Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций

 
Л.Т. Гиляровская, А.В. Ендовицкая 
 
 
 
 
 
АНАЛИЗ и ОЦЕНКА  
ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ 
КОММЕРЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ 
 
 
 
 
 
Рекомендовано Учебно-методическим центром 
«Профессиональный учебник» в качестве учебного пособия 
для студентов вузов, обучающихся по специальностям  
080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», 
080105 «Финансы и кредит» 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Москва  
 
2017

2017.
ÓÄÊ 657(470+100)(075.8)  
ÁÁÊ 65.053(2Ðîñ)ÿ73-1+65.9(2Ðîñ)-93  
       Ã47 
 
 
Р е ц е н з е н т ы: 
канд. экон. наук Н.Ф. Щербакова 
(кафедра экономического анализа и аудита  
Воронежского государственного университета); 
канд. экон. наук В.А. Ситникова 
(кафедра бухгалтерского учета и анализа  
хозяйственной деятельности ВЗФЭИ) 
 
 
Главный редактор издательства   
кандидат юридических наук, 
доктор экономических наук  Н.Д. Эриашвили 
 
 
 
Гиляровская, Лилия Тимофеевна.  
Г47     Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям 080109 «Бухгалтерский учет, 
анализ и аудит», 080105 «Финансы и кредит» / Л.Т. Гиляровская, А.В. Ендовицкая. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 
 — 159 с. 
I. Ендовицкая, Анна Владимировна. 
 
 
ISBN 5-238-01074-5 
 
Àãåíòñòâî CIP ÐÃÁ 
 
 
 
Представлены теоретические и организационно-методические положения анализа финансовой устойчивости  коммерческой организации. Раскрываются экономическая сущность, содержание и направления анализа 
финансовой устойчивости. Информационная база, организационное обеспечение и расчетно-методические положения анализа учитывают требования российских и международных бухгалтерских стандартов и иллюстрированы примерами из практики реальных хозяйствующих субъектов. 
Для студентов, аспирантов и преподавателей экономических вузов, научных и практических работников, финансовых аналитиков и аудиторов. 
 
 
 
ÁÁÊ 65.053(2Ðîñ)ÿ73-1+65.9(2Ðîñ)-93  
 
 
ISBN 5-238-01074-5 
        © ИЗДАТЕЛЬСТВО ЮНИТИ-ДАНА, 2006 
 
 
 
         
 
 
 
        Воспроизведение всей книги или любой ее 
 
 
 
        части любыми средствами или в какой-либо 
 
 
 
        форме, в том числе в Интернет-сети, запрещается 
 
 
 
        без письменного разрешения издательства. 

 
Предисловие 
 
Становление рыночных отношений в России характеризовалось отходом от централизованной модели управления и переходом к многообразию форм собственности и форм хозяйствования. Хозяйствующие 
субъекты как самостоятельные микроэкономические единицы, оказавшись в конкурентной среде и не имея привычных плановых заданий, 
были вынуждены выстраивать принципиально новые финансовоэкономические отношения с контрагентами, круг которых значительно 
расширился. В результате рыночных преобразований появились такие, 
отсутствующие ранее, субъекты экономического пространства, как собственники (акционеры, пайщики и др.), коммерческие банки, страховые организации, инвестиционные фонды, зарубежные бизнес-партнеры и т.д. 
В условиях рыночной неопределенности все они, в той или иной 
степени, заинтересованы в получении полной, достоверной и объективной экономической информации о хозяйственной деятельности интересуемой их коммерческой организации с целью минимизации финансовых, коммерческих и торговых рисков. Наиболее концентрированным показателем, отражающим степень безопасности вложения 
средств или налаживания делового сотрудничества, является финансовая устойчивость коммерческой организации, отражающая ее способность выполнять свои основные функции в меняющихся условиях 
внутренней и внешней бизнес-среды. В отличие от других характеристик деятельности предприятия, финансовая устойчивость обладает 
признаками комплексности и системности, т.е., по сути, включает в 
себя финансовые, экономические, технико-технологические, организационные аспекты деятельности. 
Таким образом, анализ финансовой устойчивости является важнейшим инструментом получения ценной в условиях рынка информации о состоянии и перспективах развития хозяйствующего субъекта. 
Оценивая финансовую устойчивость коммерческой организации на 
основе доступной учетно-отчетной информации, контрагенты смогут 
принять обоснованные управленческие решения о возможности налаживания деловых связей, собственники — оценить доходность своих 
вложений, а также каналы распределения финансовых результатов, менеджеры — выявить резервы повышения эффективности текущей и 
инвестиционной деятельности и, на этой основе, обосновать основные 
параметры развития организации. 
Вопросы анализа финансовой отчетности, в том числе диагностики 
финансовой устойчивости коммерческой организации, всегда были 
объектом внимания ученых. Значительный вклад в решение этих проблем внесли такие отечественные исследователи, как М.И. Баканов, 
 
3

В.И. Бариленко, И.А. Бланк, В.В. Бочаров, Л.В. Донцова, О.В. Ефимова, 
В.В. Ковалев, М.И. Кутер, Н.П. Любушин, М.В. Мельник, В.Ф. Палий, 
В.В. Панков, Г.В. Савицкая, А.Н. Хорин, Л.И. Хоружий, А.Д. Шеремет; 
а также зарубежные исследователи: Л.А. Бернстайн, Ю.Б. Бригхэм, 
Т.П. Карлин, А.Р. Макмин, К. Хеддервик, Э. Хелферт и ряд других 
авторов. 
Вместе с тем, ряд организационных и методических вопросов 
анализа финансовой устойчивости являются нерешенными до сих 
пор. Речь, прежде всего, идет о систематизации базы данных для 
проведения анализа, организации его проведения в сельскохозяйственных предприятиях, определении системы показателей финансовой устойчивости, в том числе с учетом специфики аграрного сектора экономики. Малоизученными, но весьма актуальными вопросами 
являются возможность использования международных стандартов 
финансовой отчетности в качестве базовых положений для анализа 
финансовой устойчивости, а также влияние инфляции и ее последствий на уровень устойчивости финансового состояния коммерческой организации. 
Методика проведения анализа основывается на формулировании 
целей и задач анализа финансовой устойчивости; формировании 
информационной базы и организационного обеспечения его проведения; выполнении расчетно-аналитических работ по обоснованию 
реального уровня финансовой устойчивости с целью принятия взвешенных управленческих решений с использованием таких специальных аналитических приемов исследования, как элиминирования, 
группировок, приемов динамического, структурного, коэффициентного и факторного анализа, методов комплексных оценок и других 
современных способов аналитической обработки экономической 
информации. 
В учебном пособии представлены следующие результаты: 
• уточнено определение финансовой устойчивости, отличающееся 
от известных подходов способностью коммерческой организации 
стабильно удовлетворять интересы собственников, общества и 
государства в изменяющихся условиях внутренней и внешней 
бизнес-среды; 
• обосновано внутреннее содержание анализа финансовой устойчивости, представляющее собой систему взаимосвязанных направлений аналитической деятельности: анализ влияния факторов на финансовую устойчивость; оценка риска в анализе финансовой устойчивости; анализ финансовой устойчивости по источникам данных; 
• дана оценка достаточности и адекватности действующего правового обеспечения анализа финансовой устойчивости, что позволило 
выявить несоответствие отдельных документов целям эффективного регулирования организационных и методических основ анализа 
 
4

финансовой устойчивости и разработать рекомендации по совершенствованию законодательства в области информационной базы, 
методических подходов к анализу, а также концептуальных подходов к развитию бухгалтерского учета и отчетности; 
• осуществлена группировка базы данных для анализа финансовой устойчивости на источники первого, второго и третьего порядков, отличающаяся учетом информационных возможностей 
и степенью востребованности при проведении аналитических 
процедур; 
• разработана и предложена к использованию форма пояснительной записки к годовой бухгалтерской отчетности организаций агропромышленного комплекса (АПК), отличающаяся от известной 
формы: а) значительным расширением информационной базы 
для принятия обоснованных решений по оценке устойчивости 
финансового состояния и разработке прогнозной документации; 
б) учетом аграрной специфики; в) усилением роли анализа денежных потоков, что повышает объективность и достоверность 
результатов оценки финансовой устойчивости; 
• систематизированы организационные этапы проведения анализа 
финансовой устойчивости, уточнено распределение аналитических функций по руководящим структурам коммерческой организации, что позволяет, учитывая отраслевую специфику, скоординировать деятельность всех управляющих звеньев с целью повышения эффективности анализа и достоверности диагностики финансовой устойчивости; 
• выявлены специфические особенности проведения анализа финансовой устойчивости коммерческих организаций, в отношении 
которых возбуждено дело о несостоятельности (банкротстве); 
• разработаны и проиллюстрированы на конкретном примере типы финансовой устойчивости коммерческой организации, где 
выделятся неустойчивость финансового состояния первой и 
второй степени, смягчающие критерии финансовой неустойчивости на основе анализа постоянных и сложившихся в современных условиях хозяйствования специфических особенностей 
функционирования аграрного сектора экономики; 
• предложена система показателей анализа финансовой устойчивости, включающая взаимосвязанные группы статических (следственных), динамических (причинных), денежно-потоковых индикаторов, а также система показателей оценки эффективности менеджмента, что позволяет дать комплексную оценку финансовой 
устойчивости коммерческой организации; 
• разработана методика анализа наличия и достаточности собственных источников финансирования текущей и инвестиционной 
деятельности, включающая систему аналитических блоков, которая позволяет с высокой степенью достоверности оценить фи 
5

нансовую независимость коммерческой организации и способность к наращиванию собственного капитала, как важнейшей составляющей повышения финансовой устойчивости. 
Теоретические и методические разработки могут быть использованы в изучении соответствующих дисциплин по специальности 080109 
«Бухгалтерский учет, анализ и аудит» («Комплексный экономический 
анализ хозяйственной деятельности», «Финансовый менеджмент», «Анализ финансовой отчетности»). 
Самостоятельное практическое значение имеют: разработанная 
классификация правового и нормативного обеспечения финансовой 
устойчивости; предложенная форма пояснительной записки к годовой 
бухгалтерской отчетности, которая может быть использована как при 
разработке методических рекомендаций (приказа) «О формах бухгалтерской отчетности», так и потенциальными инвесторами при формировании инвестиционного портфеля; обоснованные подходы к организационному обеспечению проведения анализа финансовой устойчивости, которые могут быть использованы хозяйствующими субъектами 
при осуществлении внутрихозяйственных аналитических процедур; разработанная система показателей финансовой устойчивости (может быть 
полезна как внутренним, так и внешним аналитикам для более достоверной оценки финансовой устойчивости). Методика анализа наличия 
и достаточности собственных источников финансирования и комплексная (интегральная) оценка финансовой устойчивости могут быть 
использована как местными или региональными органами государственной власти для предоставления дотаций и компенсаций отдельным 
хозяйствам, так и контрагентам с целью выбора наиболее привлекательных деловых партнеров. 
 
 
6

 
 
Глава 1 Теоретико-методологические 
положения анализа и оценки 
финансовой устойчивости 
коммерческой организации 
 
 
1.1. Экономическая сущность, содержание  
и классификация финансовой устойчивости  
организации как объекта финансового анализа 
С начала 90-х годов XX в. российские предприятия были поставлены в принципиально иные условия функционирования: 
появилось конкурентное окружение, ушел в прошлое государственный заказ на производство продукции многих отраслей экономики, ответственность за результаты финансово-хозяйственной 
деятельности целиком легла на менеджмент, стал появляться класс 
собственников, значительно вырос риск неплатежей. В этой ситуации устойчивое развитие хозяйствующего субъекта стало зависеть от множества внутренних и внешних факторов. Многие экономические субъекты, успешно осуществлявшие свою деятельность до 90-х годов, не смогли приспособиться к новым условиям 
хозяйствования. Неспособность самостоятельно, без поддержки 
государства, осуществлять свою деятельность привела к падению 
эффективности используемого капитала, сокращению объемов 
производства неконкурентоспособной продукции, закрытию отдельных производств, и в конечном итоге, банкротству. К сожалению, лишь немногие организации сразу смогли адаптироваться к 
рынку. В этой связи, стремление хозяйствующих субъектов сохранить достигнутый уровень деятельности, получить различные конкурентные преимущества перед прочими фирмами, укрепить свой 
экономический потенциал, приумножить благосостояние собственников компании прямо стало зависеть от способности организации противостоять негативному воздействию внешней среды 
бизнеса и эффективно использовать все ее ограниченные ресурсы. 
Устойчивость организации, функционирующей в рыночной 
экономике, является одним из важнейших факторов оценки ее 
конкурентоспособности. 
Существует множество взглядов относительно содержания понятия устойчивости организации. Можно сказать, что в настоящее время не определено место финансовой устойчивости в системе различных показателей устойчивости организации (финансовая устойчи 
7

 
вость, маркетинговая, производственная, социальная и т.д.). Поэтому, прежде чем дать четкое определение финансовой устойчивости, 
необходимо найти ее место среди других показателей устойчивости 
организации. Рассмотрим классификацию устойчивости в табл. 1.1. 
 
Таблица 1.1. Классификация устойчивости 
Виды 
устойчивости 
Краткая 
характеристика 
Факторы, 
воздействующие 
на устойчивость 
А 
1 
2 
1. Финансовая 
устойчивость 
Инфляция 
Рост инфляции в стране отрицательно сказывается на финансовой 
устойчивости организации 
 
Требования 
кредиторов 
При одновременном требовании 
кредиторами возмещения долгов 
организация, даже самая устойчивая в финансовом отношении, может иметь для себя самые неожиданные последствия, вплоть до 
банкротства 
Банкротство 
должников 
В этом случае организация не сможет получить свои долги 
Изменения налоговой системы 
Если в стране наблюдается повышение налоговых платежей, а предприятия не в силах их платить, то это в 
конечном итоге может понизить финансовую устойчивость предприятия 
Экономическая политика государства 
В зависимости от того, какую экономическую политику ведет государство: уменьшает ли оно налоги, 
поощряет ли отечественных производителей, какие принимает меры 
по повышению качества выпускаемой продукции, зависит финансовая устойчивость 
Качество выпускаемой продукции 
Если продукция производится высокого качества, следовательно, ее 
покупательная способность будет 
расти, что положительно скажется 
на финансовом состоянии организации 
Колебание валютных 
курсов 
Касается, в основном предприятий, 
у которых есть в наличии иностранная валюта, совершаются валютные операции и т.д. 
Сезонность 
поступления денежных потоков 
На некоторых предприятиях основные денежные потоки приходятся на какое-либо время года, 
например в АПК основная масса 
денежных потоков поступает после 
реализации урожая 
 
8

 
Ïðîäîëæåíèå òàáë. 1.1 
А 
1 
2 
2. Маркетинговая устойчивость 
Реклама 
Чем больше рекламируется та или 
иная продукция, тем выше на нее 
спрос, и тем это лучше для предприятия 
Уровень доходов потребителей 
Данный фактор оказывает влияние на 
устойчивость, если уровень доходов 
велик, а значит уровень жизни высок, 
что является положительным фактором и позитивно сказывается на социальной устойчивости 
 
Наличие спроса и 
предложения 
Спрос — это показатель качества 
продукции, чем он выше, тем это 
лучше для предприятия, а спрос товара на рынке диктует его предложение 
3. Производственная устойчивость 
Запасы сырья 
Если у предприятия имеются большие запасы сырья и материалов, то 
оно устойчиво в производственном 
плане 
 
Объем производства 
и выпуска продукции 
В том случае, если у данного предприятия большой объем выпуска 
продукции, которая пользуется спросом на рынке и приносит предприятию прибыль, то это предприятие 
может считаться производственно устойчивым 
Использование 
новых технологий 
Если предприятие при производстве 
продукции использует новые технологии, значит продукция — высокого качества и предприятие устойчиво
Реализация продукции 
Готовая продукция должна как 
можно быстрее найти своего покупателя, иначе предприятие тратит 
свои средства на ее хранение, модернизацию и т.д. 
4. Социальная 
устойчивость 
Уровень образования
При высоком уровне образованности коллектива можно быстро и с 
наименьшими затратами добиться 
поставленной цели 
Рынок рабочей силы
Чем больше предложения рабочей 
силы, тем рабочие лучше работают 
Оплата 
и 
условия 
труда 
От того, в каких условиях работают 
люди и как им оплачивают их труд, 
зависит благосостояние этих людей 
и соответственно социальная устойчивость 
Демографические 
проблемы 
Чем выше рождаемость в стане и 
ниже смертность, тем лучше демографическая ситуация в стране 
 
9

 
Îêîí÷àíèå òàáë. 1.1 
А 
1 
2 
5. Экологическая устойчивость 
Природоохранная 
деятельность 
Осуществляя деятельность по охране 
природы, отдельные предприятия будут способствовать улучшению экологической ситуации в целом 
Техногенные катастрофы 
Наносят непоправимый вред не только окружающей среде, но и требуют 
очень больших средств на ликвидацию их последствий  
 
Помимо определения финансовой устойчивости в рамках системы ее частных и обобщающих показателей необходимо разобраться в самом понятии «финансовая устойчивость». Прежде чем 
дать определение финансовой устойчивости, необходимо обратиться к терминологической стороне этого вопроса. Так, В. Даль [48] 
дает определение исходного понятия «устойчивость» от слова «устаивать, устоять противо кого, чего — стоять твердо, выстоять, успешно противиться силе, выдержать, не уступить. Устойчивый, 
стойкий, крепкий, твердый, не шаткий». Другими словами, можно 
сказать, что устойчивость — это стойкость, неподверженность риску потерь и убытков, постоянность. 
Ожегов С.И. в своем Словаре русского языка дает сходное толкование понятию — «устойчивый» и «финансы». Устойчивый [77] — 
стоящий твердо, не колеблясь, не падая, не подверженный колебаниям, постоянный, стойкий, твердый. Слово «финансы» [77] раскрывается как денежные средства, элемент народнохозяйственного 
оборота, деньги, денежные дела. 
Рассмотрим мнения различных авторов о сущности и содержании финансовой устойчивости. 
В.В. Ковалев и О.Н. Волкова [60, с. 256] утверждают, что одна из 
важнейших характеристик финансового состояния предприятия — 
стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. 
Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Следовательно, 
финансовая устойчивость характеризуется соотношением собственных и заемных средств. Хотя, рассматривая анализ имущественного 
положения, В.В. Ковалев [61, с. 112] считает, что устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит 
от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. С точки зрения М.В. Мельник [112, с. 264—265] — 
финансовое состояние считается устойчивым, если организация 
располагает достаточным объемом капитала для того, чтобы обеспечивать непрерывность своей деятельности, связанную с производством и реализацией продукции в заданном объеме, а также 
полностью и своевременно погашать свои обязательства перед пер 
10