Инвестирование инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий

НАУЧНАЯ МЫСЛЬ
СЕРИЯ ОСНОВАНА В 2008 ГОДУ



Q.A. ПЁО™иКОВ A.K ПЁО™иКОВ

ИНВЕСТИРОВАНИЕ
ИННОВАЦИОННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НАУКОЕМКИХ ВЫСОКОТЕХНОЛОГИЧНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

МОНОГРАФИЯ




znanium.com

Москва ИНФРА-М 2018



�ДК 001.895+338
ББК 65.9(2Рос)-56
      П39

      Авторы:
         Плотников Денис Анатольевич — кандидат экономических наук, доцент, доцент Саратовского государственного технического университета имени Гагарина Ю.А.;
         Плотников Анатолий Николаевич — доктор экономических наук, профессор, профессор Саратовского государственного технического университета имени Гагарина Ю.А.

      Рецензенты:
         Зоткина Н.С. — доктор экономических наук, профессор кафедры менеджмента Тюменского государственного архитектурно-строительного университета;
         Сборщиков С.Б. — доктор экономических наук, профессор кафедры технологии, организации и управления в строительстве Национального исследовательского университета «Московский государственный строительный университет»

      Плотников Д.А.
П39 Инвестирование инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий : монография / Д.А. Плотников, А.Н. Плотников. — М. : ИНФРА-М, 2018. — 289 с. — (Научная мысль). — www.dx.doi.org/10.12737/21919.
         ISBN 978-5-16-012429-2 (print)
         ISBN 978-5-16-105456-7 (online)
         В монографии представлены результаты исследований теоретических основ инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий, выявлена взаимосвязь инноваций и инвестиций в процессе осуществления предприятиями инновационной деятельности, обоснована принадлежность венчурного инвестирования к основному методу инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий, определены принципиальные условия, факторы и аспекты успешного развития венчурного инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий, описаны риски венчурного инвестирования наукоемких высокотехнологичных предприятий.
         Издание может представлять интерес для студентов, аспирантов, специалистов.

УДК 001.895+338
ББК 65.9(2Рос)-56





ISBN 978-5-16-012429-2 (print)
ISBN 978-5-16-105456-7 (online)


© Плотников Д.А., Плотников А.Н., 2017



�лава 1
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ, ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ СИСТЕМЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ НАУКОЕМКИХ
ВЫСОКОТЕХНОЛОГИЧНЫХ ИННОВАЦИОННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

1.1. Концепция формирования, функционирования и развития системы инвестирования наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий

   В связи с переходом России к рыночной экономике становится понятно, что тенденции развития мирового сообщества на первый план выдвигают науку, как один из действенных и эффективных ресурсов экономики. Это связано с тем, что на сегодняшний день рынок высоких технологий, по сравнению с рынком сырья, занимает лидирующую позицию в условиях рыночной экономики, и становится очевидным, что необходимо отходить от ресурсно-экспортного варианта развития, поскольку он становится менее перспективным.
   В связи с этим производство высокотехнологичных товаров не только направлено на получение прибыли, но и необходимо для успешного функционирования предприятий в условиях конкуренции, как на внешнем, так и на внутреннем рынке. В сложившихся условиях производство инновационной продукции направлено на поддержание конкурентного преимущества по сравнению с другими предприятиями. Однако процесс создания инноваций требует значительных финансовых затрат. По этой причине остается актуальным вопрос создания механизма инвестирования инновационной деятельности, как на уровне государства, так и на местном уровне.
   В начале нашего исследования мы акцентируем внимание на понятия, связанные с наукоемким высокотехнологичным предпринимательством, в частности «высокие технологии».
   Понятие «высокие технологии» довольно широко применяется в мировой практике, а также имеет аббревиатуру hi-tech, что характеризует понятие «высокие технологии» как наиболее общепринятый термин. Однако, как выясняется при детальном изучении данного термина, отсутствует общепринятая, унифицированная трактовка понятия. Сложность создания унифицированной трактовки понятия состоит в акцентировании внимания на критериях, характеризующих высокотехнологичность. Отнесение понятия «высокие технологии» по принадлежности к науке не подходит. На сегодняшний день к высоким технологиям (ВТ) относятся: компьютерные, коммуникационные, нанотехнологии, биотехнологии. Атомные и ядерные исследования, которые на протяжении двадцатого века являлись символом достижения человечества в научной сфере, на данный момент не попадают в данную категорию. Понятие «новые технологии» имеет свои сложности в связи с тем, что имеет свойство быстро устаревать. Также следует не забывать афоризм: «Все новое - это хорошо забы

3



�ое старое». Иногда в трактовке понятия «Высокие технологии» используется ее практическая реализация. Исследователь А. Брэтт определяет высокие технологии как: «... процесс, при помощи которого достижения из области научных исследований и разработок переводятся в сферу бизнеса, увеличивая производительность и содействуя экономическому росту компании» . Перечень критериев на этом не заканчивается, его можно продолжать.
   В данном исследовании будем придерживаться следующей трактовки понятия: «Продукт является высокотехнологичным, если для его производства требуется привлечение специалистов высокого образовательного уровня, а сам продукт или технология его производства содержат элементы know-how, тогда высокотехнологичный бизнес можно рассматривать как приносящую прибыль, деятельность, связанную с разработкой и производством ВТ-продукта» . В данном понятии критериями являются: квалификация исполнителей работ и новая, не имеющая аналогов содержательность наукоемкого высокотехнологичного продукта или процесса. При неоднозначности всех трактовок понятий, включая и последнюю трактовку, следует отметить одну особенность наукоемкого высокотехнологичного бизнеса - осуществляемые наукоемкие высокотехнологичные инновационные проекты не имеют аналогов. Они не являются серийным производством чего-то уже освоенного.
   Логичным, в данном исследовании, также является уточнение понятий «инвестиции» и «инвестирование». В действующем законодательстве под инвестициями понимают денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные и интеллектуальные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты как предпринимательской, так и иной деятельности в целях получения высокой нормы прибыли на вложенный капитал и (или) достижения иного полезного эффекта .
   Характеристика инвестиций как экономической категории заключается в следующем:
   •     это - вложение капитала с целью получения прибыли или иного положительного эффекта в зависимости от сферы его приложения;
   •     это - финансовые отношения, возникающие между участниками инвестиционного процесса при реализации инвестиционно-инновационных проектов.
   На данном этапе развития экономики появились подходы к определению «инвестиции» как способа размещения капитала, который должен:


    ¹     Брэтт А. Малое высокотехнологичное предпринимательство // Интернет-журнал «Венчурная ярмарка». URL: http://www.rvca.ru/rus/resource/library/ RVCA-Course-2011/(дата обращения: 14.11.2014).
    ²     Брэтт А. Малое высокотехнологичное предпринимательство // Интернет-журнал «Венчурная ярмарка». URL: http://www.rvca.ru/rus/resource/library/ RVCA-Course-2011/(дата обращения: 14.11.2014).
    ³     Бланк И.А. Управление инвестициями предприятия. М.: Ника-Центр, Эльга, 2003. 480 с.

4



�о-первых- обеспечить сохранность капитала; во-вторых- увеличить стоимость капитала и (или) достичь положительной величины дохода.
   Исследователи Э.Дж. Долан и Д.Е. Линдсей имеют следующее представление о понятии «инвестиции» на макроуровне. Они трактуют понятие следующим образом: инвестиции - это увеличение объема капитала, задействованного в экономической системе, в свою очередь это приводит к увеличению предложения производительных ресурсов, осуществляемому человеческой рабочей силой .
   В научном исследовании Р. Макконела и Л. Брю существует следующее понятие: «инвестиции» - это затраты на производство и все сопровождающие производство издержки, направленные на результат₂накопле-ния средств производства и увеличения материальных запасов . Дж. М. Кейнс в научных работах описывал «инвестиции» как часть дохода за определенный период времени, которая была отвлечена рт потребления и увеличила текущую стоимость капитального имущества .
   В представленных выше определениях, на наш взгляд, инвестиции рассматриваются в первую очередь как механизм увеличения средств производства и производительных ресурсов. В этой связи они сужают понятие «инвестиции» до реального инвестирования - в производственный сектор. Такая трактовка вложения капитала не включает в себя инвестирование в ценные бумаги, в банковские депозиты, интеллектуальные ценности, так как в данных случаях не происходит увеличения средств производства и производительных ресурсов.
   Исследователи Г. Александер, Дж. Бейли и У. Шарп определяют инвестирование широко и рассматривают его как процесс, который подразумевает расстаться с₄капиталом сегодня, чтобы получить большую его сумму впоследствии . Помимо этого исследователи выделяют два основных фактора, характеризующих данный процесс: риски; время.
   По нашему мнению, это также достаточно узкая трактовка данной категории. Инвестиции - это не только денежные средства. Инвестиции могут осуществляться в виде: зданий, сооружений, оборудования, транспорта, патентов, новых технологий, нематериальных активов и т.д. Определение инвестирования через процесс вложения капитала, приносящий положительные эффекты в долгосрочной перспективе, видится не совсем верным, поскольку операции с облигациями, ценными бумагами, валютные операции предполагают получение результата в краткосрочной перспективе.
   Весьма своевременной и актуальной видится классическая точка зрения. У. Шарп отмечает следующее:


   ¹     Долан Э. Дж., Линдсей Д. Е. .Микроэкономика: пер. с англ. СПб.: Литера, 1997. 448 с.
   ²    Макконнел Р., Брю Л. Экономикс: пер.с англ. М.: Инфра-М, 1999. 984 с.
   ³     См.: Игонина Л.Л. Инвестиции: учеб. пособие / под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. М.: Юристь, 2005. 478 с.
   ⁴     Шарп У., Александер Г., Бейли Д. Инвестиции: пер.с англ. М.: Инфра- М, 1999. 1028 с.

5



  •       реальные инвестиции - капитал, направленный в материальные активы (земельные участки, оборудование, технологические линии, фабрики, заводы);
   •       финансовые инвестиции- контракты, оформленные на бумаге (акции, облигации, сертификаты и т.д.).
   В развивающихся экономиках основной вес инвестиций относится к реальному сектору, в то время как в развитых экономиках основа инвестиций представлена финансовым сектором. Развитие и совершенствование институтов инвестирования финансового сектора в значительной степени способствуют росту инвестирования реального сектора. Эти две формы являются взаимозависимыми и взаимодополняющими, а не коим образом не конкурирующими между собой.
   Исследователи М.Д. Джонк и Л.Дж. Гитман считают, что термин «инвестиции» имеет не одно, а несколько значений. «Инвестиция подразумевает любой инструмент, в который можно вложить деньги. Целью вложения является сохранение или умножение их стоимости и обеспечение положительной величины дохода. Инструментом может быть покупка облигаций, сертификатов, акций с видом на получение прибыли или дохода. Также это могут быть и реальные активы, к примеру, машины, необходимые для производства и продажи товара. В широчайшем смысле инвестиции обеспечивают механизм, необходимый для роста, развития и совершенствования экономики страны» .
   Л. Дж. Гитман иМ.Д. Джон, обобщив представленные выше подходы к категории «инвестиции», акцентируют внимание на следующих признаках инвестиций, которые, на взгляд исследователей, являются наиболее существенными:
   •       инвестиции обладают способностью (как потенциальной, так и реальной) приносить доход;
   •       преобразование части накопленного капитала предприятия в альтернативные виды активов напрямую связано с процессом инвестирования;
   •       процесс инвестирования подразумевает использование разнообразных инвестиционных ресурсов. Они характеризуются предложением, спросом и ценой;
   •       процесс инвестирования - это вложения капитала в материальные (движимое, недвижимое имущество, товары, сырье и т.д.) и нематериальные объекты (результаты интеллектуальной деятельности);
   •   характерный признак инвестиций - это наличие срока вложения
(срок всегда индивидуален);
   •       вложения капитала осуществляются инвесторами. Их усилия направлены на достижение своих индивидуальных целей. Они далеко не всегда связаны с извлечением прибыли или увеличением стоимости капитала;



    ¹ Гитман Л. Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования: пер. с англ. М.: Дело, 1997. 1008 с.

6



  •   вероятностный характер инвестирования обосновывается наличием риска вложения капитала.
   Наши соотечественники Р.А. Фатхутдинов и Б.А. Райсберг в своих исследованиях трактуют понятие «инвестиции» как «имеющиеся средства, отвлекающиеся от использования в текущем временном периоде, служащие удовлетворению потребностей будущего временного периода. Средства вкладываются в определенное дело, приносящее выгоду в коммерческой либо иной сфере» .
   Предлагают рассматривать инвестиционную деятельность через платежи В.В. Коссов и И.В. Липсиц. Они считают.щто инвестиции представляют собой денежные потоки оплат и выплат . Однако, стоит обратить внимание на то, что инвестиции не всегда представляют собой транзакции. Например, наукоемкие высокотехнологичные hi-tech продукты, являющиеся результатом инвестиционной деятельности при проведении исследований и разработок на базе инновационных предприятий, не всегда можно трансформировать в платежи. Данный подход позволяет провести границу между понятиями «финансирование» и «инвестирование», первое как раз и представляет собой поток платежей. Финансирование начинается с выплат, которые преобразуются в затраты.
   Исследователь В.В. Ковалев считает, что инвестиции - это процесс преобразования преимущественно денежного капитала в активы предприятия, в том числе в акции, облигации, сертификаты и другие ценные бумаги. На наш взгляд, в данной трактовке понятия «инвестиции» предполагается, что их могут осуществлять только предприятия, юридические лица. В данном случае полностью игнорируется возможность вложения физическими лицами капитала даже в банковские депозиты .
   Опираясь на финансовое толкование инвестиций, отечественные исследователи рассматривают инвестиционный процесс в научных трудах в основном как взаимодействие предложения и спроса. В этой связи, инвестиционный процесс тесно взаимодействует с финансовым рынком. «В общем виде, инвестиционный процесс является механизмом соединения участников инвестиционного рынка с теми, кто предъявляет спрос и кто предлагает капитал. Стороны, как правило, встречаются на финансовом рынке или в финансовых институтах» .
   С одной стороны, процесс инвестирования зависит от внешних факторов. Их влияние оказывает существенное воздействие на результат и эффективность инвестиционного процесса. С другой стороны - он оказывает влияние на внешние факторы. Такого рода вложения характеризуются


   ¹     Райсберг Б.А., Фатхутдинов Р.А. Управление экономикой. М.: Бизнес-школа «Интел-Синтез», 1999. 671 с.
   ²     См.: Вахрин П.И., Нешитой А.С. Инвестиции. 3-е изд. М.: Дашков и К, 2005. 380 с.
   ³     Инвестиции / под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. М.: ООО «ТК Велби»,2003. 440 с.
   ⁴     Пронин А.С. Управление процессом привлечения инвестиций в регионе. М.: РАГС, 2000. 175 с.

7



�ак открытые системы, в которых на функционирование других элементов системы влияет реализация инвестиций, а на результаты и эффективность инвестиций и инвестиционного процесса влияют решения других элементов системы. Отношения такого типа возникают между сферой инвестирования и инвестиционной сферой, а также при капиталовложениях в инфраструктуру, которые делают более эффективными и стимулируют вложения в иные сферы.
   Инновационная деятельность, результатом которой являются инновации, наукоемкие высокотехнологичные hi-tech продукты, тесно взаимосвязана с инвестиционной деятельностью. Без инвестиций нет новых технологий и инновационных продуктов, так как они являются неотъемлемой частью всех этапов инновационного процесса.
   В инновационной сфере все виды интеллектуальных и имущественных ценностей выражают инвестиции. Они направляются в объекты инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий, в результате которых формируется прибыль (инвестиционный доход) за счет коммерциализации hi-tech продукта или достигается иной полезный эффект (в сфере инноваций это развитие инновационной деятельности в рамках страны, повышение ее конкурентоспособности на мировой арене).
   Инновационная деятельность - это целенаправленное использование и коммерциализация результатов научных исследований и разработок, реализация инновационных проектов по созданию наукоемких высокотехнологичных hi-tech продуктов, а также создание и обеспечение деятельности инновационной инфраструктуры как в масштабах региона, так и в масштабах государства.
   Существуют три основные стадии движения инвестиционных ресурсов в инновационной сфере. Первая стадия - «инвестиционные источники - вложение капитала». Вторая стадия - «вложение капитала - результат инвестирования (новый высокотехнологичный hi-tech продукт». Третья стадия - «результат инвестирования - его коммерциализация». Третья стадия четко характеризует взаимообусловленность и взаимосвязь двух необходимых элементов экономической деятельности любого вида (в том числе инвестиционной, инновационной) - затрат и прибыли. Без получения инвестиционного дохода (эффекта) отсутствует мотивация у инвесторов. Вложение капитала осуществляется с целью роста его авансированной стоимости.
   В этой связи инвестиционная и инновационная деятельности представляют собой единение процессов среднесрочного и долгосрочного инвестирования на условиях его возмещения и получения доходов в будущем от коммерциализации инновационной продукции, достаточной для вознаграждения за высокий уровень риска вследствие специфики создания инновационной продукции и компенсации за временный отказ инвестора от использования этого капитала.
   Уточненная классификация инвестиций в систему инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий (СИНВИП) достаточно подробно описана в научной литературе, посвященной данной тематике, и представлена на основании ее обзора

8



� табл. 1.1. Уточненная классификация инвестиций в СИНВИП отличается от существующих классификаций специфичными признаками, учитывающими особенности деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий в процессе создания hi-tech продукции, что дополняет методологическую базу формирования СИНВИП применительно к условиям отечественной экономики.
    Обратим внимание на то, что часто встречающееся отождествление понятий инвестирования и финансирования в научной литературе, средствах массовой информации, законодательстве в сфере развития инновационной деятельности предприятий показывает необходимость уточнения, выявления характеристик и проведения границ между этими понятиями.
Таблица 1.1 Классификация инвестиций в инновационную деятельность наукоемких высокотехнологичных предприятий

Классификационный признак         Виды инвестирования в инновационную 
                                  деятельность наукоемких высокотехно                                          логичных предприятий        
Как объект вложения1              В нематериальные активы предприятия,
                                  В материальные активы предприятия:  
                                  ❖ базовые,                          
                                  ❖ текущие,                          
                                  ❖ стратегические,                   
                                  ❖ инновационные.                    
_                     2           Краткосрочные,                      
По периоду осуществления          Среднесрочные,                      
                                  Долгосрочные.                       
По отношению к субъекту финанси-  Частные,                            
рования наукоемких высокотехноло- Г осударственные.                   
гичных предприятий                                                    
4                                 Производственные,                   
По сферам вложения                Непроизводственные.                 
По характеру участия в финансиро- Косвенные,                          
вании наукоемкого высокотехноло-  Прямые.                             
гичного предпринимательства                                           

    ¹ Модернизация экономики на основе технологических инноваций / А.Н. Асаул, Б.М. Карпов, В.Б. Перевязкин и др. СПб.: АНО ИПЭВ, 2008. 606 с.
    ² Беломестнов В.Г. Управление инвестиционными процессами: монография. Улан-Удэ: Изд-во ВСГТУ, 2006. 172 с.
    ³ Косов Н.С., Лютиков С.А. Повышение действенности государственного регулирования инвестиционной сферы: монография. Тамбов: Изд-во ТГТУ, 2007. 135 с.
    ⁴ Воронцов Б.В., Колесников А.М. Банковское кредитование инвестиционных проектов в промышленности: монография. СПб.: ГУАП, 2007. 132 с.
    ⁵ Тюрина В.Ю., Ипполитова А.А. Влияние инноваций на развитие науки // Инновационные проблемы современного цивилизационного развития: сб. науч. тр. Саратов: КУБиК, 2010. С. 9-15.

9

  

                Классификационный признак                      Виды инвестирования в инновационную  
                                                                 деятельность наукоемких высокотехно-  
                                                                         логичных предприятий          
По формам собственности инвести-                                Г осударственные,                      
ции классифицируются на                                         Частные,                               
                                                                Иностранные,                           
                                                                Совместные.                            
Т-Т                                                           2 Внутренние,                            
По отношению к объекту вложения                                 Внешние.                               
По степени надежности3                                          С минимальным уровнем риска,           
                                                                Рисковые:                              
                                                                ❖ Консервативные,                      
                                                                ❖ Умеренные,                           
                                                                ❖ Агрессивные.                         
По характеру использования капита-                              Первоначальные,                        
ла                                                              Рефинансовые,                          
                                                                Дезфинансовые (высвобожденные средст-  
                                                                ва из оборота с последующим их исполь- 
                                                                зованием на развитие инновационной дея                                                                тельности предприятия).                
По территориальной принадлежно-                                 Отечественные,                         
сти                                                             Иностранные.                           

    Категории «инвестирование» и «финансирование» как процессы и способы обеспечения капиталом инновационной деятельности предприятий являются весьма схожими понятиями. Они обеспечивают потребности процесса инновационной деятельности предприятий в финансах.
    Но существуют отличительные черты категорий «инвестирование» и «финансирование».
    В категории «инвестирование» в отечественной, американской, европейской методологии превалирует подход, основанный на следующем -это использование капитала не на текущее потребление, а на создание

    ¹ Мызрова О.А. Совершенствование финансирования инновационно-инвестиционной деятельности предприятий машиностроения. Саратов: СГТУ, 2009. 128 с.
    ² Сердюкова Л.О. Исследование формирования, развития и использования интеллектуального капитала инновационных систем. Саратов: ИД «Райт-Экспо», 2013. 187 с.
    ³ Фирсова А.А. Финансирование инновационных процессов в национальной экономике. Саратов: Изд-во Сарат. ин-та РГТЭУ, 2010. 160 с.
    ⁴ Пчелинцева И.Н. Современные подходы к формированию социальных инвестиций. Саратов: Научная книга, 2007. 168 с.
    ⁵ Пчелинцева И.Н. Механизм социального инвестирования микроэкономических систем. Саратов: СГТУ, 2008. 164 с.

10