Финансовые рынки. Практикум

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

ПРАКТИКУМ

М.Ю. ЕВСИН
В.А. СПЕСИВЦЕВ

Москва
ИНФРА-М
2020

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

Рекомендовано Межрегиональным учебно-методическим советом 
профессионального образования в качестве учебного пособия для студентов 
высших учебных заведений, обучающихся по направлению подготовки 
38.03.01 «Экономика» (квалификация (степень) «бакалавр») 
(протокол № 2 от 03.02.2020)

УДК 336(075.8)
ББК 65.262.2я73
 
Е25

Евсин М.Ю.
Е25 
 
Финансовые рынки. Практикум : учебное пособие / М.Ю. Евсин, 
В.А. Спесивцев. — Москва : ИНФРА-М, 2020. — 168 с. — (Высшее образование: Бакалавриат). — DOI 10.12737/1013015.

ISBN 978-5-16-014955-4 (print)
ISBN 978-5-16-107451-0 (online)

Практикум по дисциплине «Финансовые рынки» освещает все темы 
курса, предусмотренные учебным планом: роль и функции финансовых 
рынков в экономике; рынок ценных бумаг; рынок производных финансовых инструментов; институты финансовых рынков; региональные финансовые рынки.
Cодержит практические и тестовые задания различных вариантов 
сложности, что позволит сформировать требуемые ФГОС профессиональные компетенции. 
Соответствует федеральным государственным образовательным стандартам высшего образования последнего поколения.
Предназначен для бакалавров и магистрантов, обучающихся по направлениям подготовки 38.03.01 и 38.04.01 «Экономика», а также может быть 
полезен всем участникам финансового рынка, которые только начали познавать его основы.
УДК 336(075.8)
ББК 65.262.2я73

Р е ц е н з е н т ы:
Безрукова Т.Л., доктор экономических наук, профессор, заведующий 
кафедрой экономики и финансов Воронежского государственного лесотехнического университета;
Батюков М.В., кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и управления Липецкого института кооперации (филиала) 
Белгородского университета кооперации, экономики и права; 
Фирсова Н.П., директор филиала «Липецк. Брокер» ООО «Компания БКС»

ISBN 978-5-16-014955-4 (print)
ISBN 978-5-16-107451-0 (online)
© Евсин М.Ю., Спесивцев В.А., 2020

Введение

Практикум «Финансовые рынки» — это логическое продолжение курса «Финансовые рынки» и учебного пособия 
М.Ю. Евсина и В.А. Спесивцева. Структура практикума выстроена в соответствии с учебным планом Финансового университета при Правительстве Российской Федерации.
Финансовый рынок — один из ведущих элементов современной экономики. Он занимает в развитых странах (Великобритания, США, Люксембург, Швейцария) существенную 
долю в структуре ВВП. Развитие финансового рынка является важной задачей для любого государства, поскольку он 
дает инструменты для повышения благосостояния граждан. 
Цель данного практикума — закрепить теоретические 
знания, полученные по курсу «Финансовые рынки», сформировав практические навыки и компетенции. 
Практикум поможет формированию целостного представления о механизме работы финансового рынка.
Актуальность создания практикума заключается в том, 
что динамично меняющиеся финансовые рынки требуют знакомства с новыми финансовыми инструментами, в том числе 
получения практических навыков. К таким инструментам 
можно отнести: элементы технического анализа, «погодные» 
производные, различные виды неттинга.
Особое место в практикуме занимает третья глава «Рынок 
производных финансовых инструментов». Кризис 2008–
2009 гг. и внешние ограничения по доступу на финансовые 
рынки западных стран после 2014 г. заставили инвесторов пересмотреть подход к применению производных финансовых 
инструментов как механизма страхования рисков и начать реальное хеджирование.
Кризис заставил российские компании задуматься о более 
активном использовании деривативов. Спрос на такие услуги 

Введение

со стороны нефтяных и металлургических компаний, которые 
служат «образцом консерватизма», возрос.
Активный спрос на инструменты хеджирования наблюдается не только со стороны экспортеров, но и со стороны 
компаний, которые закупают за рубежом оборудование или 
комплектующие и продают продукцию в России, что придает 
данной главе особую актуальность.
Практикум также затрагивает региональными рынками, 
в частности финансовый рынок Азии — Гонконга и Филиппин 
как перспективный и быстрорастущий.
Более тесное знакомство с региональными рынками позволит расширить свой кругозор, что даст возможность 
осознать важность развития финансового рынка в России 
и на примере этих стран покажет значимость своевременного 
внедрения новых финансовых инструментов.
Также веяния времени требуют формирования определенных компетенций в области знаний, умений и владений.
Таким образом, ознакомившись с курсом «Финансовые 
рынки», студенты будут:
знать
 
• содержание основной отечественной и зарубежной литературы по теоретическим вопросам, связанным с финансовым 
рынком;
 
• основные нормативные и законодательные акты в области 
регулирования финансового рынка;
 
• основные дискуссионные вопросы современной теории финансового рынка;
уметь
 
• применять методы и инструменты регулирования финансово-кредитной сферы; 
 
• анализировать статистические материалы, иллюстрирующие состояние различных сегментов финансового рынка;
владеть 
 
• навыками систематизации и оценки различных явлений и закономерностей в  финансово-кредитной сфере экономики; 

Введение

 
• навыками расчета финансово-экономических показателей 
на микро-, мезо- и  макроуровнях; 
 
• навыками составления аналитических обзоров состояния 
и развития различных сегментов финансового рынка; 
 
• навыками составления рекомендаций по повышению эффективности деятельности и устойчивости финансово-кредитных институтов в зависимости от  состояния финансового рынка и требований регулятора.
Практикум в основном рассчитан на студентов всех форм 
обучения, обучающихся по направлению «Экономика», 
но может быть полезен и студентам других направлений, 
а также всем, кто интересуется вопросами функционирования 
финансовых рынков и практического применения полученных 
знаний по курсу «Финансовые рынки».

Глава 1. 

РОЛЬ И ФУНКЦИИ ФИНАНСОВЫХ 
РЫНКОВ В ЭКОНОМИКЕ

1.1. Функции финансового рынка
1.2. Финансовая система и финансовый рынок
1.3. Основные мировые тенденции развития финансовых 
рынков
1.4. Доходность и риск на финансовом рынке
1.5. Виды финансовых посредников (институтов) и их 
место на финансовом рынке

1.1. ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

Верно/Неверно 
Определите, верны (В) или неверны (Н) следующие 
утверждения, и обоснуйте свою точку зрения.
1. Главным механизмом перераспределения денежного капитала является государственный бюджет. 
2. Финансовый рынок обеспечивает механизм перелива капитала в новые инновационные рынки. 
3. Коммерческие структуры и регулятор потребляют капитал, а граждане — его поставляют. 
4. Государство и граждане потребляют финансовые ресурсы, 
а коммерческие структуры — поставщики финансовых ресурсов. 
5. Финансовый рынок появился вместе с зарождением 
и формированием частной собственности на средства производства, т.е. с формированием капитализма. 

1.2. ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА И ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

Верно/Неверно 
Определите, верны (В) или неверны (Н) следующие 
утверждения, и обоснуйте свою точку зрения. 

1.4. Доходность и риск на финансовом рынке

1. Финансовые инструменты выпускаются в обращение.
2. Финансовый рынок не входит в финансовую систему 
страны.
3. Государство участвует в работе финансового рынка 
в роли инвестора.
4. У финансового рынка нет признаков, позволяющих выделить его в отдельное звено.
5. Государство не регулирует финансовый рынок.

1.3. ОСНОВНЫЕ МИРОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ 
ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Верно/Неверно 
Определите, верны (В) или неверны (Н) следующие 
утверждения, и обоснуйте свою точку зрения. 
1. Развитие финансовых рынков в начале XXI в. обусловлено глобализацией экономики. 
2. Постепенное стирание границ между секторами экономики — это конвергенция.
3. Одно из направлений «тенденций» мирового финансового рынка — это дезинтермедиация.
4. Информатизация не является тенденцией мирового финансового рынка.
5. На финансовом рынке возрастающие финансовые потоки усиливают конкуренцию между странами.

1.4. ДОХОДНОСТЬ И РИСК НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ

Верно/Неверно 
Определите, верны (В) или неверны (Н) следующие 
утверждения, и обоснуйте свою точку зрения. 
1. Операция на финансовом рынке всегда целесообразна.
2. Операции на финансовом рынке всегда связаны с риском.
3. Верно ли, что в моделях оценки рисков на финансовом 
рынке могут использоваться статистические показатели дисперсии или вариации?

Глава 1. Роль и функции финансовых рынков в экономике 

4. Верно ли, что инвесторов по отношению к риску можно 
подразделить на две категории — «нейтральный к риску» 
и «склонный к риску»?
5. Общий риск портфеля включает в себя диверсифицируемый риск и недиверсифицируемый.

Методика решения практических задач
Операция на финансовом рынке с активами эффективна, 
если по результатам ее реализации участник рынка (инвестор) получает положительный финансовый результат. Однако 
на финансовом рынке наблюдается следующий вариант развития событий: похожие активы (например, акции или опционные контракты максимально схожих фирм-эмитентов) варьируются как по цене рынка, так и по обещаемой доходности. 
«Целесообразность операции с финансовым активом 
не может осуществляться лишь на основе суждения о его ожидаемой доходности (доходе). Необходимо принимать во внимание риск, олицетворяемый с ожидаемым результатом»1.
Существуют различные определения понятия «риск». Так, 
в наиболее общем виде под риском понимают вероятность 
возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Можно сформулировать 
и более детализированные подходы к определению этого понятия. В частности, риск может быть определен как уровень 
определенной финансовой потери, выражающейся в возможности не достичь поставленной цели — неопределенности прогнозируемого результата — субъективности оценки прогнозируемого результата.
Методы оценки риска финансовых активов предполагают, 
что:
«Во-первых, показателем эффективности операции может 
служить либо доход, либо доходность, а потому и риск коли
1 
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е изд., 
перераб. и доп. М.: Велби: Проспект, 2007. С. 47.

1.4. Доходность и риск на финансовом рынке

чественно может оцениваться двояко — через вариабельность 
одного либо другого результатного индикатора. 
Поскольку при сравнительном анализе финансовых активов доход в абсолютной оценке может значимо варьировать, то принято в качестве базисного показателя, характеризующего результативность операции с финансовым активом, 
использовать не доход, а доходность. Во-вторых, основными 
показателями оценки риска на рынке капитала являются дисперсия и среднее квадратическое отклонение»1.

Задача 1
Предположим, что финансовому аналитику необходимо 
произвести оценку риска, связанного с приобретением акций 
компаний «Тройка» и «Инвест-менеджмент», и что аналитику 
известен полный набор вероятностей событий, который представлен в табл. 1.1.

Таблица 1.1

Исторические данные по портфелям компаний «Тройка» 
и «Инвест-менеджмент» с учетом вероятности 
наступления событий

Показатель
Год

2014
2015
2016
2017
2018

Компания «Тройка»

ki, %
7
15
18
24
32

pi
0,05
0,2
0,5
0,2
0,05

Компания «Инвест-менеджмент»

ki, %
–24
8
20
31
57

pi
0,05
0,2
0,5
0,2
0,05

1 
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е изд., 
перераб. и доп. М.: Велби: Проспект, 2007. С. 48.

Глава 1. Роль и функции финансовых рынков в экономике 

Ожидаемая доходность для акций компании «Тройка» составит 18,75%, а для акций компании «Инвест-менеджмент» — 
19,45%.

«
»
k Тройка  = 7 · 0,05 + 15 · 0,2 + 18 · 0,5 + 24 · 0,2 + 
+ 32 · 0,05 = 18,75%;

«
»
ˆk Инвестменеджмент  = –24 · 0,05 + 8 · 0,2 + 20 · 0,5 + 

+ 31 · 0,2 + 57 · 0,05 = 19,45%.

В свою очередь, дисперсия доходности акций компании 
«Тройка» будет равна 24,288%, а акций компании «Инвестменеджмент» — 217,948%.

2
«Тройка» = (7 – 18,75)2 · 0,05 + (15 – 18,75)2 · 0,2 + 
+ (18 – 18,75)2 · 0,5 + (24 – 18,75)2 · 0,2 + 
+ (32 – 18,75)2 · 0,05 = 24,288%;

2
«Инвест-менеджмент» = (–24 – 19,45)2 · 0,05 + 
+ (8 – 19,45)2 · 0,2 + (20 – 19,45)2 · 0,5 + (31 – 19,45)2 · 0,2 + 
+ (57 – 19,45)2 · 0,05 = 217,948%.

Хотя ожидаемая доходность у акций обеих компаний практически одинаковая, риски инвестирования в акции компании 
«Инвест-менеджмент» будут существенно выше.

Задача 2
Историческая доходность акций компании «Восток-инвест» за последние пять лет представлена в табл. 1.2.

Таблица 1.2
Данные по доходности компании «Восток-инвест» за пять лет

Показатель
Год
2014
2015
2016
2017
2018
ki, %
6,32
7,94
–8,41
10,31
7,36

Средняя доходность акции составит 4,704%:

k = (6,32 + 7,94 + (–8,41) + 10,31 + 7,36) / 5 = 4,704%.