Механизм стимулирования взаимных инвестиций Республики Беларусь и государств-членов Евразийского экономического союза

УДК [339.92:330.322](476+470+574)
ББК 65.428(2) 
П71

П о д  р е д а к ц и е й  
кандидата экономических наук Е. В. Пресняковой

Р е ц е н з е н т ы:
член-корреспондент НАН Беларуси, доктор экономических наук,  
профессор В. Ф. Медведев
доктор экономических наук, профессор А. И. Лученок
доктор экономических наук, профессор Е. Ф. Киреева

Преснякова, Е. В.
Механизм стимулирования взаимных инвестиций Рес публики Беларусь и государств – членов Евразийского экономического союза / 
Е. В. Преснякова, Т. С. Матейчук, Е. В. Зайцева ; под ред. Е. В. Пресняковой. – Минск : Ин-т экономики НАН Беларуси, 2017. –  179 с.
ISBN 978-985-08-2133-1.

В книге рассмотрены подходы к формированию механизма стимулирования взаимных инвестиций Республики Беларусь и государств – членов Евразийского экономического союза на основе совершенствования внешнеторговой деятельности, развития 
промышленного сотрудничества, применения налоговых и финансовых инструментов, 
формирования единого рынка государственных заказов.
Рассчитана на научных и практических работников, аспирантов, магистрантов 
и студентов-дипломников.
УДК [339.92:330.322](476+470+574) 
ББК 65.428(2)

ISBN 978-985-08-2133-1 
©  Преснякова Е. В., Матейчук Т. С., Зайцева Е. В., 2017
 
©  Оформление. РУП «Издательский дом «Беларуская 
навука», 2017

П71

ВВЕДЕНИЕ

Формирование Евразийского экономического союза является значимым 
этапом развития и углубления экономического взаимодействия государств. 
В качестве основного принципа функционирования ЕАЭС выступает обеспечение свободы перемещения не только товаров, услуг, рабочей силы, но и капитала (инвестиций) через границы государств-участников. Углубление интеграции государств-членов предоставляет новые возможности для активизации 
притока иностранных инвестиций в эти страны как из-за пределов интеграционного объединения (внешних инвестиций), так и из стран-партнеров (взаимных инвестиций). Вместе с тем, начиная с 2014 г. приток прямых иностранных 
инвестиций, в том числе взаимных из государств – членов ЕАЭС, в Республику 
Беларусь снижается. Происходит ухудшение его структуры за счет уменьшения доли инструментов участия в капитале и роста доли реинвестированных 
доходов. Доминирующую роль в структуре взаимных ПИИ показывает приток 
капитала из России, при этом недостаточно интенсивным является инвестиционное сотрудничество с Арменией, Казахстаном и Кыргызстаном, развитие 
которого позволило бы диверсифицировать инвестиционные риски. 
В существующих условиях актуальным является внедрение механизма 
стимулирования взаимных инвестиций Республики Беларусь и государств – 
членов ЕАЭС, включающего такие элементы, как совершенствование нормативно-правовой базы, в том числе предусматривающей формирование единого инвестиционного пространства; определение приоритетных областей для 
инвестиционного сотрудничества; реализацию совместных кооперационных 
проектов с учетом заинтересованности инвесторов во взаимном инвестировании; проведение согласованной промышленной политики; создание системы 
финансовых стимулов для расширения взаимных инвестиций; углубление интеграции финансовых рынков и привлечение институтов развития к финансированию проектов, обладающих интеграционным потенциалом; проведение 
гармонизации налоговых систем; обеспечение взаимного доступа к государственным закупкам на территории государств – членов ЕАЭС.
Согласно исследованиям зарубежных и отечественных ученых (Р. Вернон, 
Р. Баккли, М. Кассон, А. Ругманн, Ч. Киндлебер г, М. Бломстрём, А. Кокко, 
Г. Н. Яннополус, Д. В. те Вельде, М. Лешер, Г. В. Г. Стивенс, И. А. Турлай и др.), 
региональная интеграция оказывает влияние на взаимные инвестиционные 
процессы между странами с учетом специфики их торговой деятельности. 

В условиях интеграционных процессов, при которых исчезают торговые таможенные барьеры между странами, для участников интеграционного объединения горизонтальные взаимные ПИИ теряют свою привлекательность, 
так как либерализация торговли делает экспорт товаров в страну-реципиент 
относительно более приоритетным для потенциальных инвесторов, чем размещение там производств. При этом снижение торговых таможенных барьеров 
способствует росту вертикальных взаимных ПИИ, поскольку это обеспечивает 
стимулы для создания международных производственных сетей и реализации 
совместных кооперационных проектов. На основе этой предпосылки целесообразным является определение видов экономической деятельности Республики 
Беларусь, наиболее привлекательных для инвесторов из государств – членов 
ЕАЭС, с учетом структуры ее взаимной торговли, а также проведение работы 
по активному включению Республики Беларусь в систему цепочек добавленной стоимости в рамках ЕАЭС путем организации совместных производств. 
При этом следует в полной мере следует использовать новые возможности по 
развитию взаимной торговли на основе расширения направлений поддержки 
развития внешнеэкономической деятельности; оптимизации товарной структуры экспорта в пользу инновационных и высокотехнологических товаров; реализации механизмов кредитования, страхования и других видов поддержки 
производства продукции, произведенной на территориях государств-членов на 
кооперационной основе.
Наиболее полной реализации потенциала эффективного и взаимовыгодного взаимодействия государств-членов будет способствовать проведение 
согласованной промышленной политики в рамках ЕАЭС, инструментами 
которой выступают углубление промышленной кооперации; предоставление 
промышленных субсидий, не оказывающих искажающее влияние на взаимную торговлю; реализация межгосударственных программ; формирование 
технологических платформ; расширение практики использования механизмов 
государственно-частного партнерства и др. При этом планируется формирование институциональной инфраструктуры, в частности, Евразийской сети 
промышленной кооперации и субконтрактации; Евразийского инжинирингового центра; Евразийской сети трансфера технологий; инновационных промышленных кластеров, промышленных парков. Предполагается, что активизация промышленного сотрудничества будет способствовать увеличению доли 
продукции государств-членов на рынке ЕАЭС; развитию производств новой 
конкурентоспособной продукции, ориентированной на экспорт; привлечению 
инвестиций и повышению доступности финансовых ресурсов для предприятий промышленности. Вместе с тем, нерешенным до настоящего времени является вопрос обеспечения конкурентоспособности производителей Республики 
Беларусь при условии предоставления иными государствами – членами ЕАЭС 
своим предприятиям специфических субсидий, в результате которых происходит сокращение доли экспорта нашей страны в структуре взаимной торговли. 

Решение этого вопроса требует не только согласования условий предоставления специфических субсидий государствами-членами на уровне Евразийской 
экономической комиссии, но и соответствующей корректировки инвестиционной политики Республики Беларусь, обеспечивающей финансовую поддержку 
отечественным предприятиям. 
Улучшению инвестиционного климата в ЕАЭС будет способствовать активное участие международных финансовых институтов и банков развития 
в финансировании реализации проектов, обладающих интеграционным потенциалом; осуществление венчурного инвестирования в инновационную 
сферу; привлечение средств инвестиционных компаний (фондов); расширение 
инструментов финансирования совместных программ и проектов на основе 
синдицированного и консорциального кредитования, проектного финансирования.
Особое значение в условиях интеграции Республики Беларусь и государств – членов ЕАЭС приобретает налоговое стимулирование инвестиционной деятельности. В качестве его основных направлений выступают ориентация на систему прямого налогообложения, представленного налогом на 
прибыль и налогом на доходы физических лиц; совершенствование системы 
взимания НДС во взаимной торговле, в том числе с применением информационных технологий; гармонизация ставок акцизов по наиболее чувствительным 
подакцизным товарам; выработка согласованных подходов в сфере налогообложения электронной торговли; применение странами ЕАЭС налоговых каникул и инвестиционного налогового кредита для стимулирования притока 
иностранных инвестиций. 
Стимулированию инвестиционной деятельности, передаче современных 
технологий, расширению рынков сбыта и повышению эффективности государственных расходов будет способствовать унификация условий размещения 
государственных заказов на инвестиционные товары в рамках ЕАЭС. Для решения поставленной задачи необходимо обеспечить устранение нетарифных 
барьеров во взаимной инвестиционной деятельности, создание единого электронного портала, проведение единой каталогизации товаров, применение минимальных квалификационных требований к участникам процедур размещения государственных заказов, внедрение единой системы оценки деятельности 
в сфере государственных заказов.  Предполагается, что вышеперечисленные 
меры будут способствовать доступу предприятий к единому рынку государственных заказов инвестиционных товаров, что в целом окажет положительное 
влияние на инвестиционную активность в ЕАЭС. 

СПИСОК СОКРАЩЕНИЙ

ВВП – валовой внутренний продукт
ВТО – Всемирная торговая организация
ВЭД – внешнеэкономическая деятельность
ЕАБР – Евразийский банк развития
ЕАЭС – Евразийский экономический союз
ЕС – Европейский союз
ЕФСР – Евразийский фонд стабилизации и развития
ЕЭП – Единое экономическое пространство
ЕЭК – Евразийская экономическая комиссия
ИВПИ – индекс взаимных прямых инвестиций
МВФ – Международный валютный фонд
НДС – налог на добавленную стоимость
НДФЛ – налог на доходы физических лиц
НИОКР – научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы
ПИИ – прямые иностранные инвестиции
РИС – региональные инвестиционные соглашения
СГ – Союзное государство
СМП – субъекты малого предпринимательства
СНГ – Содружество Независимых Государств
СЭЗ – свободные экономические зоны
ТНК – транснациональные корпорации
ТС – Таможенный союз
ЦДС – цепочки добавленной стоимости
ЮНИСТРАЛ – Комиссия Организации Объединенных Наций по праву международной 
торговли
ЮНКТАД – конференция Организации Объединенных Наций по торговле и развитию

Глава 1

ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ 
ВЛИЯНИЯ ИНТЕГРАЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ  
НА ВЗАИМНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Одной из тенденций развития современной мировой экономики являются 
активно протекающие в ней интеграционные процессы. Заключение соглашения между Республикой Беларусь, Российской Федерацией и Республикой 
Казахстан об Едином экономическом пространстве, подписание договора о создании Евразийского экономического союза вызвано стремлением стран-участниц получить определенные экономические выгоды от интеграции, в том числе благодаря привлечению в их экономики прямых иностранных инвестиций 
(ПИИ). В этой связи приобретает актуальность вопрос о влиянии интеграционных процессов на привлечение ПИИ и вывоз капитала в страны-участницы. 
Данная проблема является важной для Беларуси как страны с малой открытой 
экономикой, нуждающейся в финансовых ресурсах и технологиях, для которой участие в интеграционных процессах в рамках Евразийского экономического союза призвано способствовать устранению узости внутреннего рынка 
и укреплению конкурентных позиций в международном разделении труда, тем 
самым делая ее привлекательной для ПИИ.

1.1. Теории прямых иностранных инвестиций

В целях выявления наиболее сильных преимуществ Беларуси как страны-реципиента для прямых иностранных инвестиций целесообразным является исследование теорий ПИИ, отражающих основной спектр мотивов поведения 
инвесторов на мировом рынке, а также позволяющих определить степень и формы влияния ПИИ на динамику и механизм экономического развития различных стран. На данной основе государства могут осуществлять продуманную 
стратегию, направленную на стимулирование притока ПИИ и повышение эффективности их использования.
Теоретические основы ПИИ начали формироваться в конце 50-х – начале 60-х годов ХХ века. Во-многом это обусловлено укреплением транснациональных корпораций, интернализацией мировой экономики посредством ПИИ. 
В частности, значительный вклад в развитие теорий ПИИ внесли такие авторы, 
как Р. Вернон, Р. Коуз, Дж. Гэлбрейт, С. Хаймер, Ч. Киндельберг, Дж. Джонсон, 
Р. Кейвз, Ю. И. Юданов, Р. Лакруа, М. Кассон, К. Акамацу и др.
В современной науке сложилось несколько научных школ, которые можно 
представить в табл. 1.1.

Таблица 1.1. Основные научные теории международного движения прямых инвестиций 1960–2000 гг. [1, с. 28]1

Теория/ парадигма
Авторы
Год
Предмет анализа
Проблематика
Цикл международного  
производства товара
Р. Вернон
1966
ТНК США
ПИИ и внешняя торговля, потоки, воздействие 
жизненного цикла товаров на развитие  
международного бизнеса
Олигополии и ПИИ
Ф. Никкербоккер,  
Р. Вер нон,  
Б. Грэм

1973,  
1974,
1978

Американские  
и европейские ТНК
Олигополистические рыночные структуры 
и ПИИ-стратегии

ТНК и несовершенства  
рынка (монополистическая 
конкуренция)

С. Хаймер,
Ч. Киндльберг
1960,  
1969
ТНК США
Объяснение конкурентоспособности ТНК 
и их стратегий интернализации

Интернализация1
Р. Баккли и М. Кас сон, 
П. Кругман
1973,  
1974,
1978

ТНК
Транснационализации, вертикальная  
и горизонтальная интеграция

Парадигма «летящих гусей»
Я. Коджима,
Т. Озава
1978,
1995
Японские ТНК
Экономическое развитие посредством  
экспорта ПИИ
Конкурентное преимущество наций
М. Портер
1990
ТНК развитых стран
Конкурентоспособность стран и отраслей 
промышленности
Эклектическая парадигма
Дж. Даннинг
1981
ТНК развитых стран
Специфические детерминанты ПИИ  
по компаниям и странам
Путь инвестиционного  
развития
Дж. Даннинг,
Р. Нарула
1981,  
1986,
1993

Развитые и растущие 
экономики
Классификация стран в соответствии  
с их позицией по чистому внешнему  
инвестированию
«Позиция силы»
Р. Жильпен,
Б. Ратгеб
1975,  
1989,
1991

ТНК и правительства
Взаимодействие между правительствами 
и ТНК

1 Интернализация – соединие двух или нескольких однородных видов деятельности в одной компании. Примером интернализации может служить 
вертикальная интеграция, преимуществом которой является снижение производственных затрат за счет объединения последовательных процессов произ
водства и отсутствие операционных издержек. На принципе интернализации основывается также горизонтальная интеграция. Транснациональные компа
нии создают производственные предприятия в зарубежных странах вместо того, чтобы экспортировать свою продукцию в эти страны.

Одним из направлений исследований в рамках теории международного 
движения капитала является выяснение причин и механизмов интернализации 
деятельности транснациональных компаний, что было реализовано в ряде теорий, среди которых теория цикла международного производства товара, концепция монополистической конкуренции, теория ПИИ-стратегий как олигополистической защиты, теория интернализации, парадигма «летящих гусей».

Теория цикла международного производства товара. Введен ная в 1966 г. 
американским ученым Р. Верноном парадигма цикла международного производства товара рассматривает процесс интернализации компании, объясняет 
взаимодействие между международной торговлей и иностранным инвестированием. Теория описывает поведение компании-производителя технологически продвинутого нового продукта на нескольких этапах в зависимости от 
стадии жизни продукта. Согласно теории, создание нового или технологически усовершенствованного товара возможно в развитой экономике, где уровень 
жизни и доход населения выше и, следовательно, выше спрос на такой продукт.
Известно, что жизненный цикл товара включает четыре основных стадии: 
внедрение, развитие, зрелость и упадок. В процессе изменения жизненного 
цикла товара производитель последовательно принимает три типа решений: 
производить товар на домашнем рынке, экспортировать в зарубежные рынки и, наконец, переносить производство в экономики других стран, совершая 
ПИИ. Создавая инновационный товар, компания имеет возможность выпускать его на домашнем рынке с меньшими издержками, используя преимущество монопольного положения. С ростом спроса и расширением производства 
товар входит во вторую стадию цикла. На данном этапе у компании появляются конкуренты на домашнем рынке, поэтому для сохранения своих позиций 
производитель прибегает к стратегии интернализации. 
В фазе роста начинается экспортирование товара на зарубежные рынки. 
Увеличивающаяся конкуренция следующего этапа приводит к росту издержек 
на единицу продукции и снижению прибыли, что становится причиной поиска 
более дешевой рабочей силы и выгодного размещения производств в менее развитых странах. Следовательно, ПИИ растут на стадии зрелости товара, когда 
передаваемые технологии являются уже не передовыми, а стандартизированными. Данный факт ограничивает эффективность совершаемых транснациональными компаниями инвестиций в развивающиеся экономики [2].
Основной вывод теории «ТНК и несовершенная конкуренция» (С. Г. Хаймер, 1960; Ч. Киндльберг, 1969) заключается в следующем: потоки прямых инвестиций ТНК направляют в другие страны, когда прямые инвесторы имеют 
монопольное преимущество перед аналогичными местными компаниями зарубежных стран. 
Согласно теории, иностранная компания по сравнению с местной компанией 
находится в худшем положением, так как не имеет достаточных знаний о рынке и о «правилах игры», не располагает нужными связями. Для иностранной 

компании инвестиции за рубеж связаны с более высокими рисками, дополнительными издержками на дистанционное управление филиалами за рубежом, 
на маркетинговую деятельность и т. д. В связи с этим инвестирующей фирме 
необходимо иметь монополистические преимущества, происходящие из несовершенств рынка, которые помогли бы преодолеть барьеры входа на целевой 
рынок и конкурировать с местными фирмами. К таким преимуществам относятся: обладание передовыми технологиями, управленческим опытом, доступ 
к капиталу, лучшая организационная структура [3, 4].

Теория «Олигополии и ПИИ» (Ф. Никкербоккер, 1973; Р. Вер нон, 1974; 
Б. Грэм, 1978) выявляет, что в олигополистических отраслях национальные 
конкуренты автоматически следуют за лидерами рынка, т. е. в олигополистических отраслях решение лидеров рынка инвестировать за рубеж влияет на их 
конкурентов и повышает их стимулы совершать ПИИ [1, с. 157].
Создатели теории интернализации (Р. Баккли, 1976; М. Кассон, 1981; 
П. Кругман, 1985) считают, что значительная часть формально международных операций является фактически внутрифирменными операциями между 
подразделениями ТНК. По мнению авторов теории, компании получают свое 
конкурентное преимущество из-за своей способности интернализировать свое 
ноу-хау вместо того, чтобы передавать его другим (внешним) организациям. 
Практически во всех промышленных секторах, особенно там, где высоки затраты на НИОКР и присутствует капиталоемкое производство (химическая 
промышленность, автомобилестроение) или имеется большое количество промежуточных товаров в виде компонентов и полуфабрикатов (бытовая электроника, фармацевтика), существует интернализация. Налоговый режим, высокие 
таможенные пошлины, нетарифные барьеры также вынуждают компании интернализировать свою деятельность. Из этого следует, что для ТНК экспорт 
становится менее выгодным, чем целевое инвестирование, особенно если выбранные ими целевые рынки являются крупными и стратегически важными.
Внутренняя структура ТНК может сама по себе рассматриваться как альтернативный рынок (например, продажи, осуществляемые между филиалами), 
где затраты на трансферты могут быть снижены посредством экономии на масштабе. Компания может сохранить конкурентное преимущество, завоеванное 
на домашнем рынке, путем объединения своих зарубежных филиалов в сеть 
«внутренних рынков».
Теория интернализации создала четкую научную базу для последующих 
исследований (Дж. Даннинг, М. Портер), в которых была предпринята попытка 
включения ее в более широкие концепции, увязывающие прямые инвестиции 
с конкурентными преимуществами, попытками интернализации и привлекательностью страны-реципиента. 

Парадигма «летящих гусей», или «догоняющего развития», была разработана в конце 1930-х годов японским ученым К. Акамацу как обобщенная