Научные записки молодых исследователей, 2016, № 3

СЛОВО РЕДАКТОРА

Представляю вашему вниманию очередной номер молодежного научного журнала 
Финуниверситета. Этот выпуск традиционно 
подводит условный итог нашей учебной и научной работы в первом семестре учебного года.

Надо сказать, что сделано было немало и есть 
достойные результаты, о чем свидетельствуют 
итоги завершившегося в мае V Международного 
конкурса научных работ аспирантов и студентов. 
Представители Финансового университета и его 
филиалов уверенно показали свои способности 
на всех стадиях отбора и в итоговом протоколе 
представлены практически во всех дисциплинах. Если вы не были свидетелем или участником торжественного награждения победителей, 
которое состоялось в Финансовом университете 
25 мая, зайдите на fa.ru, посмотрите, сколько наших победителей и лауреатов в итоговом протоколе, сколько научных направлений предлагают 
молодым исследователям организаторы конкурса. Надеюсь, это вдохновит вас принять участие 
в творческом состязании в будущем году.

Не могу не сказать еще об одной особенности 
первого летнего месяца, в котором на коротком 
отрезке времени уместились сессия, защита 
дипломов, выпуск, подача заявлений в приемную комиссию… Время горячее, что и говорить. 
Желаю всем использовать его разумно и продуктивно.

Уважаемые читатели!

О.В. Карамова,
главный редактор журнала,
доктор экономических наук,
научный руководитель
Научного студенческого общества

Научные записки молодых исследователей № 3/2016
2

СОДЕРЖАНИЕ

Учредитель
ФГОБУ «Финансовый 
университет 
при Правительстве 
Российской Федерации»

Главный редактор
О.В. Карамова,
д-р экон. наук

Заведующий редакцией 
научных журналов
В.А. Шадрин

Выпускающий редактор
А.А. Войнов

Корректор
С.Ф. Михайлова

Верстка
Н.А. Гурская

Мнение редакции 
и членов редколлегии 
может не совпадать 
с мнением авторов.

Письменное 
согласие редакции 
при перепечатке, ссылки 
при цитировании статей 
журнала «Научные 
записки молодых 
исследователей» 
обязательны.

Подписной индекс 
в объединенном каталоге 
«Пресса России» — 42136. 
По вопросам подписки 
и приобретения журнала 
в редакции звонить
(499) 943-93-31.

Почтовый адрес редакции: 
125993, Москва, ГСП-3, 
Ленинградский проспект, 
д. 53, 5-й этаж, комн. 5.3. 
Тел.: (499) 943-94-31

http://www.fa.ru/dep/
scinotes/journal/Pages/
Default.aspx
E-mail: nzmu@mail.ru

Формат 60 × 84 1/8
Заказ № 707 
от 28.06.2016
Отпечатано
в ООП Издательства 
Финуниверситета
(Ленинградский пр-т, д. 49)

Журнал зарегистрирован 
в Федеральной службе по 
надзору за соблюдением 
законодательства в сфере 
массовых коммуникаций 
и охране культурного 
наследия.

Свидетельство 
о регистрации
ПИ № ФС77-54333
от 29 мая 2013 г.

ЭКОНОМИКА

Афанасьев Д. Ю.

Роль эмиссии центральных банков в условиях глобализации экономики . . . . . . . .5

Яндиева Э. В.

Макропруденциальное регулирование в свете кризиса 2015 года  . . . . . . . . . . . .11

Худыч Е. О.

Монополизация российского рынка авиаперевозок . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18

Платонов И. А.

КНР: актуальные социально-экономические тенденции . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23

Трушникова А. Д.

Анализ финансовых аспектов инвестиционной 

привлекательности компании ПАО «Лукойл» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .28

ФИНАНСЫ

Арбузова А. И.

Бюджетные инвестиции в инфраструктурные проекты 

как инструмент экономического развития  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .40

Моисеева О. И.

Автоматизация оценочной деятельности в Российской Федерации: 

современная ситуация и перспективы развития . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45

Мелых А. Я.

Анализ эффективности формирования и использования средств 

Резервного фонда и Фонда национального благосостояния . . . . . . . . . . . . . . . . . .52

УПРАВЛЕНИЕ

Силпагар Э. Ю.

Стратегическое управление в коммерческом банке 

и связанные с ним риски . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .59

ПРАВО

Краснова П. В.

Сравнительно-правовой анализ перспектив создания 

Евро-Азиатского суда и суда БРИКС по правам человека . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .65

Сафронова О. П.

Применение оружия и предметов, используемых в качестве оружия, 

как особо квалифицирующий признак хулиганства . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .70

СОЦИУМ

Яковлева А. Д.

Последствия влияния санкций на уровень жизни российского населения. 

Социологический анализ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .74

НАУЧНЫЕ ЗАПИСКИ
МОЛОДЫХ ИССЛЕДОВАТЕЛЕЙ

Научные записки молодых исследователей № 3/2016
3

CONTENTS

РЕДАКЦИОННЫЙ 
СОВЕТ

Председатель 
совета — 
М.А. Эскиндаров, 
ректор 
Финансового 
университета

А.Г. Аксаков,
научный
руководитель 
кредитноэкономического 
факультета

М.В. Мишустин, 
научный
руководитель 
факультета
налогов 
и налогообложения

В.И. Соловьев, 
директор по 
информационным 
технологиям

Г.А. Тосунян,
президент
Ассоциации 
российских банков

А.В. Трачук,
научный 
руководитель 
факультета 
менеджмента

В.В. Федоров, 
научный 
руководитель 
факультета 
социологии 
и политологии

Л.З. Шнейдман, 
научный
руководитель 
факультета учета 
и аудита

ECONOMY

Afanas'ev D. Yu.

The role of the emission of the Central banks in the globalized economy  . . . . . . . . .5

Yandieva E. V.

Macro-prudential regulation in light of the crisis of 2015  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11

Khudych E. O.

The monopolization of the Russian market of air transportation  . . . . . . . . . . . . . . . .18

Platonov I. A.

PRC: socio-economic trends  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23

Trushnikova A. D.

Analysis of the fi nancial aspects of the investment

attractiveness of PJSC "LUKOIL" . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .28

FINANCE

Arbuzova A. I.

Budget investments in infrastructure projects as a tool

for economic development  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .40

Moiseeva O. I.

Automation of valuation activities in the Russian Federation:

current situation and prospects . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45

Melykh A. Ya.

Analysis of the effi ciency of formation and use of Reserve Fund

and national welfare Fund  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .52

MANAGEMENT

Silpagar E. Yu.

Strategic management in commercial banks

and associated risks  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .59

LAW

Krasnova P. V.

Comparative legal analysis of the prospects of establishing

a Euro-Asia court and BRICS on human rights  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .65

Safronova O. P.

The use of weapons and objects used as weapons,

as a particularly aggravating feature of bullying  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .70

SOCIETY

Yakovleva A. D.

The effects of the sanctions on living standards of the Russian population. 

Sociological analysis  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .74

Научные записки молодых исследователей № 3/2016
4

РЕДАКЦИОННАЯ КОЛЛЕГИЯ

ВЫ МОЖЕТЕ ОФОРМИТЬ ПОДПИСКУ НА ЖУРНАЛ 
«НАУЧНЫЕ ЗАПИСКИ МОЛОДЫХ ИССЛЕДОВАТЕЛЕЙ»

•  В любом отделении связи «Почта России». 
Подписной индекс по объединенному каталогу 
«Пресса России» 42136

•  В редакции по адресу: Москва, Ленинградский проспект, 49, 
комн. 101г.
Тел.: (499) 943-93-31
Менеджер Ратникова Ирина Юрьевна

А.Н. Зубец, 
заведующий кафедрой 
«Прикладная социология»

А.И. Ильинский, 
декан международного 
финансового факультета

Л.В. Клепикова, 
декан факультета учета и аудита

И.И. Климова, 
руководитель Департамента 
языковой подготовки

Р.М. Нуреев, 
заведующий кафедрой 
«Экономическая теория»

М.Р. Пинская, 
руководитель департамента 
налогов и налогового права

В.Ю. Попов, 
заведующий кафедрой 
«Прикладная математика»

С.А. Посашков, 
декан факультета прикладной 
математики и информационных 
технологий

С.Н. Сильвестров, 
директор Института 
экономической политики 
и проблем экономической 
безопасности

К.В. Симонов, 
первый проректор 
по внешним коммуникациям

В.Н. Сумароков, 
советник 
при ректорате

Р.В. Фаттахов, 
главный научный сотрудник 
Центра региональной 
экономики и межбюджетных 
отношений

М.А. Федотова, 
заместитель проректора 
по научной работе, 
заведующая кафедрой 
«Оценка и управление 
собственностью»

А.Н. Чумаков, 
заведующий кафедрой 
«Философия»

В.Ф. Шаров, 
научный руководитель 
Института финансовоэкономических исследований

А.Б. Шатилов, 
декан факультета социологии 
и политологии

Н.Т. Шестаев, 
заместитель проректора 
по социальной 
и воспитательной работе

О.В. Карамова, 
научный руководитель 
Научного студенческого 
общества, главный редактор

Л.И. Гончаренко, 
научный редактор, заведующая 
кафедрой «Налоги 
и налогообложение»

Н.И. Пушкарская, 
заместитель главного редактора, 
начальник управления 
аспирантуры и докторантуры

М.А. Абрамова, 
заведующая кафедрой 
«Денежно-кредитные отношения 
и монетарная политика»

В.И. Авдийский, 
декан факультета анализа 
рисков и экономической 
безопасности

Е.В. Арсенова, 
декан факультета менеджмента

Е.Р. Безсмертная, 
декан кредитно-экономического 
факультета

В.А. Дмитриев, 
научный руководитель факультета 
международных экономических 
отношений

В.Н. Засько, 
декан факультета налогов 
и налогообложения

Научные записки молодых исследователей № 3/2016
5

ЭКОНОМИКА

УДК 339.7
Роль эмиссии центральных банков 
в условиях глобализации экономики

Аннотация. Автор рассматривает историю становления института центрального банка, раскрывает место эмиссии в его функциональной иерархии. В статье представлен анализ роли центральных 
банков стран — эмитентов резервных валют в мировой экономике на современном этапе, которые, 
по мнению автора, являются ключевым звеном мировой финансовой архитектуры, так как создают 
ресурсную базу для системообразующих транснациональных банков, использующих предоставленную ликвидность для раздувания пузырей на финансовых рынках и решению задач по централизации 
капитала в мировом банковском секторе. Такое положение дел формирует глобальные дисбалансы 
воспроизводственной модели. Кроме того, предлагается возможный вариант реформирования мировой 
финансовой системы для решения проблемы второй волны мирового финансового кризиса, а именно, 
возврат к банковской системе со 100 %-ным резервированием обязательств.
Представлен краткий анализ положения России в мировой экономике и сравнение ключевых макроэкономических индикаторов страны с финансовыми показателями транснациональной компании 
Blackrock. Автор предлагает меры совершенствования суверенной финансовой политики с целью 
развития национальной экономики и защиты от потенциальных внешних шоков.
Ключевые слова: центральные банки; транснациональные банки; денежная эмиссия; глобальный 
кризис; международные финансы; Чикагский план; экономика России.
Abstract. Author observes genesis of the central bank institute and describes the role of money emission 
within its functional hierarchy. The analysis on the role of central banks in world economy is given. Central 
banks of the reserve-currency countries are considered as a key element of the modern fi nancial system, 
so far as they create liquidity base for the systematically important multinational banks, which use it for 
the infl ation of fi nancial market bubbles and centralization in global banking sector. So, that way global 
imbalances of the reproduction model are forming. Besides, possible scenario for the reform of the world 
fi nancial system in order to resolve world fi nancial crisis second wave problem is suggested, in particular, 
return to the 100 % reserve banking system.
Brief analysis of the Russian position in global economy is carried out, as well as the comparison of its 
key macroeconomic indicators with fi nancial statements of the multinational corporation Blackrock. Author 
expresses the idea for providing sovereign fi nancial policy in terms of economic industrialization and defence 
against potential external shocks.
Keywords: central banks; multinational banks; emission of money; global crisis; international fi nances; 
Chicago plan; Russian economy.

Афанасьев 
Дмитрий Юрьевич,
финансовый аналитик, 
студент магистратуры 
Финансового университета

 afanasyevdmitry@mail.ru

Научный руководитель: Ярыгина И.З., доктор экономических наук, профессор кафедры «Мировые финансы».

А

нглийская экономическая школа дает 
следующее определение центрального 
банка. Центральный банк — это специфическое учреждение, ответственное за 
денежно-кредитную систему нации (или группы 
наций) [1]. Возникает вопрос о статусе института центрального банка. Исторически первые 
центральные банки (например, Банк Англии, созданный в 1694 г. или Банк Франции, созданный 

Научные записки молодых исследователей № 3/2016
6

Роль эмиссии центральных банков в условиях глобализации экономики

в 1800 г.) принадлежали частным лицам, среди которых были члены королевских фамилий, 
международные банкиры и другие власть имущие. В связи с этим представляется возможным 
сделать вывод, что денежная система государства, а как следствие, и экономические отношения 
всех слоев общества стали зависеть от решений 
группы частных лиц, которые зачастую даже не 
были гражданами той страны, акционерами центрального банка которой являлись.

Пик появления на свет центральных банков приходится на ХХ в. Так, к 1900 г. во всем 
мире насчитывалось не более 20 центробанков, 
а сегодня их уже более 160. Без центральных 
банков до сих пор все еще обходятся только 
страны, не имеющие национальной денежной 
единицы и использующие для внутренних расчетов иностранную валюту, например евро (как 
Лихтенштейн, Сан-Марино, Ватикан, Монако, 
Черногория). Некоторые специалисты считают, 
что такая «творческая» активность (рост числа 
центробанков) связана с необходимостью регулирования финансовой системы в ответ на глобальные потрясения (мировые войны, кризисы, 
территориальные переделы, обретение независимости бывшими колониями и др.) [2].
Заслуживает внимания и такая точка зрения, что именно центральные банки спровоцировали многие из потрясений ХХ в. Например, 
Федеральная резервная система США была создана 23 декабря 1913 г., а уже в июле 1914 г. 
началась Первая мировая война. Совпадение?
По моему мнению, сложный процесс появления и функционирования центральных 
банков нельзя оценить однозначно, тем более 
что ретроспективный взгляд всегда искажает 
действительность. Каждая из вышеупомянутых 
точек зрения имеет фактологическую почву 
и заслуживает внимания серьезного исследователя.

Функциональное наполнение института центрального банка также весьма широко: от непосредственного управления денежно-кредитной 
политикой до обеспечения ценовой стабильности, низкого уровня инфляции и определенного уровня занятости. Также центральные банки 
регулируют кредитную систему государства, 
осуществляют надзор за коммерческими банками, управляют золотовалютными резервами 
и выступают в качестве кредитора последней 
инстанции.
На наш взгляд, исторически и фактически 
основной и неизменной функцией любого центрального банка является эмиссия национальной валюты как в наличной, так и в безналичной 
форме. Как говорил основатель известной династии финансистов Майер Амшель Ротшильд: 
«Дайте мне управлять деньгами страны, и мне 
нет дела, кто будет устанавливать там законы».
За право печатать деньги международные 
финансисты боролись на протяжении столетий, 
ведь монопольное право на эмиссию законных 
платежных средств и, как следствие, получение 
эмиссионного дохода поднимает возможности 
частного круга банкиров на доселе недосягаемую высоту. В этом смысле некоторые эксперты 
представляют историю создания центральных 
банков не как совокупность отдельных, не связанных между собой событий, а как элементы 
пазла перманентной денежной революции, 
как противостояние общества и влиятельных 
ростовщиков [3]. Я не сторонник теорий заговора, но, бесспорно, право эмиссии является 
многообещающим ресурсом для любого банкира, а капитал, по утверждению Томас Джозеф 
Даннинга, которого процитировал в «Капитале» 
Карл Маркс, ради прибыли в 300 % готов пойти 
на любое преступление.
В настоящее время невозможно говорить 
о мировой финансовой системе вне контекста 
деятельности центральных банков. Что говорить, когда весь мир, начиная от профессиональных трейдеров на финансовых площадках 
и заканчивая домохозяйками в Подмосковье, 
следит за заявлениями главы Совета управляющих Федеральной резервной системы (ФРС) 
США Джанет Йеллен, например, о перспективах 
изменения процентной ставки…
Как показывает мировой опыт, центральные 
банки занимают особое место в регулировании 

Функциональное наполнение института 
центрального банка также 
весьма широко: от непосредственного 
управления денежно-кредитной политикой 
до обеспечения ценовой стабильности, 
низкого уровня инфляции 
и определенного уровня занятости

Научные записки молодых исследователей № 3/2016
7

ЭКОНОМИКА

мировой экономики, так как именно они через 
эмиссию создают ресурсную основу для платежеспособного спроса. Это приводит к бесконтрольному разбуханию фиктивного, ничем не 
обеспеченного, капитала и созданию многочисленных финансовых инструментов (оборот 
деривативов на мировых финансовых рынках 
достиг астрономической отметки в 1,5 квдрлн1 
долл. США). Наличие многочисленных финансовых инструментов дает возможность хозяйствующим субъектам скрывать последствия 
неэффективных управленческих решений, что, 
в конечном счете, означает накопление диспропорций в процессе воспроизводства.
Центральные банки активно взаимодействуют с системообразующими транснациональными банками (ТНБ), такими как «Бэнк 
оф Америка», «Мерилл Линч», «Голдман Сакс», 
«Ситибанк», «Джи Пи Морган Чейз», «Барклэйз» 
и пр.). У этого взаимодействия нередко можно 
найти исторические корни, поскольку многие 
предки владельцев крупнейших современных 
частных банков напрямую участвовали в создании первых центральных банков несколько 
сотен лет назад.

1 Квадриллион — (сокращенно квдрлн) натуральное число, изображаемое единицей с 15-ю нулями.

Учитывая ведущую роль центральных банков 
в современной мировой финансовой архитектуре, следует рассматривать их как «генеральные 
штабы», которые координируют действия международных банкиров. Так, центральные банки 
предоставляют ликвидность системообразующим транснациональным банкам, чтобы те, 
в свою очередь, осуществляли операции по всему миру в своих интересах. Естественно, что доминирующее положение в мировой финансовой 
системе занимают страны — эмитенты (и банки, 
имеющие юрисдикцию этих стран) резервных 
валют и именно они являются бенефициарами 
данной системы. Поэтому отнюдь не случайно, 
например, основными регионами оборота фиктивного капитала являются Великобритания, 
США, Япония, Швейцария, что иллюстрирует 
рисунок.

Анализ данных, опубликованных в журнале 
TheBanker, говорит о том, что в настоящее вре
Основные регионы обращения фиктивного капитала

Примечание: составлено автором по данными БМР.

0

5

10

15

20

25

30

35

40

Пик появления на свет центральных 
банков приходится на ХХ в. 
Так, к 1900 г. во всем мире насчитывалось 
не более 20 центробанков, а сегодня 
их уже более 160

Научные записки молодых исследователей № 3/2016
8

Роль эмиссии центральных банков в условиях глобализации экономики

мя 25 крупнейших ТНБ обладают более 50 % 
совокупных активов первой тысячи банков 
(99,3 трлн долл. США) и 45 % совокупного капитала первой тысячи банков [4].
Показательным примером осуществления 
центральными банками функции кредитора 
последней инстанции (по факту, спасения) являются события мирового финансового кризиса 2007–2009 гг. Согласно данным частичного 
аудита, проведенного под нажимом Конгресса, 
ФРС в период кризиса, действуя тихо и без 
шума, выдала кредитов на сумму свыше 16 трлн 
долл. США, что превышает и объем ВВП, и объем 
госдолга страны. Кредиты направлялись во все 
те же системообразующие ТНБ (в скобках указаны суммы полученных кредитов ФРС в млрд 
долл. США), (см. таблицу) [5].
То есть получается, что центральные банки, 
которые, как говорят западные экономисты, несомненно, должны быть независимыми от государства, которое, якобы, может использовать 
эмиссию для решения своих задач, прибегают 

к той же самой эмиссии для того, чтобы решать 
свои «классовые» задачи (например, спасение 
убыточных банков по программе bail-ot). Что же, 
как говорится: Quod licet Jovi, non licet bovi2.
По словам третьего президента США Томаса 
Джефферсона, институт банков можно считать более опасным, чем вооруженную армию. 
Потому что если американский народ позволит 
частным банкам управлять выпуском валюты, 
банки и корпорации, которыми заправляют банкиры, будут отнимать у людей всю их собственность до тех пор, пока «их дети не проснутся 
бездомными на земле, когда-то завоеванной их 
предками».
Таким образом, становление центральных 
банков представляет собой исторический процесс, основным драйвером которого являются 
интересы класса международных банкиров. 
Центральные банки и поддерживаемые ими 

2 В переводе с лат. — «Что позволено Юпитеру, то не позволено быку».

Банки-получатели и суммы кредитов ФРС США

№ 
п.п.
Банк
Сумма кредита
(млрд долл. США)

1
Citigroup
2 500

2
Morgan Stanley
2 004

3
Merril Lynch
1 949

4
Bank of America
1 344

5
Barclays PLC
868

6
Bear Sterns
853

7
Goldman Sachs
814

8
Royal Bank of Scotland
541

9
JP Morgan
391

10
Deutsche Bank
354

11
Credit Suisse
262

12
UBS
287

13
Lehman Brothers
183

14
Bank of Scotland
181

15
BNP Paribas
175

Научные записки молодых исследователей № 3/2016
9

ЭКОНОМИКА

ТНБ являются ключевым элементом мировой 
финансовой системы и занимают в ней доминирующее положение. Однако господство банков 
приводит к дисбалансу мировой экономики, что 
создает угрозу существования всей мирохозяйственной системы. Вопрос лишь в том, сможет 
ли мировое сообщество найти корень и решение данной проблемы?
На наш взгляд, единственным правильным 
подходом к разрешению глобальных дисбалансов можно считать возврат к банковской 
системе со 100 %-ным резервированием, которая фактически сведет на нет возможность 
коммерческих банков влиять на денежную массу. Банки станут действительно финансовыми 
посредниками, так как при такой системе будут 
лишены права создавать платежные средства 
в виде долга («кредитные деньги»).
Это предложение было сделано группой экономистов, возглавляемых Ирвингом Фишером, 
в 1933 г. как ответ на мощнейший в истории на 
тот момент финансовый кризис. Однако на него 
не обратили должного внимания. В последнее 
время о таком варианте вспоминают все чаще 
на самом высоком уровне. Например, представляет интерес работа двух экономистов из МВФ 
Яромира Бенеса и Майкла Камхофа, которая 
называется «Возращение к Чикагскому плану» 
или работа исландского экономиста Фрости 
Сигурйонсона, подготовленная по заказу премьер-министра Исландии. Также весьма показателен готовящийся в Швейцарии референдум о возвращении к банковской системе со 
100 %-ным резервированием.
Несомненно, что в ближайшем будущем мировая финансовая система претерпит значительные изменения, причем окончательный вариант 
новой финансовой архитектуры будет зависеть 
не столько от полезности предлагаемой идеи, 
сколько от переплетения различных интересов.
Что касается России, то в современных условиях кризиса мировой финансовой системы 
(долговая проблема, введение отрицательных 
процентных ставок, замедление темпов мировой торговли и пр.), окончания эпохи углеводородов (что автоматически останавливает развитие сырьевых экономик) и экономического 
(санкции) и идеологического противостояния 
с западными странами единственным выходом 
может быть проведение суверенной финансо
вой политики, которая действительно служила 
бы возрождению экономической мощи нашего 
государства. Выбранный правительством курс 
на импортозамещение должен быть трансформирован в реальный план индустриализации, 
что невозможно без создания независимого 
механизма эмиссии российского рубля для 
обеспечения финансирования стратегически 
важных инвестиционных проектов. Этот вопрос 
довольно подробно рассматривает академик 
С. Ю. Глазьев [6].
Кроме того, представляется важной задачей 
защита национального экономического контура России от внешних финансовых «цунами», 
которые могут появиться на международных финансовых рынках в ближайшее время. 
Потенциальным триггером3 нового глобального 
экономического кризиса может стать, например, 
проблема внешнего долга. По данным компании 
McKinsey, в период с 2007-го по февраль 2015 г. 
глобальный внешний долг в отношении к мировому ВВП вырос на 57 трлн долл. США и составил 286 % в относительном выражении. Причем 
53 % роста обеспечили развитые страны [7].

Хотелось бы отметить и следующий факт: 
компания Blackrock является крупнейшей 
в мире структурой по управлению активами 
с показателем на 1-й квартал 2016 г. 4,74 трлн 
долл. США [8]. ВВП России в 2015 г. составил 
1,1 трлн долл. США (по ППС — 3,4 трлн долл. 
США) [9], объем денежной массы на 1 апреля 
2016 г. в долларах (по курсу 65 руб.) составил 
545,23 млрд долл. США, а капитализация российского рынка акций — 353,85 млрд долл. США 
[10]. Выходит, компания Blackrock теоретически 
может 4,3 раза (1,4 раза, если считать по ППС) 
выкупить ВВП России, 8,7 раза выкупить всю 
денежную массу, находящуюся в обращении, 
и 13,4 раза купить весь рынок акций нашей 

3 «Спусковым крючком».

Учитывая ведущую роль центральных 
банков в современной мировой 
финансовой архитектуре, следует 
рассматривать их как «генеральные 
штабы», которые координируют действия 
международных банкиров

Научные записки молодых исследователей № 3/2016
10

Роль эмиссии центральных банков в условиях глобализации экономики

страны. Представляется очевидным, что для 
того, чтобы минимизировать негативное влияние со стороны финансового капитала стран — 
эмитентов резервных валют в случае форс-мажорных обстоятельств (например, кризиса) или 
в случае целенаправленных действий наших 
партнеров для обострения отношений, России 
придется как минимум вводить ограничения на 
трансграничное движение капитала, что потянет 
за собой целый ряд негативных сценариев.

Таким образом, России как участнице международных экономических отношений необходимо эффективно использовать преимущества 
международного разделения труда, чего невозможно добиться без сильной и современной 
экономики.
К настоящему моменту в мире закончилась 
волна сырьевой и сборочно-промышленной 
экспортно-ориентированной модели развития. 
В условиях, когда страны — эмитенты резервных валют могут бесконтрольно предоставлять 
ликвидность крупнейшим транснациональным 
банкам, которые затем используют ее для проникновения на экономическое пространство 
развивающихся стран, самым разумным средством представляется введение ограничений 
на движение капитала с тем, чтобы оградить 
все еще уязвимое экономическое пространство 
России от влияния спекулянтов. Вместе с этим 
необходимо проводить политику реальной индустриализации в форме межотраслевой модернизации с созданием точек роста инновационного производства, которая невозможна без 
изменения существующего механизма эмиссии. 
Требуется создать независимую финансовую 
систему, обслуживающую интересы реального 
сектора экономики.
Кроме того, статус России как мировой державы подразумевает активную внешнеэкономическую деятельность. В сфере международных 
финансовых отношений, по моему мнению, это 
можно делать через крупные финансовые ин
ституты (банки или лучше хедж-фонды, связанные с банками), которые необходимо целенаправленно создавать. Через них станет возможным решать геополитические проблемы, как это 
было в свое время с совзагранбанками. Но это 
уже тема отдельного исследования.

Литература

1. New World Encyclopedia. URL: http: //www.

newworldencyclopedia.org/entry/Central_bank (дата об
ращения: 17.05.2016).

2. Моисеев С. Эпоха центральных банков. URL: http://www.

banki.ru/news/daytheme/?id=5070726 (дата обращения: 

7.04.2016).

3. Катасонов В.Ю. О проценте: ссудном, подсудном, безрас
судном. Хрестоматия современных проблем «денежной 

цивилизации». Кн. 1, 2. М.: НИИ школьных технологий, 2010.

4. Сайт Банка международных расчетов. URL: http://www.

bis.org/statistics/about_derivatives_stats.ht (дата обра
щения: 7.04.2016).

5. Катасонов В. Ю. Банки правят миром. А кто правит бан
ками? (I), URL: http://m.fondsk.ru/news/2015/05/12/

banki-pravjat-mirom-a-kto-pravit-bankami-i-33300.html 

(дата обращения: 7.04.2016).

6. Глазьев С. Ю. Доклад о неотложных мерах по укрепле
нию экономической безопасности России и выводу 

российской экономики на траекторию опережающего 

развития. РАН. 2015. URL: http://www.glazev.ru/ (дата 

обращения: 17.05.2016).

7. McKinsey Global Institute. Debt and (not much) delever
aging. February 2015.

8. Официальный сайт Blackrock. URL: http://www.blackrock.

com/corporate/en-us/investor-relations/financial
information (дата обращения: 17.05.2016).

9. ВВП России за 2014 и 2015 гг., номинальный и ППС, 

в рублях и долларах США. URL: http://seosait.

com/vvp-rossii-za-2014-i-2015/ (дата обращения: 

17.05.2016).

10. Капитализация российского рынка акций. URL: 

http://ru.investing.com/news/капитализация (дата обра
щения: 17.05.2016).

11. Уильям Энгдаль. Боги денег: Уолл-Стрит и смерть Амери
канского века, 2011. ISBN 978–5–93682–711–2.

12. Катасонов В. Ю. Капитализм. История и идеология «де
нежной цивилизации». М.: Институт русской цивилиза
ции, 2013.

13. The Banker. URL: http://www.thebanker.com/Top-1000 

(дата обращения: 07.04.2016).

14. Triennial Central Bank Survey. Regional FX Turnover by 

instrument. BIS. September 2013. P. 18.

Центральные банки 
и поддерживаемые ими ТНБ являются 
ключевым элементом мировой 
финансовой системы и занимают 
в ней доминирующее положение

Научные записки молодых исследователей № 3/2016
11

ЭКОНОМИКА

УДК 336.711
Макропруденциальное регулирование 
в свете кризиса 2015 года

Аннотация. Мировой финансовый кризис 2007–2009 гг. внес кардинальные перемены в теоретические основы и понятие монетарного регулирования. Автор анализирует показатели, характеризующие состояние финансовой сферы. Выделены два ключевых момента: 1) до кризиса предполагалось, что монетарное регулирование шире денежно-кредитного регулирования за счет валютного 
регулирования; 2) стабильность цен есть гарантия финансовой стабильности. После кризиса стала 
настраиваться программа макропруденциального регулирования.
Системно значимые банки ясно обозначили аксиому: при наличии тесной взаимосвязи между 
многими финансовыми организациями падение одного такого института провоцирует крах всей 
системы. Главной целью исследования автора является анализ особенностей развития денежнокредитной сферы России с позиции макропруденциального регулирования.
Ключевые слова: денежно-кредитная политика; макропруденциальная политика; банковский 
надзор; финансовый кризис; Банк России.
Abstract. The article is concerning the analysis of the indicators, which characterize the status of the 
fi nancial sector. The global fi nancial crisis of 2007–2009 has made radical changes in the theoretical 
foundations and concepts of monetary regulation. We can emphasize two key points: 1) before the 
crisis it was assumed that monetary regulation is broader than monetary adjustment (due to currency 
regulations); 2) stability of prices is a guarantee of fi nancial stability. It was the moment when the program 
of macroprudential control began to be establishing. 
Important banks constantly and clearly state the axiom: if there are close relationships between lots of 
fi nancial institutions, “gathering” of such institutions causes the collapse of the entire system. The main 
object of this study is to analyze some peculiarities of development of the monetary sphere of Russia from 
the side of macro-prudential regulation.
Keywords: monetary policy; macroprudential policies; banking supervision; fi nancial crisis; Bank of 
Russia.

Научный руководитель: Шакер И.Е., кандидат экономических наук, доцент кафедры «Денежно-кредитные отношения и монетарная политика».

Яндиева 
Эльвира Вахитовна,
студентка 
Финансового университета

 elle.yandieva@mail.ru

Т

радиционный механизм денежно-кредитной политики (ДКП) работал не самым эффективным образом, в связи с 
чем центральные банки многих стран 
были вынуждены прибегнуть к комплексу не
традиционных мер воздействия на рыночную 
конъюнктуру. В частности, в условиях, когда процентные ставки достигли нулевой отметки, центральные банки продолжали создавать ликвидность через нетрадиционные меры ДКП. Ведь 
на сегодняшний день именно предоставление 
ликвидности —  самый действенный инструмент 
борьбы с финансовой нестабильностью.
До кризиса достижение финансовой стабильности было на втором плане —  вторичным эффектом стабильности цен. Сейчас же понятно, 
что финансовые кризисы не всегда сопровождаются внезапной волатильностью цен и скачками 
инфляции. Налицо импликация: достижение фи

Научные записки молодых исследователей № 3/2016
12

Макропруденциальное регулирование в свете кризиса 2015 года

нансовой стабильности —  необходимое условие 
ценовой стабильности. Однако обратная связь 
отсутствует. В табл. 1 приведены ключевые отличия понятия «финансовая стабильность».
Очевидно, что установление процентных 
ставок и предоставление ликвидности идут 
бок о бок, но в условиях кризиса взаимосвязь 
этих инструментов ослабевает. В подобной 
экономической обстановке финансовый риск 
выступает в роли внутреннего эндогенного 
фактора —  как следствие процессов деятельности финансовой системы в целом, как совокупности финансовых институтов.
В 2010 г. Адер Тернер, председатель Управления по финансовому регулированию и надзору 
Великобритании, сказал: «Мы нуждаемся в новом наборе инструментов макропруденциальной 
политики, которые позволят властям непосредственно влиять на предложение кредита... Эти 

инструменты оказываются востребованными, 
поскольку циклы цен на рынках активов могут 
выступать ключевыми факторами макроэкономической волатильности и потенциальной финансовой нестабильности».
Консультативная группа международной некоммерческой организации  G-30 осенью 2010 г. 
разработала инструкции по макропруденциальной политике. Документ содержал четыре фундаментальных положения: 1) ключевая идея устойчивости финансовой системы; 2) ограничение 
системных рисков; 3) внедрение дополнительных 
инструментов; 4) взаимосвязь с другими институтами общей государственной политики [1].
В том же документе [1] четко обозначены и 
инструменты макропруденциальной политики 
(табл. 2).
Очевидно, что в качестве источников системного риска выступают взаимосвязанность 

Таблица 1

Подходы к определению понятия «финансовая стабильность»

Финансовая стабильность

До кризиса 2007–2009 гг.
После кризиса 2007–2009 гг.

Микропруденциальное регулирование
Макропруденциальное регулирование

Устойчивость отдельных финансовых 
институтов
Учет связи между участниками рынка, рынками, 
финансовым и реальным секторами

Источник: составлено автором.

Таблица 2

Инструменты макропруденциальной политики G-30

Объект
Иструмент

Кредитная экспансия
Динамический норматив соотношения объема кредита и стоимости залога

Ликвидность
Дополнительный буфер ликвидности

Норматив соотношения краткосрочных активов 
и краткосрочных обязательств

Норматив соотношения долгосрочных активов и долгосрочных обязательств

Леверидж
Повышенный коэффициент взвешивания риска в нормативе 
достаточности капитала по торговому портфелю ценных бумаг

Стресс-тестирование для оценки достаточности капитала

Коэффициент валового левериджа (простое соотношение капитала и активов)

Контрциклический буфер капитала

Источник: [1].