Анализ методов оценки эффективности капитальных вложений

московский 
ГОСУДАРСТВЕННЫЙ 
ГОРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ 

РЕДАКЦИОННЫЙ 

С О В Е Т 

Председатель 

Л.А. 
ПУЧКОВ 

Зам. председателя 

Л.Х. 
ГИТИС 

Члены редсоеета 

И.В. ДЕМЕНТЬЕВ 

A. П. ДМИТРИЕВ 

Б.А. КАРТОЗИЯ 

В.В. КУРЕХИН 

М.В. КУРЛЕНЯ 

В.И. ОСИПОВ 

Э.М. СОКОЛОВ 

КН. 
ТРУБЕЦКОЙ 

В.В ХРОНИН 

B. А. ЧАНТУРИЯ 

ЕИ. ШЕМЯКИН 

ИЗДАТЕЛЬСТВО 
МОСКОВСКОГО 
ГОСУДАРСТВЕННОГО 
ГОРНОГО УНИВЕРСИТЕТА 

ректор 
МГГУ, 
чл.-корр. 
РАН 

директор 
Издательства 
МГГУ 

академик 
РАЕН 

академик 
РАЕН 

академик 
РАЕН 

академик 
РАЕН 

академик 
РАН 

академик 
РАН 

академик 
МАНВШ 

академик 
РАН 

профессор 

академик 
РАН 

академик 
РАН 

СОВРЕМЕННЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ТЕОРИИ 

В.И. ГИДУЛЯНОВ 
А.Б. ХЛОПОТОВ 

АНАЛИЗ 
МЕТОДОВ ОЦЕНКИ 
ЭФФЕКТИВНОСТИ 
КАПИТАЛЬНЫХ 
ВЛОЖЕНИЙ 

А 

МОСКВА 

ИЗДЛ ТЕЛЬСТВО 
МОСКОВСКОГО 
ГОСУДАРСТВЕННОГО 

ГОРНОГО 
УНИВЕРСИТЕТА 

2 О О 1 

У Д К 658.152 

Г 46 

Гидулянов В.И., Хлопотов А.Б. 

Г 46 
Анализ методов оценки эффективности капитальных вложений. — М.: Издательство Московского государственного 

горного университета, 2001.—78 с. 

ISBN 5-7418-0018-1 

Рассмотрены основные понятия и определения оценки экономической эффективности капитальных вложений, роль фактора времени. 
Представлены различные показатели оценки эффективности капитальных вложений, даны примеры расчета с использованием этих показателей. 

Для аспирантов экономических вузов и экономистов предприятий. 

У Д К 658.152 

ISBN 5-7418-0018-1 
© В.И. Гидулянов, А.Б. Хлопотов, 2001 

© Издательство МГГУ, 2001 

Введение 

Эффективное использование факторов производства 
определяется как отношение результата к затратам. 

Производство непрерывно сталкивается с проблемой 
принятия решения о том, стоит ли расходование ресурсов 
— времени или денег — ожидаемых доходов. Если преимущества, как ожидается, появятся достаточно быстро 
после совершения затрат, эта задача относительно просто 
разрешима. Если ожидаемые доходы, вероятнее всего, 
проявятся лишь по истечении длительного периода времени, решение усложняется. При этом необходимо проанализировать самым тщательным образом множество 
вариантов и взвесить относительные преимущества каждого. 

В настоящее время в научной литературе появилось 
множество критериев (показателей), рекомендуемых к использованию при оценке экономической эффективности 
вложений (денежных средств), и отвергнуты группой ученых применявшиеся ранее критерии. 

В рассматриваемой работе поставлена задача анализа 
возможностей 
использования 
различных критериев 
при 
оценке экономической эффективности капитальных вложений. 

I  
|| Основные понятия и определения 

Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме 
капитальных вложений» рекомендует следующие основные понятия: 

• инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, 
иное имущество, в том числе имущественные права, 
иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной 
деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта; 
• инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях 
получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта; 
• капитальные вложения — инвестиции в основной 
капитал (основные средства), в том числе затраты на 
новое строительство, расширение, реконструкцию и 
техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, 
инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и 
другие затраты; 
• инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в 
соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном 
порядке 
стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). 
Проект трактуется в Методических рекомендациях по 
оценке эффективности 
инвестиционных 
проектов 
следующим образом: 

б 

• как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение 
комплекса действий, направленных на ее достижение; 
• как комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели. 
Общественная значимость (масштаб) проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы 
один из внутренних или внешних рынков: финансовых, 
продуктов и услуг, труда и т.д., а также на экологическую 
и социальную обстановку. 

В зависимости от значимости (масштаба) проекты 
подразделяются: 

• на глобальные, реализация которых существенно 
влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле; 
• народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или 
экологическую ситуацию в стране, и при их оценке 
можно ограничиться учетом только этого влияния; 
• крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны, и при их оценке можно не учитывать 
влияния этих проектов на ситуацию в других регионах 
или отраслях; 
• локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и 
экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках. 
Методические рекомендации предусматривают следующие источники инвестиций: 

Средства, образующиеся 
в ходе осуществления 
проекта. Они могут быть использованы в качестве инвестиций 
(в случаях, когда инвестирование продолжается 
после 
ввода фондов в действие) и в общем случае включают 

7 

прибыль и амортизацию производственных фондов. Использование этих средств называется самофинансированием проекта. 

Средства, внешние по отношению к проекту, 
к которым относятся: 

• средства инвесторов (в том числе 
собственные 
средства действующего предприятия — 
участника 
проекта), образующие акционерный капитал проекта. 
Эти средства не подлежат возврату: предоставившие 
их физические и/или юридические лица являются совладельцами созданных производственных фондов и 
потребителями получаемого за счет их использования 
чистого дохода; 
• субсидии — средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных 
уровней, фондов поддержки 
предпринимательства, 
благотворительные и иные взносы организаций всех 
форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты; 
• денежные заемные средства (кредиты, займы), подлежащие возврату на заранее определенных условиях 
(график погашения, процентная ставка); 
• средства в виде имущества, предоставляемого в 
аренду (лизинг). Условия возврата этих средств определяются договором аренды (лизинга). 
Субсидии, денежные заемные средства, средства, предоставляемые в аренду (лизинг), не входят в акционерный 
капитал проекта и не дают права на участие в доходе проекта. 

Капиталообразующие инвестиции - инвестиции, состоящие из капитальных вложений, оборотного капитала, 
а также иных средств, необходимых для проекта. 

Эффективность инвестиционного проекта (ИП) — категория, отражающая соответствие проекта, порождающего этот ИП, целям и интересам участников проекта. 
Для оценки эффективности ИП необходимо рассмотреть 
порождающий его проект за весь период жизненного цик
8