Предпринимательская деятельность: трастовые услуги населению

СЕРИЯ «
ПРОФ Иль»

основана в 2
0
0
5
 г.

ПРЕД ПРИ НИ М АТЕЛЬСКАЯ Д ЕЯТЕЛЬНО СТЬ:

ТРАСТО ВЫ Е УСЛУГИ  НАСЕЛЕНИ Ю

МОСКВА • АЛЬФАМ • ИНФРАМ
2010

ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ:
ТРАСТОВЫЕ УСЛУГИ
НАСЕЛЕНИЮ

Учебное пособие

Допущено Министерством образования и науки

Российской Федерации в качестве учебного пособия

для студентов высших учебных заведений,

обучающихся по специальности «Сервис»

УДК 338.46:336.7(075)
ББК 65.262.1
П71

Р е ц е н з е н т ы:

доктора экономических наук, профессора Г.А. Ахинов (Московский государственный университет им. М.В. Ломоносова), А.М. Бабич (Российская академия государственной службы при Президенте РФ)

Предпринимательская деятельность: трастовые услуги населению / Н.В. Бабина, Н.А. Платонова, Г.Н. Пономарев,
Л.И.
Черникова:
учебное
пособие.
–
М.:
АльфаМ:
ИНФРАМ, 2010. – 240 с.: ил.

ISBN 9785982811479 («АльфаМ»)
ISBN 9785160033723 («ИНФРАМ»)

Рассматриваются подходы к формированию рынка трастовых услуг,
нормативноправовая база, регулирующая доверительное управление, система отношений между субъектами рынка трастовых услуг. В приложениях
содержатся образцы оформления документации, конкретные данные о
деятельности управляющих компаний, а также задания и тесты к каждой
главе и ответы к ним.
Для студентов высших учебных заведений, обучающихся по специальности «Сервис».

УДК 338.46:336.7(075)
ББК 65.262.1

© Бабина Н.В., Платонова Н.А.,
Пономарев Г.Н., Черникова Л.И.,
2010
© «АльфаМ», 2010

П71

ISBN 9785982811479 («АльфаМ»)
ISBN 9785160033723 («ИНФРАМ»)

ТРАСТ КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ
И ПРАВОВАЯ КАТЕГОРИЯ

1.1. Этапы формирования рынка трастовых
услуг за рубежом (на примере Англии)

Рынок трастовых услуг начал формироваться с
появлением так называемой доверительной собственности –
особого рода отношений, возникающих между собственником
имущества и лицом, управляющим этим имуществом.
Доверительная собственность в своей первоначальной
форме появилась в XII–XIII вв. в Англии. Ее возникновение
связывают с необходимостью преодоления разного рода ограничений и запретов на отчуждение земель, в частности в пользу
церкви, которые были свойственны феодальному устройству
английского общества, а также с особенностями наследования
земель в соответствии с принципом майората (земля могла перейти в собственность лишь наследнику по закону, как правило, старшему сыну).
Отношения, именуемые доверительной собственностью,
трастом (траст – доверие), возникли в Англии в Средневековье1. Основная цель английского института доверительной
собственности заключалась в том, чтобы обойти запреты для
некоторых субъектов быть собственниками определенных видов имущества. Именно этим объяснялись функции траста –
закрепление права собственности за лицом, фактически не
пользовавшимся его последствиями, создание фигуры номинального собственника. Первостепенными оказываются отношения между таким номинальным собственником и выгодоприобретателем, которому должны принадлежать реальные
выгоды, а также защита его интересов от недобросовестного

1 Игнатьева Д.А. Траст (доверительное управление). Старый Оскол: Тонкие наукоемкие технологии, 2000.

номинального собственника. Естественно, что такие отношения не могут иметь сугубо формального характера, иначе обход
закона становится очевидным. Отсюда фидуциарный (доверительный) характер отношений.
Развитие английского права шло самостоятельным путем
независимо от римского и канонического. Именно специфика
судебной системы средневековой Англии (помимо «расщепленной» собственности) позволила развиться такому специфическому институту, как доверительная собственность
(траст).
Отношения учредителя траста и управляющего предполагают высокую степень доверия, отвечающего неким представлениям о справедливости, которыми руководствуются суды
при разрешении возникающих споров.
Можно выделить четыре периода развития траста1.
Первый период, когда в британском праве отмечается
использование особых прав на земельные участки (uses), наступил вскоре после норманнского завоевания (XII–XIII вв.).
Однако в этот период суды не защищали права собственника
(бенефициара), который не имел права на возмещение вреда
даже в тех случаях, когда обладатель use злоупотреблял его доверием. В течение данного периода парламент принимал отдельные законы, но все они характеризуются направленностью на предотвращение использования uses в незаконных
целях.
Второй период (с начала XV в.) характеризуется тем, что
были признаны права uses, которым стала предоставляться судебная защита и которые использовались в качестве важного
средства борьбы против феодалов. В этот период use признавалось безвозмездным обязательством, а все споры рассматривались судами справедливости.
Третий период развития доверительной собственности
связывают с появлением специального закона; цель введения
данного закона состояла в прекращении применения uses в
прежнем виде и переводе соответствующих правоотношений

6
Глава 1. Траст как экономическая и правовая категория

1 Нарышкина Р.Л. Доверительная собственность в гражданском праве Англии и
США. М., 2000.

из сферы справедливости в область нормального правового регулирования.
Четвертый период развития доверительной собственности (XVII в.) связывают с возрождением доверительной
собственности по праву справедливости. После буржуазной
«славной революции» (1688–1689) практически перестала существовать феодальная система и отношения траста стали распространяться на многие объекты. Траст приобрел современные черты.
Основу отношений траста составляет концепция расщепления собственности, в соответствии с которой в рамках доверительного управления имуществом титульными владельцами
одного и того же имущества выступают различные лица – непосредственно собственник имущества и управляющий имуществом. Право собственности (право владения, пользования,
распоряжения) в таком случае не принадлежит в полном объеме ни собственнику, ни иному титульному владельцу. В основе
теории расщепленной собственности лежит институт прав на
чужое имущество1.
Существенное
влияние
на
формирование
и
развитие
института доверительного управления имуществом оказало
соблюдение общих принципов гражданского права – справедливости, добросовестности, разумности. Именно благодаря
этому обеспечивалась возможность фидуциарного (доверительного) управления чужим имуществом, т.е. имуществом,
принадлежащим на праве собственности иному лицу.
Отметим некоторые различия между правовой природой отношений доверительной собственности в англосаксонском и континентальном праве.
Для стран с англосаксонской системой права характерен институт траста, а для стран с континентальной системой, к которым
относится и Россия, – институт доверительного управления.
Наиболее полное определение траста как института британского финансового рынка дал А. Андерхилл2: «Траст – это
основанная на праве справедливости обязанность, возлагае1.1. Этапы формирования рынка трастовых услуг за рубежом
7

1 Гражданское и торговое право капиталистических государств: Учебник. 2е
изд., перераб. и доп. М., 1999. С. 236.
2 Цит. по: Keeton G.W. The Law of  Trust. L., 1957.

мая на лицо (называемое доверенным лицом), по распоряжению управляемой им собственностью (называемой доверительной собственностью) в интересах других лиц (называемых
бенефициарами), одним из которых может быть он сам, если
любой из них может возложить на него такую обязанность».
Функция доверительного управления в праве стран континентальной Европы сводится к договорной передаче ограниченных полномочий собственника имущества с целью получения выгоды собственником или указанными собственником
лицами.
Несмотря на то что в странах с англосаксонской и континентальной системой права действуют несколько различающиеся концепции, экономикоправовая сущность траста и доверительного управления одна и та же.
По мнению ряда ученыхэкономистов, различия между
двумя правовыми схемами (траста и доверительного управления) носят несущественный характер, что проявилось в российской правовой системе1. В соответствии с их точкой зрения
реалии трастовой деятельности подводят к тому, что объединение ценных бумаг в руках доверительного управляющего – это
их обезличение с утратой доверителями своего права собственности на переданное имущество в пользу доверительного
управляющего. Общая собственность от сложения активов
двух лиц и более может возникнуть лишь до передачи в доверительное управление и быть передана управляющему уже как существующая. Однако, по Гражданскому кодексу РФ, имущество в доверительном управлении может рассматриваться как общая долевая собственность учредителей управления.
Траст и доверительное управление как экономические категории подразумевают наличие доверительных отношений между
его субъектами. Это основной принцип их существования и функционирования, и в этом проявляется их единство и схожесть.
Хотя доверительное управление и траст схожи по своей
экономической сущности, между ними есть значительное различие, касающееся отношений собственности на объект
управления. Если при учреждении траста фактически проис8
Глава 1. Траст как экономическая и правовая категория

1 Генкин А.С. Эффективный траст: Опыт Западной Европы и российская практика. М.: Альпина Бизнес Букс, 1999.

ходит смена собственника, то при учреждении доверительного
управления собственность на объект остается у учреждающей
стороны, а управляющий действует в рамках определенных ему
полномочий.
Необходимо отметить, что на процессы становления данного вида услуг в России оказал влияние англоамериканский
институт доверительной собственности (траста). Это нашло
отражение в первых нормативных правовых актах, регулирующих коллективные формы траста (инвестиционные фонды).

1.2. Этапы развития траста в России

В России до начала 1990х гг., когда господствовала социалистическая модель хозяйствования, не было
необходимости в институте доверительного управления ввиду
отсутствия частной собственности и крупного промышленного и частного капитала. С переходом к рыночной экономике
наряду с появлением разных видов собственности, в том числе
частной, у отдельных категорий граждан произошло формирование частного капитала выше уровня потребления, что породило спрос на эффективное управление этим капиталом. Необходимость в трастовых услугах повлекло за собой появление
финансовых посредников – профессиональных организаций,
предлагающих услуги по вложению и управлению капиталом.
Российский рынок трастовых услуг стал формироваться с
вступлением в силу в 1994 г. Указа Президента РФ № 2296
«О доверительной собственности (трасте)» и в 1995 г. Указа
Президента РФ № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской
Федерации», способствовавших созданию одного из сегментов
рынка трастовых услуг – чековых инвестиционных фондов
(ЧИФ).
На первом этапе доверительное управление в России
перенимало все черты траста из англосаксонской модели права, что противоречило концепции доверительного управления,
содержащейся в континентальном праве, доктрины которого придерживается Россия. Основы формирования рынка тра1.2. Этапы развития траста в России
9

стовых услуг, заложенные на данном этапе, оказали существенное влияние на его дальнейшее развитие. В начале 1990х гг.
в процессе массовой приватизации было создано большое число ЧИФов, цель деятельности которых заключалась в доверительном управлении ценными бумагами акционерных
обществ, полученными населением в обмен на ваучеры. Большинство ЧИФов оказались обычными финансовыми пирамидами, которые надолго подорвали доверие населения к трастовым услугам.
В т о р о й э т а п начинает свой отсчет с принятия в 1996 г.
Гражданского кодекса РФ (введен Федеральным законом
№ 14ФЗ от 26.12.96), в котором определилась четкая концепция доверительного управления, и Федерального закона
«О рынке ценных бумаг». В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации по договору доверительного
управления имуществом одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление
этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя).
Доверительное управление стали характеризовать как особую
форму распоряжения собственностью, определяющую права на
имущество, передаваемое в доверительное управление, на распределение прибыли, полученной в результате этого управления. Короче говоря, доверительное управление представляет
собой отношения между учредителем доверительного управления, доверительным управляющим (распорядителем) и бенефициаром.
Учредителем доверительного управления является физическое или юридическое лицо, передавшее в доверительное
управление определенное имущество, доверительным управляющим – лицо, назначенное учредителем для управления
этим имуществом; обязанности и права доверительного управляющего определяются законодательством и договором доверительного управления. Бенефициаром называют лицо, в пользу
которого был заключен договор доверительного управления;
им может быть как третье лицо, так и учредитель доверительного управления.

10
Глава 1. Траст как экономическая и правовая категория

Сущность доверительных операций заключается в передаче
клиентами своего имущества (без передачи права собственности) для последующего инвестирования этих средств от имени
их владельцев и по их поручению на различных рынках с целью
получения прибыли, с которой доверительные управляющие
получают определенную плату в виде комиссии.
Преимущество передачи доверительному управляющему
отдельных функций по управлению своим имуществом заключается в возможности использования практического опыта и
профессионализма работников организации – доверенного
лица, которые специализируются на взаимовыгодном распоряжении собственностью клиента, а вознаграждение, получаемое за управление средствами доверителя, напрямую зависит
от результатов управления собственностью.
Согласно законодательству, учредитель управления может
передать доверительному управляющему в управление любое
движимое и недвижимое имущество, если иное не оговорено
специальным законом. Так, по Гражданскому кодексу РФ объектом доверительного управления не могут быть, например,
денежные средства.
Третий этап, начавшийся в 2001 г., стал поворотным в
формировании рынка трастовых услуг. Именно в этот период
был принят ряд законов и подзаконных актов, регулирующих
доверительное управление на рынке ценных бумаг, в частности
такой основополагающий закон, как Федеральный закон
«Об инвестиционных фондах». С их принятием рынок трастовых услуг стал самой динамично развивающейся частью рынка
ценных бумаг. Доверительное управление может охватывать все
сферы экономических отношений, но из всего спектра трастовых услуг наиболее быстро начали развиваться персональные
услуги – услуги по доверительному управлению денежными
средствами клиента или его портфелем ценных бумаг. Население оказалось самым доступным клиентом для организующегося рынка трастовых услуг.
За более чем 15летнюю историю формирования рынка
трастовых услуг в России получили развитие их следующие
формы:
коммерческое доверительное управление – учреждается с целью
получения выгоды. Среди его видов выделяются корпоратив1.2. Этапы развития траста в России
11