Десять главных правил для начинающего инвестора

Посвящается Фарфи & Скиппи Ду

THE
RANDOM WALK GUIDE
TO INVESTING

Ten Rules
for Financial Success

W. W. NORTON & COMPANY

New York • London

BURTON G. MALKIEL

ДЕСЯТЬ
ГЛАВНЫХ ПРАВИЛ 
ДЛЯ НАЧИНАЮЩЕГО 
ИНВЕСТОРА

Перевод с английского

Москва
2006

БЕРТОН МАЛКИЕЛ

УДК 330.322
ББК 65.262.2
 
М18

ISBN 5-9614-0341-6 (рус.)
ISBN 0-393-05854-9 (англ.)

© W.W. Norton & Company, Inc., 2003
© Издание на русском языке, перевод, 
оформление. ООО «Альпина
Паблишер», 2016

М18

Все права защищены. Ни ка кая часть этой 
книги не может быть воспроизведена в 
какой бы то ни было форме и какими бы то 
ни было средствами без пись мен ного разрешения вла дель ца авторских прав.

Перевод Б. Пинскера
Редактор В. Ионов
Научный редактор А. Абрамов

Малкиел Б.
Десять главных правил для начинающего инвестора / Бертон Малкиел; Пер. с англ. — М.: Альпина Паблишер, 2016. — 
172 с.

ISBN 5-9614-0341-6

Простые и понятные идеи профессора экономики Принстонского 
университета Бертона Малкиела уже более тридцати лет привлекают 
внимание инвесторов, стремящихся постичь законы финансового 
мира и научиться с наибольшей выгодой использовать их. В этой 
книге Малкиел предлагает простую пошаговую стратегию, которая 
позволяет любому частному инвестору превзойти самых искушенных 
профессионалов, причем с меньшим риском. Это полное практическое 
руководство, доступное пониманию даже далекого от мира инвестиций читателя. В нем действительно есть все, что вам нужно 
знать при инвестировании.
Книга предназначена для широкого круга читателей, для всех, кто 
задумывается о формировании инвестиционного портфеля или просто хочет найти ориентиры в мире личных финансов. 

УДК 330.322
ББК 65.262.2

Оглавление

Предисловие  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9

Часть первая
ОТПРАВНЫЕ ПУНКТЫ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

Пункт первый
Увольте своего финансового консультанта  . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

Пункт второй
Сконцентрируйтесь на четырех инвестиционных
возможностях  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

Пункт третий
Уясните взаимосвязь риска и доходности  . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33

Часть вторая
ПРАВИЛА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39

Правило I
Начинайте копить прямо сейчас, не откладывая:
время — деньги. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

Правило II
Держитесь выбранного курса:
единственно верная дорога к богатству —
это регулярное вложение сбережений . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47

Правило III
Не дайте застать себя врасплох: страхование и резервы. . . . . 59

Правило IV
Используйте все налоговые льготы. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69

Десять главных правил для начинающего инвестора
6

Правило V
Комплектуйте инвестиционный портфель
по своему вкусу: как распределить активы. . . . . . . . . . . . . . . . . 81

Правило VI
Не забывайте, что диверсификация
предотвращает несчастья  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91

Правило VII
Платите себе, а не другим. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104

Правило VIII
Уважайте мудрость рынка  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110

Правило IX
Испытанные победители: индексные фонды  . . . . . . . . . . . . . . 124

Правило X
Не будьте своим злейшим врагом:
не превращайтесь в тупого подражателя. . . . . . . . . . . . . . . . . . 139

Часть третья
ИТОГ: СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ
РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151

Библиография  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166

Предметный указатель. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168

Прочитав эту книгу, вы наконец поверите, что деньги — это не дикая стихия, не хаос. Ими действительно 
можно управлять! И процесс этот столь же увлекателен 
и так же требует вашего непосредственного участия, 
как заказ блюд по меню или выбор обстановки в новую 
квартиру...

Владимир Кириллов
Генеральный директор
Управляющей компании КИТ Финанс

Предисловие

Профессора обожают учить. Некоторым даже нравится на практике применять то, что они проповедуют. Моя практика — это работа в инвестиционных комитетах ряда крупных инвестиционных 
компаний, контролирующих активы на сотни миллиардов долларов. 
Проповеди мои, как я сообразил однажды, редко когда выходят за 
пределы круга коллег. Уверен, ученому важно и полезно писать для 
более обширной аудитории, особенно если речь идет о предметах, 
интересных широкой публике. Это помогает сократить разрыв между теорией и практикой. Мой опыт на этом поприще оказался настолько успешным, что я соблазнился повторить его.
В 1973 г. я написал книгу «Блуждания по Уолл-стрит» (A Random 
Walk Down Wall Street), посвященную, главным образом, изложению 
результатов академических исследований фондового рынка*. Книга 
получилась очень удачной и выдержала уже восемь переизданий, 
но в ней 500 страниц, масса таблиц и графиков. У многих, кому 
нужен финансовый совет, нет времени на ее изучение. Вот Дрейк 
Макфили, мой издатель, и обратился однажды ко мне с заманчивым 
предложением: «А могли бы вы написать книгу, не более 200 страниц, включающую в себя рекомендации “Блужданий по Уолл-стрит” 
и понятную читателю, который ничего не смыслит в рынках ценных 
бумаг и ненавидит цифры?»
Идея, естественно, меня захватила. Чем больше я изучал рынки 
ценных бумаг и накапливал опыт управления инвестициями, тем 

 
* В этой книге Б. Малкиел опирался на теорию эффективного рынка, утверждающую, что курсы ценных бумаг отражают всю имеющуюся информацию о данных ценных бумагах. На эффективном рынке курсы ценных бумаг следуют законам случайных блужданий, аналогично частицам при броуновском движении. 
В этих условиях невозможно устойчиво предсказывать изменения цен, что ставит под сомнение практическую значимость услуг аналитиков, составляющих 
для инвесторов прогнозы цен финансовых инструментов и фондовых индексов. 
Использование в названии книги слова «блуждания» (в оригинале — Random 
Walk) — это намек на аналитиков Уолл-стрит. — Прим. науч. ред.

Десять главных правил для начинающего инвестора
10

сильнее росла во мне уверенность в существовании очень простой 
пошаговой стратегии, которая позволяет любому частному инвестору превзойти даже самых искушенных профессионалов, причем 
с меньшим риском. Результатом стала эта книга — полное практическое руководство, доступное пониманию даже самого далекого от 
финансового мира читателя. В нем действительно есть все, что вам 
нужно знать при инвестировании.
Я в долгу перед множеством людей, оказавших огромную помощь 
в работе над этой книгой. Неоценим вклад ряда научных сотрудников, среди которых Тим Кирби, Дерек Джан, Ананья Лодайа, Адам 
Рилэндер, Рей Уанг и Басак Йелтекин. Особенно полезными оказались аналитические разработки Костина Бонтаса. Львиную долю 
фактических материалов, демонстрирующих результативность моих 
рекомендаций, предоставила корпорация Vanguard Group of 
Investment Companies. В сборе данных большую помощь оказали 
Кевин Локлин и Кристалл Шаннон, а Керри Муа была незаменима 
при обработке информационных запросов. 
Мне чрезвычайно повезло, что в период работы над книгой со 
мной была моя ассистентка Диана Праут. Она чудесным образом 
превращала мои каракули и диктофонные записи в читабельный и 
связный текст. Я должен также поблагодарить машинисток Филлис 
Фафалиос и Карен Нейкирхен.
Ключевое значение для книги имело участие Патриции Тейлор, 
профессионального автора и редактора, помогавшей мне в прошлом 
в работе над рядом проектов. Она занималась рукописью и многое 
сделала для улучшения ее стиля, организации и содержания. Пат 
обладает сверхъестественной способностью, пробежав текст, сказать, 
какие важные для читателя аспекты упущены.
Мое сотрудничество с издательством W.W. Norton остается попрежнему приятным. Президент издательства Дрейк Макфили лично занимался моей книгой, именно по его совету я дополнил третью часть разделами «Система показателей результативности 
инвестиций» и «Часто задаваемые вопросы». Разностороннюю помощь оказывала его помощница Ив Лазовиц, а также редактор Энн 
Адельман.
Самый важный вклад, однако, сделала, как всегда, моя жена 
Нэнси. Она прочитала два варианта рукописи и безмерно улучшила 
текст. Но главное — это ее любовь и поддержка. Никто другой не 
приносит мне столько радости, даже Скиппи Ду.