Источники синергетических эффектов при слияниях и поглощениях

задачи для улучшения благосостояния и качества жизни его граждан. В стране существует значительный дефицит инфраструктуры, и он требует существенного политического вмешательства 
вместе с немалыми капитальными вложениями, как со стороны частного, так и государственного 
сектора, чтобы успешно реализовать Национальный инфраструктурный план [2]. 

Рекомендуется, чтобы Правительство не стремилось быстро запускать проекты, прежде чем 

будут рассмотрены вопросы и рекомендации, особенно те, что касаются правовой структуры и 
соответствующих систем и процессов. Другими словами, необходимо полностью осознать масштаб проекта (или «что»), до инициирования закупок и реализации («как»). Это, тем не менее, 
требует профессионального планирования, иначе проекты могут потерпеть неудачу, финансовые 
средства «утекут» из страны, и возможность улучшить инфраструктуру страны будет потеряна на 
долгое время. 

В связи с этим рекомендуется, чтобы Правительство, в процессе рассмотрения законодатель
ства в области ГЧП, вначале развивало навыки и знания в области ГЧП, а также институциональный потенциал наряду с разработкой долгосрочного, межотраслевого Национального инфраструктурного плана, предоставляя прозрачную систему оценки и одобрения проектов, а также осуществления госзакупок. Как только это будет достигнуто с необходимой долей политического 
присутствия, Беларусь получить неплохие шансы для привлечения частного капитала, который ей 
будет необходим для достижения более широких экономических и социальных целей. 

Список использованных источников:

1. Корчагина, А.С. Развитие форм государственно – частного партнерства в экономике России // Изве
стия Саратовского университета – 2010 – Серия Экономика. Управление. Право, Выпуск 1, С. 14 – 22.

2. Практическое руководство по вопросам эффективного управления в сфере государственно–частного 

партнерства [Электронный ресурс] / Министерство экономики Республики Беларусь – Минск, 2013. – режим 
доступа: http://www.economy.gov.by/dadvfiles/001956_494172_Guidebook_.pdf. Дата доступа: 20.09.2013.

УДК 334.7

ИСТОЧНИКИ СИНЕРГЕТИЧЕСКИХ ЭФФЕКТОВ ПРИ СЛИЯНИЯХ 

И ПОГЛОЩЕНИЯХ

А.Е. Иванов

Южно–Уральский государственный университет, ivanov.chel@list.ru

В экономических науках за последнее десятилетие понятие синергии стало чем–то вроде пре
словутого Неуловимого Джо, которого поймать никто не может, потому что особо и не ловит. 
Точнее, говорят о синергии много и красиво, а оценить ее в денежном выражении чаще всего не 
могут. Между тем, достижение синергетического эффекта в качестве цели сделок слияний и поглощений озвучивается чаще всего, но статистика последствий таких сделок показывает, что 
именно этой цели в подавляющем большинстве случаев достичь не удается. Результаты многочисленных исследований 1990–х – 2000–х годов показывают, что, как минимум, 60–70% слияний и 
поглощений оказываются неэффективными, то есть объединившиеся компании вместе генерируют меньший денежный поток, чем могли бы по отдельности. В результате вместо желаемого тождества 2+2=5 получаем гораздо менее приятное 2+2=3 [1]. 

Вспомним известную басню И.А. Крылова о Лебеде, Раке и Щуке – классический пример от
рицательного синергетического эффекта в результате интеграции. «Из кожи лезут вон, а возу все 
нет ходу!» – ничего удивительного, ведь цели элементов системы далеко не всегда совпадают с 
целями самой системы. Например, при поглощении металлургическим комбинатом (Лебедем) 
рудника (Рака) менеджмент инициатора сделки хочет повысить свою эффективность за счет снижения трансакционных издержек, связанных с приобретением руды. А целью руководства рудника является, например, максимальная занятость персонала, так как рудник является градообразующим предприятием и за массовые увольнения его Щука (местная администрация) утянет в воду 
да там и съест. В результате инициативы центра, связанные с увеличением производительности 
труда и сокращением персонала на месте успешно саботируются: «А воз и ныне там!».

Откуда же может взяться синергия? В деятельности компаний, как известно, выделяются опе
рационная, финансовая и инвестиционная составляющие. Под операционной деятельностью понимают деятельность, которая является основным источником доходов компании, а также прочие 
операции, не относящиеся к инвестиционной и финансовой деятельности. Финансовая деятель