Оценка готовности стран СНГ к созданию валютного союза с Россией

А. Ю. Кнобель, А. К. Миронов 

Оценка готовности стран СНГ 
к созданию валютного союза
с Россией

Российская академия народного хозяйства 
и государственной службы
при Президенте Российской Федерации

УДК .
ББК .
К

Кнобель, А. Ю., Миронов, А. К.
Оценка готовности стран СНГ к созданию валютного союза с Россией / А. Ю. Кнобель, А. К. Миронов.  — М. : Издательский дом «Дело» 
РАНХиГС, 2015. — 76 с.  — (Научные доклады: экономика).

ISBN 978-5-7749-1032-8

В последнее время на пространстве СНГ все активнее развиваются 
собственные интеграционные процессы, и одним из возможных и логичных вариантов дальнейшего их развития может стать создание валютного союза некоторыми государствами — членами Содружества. 
В работе предпринимается попытка анализа потенциальной готовности стран СНГ к созданию валютного союза. На основе критериев теории ОВЗ, которые определяют готовность стран к созданию валютного союза и некоторые выгоды и издержки от валютного союза, 
выделяется ряд макроэкономических показателей, по которым проводится оценка готовности исследуемых стран к созданию единой валютной зоны. Оценка готовности проводится за период, последовавший после окончательной трансформации экономик стран региона 
из плановых в рыночные — с  по  г. В работе также проводится анализ устойчивости полученных результатов для проверки адекватности полученных оценок и для ранжирования стран по соответствию ими критериям оптимальной валютной зоны.

ISBN ----

© ФГБОУ ВПО «Российская академия народного хозяйства 
и государственной службы 
при Президенте Российской Федерации», 

К

УДК .
ББК .



Содержание

Введение  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 5

1. Теория оптимальных валютных зон 
и выдвигаемые ею критерии.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 8

1.1. Мобильность факторов производства  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  10
1.2. Сходство темпов инфляции  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  12
1.3. Торговая интеграция как критерий оптимальности.  .  .  .  .  13
1.4. Уровень финансовой интеграции 
и развития финансового сектора  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  15
1.5. Волатильность двусторонних обменных курсов  .  .  .  .  .  .  .  17
1.6. Выгоды и издержки от создания валютного союза   .  .  .  .  .  18
1.7. Проблема центра и периферии в валютном союзе.  .  .  .  .  .  20

2. Сравнительный анализ макроэкономических 
показателей стран СНГ относительно их готовности 
к созданию валютного союза с Россией.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  21

2.1. Волатильность двустороннего номинального 
обменного курса  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  24
2.2. Реальные шоки   .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  25
2.3. Денежные шоки  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  29
2.4. Сходство инфляции .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  31
2.5. Объем двусторонней торговли  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  33
2.6. Уровень развития финансового сектора.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  34
2.7. Объем денежных переводов .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  36

3. Анализ устойчивости .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  51

3.1. Анализ устойчивости результатов отбора стран 
по медиане  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  52
3.2. Анализ устойчивости результатов отбора стран 
по стандартному отклонению  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  60

Заключение .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  68

Литература  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  71



Введение

В последние десятилетия наблюдается значительное ускорение интеграционных процессов 
в сфере торговли, экономики и валютного регулирования. Интерес к такой форме экономической интеграции, как валютный союз, растет 
во многих регионах мира. К тому же Европейский валютный союз, являющийся одним из самых масштабных проектов в сфере экономической интеграции, функционирует уже более 
 лет.
На пространстве СНГ  развиваются собственные интеграционные процессы, среди которых 
самым значимым можно считать образование 
Таможенного союза России, Беларуси и Казахстана в  г. Одним из возможных вариантов дальнейшего развития этих интеграционных процессов может стать создание валютного 
союза некоторыми государствами — членами Содружества.

          ¹  В работе предпринимается попытка оценить готовность к созданию валютного союза следующими 
странами: Азербайджан, Армения, Беларусь, Грузия, 
Казахстан, Кыргызстан, Молдова, Россия, Таджикистан, Туркменистан, Узбекистан, Украина. Таким 
образом, в данном исследовании мы будем упоминать СНГ, подразумевая также и Грузию, несмотря 
на официальную приостановку членства этой страны с  августа  г.

А. Ю. К, А. К. М



Для понимания перспектив возможной валютной интеграции необходимо четко понимать степень готовности государств к такому виду взаимодействия, а также то, какие выгоды и издержки могут понести страны от валютного союза. 
Изучение условий, при которых валютная интеграция будет 
взаимовыгодной для стран СНГ, становится все более и более 
актуальным. Интерес к исследованию проблем валютной интеграции и ее возможных последствий также подогревается 
современной ситуацией с развитием Европейского валютного союза, ряд стран которого столкнулись с серьезными 
экономическими проблемами после мирового финансового кризиса – гг. В настоящее время часто выдвигается тезис о том, что для ряда стран — членов Европейского 
валютного союза, прежде всего для Испании, Италии, Греции, 
Ирландии и Португалии, потеря контроля над таким важным 
инструментом макроэкономической политики, как корректировка обменного курса, привела к значительному снижению их конкурентоспособности, что в итоге привело к существенным проблемам, вызванным дефицитом бюджета 
и дефицитом платежного баланса (Blanchard, ; Alesina et 
al, ; Zemanek, ; De Grauwe, ; Mongelli, ).
Целью предлагаемого исследования является анализ основных теоретических и прикладных проблем, связанных 
с созданием валютной зоны с участием стран СНГ. На основе 
критериев, сформулированных в рамках существующей теории валютной интеграции, предполагается выделение ряда 
стран, соответствующих данным критериям, то есть обладающих наибольшим потенциальным выигрышем от валютной 
интеграции. Для проверки адекватности полученных оценок 
и для релевантного ранжирования стран по соответствию 
ими критериям оптимальной валютной зоны в работе также проводится анализ устойчивости полученных результатов.
В первой части представлен обзор основных положений 
теории оптимальных валютных зон, а именно основных выдвигаемых ею критериев, по которым можно судить о том, 
насколько потенциальная валютная зона близка к оптимальной. Во второй части представлены результаты сравнительного анализа макроэкономических показателей стран СНГ, 

О   СНГ    ...

с одной стороны, и России — с другой, на основании чего проведено ранжирование стран СНГ с точки зрения готовности 
их участия в валютном союзе с Россией как со страной — якорем предполагаемой валютной интеграции. Во второй части исследования приводятся выводы анализа и сопоставление полученных результатов с результатами предыдущих 
исследований в этой области. В третьей части проведен анализ устойчивости. В заключении представлены основные выводы сравнительного анализа готовности исследуемых стран 
к созданию единого валютного союза.



. Теория оптимальных 
валютных зон 
и выдвигаемые ею критерии

Валютная зона — это область, в которой либо 
фиксированы обменные курсы, либо действует общая валюта. Оптимальная валютная зона, 
также известная в научной литературе как оптимальный валютный регион (ОВР), — это географическая территория, на которой использование 
единой валюты является экономически эффективным. (Grubel, ) дал определение «оптимального» союза как валютного союза между 
рядом регионов или стран, который повышает благосостояние населения, проживающего 
на этой территории по сравнению с ситуацией, 
при которой они бы пользовались отдельными 
валютами.
Теория оптимальных валютных зон описывает характеристики, при которых слияние уже существующих валют либо установление двусторонних жестко фиксированных валютных курсов 
является оптимальным, то есть экономически 
более эффективным, чем свободное формирование курса каждой валюты в отдельности. Эта теория часто используется для анализа того, готов 
или нет какой-либо регион стать валютным союзом. Главным вопросом данной теории, поставленным уже более  лет назад Робертом Ман