Гудвил: синергетическая сущность, оценка, учет, анализ

ГУДВИЛ
ГУДВИЛ

СИНЕРГЕТИЧЕСКАЯ  СУЩНОСТЬ,  
СИНЕРГЕТИЧЕСКАЯ  СУЩНОСТЬ,  

ОЦЕНКА,  УЧЕТ,  АНАЛИЗ
ОЦЕНКА,  УЧЕТ,  АНАЛИЗ

Монография
Монография

Москва
РИОР
ИНФРА-М

Под научной редакцией А.Е. Иванова
Под научной редакцией А.Е. Иванова

УДК 334.7(65.016.4+657.2.016.4)
ББК 65.290.2
          И20

УДК 334.7(65.016.4+657.2.016.4)
ББК 65.290.2

Иванов А.Е., Соколова Н.А., Генералова Н.В., Саломатина Е.Ю.
Гудвил: синергетическая сущность, оценка, учет, анализ : монография / А.Е. Иванов, Н.А. Соколова, Н.В. Генералова, Е.Ю. Саломатина; под 
науч. ред. А.Е. Иванова. — М. : РИОР : ИНФРА-М, 2019. — 227 с. — 
(Научная мысль). — DOI: https://doi.org/10.12737/6031

ISBN 978-5-369-01451-6 (РИОР)
ISBN 978-5-16-011165-0 (ИНФРА-М, print)
ISBN 978-5-16-103250-3 (ИНФРА-М, online)

В монографии рассматриваются вопросы, связанные с весьма специфическим активом — гудвилом. Приведен ретроспективный обзор эволюции 
взглядов на гудвил. Исследована экономическая сущность гудвила как проекции синергетического эффекта деятельности компании на финансовую 
отчетность. Освещены современные подходы к отражению гудвила в бухгалтерском учете и финансовой отчетности и разработана методология 
раскрытия информации о внутренне созданном гудвиле в финансовой 
отчетности. Выявлено место гудвила в системе финансового управления 
компанией и определены методы его анализа. Предложена авторская методология априорной оценки гудвила при планировании слияний и поглощений. 
Книга предназначена для широкого круга специалистов, в том числе 
научных и практических работников, преподавателей, студентов, аспирантов.

ISBN 978-5-369-01451-6 (РИОР)
ISBN 978-5-16-011165-0 (ИНФРА-М, print)
ISBN 978-5-16-103250-3 (ИНФРА-М, online)

© Иванов А.Е., Соколова Н.А., 
Генералова Н.В., Саломатина Е.Ю.

И20

Р е ц е н з е н т ы :
Засенко В.Е. — д-р экон. наук, профессор, заведующий кафедрой «Финансы, денежное обращение и кредит» Санкт-Петербургского государственного торгово-экономического университета;
Шепелев И.Г. — д-р экон. наук, профессор, профессор кафедры «Экономика, управление и инвестиции» Южно-Уральского государственного 
университета

ФЗ 
№ 436-ФЗ
Издание не подлежит маркировке 
в соответствии с п. 1 ч. 2 ст. 1

ВВЕДЕНИЕ 

Что 
такое 
гудвил? 
Это 
вещь, которую очень легко 
описать, но которой очень 
трудно дать определение. 
Лорд Макноутен, 1901 г. 

Слияния и поглощения — одна из важнейших черт бизнеса эпохи 
глобализации экономики. При осуществлении стратегии развития, 
основанной на приобретении действующих компаний, покупатель 
зачастую осуществляет интеграционную сделку по цене, превышающей стоимость чистых активов получаемой компании. Такая переплата отражает ожидания покупателя относительно возможности приобретенной компании получать прибыль, превышающую среднюю 
для отрасли, в которой она осуществляет свою деятельность, а также 
относительно потенциального синергетического эффекта, который 
будет достигнут в результате совместного функционирования поглотившей и поглощенной компаний в рамках единой структуры (интегрированной корпорации). В результате в финансовой отчетности 
компании-покупателя образуется гудвил, исследованию которого 
и посвящена настоящая монография. 
В российских нормативно-правовых актах для обозначения этого 
специфического актива используется термин «деловая репутация 
организации», однако авторы настоящей монографии сходятся 
во мнении (являющимся весьма распространенным в научных кругах), 
что подобная русификация является неудачной. Дело в том, что репутация — категория этическая, относящаяся, скорее, к общественному 
восприятию организации, нежели к ее имуществу, а гудвил — это 
экономический актив, поддающийся стоимостной оценке. Во всем мире 
термин «гудвил» не переводится с английского языка и фигурирует в 
нормативно-правовых актах либо в местной транскрипции, либо в 
оригинальном англоязычном написании «goodwill». 
В отечественной научной литературе встречается два варианта написания этого термина: «гудвил» и «гудвилл». Авторами настоящей 
монографии разделяется точка зрения профессора Я.В. Соколова 
относительно «обрусения» этого английского слова: «Многие наши 
авторы пишут гудвил через два “л”, ибо в английском так и делают. И 
тут надо напомнить многим: гудвил — русское слово, и ударение в нем 
сдвигается на последний слог. “Есть в русской природе усталая нежность”. И согласные в конце русских слов не удваиваются. Гудвил — 
это наш варваризм, слово, проникшее из английского в наш язык 
и ставшее чисто русским» [72], поэтому в монографии будет использо

ваться именно такое написание. Кроме того, официально переведенный 
на русский язык Международный стандарт финансовой отчетности 
(IFRS) 3 «Объединения бизнеса», введенный в действие на территории 
Российской Федерации Приказом Минфина России от 25 ноября 2011 г. 
№ 160н, оперирует термином «гудвил» с одной «л».  
Гудвил является одним из наименее изученных активов компании и 
одной из наиболее загадочных категорий бухгалтерского учета 
и финансовой отчетности. Несмотря на многообразие существующих 
методов его оценки при планировании интеграционных сделок, результаты исследований показывают, что в большей части случаев оценка 
гудвила является завышенной и планируемые синергетические эффекты не достигаются, либо достигаются не полностью. При этом современный бухгалтерский учет отвергает возможность раскрытия информации о величине гудвила до момента осуществления слияния или 
поглощения в финансовой отчетности компании, несмотря на то что так 
называемый внутренне созданный гудвил у компании объективно 
может иметься. В связи с этим прослеживается необходимость совершенствования имеющейся методологии как оценки гудвила, так и 
раскрытия информации о нем в финансовой отчетности.  
Целью настоящей монографии является формирование теоретических основ определения экономической сущности гудвила, основанных 
на рассмотрении его как проекции синергетического эффекта деятельности компании на ее финансовую отчетность, выявление места гудвила в системе финансового управления компанией, а также разработка 
методологии априорной оценки гудвила при планировании интеграционной сделки и методологии раскрытия информации о внутренне 
созданном гудвиле в финансовой отчетности компании. Достижение 
указанной цели определило следующую структуру работы, состоящую 
из введения, четырех глав, заключения и приложений. 
Во введении обоснована актуальность исследования и поставлена 
цель работы. 
В первой главе «Экономическая сущность гудвила» рассматриваются эволюция исследуемой категории с начала XV в. до наших дней, 
подходы к ее классификации, а также обосновывается рассмотрение 
гудвила как проекции синергетического эффекта деятельности компании на ее финансовую отчетность. 
Во второй главе «Отражение приобретенного в результате объединения бизнеса гудвила в бухгалтерском учете и финансовой отчетности» исследуется вариативность методов отражения гудвила в учете и 
отчетности, формулируется концепция учета гудвила в Международных стандартах финансовой отчетности (МСФО), а также рассматривается методология МСФО в части первоначальной оценки и признания 
приобретенного гудвила, его последующего учета и представления 
информации о нем в финансовой отчетности. 

В третьей главе «Место гудвила в системе финансового управления 
компанией» исследуется роль гудвила как индикатора управления 
стоимостью компании, определяется его место в системе критериев 
инвестиционной привлекательности, а также разрабатывается авторская 
методология отражения внутренне созданного гудвила в финансовой 
отчетности компаний. 
В четвертой главе «Априорная оценка гудвила при планировании 
слияний и поглощений» приводятся результаты основных мировых 
исследований, свидетельствующих о том, что в большей части осуществленных слияний и поглощений гудвил при планировании сделки 
переоценивался и потенциальный синергетический эффект интеграции 
не был достигнут. Здесь же освещаются результаты авторского исследования синергетического оптимизма инвесторов, позволяющие 
определить, за что и сколько переплачивают покупатели в крупнейших 
интеграционных сделках с участием российских компаний. Осуществляется критический обзор основных методов априорной оценки гудвила при планировании слияний и поглощений, и предлагается авторский 
подход к такой оценке, реализуемый в два этапа: на первом предлагается проведение предварительного обоснования экономической целесообразности проведения оценки гудвила на основе анализа иерархий 
возможных синергетических эффектов, на втором — непосредственная 
ее оценка, основанная на авторской нечетко-множественной модели 
синергетического роста компании. 
Монография является плодом совместной работы ученых ЮжноУральского и Санкт-Петербургского государственных университетов. 
Авторский вклад распределен следующим образом: 
•
Иванов А.Е. — введение, п. 1.1 (совместно с Соколовой Н.А.,
Саломатиной Е.Ю.), п. 1.3, п. 2.1 (совместно с Соколовой Н.А.,
Саломатиной Е.Ю.), п. 3.3, глава 4, заключение;
•
Соколова Н.А. — п. 1.1 (совместно с Ивановым А.Е., Саломатиной Е.Ю.), п. 1.2, п. 2.1 (совместно с Ивановым А.Е., Саломатиной Е.Ю.), п. 2.3 (совместно с Генераловой Н.В.), п. 2.4 (совместно с Генераловой Н.В.), п. 3.1, п. 3.2;
•
Генералова Н.В. — п. 2.2, п. 2.3 (совместно с Соколовой Н.А.),
п. 2.4 (совместно с Соколовой Н.А.), п. 2.5;
•
Саломатина Е.Ю. — п. 1.1 (совместно с Ивановым А.Е., Соколовой Н.А.), п. 2.1 (совместно с Ивановым А.Е., Соколовой Н.А.).

ГЛАВА 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ГУДВИЛА 

1.1. ЭВОЛЮЦИЯ КАТЕГОРИИ «ГУДВИЛ» 

Гудвил — далеко не новая категория бухгалтерского учета, ее история 
насчитывает несколько веков. За это время представления о гудвиле 
несколько раз претерпевали качественные изменения, что неминуемо 
сказывалось на правилах его признания и оценки в национальных и 
международных бухгалтерских стандартах. С хронологической точки 
зрения можно выделить три этапа эволюции категории «гудвил»: 
•
преднормативный период (начало XV в. – 20-е гг. ХХ в.), характеризующийся зарождением самого понятия «гудвил» и научной
дискуссии о его экономической природе при слабой регламентации порядка его признания и оценки в бухгалтерских стандартах;
•
нормативный период (20-е – конец 60-х гг. ХХ в.), отмеченный
выделением двух принципиально отличающихся научных подходов к признанию и оценке гудвила и трансляцией методологий
отдельных научных школ в национальные бухгалтерские стандарты;
•
гармонический период (70-е гг. ХХ в. – наше время), отличающийся ослаблением научной дискуссии по поводу экономической природы гудвила и усиливающейся унификацией подходов
к признанию и оценке гудвила в национальных и международных бухгалтерских стандартах (гармонизацией национальных
стандартов).

1.1.1. Преднормативный период (начало XV в. – 20-е гг. 
ХХ в.) 

Точно определить дату рождения категории «гудвил» достаточно 
сложно. Отдельные источники относят первые упоминания о гудвиле к 
началу XV в. [см., например, 72, 73]. Известно, что понятие гудвила 
появилось в коммерческой практике Англии еще до выхода в свет 
«Трактата о счетах и записях» Луки Пачоли. При этом оно носило 
отрицательный характер с общественно-политической точки зрения. 
Английское законодательство тех лет запрещало данный объект как 
элемент коммерческих сделок. Объяснялось это тем, что возможность 
приобретения предприятия «с гудвилом» облегчала скупку предприятий и способствовала ограничению конкуренции, а подчас — 
и возникновению монополий в той или иной отрасли. Английский 
ученый П.Д. Лик (P.D. Leake), который одним из первых обратился 
к изучению эволюции этой категории, в своей работе 1914 г. «Гудвил: 
его природа и как его оценить» (Goodwill: Its nature and how to value it) 
отмечает, что наиболее раннее известное упоминание о гудвиле 
в коммерческой практике относится к 1571 г. [126, с. 1]. Это находит 

подтверждение в Оксфордском словаре английского языка, изданном в 
1835 г., приводящем цитату, в которой владелец каменоломни завещает 
некоему Джону Стефену среди прочего и гудвил (good will — еще в два 
слова) этой каменоломни [135, с. 352].  
Лишь триста лет спустя, участники договоров купли-продажи предприятий перестали скрывать факт наличия гудвила, который раньше 
мог привести к уплате штрафа и даже к тюремному заключению. 
Именно в конце XVIII в. стали появляться первые публикации, упоминающие гудвил не в негативном контексте.  
Так, в одном из номеров журнала «Ланджер» за 1786 г. находим: 
«После ее свадьбы с рыцарем она продала гудвил своего магазина 
и склада» [145, с. 93], в «Политической экономии» Фосетта, изданной в 
1863 г., читаем: «Адвокат может или продать гудвил своего бизнеса или 
завещать его своим детям» [109, с. 536]. Сегодня фраза «продать гудвил 
своего дела» звучит абсурдно, ибо гудвил — это характеристика, 
внутренне присущая предприятию и неотделимая от него ни при каких 
обстоятельствах. В те времена словосочетание «to sell the goodwill of 
that business» имело значение продать компанию, бизнес, дело или свою 
долю в нем и получить за это денежное вознаграждение, превышающее 
реальную стоимость объекта. 
Лик приводит пример самого давнего судебного прецедента, в котором был упомянут гудвил: дело 1810 г. Кратвелла (Crutwell) против Лая 
(Lye), в котором судья вынес следующее решение: «Гудвил, который 
был предметом продажи, есть не более чем вероятность того, что 
старые клиенты будут посещать старое место» [125, с. 2]. 
Первые научные упоминания термина «гудвил» появляются гораздо 
позднее — примерно со второй половины XIX в. Об этом свидетельствуют энциклопедии и словари тех лет [например, 96]. В 1882 г. в 
Бухгалтерском словаре, составленном англичанином Р. Бифеллом 
(R. Bithell), гудвил определялся как «преимущества коммерческого 
учреждения, имеющего хорошую репутацию». «Отлично поставленное 
коммерческое дело сулит прибыль всем, кто пожелает принять в нем 
участие, поэтому совершенно естественно, что они платят за это преимущество реальные деньги. Всякий, кто занят в таком деле 
и вынужден по той или иной причине его оставить, может продать 
репутацию своего дела» («to sell the goodwill of that business») [91, с. 21]. 
В 1891 г. шотландский бухгалтер Ф. Мор (F. More) выступил на заседании студенческого общества профессиональных бухгалтеров 
Эдинбурга с докладом «Гудвил» (Goodwill), текст которого был опубликован в апрельском номере журнала The Accountant [132]. Эту статью 
зачастую считают первой официальной публикацией, посвященной 
бухгалтерскому учету гудвила, хотя отдельные ученые указывают на 
существование и более ранних исследований. Так, например, 
Х.П. Хьюз (H.P. Hughes) в своей монографии «Гудвил в бухгалтерском 
учете: история исследований и проблем» (Goodwill in accounting: a 

history of the issues and problems) утверждает, что статьи о бухгалтерском учете гудвила начали появляться в периодической печати с 1874 г. 
[119]. Более ранние известные публикации на тему гудвила концентрировались в основном на юридических вопросах, связанных с его защитой. Надо отметить, что именно британцы оказались нацией, уделившей гудвилу самое пристальное внимание. В период с 1897 г. по 1970е гг. британскими авторами было написано более 200 статей и свыше 
30 монографий, посвященных изучению этой загадочной категории. 
Большинство теоретиков бухгалтерского учета конца XIX – начала 
XX в. не считало гудвил активом, который следует признавать 
в бухгалтерском учете, и предлагало вычитать его стоимость 
из прибыли компании-покупателя сразу же после покупки компании, 
обладающей гудвилом, либо в кратчайшие сроки. Так, уже упомянутый 
Ф. Мор утверждал, что покупатель бизнеса может обоснованно ожидать возврата существенно большей суммы, нежели чем была инвестирована, в качестве компенсации его рисков. При этом он указывал на 
то, что о наличии у компании гудвила можно говорить только в случае, 
если норма возврата капитала превышает 6–10%, т.е. выше обычной в 
то время. Мор считал, что чем выше норма прибыли, тем выше и риск 
того, что в следующих отчетных периодах она снизится, и именно 
поэтому величина гудвила должна быть вычтена из прибыли инвестора 
как можно скорее. Причем исчислять списываемую в отчетном периоде 
величину гудвила он предлагал с применением техники дисконтирования, укорачивая период дисконтирования через каждые несколько 
шагов [132]. 
Одним из немногих ученых того времени, относивших гудвил 
к активам, был Л.Р. Дикси (L.R. Dicksee), опубликоваший в 1897 г. все в 
том же журнале The Accountant статью «Гудвил и его отражение на 
бухгалтерских счетах» (Goodwill and its treatment in accounts) [100]. Он 
же стал первым автором книги, посвященной бухгалтерскому учету 
гудвила, получившей такое же название, и выдержавшей четыре 
издания: в 1897 г. в соавторстве с Т.М. Стивенсом (T.M. Stevens) [102], в 
1900 г. [101], а также в 1906 и 1920 гг. в соавторстве с Ф. Тилярдом 
(F. Tillyard) [103, 104]. Дикси считал, что гудвил является активом, 
который проистекает в первую очередь из давних связей с клиентами и 
их 
верности 
поставщику: 
«Гудвил 
есть 
выгода, 
полученная 
от репутации и коммерческих связей приобретенной компании и от 
вероятности того, что клиентура этой фирмы останется верна и ее 
новому владельцу» [103]. Он предлагал отражать такой актив в бухгалтерском учете компании-покупателя в момент приобретения компании, 
обладающей гудвилом, и списывать его на расходы «с должной скоростью»: 
•
для торговых организаций — в течение 1 года – 5 лет с момента
покупки организации;

•
для промышленных предприятий — в течение 1 года – 4 лет
с момента покупки предприятия;
•
для профессиональных практик (адвокаты, врачи и т.п.) —
в течение 1 года – 3 лет с момента покупки практики [104].
Подход Дикси легитимизировал гудвил как актив, однако, как и его 
предшественники, Дикси считал необходимым в кратчайшие сроки 
уменьшать финансовый результат деятельности компании-покупателя 
на сумму гудвила, чтобы избавиться от такого актива в балансе.  
Подвел черту под дискуссиями об экономической природе гудвила 
конца XIX – начала XX в. уже упоминавшийся в начале параграфа 
П.Д. Лик, давший в своей книге «Коммерческий гудвил: история, 
оценка и учет» (Commercial goodwill: its history value and treatment in 
accounts), изданной в 1921 г., следующее определение: «Коммерческий 
гудвил может включать в себя любое или все из перечисленных 
свойств: деловые связи, ассоциированные с именами, лицами и местами 
ведения бизнеса; торговые марки, патенты и образцы; авторское право 
и право на осуществление монополии. Возмещаемая стоимость гудвила 
базируется на ожидании того, что владелец любого из этих прав будет 
зарабатывать в будущем прибыль, стоимость бизнеса увеличится или 
появится другое преимущество сверх нормального вознаграждения на 
вложения капитала и человеческих усилий, которые необходимо 
осуществлять в любом начинании. Гудвил, как обычно предполагается, 
обладает текущей возмещаемой стоимостью, и эта стоимость часто 
бывает очень большой» [125, Preface, v]. Лик сформулировал важнейшую черту гудвила: «Покупатель приобретает путем единовременной 
выплаты, именуемой гудвилом, то, что как ожидается, позволит всем 
этим различным правам зарабатывать в будущем «экстра-нормальные» 
или «супер»-прибыли» [125, Preface, vii]. 
Лик указывал на необходимость при оценке гудвила «смотреть вперед, а не назад» [125, с. 19], т.е. пытаться прогнозировать будущие 
прибыли, а не капитализировать прошлые. Аннуитетный метод капитализации прошлых прибылей он называл «грубым» или «методом 
большого пальца» (Thumb Method) [125, с. 80]. Вместе с тем он подчеркивал сложность такой оценки. 
Также исследователь выдвинул идею о том, что ставка капитализации будущих сверхприбылей должна зависеть от риска, присущего 
приобретенному бизнесу. По мнению Лика, даже если оценка будущей 
сверхприбыли была справедливой и разумной, а сам бизнес — надежным и безопасным, эта ставка почти никогда не может быть меньше 
10% в год. Ставка бизнеса, у которого отмечен спекулятивный характер 
или оценка будущей сверхприбыли которого не внушает доверия, 
может составлять 20% и более. 
Лик первым разделил внутренне созданный и приобретенный гудвил. Он особо отмечал, что на счетах бухгалтерского учета (и 
в финансовой отчетности) должен учитываться только приобретенный 

гудвил, представляющий собой лишь малую часть гудвила вообще. При 
этом Лик объяснял, что, несмотря существующее заблуждение о том, 
что при постоянных доходах бизнеса гудвил не должен уменьшаться, 
на самом деле его величина зависит сугубо от будущих перспектив, 
которые могут ухудшаться при стабильных или даже растущих доходах 
в прошедших периодах. Поэтому те, кто предлагает, что стоимость 
гудвила должна учитываться в балансе как актив с постоянной величиной, заблуждаются: «Очевидно, что коммерческие сверхприбыли не 
могут возникать вечно» [125, с. 81]. Приобретенный гудвил, имеющий 
фиксированную оценку, согласованную между продавцом и покупателем бизнеса, по мнению Лика, должен списываться на расходы в 
течение ограниченного периода времени: от 31 года для гудвила, 
капитилизированного, исходя из ставки 10%, до 16 лет — для гудвила, 
капитилизированного, исходя из ставки 20%. 
По другую сторону Атлантики в 1922 г. точку зрения Лика поддержал в книге «Теория бухгалтерского учета» (Accounting theory, with 
special reference to the corporate enterprise) основатель Американской 
бухгалтерской ассоциации (American accounting association), профессор 
университета Мичигана У.А. Патон (W.A. Paton): «Гудвил в широком 
смысле термина показывает предположительную стоимость ожидаемых избыточных доходов» [136, с. 313]. Патон определил гудвил как 
«капитализированную стоимость избыточного дохода, превышающего 
доход репрезентативного конкурента — «нормального» бизнеса — 
имеющего те же капиталовложения, при этом ставка, используемая при 
капитализации, является ставкой, которую использует типичная фирма» [136, с. 313]. Как и Лик, Патон считал, что приобретенный гудвил 
необходимо списывать: «Если приобретенные специфические преимущества постоянны, то гудвил, очевидно, не нужно амортизировать. 
Однако было бы опасным считать, что гудвил всегда имеет такой 
характер. Более разумным выглядит предположение считать приобретенный гудвил активом с ограниченным сроком использования, который позже сменится новым, но не признаваемым элементом, созданным новыми владельцами» [136, с. 324]. Он привел следующий пример 
из практики того времени: зачастую новый врач или торговец использует фразу «преемник такого-то» на вывеске или фирменном бланке в 
течение двух-трех лет, после чего старое название отбрасывается. 
Патон указал на то, что если специфические преимущества, за счет 
которых образовался гудвил, утрачены, то гудвил необходимо списать 
на расходы немедленно. Если же гудвил основывается на определенных 
правах, таких как патенты или долгосрочные контракты, он должен 
амортизироваться в течение периода действия таких прав. 

1.1.2. Нормативный период (20-е – конец 60-х гг. ХХ в.) 

В 20-е гг. ХХ в. среди исследователей феномена гудвила сформировались два противоборствующих лагеря: представители первого были