Правовое регулирование экономических отношений. Несостоятельность (банкротство)

ÌÎÑÊÂÀ 2018

Московский государственный университет
имени М.В. Ломоносова

Юридический факультет

ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ
ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ.
НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТЬ
(БАНКРОТСТВО)

Рекомендовано Ученым советом Юридического факультета 
Московского государственного университета имени М.В. Ломоносова 
в качестве научного издания для студентов, обучающихся 
по направлению подготовки 40.03.01 Юриспруденция, квалификация Бакалавр, 
магистрантов, обучающихся по направлению подготовки 40.04.01 Юриспруденция, 
квалификация Магистр и аспирантов, обучающихся по направлению подготовки 
40.06.01 Юриспруденция, квалификация Исследователь. 
Преподаватель-исследователь

Под редакцией
доктора юридических наук, профессора Е.П. Губина, 
доктора юридических наук, профессора С.А. Карелиной

УДК 347.736
ББК 67.404.013
П 68

Рецензенты:
М.А. Егорова, профессор кафедры конкурентного права Московского 
государственного юридического университета имени О.Е. Кутафина (МГЮА),  
Председатель комиссии по совершенствованию антимонопольного законодательства 
Московского отделения Ассоциации юристов России, член Исполкома МО АЮР,  
член комитета Торгово-промышленной палаты РФ по безопасности  
предпринимательской деятельности, доктор юридических наук, доцент;
Е.С. Пирогова, кандидат юридических наук, доцент кафедры гражданского 
и предпринимательского права НИУ ВШЭ

П 68    Правовое регулирование экономических отношений. Несостоятельность (банкротство) / Под ред. д.ю.н., проф. Е.П. Губина, 
д.ю.н., проф. С.А. Карелиной. − М.: Статут, 2018. − 256 с.

ISBN 978-5-8354-1421-5 (в обл.)

В сборнике публикуются избранные статьи участников Первого конкурса научных работ студентов, магистрантов и аспирантов имени доктора юридических наук, профессора А.Г. Быкова, проведенного кафедрой предпринимательского права Юридического факультета МГУ 
имени М.В. Ломоносова. Рассматриваются актуальные проблемы форм 
и способов взаимодействия права и экономики, особенности правового 
регулирования отношений несостоятельности (банкротства) в рыночной 
экономике. Анализируются зарубежное законодательство, судебно-арбитражная практика, доктринальные позиции, формулируются предложения 
по совершенствованию законодательства.
Издание предназначено для научных работников и практикующих 
юристов.

УДК 347.736
ББК 67.404.013

ISBN 978-5-8354-1421-5

© Коллектив авторов, 2018
© Издательство «Статут», редподготовка, оформление, 2018

Содержание

Правовое регулирование экономических отношений ..............................5
А.В. Анисимов. Тенденции развития инвестиционного 
законодательства: опыт азиатских стран .............................................6
Л.Р. Варданян. Защита интеллектуальных прав 
предпринимателей ..............................................................................15
О.А. Гусарова. Защита прав акционеров в рамках процедуры 
обязательного предложения ...............................................................26
И.С. Данилов. Статус Уполномоченного по защите прав 
предпринимателей в Российской Федерации: современное 
состояние и перспективы развития ....................................................37
Н.С. Иванов. Механизмы защиты исключительных прав 
на товарные знаки: научно-практические аспекты ...........................44
Д.В. Кожухов. Защита прав иностранных инвесторов 
в Российской Федерации ....................................................................52
А.А. Тимошенко. Пределы государственного регулирования 
экономики: правовые вопросы ..........................................................62

Несостоятельность (банкротство) ........................................................77
Г.Г. Авагян. Мировое соглашение как способ предупреждения 
банкротства: проблемы заключения мирового соглашения .............78
Л.Р. Варданян. Основные проблемы института 
несостоятельности (банкротства) граждан  
в Российской Федерации ....................................................................87
В.С. Волосович. Реформа механизма финансового 
оздоровления кредитных организаций ..............................................93
С.А. Волощук. Участие Государственной корпорации 
«Агентство по страхованию вкладов» в реализации 
реабилитационного механизма кредитных организаций ................100
В.В. Вотолевская. Реабилитационная направленность 
института банкротства: прокредиторская  
и продолжниковская модели ............................................................109
Д.А. Гуляева. Реабилитационный механизм в процедурах 
банкротства: социально-экономические аспекты ............................117

Содержание

А.В. Гурьянов. Механизм секьюритизации как мера 
восстановления платежеспособности должника ............................. 125
К.И. Давыдова. Особенности реабилитационных механизмов 
в процессе несостоятельности (банкротства): зарубежный 
и отечественный опыт ...................................................................... 134
А.В. Зайкова. Судьба исключительных прав на результаты 
интеллектуальной деятельности в конкурсном производстве ........142
Д.В. Кожухов. Замещение активов должника в процессе 
банкротства: проблемы правового регулирования ......................... 152
Ю.П. Козловская. Реабилитационная направленность 
института банкротства граждан: правовые аспекты ....................... 161
Е.К. Кононенко. Российские реалии правового 
регулирования банкротства с иностранным элементом ................. 171
Е.А. Крупенич. Социально-экономические аспекты 
реализации имущества гражданина как реабилитационной 
процедуры в деле о несостоятельности (банкротстве)  
физического лица .............................................................................. 181
Г.Г. Микая. Некоторые проблемы совершенствования 
реабилитационного механизма в процессе несостоятельности 
(банкротства) по законодательству Российской Федерации .......... 191
А.А. Михайлова. Мировое соглашение как реабилитационная 
процедура в процессе несостоятельности (банкротства) ................200
В.И. Михайлова. «Казус Кехмана»: практический опыт 
во благо развития российской концепции  
реабилитационного механизма банкротства граждан .....................209
И.А. Роголева. Критерий добросовестности как инструмент 
повышения эффективности реабилитационного механизма ......... 218
А.А. Сапрыкин. Реструктуризация долгов юридического лица: 
бездумное следование общемировому тренду или попытка  
решить насущные проблемы экономики? .......................................228
С.Р. Шумаков. Внеконкурсное оспаривание как механизм 
защиты интересов кредиторов .........................................................238
Н.В. Шурышева. Критерий добросовестности и его значение 
в реабилитационном механизме .......................................................247 

80-летию со дня рождения  
доктора юридических наук, 
профессора А.Г. Быкова посвящается 

Правовое регулирование  
экономических отношений

А.В. Анисимов 
МГУ имени М.В. Ломоносова, 1 курс (магистратура)

Тенденции развития  
инвестиционного законодательства:  
опыт азиатских стран

Аннотация: настоящая работа посвящена исследованию иностранных инвестиций. Поскольку интерес к данному институту в настоящее 
время постоянно растет, необходимо разобраться, на каком этапе 
развития права и экономики возникает потребность в нем, в формах 
его реализации и соответствующей инфраструктуре. В работе проведен 
анализ инвестиционных инструментов ряда крупнейших азиатских 
экономик – Японии и Кореи. Указанные страны начали реализовывать 
программу привлечения иностранных инвестиций далеко не сразу, 
к тому же различия между ними касаются системы права, структуры 
экономики и культуры. Все перечисленное обусловило уникальность 
поиска наиболее удачного способа привлечения инвесторов для каждой из указанных стран.
Ключевые слова: инвестиционное законодательство, прямые иностранные инвестиции, банковское кредитование, рынок ценных бумаг, 
специальные экономически зоны. 

Особенности рынка инвестиций в Японии
Инвестиционный климат Японии характеризуется, на наш взгляд, 
двумя основными особенностями. Первая особенность состоит в традиционно низком уровне прямых иностранных инвестиций (далее – 
ПИИ), вторая же состоит в тесной взаимосвязи с первой и заключается в высокой доле банковского кредита как источника инвестиций 
в японскую промышленность. Ниже будут рассмотрены основные 
причины формирования японского инвестиционного ландшафта 
в том виде, в каком он представлен сейчас, его текущие изменения 
и перспективы. 
Как уже было сказано, несмотря на то, что Япония является одной 
из крупнейших экономик мира и одним из ведущих экспортеров ПИИ, 
импорт ПИИ традиционно находился на сравнительно низком уровне – уже в 1960-х гг. Япония фактически стала их чистым экспортером. 

А.В. Анисимов

В то же время существующий дисбаланс между экспортом и импортом 
ПИИ, как отмечается специалистами, не соответствует экономическому потенциалу и размерам рынка Японии. В литературе выделяются 
две причины указанного дисбаланса: во-первых, это относительная 
«закрытость» внутреннего рынка страны и, во-вторых, высокая стоимость производства
1. «Закрытость» была обусловлена политикой 
жесткого протекционизма (в виде формальных ограничений на приток иностранного капитала), проводимой японским правительством 
в течение нескольких послевоенных десятилетий. 
Несмотря на то что в конце ХХ в. формальные ограничения были 
сняты, росту ПИИ препятствовала уже сама сформировавшаяся 
структура японской финансовой системы. Помимо таких собственно 
японских характеристик финансовой системы, как наличие закрытых 
финансово-промышленных групп (киге сюдан и кэйрэцу
2) и закрытого 
рынка труда, ей присущи (характерны) и особенности, свойственные 
так называемой японско-немецкой модели структуры корпоративных 
активов, игнорировать которые ни в коем случае нельзя. 
Дело в том, что японская финансовая система традиционно тесно связана с корпоративным управлением и монетарной политикой, и в этом 
кроются причины взлетов и падений японской экономики в целом 
на протяжении последних 60 лет. Японская модель структуры активов 
компаний долгое время была аналогична немецкой – последняя же 
предполагает так называемую систему «main bank», которой присущи 
следующие черты. Во-первых, основным источником привлеченных 
финансов компаний является банковский кредит (компании ограничены в праве привлекать средства из небанковского сектора и размещать облигации на японских и зарубежных рынках ценных бумаг
3). 

1 Тимонина И.Л. Инвестиционный климат в Японии и проблема привлечения прямых иностранных инвестиций. Мировое и национальное хозяйство. Издание МГИМО 
МИД России. 2012. № 2 (21).

2 Киге сюдан и кэйрецу – группы компаний, тесно связанные личными и имущественными 
связями, имеющие своим элементом «main bank». Их особенность заключается прежде всего 
в характере деятельности финансово-промышленных объединений и системе связей между их 
элементами. Сюданы − это универсальные межотраслевые комплексы, объединяющиеся вокруг 
соответствующего банка и торговой фирмы. Кигё группу (кэйрэцу) представляют собой объединения преимущественно вертикального типа. Кэйрэцу организованы вертикально, их основой 
является производственный профиль материнской фирмы. Исторически наиболее тесные связи 
были в шести крупнейших группах: Mitsubishi, Mitsuo, Sumotomo, Fuyo, Dai-ichi Kangyo, Sanwa.

3 Kenneth Singleton, editor. Japanese Monetary Policy. University of Chicago Press. 1993. 
P. 63−94.

Содержание

Вместе с тем банк в некоторых случаях назначает директоров, а также 
является мажоритарным акционером компании (корпоративные отношения банка-кредитора и компании-заемщика строятся по принципу 
cross-shareholding), что позволяет ему отслеживать и контролировать 
финансовое состояние компании и способствует поддержанию высокого уровня доверия между кредитором и заемщиком
1. Вследствие 
наличия тесных связей между банками и компаниями, обусловленных 
структурой активов, банки охотно снижают ставки по кредитам, спасая 
заемщиков в кризисные периоды путем дополнительного кредитования 
(в том числе и синдицированного), а также склонны активнее финансировать рисковые проекты заемщиков, находящихся в отношениях 
«main bank», нежели заемщиков независимых.
Описанная модель доминировала в Японии с 1950-х гг. и способствовала быстрому росту японской экономики в этот период, 
став одним из элементов так называемого японского чуда. Пик роста 
стоимости японских активов пришелся на 1989 г. – к этому времени 
система «main bank» себя исчерпала, и не успевшая вовремя перестроиться экономика Японии на долгое время впала в стагнацию. В чем же 
кроется причина упадка японско-немецкой модели? Еще в конце 80-х 
японская экономика росла со сказочной скоростью, и ничто вроде бы 
не предвещало приближающийся кризис, хотя споры об эффективности существующей системы звучали и тогда (например, Horiuchi 
(1977, 1978), Eguchi (1977, 1978), Teranishi (1982), Shinohara and Fukuda 
(1982)). В японской литературе предлагается следующее объяснение: 
с ростом прибыли компании постепенно накопили значительные 
объемы собственных активов, что, во-первых, снизило их зависимость от банковского кредита, а во-вторых, позволило компаниям 
массово приобретать недвижимость и размещать акции за рубежом 
после снятия Министерством финансов в 1980-х гг. ряда запретов 
в области корпоративного законодательства и регулирования рынка 
ценных бумаг
2 (японский рынок ценных бумаг был в тот момент непривлекателен для внутреннего инвестора вследствие жесткого правового регулирования
3). Все это привело к тому, что банки утратили 
возможность эффективно контролировать деятельность компаний. 

1 Mitsuaki Okabe. The Financial System and Corporate Governance in Japan. Policy and 
Governance Working Paper Series. No. 17. 2004.

2 Kenneth Singleton, editor. Japanese Monetary Policy. University of Chicago Press. 1993. 
P. 63–94.

3 Mitsuaki Okabe. Op. cit. No. 17. 2004.

А.В. Анисимов

Кроме того, банки усугубили ситуацию, сделав ставку на рост количества выдаваемых кредитов без надлежащего расчета величины риска 
невозврата выданных средств. В результате всего вышеуказанного 
кризис корпоративного управления вылился в лавину невозвратных 
кредитов и последовавшую волну банкротств во второй половине 
90-х гг. Таким образом, с начала 1990-х гг. начался постепенный отход 
от японско-немецкой модели к англо-американской, ориентирующейся на рынки капиталов и соответственно характеризующейся низкой 
зависимостью от банков. 
Постепенный отказ японских компаний от привлечения средств 
путем прямого кредитования обусловил, во-первых, падение роли 
банков в японской экономике (они уже не могли выполнять контроль 
за деятельностью компаний), а во-вторых, частичный отказ и от crossshareholding, что моментально повлекло выброс банками акций бывших 
компаний-заемщиков на японский рынок ценных бумаг, что повлекло, в свою очередь, повышение роли институциональных инвесторов 
(доля банковского участия в корпоративном контроле упала в три раза 
в период 1990−1999
1). 
Вследствие перехода к новой стратегии развития встал вопрос 
о привлечении средств иными способами, нежели банковский кредит, – на этой волне меняется отношение к ПИИ. Практически сразу 
начала активно проводиться политика роста ПИИ с целью создания 
новых рынков, привлечения новых управленческих приемов, технологий, товаров и услуг. В 1994 гг. был учрежден Инвестиционный 
совет Японии (JIC), членами которого являются японские чиновники, а также европейские (EBC) и американские представители 
(ACCJ). За первые пять лет своего существования Инвестиционный 
совет сформулировал семь рекомендаций по развитию ПИИ, в основном связанных с созданием мягкого инвестиционного климата 
и либерализацией законодательства. Кроме того, в начале 2000-х 
японская внешнеторговая организация (JETRO) изменила курс 
с поддержки экспорта на стимулирование ПИИ. Наконец, в шести регионах были созданы Инвестиционные центры поддержки  
бизнеса (IJBSC). 
Так, в 2003 г. правительством был предложен пакет мер, в том 
числе распространение информации о ситуации с ПИИ в Японии 

1 Market insights. Investing in Japan: Improving corporate governance spurs Japan. Eastspring investments. June 2014.

Содержание

и за рубежом; развитие общенациональных и местных организаций,
связанных с обеспечением условий для иностранных инвестиций;
улучшение предпринимательской среды; повышение качества жизни
для иностранцев, работающих в иностранных компаниях в Японии;
пересмотр административных процедур.

В 2010 г. была принята Программа содействия импорту инвестиций,

провозгласившая цель по формированию наилучшего инвестиционного
климата путем либерализации законодательства и снижения уровня
налогообложения, а также превращения Японии в дальнейшем в главную базу азиатского бизнеса
1.

Кроме того, в 2010−2011 гг. было создано шесть Национальных

Стратегических Специальных Зон (далее – НССЗ) для привлечения
иностранных инвестиций в развитие производства. Идея НССЗ состоит в создании модельных городов, свободных от правовых ограничений предпринимательской деятельности
2. Среди задач НССЗ

называют в том числе и оттягивание ПИИ из Токио и Йокогамы
в иные города.

В результате реформ объем ПИИ вырос с 50 млрд долларов в 2000 г.

до 200 млрд долларов в 2009 г. Однако, по оценкам специалистов,
в Японии все еще сохраняется неблагоприятный инвестиционный
климат вследствие высоких цен на недвижимость, консервативности 
предпринимательской практики и сложности административных процедур
3. В то же время необходимо понимать, что на фоне быстрорастущих

экономик стран АСЕАН, «четырех тигров» (Гонконг, Корея, Сингапур
и Тайвань) Японии все сложнее конкурировать, и успех в привлечении
ПИИ может стать определяющим фактором азиатской гонки.

В соответствии с наблюдениями, проведенными EU-Japan Centre

for Industrial Cooperation, европейские инвесторы все чаще предпочитают Японии иные азиатские экономики. Так, в 2008 г. швейцарский
фармацевтический гигант Novartis перенес свой научно-исследовательский центр в Шанхай. P&G и Medtronic перенесли региональные
офисы в Сингапур.

Однако, несмотря на предпринятые шаги, темпы роста японской

экономики все еще находятся на сравнительно низком уровне.

1 Overview of the «Inward Investment Promotion Program», november 2010. Ministry

of Economy, Trade and Industry. URL: http://www.meti.go.jp/english/policy/economy/inward_investment/overview.pdf/

2 ACEAN Investment Flash Japan. March 2015.

3 10 Advantages to Investing in Japan. URL: http://www.investjapan.org.