Современные парадигмы ценностно-ориентированного управления бизнесом

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ 

Санкт-Петербургский Центр Системного Анализа

144

УДК  65.0(075.8) 
ББК  65.9я73

Морозко Наталья Иосифовна, д-р экон. наук, профессор                                                                                               

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации,

г. Москва e-mail: natmorozko@mail.ru

Диденко Валентина Юрьевна, канд. экон. наук, доцент                                                                          

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации,

г. Москва e-mail: didenkovu@gmail.com

СОВРЕМЕННЫЕ ПАРАДИГМЫ ЦЕННОСТНО-ОРИЕНТИРОВАННОГО УПРАВЛЕНИЯ БИЗНЕСОМ

Аннотация: Создание и развитие концепции ценностно-ориентированного управления бизнесом 

является следствием повышения влияния стратегических методов в системе управления компанией, т.е. 
смены парадигмы управления бизнесом. Методология включает формирование механизма  управления 
приращением стоимости на основе стратегических решений с использованием специального инструментария. 
Разработка эффективной  финансовой модели организации позволяет организации сбалансированно увязать 
тактические и стратегические задачи. 

Ключевые слова:  парадигмы; концепция; ценностно-ориентированное управление бизнесом.

В последние десятилетия теория и практика финансового менеджмента в корпорациях во многом 

формировались 
под 
воздействием 
концепции 
ценностно-ориентированного 
управления 
бизнесом. 

Формирование этой концепции явилось результатом повышения влияния стратегических методов в системе 
управления компанией, т.е. смены парадигмы управления бизнесом. Понятие "смена парадигм"  было 
обозначено Томасом Куном в монографии "Структура научных революций" в 1962 г.  В изложении Т. Куна 
определено, что  в познании реальности ученые постоянно опираются на особые соглашения-парадигмы.  Т. 
Кун выделяет, что парадигма позволяет решить возникающие в исследовательской работе затруднения, 
фиксировать изменения в структуре знания, происходящие в результате научной революции и связанные с 
ассимиляцией новых эмпирических данных [1, 31].

В энциклопедии понятие  «парадигма» определяется  как - совокупность научных достижений, 

признаваемых всем научным сообществом в тот или иной период времени и служащих основой и образцом
новых научных исследований. Парадигма является основанием выбора проблем, а также моделью, образцом 
для решения исследовательских задач [2, 362].

Концепция ценностно-ориентированного менеджмента (value-based management, VBM) появилась в 

1980-х – 1990-х годах в США.  Родоначальниками данной концепции выступают Альфред Раппапорт (Alfred
Rappaport) и Беннет Стюарт (G. Bennett Stewart).  Книга А. Раппапорта  была первой, где были 
систематизированы принципы VBM.  Современный ученый - Асват Дамодаран  продолжил развивать данную 
концепцию. В Европе начали применять эту концепцию позже, в 1990-х гг. В российской практике в последние 
годы новую философию управления стали использовать известные  российские корпорации.

Востребованность концепции ценностно-ориентированного менеджмента определяется с тем, что 

процесс  создания стоимости формируется за счет ключевых факторов эффективности, реализующихся на  
стратегическом уровне. Важнейшей целью управления в рамках  этой концепции является максимизация 
стоимости организации. Приращение стоимости происходит при превышении прибыли от инвестированного 
капитала всех затрат, связанных с привлечением капитала. Определение ключевых факторов стоимости 
производится с учетом рисков упущенной выгоды, что обуславливает использование не балансовых, а 
рыночных оценок.  

В рыночной оценке компаний учитываются  не только материальные факторы, но и нематериальные 

виде  интеллектуального капитала. 

К показателям, отражающим процесс создания стоимости,  относятся: EVA, MVA, SVA, CVA и CFROI.
1. Economic Value Added (EVA) – характеризует превышение прибыли над затратами по привлечению 

капитала. Если эта величина положительная, то это свидетельствует об увеличение рыночной стоимости 
компании.

2. Market Value Added (MVA) –определяет превышение рыночной оценки капитала над первоначально 

инвестированным в компанию капиталом.

3. Shareholder Value Added (SVA) – это прирост между расчетной и балансовой стоимостью 

акционерного капитала. 

4. Cash Value Added (CVA) - данный метод позволяет разделить прогнозируемый денежный поток 

(операционный денежный поток) и денежный поток, который потребуется для получения нулевой чистой 
приведенной стоимости (NPV). 

5. Cash Flow Return on Investment (CFROI) - данный показатель определяет денежные потоки, 

генерируемые существующими и будущими активами, также первоначальные инвестиции.

Сдерживающими факторами в распространении концепции ценностно-ориентированного менеджмента