
сбережений в условиях практически неизбежного финансового кризиса.
Книга будет интересна политикам, экономистам, сотрудникам финансового сектора и государственным служащим, студентам и преподавателям социально-экономических дисциплин, а также всем, интересующимся будущим 
пенсионной системы и мировых финансов.
УДК 369.542 
ББК 65.272

Электронное издание на основе печатного издания: Пенсионная система перед 
бурей. То, что нужно знать каждому о финансовом будущем своей страны / Л. Коликофф, С. Бёрнс ; пер. с англ. Б. Пинскер. — Москва : Альпина Бизнес Букс, 
2005. — (Экономика). — 348 с. — ISBN 5-9614-0245-2. — Текст : непосредственный

В соответствии со ст. 1299 и 1301 ГК РФ при устранении ограничений, установленных 
техническими средствами защиты авторских прав, правообладатель вправе требовать от 
нарушителя возмещения убытков или выплаты компенсации.

ISBN 978-5-91603-556-8
© Massachusetts I nstitute of T echnology, 2004 
All rights reserved.
© АНО «ИРИСЭН», 2005



оглавление

Выражениеблагодарности...................................... 6

Предисловие......................................................... 7

Пролог.............................................................. 15

ГЛАВА1.
отдетскихколясоккинвалидным.......................... 25

ГЛАВА2.
Правдахужевымысла.......................................... 71

ГЛАВА3.
ездапоЛос-Анджелесускартойнью-Йорка..........113

ГЛАВА4.
Виагра,змеиныйжиридругиепопулярные
средства............................................................131

ГЛАВА5.
Кризис..............................................................175

ГЛАВА6.
Сменакурса......................................................203

ГЛАВА7.
Хватайтеспасательныйжилет!..............................243

ГЛАВА8.
Позаботьтесьособственномбудущем.....................269

Эпилог..............................................................331

Предметныйуказатель........................................337

Пенсионнаясистемапередбурей

выражение благодарности

Книгуо45-триллионномдолгеврядлиможнонаписать,
неоказавшисьпередкем-нибудьвдолгу.Мытожемногим
обязанывсемнашимпомощникам,которымхотелибы
выразитьблагодарностьипризнательность.ЭлизабетМюрриизиздательстваMitPressубедиланассоздатьэтукнигу,помогалавеликолепнымисоветамиисуспехомдовела
делодопубликации.Стольженеоценимуюпомощьвподготовке к изданию оказали коллеги Элизабет по Mit
Press.
АланАуэрбах,ДжагдишГохейлиКентСметтерсдолгие
годыиграливажнуюрольвразработкеидейпоколенческогоучета,фискальногоразрываидругиханалитических
концепций,обсуждаемыхвэтойкниге.
ТакжемыблагодарныБостонскомууниверситету,национальномубюроэкономическихисследований,национальномунаучномуфондуинациональномуинституту
старения,которыедолгоевремяподдерживалиисследованияКотликоффа.наконец,мыпризнательныгазетеDallas 
Morning NewsиuniversalPressSyndicateзато,чтоони
обеспечилиБёрнсувозможностьпроводитьипубликовать
исследования,затрагивающиемногиеосвещаемыездесь
вопросы.
Иконечноже,мывнеоплатномдолгупереднашимиженами,ДэйлиБоллентайниКэролинБёрнс,которыеподдерживалииободрялинаснавсехэтапахнашейработы.

Предисловие

Нашим детям и внукам: Стефану, Сюзанне,  
Оливеру, Алексу, Дэвиду, Шелби,  
Джону Тейлору, Дилану, Натану и Обри

Предисловие

Чем больше все меняется, тем больше  
все остается по­прежнему.
Альфонс Карр

Когдаприходитсяописывать,какоевлияниепроводимаяв
СШАполитиканалогообложенияигосударственныхрасходовоказываетнабудущиепоколения,—ихпоколенческую политику,–процитированноевэпиграфеизречение
нужночитатьнаоборот.Чембольшевсеостаетсяпо-прежнему,тембольшевсеменяется.нашапрактикафискальнойэксплуатациидетей,продолжающаясядесятилетиями,—этото,чтоостаетсябезизменений.Фискальное
бремя,перекладываемоенаминанашихдетей,—этото,
чтоменяется(кхудшему).
Действительно,спустягодпослепубликациипервогоизданияэтойкнигиофициальныйдефицитфедеральногобюджетана2004г.достигрекордногоуровня—413млрддолл.!
Тоестьпо105тыс.долл.накаждогоребенка,родившегося
втомгоду.ещеболеезловещевыглядитнеявныйдолгстраны—обещанияплатитьвбудущемпенсиипосоциальному
страхованиюипособияпооплатемедицинскихуслугдля
пенсионеров(Medicare)ималоимущих(Medicaid)—выросшийза2004г.на1трлндолл.,илина250тыс.долл.на
каждогоноворожденного.неудивительно,чтосвоепоявлениенасветэтимладенцысопровождаютплачем.
несмотрянаростэтихобязательств,нашиполитикиизо
всехсилстараютсяделатьвид,чтонезамечаютпроисходящего.напротяжениидлительнойпредвыборнойкампании2004г.кандидатывпрезидентыДжорджБушиДжон
Керривыступилипереднамиссотнямиречей.Приэтом
онивсяческиизбегалиупоминанийонеплатежеспособностистранывдолгосрочнойперспективеиопоследствиях


Пенсионнаясистемапередбурей

данногофактадлябудущихпоколений.Когдавопросдефицитавсе-такивсплыл,президент-республиканецсказал,
чтоснижениеставокналоговвконцеконцовприведетк
ростуналоговыхпоступлений.Асенатор-демократзаявил,
чтобольшиегосударственныерасходысегодняозначают
сокращениегосударственныхрасходоввбудущем.
Всемы,американцы,слышалиэтуболтовню.Мыне
каталисьотхохотапополутолькопотому,чтонашилидеры,независимоотпартийнойпринадлежности,говорили
намименното,чтомыхотелиуслышать.никтонехочет
увеличенияналогов.никтонехочетсокращениягосударственныхпособий.Мыпредпочитаемслушатьсказки,ане
правду,—вотнамихирассказывают.носколькониразмахивайволшебнойпалочкой,невозможнотратитьбольше,чемимеешь,иобещатьбольше,чемможешьдать.
Заговормолчания,окружающийданнуютему,скажется
наматериальномблагополучиинетольконашихдетейи
внуков.Ударитонипонам,взрослым,причемоченьсильноивесьмаскоро.Влюбоймоментфинансовыерынки
могутсложитьдваплюсдваипонять,чтосчитатьнашу
странуобразцомфискальнойневинности—всеравночто
считатьБразилиюпримеромфискальнойпредусмотрительности.Втотжемигнасждетфинансово-экономический
кризисневиданныхмасштабов.
СравнениесегодняшнихСШАиБразилииможетпоказатьсяизлишнимэкстремизмом.носогласитесь,запоследниечетырегодавовсенеБразилияувеличиладискреционные
государственныерасходына33%,нарастилаадресныегосударственныерасходына18%нафонесокращенияналогов
на12%иврезультатеувеличилаофициальныйгосударственныйдолгна25%—ивсеэтоспоправкойнаинфляцию.Ине
Бразилияклянетсясделатьмасштабныесокращенияналогов
постоянными,увеличитьвыплатыпожилымлюдямитратить,
сколькопотребуется,чтобывыигратьизнурительнуюидорогостоящуювойнустерроризмом.ИневБразилииживет
огромнаявозрастнаякогортабеби-бумеровчисленностью
77млнчеловек,вот-вотготоваявмассовомпорядкеначать
уходитьнапокойиполучатьпенсиипосоциальномустрахованиюипособияпомедицинскомуобслуживаниювразмере
около21тыс.долл.вгоднакаждого.

Предисловие

новотчегоуБразилиинеотнять,такэтовызывающих
ошеломлениепроцентныхставок.Какмыпишем,этастранаплатит20%позаймам,получаемымнамеждународном
рынкекапитала.ВотличиеотэтогодядяСэмможетделать
долгипод2%.По-видимому,глобальныефинансовые
рынкисчитают,чтовотношенииБразилиинельзярассчитыватьнавыплатудолгов,авотношенииСША—можно.
Мыдолжныбытьблагодарнырынкамзатакоевысокое
мнениеонас.Толькопредставьте,какотразилисьбы20процентныеставкинанашемэкономическомростеивозможностигенерироватьналоговыепоступления.однаковконцеконцовфинансовыегурувнью-Йорке,Лондоне,Токио,
Шанхае,Пекине,ФранкфуртеиЦюрихепоймут,чтоСША
незастрахованыотбанкротства.Кое-ктоужепостепенно
начинаетприходитьктакомувыводу.
Когдапридетденьплатитьпосчетам,малонепокажется
никому.Торговцамоблигациями,индивидуальныминвесторамииностраннымцентральнымбанкампридетсявыброситьказначейскиеоблигациивмусорнуюкорзину,как
пришлосьвыкинутьжелезнодорожныеоблигациицарской
россииилиоблигациинемецкогоправительствав1920г.
Процентныеставкивзмоютдонебес,итомубудетвеская
причина—растущийстрахдефолтаСШАпоявнымискрытымдолгам.
Дефолтпоявнымдолгамслучится,когдастранаскажет:
«нучто,помнитеденьги,которыеяувасзанимала?Яне
могуихвернуть.Инесобираюсьэтогоделатьнисейчас,ни
завтра,никогда».Самымпоследнимпримеромоткрытого
дефолтаможетслужитьАргентина.новернитесьвсегона
парудесятилетийназад,исписокстранокажетсягораздо
длиннее.
Посравнениюсоткрытымдефолтом,неявныйдефолт
представляетсобойболеетонкуюформупотрошениякредиторов.Этопроисходит,когдастрана,чтобывыплачивать
долги,простопечатаетденьги.Возникающаяврезультате
инфляцияразмываетреальнуюценностьвыплаченного.
Кредиторыостаютсясобесцененнойвалютойнаруках.
ФормальногодефолтависторииСШАещенебыло.но
неявныхдефолтовбыломножество.Дачтотамговорить!
Печатать деньги, чтобы «оплатить» счета, — это же

0
Пенсионнаясистемапередбурей

финансовоеродимоепятнонашейстраны.Помнитевыражение«нестоитконтинентала»?«Континенталами»называлисьпервыебумажныеденьгинашейстраны,печатавшиеся Континентальным конгрессом для выплаты
жалованьясолдатамДжорджаВашингтонавовремяВойны
занезависимость.Бедабылавтом,чтоКонгрессуприходилосьпечататьвсебольшеибольшеконтиненталов.Чем
большеихпечатали,тембольшерослицены.Кконцувойны
континенталыфактическиничегонестоили.
Самыйпоследнийслучайиспользованияинфляциидля
дефолтапофедеральномудолгупроизошелв1970-егг.
Спомощьювыражающихсядвузначнойцифройтемпов
инфляциинашеправительствоисподвольуничтожилореальнуюценностьгосударственныхоблигацийпочтина
полтриллионадолларов,выплачиваяихноминальную
стоимостьипроцентыразводненнымидолларами.ЗначительнаячастьэтогодолгабыласвязанасфинансированиемВьетнамскойвойны.
Тотфакт,чтофинансовыерынкитолькосейчасначинают
постепенноосознаватьистинноесостояниефинансовнашей
страныиналичиепотенциаладляоченьвысокойинфляции
(чтобынесказать—гиперинфляции),объясняетсяисключительноособенностямиучетанашихдолгов.Хотя,ктознает,может,финансовыерынкинадеются,чтововторойпрезидентскийсрокБуш-младшийиспользуетсвоиприоритеты
всферевнутреннейполитики—налоговуюреформуиприватизациюсистемысоциальногострахования—длярезкого
сокращениянемыслимоогромного51-триллионногофискальногоразрыва,разделяющегосегодняпрогнозируемые
будущиефедеральныегосударственныерасходыифедеральныеналоговыепоступления.Сокращениеэтогоразрыва,в
4,5разапревышающего11-триллионныйваловойвнутреннийпродукт,былобыстоящимпроектом,накоторыйпрезидентмогпотратитьсвойполитическийкапитал,поего
утверждениям,заработанныйимнавыборах2004г.
Мынезнаемсодержанияэтихинициатив.носудяпо
всему,приближающаясяналоговаяреформанаправленана
получениетакогожеобъеманалогов,какипринынешней
налоговойсистеме.Вэтомслучаефискальныйразрывне
уменьшится.Чтокасаетсяприватизациисистемысоциального