Теория и практика корпоративного управления

Е.В. Сторожева
Е.Ю. Хамутских 

Теория и практика
корпоративного управления 

Учебное пособие 

Москва
Издательство «ФЛИНТА»
2015 

УДК 658(075.8)
ББК  62.23/24 
С82 

Сторожева Е.В. 
С82             Теория и практика корпоративного управления [Электронный ресурс]: учеб.
пособие / Е.В. Сторожева, Е.Ю. Хамутских. — М.: ФЛИНТА, 2015. — 61 с.  

ISBN 978-5-9765-2283-1 

Данное учебное пособие поможет овладеть современными концепциями 
управления компанией с позиции социально-ориентированного менеджмента и 
маркетинга, 
методами 
анализа 
и 
оценки 
корпоративной 
социальной 
ответственности компании; усвоить современные теоретические представления о 
корпоративной социальной ответственности бизнеса, факторах и условиях, 
обеспечивающих эффективное формирование и управление корпоративной 
социальной ответственностью. Также для  овладения основами методологии и 
методики в области корпоративного социального учета, аудита и отчетности; и 
приобретения базовых навыков практической работы в области развития и 
управления корпоративной социальной ответственностью. 
Предназначен для студентов, аспирантов и преподавателей. 
УДК 658(075.8)
ББК  62.23/24 

ISBN 978-5-9765-2283-1  
© Сторожева Е.В., 2015 
© Хамутских Е.Ю., 2015 
© Издательство «ФЛИНТА», 2015 

Содержание 

1. Корпорации………………………………………………………………………..…………5
Тема 1.Возникновение и развитие корпораций в промышленно развитых странах………...5 
Тема 2. Основные черты современной корпорации…………………………………………...6 
Тема 3 Цели и структура корпораций. ……………………………..……..................................6 
Тема 4.Участники корпоративных отношений…………………………...……………………7 
Тема 5. Проблемы корпоративного управления………………………………..……………...8 
Тестовые вопросы для самопроверки…………………………………………………………..9 

2. Финансовые инструменты корпоративного управления………………………..……12 
Тема 1.Финансовые результаты корпораций. Активы корпораций…………………….…..12 
Тема 2 Организация единой финансовой, инвестиционной и кредитной 
деятельности…………………………………………………………………………...………..12 
Тема 3.Общие требования к финансовой отчетности корпорации…………………….……13 
Тема 4, Инвестиционная политика корпораций………………………………………...……14 
Тема 5.Совершенствование фондовых механизмов……………………………………..…...15 
Тестовые вопросы для самопроверки…………………………………………………………16 

3. Управление корпорацией……………………………………………………………….....24 
Тема 1.Формирование стратегии корпорации………………………………………………..24 
Тема 2.Особенности развития корпоративного управления………………………...………25 
Тема 3.Практика становления и перспективы корпоративного управления………….……26 
Тема 4.Распространенные формы корпоративных объединений……………………..…….27 
Тема 5. Акционерное общество как основная форма корпоративного управления……….28 
Тестовые вопросы для самопроверки……………………………………………………...….29 

4. Развитие транснациональных корпораций…………………………………………..…32 
Тема 1.Прямые иностранные капиталовложения и транснациональные корпорации…….32 
Тема 2.Основные принципы деятельности транснациональных корпораций……………...33 
Тема 3.Транснациональные корпорации в мировой экономике………………………….…34 
Тестовые вопросы для самопроверки……………………………………………………...….35 

5. Монополии…………………………………………………………………………………..37 
Тема1.Предпосылки и условия возникновения монополий…………………...…………….37 
Тема 2. Монополистические проявления в деятельности хозяйствующих субъектов…….37 
Тема 3. Виды монополии. Государственная антимонопольная политика……………...…..38 
Тема 4. Осуществление госсударственной антимонопольной политики…………………...39 
Тестовые вопросы для самопроверки…………………………………………………...…….41 

6. Модели управления корпорациями…………………………………………………...…44 
Тема 1.Принципы управления корпорацией……………………………………………….…44 
Тема 2.Функции корпоративного управления…………………………………………..…....45 

Тема 3.Система органов управления корпорации………………………………………..…..46 
Тема 4.Критерии эффективности деятельности корпорации…………………………...…...47 
Тема 5. Корпоративные ценные бумаги………………………………………………………48 
Тема 6 Управление пакетами акций……………………………………………………..……49 
Тема 7 Американская модель корпоративного управления……………………………...….50 
Тема 8 Японская модель корпоративного управления………………………………...…….51 
Тестовые вопросы для самопроверки…………………………………………………………52 

Список литературы………………………………………………………………………..….60 

Корпорации 

 
Тема 1 
Возникновение и развитие корпораций в промышленно развитых 
странах. 

Согласно одной из существующих научных точек зрения, первые корпорации 

появились в Древнем Риме, где в руках отдельных римлян сосредоточились большие 
богатства и объемы торговли, и при осуществлении крупных предпринимательских 
действий они объединялись. Такие древние корпоративные объединения, в которых 
отсутствовали признаки современной корпорации, не обладали высокой степенью 
интеграции, но тем не менее отличались от простой совокупности нескольких лиц 
(личных обществ). Древние корпорации не оказывали решающего влияния на экономику. 
В средние века существовали торговые гильдии, возникающие для организации 
совместных торговых путешествий в зарубежные страны, морские товарищества и союзы, 
горные товарищества, генуэзские маоны (первоначальная форма финансового бизнеса). 
Формирование корпоративного строя происходило в Англии и Голландии, а под их 
влиянием – во Франции и Германии. С развитием промышленности и торговли 
правительства западноевропейских стран все активнее участвовало в процессе 
формирования корпораций, регулировало их внешние и внутренние отношения. В 
Северной Америке в XVIII веке крупные корпорации встречались редко, однако к концу 
XIX века их количество увеличилось. К началу XX века с усилением процесса 
концентрации производства повысилась роль крупных корпораций, и они стали 
доминирующим фактором в американской экономике, получив широкие права в 
осуществлении своей деятельности. В настоящее время корпорации строятся по принципу 
акционерных обществ, с ограниченной ответственностью держателей ценных бумаг, 
выпущенных с целью объединения крупного капитала. Процесс укрупнения корпораций 
обусловливает необходимость регулирования внутренних отношений с помощью 
корпоративных норм. Объединения в корпорации юридических лиц дало возможность 
создавать суперакционерные общества.  

Таким образом, появляются ассоциированные капиталисты: в Германии более 

распространены картели, концерны, во Франции – синдикаты, в Англии, США – 
держательские (холдинговые) компании. Некоторые из них стоят во главе целых отраслей. 
Современные корпорации очень сложны по своей структуре. Так, например, в рамках 
концерна осуществляется горизонтальное и вертикальное комбинирование, создается 
научно-технический центр. В последнее время развиваются процессы диверсификаций и 
возникают 
объединения, 
в 
которых 
под 
единым 
руководством 
группируются 

предприятия, 
относящиеся 
к различным 
отраслям 
народного 
хозяйства, т. е. 

конгломераты. Нередко создаются различные объединения объединений – системы 
компаний. В результате возникает новая система управления ими, главной особенностью 
которой является контроль без бремени собственности, господство без хозяйственных 
рисков. Одним словом, современные корпорации в промышленно развитых странах 
больше напоминают корпоративные империи. Тенденция к образованию крупных 
корпоративных 
объединений 
частично 
объясняется 
более 
низкими 
издержками 

производства и сбыта продукции. Крупные корпорации действительно являются детьми 

5 
 

конкуренции. В жесткой борьбе за выживание и прибыли победа обеспечивается высокой 
экономической эффективностью. 

Тема 2 

Основные черты современной корпорации. 

Корпоративный строй в промышленно развитых странах на современном этапе 

отличается следующими особенностями: 

1) принцип частного владения в предпринимательстве вытесняется принципом 

владения коллективного, как-то: акционерного, государственного; 

2) постепенное сведение на нет частной собственности повлекло за собой и 

ослабление стимула к получению прибыли.Сейчас в качестве стимула выступают, помимо 
сохранения 
права 
распоряжаться 
своими 
капиталовложениями, 
категории 

нематериального (морально-идеального) свойства: степень влияния на правительство, 
возможность новых начинаний, общественное признание и т. п.; 

3) в обществе происходит разделение единого ранее центра власти на два: 

формальный (правительственный) и фактический (корпоративный); 

4) все более и более заметен переход от решений, диктуемых свободным рынком, к 

решениям, принимаемым административной группой (необязательно правительственной). 

Тема 3 

Проблема корпоративного управления. 

Основные причины проблем корпоративного управления 
 – отделение владения от непосредственного управления собственностью и борьба 

интересов различных групп корпоративных отношений. Каждая компания должна решить  
– какие именно другие заинтересованные группы (помимо акционеров) должны быть 
представлены в корпоративном управлении. Решение по этому вопросу принимается в 
зависимости от особенностей экономической и социальной структуры данной страны, 
масштабов деятельности компании, характера ее взаимодействия с окружающей средой и 
других факторов.  

Практика показывает, что имеется несколько типов конфликтов, способных 

оказывать негативное влияние на деятельность акционерных компаний. Во-первых, это 
конфликты, связанные с действиями управленцев компаний, приводящим к нарушениям 
прав акционеров. Ключевым моментом в возникновении данных конфликтов являются 
собственные цели управленцев, идущие вразрез с интересами самой акционерной 
компании (направленные, например, на вторичный передел собственности). Подобные 
конфликты возникают чаще всего в условиях распыленности акций общества среди 
большого количества акционеров – физических лиц, не обладающих достаточными 
знаниями своих прав акционеров как субъектов корпоративного управления, что приводит 
на практике к отсутствию у акционеров реальной возможности осуществлять контроль за 
деятельностью управленцев компании. Второй тип конфликтов – это конфликты между 
владельцами крупных (контрольных) пакетов акций и миноритарными акционерами. 
Первые, действуя исключительно в своих интересах, могут принимать решения, о 
совершении сделок, противоречащих интересам общества (о выводе активов общества), о 

6 
 

невыплате дивидендов, о проведении дополнительной эмиссии в целях размывания доли 
мелких акционеров и т.д. Корпоративные конфликты приносят обществу и государству 
непоправимый моральный и экономический ущерб. Уже вошли в ежедневную практику 
многочисленные судебные разбирательства относительно нарушения процедурных 
вопросов в ходе проведения собраний акционеров, совершения управленцами компаний 
противозаконных сделок по выводу активов предприятия, по непредставлению 
информации акционерам о деятельности компании и др. В акционерных обществах где 
одним из субъектов корпоративных отношений является государство наиболее полно 
представлена 
вся 
гамма 
противоречивых 
экономических 
интересов 
субъектов 

корпоративных отношений. 

Тема 4 

Участники корпоративных отношений. 

Основными 
участниками 
корпоративных 
отношений 
являются: 
менеджеры, 

владельцы (акционеры), иные заинтересованные группы. Эти группы могут включать в 
себя кредиторов компании, наемный персонал, местные органы самоуправления и пр. 
Интересы основных групп участников корпоративных отношений обычно различаются. 
Менеджеры получают основную часть своего вознаграждения, как правило, в 
видеmгарантированной заработной платы, в то время как остальные формы 
вознаграждения играют для них значительно меньшую роль. Концентрируя свои 
основные усилия в компании, в которой работают, они заинтересованы в устойчивости 
этой компании и снижении опасности воздействия непредвиденных обстоятельств. 
Менеджеры заинтересованы в продлении своих контрактов на работу в компании. Они 
непосредственно взаимодействуют с большим числом групп, проявляющих интерес к 
деятельности компании (кредиторы, региональные и местные власти, персонал и пр.). 
Акционеры могут получить лишь ту часть прибыли компании, которая остается после 
того, как компания рассчитается по своим обязательствам и выплачивается в виде 
дивидендов, а также за счет продажи акций в случае высокого уровня их котировок. Чем 
выше уровень прибыли, тем больший размер дивидендов выплачивает корпорация. 
Акционеры заинтересованы в высоких прибылях компании и высоком курсе ее акций, и 
поэтому склонны к поддержке решений, которые ведут к получению компанией высоких 
прибылей, но и сопряженных с высоким риском. Они, как правило, диверсифицируют 
свои инвестиции среди нескольких компаний.  

Владельцы (акционеры) могут воздействовать на менеджмент компании двумя 

способами:  

1) проведение собраний акционеров, через избрание того или иного состава Совета 

директоров и одобрения или неодобрение деятельности менеджмента компании; 

2) путем продажи принадлежащих им акций, воздействуя тем самым на курс акций, 

а также создавая возможность поглощения компании акционерами, недружественными 
менеджменту. 

Кредиторы получают прибыль, уровень которой зафиксирован в договоре между 

ними и компанией. Они заинтересованы в устойчивости компании и гарантиях возврата 
представленных средств. И поэтому не склонны поддерживать решения, обеспечивающие 
высокую прибыль, но связанные с высокими рисками. Этот конфликт интересов 

7