Финансовое управление реальными инвестициями организаций

0
1
9

М .В .Ч араева

Рекомендовано ф едеральным государственным

бю дж етным образовательным учреж дением

высш его проф ессионального образования

«
Государственный университетуправления»

в качестве учебного пособия для студентов

высш их учебных заведений,
обучаю щ ихся

по направлению подготовки «
М енедж мент»

(
квалиф икация (
степень)
«
бакалавр»
)

Регистрационный номер рецензии 4
5
0
от2
0
.
1
1
.
2
0
1
3
(
Ф ГАУ Ф ИРО )

Ф И Н АН СО ВО Е
УП РАВЛЕН И Е

РЕАЛЬНЫ М И И НВЕСТИ ЦИ ЯМ И
О РГАН И ЗАЦ И Й

УДК 336.64(075)
ББК 65.9(2Рос)56

Ч20

Р е ц е н з е н т ы:

доктора экономических наук, профессора

Р.Г. Сомоев (Ростовский государственный строительный университет),
Л.Н. Усенко (Ростовский государственный экономический университет)

Чараева М.В.

Финансовое управление реальными инвестициями организаций : учеб. пособие / М.В. Чараева. – М. : АльфаМ :
ИНФРАМ, 2019. – 240 с. – (Бакалавриат).

ISBN 9785982813824 (АльфаМ)
ISBN 9785160094670 (ИНФРАМ)

Представлены концептуальные и методические основы финансового

управления реальными инвестициями организаций. В качестве основной
формы реализации инвестиций в российских организациях рассмотрено
инвестиционное проектирование. Изложены особенности стратегического финансового управления реальными инвестициями в условиях инновационно ориентированной экономики. Соответствует требованиям федерального государственного образовательного стандарта последнего поколения.

Для студентов высшего профессионального образования, обучающихся по направлению подготовки 38.03.02 «Менеджмент», квалификация «бакалавр».

УДК 336.64(075)

ББК 65.9(2Рос)56

© АльфаМ, 2014
© Чараева М.В., 2014

Ч20

ISBN 9785982813824 («АльфаМ»)
ISBN 9785160094670 («ИНФРАМ»)

ОТ АВТОРА

Актуальность изучения системы финансового
управления реальными инвестициями обусловлена необходимостью финансового обеспечения инвестиционного развития
российских организаций и процесса модернизации экономики.
Практика показывает, что те организации, которые осуществляют
комплексное финансовое управление реальными инвестициями,
работают более эффективно и получают прибыль, которая значительно выше средней по отрасли.
В настоящем учебном пособии представлен принципиально
новый подход к управлению реальными инвестициями, сущность
которого состоит в выделении финансовой базы разработки и реализации инвестиционных решений в качестве доминанты процесса управления. Такой ракурс позволяет изучить процесс инвестирования с позиции финансовой обеспеченности.
Учебное пособие включает три раздела, которые в совокупности дают синтез информации по всем основным аспектам финансового управления реальными инвестициями.
В первом разделе освещаются вопросы концептуального и методического характера, закладывающие основу для дальнейшего
изучения предмета, основные категории, теоретические и методические основы финансового управления реальными инвестициями
организаций, содержание процесса стратегического финансового
управления инвестициями, формирование инвестиционной стратегии организации, стратегическое управление ресурсами в процессе инвестирования.
Во втором разделе рассматриваются основы разработки инвестиционных проектов, вопросы использования информационных
технологий, возможности их финансирования, формирования
портфеля реальных инвестиционных проектов, методы оценки
экономической эффективности инвестиционных проектов и риски в инвестиционном проектировании.
Третий раздел посвящен особенностям стратегического финансового управления реальными инвестициями в условиях инновационноориентированной экономики. В частности, рассматриваются характеристики инновационной экономики, приведены
терминология, классификация инноваций, сущность инновационного цикла, а также основные стадии разработки инновационноинвестиционных проектов и возможности их финансового
обеспечения.
Каждая глава завершается перечнем контрольных вопросов
для самостоятельной проверки уровня усвоения материала.
Учебное пособие основано на действующем в России законодательстве (по состоянию на 2013 г.), учитывает особенности отечественной экономики, собственный практический опыт автора
и результаты современных научных исследований в области финансового управления инвестициями.

6
От автора

ОСНОВНЫЕ КАТЕГОРИИ ФИНАНСОВОГО
УПРАВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫМИ
ИНВЕСТИЦИЯМИ ОРГАНИЗАЦИЙ

В результате изучения гл. 1 вы узнаете:
сущность инвестиций и их экономическое значение;

классификацию инвестиций;
значение понятия «финансовое управление реальными инвестициями».

1.1. Сущность инвестиций и их экономическое
значение

В Федеральном законе от 25.02.1999 № 39ФЗ
(с изм. от 12.12.2011) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в
форме капитальных вложений» категориальная характеристика инвестиций и инвестиционных проектов определена следующим образом: под инвестициями понимаются денежные средства, ценные
бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской
или иной деятельности в целях получения прибыли
и достижения иного полезного эффекта.
Инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и
достижения иного полезного эффекта.
В отечественной экономической литературе до
1980х гг. термин «инвестиции» для анализа процессов социалистического воспроизводства практически не использовался. Базисным в инвестиционной
деятельности являлось понятие «капитальные вложения». Инвестиции (капитальные вложения) рассматривались в двух аспектах: как процесс, отражающий движение стоимости в ходе воспроизводства основных фондов, и как
экономическая категория – система экономических отношений,
связанных с движением стоимости, авансированной в основные
фонды от момента мобилизации денежных средств до момента их
возмещения.
Исследование отдельных фаз движения инвестиций привело к
формированию двух подходов к определению их экономической
сущности – затратного и ресурсного.
В соответствии с затратным подходом инвестиции понимались
как затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и
совершенствование. Данный подход доминировал в теоретических
воззрениях и практической деятельности, так как отражал специфику функционировавшего в условиях административнокомандной экономики хозяйственного механизма. Его характерной особенностью являлось то, что основной считалась производительная
стадия движения средств как исходный пункт инвестиционной
деятельности, приуменьшалась роль денежной формы оборота основного капитала, движение которой ограничивалось рамками
строительного комплекса.
Вследствие обострения проблемы товарноденежной сбалансированности общественного воспроизводства, общего снижения
эффективности функционирования административнокомандной
системы управления затратный подход был признан недостаточным и произошло обращение к ресурсному подходу. В его основе лежало выделение другой составляющей элемента инвестиций – ресурсов. При этом инвестиции трактовались как финансовые средства, предназначенные для воспроизводства основных фондов.
Существенный недостаток обоих подходов заключался в статичной характеристике объекта анализа, базирующейся на выделении какоголибо одного элемента инвестиций, затрат или
ресурсов, обосновании приоритета отдельных стадий оборота
средств – производительной или денежной, что ограничивало
возможности исследования инвестиций как целостного процесса,
в ходе которого происходит последовательная смена форм стоимости, реализуется динамическая связь элементов: ресурсы–затраты–доход.
Развитие рыночных отношений в российской экономике обусловило необходимость пересмотра толкования категории «инве8
Глава 1. Основные категории финансового управления

стиции» в соответствии с новыми условиями. Характерными чертами сущности инвестиций с точки зрения формирующегося рыночного подхода являются:
связь инвестиций с получением дохода как мотив инвестиционной деятельности;
рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон – ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);
анализ инвестиций не в статике, а в динамике, что позволяет объединить в рамках категории «инвестиции» ресурсы, вложения и отдачу вложенных средств как мотив этого объединения;
включение в состав объектов инвестирования любых вложений,
дающих экономический (социальный) эффект.

Рыночный подход к анализу сущности, форм и принципов инвестиций. В современной экономической литературе по финансовым
аспектам функционирования экономики инвестиции являются
одной из наиболее часто используемых категорий как на микро,
так и на макроуровне. На микроуровне выделяют четыре группы
трактовок понятия «инвестиции»:
1) инвестиции, определяемые через платежи, рассматриваются как
поток оплат и выплат (расходы), начинающихся с выплат (расходов);
2) инвестиции, определяемые через имущество, рассматриваются
как процесс преобразования капитала (преимущественно денежного) в предметы имущества в составе активов организации, в том
числе в ценные бумаги;
3) комбинаторное понятие инвестиций, основанное на представлении инвестиций как дополнительных вложений к уже имеющимся средствам, т.е. это вложения, направленные на расширение
бизнеса или создание условий для повышения эффективности его
функционирования;
4) диспозиционное понятие инвестиций основано на том положении, в соответствии с которым процесс инвестирования предполагает использование значительных финансовых средств и тем самым уменьшение возможности организации в распоряжении ими.
Различия в трактовках понятия «инвестиции» на микроуровне
предопределяются как целями и задачами исследования отдельных авторов, так и многоаспектностью сущностных сторон этой
экономической категории.

1.1. Сущность инвестиций и их экономическое значение
9

Изложенное позволяет сделать ряд выводов.
Вопервых, понятие «инвестиции» на макрои микроуровнях наполнено различным содержанием. То, что для отдельного
инвестора на микроуровне является инвестицией, например приобретение какоголибо здания, ценных бумаг на вторичном рынке, не подходит под понятие «инвестиции» на макроуровне, так
как в этом процессе не происходит прироста средств производства
и материальных запасов, т.е. не происходит прироста капитала в
целом.
Вовторых, понятие «инвестиции» связывается с деятельностью конкретного лица, называемого инвестором.
Втретьих, инвестиции представляют собой многоаспектные вложения капитала, которые могут реализоваться в разных
формах и характеризоваться разнообразными особенностями.
Существенные признаки инвестиций:
потенциальная способность инвестиций приносить доход;
связь процесса инвестирования с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (организации);
использование разнообразных инвестиционных ресурсов, которые характеризуются спросом, предложением и ценой, в процессе
осуществления инвестиций;
целенаправленный характер вложения капитала в какиелибо материальные и нематериальные объекты (инструменты);
наличие срока вложения (этот срок всегда индивидуален);
осуществление вложений инвесторами, которые преследуют свои
индивидуальные цели, не всегда связанные с извлечением непосредственной экономической выгоды;
наличие риска вложения капитала, т.е. достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.
Инвестиции – протяженный во времени процесс.
Классификации инвестиций осуществляют по нескольким
основаниям.
По объектам инвестиционной деятельности различают инвестиции:
реальные, включающие капитальные вложения, т.е. инвестиции в
основной капитал, в том числе затраты на новое строительство,
расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих организаций, приобретение машин, оборудования, ин10
Глава 1. Основные категории финансового управления

струментов, проектноизыскательские работы, инвестиции в оборотный капитал, инвестиции в нематериальные активы;
финансовые инвестиции – инвестиции в ценные бумаги;
инвестиции в трудовые ресурсы (в человеческий капитал).
По субъектам инвестиционной деятельности различают инвестиции:
частные – отечественные и иностранные;
государственные – отечественные и иностранные;
смешанные.
По характеру участия в инвестировании различают инвестиции:
прямые – вложения в уставный капитал организации с целью установления непосредственного контроля и управления объектом
инвестирования;
портфельные – средства, вложенные в активы с целью получения
дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных
объектов, дивидендов, процентов и других денежных выплат) и
диверсификации финансовых рисков.
По отношению к объекту вложения различают инвестиции:
внутренние – вложения капитала в активы самого инвестора;
внешние – вложения капитала в реальные активы других хозяйствующих субъектов или финансовые инструменты иных эмитентов.
По периоду осуществления инвестиции бывают:
долгосрочные – вложения капитала на период пять лет и более
(как правило, они осуществляются в форме капитальных вложений);
среднесрочные – вложение капитала на период от двух до пяти лет;
краткосрочные – вложения капитала на период до двух лет.
По степени надежности и рискованности инвестиции бывают:
относительно надежные – инвестиции в сферы с определенным
рынком сбыта, например в отрасли нефтегазового комплекса, в
сферу импортозамещения;
рисковые – инвестиции в сфере инноваций (научных исследований и разработок) и венчурное инвестирование.
По характеру использования капитала различают:
первичные инвестиции – вложения капитала за счет как собственных средств, так и заемных средств инвесторов;
реинвестиции – вторичное использование капитала в инвестиционных целях посредством его высвобождения в результате реализации ранее осуществленных инвестиций;

1.1. Сущность инвестиций и их экономическое значение
11

деинвестиции – высвобождение ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего использования
в инвестиционных целях.
По региональным источникам привлечения капитала различают
инвестиции:
отечественные – вложения капитала резидентами данной страны;
иностранные – вложения, осуществляемые нерезидентами (как
юридическими, так и физическими лицами) в объекты и финансовые инструменты другой страны.
По отраслевой принадлежности инвестиции классифицируют
в разрезе отдельных отраслей и сфер деятельности. Например, инвестиции в промышленность, сельское хозяйство, энергетику.
По организационным формам различают:
инвестиционный проект – предполагает определенный объект
инвестиционной деятельности и реализацию одной формы инвестирования;
инвестиционный портфель – включает несколько инвестиционных проектов одного хозяйствующего субъекта.

Инвестиционный проект в самом общем смысле – это план вложения капитала в целях получения прибыли. Понятие «инвестиционный проект» может употребляться в двух смыслах:
как деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление
комплекса какихлибо действий, обеспечивающих достижение
определенных целей (получение определенных результатов);
как система, включающая в себя набор организационноправовых и расчетнофинансовых документов, необходимых для осуществления какихлибо действий.
Инвестиционный проект выступает основным объектом финансового управления реальными инвестициями организации. Он имеет
многоаспектное содержание, определяемое важнейшими сущностными характеристиками, данными в Федеральном законе
№ 39ФЗ от 25.02.1999 (с изм. от 12.12.2011) «Об инвестиционной
деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме
капитальных вложений».
Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектносметная документация, разработанная в соответствии с законодательством и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и

12
Глава 1. Основные категории финансового управления