Экономический журнал, 2016, № 2 (42)

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ

ЖУРНАЛ

ISSN 2072-8220

Москва 2016

Ekonomichesky
Zhurnal

№ 2 (42)

РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ГУМАНИТАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

Научное издание

ГЛАВНЫЙ РЕДАКТОР
Минаев Валерий Владимирович – доктор экономических наук, профессор, заведующий Кафедрой мировой политики и международных отношений РГГУ.

ЗАМЕСТИТЕЛЬ ГЛАВНОГО РЕДАКТОРА
Жиромская Валентина Борисовна – доктор исторических наук, ведущий научный сотрудник Института 
российской истории РАН, председатель Научного Совета РАН по исторической демографии и исторической географии. 

РЕДАКЦИОННАЯ КОЛЛЕГИЯ
Алехин Борис Иванович – доктор экономических наук, профессор, профессор Академии бюджета и казначейства Министерства финансов России, ведущий научный сотрудник Института США и Канады РАН. 
Безруков Леонид Алексеевич – доктор географических наук, заведующий Лабораторией георесурсоведения 
и политической географии Института географии им. В.Б. Сочавы Сибирского отделения РАН (Иркутск). 
Борох Николай Викторович – доктор экономических наук, профессор Кафедры экономики и финансов 
Факультета экономических и социальных наук Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации.
Буланова Марина Борисовна – доктор социологических наук, доцент кафедры теории и истории социологии Социологического факультета РГГУ.
Буховец Олег Григорьевич – доктор исторических наук, профессор, заведующий Кафедрой политологии 
Белорусского государственного экономического университета (Минск, Беларусь).
Гельвановский Михаил Иванович – доктор экономических наук, профессор, заведующий Кафедрой 
мировой экономики Экономического факультета РГГУ.
Голдман Венди З. – доктор исторических наук, профессор Кафедры истории Университета Карнеги – Меллона (Питтсбург, США). 
Дробижева Леокадия Михайловна – доктор исторических наук, профессор, Почетный доктор Института социологии РАН, руководитель Центра исследования межнациональных отношений Института 
социологии РАН. 
Липкова Людмила – профессор Факультета международных отношений Братиславского экономического 
университета (Братислава, Словакия).
Нестеренко Юлия Николаевна – доктор экономических наук, профессор, заведующая Кафедрой финансов и кредита Экономического факультета РГГУ, декан Экономического факультета РГГУ. 
Погудаева Марина Юрьевна – доктор экономических наук, профессор, заведующая Кафедрой теоретической и прикладной экономики Экономического факультета РГГУ.
Прокофьева Татьяна Юрьевна – доктор экономических наук, профессор Кафедры теоретической и прикладной экономики Экономического факультета РГГУ.
Сенин Александр Сергеевич – доктор исторических наук, профессор Кафедры истории государственных 
учреждений и общественных организаций РГГУ.
Стрелецкий Владимир Николаевич – доктор географических наук, заведующий Отделом социальноэкономической географии Института географии РАН.
Тархов Сергей Анатольевич – доктор географических наук, ведущий научный сотрудник Кафедры 
социально-экономической географии зарубежных стран МГУ имени М.В. Ломоносова.
Тощенко Жан Терентьевич – доктор философских наук, профессор, заведующий Кафедрой теории и 
истории социологии Социологического факультета РГГУ, декан Социологического факультета РГГУ, 
член-корреспондент Российской Академии Наук.
Шевченко Борис Иванович – доктор экономических наук, профессор Кафедры мировой политики и 
международных отношений РГГУ.

Журнал основан в 2001 г.
Подписной индекс по федеральному каталогу «Урал-Пресс» ВН011057
Адрес редакции: 121433, Москва, Б. Филевская, 69-2-67.
Электронная почта: nivestnik@yandex.ru /Адрес сайта: www.economicarggu.ru

RUSSIAN STATE UNIVERSITY FOR THE HUMANITIES

Scientifi c Edition

EDITOR-IN-CHIEF
Valeriy V. Minaev – Doctor of Economics, Professor, Head of Department of World Politics and International 
Relations, Russian State University for the Humanities (Moscow, Russia).

DEPUTY CHIEF EDITOR
Valentina B. Zhiromskaya – Doctor of History, Leading Researcher, Institute of Russian History, Russian Academy of Sciences; Chairman of the Scientifi c Council on Historical Demography and Historical Geography, 
Russian Academy of Sciences (Moscow, Russia).

EDITORIAL BOARD
Boris I. Alekhin – Doctor of Economics, Professor, Budget and Treasury Academy of the Ministry of Finance 
of the Russian Federation; Leading Researcher, Institute of USA and Canada Studies, Russian Academy of 
Sciences (Moscow, Russia).
Leonid A. Bezrukov – Doctor of Geography, Head of Laboratory of Resource Management and Political Geography, 
V.B. Sochava Institute of Geography, Siberian Branch of the Russian Academy of Sciences (Irkutsk, Russia).
Nikolay V. Borokh – Doctor of Economics, Professor, Department of Economics and Finance, Faculty of Economic and Social Sciences, Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration 
(Moscow, Russia).
Oleg G. Bukhovets – Doctor of History, Professor, Head of Department of Political Science, Belarus State Economic University (Minsk, Belarus).
Marina B. Bulanova – Doctor of Sociology, Senior Lecturer, Department of Theory and History of Sociology, 
Sociology Faculty, Russian State University for the Humanities (Moscow, Russia).
Mikhail I. Gelvanovskiy – Doctor of Economics, Professor, Head of Department of World Economy, Faculty of 
Economics, Russian State University for the Humanities (Moscow, Russia).
Wendy Z. Goldman – Doctor of Historical Science, Professor, Department of History, Carnegie Mellon University (Pittsburgh, USA). 
Leokadiya M. Drobizheva – Doctor of History, Professor, Honorary Doctor of the Institute of Sociology, Director of the 
Center for the Study of Interethnic Relations, Institute of Sociology, Russian Academy of Sciences (Moscow, Russia).
Ludmila Lipkova – Professor, Faculty of International Relations, University of Economics in Bratislava 
(Bratislava, Slovak Republic).
Yuliya N. Nesterenko – Doctor of Economics, Professor, Head of Department of Finance and Credit, Faculty of 
Economics, Russian State University for the Humanities (Moscow, Russia).
Marina Yu. Pogudaeva – Doctor of Economics, Professor, Head of Department of Theoretical and Applied Economics, Faculty of Economics, Russian State University for the Humanities (Moscow, Russia).
Tatyana Yu. Prokofeva – Doctor of Economics, Professor, Department of Theoretical and Applied Economics, 
Faculty of Economics, Russian State University for the Humanities (Moscow, Russia).
Alexander S. Senin – Doctor of History, Professor, Department of History of State and Public-Service Institutions, Russian State University for the Humanities (Moscow, Russia).
Boris I. Shevchenko – Doctor of Economics, Professor, Department of World Politics and International Relations, 
Russian State University for the Humanities (Moscow, Russia).
Vladimir N. Streletskiy – Doctor of Geography, Head of Department of Social and Economical Geography, 
Institute of Geography, Russian Academy of Sciences (Moscow, Russia).
Sergey A. Tarkhov – Doctor of Geography, Leading Researcher, Department of Social and Economical Geography of Foreign Countries, M.V. Lomonosov Moscow State University (Moscow, Russia).
Zhan T. Toshchenko – Doctor of Philosophy, Professor, Head of Department of Theory and History of Sociology, 
Sociology Faculty, Russian State University for the Humanities; Corresponding Member of Russian Academy of Sciences (Moscow, Russia).
Boris I. Shevchenko – doctor of Economics, Professor of Chair of world politics and international relations at the 
Russian State University for the Humanities (Moscow, Russia)

The Journal was found in 2001
E-mail address: nivestnik@yandex.ru / Web-site: www.economicarggu.ru

СОДЕРЖАНИЕ

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ

Гургенидзе В.Т. Процесс формирования системных рисков 
и причины их возникновения  ...................................................................... 
6
Дозмаров К.В. Экономические методы в борьбе с картелями  ................. 15
Алексеев А.Г., Ипполитов С.С. Экономика Гражданской войны 
в России: проблемы изучения в 1930–1980-х гг.  ....................................... 32

ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ НАРОДНЫМ ХОЗЯЙСТВОМ

Муханова И.В. Инвестиционная политика предприятий 
машиностроительного комплекса России 
в условиях экономических санкций  ........................................................... 46
Полянская Е.С. Развитие транспортной системы Крыма 
во второй половине XІX в. – 1914 г.  ........................................................... 58
Графова И.Л., Емельянов Р.А. Экономическая безопасность 
коммерческого банка как элемента банковской системы страны  ............ 73
Красовская Н.А. Генезис конгрессного туризма и факторы, 
определяющие его развитие  ........................................................................ 79

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Алехин Б.И. Цена на нефть и экономический рост России  ...................... 86
Шевченко Б.И. Парадигмы взаимосвязи мировой политики
и мировой экономики в современном мире  ............................................... 103
Абдуллаева М.Г. Повышение эффективности фискальных 
механизмов стимулирования экономического ростае  .............................. 117

АВТОРЫ НОМЕРА И АННОТАЦИИ СТАТЕЙ  ....................................... 130

CONTENTS

ECONOMIC THEORY

Gurgenidze V.T. The Process of formation of systemic risks 
and their causes  .............................................................................................. 
6
Dozmarov K.V. Economic methods in the fi ght against cartels  ...................... 15
Alekseev A.G., Ippolitov, S.S. Еhe Economics of Civil war in Russia: 
problems of study in the 1930 – 1980s.  ......................................................... 32

ECONOMICS AND NATIONAL ECONOMY MANAGEMENT

Mukhanova I.V. The investment policy 
of Russian machine-building enterprises in the conditions 
of economic sanctions  .................................................................................... 46
Polyanskaya E.S. Development of transport system of Crimea 
in the second half of the XIX century – 1914  ................................................ 58
Grafova I.L., Emelyanov R.A. Economic security of the commercial bank 
as one of the national banking system elements  ............................................ 73
Krasovskaya N.A. Genesis of the congress tourism 
and factors that determine its development  .................................................... 79

THE WORLD ECONOMY

Alyokhin B.I. Price of oil and economic growth of Russia  ............................ 86
Shevchenko B.I. Paradigms of interrelation of world politics 
and world economy in the modern world  ...................................................... 103
Abdullaeva M.G. Increase of effi ciency of fi scal mechanisms 
of stimulation of economic growth  ................................................................ 117

AUTHORS & SUMMARIES ........................................................................... 136

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ

УДК 330.368
В.Т. Гургенидзе

ПРОЦЕСС ФОРМИРОВАНИЯ СИСТЕМНЫХ РИСКОВ 
И ПРИЧИНЫ ИХ ВОЗНИКНОВЕНИЯ

Риск представляет собой неотъемлемую часть политической и 
социально-экономической жизни общества, которая неизбежно сопровождает все направления деятельности национальной финансовой системы. 
Системные риски несут наибольшую опасность для стабильности экономики государства. Сегодня не сформировано единой точки зрения на 
сущность системных рисков ни среди научного сообщества, ни на политической арене. А все трактовки данной экономической категории ограничиваются определенным общим осмыслением системных рисков как 
вероятности возникновения негативных каскадных процессов (эффектов 
домино) в финансовых системах, которые могут возникать как от внешнего взаимодействия экономических агентов, так и от серьезных кризисных 
ситуаций1. 
Проблема в том, что не учитывается тот факт, что в современных условиях глобализации и высокого уровня взаимосвязи мировой финансовой 
системы сущность системного риска трансформировалась и представляет собой комплексное понятие, которое должно учитывать любые даже 
минимальные характерные особенности финансовых рынков, включая 
нестабильность на финансовом рынке в результате несбалансированности регулятивного воздействия и некорректных управленческих решений 
в отдельных кредитных организациях2. 
Вопросы происхождения и оценки системных рисков, а также их влияния на устойчивость отдельных финансовых институтов и финансовой 
системы в целом рассматривались в различных работах российских и зарубежных авторов.
Банки всегда были наиболее важными финансовыми посредниками 
в экономике, обеспечивая трансформацию ликвидности и денежные безналичные расчеты. 
Сбой банковской системы может оказаться очень дорогостоящим для 
реальной экономики, как проиллюстрировал ряд финансовых кризисов за 
несколько последних десятилетий, включая мировой кредитный кризис и 
кризис ликвидности 2007-2009 годов. Поэтому финансовые регуляторы и 
центральные банки посвятили много усилий мониторингу и регулированию банковской системы. Такое регулирование обычно фокусировалось 
на обеспечении устойчивости индивидуальных банков. В последнее время 

происходит переход к фокусированию на стабильности банковской системы в целом, что получило название макро-пруденциальнный банковский 
надзор3. Например, Гудхарт и другие (2005, 20064), Гудхарт (2006)5 и Легар 
(2005)6 предложили меры измерения финансовой нестабильности, которые 
используют и индивидуальный, и совокупный уровни. На международном 
уровне программа активно действуют МВФ и Мировой банк с целью увеличения эффективности усилий по продвижению устойчивости финансовой системы в странах-членах МВФ. 
Чтобы оценить здоровье финансовой системы должны быть заданы 
два взаимосвязанных вопроса. Во-первых, как измерить системный риск 
финансовой системы, где системный риск определен как многократные 
одновременные невыплаты крупных финансовых учреждений? Во-вторых, 
как оценить уязвимость финансовой системы к потенциальным рискам?
Чтобы ответить на первый вопрос традиционно фокусируются на 
балансовых отчётах банков, а именно, на соотношении проблемных кредитов, доходе и прибыльности, соотношении ликвидности и капитала. Однако учитывая, что балансовая информация доступна относительно не часто 
(обычно ежеквартально) и часто со значительной задержкой, последнее 
время прикладываются дополнительные усилия, чтобы измерять устойчивость финансовой системы на основании информации с финансовых 
рынков. Например, Чан-Лау и Гравель (2005)7 и Авесани и другие (2006)8 
предложили рассматривать банковскую систему как портфель и использовать энную вероятность к неплатежу, чтобы измерять системный риск, 
используя информацию с фондового рынка или данные с рынка кредитнодефолтных свопов, использующих современную портфельную технологию кредитного риска. Аналогично, Легар предложил измерять системный 
риск как вероятность числа одновременных неплатежей (дефолтов) банков. 
У метода, основанного на рыночных показателях, есть два главных преимущества. Во-первых, они могут своевременно обновляться на основании 
актуальных рыночных данных. Во-вторых, они обычно являются прогнозными, и движение цены актива отражает изменения в ожиданиях рынка по 
поводу будущей эффективности предприятий, которая лежит в их основе. 
В рамках второго подхода – стресс-тестирование является популярным инструментом управления рисками, чтобы оценить потенциальное 
влияние экстремального явления на финансовую фирму или финансовый 
сектор(1). Осуществление стресс-тестирования обычно состоит из двух 
основных шагов. В первом этапе, используется экономическая модель, 
чтобы исследовать динамические связи между качеством актива и базовыми ведущими факторами (макрофинансовые переменные или скрытые 
факторы). На втором этапе, сценарии стресс-тестирования (или исторические или гипотетические), которые основываются на чрезвычайных 
движениях ведущих факторов, добавляются в модель, чтобы оценить 
упругость финансового сектора. Авесани и другие (2006) и Басурто 

и Падилла (2006)9, предлагают инструменты стресс-тестирования на 
финансовом секторе, используя основанную на рынке информацию. 
Татьяна Унковская в своей работе «Системные риски и макропруденциальная политика»10 рассматривает системный риск как угрозу, которая 
возникает ввиду фундаментальной уязвимости финансовой системы страны. В зависимости от глубины диспропорций в национальной экономике 
более сильные или совсем слабые шоки способны привести к кризисам 
различной степени тяжести. При этом, по мнения автора, попытки властей 
регулирования отдельных участников рынка может усугубить проблему.
Для корректной оценки и контроля системного риска Т. Унковская предлагает построение корректной системы пруденциального надзора за национальной экономикой. Достигается это путем создания специализированных учреждений, которые должны, координируя свои действия с иными 
регулирующими институтами страны, заранее прогнозировать потенциальные риски для всех видов финансовых институтов и вводить обязательные нормы для обеспечения стабильности и безопасности. В идеале, 
подобную работу необходимо также координировать и на международном 
уровне. 
Далеко не лучшим решением автор считает создание мегарегулятора, 
поскольку ошибки или же намеренное оппортунистическое поведение 
системного института могут привести к непредсказуемому росту системного риска.
И. В. Пашковская в своей статье «Системный риск и комплекс мер по 
его выявления и сдерживания»11 отмечает, что для развивающихся стран 
характерны три источника системного риска.
Во-первых, это риски переливов и инфекций от международных рынков (прекращение притока капитала, перебои поступления иностранной 
валюты, финансовые трудности местных бюджетов). 
Во-вторых, внутренние кредитные и рыночные риски в результате 
быстрого роста кредитования. 
В-третьих, риски внутренней инфекции, переливов капитала, возникающих в результате внутренних факторов (распродажа активов).
По мнению автора, системный риск формируется как совокупный риск, 
включая в себя, кредитный риск, риск ликвидности и рыночный риск, 
а также за любая концентрация этих рисков в определенном секторе, таком 
как жилищный или потребительский кредит.
Форма вмешательства государства для уменьшения системного риска 
может быть различной, но условно подразделяется на четыре группы: 
• меры, нацеленные на контроль за потоками капитала; 
• интервенции на валютном рынке и политика накопления валютных 
резервов; 
• меры, направленные на укрепление банковских балансов и капитальной базы банков; 

• меры, нацеленные на повышение качества предоставляемых кредитов, призванные проконтролировать рост кредитования и направления размещения кредитов. 
По мнению автора, с учетом сложности и многоплановости понятие 
системные риски финансового рынка представляет собой риски возможных потерь национальной экономической системы, которые могут быть 
связаны, во-первых, с накоплением кризисных явлений в деятельности 
отдельных кредитных организаций и других финансовых институтов, 
во-вторых, с отрицательным отклонением результатов мегарегулятивной 
деятельности Центробанка от законодательно возложенных на него функций и установленных задач и целей. Процесс формирования системного 
кризиса представлен на рисунке 1.

Отметим, что в связи с предложенным нами уточнением определения 
системных рисков важную роль в их возникновение и масштабе распространения наряду с ЦБ играют все элементы регулятивного воздействия 
финансовой системы, прежде всего, системно значимые финансовые 
институты, ослабление концентрации и эффективности которых может 
привести к увеличению их негативного влияния на функционирование 
национального финансового рынка в целом. 

Центральный 
банк

Концентрация 
рисков отдельных 
банков (финансовых институтов)

Реализация рисков 
Утрата финансовой стабильности

Концентрация 
рисков СЗФИ 

Концентрация 
рисков отрасли/ 
региона

Государство
Реальный сектор
Население
Непроизводственная сфера

Макроэкономические риски

Страновый 
риск

Стабильность финансового рынка

Регулирование

Регулирование

Системный кризис

Внешние взаимосвязи

Внешние взаимосвязи

Системный кризис

Стабильность финансового рынка

Риски макроэкономических агентов

Эффект домино

Следует отметить, что уровень системного риска может увеличиваться 
в результате таких условий, как: некомпетентность руководящего состава или ответственных сотрудников банков, вытекающие в неспособность 
принятия ими правильных управленческих решений по реализации неотложных и необходимых мероприятий; неправильная реализация вновь 
возникающих задач при условии отсутствия необходимой квалификации; 
неожиданное и/или внезапное проявление неблагоприятных ситуаций; 
несовершенная нормативно-законодательная база, что ограничивает возможности для принятия оптимальных для существующих условий решений; некорректные регулятивные действия Центробанка.
В процессе формирования системных рисков следует помимо внешнего аспекта учитывать возможность, так называемых, вирусных эффектов, 
которые обладают эндогенным характером и способностью при помощи 
эффектов каскада (или домино) распространяться на всю систему. Ученые 
признают, что картина развития и наступившие затем последствия мирового финансового кризиса 2008 г. показала вероятность возникновения 
системного кризиса из-за наличия эндогенных дисбалансов, накапливающихся со временем и вызывающих значительные проблемы в других взаимосвязанных финансовых организациях, отрасли, регионе, перетекающие 
в проблемы на национальных и мировом финансовых рынках.
Кроме того, можно наблюдать возможность возникновения системного риска из-за внутренних причин финансового рынка. При этом предпосылками для широкого распространения можно назвать ошибочную 
оценку эндогенных рисков при наличии тесной взаимосвязи финансовых 
систем: единый источник финансирования, заключение одного контракта 
для нескольких участников финансового рынка, информационная асимметрию, рост финансовых дисбалансов, валютное несоответствие и другие.
Таким образом, системные риски связаны с рисками возможных потерь, 
которые могут быть связаны с эффектом домино (или каскада) в финансовой системе, если кризис одного субъекта финансового рынка (реального 
сектора экономики) может в расширяющемся объеме передаваться на другие сегменты (субъекты) экономической системы, охватывая постепенно 
охватывая все большую долю финансового рынка. Кроме того, возможно 
также перетекание кризиса национального финансового рынка в одном 
государстве в другую страну. В 2008 г. можно было наблюдать разрастание 
системного кризиса в США из-за надувания «ипотечного пузыря», который впоследствии распространился по всему миру. В 2015 г. аналитики 
отмечают признаки зарождения мирового финансового кризиса в Китае, 
что характеризуется образованием «пузырей» на фондовом рынке и рынке 
недвижимости Китая12, 13, 14. 
Немаловажное значение среди факторов системных рисков имеет такая 
ситуация, которая связана с кризисом доверия среди потенциальных 
инвесторов, в результате которого на финансовом рынке формируется 

ситуация общей неликвидности. Помимо прочего, высокая концентрация 
на финансовом рынке различных видов рисков способна вызвать системные риски. Концентрация рисков представляет собой сосредоточение 
рисков, которые формируют вероятность возникновение ущерба в объеме, 
способном потенциально угрожать финансовой стабильности отдельных 
групп экономических агентов и/или финансовой системе.
Кризис, тем более системный, способен спровоцировать не только 
прямые экономические убытки, но и к косвенным, которые связаны с упущенными возможностями финансово-экономической деятельности. Как 
вытекает из результатов исследования предыдущего раздела, системные 
кризисы обусловлены потенциальной опасностью возникновения ситуаций, когда ответная реакция экономических агентов на проявляющиеся 
кризисные ситуации способствуют не улучшению ситуации, а к росту 
общей нестабильности15. Все вышеизложенное позволило нам провести 
систематизацию причин возникновения системных кризисов в современных условиях, которые представлены в таблице 1.

Таблица 1. Систематизация причин возникновения системных рисков 
финансового рынка16, 17, 18, 19. 

Обобщение по
Характеристика причин

источнику причины 
возникновения 
Внешние 
Внутренние 

масштабам причин 
возникновения 
Микроэкономические
Причины, связанные с управленческой составляющей 
(квалификация менеджеров и сотрудников, возможности 
аттестации);
Причины, связанные с организационной составляющей:
Структура управления в финансовых организациях, 
построение информационно-аналитических систем, 
технические причины, связанные со сбоями в системах, 
уровень развития инфраструктуры, развитая сеть 
партнеров по финансовой деятельности
Макроэкономические причины 
Причины, связанные с финансовым организациями, 
прежде всего, системно значимые финансовые институты 
Причины, связанные с клиентами финансовых 
организаций (их платежеспособность, стабильность 
расчетов, объемы потребляемых финансовых услуг 

периодичности 
причины 
возникновения 

Долгосрочные причины, связанные со структурными 
сдвигами экономической системе (изменение 
потребления, объема инвестиционных вложений, уровнем 
инновационности.

Окончание табл. 1

Обобщение по
Характеристика причин

Циклические причины, связанные с колебаниями деловой 
активности субъектов хозяйствования, прежде всего, 
реального сектора экономики
Случайные (и/или чрезвычайные) причины, связанные 
с некими отдельными событиями, носящими масштабный 
характер (катастрофы, чрезвычайные ситуации)
Сезонные причины, обусловленные сезонными видами 
производства крупнейших вкладчиков (кредиторов)

возможности 
оценки и 
прогнозирования 
вероятности 
возникновения 

Непредсказуемые
Прогнозируемые

принадлежности 
к финансовому 
рынку

Нефинансовые причины, связанные с деятельностью 
экономических агентов (банкротство крупных 
предприятий, изменение законодательства, падение 
доходов населения)
Финансовые причины, связанные с деятельностью 
различных финансовых институтов (низкий уровень 
показателей финансовой стабильности, ликвидности, 
производительности труда)

Распространение кризисных ситуаций можно объяснить при помощи эффекта финансового акселератора, действие которого способствует 
ухудшению финансового положения владельцев капитала в ограниченный 
промежуток времени, а в долгосрочном периоде приводит к образованию 
финансовой неустойчивости банков. Кроме того, можно выделить две группы факторов, которые определяют системные риски финансового рынка: 
• организационные особенности финансового рынка, которые детерминируют распространение системных рисков20;
• экономические стимулы, детерминирующие поведение субъектов 
финансового рынка и приводящие к концентрации системных рисков21. 
Таким образом, можно сделать вывод о том, что в действительности 
чаще всего можно наблюдать не отдельные причины, а сочетание нескольких причин возникновения системных рисков. Это связано с тем, что 
финансовый рынок, который характеризуется множеством разнообразных 
взаимосвязей между финансовыми институтами, в настоящее время является весьма неустойчивым, что делает его уязвимым со стороны системных кризисов. Кроме того, факторы, детерминирующие появление и 
развитие системных рисков, приобретают новые количественные характе