Инвестирование инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий

Ä.À. ÏËÎÒÍÈÊÎÂ
À.Í. ÏËÎÒÍÈÊÎÂ
ИНВЕСТИРОВАНИЕ  
ИННОВАЦИОННОЙ  
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НАУКОЕМКИХ  
ВЫСОКОТЕХНОЛОГИЧНЫХ 
ПРЕДПРИЯТИЙ
МОНОГРАФИЯ
Москва
ИНФРА-М
2018

УДК 001.895+338
ББК 65.9(2Рос)-56
 
П39
А в т о р ы: 
Плотников Денис Анатольевич — кандидат экономических наук, доцент, доцент  Саратовского государственного технического университета 
имени Г
агарина Ю.А.;
Плотников Анатолий Николаевич — доктор экономических наук, профессор, профессор Саратовского государственного технического университета имени Гагарина Ю.А.
Р е ц е н з е н т ы: 
Зоткина Н.С. — доктор экономических наук, профессор кафедры менеджмента Тюменского государственного архитектурно-строительного 
университета; 
Сборщиков С.Б. — доктор экономических наук, профессор кафедры 
технологии, организации и управления в строительстве Национального 
исследовательского университета «Московский государственный строительный университет»
Плотников Д.А.
П39 
 
Инвестирование инновационной деятельности наукоемких 
высокотехнологичных предприятий : монография / Д.А. Плотников, А.Н. Плотников. — М. : ИНФРА-М, 2018. — 289 с. — (Научная 
мысль). — www
.dx.doi.org/10.12737/21919.
ISBN 978-5-16-012429-2 (print)
ISBN 978-5-16-105456-7 (online)
В монографии представлены результаты исследований теоретических 
основ инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий, выявлена взаимосвязь инноваций и инвестиций в процессе осуществления предприятиями инновационной 
деятельности, обоснована принадлежность венчурного инвестирования 
к основному методу инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий, определены принципиальные 
условия, факторы и аспекты успешного развития венчурного инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных 
предприятий, описаны риски венчурного инвестирования наукоемких 
высокотехнологичных предприятий.
Издание может представлять интерес для студентов, аспирантов, специалистов.
УДК 001.895+338
ББК 65.9(2Рос)-56
ISBN 978-5-16-012429-2 (print)
ISBN 978-5-16-105456-7 (online)
©  Плотников Д.А.,  
      Плотников А.Н., 2017

Глава 1. 
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ, 
ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ СИСТЕМЫ 
ИНВЕСТИРОВАНИЯ НАУКОЕМКИХ 
ВЫСОКОТЕХНОЛОГИЧНЫХ ИННОВАЦИОННЫХ 
ПРЕДПРИЯТИЙ 
 
1.1. Концепция формирования, функционирования  
и развития системы инвестирования наукоемких  
высокотехнологичных инновационных предприятий 
 
В связи с переходом России к рыночной экономике становится понятно, что тенденции развития мирового сообщества на первый план выдвигают науку, как один из действенных и эффективных ресурсов экономики. Это связано с тем, что на сегодняшний день рынок высоких технологий, по сравнению с рынком сырья, занимает лидирующую позицию в условиях рыночной экономики, и становится очевидным, что необходимо 
отходить от ресурсно-экспортного варианта развития, поскольку он становится менее перспективным. 
В связи с этим производство высокотехнологичных товаров не только 
направлено на получение прибыли, но и необходимо для успешного 
функционирования предприятий в условиях конкуренции, как на внешнем, так и на внутреннем рынке. В сложившихся условиях производство 
инновационной продукции направлено на поддержание конкурентного 
преимущества по сравнению с другими предприятиями. Однако процесс 
создания инноваций требует значительных финансовых затрат. По этой 
причине остается актуальным вопрос создания механизма инвестирования инновационной деятельности, как на уровне государства, так и на местном уровне. 
В начале нашего исследования мы акцентируем внимание на понятия, 
связанные с наукоемким высокотехнологичным предпринимательством, 
в частности «высокие технологии». 
Понятие «высокие технологии» довольно широко применяется в мировой практике, а также имеет аббревиатуру hi-tech, что характеризует 
понятие «высокие технологии» как наиболее общепринятый термин. Однако, как выясняется при детальном изучении данного термина, отсутствует общепринятая, унифицированная трактовка понятия. Сложность создания унифицированной трактовки понятия состоит в акцентировании 
внимания на критериях, характеризующих высокотехнологичность. Отнесение понятия «высокие технологии» по принадлежности к науке не подходит. На сегодняшний день к высоким технологиям (ВТ) относятся: компьютерные, коммуникационные, нанотехнологии, биотехнологии. Атомные и ядерные исследования, которые на протяжении двадцатого века являлись символом достижения человечества в научной сфере, на данный 
момент не попадают в данную категорию. Понятие «новые технологии» 
имеет свои сложности в связи с тем, что имеет свойство быстро устаревать. Также следует не забывать афоризм: «Все новое - это хорошо забы
3 


тое старое». Иногда в трактовке понятия «Высокие технологии» используется ее практическая реализация. Исследователь А. Брэтт определяет 
высокие технологии как: «... процесс, при помощи которого достижения 
из области научных исследований и разработок переводятся в сферу бизнеса, увеличивая производительность и содействуя экономическому росту компании»
1. Перечень критериев на этом не заканчивается, его можно 
продолжать. 
В данном исследовании будем придерживаться следующей трактовки 
понятия: «Продукт является высокотехнологичным, если для его производства требуется привлечение специалистов высокого образовательного 
уровня, а сам продукт или технология его производства содержат элементы know-how, тогда высокотехнологичный бизнес можно рассматривать 
как приносящую прибыль деятельность, связанную с разработкой и производством ВТ-продукта»
2. В данном понятии критериями являются: квалификация исполнителей работ и новая, не имеющая аналогов содержательность наукоемкого высокотехнологичного продукта или процесса. 
При неоднозначности всех трактовок понятий, включая и последнюю 
трактовку, следует отметить одну особенность наукоемкого высокотехнологичного бизнеса - осуществляемые наукоемкие высокотехнологичные 
инновационные проекты не имеют аналогов. Они не являются серийным 
производством чего-то уже освоенного. 
Логичным, в данном исследовании, также является уточнение понятий 
«инвестиции» и «инвестирование». В действующем законодательстве под 
инвестициями понимают денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные и интеллектуальные права, иные 
права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты как предпринимательской, так и иной деятельности в целях получения высокой 
нормы прибыли на вложенный капитал и (или) достижения иного полезного эффекта
3. 
Характеристика инвестиций как экономической категории заключается в следующем: 
x это - вложение капитала с целью получения прибыли или иного 
положительного эффекта в зависимости от сферы его приложения; 
x это - финансовые отношения, возникающие между участниками 
инвестиционного процесса при реализации инвестиционно-инновационных проектов. 
На данном этапе развития экономики появились подходы к определению «инвестиции» как способа размещения капитала, который должен: 
                                                 
1 Брэтт А. Малое высокотехнологичное предпринимательство // Интернетжурнал «Венчурная ярмарка». URL: http://www.rvca.ru/rus/resource/library/ 
RVCA-Course-2011/ (дата обращения: 14.11.2014). 
2 Брэтт А. Малое высокотехнологичное предпринимательство // Интернетжурнал «Венчурная ярмарка». URL: http://www.rvca.ru/rus/resource/library/ 
RVCA-Course-2011/ (дата обращения: 14.11.2014). 
3 Бланк И.А. Управление инвестициями предприятия. М.: Ника-Центр, Эльга, 2003. 480 с. 

4


во-первых - обеспечить сохранность капитала; во-вторых - увеличить 
стоимость капитала и (или) достичь положительной величины дохода. 
Исследователи Э.Дж. Долан и Д.Е. Линдсей имеют следующее представление о понятии «инвестиции» на макроуровне. Они трактуют понятие следующим образом: инвестиции - это увеличение объема капитала, 
задействованного в экономической системе, в свою очередь это приводит 
к увеличению предложения производительных ресурсов, осуществляемому человеческой рабочей силой
1. 
В научном исследовании Р. Макконела и Л. Брю существует следующее понятие: «инвестиции» - это затраты на производство и все сопровождающие производство издержки, направленные на результат накопления средств производства и увеличения материальных запасов
2. Дж. М. 
Кейнс в научных работах описывал «инвестиции» как часть дохода за определенный период времени, которая была отвлечена от потребления 
и увеличила текущую стоимость капитального имущества
3. 
В представленных выше определениях, на наш взгляд, инвестиции 
рассматриваются в первую очередь как механизм увеличения средств 
производства и производительных ресурсов. В этой связи они сужают понятие «инвестиции» до реального инвестирования - в производственный 
сектор. Такая трактовка вложения капитала не включает в себя инвестирование в ценные бумаги, в банковские депозиты, интеллектуальные ценности, так как в данных случаях не происходит увеличения средств производства и производительных ресурсов. 
Исследователи Г. Александер, Дж. Бейли и У. Шарп определяют инвестирование широко и рассматривают его как процесс, который подразумевает расстаться с капиталом сегодня, чтобы получить большую его 
сумму впоследствии
4. Помимо этого исследователи выделяют два основных фактора, характеризующих данный процесс: риски; время. 
По нашему мнению, это также достаточно узкая трактовка данной категории. Инвестиции - это не только денежные средства. Инвестиции могут осуществляться в виде: зданий, сооружений, оборудования, транспорта, патентов, новых технологий, нематериальных активов и т.д. Определение инвестирования через процесс вложения капитала, приносящий положительные эффекты в долгосрочной перспективе, видится не совсем верным, поскольку операции с облигациями, ценными бумагами, валютные 
операции предполагают получение результата в краткосрочной перспективе. 
Весьма своевременной и актуальной видится классическая точка зрения. У. Шарп отмечает следующее: 
                                                 
1 Долан Э. Дж., Линдсей Д. Е. .Микроэкономика: пер. с англ. СПб.: Литера, 
1997. 448 с. 
2 Макконнел Р., Брю Л. Экономикс: пер.с англ. М.: Инфра-М, 1999. 984 с. 
3 См.: Игонина Л.Л. Инвестиции: учеб. пособие / под ред. д-ра экон. наук, 
проф. В.А. Слепова. М.: Юристь, 2005. 478 с. 
4 Шарп У., Александер Г., Бейли Д. Инвестиции: пер.с англ. М.: Инфра- М, 
1999. 1028 с. 

5 


x
реальные инвестиции - капитал, направленный в материальные 
активы (земельные участки, оборудование, технологические линии, фабрики, заводы); 
x
финансовые инвестиции - контракты, оформленные на бумаге 
(акции, облигации, сертификаты и т.д.). 
В развивающихся экономиках основной вес инвестиций относится 
к реальному сектору, в то время как в развитых экономиках основа инвестиций представлена финансовым сектором. Развитие и совершенствование институтов инвестирования финансового сектора в значительной степени способствуют росту инвестирования реального сектора. Эти две 
формы являются взаимозависимыми и взаимодополняющими, а не коим 
образом не конкурирующими между собой. 
Исследователи М.Д. Джонк и Л.Дж. Гитман считают, что термин «инвестиции» имеет не одно, а несколько значений. «Инвестиция подразумевает любой инструмент, в который можно вложить деньги. Целью вложения является сохранение или умножение их стоимости и обеспечение положительной величины дохода. Инструментом может быть покупка облигаций, сертификатов, акций с видом на получение прибыли или дохода. 
Также это могут быть и реальные активы, к примеру, машины, необходимые для производства и продажи товара. В широчайшем смысле инвестиции обеспечивают механизм, необходимый для роста, развития и совершенствования экономики страны»
1. 
Л. Дж. Гитман и М.Д. Джон, обобщив представленные выше подходы 
к категории «инвестиции», акцентируют внимание на следующих признаках инвестиций, которые, на взгляд исследователей, являются наиболее 
существенными: 
x
инвестиции обладают способностью (как потенциальной, так 
и реальной) приносить доход; 
x
преобразование части накопленного капитала предприятия в альтернативные виды активов напрямую связано с процессом инвестирования; 
x
процесс инвестирования подразумевает использование разнообразных инвестиционных ресурсов. Они характеризуются предложением, 
спросом и ценой; 
x
процесс инвестирования - это вложения капитала в материальные (движимое, недвижимое имущество, товары, сырье и т.д.) и нематериальные объекты (результаты интеллектуальной деятельности); 
x
характерный признак инвестиций - это наличие срока вложения 
(срок всегда индивидуален); 
x
вложения капитала осуществляются инвесторами. Их усилия направлены на достижение своих индивидуальных целей. Они далеко не 
всегда связаны с извлечением прибыли или увеличением стоимости капитала; 
                                                 
1 Гитман Л. Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования: пер. с англ. М.: Дело, 1997. 1008 с. 

6


x
вероятностный характер инвестирования обосновывается наличием риска вложения капитала. 
Наши соотечественники Р.А. Фатхутдинов и Б.А. Райсберг в своих исследованиях трактуют понятие «инвестиции» как «имеющиеся средства, 
отвлекающиеся от использования в текущем временном периоде, служащие удовлетворению потребностей будущего временного периода. Средства вкладываются в определенное дело, приносящее выгоду в коммерческой либо иной сфере»
1. 
Предлагают рассматривать инвестиционную деятельность через платежи В.В. Коссов и И.В. Липсиц. Они считают, что инвестиции представляют собой денежные потоки оплат и выплат
2. Однако, стоит обратить 
внимание на то, что инвестиции не всегда представляют собой транзакции. Например, наукоемкие высокотехнологичные hi-tech продукты, являющиеся результатом инвестиционной деятельности при проведении исследований и разработок на базе инновационных предприятий, не всегда 
можно трансформировать в платежи. Данный подход позволяет провести 
границу между понятиями «финансирование» и «инвестирование», первое как раз и представляет собой поток платежей. Финансирование начинается с выплат, которые преобразуются в затраты. 
Исследователь В.В. Ковалев считает, что инвестиции - это процесс 
преобразования преимущественно денежного капитала в активы предприятия, в том числе в акции, облигации, сертификаты и другие ценные бумаги. На наш взгляд, в данной трактовке понятия «инвестиции» предполагается, что их могут осуществлять только предприятия, юридические 
лица. В данном случае полностью игнорируется возможность вложения 
физическими лицами капитала даже в банковские депозиты
3. 
Опираясь на финансовое толкование инвестиций, отечественные исследователи рассматривают инвестиционный процесс в научных трудах 
в основном как взаимодействие предложения и спроса. В этой связи, инвестиционный процесс тесно взаимодействует с финансовым рынком. «В 
общем виде, инвестиционный процесс является механизмом соединения 
участников инвестиционного рынка с теми, кто предъявляет спрос и кто 
предлагает капитал. Стороны, как правило, встречаются на финансовом 
рынке или в финансовых институтах»
4. 
С одной стороны, процесс инвестирования зависит от внешних факторов. Их влияние оказывает существенное воздействие на результат и эффективность инвестиционного процесса. С другой стороны - он оказывает влияние на внешние факторы. Такого рода вложения характеризуются 
                                                 
1 Райсберг Б.А., Фатхутдинов Р.А. Управление экономикой. М.: Бизнес-школа 
«Интел-Синтез», 1999. 671 с. 
2 См.: Вахрин П.И., Нешитой А.С. Инвестиции. 3-е изд. М.: Дашков и К, 
2005. 380 с. 
3 Инвестиции / под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. М.: ООО 
«ТК Велби», 2003. 440 с. 
4 Пронин А.С. Управление процессом привлечения инвестиций в регионе. 
М.: РАГС, 2000. 175 с. 

7 


как открытые системы, в которых на функционирование других элементов системы влияет реализация инвестиций, а на результаты и эффективность инвестиций и инвестиционного процесса влияют решения других 
элементов системы. Отношения такого типа возникают между сферой инвестирования и инвестиционной сферой, а также при капиталовложениях 
в инфраструктуру, которые делают более эффективными и стимулируют 
вложения в иные сферы. 
Инновационная деятельность, результатом которой являются инновации, наукоемкие высокотехнологичные hi-tech продукты, тесно взаимосвязана с инвестиционной деятельностью. Без инвестиций нет новых технологий и инновационных продуктов, так как они являются неотъемлемой частью всех этапов инновационного процесса. 
В инновационной сфере все виды интеллектуальных и имущественных 
ценностей выражают инвестиции. Они направляются в объекты инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий, в результате которых формируется прибыль (инвестиционный доход) за счет 
коммерциализации hi-tech продукта или достигается иной полезный эффект 
(в сфере инноваций это развитие инновационной деятельности в рамках 
страны, повышение ее конкурентоспособности на мировой арене). 
Инновационная деятельность - это целенаправленное использование 
и коммерциализация результатов научных исследований и разработок, 
реализация инновационных проектов по созданию наукоемких высокотехнологичных hi-tech продуктов, а также создание и обеспечение деятельности инновационной инфраструктуры как в масштабах региона, так 
и в масштабах государства. 
Существуют три основные стадии движения инвестиционных ресурсов в инновационной сфере. Первая стадия - «инвестиционные источники - вложение капитала». Вторая стадия - «вложение капитала - результат инвестирования (новый высокотехнологичный hi-tech продукт». Третья стадия - «результат инвестирования - его коммерциализация». Третья 
стадия четко характеризует взаимообусловленность и взаимосвязь двух 
необходимых элементов экономической деятельности любого вида (в том 
числе инвестиционной, инновационной) - затрат и прибыли. Без получения инвестиционного дохода (эффекта) отсутствует мотивация у инвесторов. Вложение капитала осуществляется с целью роста его авансированной стоимости. 
В этой связи инвестиционная и инновационная деятельности представляют собой единение процессов среднесрочного и долгосрочного инвестирования на условиях его возмещения и получения доходов в будущем от коммерциализации инновационной продукции, достаточной для 
вознаграждения за высокий уровень риска вследствие специфики создания инновационной продукции и компенсации за временный отказ инвестора от использования этого капитала. 
Уточненная классификация инвестиций в систему инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий (СИНВИП) достаточно подробно описана в научной литературе, посвященной данной тематике, и представлена на основании ее обзора 

8


в табл. 1.1. Уточненная классификация инвестиций в СИНВИП отличается от существующих классификаций специфичными признаками, учитывающими особенности деятельности наукоемких высокотехнологичных
предприятий в процессе создания hi-tech продукции, что дополняет методологическую базу формирования СИНВИП применительно к условиям
отечественной экономики. 
Обратим внимание на то, что часто встречающееся отождествление понятий инвестирования и финансирования в научной литературе, средствах
массовой информации, законодательстве в сфере развития инновационной
деятельности предприятий показывает необходимость уточнения, выявления характеристик и проведения границ между этими понятиями. 
Таблица 1.1 
Классификация инвестиций в инновационную деятельность наукоемких
высокотехнологичных предприятий
Классификационный признак
Виды инвестирования в инновационную
деятельность наукоемких высокотехнологичных предприятий
Как объект вложения
1
В нематериальные активы предприятия, 
В материальные активы предприятия: 
™
базовые, 
™
текущие, 
™
стратегические, 
™
инновационные. 
По периоду осуществления
2
Краткосрочные, 
Среднесрочные, 
Долгосрочные. 
Частные, 
Государственные. 
3
По отношению к субъекту финансирования наукоемких высокотехнологичных предприятий
По сферам вложения
4
Производственные, 
Непроизводственные. 
Косвенные, 
Прямые. 
5
По характеру участия в финансировании наукоемкого высокотехнологичного предпринимательства
1
Модернизация
экономики
на
основе
технологических
инноваций / 
А.Н. Асаул, Б.М. Карпов, В.Б. Перевязкин и др. СПб.: АНО ИПЭВ, 2008. 606 с. 
2 Беломестнов В.Г. Управление инвестиционными процессами: монография. 
Улан-Удэ: Изд-во ВСГТУ, 2006. 172 с. 
3 Косов Н.С., Лютиков С.А. Повышение действенности государственного регулирования инвестиционной сферы: монография. Тамбов: Изд-во ТГТУ, 2007. 
135 с. 
4 Воронцов Б.В., Колесников А.М. Банковское кредитование инвестиционных проектов в промышленности: монография. СПб.: ГУАП, 2007. 132 с. 
5 Тюрина В.Ю., Ипполитова А.А. Влияние инноваций на развитие науки // 
Инновационные проблемы современного цивилизационного развития: сб. науч. 
тр. Саратов: КУБиК, 2010. С. 9–15.

9


Классификационный признак
Виды инвестирования в инновационную
деятельность наукоемких высокотехнологичных предприятий
По формам собственности инвестиции классифицируются на
1
Государственные, 
Частные, 
Иностранные, 
Совместные. 
По отношению к объекту вложения
2
Внутренние, 
Внешние. 
По степени надежности
3
С минимальным уровнем риска, 
Рисковые: 
™
Консервативные, 
™
Умеренные, 
™
Агрессивные. 
По характеру использования капитала
4
Первоначальные, 
Рефинансовые, 
Дезфинансовые (высвобожденные средства из оборота с последующим их использованием на развитие инновационной деятельности предприятия). 
5
Отечественные, 
Иностранные. 
По территориальной принадлежности
Категории «инвестирование» и «финансирование» как процессы
и способы обеспечения капиталом инновационной деятельности предприятий являются весьма схожими понятиями. Они обеспечивают потребности процесса инновационной деятельности предприятий в финансах. 
Но существуют отличительные черты категорий «инвестирование» и
«финансирование». 
В категории «инвестирование» в отечественной, американской, европейской методологии превалирует подход, основанный на следующем – 
это использование капитала не на текущее потребление, а на создание
1 Мызрова О.А. Совершенствование финансирования инновационно-инвестиционной деятельности предприятий машиностроения. Саратов: СГТУ, 2009. 
128 с.
2 Сердюкова Л.О. Исследование формирования, развития и использования
интеллектуального капитала инновационных систем. Саратов: ИД «Райт-Экспо», 2013. 187 с. 
3 Фирсова А.А. Финансирование инновационных процессов в национальной
экономике. Саратов: Изд-во Сарат. ин-та РГТЭУ, 2010. 160 с. 
4 Пчелинцева И.Н. Современные подходы к формированию социальных инвестиций. Саратов: Научная книга, 2007. 168 с.  
5 Пчелинцева И.Н. Механизм социального инвестирования микроэкономических систем. Саратов: СГТУ, 2008. 164 с. 

10