Экономическая оценка инвестиций

А.Н. Плотников, Д.А. Плотников

Экономическая оценка 

инвестиций

Москва

Инфра-М

2016

А.Н. Плотников, Д.А. Плотников

Экономическая оценка 

инвестиций

Учебное пособие

Москва

Инфра-М; Znanium.com

2016

Плотников, А.Н.

Экономическая оценка инвестиций: учеб. пос. / А.Н. Плотников, Д.А.

Плотников. – М.: Инфра-М; Znanium.com, 2016. – 120 с.

ISBN 978-5-16-105481-9 (online)

ISBN 978-5-16-105481-9 (online)
© Плотников А.Н., Плотников Д.А., 2011, 

2016

ВВЕДЕНИЕ

В современном мире многообразных и сложных экономических 

процессов 
и 
взаимоотношений 
между 
гражданами, 
предприятиями, 

финансовыми институтами, государствами на внутреннем и внешнем рынках 
острой проблемой является эффективное вложение капитала с целью его 
приумножения, или инвестирование. Экономическая природа инвестиций 
обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и 
заключается в использовании части дополнительного общественного продукта 
для 
увеличения 
количества 
и 
качества 
всех 
элементов 
системы 

производительных сил общества. Источником инвестиций является фонд 
накопления, или сберегаемая часть национального дохода, направляемая на 
увеличение и развитие факторов производства, и фонд возмещения, 
используемый для обновления изношенных средств производства в виде 
амортизационных отчислений. Все инвестиционные составляющие формируют,
таким образом,
структуру средств, которая непосредственно влияет на 

эффективность 
инвестиционных 
процессов 
и 
темпы 
расширенного 

воспроизводства. 

Виды инвестиций принято подразделять на денежные средства, целевые 

банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; движимое и 
недвижимое имущество; имущественные права, связанные с авторским правом, 
опытом и другими видами интеллектуальных ценностей; совокупность 
технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленных в 
виде технической документации, навыков и производственного опыта, 
необходимого для организации того или иного вида производства, но не 
запатентованного (“ноу-хау”); права пользования землей, водой, ресурсами, 
домами, сооружениями, оборудованием, а также иные имущественные права и 
другие ценности. 

В отношении объектов вложения инвестиции подразделяются на 

реальные инвестиции, или вложения средств в материальные (здания, 
сооружения, оборудование и т.п.) и нематериальные активы (патенты, 
лицензии, ”ноу-хау”, научно-технические и проектно-конструкторские работы 
в виде документации, программные средства и т.п.), а также финансовые 

инвестиции, или вложения средств в различные финансовые инструменты ценные бумаги, депозиты, целевые банковские вклады. 

По 
характеру 
участия 
в 
инвестиционном 
процессе 
инвестиции 

подразделяются на: 


прямые, предполагающие непосредственное участие инвестора в 
выборе объекта инвестирования и вложении средств, при этом 
инвестор непосредственно вовлечен во все стадии инвестиционного 
цикла, 
включая 
прединвестиционные 
исследования, 

проектирование и строительство объекта инвестирования, а также 
производство конечной продукции;


косвенные, 
осуществляемые 
через
финансовых 
посредников 

(инвестиционные 
фонды 
и 
компании) 
аккумулирующих 
и 

размещающих по своему усмотрению наиболее эффективным 
образом финансовые средства. 

Воспроизводство средств производства может осуществляться в одной из 

следующих форм инвестиций:


новое строительство, или строительство предприятий, зданий, 
сооружений, 
осуществляемое 
на 
новых 
площадках 
и 
по 

первоначально утвержденному проекту;


расширение действующего предприятия - строительство вторых и 
последующих 
очередей 
действующего 
предприятия, 

дополнительных производственных комплексов и производств, 
строительство новых либо расширение существующих цехов с 
целью увеличения производственной мощности;


реконструкция действующего предприятия - осуществление по 
единому проекту полного или частичного переоборудования и 
переустройства производств с заменой морально устаревшего и 
физически изношенного оборудования с целью изменения профиля, 
выпуска новой продукции;


техническое 
перевооружение 
комплекс 
мероприятий, 

направленных на повышение технико-экономического уровня 
производства отдельных цехов, производств, участков.

Процесс инвестирования принято реализовывать с помощью разработки и 

последующего выполнения инвестиционного проекта.

1. Инвестиции и инвестиционная деятельность

1.1. Понятие и сущность инвестиций
1.2. Классификация инвестиций
1.3. Инвестиционный портфель
1.4. Основы управления инвестициями
1.5. Характеристика инвестиционного рынка
Термины и определения
Контрольные вопросы
Тесты

1.1. Понятие и сущность инвестиций

Развитие рыночной экономики требует от хозяйствующих субъектов, с 

одной стороны, повышения их конкурентоспособности, а с другой, обеспечения 
стабильности и устойчивости их функционирования в условиях динамично 
меняющейся экономической среды. Развитие общества в целом и отдельных 
хозяйствующих субъектов базируется на расширенном воспроизводстве 
материальных ценностей, обеспечивающем рост национального имущества и, 
соответственно, дохода. 

Одним из основных средств обеспечения этого роста является 

инвестиционная деятельность, включающая процесс вложения инвестиций, 
или инвестирование, а также совокупность практических действий по 
реализации инвестиций. 

Инвестициями (инвестиционными ресурсами) являются: 


денежные средства; 


целевые банковские вклады; 


паи; 


акции и другие ценные бумаги; 


технологии; 


машины; 


оборудование; 


лицензии, в том числе и на товарные знаки;


любое другое имущество или имущественные права; 


интеллектуальные 
ценности, 
вкладываемые 
в 
объекты 

предпринимательской деятельности и другие виды деятельности в 
целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного 
экономического и социального эффекта.

Различают следующие источники инвестиций:


средства, образующиеся в ходе осуществления проекта. Они 
могут быть использованы в качестве инвестиций и в общем случае 
включают прибыль и амортизацию производственных фондов. 

Использование этих средств называется самофинансированием
проекта.


средства, внешние по отношению к проекту, к которым относятся:

 средства инвесторов (в том числе собственные средства 

действующего 
предприятия 
—
участника 
проекта), 

образующие акционерный капитал проекта. Эти средства не 
подлежат возврату: предоставившие их физические и/или 
юридические 
лица 
являются 
совладельцами 
созданных 

производственных фондов и потребителями получаемого за счет 
их использования чистого дохода;

 субсидии
—
средства, предоставляемые на безвозмездной 

основе: ассигнования из бюджетов различных уровней, фондов 
поддержки предпринимательства, благотворительные и иные 
взносы организаций всех форм собственности, и физических лиц, 
включая международные организации и финансовые институты;

 денежные заемные средства (кредиты, займы), подлежащие 

возврату на заранее определенных условиях (график погашения, 
процентная ставка);

 средства в виде имущества, предоставляемого в аренду (лизинг). 

Условия возврата этих средств определяются договором 
аренды (лизинга).

Рис. 1.1. Инвестиционные источники финансирования проекта

Капитальные вложения — инвестиции в основные фонды предприятия, в 

том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и 
техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, 
оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы (ПИР) 
и другие затраты (рис. 1.2).

Источники инвестиций

Средства, образующиеся 

в ходе осуществления 

проекта

Средства, внешние по отношению к 

проекту

Средства инвесторов
Субсидии
Денежные заемные 
средства (кредиты, 

займы)

Средства в виде 

имущества, 

предоставляемог

о в аренду, 

Не входят в акционерный капитал проекта и не дают права на участие в 

доходе проекта

Образуют акционерный 

капитал проекта

Их использование  

называется  

самофинансированием 

проекта

Рис. 1.2. Сущность капитальных вложений

Капиталообразующие 
инвестиции
—
инвестиции, 
состоящие 
из 

капитальных вложений, оборотного капитала, а также иных средств, необходимых
для проекта (рис. 1.3).

Рис. 1.3. Составляющие капиталообразующих инвестиций

Инвестиционный 
проект
(ИП) 
—
обоснование 
экономической 

целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том 
числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии 
с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами 
(нормами и правилами), а также описанием практических действий по осуществлению 
инвестиций.

Капитальные вложения

Инвестиции в основные фонды предприятия

Затраты на 

строительство

Новое 

строительство

Затраты на расширение 

действующих производств

Затраты на реконструкцию 
действующих  производств

Затраты на 
проектно
изыскательск

ие  работы 

(ПИР)

Затраты на техническое 

перевооружение 

действующих производств

Затраты на 

приобретение 
оборудования

Затраты 

приобретение 

Затраты на 

приобретение 
инструмента

Затраты на 

приобретение 

инвентаря

Другие 
затраты

Капитальные вложения
Оборотный капитал
Иные средства необходимые 

для проекта

Капиталообразующие 

инвестиции

Эффективность инвестиционного проекта — категория, отражающая 

соответствие проекта, целям и интересам участников проекта. Для оценки 
эффективности ИП необходимо рассмотреть весь период жизненного цикла — от 
предпроектной проработки до прекращения.

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта — обеспечение 

такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется 
достаточное количество денег для осуществления проекта (рис. 1.4).

Рис. 1.4. Схема финансовой реализуемости инвестиционного проекта

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создава
емые и модернизируемые фонды и оборотные средства во всех отраслях и 
сферах народного хозяйства РФ, ценные бумаги, целевые денежные вклады, 
научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также 
имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Субъектами инвестиционной деятельности
являются инвесторы, 

заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной 
деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и 
посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники 
инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут 
быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также 
государства и международные организации.

Инвестиционная деятельность осуществляется на рынке инвестиций, 

который, в свою очередь, распадается на ряд относительно самостоятельных 
сегментов, включая рынок капитальных вложений в воспроизводство основных 
фондов, рынок недвижимости, рынок ценных бумаг, рынок интеллектуальных 

Денежные потоки

Положительное 

значение на каждом 

шаге расчета

Проект финансово 

реализуем

Отрицательные значения на одном или 

нескольких шагах расчета

Необходимо привлечь инвесторов и обеспечить 
проект недостающими денежными средствами

Удалось привлечь инвесторов
Не удалось привлечь инвесторов

Проект финансово 

реализуем

Проект финансово не 

реализуем

прав и собственности, рынок инвестиционных проектов. При общих принципах 
инвестиционной деятельности эти рынки различаются объектами инвестиций, 
что определяет специфику методов, форм, способов анализа и оценки 
эффективности, надежности, уровня рискованности инвестиций.

Основной субъект инвестиционной деятельности —
инвестор —

осуществляет   вложение  собственных,  заемных   или  привлеченных средств в 
форме инвестиций и обеспечивает их целевое использование.

В качестве инвесторов могут выступать:


органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами; 


отечественные физические и юридические лица, предпринимательские объединения и другие юридические лица; 


иностранные физические и юридические лица, государства и 
международные организации.

Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые иные физические и 

юридические лица, уполномоченные инвестором (инвесторами) осуществлять 
реализацию 
инвестиционного 
проекта, 
не 
вмешиваясь 
при 
этом 
в 

предпринимательскую 
и 
иную 
деятельность 
других 
участников 

инвестиционного 
процесса, 
если 
иное 
не 
предусмотрено 
договором 

(контрактом) 
между 
ними. 
Пользователями 
объектов 
инвестиционной 

деятельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические 
лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и 
международные организации, для которых создается объект инвестиционной 
деятельности.

Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух 

или нескольких участников. Допускается объединение средств инвесторами для 
осуществления совместного инвестирования. Инвесторы могут выступать в роли 
вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции 
любого другого участника инвестиционной деятельности.

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной 

деятельности. Не запрещенное законодательством РФ и республик в составе РФ 
инвестирование имущества и имущественных прав в объекты инвестиционной 
деятельности признается неотъемлемым правом инвестора и охраняется 
законом. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и 
эффективность инвестиций. 
Инвестор 
вправе 
владеть, 
пользоваться 
и 

распоряжаться объектами и результатами инвестиций.

Деятельность участников инвестиционной деятельности регулируется 

законодательством РФ, международными соглашениями и нормативными     
документами. При этом инвесторам, в том числе иностранным, обеспечиваются 
равноправные 
условия 
деятельности, 
исключающие 
применение 
мер 

дискриминационного характера, которые могли бы препятствовать управлению 
и распоряжению инвестициями. Инвестиции не могут быть безвозмездно 
национализированы, реквизированы. Применение таких мер возможно лишь с 
полным возмещением инвестору всех убытков, причиненных отчуждением 
инвестированного имущества, включая упущенную выгоду, и только на основе