Инвестиционный анализ
Покупка
Основная коллекция
Тематика:
Инвестиции
Издательство:
НИЦ ИНФРА-М
Автор:
Смирнов Игорь Федорович
Год издания: 2019
Кол-во страниц: 232
Дополнительно
Вид издания:
Учебное пособие
Уровень образования:
Профессиональное образование
ISBN-онлайн: 978-5-16-108047-4
Артикул: 717242.01.99
Доступ онлайн
В корзину
Отличительной особенностью учебного пособия является применение принципа преемственности инвестиционного анализа в изменяющейся внешней среде, обуславливающей его качественную трансформацию.
Содержит курс лекций по дисциплине «Инвестиционный анализ» в соответствии с требованиями федеральных государственных образовательных стандартов высшего образования последнего поколения для бакалавров по направлению 38.03.01 «Экономика» и 38.03.02 «Менеджмент». Темы курса рассматриваются в соответствии с тематическим планом. В каждом разделе приведены практические примеры.
Также может быть использовано бакалаврами, самостоятельно изучающими учебную дисциплину «Инвестиционный анализ».
Скопировать запись
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов.
Для полноценной работы с документом, пожалуйста, перейдите в
ридер.
И.Ф. СМИРНОВ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ Учебное пособие Москва ИНФРА-М 2019
УДК [336.58+517](075.8) ББК 65.262.1:22.16я73 С50 Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования «Национальный государственный Университет физической культуры, спорта и здоровья имени П.Ф. Лесгафта, Санкт-Петербург» Рекомендовано к печати Методическим советом НГУ имени П.Ф. Лесгафта, Санкт-Петербург. Протокол № 5 от 17 ноября 2016 г. Рецензент: Лисица М.И. — доктор экономических наук, профессор; Верзилин Д.Н. — доктор экономических наук, профессор Смирнов И.Ф. С50 Инвестиционный анализ : учеб. пособие / И.Ф. Смирнов. — М. : ИНФРА-М, 2019. — 232 с. ISBN 978-5-16-108047-4 (online) Отличительной особенностью учебного пособия является применение принципа преемственности инвестиционного анализа в изменяющейся внешней среде, обуславливающей его качественную трансформацию. Содержит курс лекций по дисциплине «Инвестиционный анализ» в соответствии с требованиями федеральных государственных образовательных стандартов высшего образования последнего поколения для бакалавров по направлению 38.03.01 «Экономика» и 38.03.02 «Менеджмент». Темы курса рассматриваются в соответствии с тематическим планом. В каждом разделе приведены практические примеры. Также может быть использовано бакалаврами, самостоятельно изучающими учебную дисциплину «Инвестиционный анализ». УДК [336.58+517](075.8) ББК 65.262.1:22.16я73 ISBN 978-5-16-108047-4 (online) © Смирнов И.Ф., 2019 ФЗ № 436-ФЗ Издание не подлежит маркировке в соответствии с п. 1 ч. 2 ст. 1
Содержание Введение ……………………………………………………………………… 4 1. Инвестиции и инвестиционная среда 1.1. Финансовая инвестиционная среда……………………………………. 7 1.1.1. Инфраструктура финансовой инвестиционной среды……………… 7 1.1.2. Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России……..19 1.2. Теоретические основы инвестиционной привлекательности …………27 1.3. Денежные потоки и их характеристика ………………………………….38 Контрольные вопросы для самопроверки …………………………………60 Практические работы по теме 1 – 3 …. …………………………………….61 2. Анализ денежных потоков инвестиционного проекта 2.1. Понятие и классификация инвестиционных проектов…………………67 2.2. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции, риска и неопределенности ……………………………………………………………..84 2.2.1. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции……………..84 2.2.2.Анализ инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности………………………………………………………………… ………………..94 2.2.3. Критические точки и анализ чувствительности инвестиционного проекта…………………………………………………………………………105 2.2.4. Метод сценариев (имитационная модель оценки риска проекта) …..111 2.3. Оценкаэффективности инвестиционного проекта……………………117 2.3.1. Критерии сравнения и выбора инвестиционных проектов ……….126 Контрольные вопросы для самопроверки по темам4 – 6 ………………139 Практические работы по темам4 – 6 ……………………………………...140 3. Инвестиционный анализ финансовых активов 3.1. Анализ цены и структуры капитала инвестиционного проекта ……145 3.2. Инвестиционные качества ценных бумаг…………………………….161 3.3. Анализ портфельных инвестиций ……………………………………182 Контрольные вопросы для самопроверки по темам7 – 9 ……………...205 Практические работы по темам7 – 9……………………………………....207 Литература ………………………………………………………………...210 Глоссарий……………………………………………………………………212
Введение Инвестиционный анализ представляет собой составную часть процесса управления инвестиционной деятельности компании. Его цель состоит в разработке базовых ориентиров инвестиционной политики компании, которая позволяет обеспечить долговременную финансовую стабильность и устойчивость компании. Внедрение в операционную деятельностькомпанииреализацию инвестиционного проекта способствуют повышению ее конкурентоспособности, обеспечивают прирост доходности капитала и, как результат, ее владельцы становятся богаче. Дисциплина «Инвестиционный анализ» изучается в соответствии с требованиями государственного стандарта высшего профессионального образования третьего поколения по направлению экономика и управление именеджмент. Она включена в блок специальных дисциплин, как дисциплина по выбору. Цель дисциплины - получение студентами необходимых знаний в области теории и практики инвестиционного анализа для принятия инвестиционных решений, выдвигаемых современной глобальной экономической средой. Задачи изучения дисциплины определяются требованиями к подготовке кадров, установленными квалификационной характеристики выпускника по специальности 38.03.01 «Экономика и управление» и38.03.02 «Менеджмент» бакалавра экономики. В результате выполнения задач, поставленных перед дисциплиной, бакалавры приобретают теоретические знания и практические навыки по проведению инвестиционного анализав условиях инфляции, риска и неопределенностивнутренней и внешней среды. Задачи, решаемые при освоении дисциплины: раскрыть экономическое содержание инвестиций и инвестиционных стратегий в корпоративной деятельности; ознакомить студентов с современной методологической базой проведения инвестиционного анализа; оценить применяемые методы измерения эффективности инвестиционных проектов; изучить влияние инфляции, риска и неопределенности на принятие инвестиционных решений; определить чувствительность инвестиционного проекта к факторам риска на основе компьютерного моделирования;
оценить влияние финансовых решений на эффективность и устойчивость проектов; привить навыки работы с современными компьютерными и информационными технологиями, которые используются в проведении инвестиционного анализа; обучить приемам подготовки докладов и публичных выступлений. В результате формирования компетенции студент должен: Знать: основные цели и задачи инвестиционного анализа; сущность инвестиций в реальные активы и их экономическое значение; основные модели и методы, позволяющие решать конкретные задачи, возникающие при проведении инвестиционного анализа; критерии и методы,применяемые при учете факторов риска и неопределенности; _________________________________________________________ и нвестиционные качества ценных бумаг и портфельных инвестиций Уметь: организовать работу по всем этапам инвестиционного анализа; проводить расчеты по учету факторов времени, инфляции, ликвидности и риска в управления финансовыми ресурсами; применять методы финансовых вычислений в конкретных инвестиционных задачах, используя навыки расчетов доходности и риска финансовых инструментов; проводить инвестиционный анализ при различных условиях инвестирования и финансирования в отрасли физической культуры и спорта; оценить влияние инвестиционных решений и решений по финансированию на рост стоимости компании в отрасли физической культуры и спорта; формировать инвестиционный портфель реальных активов и ценных бумаг; осуществлять поиск информации по полученному заданию, анализировать результаты расчетов и обосновывать выводы; представлять результаты аналитической и исследовательской работы в виде выступления, доклада, информационного обзора, аналитического отчета, статьи. Владеть: современными методами формирования и обоснования инвестиционных проектов на основе их окупаемости;
навыками разработки информационной базы компьютерного моделирования денежных потоков по проекту; методологией сравнения альтернативных проектов с учетом настоящей и будущей стоимости денежных средств и на этой основе осуществлять их выбор; методами формирования инвестиционного портфеля на основе инвестиционного анализа. Основными формами изучения дисциплины«Инвестиционный анализ» являются лекции, семинары, практические занятия, решение тестов и контрольных заданий.
Глава 1. Инвестиции и инвестиционная среда Целевая установка: Раскрыть экономическую сущностьфинансовой инвестиционной средыифакторы, влияющие на инвестиционную деятельность;определитьцели и задачи инвестиционного анализа; рассмотреть подходы к содержанию инвестиционной привлекательности компании. В теме рассматриваются следующие вопросы: 1.1. Финансовая инвестиционная среда 1.2. Теоретические основы инвестиционного анализа 1.3. Денежные потоки и их характеристика Контрольные вопросы для самопроверки После изучения данной темы бакалаврысмогут: раскрыть сущность финансовой инвестиционной среды; объяснить основные теории и методы инвестиционного анализа; охарактеризовать элементы инфраструктуры финансовой инвестиционной среды; назвать показатели, применяемые в оценке привлекательности эмитента. 1.1. Финансовая инвестиционная среда Инвестиции можно представить как наиболее результативный фактор обновления и развития операционной и финансовой деятельности компании. С финансовой и экономической точки зрения инвестирование можно определить как целесообразность среднесрочного и долгосрочного вложения капитала с целью создать и получить приемлемую норму доходности, превышающую стартовый объем инвестиций. Принимая то или иное управленческое решение о среднесрочном вложении капитала, менеджмент компании ожидает, что затраченные им ресурсы принесут определенную выгоду в будущем. Как, например, вложения в освоение выпуска нового конкурентного продукта. Классификация инвестицийпозволяет различить их, в том числе, и по видам.
В инвестиционной практике основными видами инвестиций являются: финансовые или портфельныеинвестиции; реальныеинвестиции; инвестиции в нематериальные активы или инновационные инвестиции. Финансовые или портфельные инвестиции представляют собой вложения в рыночные ценные бумаги или в целях формирования портфеля ценных бумаг или, как его принято называть – инвестиционного портфеля. О портфельных инвестициях и об инвестиционном портфеле речь будет идти в 3 главе. Реальныеинвестиции, в узком смысле – это вложение денежных и не денежных ресурсов в основной капитал компании. Инвестиции в нематериальные активы или инновационные инвестиции позволяют повысить имидж и улучшить конкурентные позиции компании. Они обеспечивают внедрение научных и технических разработок в производство и социальную сферу, то есть эти вложения капитала в новшества (инновации), приводящие к количественным и качественным улучшениям операционной деятельности. Теории инвестиций также уделяют внимание преимущественно таким факторам, как: доходность инвестиций; стоимость инвестиций. Авторы этих теорий, как правило, ученые из зарубежных развитых стран (И. Фишер, Дж. М. Кейнс, Дж. Тобин, Э. Абель, Д. Ромер и другие) невольно исходят из предпосылки бесконечной эластичности предложения финансовых ресурсов для инвестиций. Данная позиция обусловлена тем, что развитые страны обладают мощной системой финансовых институтов, и благодаря ей те, кто нуждается в капитале, могут получить его в адекватном объеме и по доступной цене. Более того, если капитала нет в самой стране, инвесторы могут привлечь его с мировых рынков с относительно небольшими издержками. Но в развивающихся странах, в том числе и в России, неизбежно встают следующие вопросы: если инвестиции выгодны, и инвестор определил их необходимый объем, означает ли это, что он быстро и дешево найдет адекватный объем средств; какие каналы будут использоваться для привлечения инвестиций; насколько эффективно сбережения граждан и компаний, которые могут быть превращены в инвестиции.
Поэтому развивающиеся страны, в том числе и Россия, в целях привлечения инвестиций должна сформировать у себя адекватную инвестиционную среду. Инвестиционная среда– это совокупность экономических, политических, социальных, правовых, технологических и других условий, призванных способствовать эффективной трансформации сбережений в создание нового капитала. Элементы инвестиционной среды: множество объектов инвестирования; множество субъектов, участников инвестиционной деятельности; инвестиционные рынки, реализующие механизм купли-продажи различных объектов инвестирования; инвестиционные институты[1]. Отсюда следует, чтоинвестиционную среду можно определить как совокупность субъектов инвестиционного рынка, объектов инвестиционного рынка, их функций на рынке, структуры инвестиционного рынка. Инвестиционные решения относятся к числу наиболее сложных решений по процедуре выбора. Они основаны на многовариантной, многокритериальной оценке целого ряда факторов и тенденций, действующих, зачастую разнонаправлено и могут быть проиллюстрированы с помощью инвестиционного анализа. Инвестиционный анализ представляет собойкомплекс методических и практических приемов и методов разработки, обоснования и оценки целесообразности осуществления инвестиций с целью принятия инвестором эффективного решения. Во временной плоскости анализа выполняются работы, обеспечивающие процесс развития инвестиционных проектов, начиная от возникновения самой идеи и до их завершения. В предметной плоскости в основном осуществляется анализ и разработка инвестиционных решений в различных содержательных аспектах. К этим аспектам относятся: экономическая среда; правильно поставленные цели и задачи инвестирования; маркетинговый, производственный, финансовый и организационный планы инвестора; техническая база инвестиционного проекта, его социальная значимость и экологическая безопасность; финансовая состоятельность проекта; организация управления проектом;
анализ инвестиционного риска и общая чувствительность проекта к изменению отдельных существенных факторов; достаточность показателей эффективности; оценка возможностей участников проекта, деловых и личных качеств его менеджеров. Перечисленные аспекты должны быть разработаны в процессе подготовки и проработки инвестиционного проекта, рассмотрены во время его анализа, учтены при принятии решения об инвестировании, а также проконтролированы при реализации проекта до его завершения или прекращения. Инфраструктурафинансовойинвестиционной среды Финансовая инвестиционная среда- финансовая структура, в которой оперируют инвесторы, состоящая из обращающихся на рынке ценных бумаг, способов и условий их покупки и продажи. Рассмотрение финансовой инвестиционной среды включает в себя анализ функционирования финансовых институтов, применения фондовых и производных финансовых инструментов с учетом изменения структурыи инфраструктурыфинансового рынка. 1. Развитие инфраструктуры финансового рынка. Быстрое развитие инфраструктуры рынка приводит к постоянному появлению все более новых, сложно структурированных финансовых инструментов, которые оцениваются в 708 трлн. долларов. Сформировался новый сегмент финансового рынка, который приобрел существенный масштаб - сегмент хеджинговых операций. 2. Появление новых участников рынка Активно развиваютсяфинансовые посредники.Так, пооценкам экспертов, в 2015 году суверенные фонды имеют все шансы превратиться введущих игроков мировой экономики и управлять капиталом, превышающимсовокупные активы центральных банков некоторых государств мира. Наряду с этим, усиливается рольнаиболее крупных финансовых корпораций. В соответствии с методическим руководством МВФ финансовые корпорации определяются как предприятия, оказывающие услуги в области финансового посредничества и включающие в себя депозитные корпорации (центральный банк, частные банки, инвестиционные банки, сберегательные банки) и другие финансовые корпорации (страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды).
Динамичное развитие небанковских финансовых институтов – страховых компаний, пенсионных и инвестиционных фондов – привело к тому, что доля финансовых ресурсов, которая приходится на кредитные организации в финансовой системе, существенно сократилась именно за счет роста значения функции финансового посредничества. В результате, финансовый рынок, если использовать расширенное понятие, можно определить как совокупность формальных и неформальных институтов, предоставляющих финансовые услуги предпринимателям и финансовым институтам. С точки зрения МВФ, финансовый рынок представляет собой совокупность институциональных единиц (хозяйствующих субъектов), имеющих близкие и однородные функции и источники финансирования: финансовые корпорации; нефинансовые корпорации; правительственные учреждения; некоммерческие организации; домашние хозяйства; остальной мир. В более узком понятии финансовый рынок трактуется как механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. Современные исследователи преимущественно рассматривают финансовый рынок как совокупность двух структурных элементов: рынка банковских услуг; рынка ценных бумаг. Такой подход оправдан тем, что именно на эти сегменты приходится наибольший удельный вес в структуре финансового рынка в большинстве стран мира. Прочие структурные элементы финансового рынка, прежде всего, сектор страховых услуг, заметно уступают рынку ценных бумаг и банковских услуг. Значимость финансового рынка можно обосновать через те функции, которые он выполняет в экономике. Среди них традиционно выделяют: предоставление информации о возможностях инвестирования и распределения капитала; мониторинг инвестиций и осуществление корпоративного управления после осуществления финансирования; упрощение диверсификации и управления рисками; мобилизация сбережений и трансформация их в инвестиции;
Доступ онлайн
В корзину