Регулирование мирового финансового рынка

Москва
ИНФРА-М
2016

регулирование мирового 

финансового рынка 

теория, практика, 

инструменты

О.А. ГришинА 

Е.А. ЗвОнОвА

Монография

УДК 339.727(075.4)
ББК 65.262.1
 
Г85

Гришина О.А.
Регулирование мирового финансового рынка: теория, практика, инструменты : монография / О.А. Гришина, Е.А. Звоно- 
ва. — М. : ИНФРА-М, 2016. — 410 с. — (Научная мысль).

ISBN 978-5-16-009920-0 (print)
ISBN 978-5-16-101520-9 (online)

Рассмотрены сущность, функции, развитие и современное состояние мирового финансового рынка, объективная необходимость, 
теоретические основы и практика его регулирования, перспективы 
интеграции регулирующих механизмов российского и мирового финансовых рынков.
Для научных работников, преподавателей, аспирантов, студентов, обучающихся по направлениям 38.04.08 «Финансы и кредит», 
38.03.01 «Экономика», финансистов, специалистов, работающих на 
финансовом рынке.

 
УДК 339.727(075.4)
ББК 65.262.1

ISBN 978-5-16-009920-0 (print)
ISBN 978-5-16-101520-9 (online)
©   Гришина О.А., Звонова Е.А., 2010

Г85

Р е ц е н з е н т ы:
С.В. Савицкий, вице-президент ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа»;
Е.В. Семенкова, д-р экон. наук, проф., зав. кафедрой «Корпоративное 
управление и финансы» ВШМБ Академии народного хозяйства при 
Правительстве РФ

ФЗ 
№ 436-ФЗ
Издание не подлежит маркировке 
в соответствии с п. 1 ч. 2 ст. 1

Подписано в печать 03.03.2016. 
Формат 60×90/16. Печать цифровая. Бумага офсетная. 
Гарнитура Newton. Усл. печ. л. 25,63. ППТ12. Заказ № 00000

ТК 127400-549077-250512

ООО «Научно-издательский центр ИНФРА-М»
127282, Москва, ул. Полярная, д. 31В, стр. 1
Тел.: (495) 280-15-96, 280-33-86. Факс: (495) 280-36-29
E-mail: books@infra-m.ru        http://www.infra-m.ru



ОТ АВТОРОВ

Динамичное развитие мирового финансового рынка (МФР) в усло
виях углубления процессов либерализации и глобализации мирового 
хозяйства, усиления тенденции к дерегулированию МФР заставляет «открытые экономики» и национальные финансовые рынки развитых стран, 
объединенные в мировой рынок, по-новому оценить объективную необходимость и возможности регулирования мирового финансового рынка 
как основного элемента международной экономической политики.

С 2008 г. глобальная экономика переживает глубокую рецессию. 

МФР вступил в полосу системного циклического кризиса с высокой 
степенью синхронизации кризисов национальных финансовых рынков. 
Поэтому современный финансовый кризис назван глобальным, срав-
нимым по степени глубины и широты охвата с Великой депрессией 
1930-х гг. Страны по всему миру серьезно пострадали от финансового 
кризиса и спада экономической активности. Страны с развитой экономикой пережили беспрецедентное снижение реального ВВП на 7,5% в 
четвертом квартале 2008 г. По оценкам экспертов Международного 
валютного фонда (МВФ), общемировой объем производства продолжал 
сокращаться почти столь же быстро в первом квартале 2009 г.1 Страны 
с формирующимся рынком также в тяжелом положении: в четвертом 
квартале 2008 г. их экономика сократилась в общей сложности на 4%. 
Глобальный финансовый кризис в сочетании с общемировой экономической рецессией стал свершившимся фактом. С осени 2008 г. МВФ 
официально объявляет о структурном финансовом кризисе и предлагает начать широкую научно-практическую дискуссию об эффективных 
методах и инструментах регулирования и возможных путях выхода из 
современного глобального финансового кризиса.

Эволюция МФР доказала, что это глобальное явление развивается 

крайне неравномерно, периодически вступая в полосу кризисов. Серия 
финансовых кризисов, потрясших МФР в 1990-х гг., сделала очевидными недостатки действовавшей системы его регулирования и подтвердила необходимость нового теоретического осмысления проблем такого регулирования, разработки принципиально иных методов и инструментов регулирования.

Глобальный финансовый кризис, начавшийся в 2008 г., совпал с 

глобальной рецессией во всех национальных рыночных экономиках. 
Сочетание финансового кризиса и глобально синхронизированного 

1 
«World Economic Outlook». IMF, Wash., April 2009.



спада, весьма вероятно, приведет к глубокому и продолжительному 
спаду. В истории МФР помимо текущего кризиса с 1960 г. имели место 
только три эпизода, когда более 10 стран, входящих в группу стран с 
развитой рыночной экономикой, одновременно находились в фазе и 
экономической рецессии, и национального финансового кризиса: 1975, 
1980 и 1992 гг. Нынешний глобальный финансовый кризис совпал с 
высокосинхронизированными национальными экономическими депрессиями, что предполагает, что он будет продолжительным, а подъем 
слабее. Отсюда актуализируется задача анализа всех имеющихся в настоящее время инструментов регулирования МФР, особенно во время 
финансовых кризисов.
Цель монографии — всесторонний анализ возможностей использо
вания современных методов регулирования МФР как формы реализации 
глобальной финансовой политики в интересах стабилизации МФР. 
Монография структурирована как пять логических и исторически взаимосвязанных между собой частей.

Потребовалось дать научно обоснованное определение объекта регулирования — МФР. До сих пор и в отечественной, и в зарубежной 
литературе нет единого мнения, что следует регулировать и в какой 
последовательности: национальный, международный или мировой рынки (international, domestic, capital, financial market(s), global financial market). 
Поэтому у читателей возникают вопросы: 

чем мировой рынок отличается от международного; 
международный финансовый рынок — единый или он состоит из 
нескольких международных финансовых рынков; 
каким образом национальные финансовые рынки связаны с мировым и международным.
Сделана попытка дать четкое разграничение мирового, международ
ного и национальных финансовых рынков, определить экономическую 
сущность и место каждого из них, показать этапы их развития и современное состояние. МФР рассматривается нами как часть мировых финансов, а национальные и международный финансовые рынки — как 
составные части мирового. МФР состоит из международного и национальных, поэтому мировой и международный финансовые рынки следует употреблять в качестве финансово-экономических терминов в 
единственном числе, а национальных рынков действительно много — 
столько, сколько в современном мире стран с рыночной экономикой.

Множественное число при употреблении терминов «мировой» или 

«международный» финансовые рынки возникло в связи с тем, что сам 
мировой финансовый рынок неоднороден.

Мы предлагаем поделить современный мировой, международный и 

национальные финансовые рынки соответственно на пять взаимосвязанных и взаимозависимых секторов: валютный, фондовый (ценных 
бумаг), кредитный, инвестиционный и страховой. Исследовав этапы 
формирования МФР, мы утверждаем, что современная структура 

•
•

•

 мирового финансового рынка состоит из перечисленных выше пяти 
секторов, но четких границ между ними нет. «Вирус» современного 
МФР — краткосрочные капиталы — постоянно переливаются из одного сектора в другой. Поэтому границы МФР весьма размыты. Взаимопроникновение границ всех секторов МФР усиливается за счет присутствия во всех этих секторах производных финансовых инструментов 
(деривативов). Наряду с краткосрочными капиталами они стали вторым 
опасным «вирусом» МФР, усиливая рисковость операций на нем, его 
нестабильность и дерегулированность. Авторы этой книги не считают 
нужным выделять рынок деривативов в отдельный сектор МФР.

Чтобы обосновать объективную необходимость регулирования со
временного МФР, рассмотрены финансовые риски, современная система их классификации и расчетов. Методы управления финансовыми 
рисками изучаются в связи с действующими в наши дни системами 
регулирования МФР. Особое внимание уделено рынку деривативов, его 
структуре и его воздействию на усиление рисковости операций на МФР 
в целом.

Считаем, что именно финансовые риски на МФР дестабилизируют 

его, приводят к локальным (региональным) специальным, структурным, 
циклическим и глобальному финансовым кризисам и поэтому требуют 
научной разработки и практической апробации систем регулирования 
МФР. Теория регулирования МФР разрабатывается с 1960-х гг. — начала формирования МФР как самостоятельной финансово-экономической структуры. В монографии предложен новый подход к разработке теоретических основ регулирования МФР. Система регулирования 
МФР может быть разделена на два структурных блока: внутреннее регулирование (саморегулирование) и внешнее регулирование. Последнее 
предложено поделить на государственное и рыночное, а набор методов, 
применяемых в каждом из них, на две большие группы: прямые и косвенные, специальные и общие. Предложенную структуру регулирования 
МФР авторы наложили на каждый из пяти секторов МФР, а также 
рынок деривативов, показав тем самым теоретические возможности 
использования существующих и разрабатываемых методов и инструментов регулирования МФР. Наш подход к исследованию структуры 
регулирования МФР нашел отражение в анализе современной практики регулирования рынка, в том числе и в периоды его кризисов: прямые 
и косвенные, общие и специальные методы и инструменты регулирования мирового финансового рынка исследованы на примере современных инструментов и методов регулирования каждого из секторов 
МФР. Отдельно выделены практические инструменты регулирования 
национальных финансовых рынков и межгосударственные методы регулирования МФР.

Последний раздел монографии посвящен перспективам интеграции 

регулирующих механизмов российского и мирового финансовых рынков.



спада, весьма вероятно, приведет к глубокому и продолжительному 
спаду. В истории МФР помимо текущего кризиса с 1960 г. имели место 
только три эпизода, когда более 10 стран, входящих в группу стран с 
развитой рыночной экономикой, одновременно находились в фазе и 
экономической рецессии, и национального финансового кризиса: 1975, 
1980 и 1992 гг. Нынешний глобальный финансовый кризис совпал с 
высокосинхронизированными национальными экономическими депрессиями, что предполагает, что он будет продолжительным, а подъем 
слабее. Отсюда актуализируется задача анализа всех имеющихся в настоящее время инструментов регулирования МФР, особенно во время 
финансовых кризисов.
Цель монографии — всесторонний анализ возможностей использо
вания современных методов регулирования МФР как формы реализации 
глобальной финансовой политики в интересах стабилизации МФР. 
Монография структурирована как пять логических и исторически взаимосвязанных между собой частей.

Потребовалось дать научно обоснованное определение объекта регулирования — МФР. До сих пор и в отечественной, и в зарубежной 
литературе нет единого мнения, что следует регулировать и в какой 
последовательности: национальный, международный или мировой рынки (international, domestic, capital, financial market(s), global financial market). 
Поэтому у читателей возникают вопросы: 

чем мировой рынок отличается от международного; 
международный финансовый рынок — единый или он состоит из 
нескольких международных финансовых рынков; 
каким образом национальные финансовые рынки связаны с мировым и международным.
Сделана попытка дать четкое разграничение мирового, международ
ного и национальных финансовых рынков, определить экономическую 
сущность и место каждого из них, показать этапы их развития и современное состояние. МФР рассматривается нами как часть мировых финансов, а национальные и международный финансовые рынки — как 
составные части мирового. МФР состоит из международного и национальных, поэтому мировой и международный финансовые рынки следует употреблять в качестве финансово-экономических терминов в 
единственном числе, а национальных рынков действительно много — 
столько, сколько в современном мире стран с рыночной экономикой.

Множественное число при употреблении терминов «мировой» или 

«международный» финансовые рынки возникло в связи с тем, что сам 
мировой финансовый рынок неоднороден.

Мы предлагаем поделить современный мировой, международный и 

национальные финансовые рынки соответственно на пять взаимосвязанных и взаимозависимых секторов: валютный, фондовый (ценных 
бумаг), кредитный, инвестиционный и страховой. Исследовав этапы 
формирования МФР, мы утверждаем, что современная структура 

•
•

•

 мирового финансового рынка состоит из перечисленных выше пяти 
секторов, но четких границ между ними нет. «Вирус» современного 
МФР — краткосрочные капиталы — постоянно переливаются из одного сектора в другой. Поэтому границы МФР весьма размыты. Взаимопроникновение границ всех секторов МФР усиливается за счет присутствия во всех этих секторах производных финансовых инструментов 
(деривативов). Наряду с краткосрочными капиталами они стали вторым 
опасным «вирусом» МФР, усиливая рисковость операций на нем, его 
нестабильность и дерегулированность. Авторы этой книги не считают 
нужным выделять рынок деривативов в отдельный сектор МФР.

Чтобы обосновать объективную необходимость регулирования со
временного МФР, рассмотрены финансовые риски, современная система их классификации и расчетов. Методы управления финансовыми 
рисками изучаются в связи с действующими в наши дни системами 
регулирования МФР. Особое внимание уделено рынку деривативов, его 
структуре и его воздействию на усиление рисковости операций на МФР 
в целом.

Считаем, что именно финансовые риски на МФР дестабилизируют 

его, приводят к локальным (региональным) специальным, структурным, 
циклическим и глобальному финансовым кризисам и поэтому требуют 
научной разработки и практической апробации систем регулирования 
МФР. Теория регулирования МФР разрабатывается с 1960-х гг. — начала формирования МФР как самостоятельной финансово-экономической структуры. В монографии предложен новый подход к разработке теоретических основ регулирования МФР. Система регулирования 
МФР может быть разделена на два структурных блока: внутреннее регулирование (саморегулирование) и внешнее регулирование. Последнее 
предложено поделить на государственное и рыночное, а набор методов, 
применяемых в каждом из них, на две большие группы: прямые и косвенные, специальные и общие. Предложенную структуру регулирования 
МФР авторы наложили на каждый из пяти секторов МФР, а также 
рынок деривативов, показав тем самым теоретические возможности 
использования существующих и разрабатываемых методов и инструментов регулирования МФР. Наш подход к исследованию структуры 
регулирования МФР нашел отражение в анализе современной практики регулирования рынка, в том числе и в периоды его кризисов: прямые 
и косвенные, общие и специальные методы и инструменты регулирования мирового финансового рынка исследованы на примере современных инструментов и методов регулирования каждого из секторов 
МФР. Отдельно выделены практические инструменты регулирования 
национальных финансовых рынков и межгосударственные методы регулирования МФР.

Последний раздел монографии посвящен перспективам интеграции 

регулирующих механизмов российского и мирового финансовых рынков.

В монографии разработан принципиально новый подход к теорети
ческому осмыслению проблем регулирования мирового финансового 
рынка, исследованы действующие механизмы такого регулирования. 
Авторы опирались на работы отечественных и зарубежных исследователей, на материалы международных финансовых организаций, центральных банков отдельных стран. Вместе с тем монография не претендует на окончательность и бесспорность сделанных выводов. Широкая 
научная дискуссия по поставленным вопросам поможет найти наиболее 
объективное решение проблем теории и практики регулирования 
МФР.

Преодоление текущего глобального финансового кризиса и эконо
мического спада потребует высокой степени скоординированности регулирующей политики на национальных, международном и глобальном 
уровнях. Поэтому только широкая научная дискуссия позволит наметить 
наиболее правильные пути регулирования и выхода из глобального финансового кризиса. Но даже при практическом проведении в будущем 
таких совместных регулирующих мер на глобальном финансовом рынке один из самых важных уроков, вынесенных из эпизодов предыдущих 
финансовых кризисов и современного глобального финансового кризиса, состоит в том, что восстановление доверия к мировому финансовому рынку критически важно для результативности макроэкономической политики и устойчивого начала экономического подъема.

Глава 1

МЕСТО МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА 
В СИСТЕМЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВ

1.1. 
МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ, ФИНАНСОВЫЕ ОТНОшЕНИя  
И ФИНАНСОВЫЕ СИСТЕМЫ

Базой финансов как составной части национальных экономик 

являются денежные доходы, складывающиеся в процессе функционирования национального хозяйства и обслуживающие обмен товарами 
и услугами на национальном рынке.

Основой международных финансов как составной части системы 

международных экономических отношений стали денежные доходы, 
складывающиеся в процессе функционирования мирового хозяйства и 
обслуживающие взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. Международные финансы исторически всегда связаны с системой денежных доходов. Поэтому краткое определение 
международных финансов можно сформулировать как движение денежных доходов в сфере мирового хозяйства.

Принципиальными для появления международных финансов были 

два условия: 1) высокий уровень развития международного денежного 
хозяйства и постоянный оборот денег в мировых экономических отношениях в больших размерах; 2) завершившееся формирование такой 
функции денег, как мировые деньги. Международные финансы — это 
не вообще движение денежных потоков, а движение инвалютных потоков. С этих позиций можно дать определение международных финансов как всеобъемлющей системы движения инвалютных потоков 
между участниками мирового хозяйства.

Международные финансы опосредствуют движение валютно-фи
нансовых потоков в мировых экономических отношениях, которые 
относятся как к сфере материального производства (т.е. к отношениям 
первичного производства), так и к сфере распределения, перераспределения, обмена и потребления.

Между международными финансами и процессами мирового воспроизводства прямая и обратная связь. Международные финансы — это 
движение денежных доходов в их инвалютной форме на мировом рынке, поэтому следует определиться с понятием «инвалютный доход». 
Доход (и в денежной, и в инвалютной форме) обеспечивает реализацию 
любого вида потребностей всех субъектов международной экономической, политической, культурно-социальной и других сфер жизни. То 
есть распределяя и тратя свой инвалютный доход, каждый субъект меж



В монографии разработан принципиально новый подход к теорети
ческому осмыслению проблем регулирования мирового финансового 
рынка, исследованы действующие механизмы такого регулирования. 
Авторы опирались на работы отечественных и зарубежных исследователей, на материалы международных финансовых организаций, центральных банков отдельных стран. Вместе с тем монография не претендует на окончательность и бесспорность сделанных выводов. Широкая 
научная дискуссия по поставленным вопросам поможет найти наиболее 
объективное решение проблем теории и практики регулирования 
МФР.

Преодоление текущего глобального финансового кризиса и эконо
мического спада потребует высокой степени скоординированности регулирующей политики на национальных, международном и глобальном 
уровнях. Поэтому только широкая научная дискуссия позволит наметить 
наиболее правильные пути регулирования и выхода из глобального финансового кризиса. Но даже при практическом проведении в будущем 
таких совместных регулирующих мер на глобальном финансовом рынке один из самых важных уроков, вынесенных из эпизодов предыдущих 
финансовых кризисов и современного глобального финансового кризиса, состоит в том, что восстановление доверия к мировому финансовому рынку критически важно для результативности макроэкономической политики и устойчивого начала экономического подъема.

Глава 1

МЕСТО МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА 
В СИСТЕМЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВ

1.1. 
МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ, ФИНАНСОВЫЕ ОТНОшЕНИя  
И ФИНАНСОВЫЕ СИСТЕМЫ

Базой финансов как составной части национальных экономик 

являются денежные доходы, складывающиеся в процессе функционирования национального хозяйства и обслуживающие обмен товарами 
и услугами на национальном рынке.

Основой международных финансов как составной части системы 

международных экономических отношений стали денежные доходы, 
складывающиеся в процессе функционирования мирового хозяйства и 
обслуживающие взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. Международные финансы исторически всегда связаны с системой денежных доходов. Поэтому краткое определение 
международных финансов можно сформулировать как движение денежных доходов в сфере мирового хозяйства.

Принципиальными для появления международных финансов были 

два условия: 1) высокий уровень развития международного денежного 
хозяйства и постоянный оборот денег в мировых экономических отношениях в больших размерах; 2) завершившееся формирование такой 
функции денег, как мировые деньги. Международные финансы — это 
не вообще движение денежных потоков, а движение инвалютных потоков. С этих позиций можно дать определение международных финансов как всеобъемлющей системы движения инвалютных потоков 
между участниками мирового хозяйства.

Международные финансы опосредствуют движение валютно-фи
нансовых потоков в мировых экономических отношениях, которые 
относятся как к сфере материального производства (т.е. к отношениям 
первичного производства), так и к сфере распределения, перераспределения, обмена и потребления.

Между международными финансами и процессами мирового воспроизводства прямая и обратная связь. Международные финансы — это 
движение денежных доходов в их инвалютной форме на мировом рынке, поэтому следует определиться с понятием «инвалютный доход». 
Доход (и в денежной, и в инвалютной форме) обеспечивает реализацию 
любого вида потребностей всех субъектов международной экономической, политической, культурно-социальной и других сфер жизни. То 
есть распределяя и тратя свой инвалютный доход, каждый субъект меж



дународных отношений может реализовать свои потребности и интересы. Не будучи в прямом смысле производственным ресурсом, инвалютные средства играют огромную роль в воспроизводстве материальных благ: без них нельзя стать участником мирового рынка.

Ни одно серьезное решение или мероприятие международных от
ношений неосуществимо без предварительной оценки суммы инвалютных потоков, необходимых для этого, а также источников их реального 
формирования и выделения. Распределение и накопление инвалютных 
доходов приобретает целевой характер. Возникает важное понятие — 
«международные финансовые ресурсы», т.е. накопленные инвалютные 
доходы, оставшиеся после покрытия расходов. Конечно, инвалютная 
прибыль — важная составная часть международных финансовых ресурсов. Но если для реализации планов, например фирмы, необходимы 
существенные инвалютные средства, то одной прибыли от инвалютных 
продаж недостаточно. Такая ситуация разрешается покупкой недостающих инвалютных ресурсов, т.е. получением международных кредитов.

Следовательно, международные финансы имеют две разновидности: 

1) собственные инвалютные средства субъектов международных отношений; 2) заемные средства (на мировом финансовом рынке).

Собственные инвалютные ресурсы выступают как международные 

инвестиции, фондовые ценности. Заемные инвалютные ресурсы представлены международными кредитами и в некоторой степени международными страховыми ресурсами.

Международные финансы сформировались как законченное эконо
мическое явление лишь к концу XIX в., с развитием такой важной формы мирового хозяйства, как международная торговля. Но сфера влияния 
международных финансов гораздо шире, чем чисто международные 
экономические отношения: они влияют на политику, культуру, науку, 
частную жизнь граждан, историческую судьбу целых народов. Международные финансы обусловлены инвалютными доходами, а последние 
обычно классифицируются по трем стадиям: распределение, перераспределение, конечное использование. Реализация инвалютных доходов, 
образующихся как инвалютная выручка предприятия (фирмы) от реализации товаров и услуг на мировом рынке, осуществляется в основном 
следующим образом. Распределив выручку в соответствии с затратами 
факторов производства и оплатив труд наемных работников, фирма 
получает инвалютную прибыль, ее использование осуществляется неодинаково на разных предприятиях. На этом этапе распределения инвалютной прибыли возникает ключевой момент для формирования 
международных финансов и собственно ресурсов (товаров) мирового 
финансового рынка. Международные финансы возникают как следствие 
сбережений, сформировавшихся на этапе распределения инвалютной 
прибыли. Сбережения — остаток доходов после оплаты всех расходов, 
связанных с текущим потреблением, — создают и юридические лица 

(фирмы и организации), и физические лица (население). Эту функцию 
соединения всех сбережений в инвалюте (фирм, организаций и населения) и выполняют международные финансы.

После первичного распределения и образования сбережений в ино
странной валюте начинается процесс перераспределения инвалютных 
доходов: взносы в различные международные организации и фонды, 
как из национальных бюджетов государств, так и из инвалютных доходов фирм, организаций и граждан. Последняя стадия распределения 
международных финансов — их реализация. Реализуемые инвалютные 
доходы называются конечными; они используются на приобретение 
товаров, услуг, для инвестирования, частично на дополнительные сбережения, на приобретение ценных бумаг. Важное условие функционирования международных финансов состоит в следующем:

∑Дп > ∑Дк, 
(1.1)

где Дп — первичные доходы; Дк — конечные доходы.

Весь представленный выше процесс поэтапного распределения меж
дународных финансов называют распределительной функцией. Помимо этой важной функции выделяют контрольную функцию, которую 
международные финансы выполняют через ряд международных финансовых организаций. Регулирующая функция международных финансов 
подробно рассмотрена в следующих главах.

Международные финансы как экономическая категория характери
зуются рядом особенностей. Они функционируют как единая, целостная и глобальная гиперсистема финансовых взаимоотношений между 
участниками международной экономической деятельности.

Единство международных финансов выражается в том, что отдель
ные элементы международной финансовой системы тесно связаны друг 
с другом; невозможно изменить один из них, не затронув другие. Всякое 
воздействие на международные финансы прямо или косвенно отражается на всем комплексе элементов, составляющих международную финансовую систему.

Целостность международных финансов в том, что отдельные их эле
менты имеют единую социальную природу, им присущи одинаковые 
основные закономерности развития. Это делает возможным международное движение капитала и способствует развитию международных 
финансовых отношений.

Глобальность международных финансов обусловлена тем, что они 

охватывают всю мировую экономику в целом, будучи так или иначе 
связаны со всеми национальными финансами и всеми международными экономическими и политическими структурами и институтами. 
Соответственно развитие международных финансов обусловлено всем 
комплексом мировых политических и экономических процессов и 
влияет на все их аспекты. Поэтому анализ эволюции международных 



дународных отношений может реализовать свои потребности и интересы. Не будучи в прямом смысле производственным ресурсом, инвалютные средства играют огромную роль в воспроизводстве материальных благ: без них нельзя стать участником мирового рынка.

Ни одно серьезное решение или мероприятие международных от
ношений неосуществимо без предварительной оценки суммы инвалютных потоков, необходимых для этого, а также источников их реального 
формирования и выделения. Распределение и накопление инвалютных 
доходов приобретает целевой характер. Возникает важное понятие — 
«международные финансовые ресурсы», т.е. накопленные инвалютные 
доходы, оставшиеся после покрытия расходов. Конечно, инвалютная 
прибыль — важная составная часть международных финансовых ресурсов. Но если для реализации планов, например фирмы, необходимы 
существенные инвалютные средства, то одной прибыли от инвалютных 
продаж недостаточно. Такая ситуация разрешается покупкой недостающих инвалютных ресурсов, т.е. получением международных кредитов.

Следовательно, международные финансы имеют две разновидности: 

1) собственные инвалютные средства субъектов международных отношений; 2) заемные средства (на мировом финансовом рынке).

Собственные инвалютные ресурсы выступают как международные 

инвестиции, фондовые ценности. Заемные инвалютные ресурсы представлены международными кредитами и в некоторой степени международными страховыми ресурсами.

Международные финансы сформировались как законченное эконо
мическое явление лишь к концу XIX в., с развитием такой важной формы мирового хозяйства, как международная торговля. Но сфера влияния 
международных финансов гораздо шире, чем чисто международные 
экономические отношения: они влияют на политику, культуру, науку, 
частную жизнь граждан, историческую судьбу целых народов. Международные финансы обусловлены инвалютными доходами, а последние 
обычно классифицируются по трем стадиям: распределение, перераспределение, конечное использование. Реализация инвалютных доходов, 
образующихся как инвалютная выручка предприятия (фирмы) от реализации товаров и услуг на мировом рынке, осуществляется в основном 
следующим образом. Распределив выручку в соответствии с затратами 
факторов производства и оплатив труд наемных работников, фирма 
получает инвалютную прибыль, ее использование осуществляется неодинаково на разных предприятиях. На этом этапе распределения инвалютной прибыли возникает ключевой момент для формирования 
международных финансов и собственно ресурсов (товаров) мирового 
финансового рынка. Международные финансы возникают как следствие 
сбережений, сформировавшихся на этапе распределения инвалютной 
прибыли. Сбережения — остаток доходов после оплаты всех расходов, 
связанных с текущим потреблением, — создают и юридические лица 

(фирмы и организации), и физические лица (население). Эту функцию 
соединения всех сбережений в инвалюте (фирм, организаций и населения) и выполняют международные финансы.

После первичного распределения и образования сбережений в ино
странной валюте начинается процесс перераспределения инвалютных 
доходов: взносы в различные международные организации и фонды, 
как из национальных бюджетов государств, так и из инвалютных доходов фирм, организаций и граждан. Последняя стадия распределения 
международных финансов — их реализация. Реализуемые инвалютные 
доходы называются конечными; они используются на приобретение 
товаров, услуг, для инвестирования, частично на дополнительные сбережения, на приобретение ценных бумаг. Важное условие функционирования международных финансов состоит в следующем:

∑Дп > ∑Дк, 
(1.1)

где Дп — первичные доходы; Дк — конечные доходы.

Весь представленный выше процесс поэтапного распределения меж
дународных финансов называют распределительной функцией. Помимо этой важной функции выделяют контрольную функцию, которую 
международные финансы выполняют через ряд международных финансовых организаций. Регулирующая функция международных финансов 
подробно рассмотрена в следующих главах.

Международные финансы как экономическая категория характери
зуются рядом особенностей. Они функционируют как единая, целостная и глобальная гиперсистема финансовых взаимоотношений между 
участниками международной экономической деятельности.

Единство международных финансов выражается в том, что отдель
ные элементы международной финансовой системы тесно связаны друг 
с другом; невозможно изменить один из них, не затронув другие. Всякое 
воздействие на международные финансы прямо или косвенно отражается на всем комплексе элементов, составляющих международную финансовую систему.

Целостность международных финансов в том, что отдельные их эле
менты имеют единую социальную природу, им присущи одинаковые 
основные закономерности развития. Это делает возможным международное движение капитала и способствует развитию международных 
финансовых отношений.

Глобальность международных финансов обусловлена тем, что они 

охватывают всю мировую экономику в целом, будучи так или иначе 
связаны со всеми национальными финансами и всеми международными экономическими и политическими структурами и институтами. 
Соответственно развитие международных финансов обусловлено всем 
комплексом мировых политических и экономических процессов и 
влияет на все их аспекты. Поэтому анализ эволюции международных 

финансов невозможен без параллельного изучения эволюции мировой 
политической и экономической систем.

Авторы используют термин «гиперсистема международных финансов» 

постольку, поскольку они характеризуют международную взаимосвязь 
национальных финансов, представляя собой структуру более высокого 
уровня. Соответственно функционирование элементов этой структуры 
не объясняется простыми закономерностями, оно постоянно меняется.

Международные финансы, как и любая другая гиперсистема, в зна
чительной степени развиваются стохастически, т.е. неопределенным, 
непредсказуемым образом. Определенные внутренние законы их развития существуют, тем не менее они не имеют устоявшегося характера 
и часто меняются. Поэтому любой прогноз описывает лишь некоторый 
вероятностный сценарий развития финансовых событий.
Еще одна значимая особенность международных финансов — они 

всегда функционируют в валютной форме, поскольку любые международные финансовые отношения связаны с движением валютных потоков. Соответственно функционирование международных финансов в 
теснейшей степени связано с развитием международной валютной системы. Каждый новый этап функционирования международной валютной системы приводит к качественным трансформациям международных финансов.
Любая международная финансовая система — это форма организа
ции международных финансовых отношений. Они — совокупность 
экономических, юридических и других отношений, складывающихся 
при функционировании международных финансов в мировом хозяйстве 
и обслуживающих обмен результатами деятельности национальных финансово-хозяйственных систем. Будучи сферой функционирования 
международных финансов, международные финансовые отношения не 
существуют не только вне экономических, но и международных правовых отношений. Международные юридические нормы, правила и обычаи регламентируют сам процесс функционирования международных 
финансовых отношений, которые, по существу, представляют собой 
единство мировой экономики и права.

Развитие международных финансовых отношений со второй поло
вины XIX в. обусловлено ростом производительных сил, а значит, всех 
международных форм обмена, прежде всего внешней торговли, созданием в тот же период мирового рынка, углублением международного 
разделения труда, формированием мировой системы хозяйства, интернационализацией и глобализацией мировой экономики. Международные финансовые отношения возникли как форма опосредствования в 
валюте международных экономических отношений. Как только такая 
необходимость возникла, был создан международный золотой стандарт 
как первая организационная форма международных финансовых отно
шений1. Состояние международных финансовых отношений всегда 
зависит от развития мировой экономики (впрочем, как и национальных 
и региональных). Включение мирового хозяйства в процесс кругооборота капитала означало превращение части денежного капитала из национальных денег в иностранную валюту (международные финансы) 
при проведении международных валютных, кредитных, расчетных, фондовых, инвестиционных, страховых операций.

Международные финансовые отношения, как и международные фи
нансы, вторичны по отношению к воспроизводству, но обладая относительной самостоятельностью, могут оказывать обратное влияние на 
воспроизводственные процессы. В условиях глобализации мирового 
хозяйства усиливается зависимость воспроизводства от деятельности 
международного фондового и кредитного рынков, мировых инвестиционных потоков, неустойчивости и кризисов на международном валютном рынке.

Международные финансовые отношения неизбежно приобретают 

определенные формы организации, которые принято называть международной финансовой системой. Последняя с конца XIX в. — необходимый инструмент международных и внутригосударственных валютных 
расчетов.
Международная финансовая система — форма организации и регули
рования международных финансовых отношений, закрепленная нормами 
международного права, международными соглашениями, региональными 
соглашениями и национальными законодательствами стран — участниц 
международной финансовой системы. Характер ее функционирования и 
стабильность зависят от степени соответствия ее принципов структуре 
мирового хозяйства, интересам ведущих стран и общей расстановке политических сил. При изменении любого из данных условий возникают глобальные или локальные кризисы международной валютной системы. Эта 
система преследует цели обслуживания глобализирующегося мирового 
хозяйства и имеет свой механизм функционирования. Тем не менее она 
тесно связана с национальными финансовыми системами через национальные экспортно-импортные банки, обслуживающие внешнеэкономическую деятельность, и проявляется в межгосударственном валютном 
регулировании и координации финансовой политики стран-участниц.

Однако всесторонне оформленное создание международной финан
совой системы означало бы постепенное разрушение в условиях финансовой глобализации национальных финансовых систем и значительное ограничение национального суверенитета не только в финансовой, 
но и в социально-экономической и политической сферах. Сложившаяся к настоящему времени взаимная связь национальных и междуна
1 
Золотой стандарт был введен странами — участницами МФР в 1867 г. на 
Парижской конференции и просуществовал в различных урезанных формах до 1976 г. (Ямайская конференция).