Методы оценки эффективности управления производственно-финансовой деятельностью предприятия

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ 
ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ 
ПРОИЗВОДСТВЕННОФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ 
ПРЕДПРИЯТИЯ

А.В. МИЩЕНКО
Е.В. МИХЕЕВА

Москва
ИНФРА-М
2019

МОНОГРАФИЯ

УДК 658.1(075.4)
ББК 65.290-93
 
М71

Мищенко А.В.
М71  
Методы оценки эффективности управления производственно-финансовой деятельностью предприятия : монография / А.В. Мищенко, 
Е.В. Михеева. — М. : ИНФРА-М, 2019. — 338 с. — (Научная мысль). — 
www.dx.doi.org/10.12737/monography_5d1ae60d82d6d9.87533425.

ISBN 978-5-16-015286-8 (print)
ISBN 978-5-16-107743-6 (online)

В монографии рассмотрены статические и динамические модели оптимизации производственно-финансовой деятельности предприятия как в условиях 
детерминированных исходных данных, так и с учетом неопределенности и риска. В последнем случае при выборе управленческого решения учитывается 
не только величина ожидаемой прибыли, но и различного вида риски, а также 
такой показатель, как устойчивость выбранного варианта производственно-хозяйственной деятельности к изменению рыночной среды.
Для студентов и преподавателей, а также всех интересующихся проблемами 
управления производственно-финансовой деятельностью предприятия.

УДК 658.1(075.4)
ББК 65.290-93

ISBN 978-5-16-015286-8 (print)
ISBN 978-5-16-107743-6 (online)
© Мищенко А.В., Михеева Е.В., 
2019

А в т о р ы:
А.В. Мищенко, доктор экономических наук, профессор, профессор 
Национального исследовательского университета «Высшая школа 
экономики»;
Е.В. Михеева, кандидат экономических наук, начальник отдела операционного обслуживания корпоративных клиентов АО «РН БАНК»

Р е ц е н з е н т ы:
И.Н. Омельченко, доктор экономических наук, доктор технических 
наук, профессор Московского государственного технического университета имени Н.Э. Баумана (национального исследовательского 
университета);
Б.С. Касаев, доктор экономических наук, профессор, профессор 
Департамента менеджмента Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, заслуженный работник высшей 
школы РФ

Введение

В настоящее время, характеризующееся кризисом экономики, 
особенно актуальна проблема выбора наиболее рациональных решений в области производственно-финансовой деятельности предприятий.
Повышение эффективности национальной экономики связано 
с более рациональным управлением всеми видами ресурсов: сырьевыми, финансовыми, производственными, информационными, трудовыми и т.д. Формирование адекватных управленческих решений 
в условиях динамически меняющейся внешней среды в свою очередь требует разработки нового и совершенствования существующего количественного инструментария анализа экономической 
системы.
Рыночная экономика, с одной стороны, создает условия для обеспечения рынка всеми необходимыми товарами, с другой — стимулирует неуклонное уменьшение затрат труда и материальных ресурсов 
при производстве товаров и услуг. Для становления рыночной экономики необходимо эффективное развитие финансовых механизмов — 
кредитных, налоговых, бюджетных, возникающих на уровне субъектов рынка, то есть предприятий. В период развития рыночной экономики каждое предприятие самостоятельно выбирает тот или иной 
вариант хозяйственной деятельности, в частности, определяя, какие 
виды продукции производить и в каких количествах, оценивает необходимость привлечения заемных средств в целях получения максимальной прибыли, удержания и расширения собственных позиций 
на рынке. При этом различные типы промышленных предприятий 
имеют свои особенности и отличия, которые необходимо учитывать 
при оптимизации управленческих решений.
Существенную роль в процессе управления предприятием сегодня играют различные программные средства и компьютерные 
системы, позволяющие осуществить анализ экономической информации различной глубины и сложности. Подобные инструменты 
способны оказать менеджеру организации значительную поддержку при принятии управленческих решений — спрогнозировать 
и количественно оценить возможные риски для каждого варианта 
реализации рассматриваемого проекта, проанализировать, как изменится производственная программа при изменении тех или иных 
показателей, рассчитать наиболее оптимальный портфель закупок 
с учетом выбранных критериев и ограничений и так далее. Степень 
детализации полученной на выходе информации при этом будет во 
многом определяться сложностью математических методов и моделей, лежащих в основе программного средства.

Цель данной работы заключается в создании количественного 
инструментария для повышения эффективности производственнофинансовой деятельности предприятия, базирующегося на экономико-математических моделях и методах оптимального распределения ресурсов различного вида в среднесрочном и долгосрочном 
планировании.
Стратегическими задачами разработки модели являются: обеспечение роста прибыли предприятия и его инвестиционной привлекательности, создание эффективного механизма управления его 
ресурсами, в том числе и финансовыми.
Объектом исследования в работе является Федеральное государственное унитарное предприятие «Научно-исследовательский институт электронно-механических приборов» (ФГУП 
«НИИЭМП»), которое занимается производством и разработкой 
изделий электронной техники и электронно-измерительных приборов.
В предлагаемой книге рассмотрены статические и динамические 
модели оптимизации производственно-финансовой деятельности 
предприятия как в условиях детерминированных исходных данных, 
так и с учетом неопределенности и риска. В последнем случае при 
выборе управленческого решения учитывается не только величина 
ожидаемой прибыли, но и различного вида риски, а также такой 
показатель, как устойчивость выбранного варианта производственно-хозяйственной деятельности к изменению рыночной среды.
Разделы 11 и 12 подготовлены Е.В. Михеевой.
Остальные разделы подготовлены А.В. Мищенко.
Книга подготовлена при финансовой поддержке РФФИ 
в рамках научного проекта № 16–06–00143 А.

Раздел 1
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ УПРАВЛЕНИЯ 
ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ

1.1. СУЩНОСТЬ, СОСТАВ, СТРУКТУРА ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ 
ПРЕДПРИЯТИЯ

Управление финансовыми ресурсами предприятия представляет собой комплекс действий, методов, средств, позволяющих 
влиять на различные типы финансовых ресурсов для достижения 
конкретных целей.
Та часть денежных средств, которая поступает в форме доходов 
и внешних поступлений, предназначенных для выполнения финансовых обязательств и осуществления затрат по обеспечению расширенного воспроизводства — это и есть финансовые ресурсы предприятия. Отсюда следует, что их можно разделить на две группы: 
внутренние (собственные) и внешние (привлеченные). В свою очередь, внутренние финансовые ресурсы представлены в стандартной 
отчетности в виде чистой прибыли и амортизации. Чистая прибыль 
находится в распоряжении предприятия и распределяется согласно 
решению ее руководящих органов.
Внешние, или привлеченные, финансовые ресурсы также делятся на две группы: собственные и заемные. Такое деление обусловлено формой капитала, в которой он вкладывается внешними 
участниками в развитие данного предприятия: как предпринимательский или как ссудный капитал. Соответственно результатом 
вложений предпринимательского капитала является образование 
привлеченных собственных финансовых ресурсов, результатом 
вложений ссудного капитала — заемных средств.
Предпринимательский капитал представляет собой капитал, 
вложенный (инвестированный) в различные предприятия с целью 
получения прибыли и прав на управление предприятием.
Ссудный капитал — это денежный капитал, предоставленный 
в долг на условиях возвратности и платности. Ссудный, в отличие от предпринимательского капитала, не вкладывается в предприятие, передается ему во временное пользование с целью получения процента.
В реальной жизни предпринимательский и ссудный капиталы 
тесно связаны. Современное рыночное хозяйство весьма диверсифицировано, т.е. рассредоточено как по видам деятельности, 
так и в пространстве. Диверсификация сегодня является одним 

из важнейших факторов обеспечения стабильности и устойчивости 
рыночного хозяйства и его финансовой системы. Но углубление 
диверсификации неизбежно ведет к усложнению финансовых потоков и капитала, расширению применения в финансовой практике 
специальных инструментов, что существенно усложняет финансовую работу предприятия.
Все финансовые ресурсы предприятия, как внутренние, так 
и внешние, в зависимости от времени, в течение которого они находятся, в распоряжении предприятия, делятся на краткосрочные 
(до одного года) и долгосрочные (свыше одного года). Это деление 
достаточно условно, а масштаб временных интервалов зависит 
от финансового законодательства конкретной страны, правил ведения финансовой отчетности, национальных традиций.
Принято различать две формы финансирования: внешнее 
и внутреннее. Такое деление обусловлено жесткой связью между 
формами финансовых ресурсов и капитала предприятия с процессом финансирования. Характеристика видов финансирования 
представлена в таблице 1.1 [23].

Таблица 1.1
 Структура источников финансирования предприятия

Виды финансирования
Внешнее финансирование
Внутреннее финансирование

Финансирование 
на основе 
собственного 
капитала

1. Финансирование 
на основе вкладов 
и долевого участия 
(например, выпуск 
акций, привлечение 
новых пайщиков)

2. Финансирование за счет прибыли после налогообложения 
(самофинансирование в узком 
смысле)

Финансирование на основе заемного 
капитала

3. Кредитное финансирование (например, 
на основе займов, ссуд, 
банковских кредитов, 
кредитов поставщиков)

4. Заемный капитал, формируемый на основе доходов 
от продаж — отчисления в резервные фонды (на пенсии, 
на возмещение ущерба природе 
ведением горных разработок, 
на уплату налогов)
Смешанное 
финансирование 
на основе 
собственного 
и заемного 
капитала

5. Выпуск облигаций, 
которые можно обменять на акции, опционные займы, ссуды 
на основе предоставления права участия 
в прибыли, выпуск 
привилегированных 
акций

6. Особые позиции, содержащие 
часть резервов (т.е. не облагаемые пока налогом отчисления)

Собственные привлеченные финансовые ресурсы — это базовая часть 
всех финансовых ресурсов предприятия, которая базируется на момент 
создания предприятия и находится в его распоряжении на всем протяжении его жизни. Эту часть финансовых ресурсов принято называть 
уставным фондом или уставным капиталом предприятия. В зависимости 
от организационно-правовой формы предприятия его уставной капитал 
формируется за счет выпуска и последующей продажи акций (обыкновенных, привилегированных или их комбинации), вложений в уставной 
капитал паев, долей и т.д. За время жизни предприятия его уставной 
капитал может дробиться, уменьшаться и увеличиваться, в том числе 
за счет части внутренних финансовых ресурсов предприятия.
Структура собственного капитала предприятия представлена 
на рисунке 1.1 [23].
Источниками собственных финансовых ресурсов являются:
 
• уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы 
участников);
 
• резервы, накопленные предприятием;
 
• прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы и др.).

Риc. 1.1. Структура собственного капитала предприятия

При создании нового предприятия условия, необходимые для 
осуществления предпринимательской деятельности, создаются 
за счет уставного капитала, представляющего собой сумму средств, 
предоставленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия [23].

При временной недостаточности в средствах потребность в них 
может обеспечиваться за счет заемных финансовых ресурсов.
Привлеченные заемные финансовые ресурсы предприятия наиболее часто встречаются в форме:
 
• банковских кредитов и ссуд;
 
• средств от выпуска и продажи облигаций фирмы;
 
• займов от других небанковских субъектов рынка.
Исходя из роли кредита и других краткосрочных обязательств 
в текущем финансировании предприятия, в теории финансового управления выделяют четыре модели, которые приведены 
в таблице 1.2.

Таблица 1.2
Модели финансирования текущих активов

Наименование 
модели управления

Роль краткосрочного 
кредита
Риск с позиции ликвидности

Идеальная
За счет краткосрочных 
обязательств финансируется полностью все 
текущие активы

Наибольший риск, особенно 
если есть вероятность, что 
нужно одновременно погасить все обязательства перед 
кредиторами

Агрессивная
За счет краткосрочных 
обязательств покрывается полностью 
переменная часть оборотных активов

Весьма рискованная стратегия, т.к. в реальной жизни 
ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно

Компромиссная
Переменная часть 
активов покрывается 
на 50% за счет краткосрочных обязательств

Наименьший риск, однако 
возможно наличие излишних 
текущих активов и за счет 
этого снижение прибыли

Консервативная
Переменная часть оборотных активов покрывается частично за счет 
долгосрочных пассивов

Отсутствует риск потери 
ликвидности, т.к. нет краткосрочной кредиторской задолженности

1.2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

На современном этапе развития отечественной экономики 
предприятия, сталкиваясь с возрастающим уровнем рыночной 
конкуренции, вступают в борьбу за повышение рентабельности 
собственного производства. Одним из наиболее популярных показателей, свидетельствующих об экономической привлекательности предприятия, служит классическая формула финансового 

рычага. Использование этого эффекта заключается в возможности 
повышения рентабельности капитала за счет привлечения заемных 
средств. Руководствуясь этими соображениями, большинство предприятий заинтересовано в привлечении внешних инвестиционных 
ресурсов.
Но, в то же время, отмечается определенный диссонанс между 
возрастающей потребностью предприятий в кредитных ресурсах 
и недоступностью последних за счет чрезмерно завышенной стоимости. Со стороны коммерческих банков завышенные ставки кредитования обусловлены политикой управления кредитными рисками, уровень которых остается значительным в отношении большинства отечественных предприятий. Высокие кредитные ставки 
банков приводят к тому, что стоимость кредита уже длительное 
время превышает уровень рентабельности производства основной 
массы российских предприятий.
Высокие ставки по кредитам также оказывают негативное 
влияние на темпы экономического роста вследствие целого ряда 
причин: вынужденное самофинансирование предприятия ограничивает объемы инновационной деятельности, страдают другие направления деятельности предприятий, связанные, например, с выполнением ими социальных функций и, наконец, замедляется развитие самой банковской системы. В этих условиях особое значение 
приобретает адекватное управление инвестиционной политикой 
предприятия. Это определяется рядом факторов.
Прежде всего, как правило, эффект инвестиционных решений 
влияет на многие показатели работы предприятия в течение нескольких лет. В частности, приобретение нового оборудования 
связано с иммобилизацией финансовых ресурсов на длительное 
время, и, следовательно, ошибочное решение в отношении необходимости его приобретения может иметь серьезные последствия, 
поэтому крупные инвестиции, связанные с капиталовложением, 
должны быть тщательно обоснованы. Если же инвестиции в активную часть основных фондов недостаточны, то оборудование 
предприятия может оказаться устаревшим с точки зрения требований современного производства, что не позволит успешно развиваться в условиях рыночной конкуренции.
Недостаток производственной мощности предприятия может 
привести к потере рынка в пользу конкурентов, восстановление которого обычно требует длительного времени, снижения цен на выпускаемую продукцию и улучшения ее потребительских свойств, 
что чаще всего приводит к дополнительным и весьма существенным 
затратам. С другой стороны — если инвестиции избыточны, то это 
приведет к простою оборудования и, следовательно, к неэффективному капиталовложению.

Раздел 2. Модели производственноэкономической оптимизации

2.1. ЗАДАЧА ОПТИМИЗАЦИИ ВАЛОВОЙ ПРИБЫЛИ 
МНОГОНОМЕНКЛАТУРНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

Ниже мы рассмотрим некоторые модели управления финансовыми 
и производственными ресурсами предприятия, базой для которых 
является модель выбора оптимальной производственной программы 
предприятия, выпускающего несколько видов конечной продукции.
Объемы выпуска продукции предприятия с учетом имеющихся 
запасов материально-сырьевых ресурсов и заданных производственных мощностей (виды и объемы запасов, количество единиц 
оборудования каждого вида, участвующего в производственном 
процессе) могут быть заданы с помощью множества производственных программ вида:

=
X
1
2
(
,
,...,
)
N
X
X
X
, где каждая производственная программа 

= (
)
k
k
ij
X
x
=
=
=
(
1,2,..., ;
1,2,... ;
1,2,...,
)
i
n j
L k
N , элемент которой 
k
ij
x  задает объем выпуска продукции i по технологии j по производственной программе k.
Естественными требованиями по каждой производственной 
программе является выполнение ограничений по количеству выпуска каждого вида продукции, которое не должно превышать рыночный спрос на данный вид продукции, по объему затраченных 
материальных ресурсов, по загрузке производственных мощностей 
предприятия. Далее будем использовать следующие обозначения:
Zпост  — постоянные затраты;

ij
a  — цена одной единицы продукции i, выпускаемой по технологии 
j;

ij
b  — переменные затраты, связанные с производством одной единицы продукции i, выпускаемой по технологии j;

=
−
ij
ij
ij
a
b
с
 — маржинальный доход, полученный при выпуске 
одной единицы продукции i по технологии j;

ijp
l
 — объем ресурса p, необходимого для выпуска одной 
единицы продукции i, выпускаемой по технологии j 

=
=
=
(
1,2,...,
;
1,2,... ;
1,2,...,
)
i
N j
L p
M ;